وصلت أسعار الذهب مؤخرا إلى مستويات قياسية جديدة ، هل يستحق الاستثمار الآن؟ دعونا نحلل الاستخدامات العملية للذهب وعوائد الاستثمار طويلة الأجل والتحوط وفعالية مكافحة التضخم ، ونرى كيف يتم وضعه في المحفظة. (ملخص: JPMorgan: ارتفاع البيتكوين في النصف الثاني من العام سيتفوق على الذهب!) تصدر BTC و MSTR إشارات صعودية في وقت واحد) (تمت إضافة الخلفية: UBS: عملاء أصحاب الثروات العالية يتخلون عن الدولار الأمريكي مقابل الذهب والعملات المشفرة والأصول الصينية) وصل سعر الذهب مؤخرا إلى مستوى قياسي آخر ، مما أثار مناقشات ساخنة حول قيمة استثماره. منذ العصور القديمة ، لم يكن الذهب ، بريقانه وندرته الفريدة ، رمزا للقوة والثروة فحسب ، بل احتل أيضا مكانة "الحفاظ على القيمة النهائية" و "الملاذ الآمن" في قلوب العديد من المستثمرين. ولكن في البيئة المالية المعاصرة التي شهدت عقودا من الأسواق الصاعدة في سوق الأسهم وتقلبات السندات والتغيرات الدراماتيكية في السياسة النقدية ، ما هو الدور الذي يجب أن يلعبه الذهب في المحفظة العقلانية من منظور بيانات الاستثمار الباردة والتحليل الموضوعي؟ الذهب: ما وراء السلع والعملات الذهب ليس استثمارا خالصا. وفقا للبيانات ، تمثل التطبيقات العملية مثل الصناعة والطب والتكنولوجيا حوالي 6-7٪ من إجمالي استهلاك الذهب. تاريخيا ، كان الذهب حجر الزاوية في النظام النقدي العالمي ، معيار الذهب ، ولكن تم التخلي عنه في المملكة المتحدة (1931) والولايات المتحدة (1971) ، واستخدامه النقدي الآن محدود للغاية ، وهو ما يمثل حوالي 9٪ من إجمالي الطلب. لا يزال الاستخدام الرئيسي للذهب هو المجوهرات ، حيث يمثل 47٪ من إجمالي الاستهلاك ، ويأتي هذا الطلب بشكل أساسي من مناطق مثل الهند حيث يوجد تفضيل ثقافي خاص للذهب ، والذي يمكن اعتباره أيضا مجموعة. يتم تخزين 37٪ المتبقية من الذهب في سبائك من قبل البنوك المركزية والأفراد ، بناء على مخزونه من القيمة وممتلكاته الاستثمارية. والجدير بالذكر أن حوالي 80٪ من الذهب المستخرج في العالم لا يزال متداولا أو مخزنا حتى اليوم ، مما يعكس هويته القيمة الدائمة. ومع ذلك ، باعتباره "أصلا غير عائد" ، يختلف الذهب اختلافا جوهريا عن الأسهم أو السندات أو العقارات التي يمكن أن تولد تدفقا نقديا ، مما يثير أسئلة أساسية حول أساس قيمته الاستثمارية طويلة الأجل: كيف يجب أن تكون قيمة الأصل الذي لا يستطيع توليد التدفق النقدي بمفرده ثابتة ومحفوظة؟ اختبار البيانات التاريخية بمقارنة الأداء الاستثماري طويل الأجل للذهب مع الأصول الأخرى مثل مؤشر S&P 500 وأسواق الأسهم العالمية والسندات الأمريكية طويلة الأجل ، تقدم البيانات واقعا قاتما نسبيا. تظهر البيانات من عام 1985 حتى الوقت الحاضر (على نطاق لوغاريتمي) أن الذهب هو أحد الأصول الأسوأ أداء. إن استثمار 10,000 جنيه إسترليني (أو ما يعادله بالدولار الأمريكي) في الذهب خلال تلك الفترة كان سيعود بحوالي 92,000 دولار ، وهو أسوأ بكثير من الأسهم العالمية والأسهم الأمريكية وحتى السندات الأمريكية طويلة الأجل. كما كان تاريخ أسعار الذهب مليئا بالتقلبات. على سبيل المثال ، انخفض سعر الذهب من أعلى مستوى له عند حوالي 664 دولارا للأونصة في عام 1980 إلى حوالي 256 دولارا في عام 1999 ، وشهد سوقا هابطة لمدة 19 عاما ، وانخفض بنسبة تصل إلى 62٪ ، ولم يكافح من أجل التعافي إلى أعلى سعر اسمي في عام 1980 حتى عام 2006 (أو بعد ذلك إذا تم أخذ تعديل التضخم في الاعتبار). على الرغم من الأداء القوي للذهب بين عامي 2001 و 2020 وارتفاعه القوي الأخير (2022 حتى الآن) بسبب زيادة عدم اليقين العالمي ، ربما تأثر هذا الارتفاع ب "التحيز الأخير" الذي يخفي أدائه المتوسط على المدى الطويل. على سبيل المثال ، تظهر بيانات أسعار الذهب من عام 1971 إلى عام 2024 أن 100 دولار مستثمرة في الذهب ستنمو إلى حوالي 7,000 دولار ، بينما يمكن أن ينمو الاستثمار في مؤشر S&P 500 (بما في ذلك إعادة استثمار توزيعات الأرباح) إلى حوالي 26,700 دولار خلال نفس الفترة ، مما يشير إلى أن التأثير المركب طويل الأجل للأسهم أفضل بكثير من الذهب. تظهر البيانات المتجددة على مدى ثلاثة عقود أيضا أن متوسط العائد السنوي للذهب (حوالي 6.80٪) أقل بشكل عام من مؤشر ناسداك 100 (حوالي 13.10٪) ومؤشر S&P 500 (حوالي 8.20٪) وسندات الشركات من الدرجة الاستثمارية (حوالي 7.20٪). تظهر هذه البيانات أنه على المدى الطويل ، يكون إجمالي عائد الذهب على الاستثمار أقل بشكل عام من عائد الأسهم والسندات ، والسعر أكثر تقلبا. هالة تجنب المخاطر تتلاشى؟ غالبا ما ينظر إلى الذهب على أنه أصل ملاذ آمن يوفر الحماية في أوقات اضطرابات السوق ، لكن هذه الميزة ليست معصومة من الخطأ. حللت ورقة بحثية شهيرة بعنوان "معضلة الذهب" العوائد الشهرية للذهب ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 ووجدت أن الاثنين انخفاضا جنبا إلى جنب حوالي 17٪ من الوقت ، مما يشير إلى أن الذهب فشل في لعب دور الملاذ الآمن بشكل فعال في سيناريوهات السوق المحددة. في حين أن دراسات أخرى ، مثل تحليل البيانات الفصلية ل Wisdom Tree ، تشير إلى أن الذهب يوفر تحوطا جيدا خلال الأرباع الأسوأ أداء لمؤشر S&P 500 ، فإن المؤسسات البحثية المختلفة تفسر البيانات بشكل مختلف ، لتذكير المستثمرين بالتقييم بعناية. يعتقد عموما أن وظيفة الملاذ الآمن للذهب تنعكس بشكل أكبر في أحداث "البجعة السوداء" غير المتوقعة أو بيئات السوق المدفوعة بذعر المستثمرين. بالمقارنة مع أدوات الملاذ الآمن التقليدية مثل سندات الحكومة الأمريكية ، فإن سعر الذهب أكثر تقلبا بشكل ملحوظ. بالنسبة للمستثمرين الأفراد ، قد يكون للأصول التي توفر تدفقا نقديا مستقرا (مثل فوائد السندات أو دخل إيجار العقارات) قيمة دعم حقيقية أكثر من الذهب الذي يجب بيعه لتحقيقه ، خاصة بالنظر إلى خطر انخفاض سعر الذهب جنبا إلى جنب عندما ينخفض السوق. في الأزمات الشديدة ، قد تواجه حيازة وسيولة الذهب المادي تحديات ، وقد لا تكون ما يسمى ب "قيمة يوم القيامة" كما هو متوقع. فيما يتعلق بالادعاء بأن الذهب يستخدم كأداة لمكافحة التضخم ، تظهر البيانات طويلة الأجل (المعدلة حسب التضخم) أن الذهب ليس الخيار الأفضل. هناك ارتباط ضئيل بين أسعار الذهب والتضخم غير المتوقع على المدى القصير. حتى في البلدان التي ينتشر فيها التضخم المفرط ، لا يزال من الممكن أن يكون للتقلبات في أسعار الذهب العالمية تأثير على قيمتها المحلية ، وفي بعض الأحيان يكون الاحتفاظ بالدولار الأمريكي أو سندات الخزانة الأمريكية تحوطا أكثر فعالية ضد الانخفاض الحاد في قيمة عملاتها. في الربع الأول من عام 2025 ، استمرت أسعار الذهب في الارتفاع على الرغم من تراجع التضخم العالمي. والأسباب الكامنة وراء ذلك معقدة، بما في ذلك الدعم الذي تقدمه البنوك المركزية لزيادة احتياطياتها من الذهب، وتوقعات السوق بخفض أسعار الفائدة في المستقبل مما يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، ومثل هذه الأصول غير الفائدة، وعدم اليقين الاقتصادي المستمر الذي يدفع طلب المستثمرين على أصول الملاذ الآمن. يعتقد البعض أن وضع الذهب كأصل احتياطي محايد قد ازداد في سياق التحول في البيئة النقدية العالمية والاختبار المحتمل للثقة في الأصول الاحتياطية التقليدية (مثل الدولار الأمريكي والسندات الأمريكية). الذهب في المحفظة بشكل عام ، على الرغم من أن الذهب به بعض "أوجه القصور" الواضحة على مستوى الاستثمار المالي الخالص ، مثل عوائده غير العائدة وطويلة الأجل عادة ما تكون أدنى من أصول الدخل ومتقلبة ، إلا أن آثاره كملاذ آمن ومضاد للتضخم ليست مطلقة وتعتمد بشكل كبير على سيناريوهات محددة. لكن الذهب لا يزال محبوبا من قبل المستثمرين اليوم ، وقد تكمن قيمته الاستثمارية الحقيقية في "تفرده". إن الارتباط المنخفض للذهب بفئات الأصول الرئيسية الأخرى يجعله أداة فعالة لتنويع المخاطر. في بيئة السوق التي تنخفض فيها الأصول الأخرى بشكل عام ، قد يكون أداء الذهب غير متزامن ، مما يساعد على تقليل تقلبات المحفظة الإجمالية ولعب دور "التأمين". بالإضافة إلى ذلك ، فإن "قابلية النقل المادي" للذهب وآلاف السنين من الانبهار التاريخي والثقافي البشري بتكوينه هي أيضا جزء من عقليته الاستثمارية ، مما يسمح للذهب بعبور صعود وسقوط الإمبراطوريات وتغيرات العملة في البلدان المختلفة ، مما يشكل إحساسا أبديا بالهوية. بالنسبة للمستثمرين الأفراد ، لا ينبغي مطاردة التخصيص للذهب في عام 2025 بشكل أعمى بسبب زيادة الأسعار في العام الماضي. المفتاح هو أن يكون لديك فهم واضح لسبب استثمارك في الذهب ، وما هو الدور الذي تتوقع أن يلعبه في محفظتك ، وهل تحاول تنويع مخاطرك؟ التعامل مع أحداث "البجعة السوداء" المتطرفة المحتملة ...
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
هل لا يزال الذهب يستحق الاستثمار؟ هل تعتبر الأصول المعروفة كملاذ آمن عفا عليها الزمن؟
وصلت أسعار الذهب مؤخرا إلى مستويات قياسية جديدة ، هل يستحق الاستثمار الآن؟ دعونا نحلل الاستخدامات العملية للذهب وعوائد الاستثمار طويلة الأجل والتحوط وفعالية مكافحة التضخم ، ونرى كيف يتم وضعه في المحفظة. (ملخص: JPMorgan: ارتفاع البيتكوين في النصف الثاني من العام سيتفوق على الذهب!) تصدر BTC و MSTR إشارات صعودية في وقت واحد) (تمت إضافة الخلفية: UBS: عملاء أصحاب الثروات العالية يتخلون عن الدولار الأمريكي مقابل الذهب والعملات المشفرة والأصول الصينية) وصل سعر الذهب مؤخرا إلى مستوى قياسي آخر ، مما أثار مناقشات ساخنة حول قيمة استثماره. منذ العصور القديمة ، لم يكن الذهب ، بريقانه وندرته الفريدة ، رمزا للقوة والثروة فحسب ، بل احتل أيضا مكانة "الحفاظ على القيمة النهائية" و "الملاذ الآمن" في قلوب العديد من المستثمرين. ولكن في البيئة المالية المعاصرة التي شهدت عقودا من الأسواق الصاعدة في سوق الأسهم وتقلبات السندات والتغيرات الدراماتيكية في السياسة النقدية ، ما هو الدور الذي يجب أن يلعبه الذهب في المحفظة العقلانية من منظور بيانات الاستثمار الباردة والتحليل الموضوعي؟ الذهب: ما وراء السلع والعملات الذهب ليس استثمارا خالصا. وفقا للبيانات ، تمثل التطبيقات العملية مثل الصناعة والطب والتكنولوجيا حوالي 6-7٪ من إجمالي استهلاك الذهب. تاريخيا ، كان الذهب حجر الزاوية في النظام النقدي العالمي ، معيار الذهب ، ولكن تم التخلي عنه في المملكة المتحدة (1931) والولايات المتحدة (1971) ، واستخدامه النقدي الآن محدود للغاية ، وهو ما يمثل حوالي 9٪ من إجمالي الطلب. لا يزال الاستخدام الرئيسي للذهب هو المجوهرات ، حيث يمثل 47٪ من إجمالي الاستهلاك ، ويأتي هذا الطلب بشكل أساسي من مناطق مثل الهند حيث يوجد تفضيل ثقافي خاص للذهب ، والذي يمكن اعتباره أيضا مجموعة. يتم تخزين 37٪ المتبقية من الذهب في سبائك من قبل البنوك المركزية والأفراد ، بناء على مخزونه من القيمة وممتلكاته الاستثمارية. والجدير بالذكر أن حوالي 80٪ من الذهب المستخرج في العالم لا يزال متداولا أو مخزنا حتى اليوم ، مما يعكس هويته القيمة الدائمة. ومع ذلك ، باعتباره "أصلا غير عائد" ، يختلف الذهب اختلافا جوهريا عن الأسهم أو السندات أو العقارات التي يمكن أن تولد تدفقا نقديا ، مما يثير أسئلة أساسية حول أساس قيمته الاستثمارية طويلة الأجل: كيف يجب أن تكون قيمة الأصل الذي لا يستطيع توليد التدفق النقدي بمفرده ثابتة ومحفوظة؟ اختبار البيانات التاريخية بمقارنة الأداء الاستثماري طويل الأجل للذهب مع الأصول الأخرى مثل مؤشر S&P 500 وأسواق الأسهم العالمية والسندات الأمريكية طويلة الأجل ، تقدم البيانات واقعا قاتما نسبيا. تظهر البيانات من عام 1985 حتى الوقت الحاضر (على نطاق لوغاريتمي) أن الذهب هو أحد الأصول الأسوأ أداء. إن استثمار 10,000 جنيه إسترليني (أو ما يعادله بالدولار الأمريكي) في الذهب خلال تلك الفترة كان سيعود بحوالي 92,000 دولار ، وهو أسوأ بكثير من الأسهم العالمية والأسهم الأمريكية وحتى السندات الأمريكية طويلة الأجل. كما كان تاريخ أسعار الذهب مليئا بالتقلبات. على سبيل المثال ، انخفض سعر الذهب من أعلى مستوى له عند حوالي 664 دولارا للأونصة في عام 1980 إلى حوالي 256 دولارا في عام 1999 ، وشهد سوقا هابطة لمدة 19 عاما ، وانخفض بنسبة تصل إلى 62٪ ، ولم يكافح من أجل التعافي إلى أعلى سعر اسمي في عام 1980 حتى عام 2006 (أو بعد ذلك إذا تم أخذ تعديل التضخم في الاعتبار). على الرغم من الأداء القوي للذهب بين عامي 2001 و 2020 وارتفاعه القوي الأخير (2022 حتى الآن) بسبب زيادة عدم اليقين العالمي ، ربما تأثر هذا الارتفاع ب "التحيز الأخير" الذي يخفي أدائه المتوسط على المدى الطويل. على سبيل المثال ، تظهر بيانات أسعار الذهب من عام 1971 إلى عام 2024 أن 100 دولار مستثمرة في الذهب ستنمو إلى حوالي 7,000 دولار ، بينما يمكن أن ينمو الاستثمار في مؤشر S&P 500 (بما في ذلك إعادة استثمار توزيعات الأرباح) إلى حوالي 26,700 دولار خلال نفس الفترة ، مما يشير إلى أن التأثير المركب طويل الأجل للأسهم أفضل بكثير من الذهب. تظهر البيانات المتجددة على مدى ثلاثة عقود أيضا أن متوسط العائد السنوي للذهب (حوالي 6.80٪) أقل بشكل عام من مؤشر ناسداك 100 (حوالي 13.10٪) ومؤشر S&P 500 (حوالي 8.20٪) وسندات الشركات من الدرجة الاستثمارية (حوالي 7.20٪). تظهر هذه البيانات أنه على المدى الطويل ، يكون إجمالي عائد الذهب على الاستثمار أقل بشكل عام من عائد الأسهم والسندات ، والسعر أكثر تقلبا. هالة تجنب المخاطر تتلاشى؟ غالبا ما ينظر إلى الذهب على أنه أصل ملاذ آمن يوفر الحماية في أوقات اضطرابات السوق ، لكن هذه الميزة ليست معصومة من الخطأ. حللت ورقة بحثية شهيرة بعنوان "معضلة الذهب" العوائد الشهرية للذهب ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 ووجدت أن الاثنين انخفاضا جنبا إلى جنب حوالي 17٪ من الوقت ، مما يشير إلى أن الذهب فشل في لعب دور الملاذ الآمن بشكل فعال في سيناريوهات السوق المحددة. في حين أن دراسات أخرى ، مثل تحليل البيانات الفصلية ل Wisdom Tree ، تشير إلى أن الذهب يوفر تحوطا جيدا خلال الأرباع الأسوأ أداء لمؤشر S&P 500 ، فإن المؤسسات البحثية المختلفة تفسر البيانات بشكل مختلف ، لتذكير المستثمرين بالتقييم بعناية. يعتقد عموما أن وظيفة الملاذ الآمن للذهب تنعكس بشكل أكبر في أحداث "البجعة السوداء" غير المتوقعة أو بيئات السوق المدفوعة بذعر المستثمرين. بالمقارنة مع أدوات الملاذ الآمن التقليدية مثل سندات الحكومة الأمريكية ، فإن سعر الذهب أكثر تقلبا بشكل ملحوظ. بالنسبة للمستثمرين الأفراد ، قد يكون للأصول التي توفر تدفقا نقديا مستقرا (مثل فوائد السندات أو دخل إيجار العقارات) قيمة دعم حقيقية أكثر من الذهب الذي يجب بيعه لتحقيقه ، خاصة بالنظر إلى خطر انخفاض سعر الذهب جنبا إلى جنب عندما ينخفض السوق. في الأزمات الشديدة ، قد تواجه حيازة وسيولة الذهب المادي تحديات ، وقد لا تكون ما يسمى ب "قيمة يوم القيامة" كما هو متوقع. فيما يتعلق بالادعاء بأن الذهب يستخدم كأداة لمكافحة التضخم ، تظهر البيانات طويلة الأجل (المعدلة حسب التضخم) أن الذهب ليس الخيار الأفضل. هناك ارتباط ضئيل بين أسعار الذهب والتضخم غير المتوقع على المدى القصير. حتى في البلدان التي ينتشر فيها التضخم المفرط ، لا يزال من الممكن أن يكون للتقلبات في أسعار الذهب العالمية تأثير على قيمتها المحلية ، وفي بعض الأحيان يكون الاحتفاظ بالدولار الأمريكي أو سندات الخزانة الأمريكية تحوطا أكثر فعالية ضد الانخفاض الحاد في قيمة عملاتها. في الربع الأول من عام 2025 ، استمرت أسعار الذهب في الارتفاع على الرغم من تراجع التضخم العالمي. والأسباب الكامنة وراء ذلك معقدة، بما في ذلك الدعم الذي تقدمه البنوك المركزية لزيادة احتياطياتها من الذهب، وتوقعات السوق بخفض أسعار الفائدة في المستقبل مما يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، ومثل هذه الأصول غير الفائدة، وعدم اليقين الاقتصادي المستمر الذي يدفع طلب المستثمرين على أصول الملاذ الآمن. يعتقد البعض أن وضع الذهب كأصل احتياطي محايد قد ازداد في سياق التحول في البيئة النقدية العالمية والاختبار المحتمل للثقة في الأصول الاحتياطية التقليدية (مثل الدولار الأمريكي والسندات الأمريكية). الذهب في المحفظة بشكل عام ، على الرغم من أن الذهب به بعض "أوجه القصور" الواضحة على مستوى الاستثمار المالي الخالص ، مثل عوائده غير العائدة وطويلة الأجل عادة ما تكون أدنى من أصول الدخل ومتقلبة ، إلا أن آثاره كملاذ آمن ومضاد للتضخم ليست مطلقة وتعتمد بشكل كبير على سيناريوهات محددة. لكن الذهب لا يزال محبوبا من قبل المستثمرين اليوم ، وقد تكمن قيمته الاستثمارية الحقيقية في "تفرده". إن الارتباط المنخفض للذهب بفئات الأصول الرئيسية الأخرى يجعله أداة فعالة لتنويع المخاطر. في بيئة السوق التي تنخفض فيها الأصول الأخرى بشكل عام ، قد يكون أداء الذهب غير متزامن ، مما يساعد على تقليل تقلبات المحفظة الإجمالية ولعب دور "التأمين". بالإضافة إلى ذلك ، فإن "قابلية النقل المادي" للذهب وآلاف السنين من الانبهار التاريخي والثقافي البشري بتكوينه هي أيضا جزء من عقليته الاستثمارية ، مما يسمح للذهب بعبور صعود وسقوط الإمبراطوريات وتغيرات العملة في البلدان المختلفة ، مما يشكل إحساسا أبديا بالهوية. بالنسبة للمستثمرين الأفراد ، لا ينبغي مطاردة التخصيص للذهب في عام 2025 بشكل أعمى بسبب زيادة الأسعار في العام الماضي. المفتاح هو أن يكون لديك فهم واضح لسبب استثمارك في الذهب ، وما هو الدور الذي تتوقع أن يلعبه في محفظتك ، وهل تحاول تنويع مخاطرك؟ التعامل مع أحداث "البجعة السوداء" المتطرفة المحتملة ...