المؤلف يانيس فاروفاكيس هو اقتصادي وقد شغل منصب وزير المالية في اليونان. لقد كتب عددًا من الكتب الاقتصادية الأكثر مبيعًا، وآخر مؤلف له هو "Another Now: Dispatches from an Alternative Present".
حذر فرانسيسكو غوي من خلال عمله الفني "نوم العقل، ولادة الوحوش"، بأن عندما يضعف العقل حذره، فإن قوى رهيبة ستتحرر في الذهن. اليوم، مع تحول حلم الرئيس ترامب في العملات المشفرة إلى واقع دون قيود عقلانية، أصبحت العملات المستقرة تشكل قوة رهيبة تُطلق في الاقتصاد العالمي. ومع تمرير مجلس الشيوخ يوم الثلاثاء لقانون "العبقرية"، أصبحت العملات المستقرة خطوة أقرب لتصبح جوهر المالية العالمية.
!
العملات المستقرة هي الابن غير الشرعي بين معسكرين يبدو أنهما متضادان إلى الأبد: مجتمع التشفير الذي يعبد الليبرالية والقوميين الذين يعبدون الدولار. تعتمد العملات المستقرة على تقنية blockchain التي تهدف إلى تفكيك الأوليغارشيين الماليين (وول ستريت والاحتياطي الفيدرالي)، لكنها مرتبطة بشكل وثيق بأقوى رمز للأوليغارشية المالية - الدولار - بسعر صرف 1:1. والنتيجة هي أن عملة يُزعم أنها غير سياسية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بأكثر أشكال العملات ذات الهيمنة السياسية.
تعتبر العملات المستقرة حلاً مثالياً. فهي رغم عدم امتلاكها للتقلبات المخيفة للبيتكوين، إلا أنها تحتفظ بحرية المعاملات العالمية والسرية - دون أي رقابة حكومية. بعيداً عن استخدامها من قبل عصابات الجريمة مثل المافيا - التي تسعى بطبيعة الحال لأي وسيلة دفع يمكنها تسهيل معاملاتها - فإن العملات المستقرة تعتبر هدية من السماء للناس في الدول الضعيفة في النظام النقدي (خصوصاً في إفريقيا). بالإضافة إلى توفير بديل بالدولار متاح في أي وقت لأولئك الذين ليس لديهم حسابات مصرفية، توفر العملات المستقرة أيضًا وسيلة لتحويل الأموال عبر الحدود أكثر موثوقية لتجاوز العقوبات الأمريكية، مقارنةً بنظام التحويلات المصرفية الذي يترنح مثل SWIFT.
باختصار، طالما أن حكومات الدول تتجاهل العملات المستقرة، يمكن أن تحقق فوائد كبيرة دون أن تسبب أضراراً كبيرة. ومع ذلك، فإن إدارة ترامب اليوم تقوم بتسليحها لتحقيق أهدافها الخاصة، مما يزيد من احتمالية الأضرار الشديدة بشكل متزايد. الأوامر التنفيذية التي أصدرها الرئيس ترامب (أحدها في 23 يناير 2025، والأخرى في 6 مارس 2025) فضلاً عن قانون العبقرية الحالي (Genius Act)، تحول العملات المستقرة إلى قنبلة موقوتة ضخمة مدفونة في أساس الاقتصاد العالمي.
اليوم ، تقدر القيمة الدولارية للعملات المستقرة المتداولة بحوالي 250 مليار دولار. للحصول على دعم احتياطي كافٍ ، يُقدَّر أن الجهة المصدرة اشترت 40 مليار دولار من سندات الخزينة الأمريكية العام الماضي ، وهو رقم يتجاوز أي مشتريات من قبل أي مشترٍ أجنبي لسندات الخزينة في عام 2024. في نفس العام ، أبلغت شركة Tether فقط ، وهي جهة إصدار العملات المستقرة ، عن أرباح قبل الضرائب بلغت 13 مليار دولار - وهو أمر رائع لشركة خارجية تضم حوالي 100 موظف.
"تُعتبر العملات المستقرة حلاً مثالياً."
فيما يتعلق بعدد محافظ العملات المشفرة التي تحتوي على عملات مستقرة، فقد ارتفعت من 27 مليونًا العام الماضي إلى 46 مليونًا، مع زيادة في حجم المعاملات بنسبة 84%، من 409 مليارات دولار إلى 752 مليار دولار. تشكل العملات المستقرة حوالي 80% من جميع المعاملات المشفرة.
لن تؤدي هذه الزيادة السريعة إلا إلى تشجيع المؤسسات المالية التي كانت تهدف في الأصل إلى تقويض العملات المشفرة. انضمت عمالقة مثل فيزا وسترايب إلى هذه الموجة، وستتبعها شركات التكنولوجيا الكبرى، بحثًا عن الانتقام من وول ستريت التي قامت بإبعادهم عن نظام الدفع. حتى أوبر تسعى جاهدة لمنع المزيد من الأموال من التوجه إلى الماليين من منصتها لخدمات الركوب، وتعمل على تطوير عملة مستقرة عبر الحدود بالكامل.
قبل أن تصدر إدارة ترامب قانون "قانون العباقرة" لدفع تطوير العملات المستقرة، قدرت بنك ستاندرد تشارترد أنه بحلول عام 2028، ستنمو العملات المستقرة المتداولة بمقدار 8 أضعاف، لتتجاوز 2 تريليون دولار. إذًا، السؤال هو: لماذا يسعى دونالد ترامب، وJD فانس، وزملائهم من "اجعل أمريكا عظيمة مرة أخرى" لدفع تطوير العملات المستقرة أكثر؟
بعيدًا عن الدوافع الواضحة لتحقيق الثراء الشخصي، فإن التفسير الأكثر إثارة للاهتمام هو أن العملات المستقرة تتماشى تمامًا مع أهداف إدارة ترامب في تقليص اختلال التجارة العالمية وتحقيق "إعادة عظمة أمريكا". لا شيء يمكن أن يحفز هؤلاء الأشخاص أكثر من فكرة أن "تحسين حساباتهم المصرفية هو في صالح أمريكا".
نوايا فريق ترامب أصبحت واضحة جدًا: خفض قيمة الدولار، تقليص العجز التجاري الأمريكي، وفي الوقت نفسه استخدام تهديدات التعريفات للحفاظ على هيمنته. تلعب العملات المستقرة دورًا حاسمًا في هذه الخطة. على سبيل المثال، افترض أن اليابان مضطرة لاستخدام جزء كبير من أصولها التي تبلغ 1.2 تريليون دولار لشراء عملات مستقرة مقومة بالدولار. سيؤدي ذلك إلى زيادة إجمالي عرض الدولار، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة الدولار. سيستخدم مُصدرو العملات المستقرة الدولارات التي يحصلون عليها لشراء سندات الخزينة الأمريكية، مما يقلل من تكلفة اقتراض الحكومة الأمريكية، وفي هذه العملية يعزز من هيمنة الدولار. كما قال JD Vance، فإن انتشار العملات المستقرة بشكل أكبر "سيعزز قوتنا الاقتصادية".
لكن العملات المستقرة تحمل مخاطر نظامية لا ينبغي لفريق ترامب تجاهلها. يمكن لمصدري العملات المستقرة أن يحققوا أرباحًا من خلال إصدار رموز أكثر من الدولارات التي جمعوها، أو شراء أوراق مالية ذات سيولة أقل (لكنها ذات معدلات فائدة أعلى). عندما كانت العملات المستقرة لا تزال في مرحلة صغيرة (على سبيل المثال، في عام 2021، فرضت الجهات التنظيمية في نيويورك غرامة قدرها 21 مليون دولار على Tether بسبب انتهاكات لم تكشف عن احتياطياتها)، كانت تهديدات الاحتياطيات غير الجيدة ضئيلة، ولم تكن لتسبب الأرق. ومع ذلك، مع تجاوز حجم العملات المستقرة حاجز 2 تريليون دولار، قد تكون مخاطرها أكبر من أزمة الرهن العقاري الثانوية في عام 2007.
مع تدفق الدولارات من الحسابات المصرفية المحلية الأمريكية إلى العملات المستقرة، زاد الطلب على سندات الخزانة الأمريكية، مما أدى إلى انخفاض عائداتها. يجب على البنوك رفع أسعار الفائدة لوقف تدفق الأموال الخارجي، بينما يجب على وزارة الخزانة إصدار المزيد من سندات الخزانة لتلبية الطلب المتزايد. ظهرت فجوة مفاجئة بين أنواع مختلفة من أسعار الفائدة: ارتفعت أسعار الفائدة المصرفية وعائدات سندات الخزانة طويلة الأجل، بينما انخفضت عائدات سندات الخزانة قصيرة الأجل، مما أدى إلى ما يسمى بتضييق منحنى العائد - وهي علامة واضحة على عدم الاستقرار المالي.
في عام 2023، قامت Circle، وهي الجهة المصدرة لـ USDC (ثاني أكبر عملة مستقرة)، بإيداع احتياطيات بقيمة 3.3 مليار دولار في بنك سيليكون فالي (SVB). عندما انهار الأخير، بدأت USDC في مواجهة سحب جماعي، وتكسر ارتباطها بالدولار الأمريكي. إذا لم تتدخل الاحتياطي الفيدرالي لإنقاذ SVB، كانت Circle ستواجه الانهيار. تبدو هذه الحادثة الآن مجرد تفاصيل بسيطة، حيث تتوقع وزارة الخزانة الأمريكية أن 6.6 تريليون دولار من ودائع البنوك الأمريكية تنتقل إلى العملات المستقرة في ظل الثناء الذي حظيت به العملات المشفرة خلال إدارة ترامب والبيئة الجديدة التي شكلها "قانون العباقرة".
تتطلع وول ستريت إلى استخدام تكنولوجيا blockchain لتسريع وتأمين معاملات الأوراق المالية وتقليل التكاليف - في محاولة لقلب نظام تداول الأوراق المالية التقليدي المتداعي، تمامًا كما قلبت العملات المستقرة نظام SWIFT. ومع ذلك، من أجل نقل تداول الأسهم والسندات والمشتقات وغيرها من العقود المالية الغريبة إلى blockchain، يجب دمج العقود والرموز في نفس blockchain. وهذا يعني أن "سباق تسلح" على وشك البدء، حيث يتنافس على أي نوع من العملات المستقرة المدعومة بالدولار سيسيطر على تداول الأوراق المالية. وبمجرد الكشف عن الإجابة، من المؤكد أن استخدامها سيرتفع بشكل كبير. ومع ذلك، إذا واجهت الشركة الخاصة التي تصدر هذه العملة المستقرة صعوبات، فإن سوق الأسهم بأكمله وسوق السندات الأمريكية الذي قد يصل حجمه إلى 29 تريليون دولار سيكونان في خطر.
ماذا سيحدث إذا انهار عملة مستقرة تم إصدارها خارج الولايات المتحدة؟ لن تتمكن المؤسسات غير الأمريكية ، بما في ذلك المؤسسات الأوروبية ، من الوصول إلى آلية إنقاذ الاحتياطي الفيدرالي. هل ستقدم إدارة ترامب ، مثلما فعلت في عام 2008 ، حصص مقايضة العملة من الاحتياطي الفيدرالي للبنوك الأوروبية؟ هذا موضع شك. وبالتالي ، فإن عملات مستقرة مدعومة بالدولار تم إصدارها في أوروبا أو آسيا أو إفريقيا أو أمريكا اللاتينية لديها القدرة على تصدير الهشاشة المالية إلى جميع أنحاء العالم. حتى البنك المركزي الأوروبي يشعر بالذعر من احتمال الاضطرار إلى البحث عن دولارات لإنقاذ حاملي العملات المستقرة بالدولار الأوروبي.
في الوقت نفسه، تواجه الدول النامية ثلاث خيارات صعبة: حظر العملات المستقرة (التخلي عن فوائدها الكبيرة)، إنشاء بدائل سيادية، أو قبول مستوى أعمق من الدولارنة. اختارت الصين، بفضل اليوان الرقمي الخاص بها، بحكمة حظر العملات المستقرة تمامًا، وبالتالي حماية نظامها المالي. ومع ذلك، فإن احتياطيها البالغ 4.5 تريليون دولار من الدولار يشكل معضلة - فإن بيع الدولار يساعد على خفض قيمته في ظل إدارة ترامب، بينما الاحتفاظ بالدولار يعرضها لمخاطر التقلبات التي تهيمن عليها الولايات المتحدة. إن الاستعدادات لدول البريكس (BRICS) تتناقض بشكل حاد مع معظم الاقتصاديات الأخرى التي تقع في فخ الاعتماد على الدولار وعدم الاستقرار الناتج عن تجارب العملات المشفرة.
لذلك، من الصعب انتقاد "قانون العبقري" - إذا كانت هدفه هو تعظيم تهديد الانهيار المالي. جوهريًا، يقوم القانون بتسليح العملات المستقرة لتحقيق الخصخصة النقدية، ويقوم بشكل فعال بتم outsourcing هيمنة الدولار إلى عمالقة التكنولوجيا المقربين من ترامب.
يدعم العديد من الديمقراطيين هذا القانون، مما يثبت غبائهم غير المحدود. أولاً، سيتضمن القانون حظراً سخيفاً يمنع العملات المستقرة المدفوعة بالفائدة، لحماية أصدقائهم في وول ستريت. ثانياً، يُزعم أن القانون سيقوم بتنظيم "الغرب المتوحش" الرقمي الجديد لترامب. كيف سيتم التنظيم؟ ستخضع الكيانات التي تصدر عملات مستقرة بقيمة تقل عن 50 مليار دولار لرقابة حكومات الولايات، مما سيسمح لآلاف من العملات المستقرة الأصغر حجماً بالازدهار في جميع أنحاء الولايات المتحدة. أما بالنسبة لتلك العملات المستقرة التي تعتبر ذات أهمية نظامية، بما في ذلك الكيانات المصدرة التي مقرها خارج الولايات المتحدة (مثل Tether التي تتخذ من السلفادور مقراً لها)، فسيُطلب منها الخضوع لتدقيق "مستقل" لجودة الأصول الاحتياطية بالدولار الخاصة بها.
قانون "العبقرية" مهد الطريق لانهيار واسع النطاق. لم يحدد مُعدو القانون بوضوح كيفية تنظيم الاحتياطي، وتجاهلوا بشكل غير مقبول مخاطر الحلقة المفرغة. لكن هناك جانب أسوأ بكثير في هذا القانون. إنه يسلب الاحتياطي الفيدرالي من سلطة إصدار عملته المستقرة الخاصة، أي إصدار الدولار الرقمي لمواجهة اليوان الرقمي الذي أطلقته بنك الشعب الصيني. علاوة على ذلك، سيتم حرمان الاحتياطي الفيدرالي من الأدوات اللازمة (مثل سلطة تنظيم تعادل مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية)، بينما سيُطلب منه تنظيف الفوضى التي لا بد أن تُنتجها جهات إصدار العملة المستقرة الخاصة.
إن ارتكاب الأخطاء في مجال الابتكار المالي هو جزء من طبيعة الإنسان. لكن لإفساد الأمور تمامًا، يكفي أن تدفع الحكومة الأمريكية لإصدار عملات مستقرة خاصة، مع تغليفها بغطاء شرعية رقابية خفيفة، ومنع الاحتياطي الفيدرالي من استخدام نفس التقنية، وسلبه الوسائل اللازمة لتنظيف الفوضى الحتمية. مع صدور "قانون العبقري"، نحن تقريبًا في هذه المرحلة. الآن هو الوقت المناسب لمعارضته، وعرقلته، وإلغائه.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
وزير المالية اليوناني السابق يحذر فجأة: العملات المستقرة مثل قنبلة موقوتة
المؤلف يانيس فاروفاكيس هو اقتصادي وقد شغل منصب وزير المالية في اليونان. لقد كتب عددًا من الكتب الاقتصادية الأكثر مبيعًا، وآخر مؤلف له هو "Another Now: Dispatches from an Alternative Present".
حذر فرانسيسكو غوي من خلال عمله الفني "نوم العقل، ولادة الوحوش"، بأن عندما يضعف العقل حذره، فإن قوى رهيبة ستتحرر في الذهن. اليوم، مع تحول حلم الرئيس ترامب في العملات المشفرة إلى واقع دون قيود عقلانية، أصبحت العملات المستقرة تشكل قوة رهيبة تُطلق في الاقتصاد العالمي. ومع تمرير مجلس الشيوخ يوم الثلاثاء لقانون "العبقرية"، أصبحت العملات المستقرة خطوة أقرب لتصبح جوهر المالية العالمية.
!
العملات المستقرة هي الابن غير الشرعي بين معسكرين يبدو أنهما متضادان إلى الأبد: مجتمع التشفير الذي يعبد الليبرالية والقوميين الذين يعبدون الدولار. تعتمد العملات المستقرة على تقنية blockchain التي تهدف إلى تفكيك الأوليغارشيين الماليين (وول ستريت والاحتياطي الفيدرالي)، لكنها مرتبطة بشكل وثيق بأقوى رمز للأوليغارشية المالية - الدولار - بسعر صرف 1:1. والنتيجة هي أن عملة يُزعم أنها غير سياسية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بأكثر أشكال العملات ذات الهيمنة السياسية.
تعتبر العملات المستقرة حلاً مثالياً. فهي رغم عدم امتلاكها للتقلبات المخيفة للبيتكوين، إلا أنها تحتفظ بحرية المعاملات العالمية والسرية - دون أي رقابة حكومية. بعيداً عن استخدامها من قبل عصابات الجريمة مثل المافيا - التي تسعى بطبيعة الحال لأي وسيلة دفع يمكنها تسهيل معاملاتها - فإن العملات المستقرة تعتبر هدية من السماء للناس في الدول الضعيفة في النظام النقدي (خصوصاً في إفريقيا). بالإضافة إلى توفير بديل بالدولار متاح في أي وقت لأولئك الذين ليس لديهم حسابات مصرفية، توفر العملات المستقرة أيضًا وسيلة لتحويل الأموال عبر الحدود أكثر موثوقية لتجاوز العقوبات الأمريكية، مقارنةً بنظام التحويلات المصرفية الذي يترنح مثل SWIFT.
باختصار، طالما أن حكومات الدول تتجاهل العملات المستقرة، يمكن أن تحقق فوائد كبيرة دون أن تسبب أضراراً كبيرة. ومع ذلك، فإن إدارة ترامب اليوم تقوم بتسليحها لتحقيق أهدافها الخاصة، مما يزيد من احتمالية الأضرار الشديدة بشكل متزايد. الأوامر التنفيذية التي أصدرها الرئيس ترامب (أحدها في 23 يناير 2025، والأخرى في 6 مارس 2025) فضلاً عن قانون العبقرية الحالي (Genius Act)، تحول العملات المستقرة إلى قنبلة موقوتة ضخمة مدفونة في أساس الاقتصاد العالمي.
اليوم ، تقدر القيمة الدولارية للعملات المستقرة المتداولة بحوالي 250 مليار دولار. للحصول على دعم احتياطي كافٍ ، يُقدَّر أن الجهة المصدرة اشترت 40 مليار دولار من سندات الخزينة الأمريكية العام الماضي ، وهو رقم يتجاوز أي مشتريات من قبل أي مشترٍ أجنبي لسندات الخزينة في عام 2024. في نفس العام ، أبلغت شركة Tether فقط ، وهي جهة إصدار العملات المستقرة ، عن أرباح قبل الضرائب بلغت 13 مليار دولار - وهو أمر رائع لشركة خارجية تضم حوالي 100 موظف.
"تُعتبر العملات المستقرة حلاً مثالياً."
فيما يتعلق بعدد محافظ العملات المشفرة التي تحتوي على عملات مستقرة، فقد ارتفعت من 27 مليونًا العام الماضي إلى 46 مليونًا، مع زيادة في حجم المعاملات بنسبة 84%، من 409 مليارات دولار إلى 752 مليار دولار. تشكل العملات المستقرة حوالي 80% من جميع المعاملات المشفرة.
لن تؤدي هذه الزيادة السريعة إلا إلى تشجيع المؤسسات المالية التي كانت تهدف في الأصل إلى تقويض العملات المشفرة. انضمت عمالقة مثل فيزا وسترايب إلى هذه الموجة، وستتبعها شركات التكنولوجيا الكبرى، بحثًا عن الانتقام من وول ستريت التي قامت بإبعادهم عن نظام الدفع. حتى أوبر تسعى جاهدة لمنع المزيد من الأموال من التوجه إلى الماليين من منصتها لخدمات الركوب، وتعمل على تطوير عملة مستقرة عبر الحدود بالكامل.
قبل أن تصدر إدارة ترامب قانون "قانون العباقرة" لدفع تطوير العملات المستقرة، قدرت بنك ستاندرد تشارترد أنه بحلول عام 2028، ستنمو العملات المستقرة المتداولة بمقدار 8 أضعاف، لتتجاوز 2 تريليون دولار. إذًا، السؤال هو: لماذا يسعى دونالد ترامب، وJD فانس، وزملائهم من "اجعل أمريكا عظيمة مرة أخرى" لدفع تطوير العملات المستقرة أكثر؟
بعيدًا عن الدوافع الواضحة لتحقيق الثراء الشخصي، فإن التفسير الأكثر إثارة للاهتمام هو أن العملات المستقرة تتماشى تمامًا مع أهداف إدارة ترامب في تقليص اختلال التجارة العالمية وتحقيق "إعادة عظمة أمريكا". لا شيء يمكن أن يحفز هؤلاء الأشخاص أكثر من فكرة أن "تحسين حساباتهم المصرفية هو في صالح أمريكا".
نوايا فريق ترامب أصبحت واضحة جدًا: خفض قيمة الدولار، تقليص العجز التجاري الأمريكي، وفي الوقت نفسه استخدام تهديدات التعريفات للحفاظ على هيمنته. تلعب العملات المستقرة دورًا حاسمًا في هذه الخطة. على سبيل المثال، افترض أن اليابان مضطرة لاستخدام جزء كبير من أصولها التي تبلغ 1.2 تريليون دولار لشراء عملات مستقرة مقومة بالدولار. سيؤدي ذلك إلى زيادة إجمالي عرض الدولار، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة الدولار. سيستخدم مُصدرو العملات المستقرة الدولارات التي يحصلون عليها لشراء سندات الخزينة الأمريكية، مما يقلل من تكلفة اقتراض الحكومة الأمريكية، وفي هذه العملية يعزز من هيمنة الدولار. كما قال JD Vance، فإن انتشار العملات المستقرة بشكل أكبر "سيعزز قوتنا الاقتصادية".
لكن العملات المستقرة تحمل مخاطر نظامية لا ينبغي لفريق ترامب تجاهلها. يمكن لمصدري العملات المستقرة أن يحققوا أرباحًا من خلال إصدار رموز أكثر من الدولارات التي جمعوها، أو شراء أوراق مالية ذات سيولة أقل (لكنها ذات معدلات فائدة أعلى). عندما كانت العملات المستقرة لا تزال في مرحلة صغيرة (على سبيل المثال، في عام 2021، فرضت الجهات التنظيمية في نيويورك غرامة قدرها 21 مليون دولار على Tether بسبب انتهاكات لم تكشف عن احتياطياتها)، كانت تهديدات الاحتياطيات غير الجيدة ضئيلة، ولم تكن لتسبب الأرق. ومع ذلك، مع تجاوز حجم العملات المستقرة حاجز 2 تريليون دولار، قد تكون مخاطرها أكبر من أزمة الرهن العقاري الثانوية في عام 2007.
مع تدفق الدولارات من الحسابات المصرفية المحلية الأمريكية إلى العملات المستقرة، زاد الطلب على سندات الخزانة الأمريكية، مما أدى إلى انخفاض عائداتها. يجب على البنوك رفع أسعار الفائدة لوقف تدفق الأموال الخارجي، بينما يجب على وزارة الخزانة إصدار المزيد من سندات الخزانة لتلبية الطلب المتزايد. ظهرت فجوة مفاجئة بين أنواع مختلفة من أسعار الفائدة: ارتفعت أسعار الفائدة المصرفية وعائدات سندات الخزانة طويلة الأجل، بينما انخفضت عائدات سندات الخزانة قصيرة الأجل، مما أدى إلى ما يسمى بتضييق منحنى العائد - وهي علامة واضحة على عدم الاستقرار المالي.
في عام 2023، قامت Circle، وهي الجهة المصدرة لـ USDC (ثاني أكبر عملة مستقرة)، بإيداع احتياطيات بقيمة 3.3 مليار دولار في بنك سيليكون فالي (SVB). عندما انهار الأخير، بدأت USDC في مواجهة سحب جماعي، وتكسر ارتباطها بالدولار الأمريكي. إذا لم تتدخل الاحتياطي الفيدرالي لإنقاذ SVB، كانت Circle ستواجه الانهيار. تبدو هذه الحادثة الآن مجرد تفاصيل بسيطة، حيث تتوقع وزارة الخزانة الأمريكية أن 6.6 تريليون دولار من ودائع البنوك الأمريكية تنتقل إلى العملات المستقرة في ظل الثناء الذي حظيت به العملات المشفرة خلال إدارة ترامب والبيئة الجديدة التي شكلها "قانون العباقرة".
تتطلع وول ستريت إلى استخدام تكنولوجيا blockchain لتسريع وتأمين معاملات الأوراق المالية وتقليل التكاليف - في محاولة لقلب نظام تداول الأوراق المالية التقليدي المتداعي، تمامًا كما قلبت العملات المستقرة نظام SWIFT. ومع ذلك، من أجل نقل تداول الأسهم والسندات والمشتقات وغيرها من العقود المالية الغريبة إلى blockchain، يجب دمج العقود والرموز في نفس blockchain. وهذا يعني أن "سباق تسلح" على وشك البدء، حيث يتنافس على أي نوع من العملات المستقرة المدعومة بالدولار سيسيطر على تداول الأوراق المالية. وبمجرد الكشف عن الإجابة، من المؤكد أن استخدامها سيرتفع بشكل كبير. ومع ذلك، إذا واجهت الشركة الخاصة التي تصدر هذه العملة المستقرة صعوبات، فإن سوق الأسهم بأكمله وسوق السندات الأمريكية الذي قد يصل حجمه إلى 29 تريليون دولار سيكونان في خطر.
ماذا سيحدث إذا انهار عملة مستقرة تم إصدارها خارج الولايات المتحدة؟ لن تتمكن المؤسسات غير الأمريكية ، بما في ذلك المؤسسات الأوروبية ، من الوصول إلى آلية إنقاذ الاحتياطي الفيدرالي. هل ستقدم إدارة ترامب ، مثلما فعلت في عام 2008 ، حصص مقايضة العملة من الاحتياطي الفيدرالي للبنوك الأوروبية؟ هذا موضع شك. وبالتالي ، فإن عملات مستقرة مدعومة بالدولار تم إصدارها في أوروبا أو آسيا أو إفريقيا أو أمريكا اللاتينية لديها القدرة على تصدير الهشاشة المالية إلى جميع أنحاء العالم. حتى البنك المركزي الأوروبي يشعر بالذعر من احتمال الاضطرار إلى البحث عن دولارات لإنقاذ حاملي العملات المستقرة بالدولار الأوروبي.
في الوقت نفسه، تواجه الدول النامية ثلاث خيارات صعبة: حظر العملات المستقرة (التخلي عن فوائدها الكبيرة)، إنشاء بدائل سيادية، أو قبول مستوى أعمق من الدولارنة. اختارت الصين، بفضل اليوان الرقمي الخاص بها، بحكمة حظر العملات المستقرة تمامًا، وبالتالي حماية نظامها المالي. ومع ذلك، فإن احتياطيها البالغ 4.5 تريليون دولار من الدولار يشكل معضلة - فإن بيع الدولار يساعد على خفض قيمته في ظل إدارة ترامب، بينما الاحتفاظ بالدولار يعرضها لمخاطر التقلبات التي تهيمن عليها الولايات المتحدة. إن الاستعدادات لدول البريكس (BRICS) تتناقض بشكل حاد مع معظم الاقتصاديات الأخرى التي تقع في فخ الاعتماد على الدولار وعدم الاستقرار الناتج عن تجارب العملات المشفرة.
لذلك، من الصعب انتقاد "قانون العبقري" - إذا كانت هدفه هو تعظيم تهديد الانهيار المالي. جوهريًا، يقوم القانون بتسليح العملات المستقرة لتحقيق الخصخصة النقدية، ويقوم بشكل فعال بتم outsourcing هيمنة الدولار إلى عمالقة التكنولوجيا المقربين من ترامب.
يدعم العديد من الديمقراطيين هذا القانون، مما يثبت غبائهم غير المحدود. أولاً، سيتضمن القانون حظراً سخيفاً يمنع العملات المستقرة المدفوعة بالفائدة، لحماية أصدقائهم في وول ستريت. ثانياً، يُزعم أن القانون سيقوم بتنظيم "الغرب المتوحش" الرقمي الجديد لترامب. كيف سيتم التنظيم؟ ستخضع الكيانات التي تصدر عملات مستقرة بقيمة تقل عن 50 مليار دولار لرقابة حكومات الولايات، مما سيسمح لآلاف من العملات المستقرة الأصغر حجماً بالازدهار في جميع أنحاء الولايات المتحدة. أما بالنسبة لتلك العملات المستقرة التي تعتبر ذات أهمية نظامية، بما في ذلك الكيانات المصدرة التي مقرها خارج الولايات المتحدة (مثل Tether التي تتخذ من السلفادور مقراً لها)، فسيُطلب منها الخضوع لتدقيق "مستقل" لجودة الأصول الاحتياطية بالدولار الخاصة بها.
قانون "العبقرية" مهد الطريق لانهيار واسع النطاق. لم يحدد مُعدو القانون بوضوح كيفية تنظيم الاحتياطي، وتجاهلوا بشكل غير مقبول مخاطر الحلقة المفرغة. لكن هناك جانب أسوأ بكثير في هذا القانون. إنه يسلب الاحتياطي الفيدرالي من سلطة إصدار عملته المستقرة الخاصة، أي إصدار الدولار الرقمي لمواجهة اليوان الرقمي الذي أطلقته بنك الشعب الصيني. علاوة على ذلك، سيتم حرمان الاحتياطي الفيدرالي من الأدوات اللازمة (مثل سلطة تنظيم تعادل مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية)، بينما سيُطلب منه تنظيف الفوضى التي لا بد أن تُنتجها جهات إصدار العملة المستقرة الخاصة.
إن ارتكاب الأخطاء في مجال الابتكار المالي هو جزء من طبيعة الإنسان. لكن لإفساد الأمور تمامًا، يكفي أن تدفع الحكومة الأمريكية لإصدار عملات مستقرة خاصة، مع تغليفها بغطاء شرعية رقابية خفيفة، ومنع الاحتياطي الفيدرالي من استخدام نفس التقنية، وسلبه الوسائل اللازمة لتنظيف الفوضى الحتمية. مع صدور "قانون العبقري"، نحن تقريبًا في هذه المرحلة. الآن هو الوقت المناسب لمعارضته، وعرقلته، وإلغائه.