المصدر: Blockworks؛ الترجمة: وي زهو، الاقتصاد الذهبي
في كتاب "مأزق المبتكرين"، قدم كلاي كريستنسن مفهوم الابتكار المخلّ. وهو منتج يبدو في البداية كمنتج مقلّد رخيص، ولكنه في النهاية يغير قواعد اللعبة في الصناعة بأكملها.
تبدأ هذه المنتجات عادة في السوق المنخفضة أو الأسواق الجديدة التي تتجاهلها الشركات القائمة لأنها إما غير مربحة أو تبدو غير ذات أهمية استراتيجية.
لكن هذه نقطة انطلاق جيدة: "التقنيات المدمرة تحظى في البداية بتفضيل من أقل فئات العملاء ربحية في السوق"، كما يوضح كريستنسن.
عادةً ما يرغب هؤلاء العملاء في اعتماد منتج يكون أداؤه التقليدي أسوأ في البداية، ولكنه أرخص وأبسط وأسهل في الحصول عليه.
ذكر كريستنسن مثال تويوتا، التي كانت هدفها في البداية في السوق الأمريكية هو تلك الفئة من العملاء الذين تركز عليهم الشركات الثلاث الكبرى لصناعة السيارات في الولايات المتحدة.
وفقًا لكريستنسن، فإن الشركات المصنعة للسيارات التقليدية تركز على سيارات أكبر وأسرع وأكثر ثراءً بالميزات، مما "أدى إلى خلق فراغ تحتها"، بينما قامت تويوتا بملء هذا الفراغ باستخدام سيارة كورولا التي كانت أبطأ وأصغر وأقل تجهيزًا. تم إطلاق هذه السيارة في عام 1965 بسعر 2000 دولار فقط.
اليوم، تعتبر تويوتا ثاني أكبر مصنع للسيارات في الولايات المتحدة، حيث يبدأ سعر سيارة الدفع الرباعي الفاخرة لكزس LX 600 من 115,850 دولار.
استفادت تويوتا من كورولا للدخول إلى السوق الأمريكية، ثم صعدت بثبات في سلسلة القيمة، مما يثبت وجهة نظر كريستنسن: أفضل طريقة للوصول إلى القمة هي البدء من القاع.
قد تسلك العملات المستقرة أيضًا طريقًا مشابهًا.
بدأ مخترق كريستنسن في السوق المتخصصة، بينما بدأت العملات المستقرة في الأسواق الناشئة.
بالنسبة للمواطنين الأمريكيين الذين يمتلكون ودائع مصرفية ، تعتبر العملات المستقرة بشكل أساسي دولارًا رديئًا - فهي ليست مؤمنة من قبل المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) ، ولم يتم تدقيقها بشكل صحيح ، وليست مدمجة في نظام ACH أو SWIFT ، وعلى الرغم من الاسم ، إلا أنها ليست دائمًا قابلة للتحويل إلى دولار واحد.
ومع ذلك، بالنسبة للأشخاص خارج الولايات المتحدة، فإنها تعتبر دولارًا أكثر تقدمًا - على عكس ورقة الـ 100 دولار، لا تحتاج إلى إخفائها، فهي لن تُمزق أو تتسخ، ولا تحتاج إلى تبادلها وجهًا لوجه.
هذا جعل عملات الدولار المستقرة تحظى بشعبية كبيرة في دول مثل الأرجنتين - يُقال إن واحدًا من كل خمسة أرجنتينيين يستخدمونها يوميًا - على الرغم من أن القليل من الناس في الولايات المتحدة يستطيعون القول بما هي.
بالطبع، ليست الأرجنتين هي المكان الوحيد الذي يستخدم العملات المستقرة - فهذه العملات تحظى بشعبية بين متداولي DeFi، والأشخاص الذين لا يمكنهم اجتياز فحص KYC، والمهاجرين الذين يرسلون الأموال إلى وطنهم، وأصحاب العمل الذين يدفعون رواتب العاملين المستقلين عبر الحدود، والمدخرين الذين يفرون من التضخم المفرط في بلدانهم.
تعتبر هذه العملات المستقرة كعملاء للبنوك الحالية، وأن الأرباح لا تكفي لجذبهم، لذلك فإن العملات المستقرة في البداية ليست مهمة مثل العملات التي تصدرها البنوك.
كان هناك وقت كان الناس يتوقون فيه إلى الدولار الرقمي لدرجة أنهم بدا أنهم لا يهتمون حتى ما إذا كانت USDT من Tether مدعومة بالكامل.
منذ أن قدمت Circle بديلاً منظماً لـ USDT، يبدو أن Tether نفسها تتصرف وفقًا للقواعد، وقد تحسنت أوضاع بعض العملات المستقرة بشكل كبير بعد أن قدمت حتى عوائد.
لكن هل هذه الابتكار حقًا ثوري؟
تحتوي مؤسسة كريستنسن على اختبار يتضمن ستة أجزاء لتحديد ما إذا كانت الابتكارات ذات طبيعة مدمرة:
هل عملاؤه المستهدفون هم غير المستهلكين، أم أولئك الذين تم تقديم خدمات زائدة لهم من قبل المنتجات الحالية للموردين الحاليين في السوق؟
نعم - لا يحتاج متداولو DeFi والمودعون في الأسواق الناشئة إلى ودائع البنوك الأمريكية المدعومة من FDIC (حساب مصرفي أمريكي كامل سيجعلهم "مبالغ في خدمتهم")، لكنهم يريدون الدولار الرقمي.
هل يُقاس هذا المنتج بناءً على الأداء التاريخي بأنه أقل من المنتجات الحالية لمزودي الخدمة الحاليين؟
نعم - لقد انحرف الدولار المستقر عن سعر الصرف المرتبط بـ 1 دولار ، وهبط إلى الصفر (لونا / UST) ، وتكاليف الدخول والخروج مرتفعة ، وقد يتم تجميده دون إمكانية المطالبة.
هل هذه الابتكار أسهل في الاستخدام أو أكثر ملاءمة أو أكثر تكلفة مقارنة بالمنتجات الحالية لمزودي الخدمة الحاليين؟
نعم - من الأسهل إرسال العملات المستقرة من إرسال الودائع المصرفية، وهو أكثر ملاءمة للعديد من الأشخاص، وأيضًا أكثر اقتصادا لبعض الأشخاص.
هل يمتلك هذا المنتج عوامل دفع تكنولوجية يمكن أن تدفعه نحو السوق الفاخرة وتجعله يتحسن باستمرار؟
نعم - blockchain!
هل هذه التقنية مرتبطة بابتكار نماذج الأعمال التي تجعلها مستدامة؟
ربما؟ تعتبر Tether ربما الشركة الأكثر ربحية تاريخياً من حيث الربح لكل موظف، ولكن إذا سمحت الهيئات التنظيمية الأمريكية للعملات المستقرة بدفع الفائدة، فقد لا تحقق عمليات إصدار العملات المستقرة أي أرباح على الإطلاق.
هل لدى الموردين الحاليين دافع لتجاهل الابتكارات الجديدة، ولم يشعروا بالتهديد منذ البداية؟
لا. يبدو أن الموردين الحاليين يتوخون الحذر من التهديدات ويدركون الفرص التي تأتي معها.
"تقريبًا دائمًا، عندما يحدث التمرد منخفض التكلفة، يكون لدى قادة الصناعة في الواقع دافع للهروب بدلاً من التنافس معك،" كتب كريستنسن. "لهذا السبب يعتبر التمرد منخفض التكلفة أداة مهمة جدًا لخلق أعمال نمو جديدة: المنافسون لا يريدون التنافس معك؛ سيتراجعون."
قد تكون العملات المستقرة استثناءً نادراً: لم يتخلّ مقدمو الخدمات الحاليون عن هذا الابتكار المنخفض التكلفة، بل يبدو أنهم يتسابقون لللحاق به.
في الأسابيع القليلة الماضية، أعلنت عمالقة الدفع فيزا، وماستركارد، و Stripe عن إطلاق عملات مستقرة جديدة؛ وصندوق BUIDL من بلاك روك (الذي يبدو أنه عملة مستقرة ذات عائد) يجذب الأصول بسرعة؛ وأشار الرئيس التنفيذي لبنك أمريكا إلى أنهم قد يصدرون عملة مستقرة بمجرد أن تسمح لهم الجهات التنظيمية بذلك.
قد يكون هذا لأن المديرين التنفيذيين الماليين قد قرأوا "مأزق المبتكر".
قد يكون ذلك أيضًا بسبب سهولة إصدار العملات المستقرة.
تعرف كريستنسن الابتكار التخريبي على أنه دافع الشركات - حيث تستخدم الشركات الناشئة مواقع منخفضة المستوى للاستيلاء على السوق السائدة قبل أن تأخذ الشركات القائمة الأمر على محمل الجد.
قد يكون الحال كذلك بالنسبة للعملات المستقرة: شبكة الدفع الخاصة بـ Circle قد تكون مثل ليكزس بالنسبة لتويوتا.
لكن المنافسين لـ Circle ليسوا مملين وبطيئين مثل تويوتا، لذلك، على العكس من نظرية كريستنسن، من الممكن تمامًا أن يتم "استبعاد" المبتكرين الأوائل للعملات المستقرة.
بغض النظر عن ذلك، قد تكون النتيجة النهائية هي نفسها: تتوقع تقرير حديث من سيتي أن تصل قيمة أصول العملات المستقرة إلى 3.7 تريليون دولار بحلول عام 2030، وذلك بفضل اعتماد المستثمرين المؤسسيين.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
عملة مستقرة لديها قدرة على الإحداث ثورة، من سيكون الثائر؟
المصدر: Blockworks؛ الترجمة: وي زهو، الاقتصاد الذهبي
في كتاب "مأزق المبتكرين"، قدم كلاي كريستنسن مفهوم الابتكار المخلّ. وهو منتج يبدو في البداية كمنتج مقلّد رخيص، ولكنه في النهاية يغير قواعد اللعبة في الصناعة بأكملها.
تبدأ هذه المنتجات عادة في السوق المنخفضة أو الأسواق الجديدة التي تتجاهلها الشركات القائمة لأنها إما غير مربحة أو تبدو غير ذات أهمية استراتيجية.
لكن هذه نقطة انطلاق جيدة: "التقنيات المدمرة تحظى في البداية بتفضيل من أقل فئات العملاء ربحية في السوق"، كما يوضح كريستنسن.
عادةً ما يرغب هؤلاء العملاء في اعتماد منتج يكون أداؤه التقليدي أسوأ في البداية، ولكنه أرخص وأبسط وأسهل في الحصول عليه.
ذكر كريستنسن مثال تويوتا، التي كانت هدفها في البداية في السوق الأمريكية هو تلك الفئة من العملاء الذين تركز عليهم الشركات الثلاث الكبرى لصناعة السيارات في الولايات المتحدة.
وفقًا لكريستنسن، فإن الشركات المصنعة للسيارات التقليدية تركز على سيارات أكبر وأسرع وأكثر ثراءً بالميزات، مما "أدى إلى خلق فراغ تحتها"، بينما قامت تويوتا بملء هذا الفراغ باستخدام سيارة كورولا التي كانت أبطأ وأصغر وأقل تجهيزًا. تم إطلاق هذه السيارة في عام 1965 بسعر 2000 دولار فقط.
اليوم، تعتبر تويوتا ثاني أكبر مصنع للسيارات في الولايات المتحدة، حيث يبدأ سعر سيارة الدفع الرباعي الفاخرة لكزس LX 600 من 115,850 دولار.
استفادت تويوتا من كورولا للدخول إلى السوق الأمريكية، ثم صعدت بثبات في سلسلة القيمة، مما يثبت وجهة نظر كريستنسن: أفضل طريقة للوصول إلى القمة هي البدء من القاع.
قد تسلك العملات المستقرة أيضًا طريقًا مشابهًا.
بدأ مخترق كريستنسن في السوق المتخصصة، بينما بدأت العملات المستقرة في الأسواق الناشئة.
بالنسبة للمواطنين الأمريكيين الذين يمتلكون ودائع مصرفية ، تعتبر العملات المستقرة بشكل أساسي دولارًا رديئًا - فهي ليست مؤمنة من قبل المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) ، ولم يتم تدقيقها بشكل صحيح ، وليست مدمجة في نظام ACH أو SWIFT ، وعلى الرغم من الاسم ، إلا أنها ليست دائمًا قابلة للتحويل إلى دولار واحد.
ومع ذلك، بالنسبة للأشخاص خارج الولايات المتحدة، فإنها تعتبر دولارًا أكثر تقدمًا - على عكس ورقة الـ 100 دولار، لا تحتاج إلى إخفائها، فهي لن تُمزق أو تتسخ، ولا تحتاج إلى تبادلها وجهًا لوجه.
هذا جعل عملات الدولار المستقرة تحظى بشعبية كبيرة في دول مثل الأرجنتين - يُقال إن واحدًا من كل خمسة أرجنتينيين يستخدمونها يوميًا - على الرغم من أن القليل من الناس في الولايات المتحدة يستطيعون القول بما هي.
بالطبع، ليست الأرجنتين هي المكان الوحيد الذي يستخدم العملات المستقرة - فهذه العملات تحظى بشعبية بين متداولي DeFi، والأشخاص الذين لا يمكنهم اجتياز فحص KYC، والمهاجرين الذين يرسلون الأموال إلى وطنهم، وأصحاب العمل الذين يدفعون رواتب العاملين المستقلين عبر الحدود، والمدخرين الذين يفرون من التضخم المفرط في بلدانهم.
تعتبر هذه العملات المستقرة كعملاء للبنوك الحالية، وأن الأرباح لا تكفي لجذبهم، لذلك فإن العملات المستقرة في البداية ليست مهمة مثل العملات التي تصدرها البنوك.
كان هناك وقت كان الناس يتوقون فيه إلى الدولار الرقمي لدرجة أنهم بدا أنهم لا يهتمون حتى ما إذا كانت USDT من Tether مدعومة بالكامل.
منذ أن قدمت Circle بديلاً منظماً لـ USDT، يبدو أن Tether نفسها تتصرف وفقًا للقواعد، وقد تحسنت أوضاع بعض العملات المستقرة بشكل كبير بعد أن قدمت حتى عوائد.
لكن هل هذه الابتكار حقًا ثوري؟
تحتوي مؤسسة كريستنسن على اختبار يتضمن ستة أجزاء لتحديد ما إذا كانت الابتكارات ذات طبيعة مدمرة:
هل عملاؤه المستهدفون هم غير المستهلكين، أم أولئك الذين تم تقديم خدمات زائدة لهم من قبل المنتجات الحالية للموردين الحاليين في السوق؟
نعم - لا يحتاج متداولو DeFi والمودعون في الأسواق الناشئة إلى ودائع البنوك الأمريكية المدعومة من FDIC (حساب مصرفي أمريكي كامل سيجعلهم "مبالغ في خدمتهم")، لكنهم يريدون الدولار الرقمي.
هل يُقاس هذا المنتج بناءً على الأداء التاريخي بأنه أقل من المنتجات الحالية لمزودي الخدمة الحاليين؟
نعم - لقد انحرف الدولار المستقر عن سعر الصرف المرتبط بـ 1 دولار ، وهبط إلى الصفر (لونا / UST) ، وتكاليف الدخول والخروج مرتفعة ، وقد يتم تجميده دون إمكانية المطالبة.
هل هذه الابتكار أسهل في الاستخدام أو أكثر ملاءمة أو أكثر تكلفة مقارنة بالمنتجات الحالية لمزودي الخدمة الحاليين؟
نعم - من الأسهل إرسال العملات المستقرة من إرسال الودائع المصرفية، وهو أكثر ملاءمة للعديد من الأشخاص، وأيضًا أكثر اقتصادا لبعض الأشخاص.
هل يمتلك هذا المنتج عوامل دفع تكنولوجية يمكن أن تدفعه نحو السوق الفاخرة وتجعله يتحسن باستمرار؟
نعم - blockchain!
هل هذه التقنية مرتبطة بابتكار نماذج الأعمال التي تجعلها مستدامة؟
ربما؟ تعتبر Tether ربما الشركة الأكثر ربحية تاريخياً من حيث الربح لكل موظف، ولكن إذا سمحت الهيئات التنظيمية الأمريكية للعملات المستقرة بدفع الفائدة، فقد لا تحقق عمليات إصدار العملات المستقرة أي أرباح على الإطلاق.
هل لدى الموردين الحاليين دافع لتجاهل الابتكارات الجديدة، ولم يشعروا بالتهديد منذ البداية؟
لا. يبدو أن الموردين الحاليين يتوخون الحذر من التهديدات ويدركون الفرص التي تأتي معها.
"تقريبًا دائمًا، عندما يحدث التمرد منخفض التكلفة، يكون لدى قادة الصناعة في الواقع دافع للهروب بدلاً من التنافس معك،" كتب كريستنسن. "لهذا السبب يعتبر التمرد منخفض التكلفة أداة مهمة جدًا لخلق أعمال نمو جديدة: المنافسون لا يريدون التنافس معك؛ سيتراجعون."
قد تكون العملات المستقرة استثناءً نادراً: لم يتخلّ مقدمو الخدمات الحاليون عن هذا الابتكار المنخفض التكلفة، بل يبدو أنهم يتسابقون لللحاق به.
في الأسابيع القليلة الماضية، أعلنت عمالقة الدفع فيزا، وماستركارد، و Stripe عن إطلاق عملات مستقرة جديدة؛ وصندوق BUIDL من بلاك روك (الذي يبدو أنه عملة مستقرة ذات عائد) يجذب الأصول بسرعة؛ وأشار الرئيس التنفيذي لبنك أمريكا إلى أنهم قد يصدرون عملة مستقرة بمجرد أن تسمح لهم الجهات التنظيمية بذلك.
قد يكون هذا لأن المديرين التنفيذيين الماليين قد قرأوا "مأزق المبتكر".
قد يكون ذلك أيضًا بسبب سهولة إصدار العملات المستقرة.
تعرف كريستنسن الابتكار التخريبي على أنه دافع الشركات - حيث تستخدم الشركات الناشئة مواقع منخفضة المستوى للاستيلاء على السوق السائدة قبل أن تأخذ الشركات القائمة الأمر على محمل الجد.
قد يكون الحال كذلك بالنسبة للعملات المستقرة: شبكة الدفع الخاصة بـ Circle قد تكون مثل ليكزس بالنسبة لتويوتا.
لكن المنافسين لـ Circle ليسوا مملين وبطيئين مثل تويوتا، لذلك، على العكس من نظرية كريستنسن، من الممكن تمامًا أن يتم "استبعاد" المبتكرين الأوائل للعملات المستقرة.
بغض النظر عن ذلك، قد تكون النتيجة النهائية هي نفسها: تتوقع تقرير حديث من سيتي أن تصل قيمة أصول العملات المستقرة إلى 3.7 تريليون دولار بحلول عام 2030، وذلك بفضل اعتماد المستثمرين المؤسسيين.