ملاحظة المحرر: في الآونة الأخيرة، بدأت الشركات المدرجة في بورصة الأسهم الأمريكية "إعادة تقييم" الإيثيريوم. تخطط شركة SharpLink Gaming لبيع الأسهم لاستثمار ما يصل إلى مليار دولار في شراء ETH كاحتياطي استراتيجي؛ كما اشترت شركة BTCS حوالي 8.42 مليون دولار لشراء 3,450 قطعة من ETH. قد تشير هذه الاتجاهات إلى إطلاق إشارة واضحة: الإيثيريوم يتحول من "وقود على السلسلة" إلى "أصل استراتيجي على مستوى المؤسسات."
من منصة التجريب لمجتمع المطورين ، إلى البنية التحتية ل DeFi ، إلى التخصيص طويل الأجل للموارد المالية للشركات ، يتغير دور Ethereum بشكل عميق. في هذه الموجة من إعادة التقييم ، كيف نفهم المنطق الفني والنموذج الاقتصادي وراء ETH؟
قام Odaily بترجمة وتقطير مقال متعمق بعنوان "خارطة طريق Ethereum: أن تصبح سلسلة الجذر ل "الكمبيوتر العالمي" شارك في تأليفه كونستانتين لوماشوك ، المستثمر المبكر في Ethereum والمؤسس المشارك ل Lido ، وArtem Kotelskiy ، رئيس الأبحاث في Cyber•Fund ودكتوراه في الرياضيات في جامعة برينستون. تقوم هذه المقالة بفرز مسار تطوير Ethereum بشكل منهجي ، وتطور البروتوكول ، ومسار التوسع وموقعه في عصر Rollup ، وتحاول الإجابة على سؤال رئيسي: لماذا تستحق ETH "الاحتفاظ بها لفترة طويلة"؟
ملاحظة: نظرًا لطول النص الأصلي، قام المترجم بتقليل وتحسين بعض المحتويات دون التأثير على المعنى.
DeFi: أول توافق بين المنتج والسوق (PMF) الذي تم العثور عليه في إيثريوم
منذ نشأتها، كانت الإيثيريوم تهدف إلى إنشاء منصة حوسبة عالمية مشتركة وغير موثوقة. بعد عشر سنوات من التطور، تحولت من تجربة تقنية مبكرة إلى الأساس المركزي للتمويل اللامركزي (DeFi) وسوق مساحة الكتل وبيئة التطبيقات على السلسلة.
لكن لفهم كيف وصلت ETH إلى اليوم خطوة بخطوة، يجب أن نبدأ من نقطة تحول رئيسية - توافق منتجات DeFi مع السوق (PMF). كانت تلك فترة السوق الهابطة بين عامي 2018 و2020، ومع ظهور بروتوكولات مثل ERC 20 وUniswap وDAI وAave وCompound، تطورت Ethereum تدريجياً لتصبح نظاماً مالياً أساسياً ذاتي الإدارة، وقابل للتجميع، ولا يتطلب إذنًا. كانت انفجارات DeFi نتيجة التوافق الطبيعي بين الابتكار التكنولوجي واحتياجات السوق.
لقد بلغت "صيف DeFi" في عام 2020 ذروتها، حيث ارتفع حجم الأموال المقفلة بسرعة، وتجاوز حجم التداول على السلسلة لأول مرة منصات التداول المركزية، وبدأت القيمة الشبكية لـ ETH في الظهور. لكن الرسوم المرتفعة التي تلت ذلك كشفت أيضًا عن اختناق في قابلية توسيع Ethereum، مما زرع بذور التحول التكنولوجي المستقبلي.
تحول قيمة ETH: من EIP-1559 إلى The Merge
إذا كانت DeFi قد أظهرت القيمة العملية للإيثريوم، فإن ترقيتين EIP-1559 وThe Merge قد منحتا ETH منطق القيمة طويلة الأجل.
في عام 2021، تم إصدار EIP-1559، مما غير آلية رسوم المعاملات في الإيثيريوم بشكل جذري. تم استبدال نموذج "العرض المسبق" برسوم أساسية (Base Fee)، ولم تعد هذه الرسوم التي يدفعها جميع المستخدمين تعود للمعدنين، بل يتم تدميرها مباشرة. وهذا يعني أنه كلما زادت نشاط الشبكة، تم تدمير ETH أكثر، مما يقلل من ضغط التضخم ويقوي دعم قيمة ETH.
الجزء باللون الأزرق النيلي يظهر أن ETH بدأت في تحقيق "استرداد القيمة" من خلال آلية الحرق.
في سبتمبر 2022، أكملت الإيثيريوم ترقية تاريخية هامة: تم تحويل آلية الإجماع من إثبات العمل (PoW) إلى إثبات الحصة (PoS)، مما يمثل التنفيذ الرسمي لـ "الدمج (The Merge)". كانت صعوبة هذه التغييرات التقنية عالية للغاية، لكنها كانت حاسمة للغاية - لقد خفضت استهلاك الطاقة للإيثيريوم بمقدار 8000 مرة، كما خفضت معدل الإصدارات السنوية المطلوبة لأمان الشبكة من 4% إلى أقل من 1%.
بعد ذلك، أصبح "معدل التضخم الصافي" لـ ETH سالبًا لفترة طويلة.
يمثل اللون الأخضر كمية الإصدارات الجديدة الأسبوعية من ETH، واللون البرتقالي هو كمية الحرق الأسبوعية لـ ETH، واللون الأزرق يمثل الفرق الصافي بين الاثنين. إيمان طويل الأمد في عصر Rollup: التعاون والطفيليات؟
توسيع السعة هو التحدي الرئيسي في الإيثيريوم، مواجهة ثلاثية الصعوبات المتمثلة في اللامركزية، والأمان، وقابلية التوسع، اختار الإيثيريوم في النهاية خطة رول أب. تقوم رول أب بتنفيذ المعاملات خارج السلسلة، وكتابة التغييرات في الحالة والبيانات فقط على السلسلة الرئيسية، مما يضمن أمان السلسلة الرئيسية ويزيد بشكل كبير من قدرة التعامل.
هذا أيضًا يجعل الإيثريوم يتحول من "منصة تنفيذ" بسيطة إلى "طبقة أمان + طبقة توفر البيانات"، مما يشكل مسار توسيع "مركزي حول Rollup".
ومع ذلك ، فإن Rollup ليس تغييرا تقنيا فحسب ، بل يغير أيضا منطق تدفق قيمة ETH. في الماضي ، كان المستخدمون يدفعون رسوما مباشرة إلى السلسلة الرئيسية ، ولكن الآن يتم إكمال معظم المعاملات من خلال المجموعات ، ويتم تقليل الطلب على المعاملات المباشرة على السلسلة الرئيسية. تكسب المجموعات إيرادات عن طريق إعادة بيع مساحة الكتل ، ولكن منذ ترقية كانكون ، تم تخفيض رسومها المباشرة على السلسلة الرئيسية بشكل كبير ، مما أدى إلى مناقشات "الطفيلية". في الواقع ، يعد Rollup أكثر من "امتداد أعمال" ل Ethereum ، حيث يعتمد على خدمات الأمان والبيانات للسلسلة الرئيسية لجلب المزيد من المستخدمين والمعاملات.
على الرغم من انخفاض الطلب على المعاملات في السلسلة الرئيسية ، إلا أن توسيع وترقية السلسلة الرئيسية لا يزال يتم الترويج له بنشاط ، بهدف زيادة قدرة المعالجة بمقدار 100 أو حتى 1,000 مرة في السنوات القليلة المقبلة لتوفير أمان أقوى ودعما للبيانات ل L2. تشكل Rollup والسلسلة الرئيسية معا نظاما بيئيا تكميليا ، كل من تقسيم العمل والتعاون ، مما يضع الأساس للتنمية المستدامة ل Ethereum في المستقبل.
مؤشرات الحالة الحالية للإيثريوم: تحليل الأزمات والعوامل العميقة
منذ انهيار FTX في عام 2022، حافظت صناعة التشفير بشكل عام على نموها، لكن أداء ETH كان متخلفًا بشكل ملحوظ عن Bitcoin (BTC) و Solana (SOL). يرتبط سعر ETH ارتباطًا وثيقًا برسوم شبكة Ethereum، ومنذ عام 2022 كانت هناك ضعف في نمو الرسوم، خاصة بالمقارنة مع دورة 2018-2022 وأداء Solana في هذه الدورة، مما يسبب ضغطًا واضحًا على الإيرادات. الأسباب الرئيسية لذلك هي ثلاثة:
العامل A: Rollup «التطفل»
على الرغم من أن Rollup يحقق الأرباح من رسوم المستخدمين، إلا أنه لم يقدم بعد قيمة كافية إلى شبكة Ethereum الرئيسية.
انطلاقا من البيانات ، على الرغم من وجود هذا العامل ، إلا أنه ليس له تأثير يذكر على إجمالي الإيرادات في الوقت الحالي. يبلغ إجمالي إيرادات Rollups حاليا بضعة ملايين من الدولارات فقط ، ورسومها منخفضة ، ويرجع ذلك جزئيا إلى أن أجهزة تسلسل المجموعات يمكن أن تدعم حدود الغاز أعلى بكثير من الشبكة الرئيسية ، لذلك لا يحتاجون إلى فرض رسوم عالية على المستخدمين مثل شبكات L1.
الأهم من ذلك، أنه من المبكر جداً الآن التشكيك في أن rollup لم يعُد إلى الشبكة الرئيسية. في الواقع، اعتمدت مجتمع الإيثيريوم بشكل "غير متوقع" استراتيجية توفير مساحة إمكانية استخدام البيانات (DA) مجانًا لـ rollup، لجذب أكبر عدد ممكن من طبقات التجميع، وكانت هذه "المنحة" هي الطريقة الصحيحة لبناء النظام البيئي في مراحله المبكرة.
العامل ب: تحول التركيز الاستراتيجي من L1 إلى DA، وتم تهميش بناء الشبكة الرئيسية.
بعد بدء خطط Rollup في Ethereum، أصبحت استراتيجيتها وتركيز نمو المستخدمين يميل تقريبًا بالكامل نحو rollup، بينما تم تجاهل توسيع وصيانة الشبكة الرئيسية نسبيًا.
إلى حد ما ، هذا التحيز صحيح. تتجاهل استراتيجية Ethereum "الشاملة" للمراهنة على التجميع في المستقبل لحل مشكلة الرسوم الرئيسية المرتفعة إمكانات L1 نفسها. إذا نظرنا إلى الوراء الآن ، مع ظهور تجزئة المجموعات تدريجيا ، ووجدنا تدريجيا مسارات تحجيم L1 مجدية (مثل قوائم الوصول ، وتطوير zkEVM) ، يمكننا أن نرى أن التخصيص الاستراتيجي ل L1 قد يكون مفرطا بعض الشيء.
ومع ذلك ، يجب الاعتراف بأن هذا الحكم يستند إلى نظرة لاحقة. كان مسار التجميع خطوة عملية للتعامل مع مشكلة ازدحام الشبكة الرئيسية في ذلك الوقت ، وكانت الحلول مثل zkEVM لا تزال بعيدة. ونتيجة لذلك، كان من الصعب تخصيص الموارد بين L1 و DA في ذلك الوقت.
بالإضافة إلى ذلك ، حتى لو كان لدينا الآن مسار واضح لزيادة حد غاز L1 بمقدار 100 مرة ، فإن شكلا من أشكال التجزئة الأفقية لا يزال أمرا لا مفر منه لتحقيق أداء أعلى من 10,000 TPS ودعم منصة حوسبة سلسلة عامة شاملة. على هذه الخلفية ، كان لا يزال قرارا معقولا باختيار استراتيجية التجميع أولا في ذلك الوقت.
العامل C: لم تتجاوز احتياجات DA لـ Rollup عرض DA على الشبكة الرئيسية بعد.
هذه هي القضية الأكثر أهمية والأكثر تجاهلاً في الوقت الحالي: إن الطلب على قابلية استخدام البيانات (DA) من Rollup لم يتجاوز بشكل ملموس العرض من إيثيريوم.
تعتبر أدوات الترتيب الخاصة بـ Rollup فعالة للغاية عند حزم المعاملات وتحميلها إلى الشبكة الرئيسية، حيث أن نسبة الضغط مرتفعة للغاية، مما يؤدي إلى استهلاكها لمساحة blob أقل بكثير من القيم النظرية. بالإضافة إلى ذلك، تم تحويل بعض أنشطة المستخدمين في هذه الدورة (مثل معاملات عملة Meme) إلى Tron و Solana.
قبل ترقية Pectra (7 مايو 2025) ، كان إمداد Ethereum DA حوالي 210 TPS بمعدل 3 نقط لكل كتلة. حتى نوفمبر 2024 ، سيتجاوز هذا العرض طلب السوق. حتى لو ارتفع الطلب منذ ذلك الحين ، فإن سعر غاز النقطة يظهر أن سعره لم يرتفع بشكل كبير ، مما يشير إلى أن الطلب لم يتجاوز العرض. في الآونة الأخيرة ، ضاعفت Pectra هدفها النقطي إلى 6 كتل ، وزاد المعروض من DA مرة أخرى ، متجاوزا بكثير الطلب الفعلي.
لذا، فإن العامل C هو في الواقع المتغير الجذري الذي يؤثر على العاملين A و B. بمجرد أن يتجاوز الطلب على مساحة blob في Rollup العرض، ستدخل رسوم blob مرحلة اكتشاف السوق، وسيحدث تحول نوعي في الهيكل العام لرسوم الشبكة على Ethereum.
كيف تقيم قيمة ETH؟ منطق الأعمال في إيثريوم
هل ETH أصل إنتاجي أم عملة؟ نحن نؤمن بشدة أن ETH يجب أن تكون في المقام الأول أصلًا إنتاجيًا، وثانيًا عملة.
السبب هو أن أقوى حصن لإيثيريوم يأتي من ميزته التقنية: أساس موثوق وثابت تم اختباره على مر السنين، الحياد ومقاومة الرقابة الناتجة عن اللامركزية، نظام DeFi الرائد، مجتمع البحث والتطوير عالي الجودة، وآلية ضمان النشاط الشبكي القوية. إيثيريوم هو "الحاسوب العالمي" الذي لا يمكن إيقافه حقًا.
ثانيا ، كأصل إنتاجي يعتمد على اعتماد التكنولوجيا ، يمكن تثبيت القيمة النقدية ل ETH وتعزيزها. في حين أنه من الأسهل على ETH كعملة عبور دورة تكرار التكنولوجيا ، فإن المسار الأكثر أمانا هو بناء Ethereum كمنصة تقنية لضمان استدامة نموذجها الاقتصادي ، ومن ثم ستظهر السمات النقدية بشكل طبيعي. على العكس من ذلك ، فإن "المضاربة على ETH كعملة" وحدها لن تبني أساسا متينا
ببساطة، يتكون سعر ETH من ثلاثة أجزاء: القيمة المخصومة لرسوم المعاملات المستقبلية، علاوة العملة (كوسيلة لحفظ القيمة، ووسيلة للتداول، وحتى وحدة حساب) وعلاوة المضاربة (التي تشمل القيمة الثقافية وقيمة الميمات). على الرغم من أن التأثيرات الأخيرة أكبر، فإن تعزيز هذه الثلاثة يعتمد بشكل أساسي على تعظيم الإيرادات الأساسية للشبكة، فهذا هو أساس قيمة ETH.
استراتيجية رول أب الطويلة الأمد للإيثيريوم: لماذا هي صحيحة؟ الحقيقة وراء الصراع مع سولانا
إن السبب وراء اختيار الإيثيريوم بشكل حازم لمسار التوسع "الذي يركز على Rollup" هو واضح جدًا: إنه التصميم المعماري الوحيد الذي يمكنه الجمع بين الأمان وقابلية التوسع والحيادية.
من وجهة نظر العرض التكنولوجي، تعتبر الإيثيريوم المنصة الأكثر أمانًا والأكثر لامركزية للعقود الذكية في الوقت الحالي. من خلال جسر التحقق (validating bridge) وطبقة توفر البيانات (DA)، يمكن للإيثيريوم "توزيع" أمان السلسلة الرئيسية على Rollup، مما يساعدهم على بناء سلسلتهم الخاصة دون الحاجة إلى بناء نظام ثقة جديد.
من منظور طلب السوق ، لا يهتم المستخدمون في النهاية بالسلسلة التي يستخدمونها - فهم يهتمون فقط ب "السلسلة الأرخص والأكثر أمانا للمعاملات". على المدى الطويل ، فإن الخيار الأكثر عقلانية هو أن تكون مجموعة ، وشراء الأمان ، وشراء DA ، وشراء الإجماع ، والاتصال مباشرة ب Ethereum. يؤدي هذا بطبيعة الحال إلى ظاهرة تقارب السوق: ستقوم Rollups ببناء خدماتها حول "دفتر الأستاذ المحايد" الخاص ب Ethereum مثل الشركات ، بدلا من أن يتم توزيعها عبر سلاسل الصوامع الأخرى.
إيثريوم مقابل سولانا
بناء على دخل الرسوم في عام 2024 ، هناك من يعتقد أن Solana قد بدأت في تجاوز Ethereum في سوق مساحة الكتلة. ومع ذلك ، فإن استراتيجية Solana التي تركز على الأجهزة محفوفة بالمخاطر ، والشبكة محملة بشكل دوري. سيحتاج Solana في النهاية إلى الانتقال إلى توسيع نطاق التجزئة إذا أرادت blockchain الوصول إلى إمكاناتها الكاملة عن طريق ترحيل البنية التحتية المالية على السلسلة على نطاق واسع ، وتقود Ethereum بالفعل الطريق في الأمان والبنية التحتية للتجميع واعتماد النظام البيئي.
الأهم من ذلك، أن معظم الأنشطة على سلسلة Solana تأتي من موجة Memecoin. تشير البيانات إلى أن هذه الأنواع من المعاملات كانت تمثل أكثر من 50% من حجم معاملات DEX. لكن Memecoin هو ظاهرة قصيرة الأجل، ذات لعبة صفرية - بعد انتهاء الحماس، يصبح من الصعب الحفاظ على أسطورة "الدخل المرتفع" الخاصة بها.
بالمقابل، تركز الإيثيريوم على مشاهد ذات لاصق عالٍ مثل DeFi، حيث لا تحرك هذه البروتوكولات من خلال المضاربة المتحمسة، بل من خلال الهجرة الفعلية للسلوك المالي على السلسلة.
أهم وأبرز الفرق: عقد التحقق في سولانا مركزي، بينما تمتلك إيثيريوم أكبر شبكة من المراهنين المتنوعين على مستوى العالم. هذه اللامركزية نفسها هي أقوى حصن.
مشاكل استراتيجية Rollup
إذا كانت خطة Rollup صحيحة، فإن مستقبل إيثريوم على المدى الطويل مشرق، فلماذا أداء سعر ETH ليس جيدًا؟
من الناحية الفنية، فإن أكبر عيب في Rollup هو عدم وجود قابلية التشغيل البيني الافتراضية، مما يؤدي إلى تجزئة الحالة، مما يؤثر بشدة على تجربة المستخدمين والمطورين.
في الجانب التجاري، فإن القضية الرئيسية هي أن إيثريوم لم توضح بعد استراتيجية الأعمال الخاصة بـ Rollup:
استراتيجية قصيرة المدى: كيف يمكن دفع Rollup للنمو السريع؟
خندق الحماية طويل الأمد: لماذا لن تتحول Rollup إلى منصات أخرى لتوافر البيانات؟
استراتيجية الأعمال لــ Rollup: التوسع، التمايز، والخندق
يجب أن تعزز إيثريوم التوسع كأولوية، مع الاستمرار في توفير توفر بيانات كافٍ وبأسعار منخفضة.
سوق الشبكات التكنولوجية التي تتواجد فيها إيثيريوم تنافسية للغاية وتتغير بسرعة، والفائز النهائي سيتمتع بتأثيرات الشبكة القوية. في هذا السياق، الاستراتيجية الصحيحة هي تقديم منتجات عالية الجودة، وتوسيع قاعدة المستخدمين بسرعة بأسعار منخفضة جدًا أو حتى شبه مجانية، وهذا هو مسار النمو لمعظم الشبكات التكنولوجية الناجحة.
لذلك، يجب على الإيثيريوم الحفاظ على سعر توفر البيانات (DA) منخفضًا، وتقليل عوائق الوصول إلى Rollup إلى الحد الأدنى. بعد ترقية كانكون، قدم الإيثيريوم سعة 3 blobs، مما أدى إلى زيادة العرض عن الطلب على المدى القصير، مما ساهم بشكل فعال في كبح الأسعار، وعلى الرغم من أن هذه الاستراتيجية لم تكن مقصودة، إلا أنها حققت نتائج جيدة.
ثانياً، حل قابلية التشغيل البيني لـ Rollup، وتحسين تجربة المستخدمين والمطورين
الترابطية هي أكبر نقص في إيثريوم في عصر رول اب. تؤثر التجزئة بشكل كبير على المستخدمين والمطورين، وحل مشكلة الترابطية يوفر تجربة موحدة، ويقلل الفجوة مع سلاسل التكامل، بينما يعد أيضًا مفتاحًا لبناء خندق سيولة.
تعمل المجتمع بنشاط على تعزيز حلول تبادل الأصول عبر السلاسل المتوسطة الحجم في غضون ثوانٍ باستخدام ERC-7683، وجسر الأصول الكبيرة عبر السلاسل لمدة ساعات باستخدام 2-of-3 OP+ZK+TEE.
ثالثًا، استراتيجية التمايز وبناء الخندق
يجب على الإيثيريوم تحقيق تمايز في خدمات DA لجذب عملاء Rollup الهامشيين، وفي نفس الوقت بناء خندق لحماية عملاء النظام البيئي.
تأتي الخندق الدفاعي الرئيسي من ثلاث تأثيرات شبكة رئيسية: الثقة والسيولة والتركيبية. حتى الآن، لا يزال الطلب على التركيب عبر Rollup غير واضح، حيث تتركز القيمة الرئيسية في الثقة والسيولة، وكلاهما سيتوسع بشكل طبيعي من Ethereum L1 إلى بيئة Rollup بعد حل التوافق.
فيما يتعلق بالثقة، يوفر Rollup أعلى مستوى من الأمان من خلال DA الخاص بإيثيريوم، بينما تكون سلامة السلسلة المستقلة أقل قوة، مما يؤدي إلى تعزيز سلامة Rollup الذي يعتمد على DA الخاص بإيثيريوم، مما يقوي الخندق باستمرار.
فيما يتعلق بالسيولة ، تعتبر السيولة المؤسسية من المستوى الأول لإيثريوم عاملًا مهمًا في اختيار رول أب. بعد اتصال رول أب بشبكة إيثريوم DA ، يمكنه الحصول على السيولة المؤسسية من جميع النظم البيئية ، مما يعزز كفاءة رأس المال بشكل كبير ويشكل خندقًا قويًا.
لذا، سيحفز السوق استخدام Rollup للحصول على أمان وسرعة سيولة عالية عبر Ethereum DA. يجب على Ethereum تعزيز هذين الجانبين وجذب العملاء المؤسسيين من خلال العلامة التجارية والثقة.
مسار تدفق القيمة: من "زيادة الرسوم" إلى "زيادة قيمة التحميل"
عندما يقوم الإيثيريوم بتوسيع إمكانية توفر البيانات (DA) إلى مستوى مليون TPS (مثل الحلول مثل 2D PeerDAS)، ويرتبط نظام Rollup بشكل طوعي وثابت مع DA للإيثيريوم، سيحقق الإيثيريوم إيرادات كبيرة من رسوم المعاملات.
على مستوى السلسلة الرئيسية، سيصبح الاستخدام الواسع لـ DeFi وتطبيقات الشركات القوة الدافعة الرئيسية، بينما ستعزز شيوع Rollup من هذا التأثير. في الوقت نفسه، ستساهم Rollup أيضًا في دفع تكاليف التشغيل والتسوية، مما يساهم في زيادة الإيرادات.
في مستوى DA، يكمن المفتاح لتحقيق اقتصاد مستدام في زيادة الحد الأدنى من أسعار البلوب. تتمثل الطريقة المحددة في مراقبة إجمالي إيرادات Rollup، وتحديد سعر أدنى معقول، بحيث يقوم Rollup بنقل نسبة معينة من القيمة إلى الإيثيريوم.
على سبيل المثال ، في السنوات القليلة المقبلة ، لنفترض أن Rollups تهيمن على سوق مدفوعات CeDeFi ، حيث تعالج حوالي 10,000 TPS وتحقق مليارات الدولارات من الإيرادات السنوية ، بينما توفر Ethereum DA أكثر من 10,000 TPS. في هذه المرحلة ، لن تدخل رسوم معاملات blob بالكامل في اكتشاف أسعار السوق ، ولكن تحديد حد أدنى للرسوم يبلغ 0.3 سنت لكل معاملة DA يتم حرقها يمكن أن يولد حوالي 1 مليار دولار من الإيرادات السنوية لحاملي ETH.
تغطية مزيد من سوق التداول عالي التردد، مثل التنسيق بين الشبكات الاجتماعية، والتداول، والوكالات الذكية، يمكن أن تصل TPS لـ Rollup إلى 30,000 مستوى، وسيكون دخل رسوم DA أكثر من 10 مليار دولار، ولا يزال تكلفة التداول أقل من سنت واحد.
تتأثر هذه الأنواع من الدخل بأسعار ETH وعوامل أخرى، ويجب تعديل السعر الأدنى بشكل ديناميكي، ومن المتوقع أن يتم تحديده من خلال توافق المجتمع، مشابهًا لآلية الحدود الغازية اليوم. علاوة على ذلك، يجب إجراء مزيد من البحث في استراتيجيات التسعير المثلى لـ blob، مثل تحسين الارتباط بسوق رسوم Ethereum L1. بالإضافة إلى ذلك، مع انتقال Ethereum إلى zkEVM أو RISC-V، ستساعد التقنيات الجديدة مثل بنية SNARK في تعزيز كفاءة التقاط الرسوم.
المفتاح هو أنه في هذه المرحلة ، يجب ألا نتسرع في استخراج القيمة مباشرة من المعاملات ، ولكن يجب علينا دعم وتعزيز النشاط عالي القيمة في كتلة Ethereum ومساحة blob إلى أقصى حد. لن يؤدي ذلك إلى إنشاء تأثيرات الشبكة وتعزيزها فحسب ، بل سيساعد أيضا Ethereum على الاستيلاء على السوق الآخذة في التوسع لمساحة الكتل وترسيخ أسسها الاقتصادية. ولذلك فإن الطريق إلى إعادة القيمة إلى الوطن واضح.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
من أين تأتي قيمة ETH؟ تحليل كامل من منطق الأصول إلى الاستراتيجية التجارية
المؤلفون: Konstantin Lomashuk, Artem Kotelskiy
ترجمة: دينغ دانغ، صحيفة أو دايلي كوكب الأخبار
ملاحظة المحرر: في الآونة الأخيرة، بدأت الشركات المدرجة في بورصة الأسهم الأمريكية "إعادة تقييم" الإيثيريوم. تخطط شركة SharpLink Gaming لبيع الأسهم لاستثمار ما يصل إلى مليار دولار في شراء ETH كاحتياطي استراتيجي؛ كما اشترت شركة BTCS حوالي 8.42 مليون دولار لشراء 3,450 قطعة من ETH. قد تشير هذه الاتجاهات إلى إطلاق إشارة واضحة: الإيثيريوم يتحول من "وقود على السلسلة" إلى "أصل استراتيجي على مستوى المؤسسات."
من منصة التجريب لمجتمع المطورين ، إلى البنية التحتية ل DeFi ، إلى التخصيص طويل الأجل للموارد المالية للشركات ، يتغير دور Ethereum بشكل عميق. في هذه الموجة من إعادة التقييم ، كيف نفهم المنطق الفني والنموذج الاقتصادي وراء ETH؟
قام Odaily بترجمة وتقطير مقال متعمق بعنوان "خارطة طريق Ethereum: أن تصبح سلسلة الجذر ل "الكمبيوتر العالمي" شارك في تأليفه كونستانتين لوماشوك ، المستثمر المبكر في Ethereum والمؤسس المشارك ل Lido ، وArtem Kotelskiy ، رئيس الأبحاث في Cyber•Fund ودكتوراه في الرياضيات في جامعة برينستون. تقوم هذه المقالة بفرز مسار تطوير Ethereum بشكل منهجي ، وتطور البروتوكول ، ومسار التوسع وموقعه في عصر Rollup ، وتحاول الإجابة على سؤال رئيسي: لماذا تستحق ETH "الاحتفاظ بها لفترة طويلة"؟
ملاحظة: نظرًا لطول النص الأصلي، قام المترجم بتقليل وتحسين بعض المحتويات دون التأثير على المعنى.
DeFi: أول توافق بين المنتج والسوق (PMF) الذي تم العثور عليه في إيثريوم
منذ نشأتها، كانت الإيثيريوم تهدف إلى إنشاء منصة حوسبة عالمية مشتركة وغير موثوقة. بعد عشر سنوات من التطور، تحولت من تجربة تقنية مبكرة إلى الأساس المركزي للتمويل اللامركزي (DeFi) وسوق مساحة الكتل وبيئة التطبيقات على السلسلة.
لكن لفهم كيف وصلت ETH إلى اليوم خطوة بخطوة، يجب أن نبدأ من نقطة تحول رئيسية - توافق منتجات DeFi مع السوق (PMF). كانت تلك فترة السوق الهابطة بين عامي 2018 و2020، ومع ظهور بروتوكولات مثل ERC 20 وUniswap وDAI وAave وCompound، تطورت Ethereum تدريجياً لتصبح نظاماً مالياً أساسياً ذاتي الإدارة، وقابل للتجميع، ولا يتطلب إذنًا. كانت انفجارات DeFi نتيجة التوافق الطبيعي بين الابتكار التكنولوجي واحتياجات السوق.
لقد بلغت "صيف DeFi" في عام 2020 ذروتها، حيث ارتفع حجم الأموال المقفلة بسرعة، وتجاوز حجم التداول على السلسلة لأول مرة منصات التداول المركزية، وبدأت القيمة الشبكية لـ ETH في الظهور. لكن الرسوم المرتفعة التي تلت ذلك كشفت أيضًا عن اختناق في قابلية توسيع Ethereum، مما زرع بذور التحول التكنولوجي المستقبلي.
تحول قيمة ETH: من EIP-1559 إلى The Merge
إذا كانت DeFi قد أظهرت القيمة العملية للإيثريوم، فإن ترقيتين EIP-1559 وThe Merge قد منحتا ETH منطق القيمة طويلة الأجل.
في عام 2021، تم إصدار EIP-1559، مما غير آلية رسوم المعاملات في الإيثيريوم بشكل جذري. تم استبدال نموذج "العرض المسبق" برسوم أساسية (Base Fee)، ولم تعد هذه الرسوم التي يدفعها جميع المستخدمين تعود للمعدنين، بل يتم تدميرها مباشرة. وهذا يعني أنه كلما زادت نشاط الشبكة، تم تدمير ETH أكثر، مما يقلل من ضغط التضخم ويقوي دعم قيمة ETH.
الجزء باللون الأزرق النيلي يظهر أن ETH بدأت في تحقيق "استرداد القيمة" من خلال آلية الحرق.
في سبتمبر 2022، أكملت الإيثيريوم ترقية تاريخية هامة: تم تحويل آلية الإجماع من إثبات العمل (PoW) إلى إثبات الحصة (PoS)، مما يمثل التنفيذ الرسمي لـ "الدمج (The Merge)". كانت صعوبة هذه التغييرات التقنية عالية للغاية، لكنها كانت حاسمة للغاية - لقد خفضت استهلاك الطاقة للإيثيريوم بمقدار 8000 مرة، كما خفضت معدل الإصدارات السنوية المطلوبة لأمان الشبكة من 4% إلى أقل من 1%.
بعد ذلك، أصبح "معدل التضخم الصافي" لـ ETH سالبًا لفترة طويلة.
يمثل اللون الأخضر كمية الإصدارات الجديدة الأسبوعية من ETH، واللون البرتقالي هو كمية الحرق الأسبوعية لـ ETH، واللون الأزرق يمثل الفرق الصافي بين الاثنين. إيمان طويل الأمد في عصر Rollup: التعاون والطفيليات؟
توسيع السعة هو التحدي الرئيسي في الإيثيريوم، مواجهة ثلاثية الصعوبات المتمثلة في اللامركزية، والأمان، وقابلية التوسع، اختار الإيثيريوم في النهاية خطة رول أب. تقوم رول أب بتنفيذ المعاملات خارج السلسلة، وكتابة التغييرات في الحالة والبيانات فقط على السلسلة الرئيسية، مما يضمن أمان السلسلة الرئيسية ويزيد بشكل كبير من قدرة التعامل.
هذا أيضًا يجعل الإيثريوم يتحول من "منصة تنفيذ" بسيطة إلى "طبقة أمان + طبقة توفر البيانات"، مما يشكل مسار توسيع "مركزي حول Rollup".
ومع ذلك ، فإن Rollup ليس تغييرا تقنيا فحسب ، بل يغير أيضا منطق تدفق قيمة ETH. في الماضي ، كان المستخدمون يدفعون رسوما مباشرة إلى السلسلة الرئيسية ، ولكن الآن يتم إكمال معظم المعاملات من خلال المجموعات ، ويتم تقليل الطلب على المعاملات المباشرة على السلسلة الرئيسية. تكسب المجموعات إيرادات عن طريق إعادة بيع مساحة الكتل ، ولكن منذ ترقية كانكون ، تم تخفيض رسومها المباشرة على السلسلة الرئيسية بشكل كبير ، مما أدى إلى مناقشات "الطفيلية". في الواقع ، يعد Rollup أكثر من "امتداد أعمال" ل Ethereum ، حيث يعتمد على خدمات الأمان والبيانات للسلسلة الرئيسية لجلب المزيد من المستخدمين والمعاملات.
على الرغم من انخفاض الطلب على المعاملات في السلسلة الرئيسية ، إلا أن توسيع وترقية السلسلة الرئيسية لا يزال يتم الترويج له بنشاط ، بهدف زيادة قدرة المعالجة بمقدار 100 أو حتى 1,000 مرة في السنوات القليلة المقبلة لتوفير أمان أقوى ودعما للبيانات ل L2. تشكل Rollup والسلسلة الرئيسية معا نظاما بيئيا تكميليا ، كل من تقسيم العمل والتعاون ، مما يضع الأساس للتنمية المستدامة ل Ethereum في المستقبل.
مؤشرات الحالة الحالية للإيثريوم: تحليل الأزمات والعوامل العميقة
منذ انهيار FTX في عام 2022، حافظت صناعة التشفير بشكل عام على نموها، لكن أداء ETH كان متخلفًا بشكل ملحوظ عن Bitcoin (BTC) و Solana (SOL). يرتبط سعر ETH ارتباطًا وثيقًا برسوم شبكة Ethereum، ومنذ عام 2022 كانت هناك ضعف في نمو الرسوم، خاصة بالمقارنة مع دورة 2018-2022 وأداء Solana في هذه الدورة، مما يسبب ضغطًا واضحًا على الإيرادات. الأسباب الرئيسية لذلك هي ثلاثة:
العامل A: Rollup «التطفل»
على الرغم من أن Rollup يحقق الأرباح من رسوم المستخدمين، إلا أنه لم يقدم بعد قيمة كافية إلى شبكة Ethereum الرئيسية.
انطلاقا من البيانات ، على الرغم من وجود هذا العامل ، إلا أنه ليس له تأثير يذكر على إجمالي الإيرادات في الوقت الحالي. يبلغ إجمالي إيرادات Rollups حاليا بضعة ملايين من الدولارات فقط ، ورسومها منخفضة ، ويرجع ذلك جزئيا إلى أن أجهزة تسلسل المجموعات يمكن أن تدعم حدود الغاز أعلى بكثير من الشبكة الرئيسية ، لذلك لا يحتاجون إلى فرض رسوم عالية على المستخدمين مثل شبكات L1.
الأهم من ذلك، أنه من المبكر جداً الآن التشكيك في أن rollup لم يعُد إلى الشبكة الرئيسية. في الواقع، اعتمدت مجتمع الإيثيريوم بشكل "غير متوقع" استراتيجية توفير مساحة إمكانية استخدام البيانات (DA) مجانًا لـ rollup، لجذب أكبر عدد ممكن من طبقات التجميع، وكانت هذه "المنحة" هي الطريقة الصحيحة لبناء النظام البيئي في مراحله المبكرة.
العامل ب: تحول التركيز الاستراتيجي من L1 إلى DA، وتم تهميش بناء الشبكة الرئيسية.
بعد بدء خطط Rollup في Ethereum، أصبحت استراتيجيتها وتركيز نمو المستخدمين يميل تقريبًا بالكامل نحو rollup، بينما تم تجاهل توسيع وصيانة الشبكة الرئيسية نسبيًا.
إلى حد ما ، هذا التحيز صحيح. تتجاهل استراتيجية Ethereum "الشاملة" للمراهنة على التجميع في المستقبل لحل مشكلة الرسوم الرئيسية المرتفعة إمكانات L1 نفسها. إذا نظرنا إلى الوراء الآن ، مع ظهور تجزئة المجموعات تدريجيا ، ووجدنا تدريجيا مسارات تحجيم L1 مجدية (مثل قوائم الوصول ، وتطوير zkEVM) ، يمكننا أن نرى أن التخصيص الاستراتيجي ل L1 قد يكون مفرطا بعض الشيء.
ومع ذلك ، يجب الاعتراف بأن هذا الحكم يستند إلى نظرة لاحقة. كان مسار التجميع خطوة عملية للتعامل مع مشكلة ازدحام الشبكة الرئيسية في ذلك الوقت ، وكانت الحلول مثل zkEVM لا تزال بعيدة. ونتيجة لذلك، كان من الصعب تخصيص الموارد بين L1 و DA في ذلك الوقت.
بالإضافة إلى ذلك ، حتى لو كان لدينا الآن مسار واضح لزيادة حد غاز L1 بمقدار 100 مرة ، فإن شكلا من أشكال التجزئة الأفقية لا يزال أمرا لا مفر منه لتحقيق أداء أعلى من 10,000 TPS ودعم منصة حوسبة سلسلة عامة شاملة. على هذه الخلفية ، كان لا يزال قرارا معقولا باختيار استراتيجية التجميع أولا في ذلك الوقت.
العامل C: لم تتجاوز احتياجات DA لـ Rollup عرض DA على الشبكة الرئيسية بعد.
هذه هي القضية الأكثر أهمية والأكثر تجاهلاً في الوقت الحالي: إن الطلب على قابلية استخدام البيانات (DA) من Rollup لم يتجاوز بشكل ملموس العرض من إيثيريوم.
تعتبر أدوات الترتيب الخاصة بـ Rollup فعالة للغاية عند حزم المعاملات وتحميلها إلى الشبكة الرئيسية، حيث أن نسبة الضغط مرتفعة للغاية، مما يؤدي إلى استهلاكها لمساحة blob أقل بكثير من القيم النظرية. بالإضافة إلى ذلك، تم تحويل بعض أنشطة المستخدمين في هذه الدورة (مثل معاملات عملة Meme) إلى Tron و Solana.
قبل ترقية Pectra (7 مايو 2025) ، كان إمداد Ethereum DA حوالي 210 TPS بمعدل 3 نقط لكل كتلة. حتى نوفمبر 2024 ، سيتجاوز هذا العرض طلب السوق. حتى لو ارتفع الطلب منذ ذلك الحين ، فإن سعر غاز النقطة يظهر أن سعره لم يرتفع بشكل كبير ، مما يشير إلى أن الطلب لم يتجاوز العرض. في الآونة الأخيرة ، ضاعفت Pectra هدفها النقطي إلى 6 كتل ، وزاد المعروض من DA مرة أخرى ، متجاوزا بكثير الطلب الفعلي.
لذا، فإن العامل C هو في الواقع المتغير الجذري الذي يؤثر على العاملين A و B. بمجرد أن يتجاوز الطلب على مساحة blob في Rollup العرض، ستدخل رسوم blob مرحلة اكتشاف السوق، وسيحدث تحول نوعي في الهيكل العام لرسوم الشبكة على Ethereum.
كيف تقيم قيمة ETH؟ منطق الأعمال في إيثريوم
هل ETH أصل إنتاجي أم عملة؟ نحن نؤمن بشدة أن ETH يجب أن تكون في المقام الأول أصلًا إنتاجيًا، وثانيًا عملة.
السبب هو أن أقوى حصن لإيثيريوم يأتي من ميزته التقنية: أساس موثوق وثابت تم اختباره على مر السنين، الحياد ومقاومة الرقابة الناتجة عن اللامركزية، نظام DeFi الرائد، مجتمع البحث والتطوير عالي الجودة، وآلية ضمان النشاط الشبكي القوية. إيثيريوم هو "الحاسوب العالمي" الذي لا يمكن إيقافه حقًا.
ثانيا ، كأصل إنتاجي يعتمد على اعتماد التكنولوجيا ، يمكن تثبيت القيمة النقدية ل ETH وتعزيزها. في حين أنه من الأسهل على ETH كعملة عبور دورة تكرار التكنولوجيا ، فإن المسار الأكثر أمانا هو بناء Ethereum كمنصة تقنية لضمان استدامة نموذجها الاقتصادي ، ومن ثم ستظهر السمات النقدية بشكل طبيعي. على العكس من ذلك ، فإن "المضاربة على ETH كعملة" وحدها لن تبني أساسا متينا
ببساطة، يتكون سعر ETH من ثلاثة أجزاء: القيمة المخصومة لرسوم المعاملات المستقبلية، علاوة العملة (كوسيلة لحفظ القيمة، ووسيلة للتداول، وحتى وحدة حساب) وعلاوة المضاربة (التي تشمل القيمة الثقافية وقيمة الميمات). على الرغم من أن التأثيرات الأخيرة أكبر، فإن تعزيز هذه الثلاثة يعتمد بشكل أساسي على تعظيم الإيرادات الأساسية للشبكة، فهذا هو أساس قيمة ETH.
استراتيجية رول أب الطويلة الأمد للإيثيريوم: لماذا هي صحيحة؟ الحقيقة وراء الصراع مع سولانا
إن السبب وراء اختيار الإيثيريوم بشكل حازم لمسار التوسع "الذي يركز على Rollup" هو واضح جدًا: إنه التصميم المعماري الوحيد الذي يمكنه الجمع بين الأمان وقابلية التوسع والحيادية.
من وجهة نظر العرض التكنولوجي، تعتبر الإيثيريوم المنصة الأكثر أمانًا والأكثر لامركزية للعقود الذكية في الوقت الحالي. من خلال جسر التحقق (validating bridge) وطبقة توفر البيانات (DA)، يمكن للإيثيريوم "توزيع" أمان السلسلة الرئيسية على Rollup، مما يساعدهم على بناء سلسلتهم الخاصة دون الحاجة إلى بناء نظام ثقة جديد.
من منظور طلب السوق ، لا يهتم المستخدمون في النهاية بالسلسلة التي يستخدمونها - فهم يهتمون فقط ب "السلسلة الأرخص والأكثر أمانا للمعاملات". على المدى الطويل ، فإن الخيار الأكثر عقلانية هو أن تكون مجموعة ، وشراء الأمان ، وشراء DA ، وشراء الإجماع ، والاتصال مباشرة ب Ethereum. يؤدي هذا بطبيعة الحال إلى ظاهرة تقارب السوق: ستقوم Rollups ببناء خدماتها حول "دفتر الأستاذ المحايد" الخاص ب Ethereum مثل الشركات ، بدلا من أن يتم توزيعها عبر سلاسل الصوامع الأخرى.
إيثريوم مقابل سولانا
بناء على دخل الرسوم في عام 2024 ، هناك من يعتقد أن Solana قد بدأت في تجاوز Ethereum في سوق مساحة الكتلة. ومع ذلك ، فإن استراتيجية Solana التي تركز على الأجهزة محفوفة بالمخاطر ، والشبكة محملة بشكل دوري. سيحتاج Solana في النهاية إلى الانتقال إلى توسيع نطاق التجزئة إذا أرادت blockchain الوصول إلى إمكاناتها الكاملة عن طريق ترحيل البنية التحتية المالية على السلسلة على نطاق واسع ، وتقود Ethereum بالفعل الطريق في الأمان والبنية التحتية للتجميع واعتماد النظام البيئي.
الأهم من ذلك، أن معظم الأنشطة على سلسلة Solana تأتي من موجة Memecoin. تشير البيانات إلى أن هذه الأنواع من المعاملات كانت تمثل أكثر من 50% من حجم معاملات DEX. لكن Memecoin هو ظاهرة قصيرة الأجل، ذات لعبة صفرية - بعد انتهاء الحماس، يصبح من الصعب الحفاظ على أسطورة "الدخل المرتفع" الخاصة بها.
بالمقابل، تركز الإيثيريوم على مشاهد ذات لاصق عالٍ مثل DeFi، حيث لا تحرك هذه البروتوكولات من خلال المضاربة المتحمسة، بل من خلال الهجرة الفعلية للسلوك المالي على السلسلة.
أهم وأبرز الفرق: عقد التحقق في سولانا مركزي، بينما تمتلك إيثيريوم أكبر شبكة من المراهنين المتنوعين على مستوى العالم. هذه اللامركزية نفسها هي أقوى حصن.
مشاكل استراتيجية Rollup
إذا كانت خطة Rollup صحيحة، فإن مستقبل إيثريوم على المدى الطويل مشرق، فلماذا أداء سعر ETH ليس جيدًا؟
من الناحية الفنية، فإن أكبر عيب في Rollup هو عدم وجود قابلية التشغيل البيني الافتراضية، مما يؤدي إلى تجزئة الحالة، مما يؤثر بشدة على تجربة المستخدمين والمطورين.
في الجانب التجاري، فإن القضية الرئيسية هي أن إيثريوم لم توضح بعد استراتيجية الأعمال الخاصة بـ Rollup:
استراتيجية قصيرة المدى: كيف يمكن دفع Rollup للنمو السريع؟
خندق الحماية طويل الأمد: لماذا لن تتحول Rollup إلى منصات أخرى لتوافر البيانات؟
استراتيجية الأعمال لــ Rollup: التوسع، التمايز، والخندق
سوق الشبكات التكنولوجية التي تتواجد فيها إيثيريوم تنافسية للغاية وتتغير بسرعة، والفائز النهائي سيتمتع بتأثيرات الشبكة القوية. في هذا السياق، الاستراتيجية الصحيحة هي تقديم منتجات عالية الجودة، وتوسيع قاعدة المستخدمين بسرعة بأسعار منخفضة جدًا أو حتى شبه مجانية، وهذا هو مسار النمو لمعظم الشبكات التكنولوجية الناجحة.
لذلك، يجب على الإيثيريوم الحفاظ على سعر توفر البيانات (DA) منخفضًا، وتقليل عوائق الوصول إلى Rollup إلى الحد الأدنى. بعد ترقية كانكون، قدم الإيثيريوم سعة 3 blobs، مما أدى إلى زيادة العرض عن الطلب على المدى القصير، مما ساهم بشكل فعال في كبح الأسعار، وعلى الرغم من أن هذه الاستراتيجية لم تكن مقصودة، إلا أنها حققت نتائج جيدة.
ثانياً، حل قابلية التشغيل البيني لـ Rollup، وتحسين تجربة المستخدمين والمطورين
الترابطية هي أكبر نقص في إيثريوم في عصر رول اب. تؤثر التجزئة بشكل كبير على المستخدمين والمطورين، وحل مشكلة الترابطية يوفر تجربة موحدة، ويقلل الفجوة مع سلاسل التكامل، بينما يعد أيضًا مفتاحًا لبناء خندق سيولة.
تعمل المجتمع بنشاط على تعزيز حلول تبادل الأصول عبر السلاسل المتوسطة الحجم في غضون ثوانٍ باستخدام ERC-7683، وجسر الأصول الكبيرة عبر السلاسل لمدة ساعات باستخدام 2-of-3 OP+ZK+TEE.
ثالثًا، استراتيجية التمايز وبناء الخندق
يجب على الإيثيريوم تحقيق تمايز في خدمات DA لجذب عملاء Rollup الهامشيين، وفي نفس الوقت بناء خندق لحماية عملاء النظام البيئي.
تأتي الخندق الدفاعي الرئيسي من ثلاث تأثيرات شبكة رئيسية: الثقة والسيولة والتركيبية. حتى الآن، لا يزال الطلب على التركيب عبر Rollup غير واضح، حيث تتركز القيمة الرئيسية في الثقة والسيولة، وكلاهما سيتوسع بشكل طبيعي من Ethereum L1 إلى بيئة Rollup بعد حل التوافق.
فيما يتعلق بالثقة، يوفر Rollup أعلى مستوى من الأمان من خلال DA الخاص بإيثيريوم، بينما تكون سلامة السلسلة المستقلة أقل قوة، مما يؤدي إلى تعزيز سلامة Rollup الذي يعتمد على DA الخاص بإيثيريوم، مما يقوي الخندق باستمرار.
فيما يتعلق بالسيولة ، تعتبر السيولة المؤسسية من المستوى الأول لإيثريوم عاملًا مهمًا في اختيار رول أب. بعد اتصال رول أب بشبكة إيثريوم DA ، يمكنه الحصول على السيولة المؤسسية من جميع النظم البيئية ، مما يعزز كفاءة رأس المال بشكل كبير ويشكل خندقًا قويًا.
لذا، سيحفز السوق استخدام Rollup للحصول على أمان وسرعة سيولة عالية عبر Ethereum DA. يجب على Ethereum تعزيز هذين الجانبين وجذب العملاء المؤسسيين من خلال العلامة التجارية والثقة.
مسار تدفق القيمة: من "زيادة الرسوم" إلى "زيادة قيمة التحميل"
عندما يقوم الإيثيريوم بتوسيع إمكانية توفر البيانات (DA) إلى مستوى مليون TPS (مثل الحلول مثل 2D PeerDAS)، ويرتبط نظام Rollup بشكل طوعي وثابت مع DA للإيثيريوم، سيحقق الإيثيريوم إيرادات كبيرة من رسوم المعاملات.
على مستوى السلسلة الرئيسية، سيصبح الاستخدام الواسع لـ DeFi وتطبيقات الشركات القوة الدافعة الرئيسية، بينما ستعزز شيوع Rollup من هذا التأثير. في الوقت نفسه، ستساهم Rollup أيضًا في دفع تكاليف التشغيل والتسوية، مما يساهم في زيادة الإيرادات.
في مستوى DA، يكمن المفتاح لتحقيق اقتصاد مستدام في زيادة الحد الأدنى من أسعار البلوب. تتمثل الطريقة المحددة في مراقبة إجمالي إيرادات Rollup، وتحديد سعر أدنى معقول، بحيث يقوم Rollup بنقل نسبة معينة من القيمة إلى الإيثيريوم.
على سبيل المثال ، في السنوات القليلة المقبلة ، لنفترض أن Rollups تهيمن على سوق مدفوعات CeDeFi ، حيث تعالج حوالي 10,000 TPS وتحقق مليارات الدولارات من الإيرادات السنوية ، بينما توفر Ethereum DA أكثر من 10,000 TPS. في هذه المرحلة ، لن تدخل رسوم معاملات blob بالكامل في اكتشاف أسعار السوق ، ولكن تحديد حد أدنى للرسوم يبلغ 0.3 سنت لكل معاملة DA يتم حرقها يمكن أن يولد حوالي 1 مليار دولار من الإيرادات السنوية لحاملي ETH.
تغطية مزيد من سوق التداول عالي التردد، مثل التنسيق بين الشبكات الاجتماعية، والتداول، والوكالات الذكية، يمكن أن تصل TPS لـ Rollup إلى 30,000 مستوى، وسيكون دخل رسوم DA أكثر من 10 مليار دولار، ولا يزال تكلفة التداول أقل من سنت واحد.
تتأثر هذه الأنواع من الدخل بأسعار ETH وعوامل أخرى، ويجب تعديل السعر الأدنى بشكل ديناميكي، ومن المتوقع أن يتم تحديده من خلال توافق المجتمع، مشابهًا لآلية الحدود الغازية اليوم. علاوة على ذلك، يجب إجراء مزيد من البحث في استراتيجيات التسعير المثلى لـ blob، مثل تحسين الارتباط بسوق رسوم Ethereum L1. بالإضافة إلى ذلك، مع انتقال Ethereum إلى zkEVM أو RISC-V، ستساعد التقنيات الجديدة مثل بنية SNARK في تعزيز كفاءة التقاط الرسوم.
المفتاح هو أنه في هذه المرحلة ، يجب ألا نتسرع في استخراج القيمة مباشرة من المعاملات ، ولكن يجب علينا دعم وتعزيز النشاط عالي القيمة في كتلة Ethereum ومساحة blob إلى أقصى حد. لن يؤدي ذلك إلى إنشاء تأثيرات الشبكة وتعزيزها فحسب ، بل سيساعد أيضا Ethereum على الاستيلاء على السوق الآخذة في التوسع لمساحة الكتل وترسيخ أسسها الاقتصادية. ولذلك فإن الطريق إلى إعادة القيمة إلى الوطن واضح.