تحليل انهيار ZKJ: دعوة للاستيقاظ حول مخاطر السيولة في مجال العملات الرقمية

في 15 يونيو 2025، في الساعة 20:30، شهد الرمز الأصلي ZKJ لشبكة Polyhedra مشهداً صادماً. انخفض السعر من 1.946 دولار في انهيار كبير، ليصل إلى أدنى مستوى له وهو 0.3767 دولار في غضون ساعتين، بانخفاض يصل إلى 80.64%. في الوقت نفسه، انهار رمز آخر شهير KOGE على منصة Binance Alpha أيضاً، حيث انخفض من 61 دولار إلى 8.46 دولار.

أدى الانهيار المفاجئ بسرعة إلى حدوث سلسلة من ردود الفعل. وفقًا لبيانات Coinglass، بلغت كمية التصفية الإجمالية عبر الشبكة تلك الليلة 102 مليون USD، حيث ساهمت عملة ZKJ الرقمية وحدها بمقدار 94.36 مليون USD في عمليات التصفية، مما شكل فخًا تقليديًا للثيران.

سحب السيولة، فتيل الانهيار

تكشف البيانات على السلسلة عن العمليات الدقيقة وراء الانخفاض الكبير. وفقًا لشركة تحليل blockchain Lookonchain، قامت ستة محافظ حوت ببيع 5.23 مليون ZKJ قبل الانهيار مباشرة، بقيمة تقريبية تبلغ 9.66 مليون دولار.

تقدم عملية التشغيل خطوات استراتيجية واضحة:

• العنوان الرئيسي (يبدأ بـ 0x1A2) سحب سيولة بقيمة 3.76 مليون دولار أمريكي في KOGE و 532,000 دولار أمريكي في ZKJ خلال 5 دقائق.
• قم بتبادل 45,470 KOGE مقابل ZKJ، ثم قم ببيع 1.573 مليون ZKJ على دفعات.
• مع وجود هدف واضح، اختر أن تهاجم أولاً سيولة KOGE، ثم انتقل إلى ZKJ للحصاد المزدوج.

ترتبط برك السيولة ببعضها البعض مما يسرع من حلقة الموت. عندما تنفد USDT في بركة KOGE/USDT، يُجبر مزودو السيولة على تبادل KOGE مقابل ZKJ وبيعه، مما يزيد من ضغط البيع على ZKJ. هذه العيب في التصميم يجعل الرمزين مجتمعين في مصير واحد.

“تم إصدار KOGE بالكامل منذ اليوم الأول، دون أي قفل. لم تلتزم 48Club أبدًا بعدم بيع مراكز الخزينة،” صرحت بها فريق KOGE عندما أظهر السعر تقلبًا لأول مرة، والذي تم تفسيره لاحقًا على أنه تحذير من انهيار.

فتح الرموز والتعديلات التنظيمية، إضافة إهانة إلى الإصابة

أصبح خطة إطلاق الرموز قشة أخرى كسرت ظهر السوق. في 15 يونيو، أصدرت شبكة Polyhedra 15.53 مليون رمز ZKJ، وهو ما يمثل 1.55% من إجمالي العرض. والأسوأ من ذلك، من المقرر أن يتم فتح رموز بقيمة تقارب 32 مليون دولار، تمثل 5.3%، في 19 يونيو. في بيئة من استنفاد السيولة، تتحول الرموز المضافة حديثاً مباشرةً إلى ضغط بيعي.

تسارعت الأزمة بسبب التغيير المفاجئ في البيئة التنظيمية. في يوم الانخفاض الكبير، أعلنت Binance عن تعديل قواعد حساب نقاط Alpha:

• اعتبارًا من 17 يونيو، الساعة 0:00 بتوقيت UTC، لن تُحتسب التداولات بين رموز Alpha نحو النقاط.
• تهدف اللوائح الجديدة مباشرة إلى أزواج التداول مثل ZKJ/KOGE التي تشارك في تداول الغسل.
• تحفيز بعض صناديق المراجحة على السحب المبكر أصبح القشة الأخيرة التي كسرت السيولة.

“للحفاظ على عدالة السوق واستقراره، ولتقليل المخاطر النظامية المركزة”، أوضحت بينانس الدافع وراء تعديلات السياسة في الإعلان. ومع ذلك، أصبحت هذه البيان بشكل غير متوقع محفزًا للانخفاض الكبير.

آلية ألفا في بينانس، قنبلة موقوتة تحت وهم الازدهار

إن ارتفاع ZKJ و KOGE مرتبط ارتباطًا وثيقًا بنظام Binance Alpha البيئي. باعتبارهما الرمزين الأكثر تداولًا على سلسلة BSC من Binance Alpha، فقد شكل حجم تداولهما مرة واحدة 85.10% من إجمالي حجم التداول.

السيولة العالية مدفوعة بآلية مكافآت نقاط ألفا.

• يكسب المستخدمون النقاط من خلال التداول لتبادلها مقابل مكافآت الإطلاق.
• لقد أصبحت زوج تداول ZKJ/KOGE الخيار الأول للتسجيل بسبب معدل التآكل المنخفض.
• تجاوزت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لبرك السيولة لكليهما 30 مليون دولار أمريكي.

تخفي اقتصاد النقاط هشاشة القيمة الحقيقية. مع زيادة عدد المشاركين، انخفضت العوائد بشكل حاد:

• في بداية يونيو، كانت هناك حاجة إلى 45 نقطة لاستلام المساعدات، وفي 13 يونيو، زاد حد المشروع الجديد ROAM إلى 247 نقطة.
• تراجعت إيرادات رقم طلب المستخدم من 70-100 دولار إلى 15 دولار فقط.
• أدى ذلك مباشرةً إلى انخفاض حجم التداول إلى النصف من ذروته البالغة 2 مليار دولار في 8 يونيو إلى أقل من 1 مليار دولار.

عندما لا تغطي العائدات من النقاط المخاطر، يختار المستثمرون الكبار الأذكياء سحب أموالهم، مما يترك المستثمرين الأفراد يتحملون عواقب الانهيار.

عواقب السوق: أزمة الثقة وإنذار تنظيمي

إن تبخر الثروة الناتج عن الانهيار المفاجئ صادم. على سبيل المثال، أخذ استثمار بقيمة 1000 دولار، فقد المستخدمون الذين باعوا في حالة من الذعر متوسط حوالي 800 دولار، وهو ما يتجاوز بكثير الأرباح من 10 توزيعات مجانية من Binance Alpha. ترك بعض المستخدمين الذين كانوا لديهم رأس مال قدره 5000 دولار بأقل من 500 دولار بعد الانهيار المفاجئ. والأسوأ من ذلك، تم تصفية ستة متداولين كل منهم بمبلغ يزيد عن 1 مليون دولار.

فشلت إدارة أزمة شبكة Polyhedra في تهدئة الغضب العام. صرح الفريق على المنصة X بأن “التكنولوجيا والأسس المجتمعية لا تزال قوية”، عازين الانخفاض الكبير إلى “معاملات غير طبيعية على السلسلة”. ومع ذلك، لا يصدق المجتمع ذلك، وانتشر بسرعة على وسائل التواصل الاجتماعي وصف “تم الخداع من الجانبين”.

تشير مؤشرات السوق الفنية إلى تعافي صعب. اعتبارًا من 16 يونيو:

• سعر تداول ZKJ يتقلب بين 0.33$ و 0.40$.
• انخفض حجم التداول اليومي بنسبة 61% إلى 1.23 مليار دولار.
• مقارنةً بأعلى مستوى تاريخي بلغ 9.56 دولار في مارس 2024، فقد انخفضت بنسبة 96%.

يحذر المحللون من احتمال حدوث “ارتداد قطة ميتة” قبل أن يستمر الانخفاض. الطريق إلى التعافي لـ ZKJ مليء بالأشواك. لا تزال ارتدادات هذه الانهيار المفاجئ تنتشر. في 19 يونيو، يوم فتح رموز ZKJ، لا يزال سعر ZKJ يتقلب عند مستوى منخفض يبلغ 0.40 دولار، بانخفاض 96% عن أعلى مستوى تاريخي له.
ال مجال العملات الرقمية لا ينقصه أبداً بريق الابتكار التكنولوجي، ولكن عندما تصبح السيولة سلاحاً قابلاً للتManipulation، يكون المستثمرون العاديون دائماً في مقدمة العاصفة.