لجنة الأوراق المالية والبورصات "الإعفاء الابتكاري" يشعل محرك التمويل اللامركزي: اللاعبون الرئيسيون في التمويل اللامركزي يتجسدون في أغنية الجليد والنار من حيث القيمة الإجمالية المقفلة وسعر العملة.
يبدو أن الشتاء التنظيمي في الولايات المتحدة يتراجع بهدوء ، ودخل شعاع من "إعفاء الابتكار" إلى مساحة DeFi. في 9 يونيو ، أصدر المسؤولون التنفيذيون في هيئة الأوراق المالية والبورصات إشارة إيجابية ، مشيرين إلى أن منصات DeFi قد تبشر بتربة تطوير أكثر ودية.
كتابة: فرانك، بانيوز
يبدو أن شتاء التنظيم الأمريكي يتراجع بهدوء، حيث تشرق شعاع من "الإعفاء الابتكاري" في مجال التمويل اللامركزي. في 9 يونيو، أصدرت القيادة العليا لهيئة الأوراق المالية والبورصات إشارات إيجابية، مما يشير إلى أن منصات التمويل اللامركزي قد تواجه بيئة تنموية أكثر ودية.
ومع ذلك ، في ظل نفخ نسيم الربيع السياسي هذا ، قدم سوق DeFi مشهدا مثيرا للاهتمام: من ناحية ، وصل TVL ، البروتوكول الرئيسي الذي تمثله Aave ، مرارا وتكرارا إلى مستويات قياسية جديدة ، والبيانات الأساسية قوية. من ناحية أخرى ، كان نمو TVL للعديد من بروتوكولات DeFi الرائدة بطيئا ، ولا يزال سعر الرمز المميز أقل مما كان عليه في بداية العام ، ولا يزال الطريق إلى "اكتشاف القيمة" في السوق طويلا. على الرغم من أن رموز DeFi قد بشرت بانتعاش سريع في اليومين الماضيين ، فهل هذا وراء اضطراب معنويات السوق على المدى القصير أم مدفوع بمنطق القيمة العميق؟ تركز PANews على أحدث التطورات وأداء البيانات للاعبي DeFi الرائدين ، وتحلل الفرص والتحديات.
أرسلت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مؤخرا إشارات إيجابية مهمة حول تنظيم DeFi. في المائدة المستديرة للعملات المشفرة "DeFi and the Spirit of America" في 9 يونيو ، قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز إن المبادئ الأساسية ل DeFi تتوافق مع القيم الأساسية مثل الحرية الاقتصادية وحقوق الملكية الخاصة في الولايات المتحدة ، وتدعم الوصاية الذاتية للأصول المشفرة. وشدد على أن تقنية blockchain تمكن المعاملات المالية بدون وسطاء ، وأن هيئة الأوراق المالية والبورصات لا ينبغي أن تعيق مثل هذا الابتكار.
بالإضافة إلى ذلك ، ولأول مرة ، كشف رئيس مجلس الإدارة أتكينز أنه تم توجيه الموظفين لدراسة تطوير إطار سياسة "إعفاء الابتكار" لمنصات DeFi. يهدف إطار العمل إلى "السماح بسرعة للكيانات والكيانات غير القضائية التي تحكمها هيئة الأوراق المالية والبورصات بتقديم منتجات وخدمات على السلسلة إلى السوق". كما أوضح أن المطورين الذين يبنون برامج ذاتية الاستضافة أو تركز على الخصوصية لا ينبغي أن يكونوا مسؤولين بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية فقط عن نشر الكود ، مشيرا إلى أن قسم تمويل الشركات في لجنة الأوراق المالية والبورصات قد أوضح أن تعدين إثبات العمل وتكديس نقاط البيع لا يشكلان في حد ذاتهما تداولا في الأوراق المالية.
كما أعرب المفوض هيستر بيرس ، رئيس فريق عمل التشفير التابع للجنة الأوراق المالية والبورصات ، عن دعمه ، مؤكدا أنه لا ينبغي محاسبة ناشري الكود على استخدام شخص آخر للتعليمات البرمجية ، لكنه حذر من أن الكيانات المركزية يجب ألا تستخدم ملصقات "لامركزية" للتهرب من التنظيم.
على خلفية دفع الجمهوريين في هيئة الأوراق المالية والبورصات من أجل سياسات أكثر ملاءمة للعملات المشفرة ، كان ينظر إلى هذه التصريحات على أنها إيجابية كبيرة للسوق ، مما أدى إلى ارتفاع أسعار رموز DeFi في وقت ما. إذا تم تنفيذ "إعفاء الابتكار" ، فمن المتوقع أن يخلق بيئة تنظيمية أكثر استرخاء ووضوحا لتطوير مشاريع DeFi في الولايات المتحدة.
مراجعة البيانات: ضعف نمو TVL، انتعاش قوي للرموز
بعد أن أُطلقت الأخبار الإيجابية من الجهات التنظيمية في الاجتماع، شهدت رموز DeFi التي كانت في حالة من السكون ارتفاعًا جماعيًا. وخاصةً مشاريع القمة مثل Aave وLDO وUNI وCOMP التي شهدت جميعها زيادات كبيرة تتراوح بين 20% و40%. لكن هل كانت هذه مجرد ظاهرة عابرة تقودها الأخبار أم أنها نتيجة للنمو الطبيعي في صناعة DeFi؟ قامت PANews بمراجعة بيانات近半年 لـ 20 من أهم بروتوكولات DeFi.
!
بشكل عام ، فإن نمو TVL لأفضل بروتوكولات DeFi هذه في النصف الأول من عام 2025 ليس كبيرا ، وشهد 7 منها أيضا انخفاضا في TVL في النصف الأول من عام 2025. من بين الاتفاقيات الصاعدة ، لم ترتفع 5 بأكثر من 5٪ ، وهو ما لا يزال ثابتا. الأسرع نموا هو BUIDL من BlackRock ، وهو يختلف عن بروتوكولات DeFi التقليدية وهو جزء صارم من RWA. من بين الاتفاقيات الأخرى ، كان النمو الأبرز هو Aave ، الذي وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 26 مليار دولار في TVL ونما بأكثر من 6 مليارات دولار في النصف الأول من العام. شهدت شركة Spark التي تتخذ من Sky مقرا لها زيادة بنسبة 72.97٪.
على الرغم من أن العملة المستقرة لنظام TRON البيئي قد حققت نموا مستمرا هذا العام ، إلا أن بيانات JustLend TVL ، بروتوكول DeFi الرئيسي لنظامها البيئي ، انخفضت بنسبة 39.82٪ في النصف الأول من العام ، لتصبح البروتوكول الرئيسي مع أكبر انخفاض. بالإضافة إلى ذلك ، شهدت البروتوكولات الشائعة مثل Sky و Lido و EigenLayer و Uniswap ، والتي جذبت الكثير من اهتمام السوق ، درجات متفاوتة من الانخفاض في النصف الأول من العام.
يبدو أن أسعار الرموز المميزة تعمل أيضا على تضخيم هذا الانخفاض ، حيث بلغ متوسط أسعار الرموز المميزة لأفضل 20 بروتوكولا DeFi الحد الأقصى للتراجع بنسبة 57٪ في النصف الأول من عام 2025 ، ولم تتمكن الغالبية العظمى من الرموز المميزة للبروتوكول من العودة إلى مستوى سعر 1 يناير 2025 ، حتى بعد انتعاش السوق الأخير وانتعشت الرموز المميزة لكل بروتوكول بشكل حاد. من بينها ، زاد رمز الحوكمة MKR الخاص ب SKY فقط بنسبة 44.8٪ مقارنة ب 1 يناير ، وعادت AAVE بالكاد إلى سعر مماثل في 1 يناير. بشكل عام ، لا تزال هذه الرموز منخفضة بنسبة 24٪ في المتوسط عن سعر 1 يناير.
ومع ذلك ، شهدت أسعار الرموز المميزة لمشاريع DeFi هذه ارتفاعا كبيرا بشكل عام ، مع ارتفاع بحوالي 95.59٪ عند متوسط القاع. من بينها ، انتعشت العديد من الرموز المميزة مثل ether.fi و Sky و Aave و EigenLayer و Pendle بأكثر من 150٪. من حيث الحركة ، تركزت الانخفاضات الأخيرة لهذه العملات في 7 أبريل ، وهو ما يشبه اتجاه سوق العملات المشفرة. ومع ذلك ، كان الارتفاع بشكل عام أقوى من الأنواع الأخرى من الرموز المميزة. ومع ذلك ، سواء من منظور ارتداد السعر أو الاتجاه العام في الأشهر الستة الماضية ، لا يبدو أن اتجاه سعر الرمز المميز مرتبط ارتباطا مباشرا بأداء بروتوكولات DeFi هذه ، TVL.
Aave ثابت، Uni ترقية، Sky تحول، EigenLayer عودة
في هذه المشاريع، هناك بعض مشاريع التمويل اللامركزي التي تستحق التركيز عليها.
** Aave **: كمشروع رائد لبروتوكولات DeFi ، فقد كان أداؤه جيدا في النصف الأول من العام ، حيث اخترق مستويات قياسية عدة مرات. لقد وسعت العديد من السلاسل العامة مثل Aptos و Soneium ، وتدعم حاليا 18 سلسلة عامة. بالإضافة إلى ذلك ، من أجل زيادة سعر رموز AAVE ، أطلق مجتمع Aave اقتراحا يسمى "Aavenomics" ، والذي يتضمن إعادة شراء الرمز المميز بقيمة 1 مليون دولار أسبوعيا وإعادة توزيع الإيرادات بين Aave والعملة المستقرة الأصلية GHO ، والتي بموجبها سيتم توزيع 80٪ من مكافآت Anti-GHO على المراهنين في Aave.
!
من منظور سعر الفائدة على المنتج والجوانب الأخرى ، فإن سعر فائدة الإقراض في Aave ليس مرتفعا ، ولكنه يتمتع بعمق أقوى ، مما يجعله أيضا مفضلا من قبل العديد من كبار المستثمرين. في 10 يونيو ، اقترضت شركة World Liberty Financial المدعومة من عائلة ترامب ما قيمته 7.5 مليون دولار من USDT من Aave. بشكل عام ، في النصف الأول من عام 2025 ، حققت Aave اتجاها تصاعديا في كل من الأساسيات (بيانات مثل TVL) وأداء السوق ، ولا تزال النموذج القياسي لتطوير بروتوكول DeFi.
Uniswap: تم إطلاق الإصدار V4 من Uniswap رسميًا في عام 2025، حيث قدم تقنيًا آليات مثل hooks وآلية singleton، مما أتاح منطقًا مخصصًا أكثر مرونة وخفض بشكل ملحوظ من تكاليف الغاز. بالإضافة إلى ذلك، فإن إطلاق Unichain قد وسع أيضًا من تنافسية Uniswap في نظام التمويل اللامركزي.
!
على الرغم من انخفاض حجم TVL الخاص ب Uniswap في النصف الأول من العام ، إلا أن نظرة فاحصة تظهر أن هذا الانخفاض ناتج بشكل أساسي عن انخفاض سعر Ethereum ، ومن منظور تعهد ETH ، إلا أنه لا يزال يرتفع مقارنة بشهر يناير. بالإضافة إلى ذلك ، احتلت Unichain سوقا معينة بسرعة بعد إطلاقها ، وأصبحت ثاني أكبر سلسلة عامة من حيث TVL على Uniswap ، مع TVL يبلغ حوالي 546 مليون دولار اعتبارا من 11 يونيو.
** Sky **: بعد التغيير من MakerDAO إلى Sky في عام 2024 ، بشرت Sky بترقية شاملة للعلامة التجارية. على الرغم من أن TVL من Sky بدأ في الانخفاض بعد الترقية ، إلا أن Spark ، وهو بروتوكول آخر في النظام البيئي ، أظهر أيضا إمكانات جديدة في اتجاه RWA ، وسيتجاوز حجم TVL المشترك للبروتوكولين 11 مليار دولار ، والذي يمكن أن يصنف من بين المراكز الثلاثة الأولى. بالإضافة إلى ذلك ، كان أداء سعر رمزها المميز ، MKR ، جيدا أيضا في عام 2025 ، حيث ارتفع من مستوى منخفض يبلغ حوالي 800 دولار إلى 2,100 دولار ، بزيادة تزيد عن 170٪. ومع ذلك ، من الواضح أن خطة ترقية MakerDAO "Endgame" هي إعادة تنظيم معقدة نسبيا ، تتضمن آليات الحوكمة والرموز المميزة ومحافظ المنتجات ، مما يجعل من الصعب أيضا على السوق تكوين فهم بسيط لها ، وهو ما لا يفضي إلى انتشار السوق.
!
** EigenLayer **: كانت EigenLayer رائدة في المفهوم الجديد ل "إعادة التخزين" ، ومنذ إطلاقها ، انفجر TVL الخاص ب EigenLayer إلى 12.4 مليار دولار ، وهو الآن ثالث أكبر بروتوكول DeFi. على الرغم من أن مفهوم إعادة التكديس بدأ يتلاشى بعد فترة من الشعبية في عام 2024 ، كما دخل TVL الخاص ب EigenLayer في انخفاض لفترة من الوقت ، منذ أبريل ، من الواضح أن بيانات TVL الخاصة ب EigenLayer دخلت دورة نمو جديدة ، حيث ارتفعت من 7 مليارات دولار إلى 12.4 مليار دولار في أقل من شهرين ، بزيادة قدرها 77٪. بعد تجريدها من قشرة المفهوم ، ربما يتم إعادة تعريف القيمة الحقيقية لإعادة التعهد من قبل السوق.
!
** ليدو **: كمشروع رائد في مجال تخزين السوائل ، سيطر Lido ذات مرة على السوق باستخدام stETH ، ووصل حجم TVL مرة واحدة إلى ما يقرب من 40 مليار دولار في عام 2024. ومع ذلك ، منذ النصف الثاني من عام 2024 ، مع النمو السريع ل Ethereum L2 ، أظهر Lido ، الذي يركز بشكل مفرط على شبكة Ethereum الرئيسية (تمثل شبكة Ethereum الرئيسية أكثر من 99٪) ، انخفاضا ، كما انخفض TVL. لم يكن الرمز المميز ملحوظا في الارتفاع الأخير ، مع مكاسب قصوى بنسبة 61٪ من أدنى مستوى حتى 10 يونيو أقل بكثير من متوسط أفضل 20 رمزا مميزا للتمويل اللافي. في الوقت الحاضر ، يحتل إجمالي رمي TVL في Lido المرتبة الثانية ، في المرتبة الثانية بعد Aave ، وبالنسبة ل Lido ، لا يزال تأثير المقياس موجودا. كل ما في الأمر أن كيفية التحول بسرعة إلى المزيد من الأسواق قد تكون الأولوية القصوى للبقاء في الطليعة.
!
لقد أدى التحول التنظيمي للجنة الأوراق المالية والبورصات بلا شك إلى حقن لقطة في ذراع سوق التمويل اللامركزي في الولايات المتحدة. من المتوقع أن يخف عدم اليقين التنظيمي طويل الأمد الذي ابتليت به المشاريع ، وقد يتم بالفعل تنفيذ الابتكارات المعلقة مثل تبديل رسوم Uniswap. الاتجاه الذي كشفت عنه البيانات يستحق التفكير أيضا: على الرغم من أن Ethereum لا تزال الحامل الرئيسي ل TVL ، إلا أن زخم تطوير DeFi أظهر استقلاليته بشكل متزايد ، بل وبدأ في تغذية قيمة السلسلة العامة الأساسية ، كما قال محلل Bitwise Danny Nelson ، "أصبح نظام DeFi البيئي محرك صعود ETH". في المستقبل ، سيجذب توضيح التنظيم المزيد من رأس المال المالي التقليدي لدخول مساحة DeFi مع انخفاض الرغبة في المخاطرة ، مما يجلب دماء جديدة قيمة. في الوقت نفسه ، فإن محاولات عمالقة مثل BlackRock لإطلاق منتجات DeFi فريدة لا تبشر بالخير لآفاق التقارب الأوسع فحسب ، بل تعني أيضا أن المنافسة على السوق المتزايدة ستكون أكثر حدة. قد تكون "نهاية اللعبة" التي بدأت بإلغاء القيود نقطة انطلاق جديدة للتمويل اللامركزي لتنضج وتندمج بعمق مع التمويل التقليدي.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
لجنة الأوراق المالية والبورصات "الإعفاء الابتكاري" يشعل محرك التمويل اللامركزي: اللاعبون الرئيسيون في التمويل اللامركزي يتجسدون في أغنية الجليد والنار من حيث القيمة الإجمالية المقفلة وسعر العملة.
كتابة: فرانك، بانيوز
يبدو أن شتاء التنظيم الأمريكي يتراجع بهدوء، حيث تشرق شعاع من "الإعفاء الابتكاري" في مجال التمويل اللامركزي. في 9 يونيو، أصدرت القيادة العليا لهيئة الأوراق المالية والبورصات إشارات إيجابية، مما يشير إلى أن منصات التمويل اللامركزي قد تواجه بيئة تنموية أكثر ودية.
ومع ذلك ، في ظل نفخ نسيم الربيع السياسي هذا ، قدم سوق DeFi مشهدا مثيرا للاهتمام: من ناحية ، وصل TVL ، البروتوكول الرئيسي الذي تمثله Aave ، مرارا وتكرارا إلى مستويات قياسية جديدة ، والبيانات الأساسية قوية. من ناحية أخرى ، كان نمو TVL للعديد من بروتوكولات DeFi الرائدة بطيئا ، ولا يزال سعر الرمز المميز أقل مما كان عليه في بداية العام ، ولا يزال الطريق إلى "اكتشاف القيمة" في السوق طويلا. على الرغم من أن رموز DeFi قد بشرت بانتعاش سريع في اليومين الماضيين ، فهل هذا وراء اضطراب معنويات السوق على المدى القصير أم مدفوع بمنطق القيمة العميق؟ تركز PANews على أحدث التطورات وأداء البيانات للاعبي DeFi الرائدين ، وتحلل الفرص والتحديات.
SEC يرسل إشارات إيجابية: تنظيم التمويل اللامركزي يرحب بإطار "الإعفاء الابتكاري"
أرسلت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مؤخرا إشارات إيجابية مهمة حول تنظيم DeFi. في المائدة المستديرة للعملات المشفرة "DeFi and the Spirit of America" في 9 يونيو ، قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز إن المبادئ الأساسية ل DeFi تتوافق مع القيم الأساسية مثل الحرية الاقتصادية وحقوق الملكية الخاصة في الولايات المتحدة ، وتدعم الوصاية الذاتية للأصول المشفرة. وشدد على أن تقنية blockchain تمكن المعاملات المالية بدون وسطاء ، وأن هيئة الأوراق المالية والبورصات لا ينبغي أن تعيق مثل هذا الابتكار.
بالإضافة إلى ذلك ، ولأول مرة ، كشف رئيس مجلس الإدارة أتكينز أنه تم توجيه الموظفين لدراسة تطوير إطار سياسة "إعفاء الابتكار" لمنصات DeFi. يهدف إطار العمل إلى "السماح بسرعة للكيانات والكيانات غير القضائية التي تحكمها هيئة الأوراق المالية والبورصات بتقديم منتجات وخدمات على السلسلة إلى السوق". كما أوضح أن المطورين الذين يبنون برامج ذاتية الاستضافة أو تركز على الخصوصية لا ينبغي أن يكونوا مسؤولين بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية فقط عن نشر الكود ، مشيرا إلى أن قسم تمويل الشركات في لجنة الأوراق المالية والبورصات قد أوضح أن تعدين إثبات العمل وتكديس نقاط البيع لا يشكلان في حد ذاتهما تداولا في الأوراق المالية.
كما أعرب المفوض هيستر بيرس ، رئيس فريق عمل التشفير التابع للجنة الأوراق المالية والبورصات ، عن دعمه ، مؤكدا أنه لا ينبغي محاسبة ناشري الكود على استخدام شخص آخر للتعليمات البرمجية ، لكنه حذر من أن الكيانات المركزية يجب ألا تستخدم ملصقات "لامركزية" للتهرب من التنظيم.
على خلفية دفع الجمهوريين في هيئة الأوراق المالية والبورصات من أجل سياسات أكثر ملاءمة للعملات المشفرة ، كان ينظر إلى هذه التصريحات على أنها إيجابية كبيرة للسوق ، مما أدى إلى ارتفاع أسعار رموز DeFi في وقت ما. إذا تم تنفيذ "إعفاء الابتكار" ، فمن المتوقع أن يخلق بيئة تنظيمية أكثر استرخاء ووضوحا لتطوير مشاريع DeFi في الولايات المتحدة.
مراجعة البيانات: ضعف نمو TVL، انتعاش قوي للرموز
بعد أن أُطلقت الأخبار الإيجابية من الجهات التنظيمية في الاجتماع، شهدت رموز DeFi التي كانت في حالة من السكون ارتفاعًا جماعيًا. وخاصةً مشاريع القمة مثل Aave وLDO وUNI وCOMP التي شهدت جميعها زيادات كبيرة تتراوح بين 20% و40%. لكن هل كانت هذه مجرد ظاهرة عابرة تقودها الأخبار أم أنها نتيجة للنمو الطبيعي في صناعة DeFi؟ قامت PANews بمراجعة بيانات近半年 لـ 20 من أهم بروتوكولات DeFi.
!
بشكل عام ، فإن نمو TVL لأفضل بروتوكولات DeFi هذه في النصف الأول من عام 2025 ليس كبيرا ، وشهد 7 منها أيضا انخفاضا في TVL في النصف الأول من عام 2025. من بين الاتفاقيات الصاعدة ، لم ترتفع 5 بأكثر من 5٪ ، وهو ما لا يزال ثابتا. الأسرع نموا هو BUIDL من BlackRock ، وهو يختلف عن بروتوكولات DeFi التقليدية وهو جزء صارم من RWA. من بين الاتفاقيات الأخرى ، كان النمو الأبرز هو Aave ، الذي وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 26 مليار دولار في TVL ونما بأكثر من 6 مليارات دولار في النصف الأول من العام. شهدت شركة Spark التي تتخذ من Sky مقرا لها زيادة بنسبة 72.97٪.
على الرغم من أن العملة المستقرة لنظام TRON البيئي قد حققت نموا مستمرا هذا العام ، إلا أن بيانات JustLend TVL ، بروتوكول DeFi الرئيسي لنظامها البيئي ، انخفضت بنسبة 39.82٪ في النصف الأول من العام ، لتصبح البروتوكول الرئيسي مع أكبر انخفاض. بالإضافة إلى ذلك ، شهدت البروتوكولات الشائعة مثل Sky و Lido و EigenLayer و Uniswap ، والتي جذبت الكثير من اهتمام السوق ، درجات متفاوتة من الانخفاض في النصف الأول من العام.
يبدو أن أسعار الرموز المميزة تعمل أيضا على تضخيم هذا الانخفاض ، حيث بلغ متوسط أسعار الرموز المميزة لأفضل 20 بروتوكولا DeFi الحد الأقصى للتراجع بنسبة 57٪ في النصف الأول من عام 2025 ، ولم تتمكن الغالبية العظمى من الرموز المميزة للبروتوكول من العودة إلى مستوى سعر 1 يناير 2025 ، حتى بعد انتعاش السوق الأخير وانتعشت الرموز المميزة لكل بروتوكول بشكل حاد. من بينها ، زاد رمز الحوكمة MKR الخاص ب SKY فقط بنسبة 44.8٪ مقارنة ب 1 يناير ، وعادت AAVE بالكاد إلى سعر مماثل في 1 يناير. بشكل عام ، لا تزال هذه الرموز منخفضة بنسبة 24٪ في المتوسط عن سعر 1 يناير.
ومع ذلك ، شهدت أسعار الرموز المميزة لمشاريع DeFi هذه ارتفاعا كبيرا بشكل عام ، مع ارتفاع بحوالي 95.59٪ عند متوسط القاع. من بينها ، انتعشت العديد من الرموز المميزة مثل ether.fi و Sky و Aave و EigenLayer و Pendle بأكثر من 150٪. من حيث الحركة ، تركزت الانخفاضات الأخيرة لهذه العملات في 7 أبريل ، وهو ما يشبه اتجاه سوق العملات المشفرة. ومع ذلك ، كان الارتفاع بشكل عام أقوى من الأنواع الأخرى من الرموز المميزة. ومع ذلك ، سواء من منظور ارتداد السعر أو الاتجاه العام في الأشهر الستة الماضية ، لا يبدو أن اتجاه سعر الرمز المميز مرتبط ارتباطا مباشرا بأداء بروتوكولات DeFi هذه ، TVL.
Aave ثابت، Uni ترقية، Sky تحول، EigenLayer عودة
في هذه المشاريع، هناك بعض مشاريع التمويل اللامركزي التي تستحق التركيز عليها.
** Aave **: كمشروع رائد لبروتوكولات DeFi ، فقد كان أداؤه جيدا في النصف الأول من العام ، حيث اخترق مستويات قياسية عدة مرات. لقد وسعت العديد من السلاسل العامة مثل Aptos و Soneium ، وتدعم حاليا 18 سلسلة عامة. بالإضافة إلى ذلك ، من أجل زيادة سعر رموز AAVE ، أطلق مجتمع Aave اقتراحا يسمى "Aavenomics" ، والذي يتضمن إعادة شراء الرمز المميز بقيمة 1 مليون دولار أسبوعيا وإعادة توزيع الإيرادات بين Aave والعملة المستقرة الأصلية GHO ، والتي بموجبها سيتم توزيع 80٪ من مكافآت Anti-GHO على المراهنين في Aave.
!
من منظور سعر الفائدة على المنتج والجوانب الأخرى ، فإن سعر فائدة الإقراض في Aave ليس مرتفعا ، ولكنه يتمتع بعمق أقوى ، مما يجعله أيضا مفضلا من قبل العديد من كبار المستثمرين. في 10 يونيو ، اقترضت شركة World Liberty Financial المدعومة من عائلة ترامب ما قيمته 7.5 مليون دولار من USDT من Aave. بشكل عام ، في النصف الأول من عام 2025 ، حققت Aave اتجاها تصاعديا في كل من الأساسيات (بيانات مثل TVL) وأداء السوق ، ولا تزال النموذج القياسي لتطوير بروتوكول DeFi.
Uniswap: تم إطلاق الإصدار V4 من Uniswap رسميًا في عام 2025، حيث قدم تقنيًا آليات مثل hooks وآلية singleton، مما أتاح منطقًا مخصصًا أكثر مرونة وخفض بشكل ملحوظ من تكاليف الغاز. بالإضافة إلى ذلك، فإن إطلاق Unichain قد وسع أيضًا من تنافسية Uniswap في نظام التمويل اللامركزي.
!
على الرغم من انخفاض حجم TVL الخاص ب Uniswap في النصف الأول من العام ، إلا أن نظرة فاحصة تظهر أن هذا الانخفاض ناتج بشكل أساسي عن انخفاض سعر Ethereum ، ومن منظور تعهد ETH ، إلا أنه لا يزال يرتفع مقارنة بشهر يناير. بالإضافة إلى ذلك ، احتلت Unichain سوقا معينة بسرعة بعد إطلاقها ، وأصبحت ثاني أكبر سلسلة عامة من حيث TVL على Uniswap ، مع TVL يبلغ حوالي 546 مليون دولار اعتبارا من 11 يونيو.
** Sky **: بعد التغيير من MakerDAO إلى Sky في عام 2024 ، بشرت Sky بترقية شاملة للعلامة التجارية. على الرغم من أن TVL من Sky بدأ في الانخفاض بعد الترقية ، إلا أن Spark ، وهو بروتوكول آخر في النظام البيئي ، أظهر أيضا إمكانات جديدة في اتجاه RWA ، وسيتجاوز حجم TVL المشترك للبروتوكولين 11 مليار دولار ، والذي يمكن أن يصنف من بين المراكز الثلاثة الأولى. بالإضافة إلى ذلك ، كان أداء سعر رمزها المميز ، MKR ، جيدا أيضا في عام 2025 ، حيث ارتفع من مستوى منخفض يبلغ حوالي 800 دولار إلى 2,100 دولار ، بزيادة تزيد عن 170٪. ومع ذلك ، من الواضح أن خطة ترقية MakerDAO "Endgame" هي إعادة تنظيم معقدة نسبيا ، تتضمن آليات الحوكمة والرموز المميزة ومحافظ المنتجات ، مما يجعل من الصعب أيضا على السوق تكوين فهم بسيط لها ، وهو ما لا يفضي إلى انتشار السوق.
!
** EigenLayer **: كانت EigenLayer رائدة في المفهوم الجديد ل "إعادة التخزين" ، ومنذ إطلاقها ، انفجر TVL الخاص ب EigenLayer إلى 12.4 مليار دولار ، وهو الآن ثالث أكبر بروتوكول DeFi. على الرغم من أن مفهوم إعادة التكديس بدأ يتلاشى بعد فترة من الشعبية في عام 2024 ، كما دخل TVL الخاص ب EigenLayer في انخفاض لفترة من الوقت ، منذ أبريل ، من الواضح أن بيانات TVL الخاصة ب EigenLayer دخلت دورة نمو جديدة ، حيث ارتفعت من 7 مليارات دولار إلى 12.4 مليار دولار في أقل من شهرين ، بزيادة قدرها 77٪. بعد تجريدها من قشرة المفهوم ، ربما يتم إعادة تعريف القيمة الحقيقية لإعادة التعهد من قبل السوق.
!
** ليدو **: كمشروع رائد في مجال تخزين السوائل ، سيطر Lido ذات مرة على السوق باستخدام stETH ، ووصل حجم TVL مرة واحدة إلى ما يقرب من 40 مليار دولار في عام 2024. ومع ذلك ، منذ النصف الثاني من عام 2024 ، مع النمو السريع ل Ethereum L2 ، أظهر Lido ، الذي يركز بشكل مفرط على شبكة Ethereum الرئيسية (تمثل شبكة Ethereum الرئيسية أكثر من 99٪) ، انخفاضا ، كما انخفض TVL. لم يكن الرمز المميز ملحوظا في الارتفاع الأخير ، مع مكاسب قصوى بنسبة 61٪ من أدنى مستوى حتى 10 يونيو أقل بكثير من متوسط أفضل 20 رمزا مميزا للتمويل اللافي. في الوقت الحاضر ، يحتل إجمالي رمي TVL في Lido المرتبة الثانية ، في المرتبة الثانية بعد Aave ، وبالنسبة ل Lido ، لا يزال تأثير المقياس موجودا. كل ما في الأمر أن كيفية التحول بسرعة إلى المزيد من الأسواق قد تكون الأولوية القصوى للبقاء في الطليعة.
!
لقد أدى التحول التنظيمي للجنة الأوراق المالية والبورصات بلا شك إلى حقن لقطة في ذراع سوق التمويل اللامركزي في الولايات المتحدة. من المتوقع أن يخف عدم اليقين التنظيمي طويل الأمد الذي ابتليت به المشاريع ، وقد يتم بالفعل تنفيذ الابتكارات المعلقة مثل تبديل رسوم Uniswap. الاتجاه الذي كشفت عنه البيانات يستحق التفكير أيضا: على الرغم من أن Ethereum لا تزال الحامل الرئيسي ل TVL ، إلا أن زخم تطوير DeFi أظهر استقلاليته بشكل متزايد ، بل وبدأ في تغذية قيمة السلسلة العامة الأساسية ، كما قال محلل Bitwise Danny Nelson ، "أصبح نظام DeFi البيئي محرك صعود ETH". في المستقبل ، سيجذب توضيح التنظيم المزيد من رأس المال المالي التقليدي لدخول مساحة DeFi مع انخفاض الرغبة في المخاطرة ، مما يجلب دماء جديدة قيمة. في الوقت نفسه ، فإن محاولات عمالقة مثل BlackRock لإطلاق منتجات DeFi فريدة لا تبشر بالخير لآفاق التقارب الأوسع فحسب ، بل تعني أيضا أن المنافسة على السوق المتزايدة ستكون أكثر حدة. قد تكون "نهاية اللعبة" التي بدأت بإلغاء القيود نقطة انطلاق جديدة للتمويل اللامركزي لتنضج وتندمج بعمق مع التمويل التقليدي.