يقال إن موسم العملات البديلة المشفرة في سوق الأسهم، مع وجود متابلاينت اليابانية ومايكروستراتيجي الأمريكية كممثلين لاستراتيجيات احتياطي البيتكوين، حيث شهد كلاهما زيادات كبيرة في أسعار الأسهم.

اعتبارًا من 25 يونيو 2025، ارتفع سعر سهم ميتا بلانيت بنحو 300% منذ بداية العام، مع قيمة سوقية تبلغ حوالي 6 مليار دولار أمريكي (854.8 مليار ين ياباني)؛ في حين زادت قيمة مايكروستراتيجي بنسبة 35% فقط في الأشهر الستة الماضية، مع قيمة سوقية تبلغ حوالي 105 مليار.

ميتافلانيت يُشار إليها بأنها "النسخة اليابانية من مايكروستراتيجي"، لكن البيانات العامة تظهر أن احتياطياتها من البيتكوين لا تتجاوز 11,111 عملة، وهو رقم بعيد عن احتياطيات مايكروستراتيجي التي تبلغ 590,000 عملة.

بالمقارنة، لدى Metaplanet قيمة سوقية أقل، واحتياطيات أقل من بيتكوين، ومع ذلك فقد ارتفع سعر سهمها أكثر.

لذا، إذا استنتجنا ببساطة — "كلما كانت القيمة السوقية لشركة احتياطي البيتكوين أقل، كانت الإمكانية لزيادة سعر السهم أكبر"، هل هذه المنطق معقول؟

نعم، ولكن أيضًا لا.

بالنظر إلى بيانات الورق فقط، فإن هذه المنطق بالتأكيد ليست مشكلة كبيرة وتنطبق بالتساوي على مقارنة العملات ذات القيمة السوقية العالية والعملات ذات القيمة السوقية المنخفضة في مجال التشفير.

لكن فرادة Metaplanet مخفية أيضًا في المزيد من البيانات المالية.

ميتابلانيت، علاوة تقييم أعلى

حاليًا، هناك العديد من التحليلات المقارنة لشركات الاحتياطي المشفرة المختلفة في السوق، ولكن عند النظر إلى جميع البيانات معًا، فإن المقياس الرئيسي هو علاوة التقييم.

الأسبوع الماضي،المشاريع البدائيةشريك الاستثمار@YettaSingتشير الجدول بشكل كبير إلى الفرق في علاوات تقييم السوق بين شركتين.

على سبيل المثال، مؤشر mNAV (مضاعف القيمة الصافية للأصول) في الجدول أدناه، والذي هو مضاعف القيمة الصافية للأصول. يصل mNAV لشركة Metaplanet إلى 10.35، بينما تصل MicroStrategy إلى 2.10 فقط، بفارق يقارب 5 مرات.

ماذا يعني هذا الفارق 5 أضعاف؟

بعبارات بسيطة، فإن mNAV هو مؤشر يقيس تقييم شركة ما بالنسبة لقيمة أصولها من بيتكوين المحتفظ بها. كلما كانت القيمة أعلى، زاد استعداد المستثمرين لدفع علاوة مقابل تعرض الشركة لبيتكوين.

لذلك، يمكن أن يصبح أيضًا مؤشرًا عاطفيًا إلى حد ما، يعكس قوة ثقة السوق في استثمارات بيتكوين والشركات ذات الصلة. كميًا، هذا يعادل تقريبًا احتفاظ Metaplanet بدولار واحد من بيتكوين، بينما يدفع سوق الأسهم علاوة إضافية تبلغ حوالي 9.35 دولارات، في حين تدفع MicroStrategy فقط 1.10 دولارات.

بعبارة أخرى، فإن رغبة المشاركين في سوق الأسهم اليابانية في شراء أسهم Metaplanet تفوق تلك التي لدى MicroStrategy في سوق الأسهم الأمريكية.

لا نجري تحليلاً إضافياً على البيانات الأخرى في الجدول؛ فقط من خلال هذه المؤشر الواحد، يمكننا أن نرى أن Metaplanet تعتمد على احتياطي صغير من بيتكوين وعلاوة مرتفعة، بينما تعتمد MicroStrategy على أصولها الضخمة لتحقيق تقييم مستقر.

ومع ذلك، تحت فرق العشرات في احتياطيات بيتكوين، لماذا حققت ميتا بلانيت علاوة أعلى بدلاً من ذلك؟ هل هو فقط لأن شركة ميتا بلانيت أصغر؟

شراء Metaplanet يعادل شراء بيتكوين خالي من الضرائب

نقطة واحدة تختلف عن دائرة العملات هي أن سوق الأسهم في بلد معين يتأثر بسهولة أكثر بالبيئة الاقتصادية المحلية والسياسات. توفر الاقتصاد الياباني تربة فريدة لارتفاع قيمة ميتابلاينت.

في اليابان، يتم تصنيف الدخل من تداول العملات المشفرة كدخل متنوع، ويخضع لضرائب تصاعدية تصل إلى 55% (بما في ذلك الضرائب المحلية). ينطبق هذا المعدل على المستثمرين الأفراد الذين يحتفظون بعملات مشفرة ويبيعونها بشكل مباشر، سواء من خلال تداول البورصة أو المعاملات بين الأفراد.

على النقيض من ذلك، فإن ضريبة الأرباح الرأسمالية على استثمارات الأسهم هي فقط 20% (بما في ذلك الضرائب المحلية).

بالإضافة إلى ذلك، تمتلك اليابان برنامج NISA المفضل (حساب الادخار الفردي الياباني) المصمم لتشجيع الادخار الشخصي والاستثمار من خلال نظام حسابات معفاة من الضرائب.

بموجب خطة NISA، يمكن للمستثمرين الأفراد استثمار ما يصل إلى 3.6 مليون ين (حوالي 25000 دولار) سنويًا، وإيرادات الأرباح الرأس مالية والدخل الناتج عن توزيعات الأرباح من هذا الجزء من الاستثمار معفاة تمامًا من الضرائب. اعتبارًا من عام 2024، سيتم زيادة حد الاستثمار لخطة NISA إلى 6 ملايين ين، مما يوفر تغطية أوسع.

بعبارة أخرى، من خلال الاستثمار في أسهم Metaplanet عبر برنامج NISA، يمكن أن تكون العوائد خالية تمامًا من الضرائب ضمن نطاق معين. هذه الفجوة الكبيرة في العبء الضريبي تجعل تكلفة الاحتفاظ المباشر بعملة البيتكوين تبدو مرتفعة بشكل خاص في السوق اليابانية.

تقدم استراتيجية "احتياطي البيتكوين" الخاصة بميتافلانت حلاً محسنًا ضريبيًا للمستثمرين. من خلال شراء أسهم ميتافلانت، يمكن للمستثمرين الحصول على تعرض غير مباشر لبيتكوين والاستمتاع أيضًا بتكاليف ضريبية أقل.

لقد قاد هذا الميزة الضريبية مباشرةً الطلب في السوق على أسهم Metaplanet وأصبح مصدراً مهماً لزيادة التقييم المذكورة سابقاً بمعدل 5 مرات مقارنةً بـ MicroStrategy.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الوضع الاقتصادي الكلي في اليابان يدعم أيضًا علاوة التقييم لمتافيرس.

بلغت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في اليابان 235%، وارتفع عائد سندات الحكومة لمدة 30 عامًا إلى 3.20%، مما يشير إلى ضغوط هيكلية في سوق السندات. في مثل هذا البيئة الكلية، زادت مخاوف المستثمرين بشأن انخفاض قيمة الين والتضخم.

تُعتبر احتياطيات البيتكوين الخاصة بـ Metaplanet أداة تحوط، قادرة على التحوط ضد مخاطر انخفاض قيمة الين، مع توفير الحفاظ على القيمة في بيئة تضخمية محلية. يزيد هذا الطلب على التحوط الكلي من علاوة السوق الخاصة بها.

ثانياً، هيكل المستثمرين في سوق رأس المال الياباني تهيمن عليه المستثمرون الأفراد، بينما يقود السوق الأمريكي المستثمرون المؤسسيون بشكل أكبر. المستثمرون الأفراد أكثر عرضة للسياسات ومشاعر السوق، مما قد يؤدي إلى علاوة أعلى لمتافلانت.

على النقيض من ذلك، يولي المستثمرون المؤسسيون في سوق الولايات المتحدة اهتمامًا أكبر بالعوامل الأساسية وحجم الأصول، مما يفسر أيضًا لماذا تركز MicroStrategy على "احتياطيات بيتكوين الضخمة" كجاذبية رئيسية لها، بينما تتموضع Metaplanet مع "علاوات عالية وأحجام صغيرة."

عندما تصبح البيئة متغيرًا جديدًا

لذلك، فإن العلاوة التقديرية العالية لمتافلانت ليست عرضية، بل هي نتاج لبيئة السياسة الفريدة في اليابان. من السياسات الضريبية إلى برنامج نيسا، وإلى الخصائص الهيكلية لسوق المال، تشكل هذه العوامل معًا العلاوة العالية لأسهمها.

عند النظر فقط إلى احتياطيات البيتكوين وقيمة الشركة في السوق، فإنه من المستحيل فعليًا تحليل هذه الجوانب؛ قد يضع سوق الأسهم المزيد من التركيز على العادات والثقافة المحلية أكثر من سوق العملات المشفرة، حيث تكون البيئة هي المفتاح.

فتحت الأقساط المدفوعة بالسياسة فرصًا جديدة للاستثمار في العملات المشفرة.

عندما تحدث موسم العملات البديلة في سوق الأسهم، أصبح من المتفق عليه أنه لا يتم أخذ كمية احتياطي البيتكوين أو قيمته السوقية في الاعتبار فقط، ولكن أيضًا تؤثر العوائد السياسية، هيكل المستثمرين، والضغوط الاقتصادية الكلية بشكل مشترك على تقييم "أسهم العملات".

تظهر المزيد والمزيد من الشركات الصغيرة والمتوسطة للاحتياطي الرقمي بسرعة، مقلدة نموذج ميتا كوكب ذو العلاوة العالية، لكن أسباب هذه العلاوة تختلف.

إلى حد ما، أصبح هذا أكثر تعقيدًا بالنسبة للمستثمرين من العوامل التي يجب مراعاتها عند التداول في دائرة عملات الألتكوين.

إن ارتفاع أسهم العملات لا يوسع فقط المشهد الجغرافي لاستثمارات البيتكوين وغيرها من العملات المشفرة، بل قد يعيد تشكيل التدفقات الرأسمالية العالمية، مما يطرح تحديات أكبر للطاقة وفهم المستثمرين في دائرة العملات.

إعلان:

1. هذه المقالة مُعاد نشرها من [تيك فلو] حقوق النشر تعود للمؤلف الأصلي [تيك فلو] إذا كان لديك اعتراضات على إعادة الطباعة، يرجى الاتصال بـفريق غيت ليرنسوف تقوم الفريق بمعالجته بأسرع ما يمكن وفقًا للإجراءات ذات الصلة.
2. تنبيه: الآراء والمعتقدات المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة النسخ اللغوية الأخرى من المقالة بواسطة فريق Gate Learn، ما لم يُذكر خلاف ذلك.بوابةيجب أن لا يتم نسخ أو نشر أو انتحال المقالات المترجمة تحت أي ظرف من الظروف.