قبل بضع سنوات ، كانت Ethereum "الأخ الصغير" لعملة البيتكوين وكانت معروفة (DeFi) التمويل اللامركزي ، و NFTs المنقطة ، وتجارب العقود الذكية الإبداعية للغاية ، بعيدا عن كونها اختيار المستثمرين "الجادين". ومع ذلك ، بحلول عام 2025 ، أصبحت Ethereum محور وول ستريت.
عكست جولدمان ساكس في عام 2021 تفكير المؤسسات التقليدية بشكل مثالي، حيث اعتبرو الإيثيريوم "أكثر تقلبًا ومضاربة"، وأطلقوا عليه "البحث عن حلول للمشاكل". اعتقد فريق أبحاثهم أن تقنية العقود الذكية قد تم المبالغة في تقييمها، وأن التطبيقات في العالم الحقيقي محدودة، وأن العملاء المؤسسيين ليس لديهم "حالات استخدام مشروعة" للعملة القابلة للبرمجة. لم يكنوا وحدهم، فقد أطلق عليها جي بي مورغان اسم "حجر أليف"، وتجنبت شركات إدارة الأصول التقليدية التعامل معها.
ومع ذلك، فإن هذا الرأي قديم مثلما كان يطلق على الإنترنت بأنه "ظاهرة عابرة". اليوم، تقوم جولدمان ساكس بهدوء ببناء بنية تحتية للتداول قائمة على الإيثيريوم، بينما تتعامل جي بي مورغان من خلال منصتها Onyx المدفوعة بالإيثيريوم مع معاملات بقيمة عشرات المليارات من الدولارات، بينما تقوم شركات إدارة الأصول التي كانت تتجنب ذلك في السابق بإطلاق منتجات مرتبطة بالإيثيريوم بأسرع ما يمكن.
جاءت نقطة التحول الحقيقية في عام 2024 ، عندما وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أخيرا على ETF الفوري Ethereum. قد لا يبدو الأمر وكأنه موضوع مثير لمائدة العشاء ، لكنه يعني الكثير. على عكس Bitcoin ، التي تصنف ببساطة على أنها "ذهب رقمي" ، تقدم Ethereum لغزا للمنظمين: كيفية تنظيم blockchain قابل للبرمجة يدعم كل شيء من التبادل اللامركزي إلى سوق الفن الرقمي؟ لقد حلوا المشكلة أخيرا وأصدروها ، وهو ما يكفي لتوضيح إلى أين تتجه هذه الصناعة.
فتحت بوابة ETF
على مر السنين، كانت هناك شكوك حول وضوح تنظيم الإيثريوم، خاصةً مع الموقف الغامض للـ SEC بشأن ما إذا كان الإيثريوم يعتبر من الأوراق المالية. ولكن الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول (ETF) تمثل إشارة مهمة: لقد نضج الإيثريوم ليصبح أصلًا استثماريًا لصناديق التقاعد، وشركات إدارة الأصول، وحتى المكاتب العائلية المحافظة.
كانت BlackRock (BlackRock) رائدة في إطلاق iShares Ethereum Trust ، وبصراحة ، كانت مشاهدة الإطلاق أشبه بمشاهدة "الخوف من الضياع" للمستثمرين المؤسسيين (FOMO) اللعب في الوقت الفعلي. (Fidelity) الإخلاص ، قامت Grayscale (Grayscale) بتحويل منتجاتها الحالية إلى صناديق استثمار متداولة ، وفجأة ، أطلق كل مدير أصول رئيسي منتجات Ethereum. ولكن الأمر الأكثر إثارة للدهشة هو أن هذه المنتجات لا تقتصر على صناديق الاستثمار المتداولة العادية التي تتعقب سعر ETH ، وبعضها يتضمن أيضا مكافآت Staking ، مما يعني أنه يمكن للمستثمرين المؤسسيين كسب المال من خلال الاحتفاظ بممتلكاتهم تماما مثل المشاركين في DeFi.
يمكن
عرض مرئي لتقلبات أسعار الإيثريوم قبل وبعد اعتماد المؤسسة
احتضان الشركات بشكل كامل
ما يجذب الانتباه حقًا هو كيف تدمج الشركات الإيثريوم في عملياتها التجارية الفعلية. إنها ليست كاحتياطي الأصول المضاربة مثل البيتكوين، بل هي شركات تبني بنية تحتية رقمية على الإيثريوم لأنها قادرة على حل المشكلات الفعلية.
القيمة الحقيقية للإيثيريوم للمؤسسات تكمن في كونه بنية تحتية لسلسلة الكتل القابلة للبرمجة، قادرة على معالجة العملات المرمزة، والعقود الرقمية، وسير العمل المالي المعقد.
تسارع المؤسسات في الانضمام إلى هذه الموجة:
فرانكلين تيمبلتون (Franklin Templeton)، شركة تدير أصولًا بقيمة 1.5 تريليون دولار، قامت بتوكنة أحد صناديقها المشتركة على الإيثريوم، حيث يمتلك المستثمرون الآن حصصًا رقمية على البلوكشين، ويستفيدون من الشفافية وتسوية على مدار الساعة.
تختبر جي بي مورغان من خلال قسم blockchain الخاص بها Onyx استخدام شبكة متوافقة مع Ethereum ( مثل Polygon وإصدارها المؤسسي من Ethereum Quorum) لتوكنيزه الودائع وتبادل الأصول.
تقدم أمازون AWS وGoogle Cloud الآن خدمات عقد الإيثيريوم، مما يتيح للشركات الوصول إلى الشبكة بسهولة دون الحاجة إلى إنشاء البنية التحتية الخاصة بها.
تعاونت مايكروسوفت مع ConsenSys لاستكشاف حالات الاستخدام المؤسسي من تتبع سلسلة التوريد إلى العقود الذكية للامتثال.
لم تعد هذه مجرد مجال للاعبين الأصليين في عالم التشفير. عمالقة المالية التقليدية يستيقظون، مدركين للخدمات المالية غير الوسيطة السريعة والآمنة والآلية التي تقدمها الإيثيريوم.
لقد تغيرت حوارات المديرين الماليين في الشركات المدرجة في قائمة فورتشن 500 بشكل كامل. لم يعودوا يتساءلون عما إذا كانت تقنية البلوكشين ذات معنى، بل يسألون كيف يمكنهم تطبيق أتمتة العقود الذكية على مدفوعات الموردين، وتمويل سلسلة التوريد، والعمليات الداخلية في أسرع وقت ممكن. من الواضح أن تحسين الكفاءة هو أمر محوري.
تعتبر صناعة الألعاب والترفيه متقدمة بشكل خاص. استوديوهات الألعاب الرئيسية تقوم بتوكنة الأصول داخل اللعبة، ومنصات الموسيقى تعمل على أتمتة توزيع الحقوق، وخدمات البث تختبر تحقيق الدخل المحتوى اللامركزي. لقد حلت شفافية وإمكانية برمجة الإيثيريوم تقريبًا بين عشية وضحاها مشاكل هذه الصناعات لعقود من الزمن.
لماذا تعتبر الإيثيريوم جذابة للغاية للمؤسسات؟
تسمح الإيثريوم بتحويل الأصول ( سواء كانت دولارات، أو أسهم، أو عقارات، أو ائتمانات كربونية ) إلى شكل رقمي، وتوكن، وبرمجة. بالجمع مع العملات المستقرة التي تعمل بشكل رئيسي على الإيثريوم ( مثل USDC أو USDT)، لديك فجأة الأساس لبناء نظام مالي جديد.
تحتاج إلى تسوية فورية عبر الحدود؟
هل تحتاج إلى مدفوعات قابلة للبرمجة بناءً على معالم العقد؟
تحتاج إلى الشفافية ولكن دون فقدان السيطرة؟
يمكن لإيثريوم القيام بذلك، وأكثر من ذلك.
بالإضافة إلى الشبكات من الطبقة الثانية مثل Arbitrum و Optimism (Layer 2)، هذه الحلول توسع من قدرة Ethereum، وتخفض التكاليف، وتزيد بشكل كبير من السرعة. تختار العديد من المؤسسات البناء على الشبكات من الطبقة الثانية لتحسين الكفاءة، مع الاستمرار في الاستفادة من سيولة Ethereum وأمانه.
إن اعتماد جميع هذه المؤسسات لا يمكن أن يتم دون طبقة البنية التحتية التي يتجاهلها معظم الناس. الشركات مثل BTCS Inc تدعم بشكل متزايد البنية التحتية اللازمة لمشاركة المؤسسات المالية التقليدية في منتجات مثل Ethereum و ETH ETF. تركز BTCS على تشغيل عقد تحقق Ethereum على مستوى المؤسسات بأمان، مما يحافظ على سلامة الشبكة ويتيح للمؤسسات المشاركة في التخزين دون التعامل مع التعقيدات التقنية. على الرغم من أنهم ليسوا أمين حفظ أو مُصدر ETF، فإن تشغيل عقد التحقق لديهم يدعم وظيفة Ethereum وموثوقيتها، مما يعزز المرونة والشفافية المطلوبة من قبل المستثمرين المؤسسيين.
تطلّع إلى المستقبل
كيف ستكون الاتجاهات المستقبلية؟ أعتقد أن الاتجاه واضح جدًا. الإيثيريوم أصبح طبقة البنية التحتية المالية القابلة للبرمجة. ما نتحدث عنه لم يعد مجرد تداول العملات المشفرة، بل هو الإقراض الآلي، التأمين القابل للبرمجة، توكينج العقارات، وتمويل سلسلة التوريد الذي يعمل على مدار الساعة.
الاندماج مع العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) هو فرصة كبيرة أخرى. مع وضع الدول استراتيجيات للعملات الرقمية، يفكر الكثيرون في حلول متوافقة مع الإيثيريوم لتحقيق تفاعل سلس بين العملة الرقمية التي تصدرها الحكومة والنظام البيئي الأوسع لـ DeFi.
الأهم من ذلك، أن هذه المؤسسات التي تحتضن هذا الاتجاه تدفع نحو وضوح تنظيمي طال انتظاره في الصناعة بأكملها. عندما تقوم المؤسسات المالية الكبرى ببناء منتجات حول الإيثيريوم، يكون لدى المنظمين دافع قوي لوضع إطار عملي بدلاً من فرض قيود شاملة.
نحن نشهد تقنية بدأت كمنصة تجريبية، وتدريجياً أصبحت بنية تحتية مالية رئيسية. موافقة ETF لها أهمية كبيرة، لكنها مجرد مقدمة. القصة الحقيقية تكمن في كيفية تغيير الإيثيريوم بشكل جذري لطرق تشغيل الخدمات المالية، وطرق إدارة الشركات، وطرق تدفق القيمة في الاقتصاد العالمي.
صراحة، أعتقد أننا لا نزال في المرحلة المبكرة من هذه التحول. إن الاعتماد الحالي من قبل المؤسسات هو مجرد بداية دمج العملات القابلة للبرمجة مع المالية التقليدية على نطاق واسع.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
لماذا كانت تقديرات جولدمان ساكس بشأن إثيريوم خاطئة؟
كتبه: بريندان عن بلوكتشين
ترجمة: بلوكشين باللغة العامية
قبل بضع سنوات ، كانت Ethereum "الأخ الصغير" لعملة البيتكوين وكانت معروفة (DeFi) التمويل اللامركزي ، و NFTs المنقطة ، وتجارب العقود الذكية الإبداعية للغاية ، بعيدا عن كونها اختيار المستثمرين "الجادين". ومع ذلك ، بحلول عام 2025 ، أصبحت Ethereum محور وول ستريت.
عكست جولدمان ساكس في عام 2021 تفكير المؤسسات التقليدية بشكل مثالي، حيث اعتبرو الإيثيريوم "أكثر تقلبًا ومضاربة"، وأطلقوا عليه "البحث عن حلول للمشاكل". اعتقد فريق أبحاثهم أن تقنية العقود الذكية قد تم المبالغة في تقييمها، وأن التطبيقات في العالم الحقيقي محدودة، وأن العملاء المؤسسيين ليس لديهم "حالات استخدام مشروعة" للعملة القابلة للبرمجة. لم يكنوا وحدهم، فقد أطلق عليها جي بي مورغان اسم "حجر أليف"، وتجنبت شركات إدارة الأصول التقليدية التعامل معها.
ومع ذلك، فإن هذا الرأي قديم مثلما كان يطلق على الإنترنت بأنه "ظاهرة عابرة". اليوم، تقوم جولدمان ساكس بهدوء ببناء بنية تحتية للتداول قائمة على الإيثيريوم، بينما تتعامل جي بي مورغان من خلال منصتها Onyx المدفوعة بالإيثيريوم مع معاملات بقيمة عشرات المليارات من الدولارات، بينما تقوم شركات إدارة الأصول التي كانت تتجنب ذلك في السابق بإطلاق منتجات مرتبطة بالإيثيريوم بأسرع ما يمكن.
جاءت نقطة التحول الحقيقية في عام 2024 ، عندما وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أخيرا على ETF الفوري Ethereum. قد لا يبدو الأمر وكأنه موضوع مثير لمائدة العشاء ، لكنه يعني الكثير. على عكس Bitcoin ، التي تصنف ببساطة على أنها "ذهب رقمي" ، تقدم Ethereum لغزا للمنظمين: كيفية تنظيم blockchain قابل للبرمجة يدعم كل شيء من التبادل اللامركزي إلى سوق الفن الرقمي؟ لقد حلوا المشكلة أخيرا وأصدروها ، وهو ما يكفي لتوضيح إلى أين تتجه هذه الصناعة.
فتحت بوابة ETF
على مر السنين، كانت هناك شكوك حول وضوح تنظيم الإيثريوم، خاصةً مع الموقف الغامض للـ SEC بشأن ما إذا كان الإيثريوم يعتبر من الأوراق المالية. ولكن الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول (ETF) تمثل إشارة مهمة: لقد نضج الإيثريوم ليصبح أصلًا استثماريًا لصناديق التقاعد، وشركات إدارة الأصول، وحتى المكاتب العائلية المحافظة.
كانت BlackRock (BlackRock) رائدة في إطلاق iShares Ethereum Trust ، وبصراحة ، كانت مشاهدة الإطلاق أشبه بمشاهدة "الخوف من الضياع" للمستثمرين المؤسسيين (FOMO) اللعب في الوقت الفعلي. (Fidelity) الإخلاص ، قامت Grayscale (Grayscale) بتحويل منتجاتها الحالية إلى صناديق استثمار متداولة ، وفجأة ، أطلق كل مدير أصول رئيسي منتجات Ethereum. ولكن الأمر الأكثر إثارة للدهشة هو أن هذه المنتجات لا تقتصر على صناديق الاستثمار المتداولة العادية التي تتعقب سعر ETH ، وبعضها يتضمن أيضا مكافآت Staking ، مما يعني أنه يمكن للمستثمرين المؤسسيين كسب المال من خلال الاحتفاظ بممتلكاتهم تماما مثل المشاركين في DeFi.
يمكن
عرض مرئي لتقلبات أسعار الإيثريوم قبل وبعد اعتماد المؤسسة
احتضان الشركات بشكل كامل
ما يجذب الانتباه حقًا هو كيف تدمج الشركات الإيثريوم في عملياتها التجارية الفعلية. إنها ليست كاحتياطي الأصول المضاربة مثل البيتكوين، بل هي شركات تبني بنية تحتية رقمية على الإيثريوم لأنها قادرة على حل المشكلات الفعلية.
القيمة الحقيقية للإيثيريوم للمؤسسات تكمن في كونه بنية تحتية لسلسلة الكتل القابلة للبرمجة، قادرة على معالجة العملات المرمزة، والعقود الرقمية، وسير العمل المالي المعقد.
تسارع المؤسسات في الانضمام إلى هذه الموجة:
فرانكلين تيمبلتون (Franklin Templeton)، شركة تدير أصولًا بقيمة 1.5 تريليون دولار، قامت بتوكنة أحد صناديقها المشتركة على الإيثريوم، حيث يمتلك المستثمرون الآن حصصًا رقمية على البلوكشين، ويستفيدون من الشفافية وتسوية على مدار الساعة.
تختبر جي بي مورغان من خلال قسم blockchain الخاص بها Onyx استخدام شبكة متوافقة مع Ethereum ( مثل Polygon وإصدارها المؤسسي من Ethereum Quorum) لتوكنيزه الودائع وتبادل الأصول.
تقدم أمازون AWS وGoogle Cloud الآن خدمات عقد الإيثيريوم، مما يتيح للشركات الوصول إلى الشبكة بسهولة دون الحاجة إلى إنشاء البنية التحتية الخاصة بها.
تعاونت مايكروسوفت مع ConsenSys لاستكشاف حالات الاستخدام المؤسسي من تتبع سلسلة التوريد إلى العقود الذكية للامتثال.
لم تعد هذه مجرد مجال للاعبين الأصليين في عالم التشفير. عمالقة المالية التقليدية يستيقظون، مدركين للخدمات المالية غير الوسيطة السريعة والآمنة والآلية التي تقدمها الإيثيريوم.
لقد تغيرت حوارات المديرين الماليين في الشركات المدرجة في قائمة فورتشن 500 بشكل كامل. لم يعودوا يتساءلون عما إذا كانت تقنية البلوكشين ذات معنى، بل يسألون كيف يمكنهم تطبيق أتمتة العقود الذكية على مدفوعات الموردين، وتمويل سلسلة التوريد، والعمليات الداخلية في أسرع وقت ممكن. من الواضح أن تحسين الكفاءة هو أمر محوري.
تعتبر صناعة الألعاب والترفيه متقدمة بشكل خاص. استوديوهات الألعاب الرئيسية تقوم بتوكنة الأصول داخل اللعبة، ومنصات الموسيقى تعمل على أتمتة توزيع الحقوق، وخدمات البث تختبر تحقيق الدخل المحتوى اللامركزي. لقد حلت شفافية وإمكانية برمجة الإيثيريوم تقريبًا بين عشية وضحاها مشاكل هذه الصناعات لعقود من الزمن.
لماذا تعتبر الإيثيريوم جذابة للغاية للمؤسسات؟
تسمح الإيثريوم بتحويل الأصول ( سواء كانت دولارات، أو أسهم، أو عقارات، أو ائتمانات كربونية ) إلى شكل رقمي، وتوكن، وبرمجة. بالجمع مع العملات المستقرة التي تعمل بشكل رئيسي على الإيثريوم ( مثل USDC أو USDT)، لديك فجأة الأساس لبناء نظام مالي جديد.
تحتاج إلى تسوية فورية عبر الحدود؟
هل تحتاج إلى مدفوعات قابلة للبرمجة بناءً على معالم العقد؟
تحتاج إلى الشفافية ولكن دون فقدان السيطرة؟
يمكن لإيثريوم القيام بذلك، وأكثر من ذلك.
بالإضافة إلى الشبكات من الطبقة الثانية مثل Arbitrum و Optimism (Layer 2)، هذه الحلول توسع من قدرة Ethereum، وتخفض التكاليف، وتزيد بشكل كبير من السرعة. تختار العديد من المؤسسات البناء على الشبكات من الطبقة الثانية لتحسين الكفاءة، مع الاستمرار في الاستفادة من سيولة Ethereum وأمانه.
إن اعتماد جميع هذه المؤسسات لا يمكن أن يتم دون طبقة البنية التحتية التي يتجاهلها معظم الناس. الشركات مثل BTCS Inc تدعم بشكل متزايد البنية التحتية اللازمة لمشاركة المؤسسات المالية التقليدية في منتجات مثل Ethereum و ETH ETF. تركز BTCS على تشغيل عقد تحقق Ethereum على مستوى المؤسسات بأمان، مما يحافظ على سلامة الشبكة ويتيح للمؤسسات المشاركة في التخزين دون التعامل مع التعقيدات التقنية. على الرغم من أنهم ليسوا أمين حفظ أو مُصدر ETF، فإن تشغيل عقد التحقق لديهم يدعم وظيفة Ethereum وموثوقيتها، مما يعزز المرونة والشفافية المطلوبة من قبل المستثمرين المؤسسيين.
تطلّع إلى المستقبل
كيف ستكون الاتجاهات المستقبلية؟ أعتقد أن الاتجاه واضح جدًا. الإيثيريوم أصبح طبقة البنية التحتية المالية القابلة للبرمجة. ما نتحدث عنه لم يعد مجرد تداول العملات المشفرة، بل هو الإقراض الآلي، التأمين القابل للبرمجة، توكينج العقارات، وتمويل سلسلة التوريد الذي يعمل على مدار الساعة.
الاندماج مع العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) هو فرصة كبيرة أخرى. مع وضع الدول استراتيجيات للعملات الرقمية، يفكر الكثيرون في حلول متوافقة مع الإيثيريوم لتحقيق تفاعل سلس بين العملة الرقمية التي تصدرها الحكومة والنظام البيئي الأوسع لـ DeFi.
الأهم من ذلك، أن هذه المؤسسات التي تحتضن هذا الاتجاه تدفع نحو وضوح تنظيمي طال انتظاره في الصناعة بأكملها. عندما تقوم المؤسسات المالية الكبرى ببناء منتجات حول الإيثيريوم، يكون لدى المنظمين دافع قوي لوضع إطار عملي بدلاً من فرض قيود شاملة.
نحن نشهد تقنية بدأت كمنصة تجريبية، وتدريجياً أصبحت بنية تحتية مالية رئيسية. موافقة ETF لها أهمية كبيرة، لكنها مجرد مقدمة. القصة الحقيقية تكمن في كيفية تغيير الإيثيريوم بشكل جذري لطرق تشغيل الخدمات المالية، وطرق إدارة الشركات، وطرق تدفق القيمة في الاقتصاد العالمي.
صراحة، أعتقد أننا لا نزال في المرحلة المبكرة من هذه التحول. إن الاعتماد الحالي من قبل المؤسسات هو مجرد بداية دمج العملات القابلة للبرمجة مع المالية التقليدية على نطاق واسع.