هل تفوق تيثر كأكبر عملة مستقرة؟ كل ما تحتاج إلى معرفته حول ما هو إيثينا (ENA)

عملة مستقرة هي أهم وسيلة تداول في صناعة العملات المشفرة. منذ عام 2013، في جميع التغييرات في الثيران والدببة، كانت السردية للعملات المستقرة لا غنى عنها. وفقًا لطبيعتها، هناك حاليًا عدة اتجاهات للعملات المستقرة:

1. العملات المستقرة المركزية، مثل USDT و USDC، هي أكثر العملات المستقرة تغطية واسعة؛
2. عملات مستقرة تمت مضاعفة الرهان عليها، مثل DAI؛
3. العملات المستقرة الخوارزمية، مثل UST؛
4. الدولارات الاصطناعية ذات المخاطر الصفرية في المرحلة المبكرة، مثل USDe، التي سيتم مناقشتها في هذه المقالة؛

المشاكل الحالية مع العملات المستقرة

المشكلة في USDC و USDT تكمن في تركيزهما المركزي، والذي ينطوي بشكل رئيسي على مخاطر مثل المراجعة التنظيمية والاعتماد العالي على نظم البنوك الحالية وفصل العوائد المدمجة.

المشكلة مع DAI من MakerDAO هي أنها ليست مركزية ولا ثابتة. علاوة على ذلك، فإن كفاءتها الرأسمالية ليست عالية. DAI على بعد 50 نقطة أساسية فقط عن ربطها بقيمة 1 دولار خلال 62٪ من دورتها الحياة. علاوة على ذلك، فإنها ليست مركزية، حيث أن أكثر من 65٪ من الضمانات التي تدعمها هي عملات استقرار مركزية مدعومة بالفيات و WBTC (هذه النسبة كانت في ازدياد وقد تستمر في الزيادة). لتوسيع DAI، اضطرت MakerDAO إلى التضحية باللامركزية. في الوقت الحالي، يلعب DAI دور wUSDC، وكلما زادت العملات المدعومة بالفيات المركزية، زاد هذا وضوحًا.

المشكلة مع Basis وغيرها من العملات المستقرة الخوارزمية التي لا تحتوي على ضمانات أو تحتوي على ضمانات غير كافية، مثل Empty Set Dollar أو Ampleforth، هي أن هذه الأنظمة عكسية وهشة. لا يمكن لهذه العملات المستقرة الخوارزمية الحفاظ على ربطها جيدًا.

إذا لم يؤمن الناس بأن العملات المستقرة الخوارزمية ستنجح، فإنها ستنهار. على سبيل المثال، عملة لونا الخوارزمية المستقرة المعروفة UST.

أنشأت لونا عملة مستقرة تسمى UST بقيمة سوقية تقدر بحوالي 2.5 مليار دولار. يمكن للمستخدمين إنشاء UST عن طريق حرق 1 دولار من LUNA بسعر السوق الحالي، بينما يمكن للمستخدمين استرداد 1 دولار من LUNA بسعر السوق الحالي للحصول على قيمة 1 دولار. هذا نظام عملة مستقرة ذو استجابة عالية.

تصميم UST قابل للتطوير ولامركزي ، لكنه ينطوي على مخاطر البقاء على قيد الحياة. إذا انخفض سعر LUNA ، فقد يؤدي ذلك إلى “تشغيل” - سيقوم المستخدمون باسترداد UST بسرعة للحصول على 1 دولار من LUNA وبيعه. نظرا لأن ضغط البيع يؤدي إلى انخفاض الأسعار ، فمن الضروري إلقاء المزيد من LUNA لكل UST مسترد ، وقد يصبح المعروض من LUNA مبالغا فيه بشكل مفرط. لذلك ، في مايو 2022 ، مع انفصال UST ، حدث انهيار كبير في سوق العملات المشفرة. انخفضت LUNA من عشرات الدولارات إلى الصفر في غضون ثلاثة أيام ، كما شهد سوق العملات المشفرة بشكل عام انخفاضا حادا.

ما هو المشكلة التي تحاول إيثينا حلها؟

إيثينا هو بروتوكول دولار اصطناعي يعتمد على إيثيريوم، والتي ستوفر حلولًا متخصصة في العملات المشفرة التي لا تعتمد على البنية التحتية لنظام البنوك التقليدي، فضلاً عن أداة توفير بالدولار الأمريكي قابلة للوصول عالميًا - “سند الإنترنت.” ستوفر عملة Ethena الاصطناعية مقومة بالدولار الأمريكي USDe أول حل متخصص ومستقر وقابل للتوسع للعملات المشفرة للأموال المحققة من خلال تحوط دلتا ضد الضمان الخام للإيثيريوم.

آلية إيثنا مشابهة لمرجح، وعملتها المستقرة تسمى USDe. إذا كان سعر ETH هو 1 دولار عند إطلاق 1 USDe، يؤمن النظام 1 ETH إلى بورصة الأدوات المشتقة لبيع 1 ETH.

إذا انخفض سعر ETH من 1 دولار إلى 0.1 دولار، فإن قيمة العقد القصير لـ 10 ETH * 0.1 دولار لا تزال 1 دولار؛

إذا ارتفع سعر ETH من 1 دولار إلى 100 دولار ، فإن قيمة العقد المختصر لـ 0.01 ETH * 100 دولار ستظل 1 دولارًا ، وسيتم تحقيق رصيد نظام Ethena من خلال تحوط العقود ، مما يؤدي في النهاية إلى إنشاء عملة مستقرة بالدولار الأمريكي USDe بمتطلبات تمويل متساوية لامركزية.

ما هو الفرق بين USDe والعملات المستقرة الأخرى؟

تتطلب العملات المستقرة في مجال العملات المشفرة ضمانًا يدعم قيمة العملات المستقرة. سواء كانت عملة DAI من MakerDAO أو crvUSD من Curve أو أفي مهما كان الآلية، فإن هدف GHO هو تعويض الأصول لإطلاق القوة الشرائية، والشيء الأكثر أهمية هو الرافعة المالية.

أنشأت Ethena عملة مستقرة تسمى USDe والتي تحافظ دائما على سعر صرف 1: 1 مع الدولار الأمريكي. ستصبح USDe أصلا أساسيا مضادا للرقابة وقابلا للتطوير يستخدم في تطبيقات DeFi. نظرا لأنه يجمع بين الدخل المرهون ل Ethereum ودخل سوق العقود الآجلة ، يمكن لأي شخص الحصول على عائد بالدولار من خلاله ، ويمكن أن يصبح أيضا “سند إنترنت” مثل سندات الخزانة الأمريكية على الإنترنت. يستخدم على نطاق واسع كأصل أساسي في DeFi. يمكنك أيضا إنشاء سندات مختلفة بناء على استراتيجيات تحوط مختلفة ، مثل استخدام العقود الدائمة للتحوط وإنشاء سندات ذات سعر عائم. يمكن أن يؤدي استخدام عقود التسليم للتحوط إلى إنشاء سندات ذات سعر ثابت.

المستخدمون الذين يرهنون ETH لتلقي USDe في Ethena هم مربحون. بفضل تحديث شنغهاي Ethereum ، أصبح ETH سندات خزينة مشفرة ، والسندات التي تصدرها Ethereum بشكل رئيسي مكافئة للسندات الخزانة.

يمكن للمستخدمين الذين رهنوا USDe مشاركة المزايا المزدوجة من الأصول المضمونة:

1. الأول هو عوائد مستقرة من الرهان الطويل على العملات. تدعم Ethena Labs رهن العملات الرقمية مثل ETH من خلال بروتوكولات الاشتقاق السائلة لكسب عوائد سنوية تتراوح بين 3% إلى 5%.

2. الثاني هو عائدات غير مستقرة من معدل الأموال القصيرة في العقود الآجلة. المستخدمون الملمون بالعقود يعرفون مفهوم معدلات الأموال. على الرغم من أن معدلات الأموال غير مستقرة، إلا أنه في حالة المراكز القصيرة، يتم قضاء معظم الوقت مع معدل أموال إيجابي في المدى الطويل، مما يعني أيضًا أن العائدات الكلية ستكون إيجابية.

جمع بين الفائدتين أدى إلى معدل عائد كبير لـ USDe. تشير البيانات الرسمية إلى أن بروتوكول Ethena Labs وعائد sUSDe (رمز قسيمة الرهن العقاري لـ USDe) قد أداء متميز في الشهرين الماضيين، حيث بلغ أعلى عائد للبروتوكول 58.9% وأدنى عائد 10.99%. وصلت أعلى قيمة لـ sUSDe إلى 87.55% وكانت الأدنى 17.43%.