يظهر مجال جديد للاستثمار في العملات الرقمية في السوق المفتوحة - شركات خزائن الأصول الرقمية.
كتبه: كوزمو جيانغ، شريك في بانtera كابيتال
ترجمة: AIMan@الاقتصاد الذهبي
يظهر مجال جديد للاستثمار في الأصول الرقمية في الأسواق العامة - شركات خزينة الأصول الرقمية (Digital Asset Treasury companies ، DATs). تُقلد هذه الشركات استراتيجية MSTR (Strategy ، التي كانت تُعرف سابقًا باسم MicroStrategy) من خلال تقديم أدوات رأس المال الدائمة المدرجة في البورصات العامة للاستثمار في الأصول الرقمية. بعد دراسة دقيقة لتفاصيل هذه الاستراتيجية ، نحن على يقين تام من هذه الفكرة الاستثمارية ونعتمد على الاستثمار المركز.
بصفتنا مستثمرين، نسعى جاهدين لاختبار تحيزاتنا السابقة باستمرار. نظرًا لاستمرار وجود علاوة MSTR، بالإضافة إلى شراء الصناديق القائمة على الأساسيات مثل Capital Group و Norges، نبحث عن فرص غير متكافئة للاستفادة من اتجاه DAT. على الرغم من أن درجة العلاوة قد لا تستمر إلى الأبد، إلا أن هناك أسبابًا أساسية لاستثمار في شركات خزائن الأصول الرقمية وشرح لماذا قد تكون أسعار تداولها أعلى من قيمتها الصافية الأساسية (NAV).
الأساس المنطقي الصعودي الأساسي هو أنه من خلال MTR ، من الممكن الاحتفاظ بالمزيد من BTC لكل سهم ("BPS") بمرور الوقت مما لو كنت ستشتري BTC مباشرة. دعنا نجري حسابات بسيطة:
إذا كنت تشتري MSTR بقيمة ضعف صافي الأصول، فإنك تشتري 0.5 BTC، بدلاً من شراء 1.0 BTC من خلال السوق الفورية. ومع ذلك، إذا استطاعت MSTR جمع الأموال، ونمت BPS بنسبة 50% سنويًا (نمت بنسبة 74% العام الماضي)، فبحلول نهاية السنة الثانية، سيكون لديك 1.1 BTC - أكثر مما لو كنت قد اشتريت مباشرة من السوق الفورية.
لكي تؤمن بأن MSTR يمكن أن تستمر في تطوير BPS، يجب أن تؤمن بثلاثة أشياء:
1، الأسهم أحيانًا لا يتم تداولها بالقيمة العادلة، وقد يصبح السوق غير عقلاني، مما يؤدي إلى تقييم مرتفع بالنسبة للقيمة الصافية للأصول. أي مستثمر قضى وقتًا كافيًا في السوق يعلم أن السوق ليس دائمًا عقلانيًا.
2، إن تقلبات أسهم MSTR عالية جداً، مما يهيئ الظروف لـ MSTR لبيع السندات القابلة للتحويل، أو من خلال بيع خيارات الشراء الخاصة بها للحصول على التقلبات، وبالتالي تحقيق علاوات مرتفعة.
3، يتمتع الفريق الإداري بذكاء مالي كافٍ لاستغلال هذه الظروف.
عند النظر إلى الأمر، فإن أحد العوامل التي تم التقليل من شأنها في نجاح DAT هو كيفية ربط سلوك المستثمرين التقليديين بالاستثمار في الأصول الرقمية - من خلال تحويل العملات الرقمية إلى أسهم. تشير الطلبات القوية على منتجات مثل MSTR، ETF، وجيل جديد من DAT إلى أن الكثير من الأموال كانت مهمشة سابقًا بسبب تعقيد الدخول إلى المنتجات الأصلية للعملات الرقمية (مثل إعداد المحفظة أو حساب تداول العملات الرقمية). من المشجع أن نرى المزيد من رأس المال يدخل هذا المجال، حتى من خلال الأنظمة "القديمة".
من منظور العرض الهيكلي، فإن DAT و ETF يظهران مقارنة مثيرة للاهتمام: شراء DAT يمكن أن يؤدي إلى تأمين العرض بشكل فعال، حيث أن DAT في الواقع هو صندوق مغلق من جانب واحد، وبالتالي فإن احتمال بيعه منخفض. بالمقابل، يمكن أن تتبدد الرموز التي تحتفظ بها ETF بسهولة مثل التراكم. قد يكون لهذا الظاهرة تأثير أفضل على سعر الأصول الأساسية، لأن DAT يمكنه شراء المزيد من الرموز كاحتياطي له دون أن يعزز البيع.
استثمرت بانtera في العديد من شركات DAT.
شركة BTC DAT: من بينها الأكثر شهرة هي Twenty One Capital (رمز NASDAQ: CEP)، التي يقودها المنادي الطويل الأمد لبيتكوين جاك ماليرز. تحاول الشركة محاكاة استراتيجية MSTR وقد حصلت على دعم من ثلاثة عمالقة في الصناعة: تيثير، سوفت بانك وكانتر فيتزجيرالد. حجم Twenty One يكفي تمامًا لاستغلال جميع أدوات أسواق رأس المال، بينما قيمتها السوقية صغيرة، مما يمكنها من تحقيق نمو BPS بسرعة أكبر من MSTR والتداول بزيادة أعلى. كشركة، تعتبر بانtera أكبر مستثمر في الاستثمار الخاص في الأسهم العامة (PIPE) بعد إدراج Twenty One.
شركة SOL DAT Inc.: قادت Pantera استثمارها في DeFi Development Corp (NASDAQ: DFDV ، Janover سابقا) ، والتي استحوذت على عربة DAT في الولايات المتحدة. بقيادة الرئيس التنفيذي جوزيف أونوراتي ورئيس قسم المعلومات باركر وايت ، تأخذ DFDV استراتيجية MSR ولكنها تطبقها على Solana. Solana هو بديل مثير للاهتمام ل BTC للأسباب التالية: قد يكون (a) الاتجاه الصعودي أكثر من BTC بسبب فترة استحقاقها الأقصر. (b) التقلب أعلى من BTC ، مما يعني أنه يمكن تحقيق عوائد أعلى من خلال استغلال هذا التقلب ؛ (c) يمكن أن يساهم جزء الأرباح المتعهد بها في نمو SOL لكل سهم. (d) مع وجود عدد أقل من البدائل المتاحة حاليا (على سبيل المثال ، لا يوجد عمال مناجم يتم تداولهم علنا ، ولا توجد صناديق استثمار متداولة فورية) ، فإن Solana لديها طلب غير مستغل.
ETH DAT الشركة: استثمارنا الأخير في هذا المجال هو أول شركة خزينة للأصول الرقمية الإيثريوم في الولايات المتحدة Sharplink Gaming (SBET). SBET مدعوم من قبل شركة البرمجيات الرائدة في الإيثريوم Consensys، وقد عملت Pantera مع فريقها لأكثر من عشر سنوات.
دعم بانtera لشركات DFDV و CEP و SBET وغيرها من الشركات ونجاحها في السوق ساعد في دفع سلسلة من المشاريع اللاحقة، والتي لا يزال العديد منها قيد التقييم النشط.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
بانتيرا: لماذا نحن متفائلون بشأن شركات خزائن الأصول الرقمية
كتبه: كوزمو جيانغ، شريك في بانtera كابيتال
ترجمة: AIMan@الاقتصاد الذهبي
يظهر مجال جديد للاستثمار في الأصول الرقمية في الأسواق العامة - شركات خزينة الأصول الرقمية (Digital Asset Treasury companies ، DATs). تُقلد هذه الشركات استراتيجية MSTR (Strategy ، التي كانت تُعرف سابقًا باسم MicroStrategy) من خلال تقديم أدوات رأس المال الدائمة المدرجة في البورصات العامة للاستثمار في الأصول الرقمية. بعد دراسة دقيقة لتفاصيل هذه الاستراتيجية ، نحن على يقين تام من هذه الفكرة الاستثمارية ونعتمد على الاستثمار المركز.
بصفتنا مستثمرين، نسعى جاهدين لاختبار تحيزاتنا السابقة باستمرار. نظرًا لاستمرار وجود علاوة MSTR، بالإضافة إلى شراء الصناديق القائمة على الأساسيات مثل Capital Group و Norges، نبحث عن فرص غير متكافئة للاستفادة من اتجاه DAT. على الرغم من أن درجة العلاوة قد لا تستمر إلى الأبد، إلا أن هناك أسبابًا أساسية لاستثمار في شركات خزائن الأصول الرقمية وشرح لماذا قد تكون أسعار تداولها أعلى من قيمتها الصافية الأساسية (NAV).
الأساس المنطقي الصعودي الأساسي هو أنه من خلال MTR ، من الممكن الاحتفاظ بالمزيد من BTC لكل سهم ("BPS") بمرور الوقت مما لو كنت ستشتري BTC مباشرة. دعنا نجري حسابات بسيطة:
إذا كنت تشتري MSTR بقيمة ضعف صافي الأصول، فإنك تشتري 0.5 BTC، بدلاً من شراء 1.0 BTC من خلال السوق الفورية. ومع ذلك، إذا استطاعت MSTR جمع الأموال، ونمت BPS بنسبة 50% سنويًا (نمت بنسبة 74% العام الماضي)، فبحلول نهاية السنة الثانية، سيكون لديك 1.1 BTC - أكثر مما لو كنت قد اشتريت مباشرة من السوق الفورية.
لكي تؤمن بأن MSTR يمكن أن تستمر في تطوير BPS، يجب أن تؤمن بثلاثة أشياء:
1، الأسهم أحيانًا لا يتم تداولها بالقيمة العادلة، وقد يصبح السوق غير عقلاني، مما يؤدي إلى تقييم مرتفع بالنسبة للقيمة الصافية للأصول. أي مستثمر قضى وقتًا كافيًا في السوق يعلم أن السوق ليس دائمًا عقلانيًا.
2، إن تقلبات أسهم MSTR عالية جداً، مما يهيئ الظروف لـ MSTR لبيع السندات القابلة للتحويل، أو من خلال بيع خيارات الشراء الخاصة بها للحصول على التقلبات، وبالتالي تحقيق علاوات مرتفعة.
3، يتمتع الفريق الإداري بذكاء مالي كافٍ لاستغلال هذه الظروف.
عند النظر إلى الأمر، فإن أحد العوامل التي تم التقليل من شأنها في نجاح DAT هو كيفية ربط سلوك المستثمرين التقليديين بالاستثمار في الأصول الرقمية - من خلال تحويل العملات الرقمية إلى أسهم. تشير الطلبات القوية على منتجات مثل MSTR، ETF، وجيل جديد من DAT إلى أن الكثير من الأموال كانت مهمشة سابقًا بسبب تعقيد الدخول إلى المنتجات الأصلية للعملات الرقمية (مثل إعداد المحفظة أو حساب تداول العملات الرقمية). من المشجع أن نرى المزيد من رأس المال يدخل هذا المجال، حتى من خلال الأنظمة "القديمة".
من منظور العرض الهيكلي، فإن DAT و ETF يظهران مقارنة مثيرة للاهتمام: شراء DAT يمكن أن يؤدي إلى تأمين العرض بشكل فعال، حيث أن DAT في الواقع هو صندوق مغلق من جانب واحد، وبالتالي فإن احتمال بيعه منخفض. بالمقابل، يمكن أن تتبدد الرموز التي تحتفظ بها ETF بسهولة مثل التراكم. قد يكون لهذا الظاهرة تأثير أفضل على سعر الأصول الأساسية، لأن DAT يمكنه شراء المزيد من الرموز كاحتياطي له دون أن يعزز البيع.
استثمرت بانtera في العديد من شركات DAT.
شركة BTC DAT: من بينها الأكثر شهرة هي Twenty One Capital (رمز NASDAQ: CEP)، التي يقودها المنادي الطويل الأمد لبيتكوين جاك ماليرز. تحاول الشركة محاكاة استراتيجية MSTR وقد حصلت على دعم من ثلاثة عمالقة في الصناعة: تيثير، سوفت بانك وكانتر فيتزجيرالد. حجم Twenty One يكفي تمامًا لاستغلال جميع أدوات أسواق رأس المال، بينما قيمتها السوقية صغيرة، مما يمكنها من تحقيق نمو BPS بسرعة أكبر من MSTR والتداول بزيادة أعلى. كشركة، تعتبر بانtera أكبر مستثمر في الاستثمار الخاص في الأسهم العامة (PIPE) بعد إدراج Twenty One.
شركة SOL DAT Inc.: قادت Pantera استثمارها في DeFi Development Corp (NASDAQ: DFDV ، Janover سابقا) ، والتي استحوذت على عربة DAT في الولايات المتحدة. بقيادة الرئيس التنفيذي جوزيف أونوراتي ورئيس قسم المعلومات باركر وايت ، تأخذ DFDV استراتيجية MSR ولكنها تطبقها على Solana. Solana هو بديل مثير للاهتمام ل BTC للأسباب التالية: قد يكون (a) الاتجاه الصعودي أكثر من BTC بسبب فترة استحقاقها الأقصر. (b) التقلب أعلى من BTC ، مما يعني أنه يمكن تحقيق عوائد أعلى من خلال استغلال هذا التقلب ؛ (c) يمكن أن يساهم جزء الأرباح المتعهد بها في نمو SOL لكل سهم. (d) مع وجود عدد أقل من البدائل المتاحة حاليا (على سبيل المثال ، لا يوجد عمال مناجم يتم تداولهم علنا ، ولا توجد صناديق استثمار متداولة فورية) ، فإن Solana لديها طلب غير مستغل.
ETH DAT الشركة: استثمارنا الأخير في هذا المجال هو أول شركة خزينة للأصول الرقمية الإيثريوم في الولايات المتحدة Sharplink Gaming (SBET). SBET مدعوم من قبل شركة البرمجيات الرائدة في الإيثريوم Consensys، وقد عملت Pantera مع فريقها لأكثر من عشر سنوات.
دعم بانtera لشركات DFDV و CEP و SBET وغيرها من الشركات ونجاحها في السوق ساعد في دفع سلسلة من المشاريع اللاحقة، والتي لا يزال العديد منها قيد التقييم النشط.