تنتقل ETH من "الوقود على السلسلة" إلى "الأصول الاستراتيجية على مستوى المؤسسات". تستند هذه المقالة إلى مقال متعمق بعنوان "أطروحة Ethereum - سلسلة الجذر للكمبيوتر العالمي" شارك في تأليفه كونستانتين لوماشوك وأرتيم كوتيلسكي ، رئيس الأبحاث في CyberFund ودكتوراه في الرياضيات في جامعة برينستون ، تم تجميعها وإعادة كتابتها بواسطة Odaily. (ملخص: Ethereum على وشك الإقلاع؟ قد تصبح أربعة عوامل رئيسية مراوح لأسعار العملة) (ملحق الخلفية: تعليق "لماذا حكم جولدمان ساكس على Ethereum خاطئ) ملاحظة المحرر: في الآونة الأخيرة ، بدأت الشركات المدرجة في الولايات المتحدة في "إعادة فهم" Ethereum. تخطط SharpLink Gaming لاستثمار ما يصل إلى 1 مليار دولار في ETH كاحتياطي استراتيجي عن طريق بيع الأسهم. اشترت BTCS أيضا 3,450 ETH مقابل 8.42 مليون دولار تقريبا. قد ترسل هذه التطورات إشارة واضحة إلى أن ETH تتحول من "الوقود على السلسلة" إلى "الأصول الاستراتيجية على مستوى المؤسسات". من النظام الأساسي التجريبي لمجتمع المطورين ، إلى البنية التحتية ل DeFi ، إلى التكوين طويل الأجل لتمويل المؤسسات ، يشهد دور Ethereum تحولا عميقا. في هذه الموجة من إعادة التقييم ، كيف نفهم المنطق الفني والنموذج الاقتصادي وراء ETH؟ ترجمت Odaily Planet وصقل المقال الطويل المتعمق "خارطة طريق Ethereum: أن تصبح سلسلة الجذر لجهاز الكمبيوتر في العالم" الذي شارك في تأليفه المستثمر المبكر في Ethereum والمؤسس المشارك ل Lido كونستانتين لوماشوك ورئيس الأبحاث في CyberFund و Princeton Ph.D. في الرياضيات. تقوم هذه المقالة بفرز مسار تطوير Ethereum بشكل منهجي ، وتطور البروتوكول ، ومسار التحجيم ، وموقعه في عصر Rollup ، في محاولة للإجابة على سؤال رئيسي: لماذا تستحق ETH "الاحتفاظ بها على المدى الطويل"؟ ملاحظة: نظرا لطول النص الأصلي الطويل ، من أجل تحسين قابلية القراءة ، قام المترجم بحذف بعض المحتوى وتحسينه دون التأثير على المعنى الأصلي. DeFi: أول منتج لسوق Ethereum (PMF) منذ إنشائها ، التزمت Ethereum ببناء منصة حوسبة مشتركة عالميا وغير موثوقة. بعد عشر سنوات من التطوير ، نمت من تجربة تقنية مبكرة إلى الأساس الأساسي للتمويل اللامركزي (DeFi) ، وسوق مساحة الكتل وحتى بيئة التطبيقات على السلسلة. ولكن لفهم كيف وصلت ETH إلى ما هي عليه اليوم ، علينا أن نبدأ بنقطة انعطاف رئيسية - DeFi's Product Market Fit (PMF). تزامن ذلك مع السوق الهابطة من 2018 إلى 2020 ، ومع ظهور ERC 20 و Uniswap و DAI و Aave و Compound وغيرها من البروتوكولات ، تطورت Ethereum تدريجيا إلى قاع نظام مالي ذاتي الحفظ وقابل للتركيب وغير مصرح به. يعد انفجار DeFi مناسبا بشكل طبيعي بين الابتكار التكنولوجي وطلب السوق. كان "صيف DeFi" لعام 2020 تتويجا لذلك ، حيث ارتفعت عمليات الإغلاق بسرعة ، وتجاوزت أحجام التداول على السلسلة منصات التداول المركزية لأول مرة ، وبدأت قيمة شبكة ETH في الظهور. لكن رسوم المعاملات المرتفعة التي تلت ذلك كشفت أيضا عنق الزجاجة في Ethereum في مجموعات التوسع ، وأرست الأساس لتحويل المسار التكنولوجي في المستقبل. تحول قيمة ETH: من EIP-1559 إلى الدمج إذا سمح DeFi ل Ethereum بإظهار القيمة العملية ، فإن الترقيتين إلى EIP-1559 و The Merge تضفي منطق القيمة طويلة الأجل على ETH. في عام 2021 ، تم إطلاق EIP-1559 ، مما أحدث ثورة في آلية رسوم Ethereum. تم استبدال نموذج "المزايدة الأولى" الأصلي برسوم أساسية ، ولم يعد جميع المستخدمين الذين دفعوا هذا الجزء من الرسوم مملوكا لعامل المنجم ، ولكن يتم بيعه مباشرة. هذا يعني أنه كلما زادت نشاط الشبكة ، زاد بيع ETH ، وقل الضغط التضخمي ، وزادت قوة دعم قيمة ETH. يوضح الجزء النيلي أن ETH بدأت في تحقيق "عائد القيمة" من خلال آلية الدبوس في سبتمبر 2022 ، أكملت Ethereum ترقية تاريخية ومهمة: تحولت آلية الإجماع من إثبات العمل (PoW) إلى إثبات الحصة (PoS) ، والتي كانت بمثابة الهبوط الرسمي ل "الدمج". هذا التغيير صعب من الناحية الفنية ، ولكنه حاسم أيضا - فهو يقلل من استهلاك Ethereum للطاقة بمعامل 8,000 ويقلل من معدل الإصدار السنوي المطلوب للأمن السيبراني من 4٪ إلى أقل من 1٪. بعد ذلك ، تحول "صافي التضخم" في ETH إلى سلبي لبعض الوقت. يمثل اللون الأخضر الإصدار الأسبوعي الجديد لشركة ETH ، ويمثل اللون البرتقالي مبيعات ETH الأسبوعية ، ويمثل اللون الأزرق الفرق الصافي بين المعتقدين القديمين في عصر Rollup: التعاون مقابل التطفل؟ التوسع هو المشكلة الأساسية ل Ethereum ، حيث تواجه معضلة ثلاثية من اللامركزية والأمان ومجموعة قابلية التوسع ، اختارت Ethereum أخيرا حل Rollup. يضع Rollup تنفيذ المعاملات خارج السلسلة ويكتب فقط تغييرات الحالة والبيانات إلى السلسلة الرئيسية ، مما لا يضمن أمان السلسلة الرئيسية فحسب ، بل يحسن أيضا إنتاجية المعاملة بشكل كبير. يؤدي هذا أيضا إلى تحويل Ethereum من "منصة تنفيذ" بسيطة إلى "طبقة أمان + طبقة توفر البيانات" ، مما يشكل مسار توسع "يركز على القيمة المحتسبة". ومع ذلك ، فإن Rollup ليس مجرد تغيير تكنولوجي ، فقد غير منطق تدفق القيمة ل ETH. في الماضي ، كان المستخدمون يدفعون الرسوم مباشرة إلى السلسلة الرئيسية ، والآن يتم إتمام معظم المعاملات من خلال Rollup ، ويتم تقليل الحاجة إلى المعاملات المباشرة على السلسلة الرئيسية. تكسب Rollup المال عن طريق إعادة بيع مساحة الكتلة ، ولكن منذ ترقية Cancun ، تم تقليل نفقاتها المباشرة إلى السلسلة الرئيسية بشكل كبير ، مما أثار نقاشا "طفيليا". في الواقع ، يعد Rollup أكثر من "مجموعة ملحقات الأعمال" ل Ethereum ، حيث يعتمد على خدمات الأمان والبيانات للسلسلة الرئيسية ، مما يجلب المزيد من المستخدمين والمعاملات. على الرغم من انخفاض الطلب على المعاملات في السلسلة الرئيسية ، إلا أن توسيع السلسلة الرئيسية وترقيتها لا يزال يتقدم بنشاط ، والهدف هو زيادة قوة المعالجة بمقدار مائة ضعف أو حتى ألف مرة في السنوات القليلة المقبلة ، مما يوفر دعما أقوى للأمان والبيانات ل L2. تشكل Rollup والسلسلة الرئيسية معا بيئة تكميلية ، كل من تقسيم العمل والتعاون ، مما يضع الأساس للتنمية المستدامة المستقبلية ل Ethereum. مؤشر حالة Ethereum: تحليل الأزمات والعوامل العميقة منذ انهيار FTX في عام 2022 ، حافظت صناعة التشفير ككل على النمو ، لكن ETH تخلفت بشكل كبير عن Bitcoin (BTC) و Solana (SOL). ترتبط أسعار ETH ارتباطا وثيقا برسوم شبكة Ethereum ، وكان نمو الرسوم ضعيفا منذ عام 2022 ، خاصة بالمقارنة مع أداء Solana في دورة 2018-2022 وهذه الدورة ، وضغط الإيرادات واضح. هناك ثلاثة أسباب رئيسية: العامل أ: القيمة المحتسبة "طفيلية" على الرغم من أن القيمة المحتسبة تربح من رسوم المستخدم ، إلا أنها لا ترجع حاليا قيمة كافية إلى شبكة Ethereum الرئيسية. من البيانات ، على الرغم من وجود هذا العامل ، إلا أنه ليس له تأثير يذكر حاليا على الدخل الإجمالي. إجمالي الإيرادات الأسبوعية الحالية ل Rollup هو فقط في نطاق عدة ملايين من الدولارات ، ورسومها منخفضة ، ويرجع ذلك جزئيا إلى أن أجهزة تسلسل التجميع يمكن أن تدعم حدود الغاز أعلى بكثير من الشبكة الرئيسية ، لذلك لا يتعين عليهم فرض نفس الرسوم المرتفعة على المستخدمين مثل شبكات L1. علاوة على ذلك ، التشكيك الآن في التجميع ...
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
أعجبني
إعجاب
2
مشاركة
تعليق
0/400
Pacific001
· 06-07 15:28
أي أنه لا يوجد قيمة واضحة، وستكون هناك خوارزمية أكثر كمالًا لتحل محل ايثر.
طويلة》من أين تأتي قيمة ETH؟ تحليل كامل من منطق الأصول إلى الاستراتيجيات التجارية لإثيريوم
تنتقل ETH من "الوقود على السلسلة" إلى "الأصول الاستراتيجية على مستوى المؤسسات". تستند هذه المقالة إلى مقال متعمق بعنوان "أطروحة Ethereum - سلسلة الجذر للكمبيوتر العالمي" شارك في تأليفه كونستانتين لوماشوك وأرتيم كوتيلسكي ، رئيس الأبحاث في CyberFund ودكتوراه في الرياضيات في جامعة برينستون ، تم تجميعها وإعادة كتابتها بواسطة Odaily. (ملخص: Ethereum على وشك الإقلاع؟ قد تصبح أربعة عوامل رئيسية مراوح لأسعار العملة) (ملحق الخلفية: تعليق "لماذا حكم جولدمان ساكس على Ethereum خاطئ) ملاحظة المحرر: في الآونة الأخيرة ، بدأت الشركات المدرجة في الولايات المتحدة في "إعادة فهم" Ethereum. تخطط SharpLink Gaming لاستثمار ما يصل إلى 1 مليار دولار في ETH كاحتياطي استراتيجي عن طريق بيع الأسهم. اشترت BTCS أيضا 3,450 ETH مقابل 8.42 مليون دولار تقريبا. قد ترسل هذه التطورات إشارة واضحة إلى أن ETH تتحول من "الوقود على السلسلة" إلى "الأصول الاستراتيجية على مستوى المؤسسات". من النظام الأساسي التجريبي لمجتمع المطورين ، إلى البنية التحتية ل DeFi ، إلى التكوين طويل الأجل لتمويل المؤسسات ، يشهد دور Ethereum تحولا عميقا. في هذه الموجة من إعادة التقييم ، كيف نفهم المنطق الفني والنموذج الاقتصادي وراء ETH؟ ترجمت Odaily Planet وصقل المقال الطويل المتعمق "خارطة طريق Ethereum: أن تصبح سلسلة الجذر لجهاز الكمبيوتر في العالم" الذي شارك في تأليفه المستثمر المبكر في Ethereum والمؤسس المشارك ل Lido كونستانتين لوماشوك ورئيس الأبحاث في CyberFund و Princeton Ph.D. في الرياضيات. تقوم هذه المقالة بفرز مسار تطوير Ethereum بشكل منهجي ، وتطور البروتوكول ، ومسار التحجيم ، وموقعه في عصر Rollup ، في محاولة للإجابة على سؤال رئيسي: لماذا تستحق ETH "الاحتفاظ بها على المدى الطويل"؟ ملاحظة: نظرا لطول النص الأصلي الطويل ، من أجل تحسين قابلية القراءة ، قام المترجم بحذف بعض المحتوى وتحسينه دون التأثير على المعنى الأصلي. DeFi: أول منتج لسوق Ethereum (PMF) منذ إنشائها ، التزمت Ethereum ببناء منصة حوسبة مشتركة عالميا وغير موثوقة. بعد عشر سنوات من التطوير ، نمت من تجربة تقنية مبكرة إلى الأساس الأساسي للتمويل اللامركزي (DeFi) ، وسوق مساحة الكتل وحتى بيئة التطبيقات على السلسلة. ولكن لفهم كيف وصلت ETH إلى ما هي عليه اليوم ، علينا أن نبدأ بنقطة انعطاف رئيسية - DeFi's Product Market Fit (PMF). تزامن ذلك مع السوق الهابطة من 2018 إلى 2020 ، ومع ظهور ERC 20 و Uniswap و DAI و Aave و Compound وغيرها من البروتوكولات ، تطورت Ethereum تدريجيا إلى قاع نظام مالي ذاتي الحفظ وقابل للتركيب وغير مصرح به. يعد انفجار DeFi مناسبا بشكل طبيعي بين الابتكار التكنولوجي وطلب السوق. كان "صيف DeFi" لعام 2020 تتويجا لذلك ، حيث ارتفعت عمليات الإغلاق بسرعة ، وتجاوزت أحجام التداول على السلسلة منصات التداول المركزية لأول مرة ، وبدأت قيمة شبكة ETH في الظهور. لكن رسوم المعاملات المرتفعة التي تلت ذلك كشفت أيضا عنق الزجاجة في Ethereum في مجموعات التوسع ، وأرست الأساس لتحويل المسار التكنولوجي في المستقبل. تحول قيمة ETH: من EIP-1559 إلى الدمج إذا سمح DeFi ل Ethereum بإظهار القيمة العملية ، فإن الترقيتين إلى EIP-1559 و The Merge تضفي منطق القيمة طويلة الأجل على ETH. في عام 2021 ، تم إطلاق EIP-1559 ، مما أحدث ثورة في آلية رسوم Ethereum. تم استبدال نموذج "المزايدة الأولى" الأصلي برسوم أساسية ، ولم يعد جميع المستخدمين الذين دفعوا هذا الجزء من الرسوم مملوكا لعامل المنجم ، ولكن يتم بيعه مباشرة. هذا يعني أنه كلما زادت نشاط الشبكة ، زاد بيع ETH ، وقل الضغط التضخمي ، وزادت قوة دعم قيمة ETH. يوضح الجزء النيلي أن ETH بدأت في تحقيق "عائد القيمة" من خلال آلية الدبوس في سبتمبر 2022 ، أكملت Ethereum ترقية تاريخية ومهمة: تحولت آلية الإجماع من إثبات العمل (PoW) إلى إثبات الحصة (PoS) ، والتي كانت بمثابة الهبوط الرسمي ل "الدمج". هذا التغيير صعب من الناحية الفنية ، ولكنه حاسم أيضا - فهو يقلل من استهلاك Ethereum للطاقة بمعامل 8,000 ويقلل من معدل الإصدار السنوي المطلوب للأمن السيبراني من 4٪ إلى أقل من 1٪. بعد ذلك ، تحول "صافي التضخم" في ETH إلى سلبي لبعض الوقت. يمثل اللون الأخضر الإصدار الأسبوعي الجديد لشركة ETH ، ويمثل اللون البرتقالي مبيعات ETH الأسبوعية ، ويمثل اللون الأزرق الفرق الصافي بين المعتقدين القديمين في عصر Rollup: التعاون مقابل التطفل؟ التوسع هو المشكلة الأساسية ل Ethereum ، حيث تواجه معضلة ثلاثية من اللامركزية والأمان ومجموعة قابلية التوسع ، اختارت Ethereum أخيرا حل Rollup. يضع Rollup تنفيذ المعاملات خارج السلسلة ويكتب فقط تغييرات الحالة والبيانات إلى السلسلة الرئيسية ، مما لا يضمن أمان السلسلة الرئيسية فحسب ، بل يحسن أيضا إنتاجية المعاملة بشكل كبير. يؤدي هذا أيضا إلى تحويل Ethereum من "منصة تنفيذ" بسيطة إلى "طبقة أمان + طبقة توفر البيانات" ، مما يشكل مسار توسع "يركز على القيمة المحتسبة". ومع ذلك ، فإن Rollup ليس مجرد تغيير تكنولوجي ، فقد غير منطق تدفق القيمة ل ETH. في الماضي ، كان المستخدمون يدفعون الرسوم مباشرة إلى السلسلة الرئيسية ، والآن يتم إتمام معظم المعاملات من خلال Rollup ، ويتم تقليل الحاجة إلى المعاملات المباشرة على السلسلة الرئيسية. تكسب Rollup المال عن طريق إعادة بيع مساحة الكتلة ، ولكن منذ ترقية Cancun ، تم تقليل نفقاتها المباشرة إلى السلسلة الرئيسية بشكل كبير ، مما أثار نقاشا "طفيليا". في الواقع ، يعد Rollup أكثر من "مجموعة ملحقات الأعمال" ل Ethereum ، حيث يعتمد على خدمات الأمان والبيانات للسلسلة الرئيسية ، مما يجلب المزيد من المستخدمين والمعاملات. على الرغم من انخفاض الطلب على المعاملات في السلسلة الرئيسية ، إلا أن توسيع السلسلة الرئيسية وترقيتها لا يزال يتقدم بنشاط ، والهدف هو زيادة قوة المعالجة بمقدار مائة ضعف أو حتى ألف مرة في السنوات القليلة المقبلة ، مما يوفر دعما أقوى للأمان والبيانات ل L2. تشكل Rollup والسلسلة الرئيسية معا بيئة تكميلية ، كل من تقسيم العمل والتعاون ، مما يضع الأساس للتنمية المستدامة المستقبلية ل Ethereum. مؤشر حالة Ethereum: تحليل الأزمات والعوامل العميقة منذ انهيار FTX في عام 2022 ، حافظت صناعة التشفير ككل على النمو ، لكن ETH تخلفت بشكل كبير عن Bitcoin (BTC) و Solana (SOL). ترتبط أسعار ETH ارتباطا وثيقا برسوم شبكة Ethereum ، وكان نمو الرسوم ضعيفا منذ عام 2022 ، خاصة بالمقارنة مع أداء Solana في دورة 2018-2022 وهذه الدورة ، وضغط الإيرادات واضح. هناك ثلاثة أسباب رئيسية: العامل أ: القيمة المحتسبة "طفيلية" على الرغم من أن القيمة المحتسبة تربح من رسوم المستخدم ، إلا أنها لا ترجع حاليا قيمة كافية إلى شبكة Ethereum الرئيسية. من البيانات ، على الرغم من وجود هذا العامل ، إلا أنه ليس له تأثير يذكر حاليا على الدخل الإجمالي. إجمالي الإيرادات الأسبوعية الحالية ل Rollup هو فقط في نطاق عدة ملايين من الدولارات ، ورسومها منخفضة ، ويرجع ذلك جزئيا إلى أن أجهزة تسلسل التجميع يمكن أن تدعم حدود الغاز أعلى بكثير من الشبكة الرئيسية ، لذلك لا يتعين عليهم فرض نفس الرسوم المرتفعة على المستخدمين مثل شبكات L1. علاوة على ذلك ، التشكيك الآن في التجميع ...