رأي: تحول الأصول الرقمية إلى الأصول السياسية النهائية
صناعة كانت تحلم يومًا ما بتجاوز السياسة، أصبحت اليوم رمزًا للتشابك في المصالح.
عندما اقترحت حكومة قطر استبدال الطائرة الرئاسية "إير فورس وان" بطائرة بوينغ 747، كانت ردود فعل الرئيس ترامب مباشرة جداً: لماذا نرفض الفوائد المجانية؟ في التاريخ الحديث، نادراً ما تسبب فترة رئاسة في إثارة مثل هذا الكم من النزاعات المتعلقة بالمصالح بسرعة. ومع ذلك، فإن أكثر التصرفات الأنانية المثيرة للقلق في السياسة الأمريكية لا تحدث على المدرج، بل تحدث على blockchain - حيث تتواجد الأصول الرقمية بقيمة تريليونات الدولارات.
على مدى الأشهر الستة الماضية، لعبت الأصول الرقمية دورًا غير مسبوق في الحياة العامة الأمريكية. استثمر العديد من كبار المسؤولين في الحكومة مبالغ ضخمة في مجال الأصول الرقمية، وشارك عشاق التشفير في إدارة الهيئات التنظيمية، وأصبحت الشركات الرائدة في الصناعة من كبار المتبرعين في الحملات الانتخابية، حيث استثمرت البورصات والجهات المصدرة مئات الملايين لدعم المشرعين المتعاونين ومكافحة المعارضين. تروج عائلة الرئيس لاستثماراتها في الأصول الرقمية على مستوى العالم، حيث يتمكن أكبر المستثمرين في بعض العملات الرقمية من الحصول على فرصة لتناول العشاء مع الرئيس، وتبلغ قيمة الأصول الرقمية التي تمتلكها العائلة الأولى عشرات المليارات، وقد أصبحت ربما المصدر الأكبر لثروتهم.
!7371385
تشكل هذه الحالة تباينًا صارخًا مع أصل الأصول الرقمية. عندما وُلدت البيتكوين في عام 2009، رحب بها حركة مناهضة للسلطة تتميز بالطابع اليوتوبي. كان المشاركون في المراحل المبكرة يحملون أهدافًا نبيلة، يأملون في تغيير النظام المالي تمامًا، وحماية الأفراد من نهب الأصول والتضخم، ونقل السلطة من المؤسسات المالية الكبرى إلى أيدي المستثمرين الصغار. في نظرهم، لم تكن هذه مجرد عملة، بل كانت حركة للتحرر التكنولوجي.
يبدو أن هذا المث ideal قد نُسي الآن. الأصول الرقمية لا تعزز فقط الاحتيال الواسع النطاق وغسل الأموال والجرائم المالية الأخرى، ولكن الصناعة أيضًا أقامت علاقة خاصة مع الإدارات التنفيذية الحكومية الأمريكية تتجاوز وول ستريت أو أي صناعة أخرى. أصبحت الأصول الرقمية نموذجًا للأصول المتداخلة في المصالح السياسية.
هذا يتناقض بشكل حاد مع المناطق خارج الولايات المتحدة. في السنوات الأخيرة، نجحت ولايات قضائية مختلفة مثل الاتحاد الأوروبي واليابان وسنغافورة وسويسرا والإمارات في إنشاء شفافية تنظيمية جديدة للأصول الرقمية، ولكن لم تظهر مثل هذه النزاعات الواسعة للمصالح كما هو الحال في الولايات المتحدة. في الدول النامية، توجد سلوكيات تحصيل من الحكومة بشكل شائع، ومعدلات التضخم مرتفعة، ومخاطر انخفاض قيمة العملة شديدة، ولا تزال العملات المشفرة تلعب الدور الذي توقعه المثاليون الأوائل.
في الوقت نفسه، تبدأ تقنية الأصول الرقمية الأساسية في النضوج تدريجياً. على الرغم من وجود مكونات المضاربة، إلا أن الشركات المالية والتكنولوجية الرئيسية بدأت تأخذ التشفير على محمل الجد. على مدار الثمانية عشر شهراً الماضية، زاد عدد الأصول الملموسة التي تم "تشفيرها" وتداولها على البلوكشين، بما في ذلك الائتمان الخاص، وسندات الخزانة الأمريكية، والسلع، تقريباً إلى الضعف. كما بدأت المؤسسات المالية التقليدية في إصدار صناديق سوق المال المرمزة، بينما تصدر شركات التشفير رموز مرتبطة بأصول مثل الذهب.
!7371386
قد تكون مجال المدفوعات هو أكثر سيناريوهات التطبيق الواعدة. بعض الشركات تتبنى عملات مستقرة (رموز رقمية مدعومة بأصول تقليدية). فقط في الشهر الماضي، أعلنت العديد من عمالقة الدفع أنهم سيسمحون للعملاء والتجار باستخدام العملات المستقرة للدفع والتسوية. وقد أطلقت شركات التكنولوجيا المالية حسابات مالية بالعملات المستقرة في أكثر من مئة دولة، واستحوذت على منصات العملات المستقرة. بعد التخلي عن مشروع Diem منذ ثلاث سنوات، قد تعود عملاق وسائل التواصل الاجتماعي أيضًا إلى هذا المجال.
هذا يمثل مخاطر وفرص لشركات الأصول الرقمية. يجادل المؤيدون بأنه قبل فترة الحكومة الحالية، لم يكن لديهم خيار سوى بذل قصارى جهدهم في الولايات المتحدة. تحت إدارة SEC السابقة، كانت الوكالات التنظيمية متشائمة تجاه هذه الصناعة، مما أدى إلى إدخال العديد من الشركات المعروفة في إجراءات إنفاذ القانون والدعاوى. كانت البنوك خائفة، ولم تجرؤ على تقديم الخدمات لشركات الأصول الرقمية، ولم تجرؤ على الدخول في مجال الأصول الرقمية بنفسها، خاصة عملة مستقرة. من هذه الزاوية، فإن شكاوى الصناعة لها ما يبررها. إن توضيح الوضع القانوني للأصول الرقمية من خلال المحاكم بدلاً من الكونغرس ليس فعالاً دائماً وليس عادلاً. اليوم، تغيرت المواقف التنظيمية بشكل كبير، وتم إسقاط معظم القضايا ضد شركات الأصول الرقمية.
تحتاج صناعة التشفير في الولايات المتحدة إلى إعادة تحديد موقعها
لا يزال من الضروري وضع قواعد جديدة لضمان عدم تسرب المخاطر إلى النظام المالي. إذا فشل السياسيون في تنظيم الأصول الرقمية بشكل صحيح بسبب الخوف من تأثير تلك الصناعة على الانتخابات، فإن العواقب على المدى الطويل ستكون ضارة للغاية. إن مخاطر تدابير الأمان غير الكافية ليست قلقًا نظريًا. كانت ثلاثة من أكبر البنوك التي أفلست في عام 2023 لديها تعرض كبير للإيداعات المتقلبة في قطاع الأصول الرقمية. يجب أن تخضع العملات المستقرة للتنظيم كما هو الحال مع البنوك.
إذا لم يتم إجراء هذه التغييرات، فقد يندم قادة الأصول الرقمية في النهاية على الاتفاق السياسي الذي تم التوصل إليه في واشنطن. تظل الصناعة عمومًا صامتة بشأن تضارب المصالح الناجم عن استثمارات عائلات السياسيين في التشفير. هناك حاجة إلى تشريع لتوضيح وضع الصناعة والأصول، ومنح شركات التشفير بيئة تنظيمية أكثر منطقية طالما توقعوها. ومع ذلك، فإن تداخل المصالح التجارية مع الشؤون الحكومية قد جعل هذا الأمر أكثر صعوبة. في مايو من هذا العام، فشل مشروع قانون للأصول الرقمية في التصويت الإجرائي بمجلس الشيوخ، حيث سحب عدد من السيناتورات دعمهم.
ستواجه أي صناعة مرتبطة ارتباطا وثيقا بحزب سياسي آثار تقلبات مزاج الناخبين. يشير نهج الانتقاء الجانبي الذي تتبعه الصناعة إلى أنها غارقة في دوامة سياسية. تلعب العملات المشفرة دورا جديدا في صنع السياسات ، ولكن في هذه الأيام ، ترتبط سمعة الصناعة ومصيرها ارتباطا وثيقا بصعود وسقوط حلفائها السياسيين. تجلب العملات المشفرة فوائد لبعض العائلات السياسية ، ولكن في النهاية ، قد تكون فوائد هذه العلاقة أحادية الاتجاه فقط.
أصبحت الأصول الرقمية في صميم السياسة الأمريكية
الأصول الرقمية في السياسة الأمريكية ترجع بشكل رئيسي إلى استثمارات العائلات السياسية، والمنظمين الودودين، والإنفاق الانتخابي الكبير.
!7371387
في أواخر أبريل من هذا العام، أعلنت شركة لوجستيات في تكساس تبلغ قيمتها السوقية 3 ملايين دولار أنها ستقترض ما يصل إلى 20 مليون دولار لشراء عملة مشفرة خاصة - عملة الميم التي أطلقها الرئيس قبل ثلاثة أيام من بدء فترة ولايته الثانية. وقال الرئيس التنفيذي للشركة إن شراء هذه العملة سيكون "طريقة فعالة" "لدعم" سياسة التجارة التي تأمل الشركة في تحقيقها. وفي نفس الأسبوع الذي تم فيه إصدار هذا البيان، أعلنت شركة إدارة هذه العملة الميم أن أكبر مستثمريها سيُدعى لتناول العشاء مع الرئيس.
وفي الوقت نفسه ، في لاهور ، باكستان ، تحتفل لجنة العملات المشفرة التي أنشأها وزير المالية في مارس بالشراكة مع شركة تشكل جزءا من عائلة سياسية أمريكية. تعهدت الشركة بمساعدة باكستان على تطوير منتجات blockchain ، وتحويل الأصول المادية إلى رموز رقمية ، وتقديم مشورة أوسع حول صناعة العملات المشفرة. لم يتم الكشف عن تفاصيل الاتفاقية ، بما في ذلك الشروط المالية. فسرت وسائل الإعلام الهندية ذلك على أنه محاولة من باكستان لكسب تأييد القيادة الأمريكية ، وهي قراءة أصبحت أكثر دقة بعد أسبوعين عندما عزا كبار الضباط الأمريكيين وقف إطلاق النار في الصراع العسكري الهندي الباكستاني إلى أنفسهم.
تُشير هذه الأحداث إلى تحول كبير في النظام السياسي في واشنطن. الأصول الرقمية في فترة ازدهار، حيث يقوم الشخصيات السياسية وأفراد أسرهم بالترويج لها محليًا ودوليًا، ويتبنى المنظمون المعينون من قبل السياسة نهجًا أكثر تساهلاً تجاهها، ويتدفق المستثمرون بشكل جماعي، وتظهر مجموعات ضغط كبيرة كالفطر بعد المطر، تدعم المرشحين السياسيين المؤيدين للأصول الرقمية وتضرب بالمعارضين. يجد المستثمرون والداعمون أن هذا يمكن أن يوفر وسيلة للوصول إلى الشخصيات الرئيسية. فجأة، اكتشف هذا القطاع الشاب أنه في قلب الحياة العامة الأمريكية، لكن ارتباطه الوثيق بقوى سياسية معينة جعله في بعض النواحي مشروعًا حزبيًا.
على مر السنين، تداخلت العديد من الصناعات مع الطبقات السياسية. حافظت البنوك والشركات العسكرية الكبرى وشركات الأدوية الكبيرة على نفوذها لفترة طويلة في ممرات السلطة. في أواخر القرن التاسع عشر، كانت شركات السكك الحديدية تؤثر بشكل كبير على السياسة الوطنية والمحلية، حيث حصلت على تنظيمات مواتية، مما ساهم في ازدهار هائل وانهيار كارثي.
ولكن لم ترتفع أي صناعة أخرى من هامش إلى حبيب رسمي بسرعة مذهلة مثل العملة المشفرة. قبل بضع سنوات ، كانت القيمة الإجمالية لجميع العملات المشفرة في العالم أقل من 20 مليار دولار ، واليوم تزيد عن 3 تريليون دولار. في جلسات الاستماع للمنظمين الماليين في ذلك الوقت ، لم يتم ذكر العملات المشفرة على الإطلاق. حتى عام 2021 ، كان بعض السياسيين يحتقرون الأصول الرقمية ، قائلين إن البيتكوين "تبدو وكأنها عملية احتيال" و "لا تحبها لأنها عملة أخرى تتنافس مع الدولار". بدا أن هذا الرأي قد تم تأكيده في العام التالي ، عندما انخفضت أسعار الأصول الرقمية وحدث احتيال بقيمة 8 مليارات دولار في بورصات العملات المشفرة الرئيسية ، مما بشر بانكماش في الصناعة المعروفة باسم "شتاء العملات المشفرة".
!7371388
تتمتع الجهات التنظيمية أيضًا بموقف متشائم تجاه العديد من الأصول الرقمية. وأكد المسؤولون في الجهات التنظيمية سابقًا أن العديد من العملات المشفرة تُعتبر في الواقع أوراق مالية، وبالتالي يجب أن يتم تداولها فقط في البورصات الخاضعة للتنظيم. ثم قامت الجهات التنظيمية برفع دعاوى ضد العديد من مواقع تداول العملات الرقمية الكبرى والعديد من شركات الأصول الرقمية الأخرى.
ومع ذلك، مع تغير الاتجاهات السياسية، أصبحت الجهات التنظيمية المالية التي كانت تحاول سابقاً كبح جماح الأصول الرقمية متحمسة فجأة لدعمها. وذلك لأن هناك مؤيدين حازمين للصناعة تم تعيينهم حديثا لقيادة هذه المؤسسات. حيث كان رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الجديد يشغل منصب نائب رئيس منظمة في صناعة التشفير لمدة ثماني سنوات، وكان مرشح لجنة تداول السلع الآجلة سابقاً هو المسؤول عن سياسة التشفير في شركة رائدة في رأس المال الاستثماري.
أدى التغيير في قيادة لجنة الأوراق المالية والبورصات في الولايات المتحدة إلى تحول كبير في السياسة. يأخذ الآن رؤية أضيق لأصول التشفير التي تعتبر أوراقا مالية وتحتاج إلى تنظيم. يعرف المفوض المسؤول عن فريق عمل التشفير الذي تم تشكيله حديثا بمودة في الصناعة باسم "Crypto Mom". منذ تغيير القيادة ، تم إيقاف أكثر من اثني عشر إجراء إنفاذ ضد شركات التشفير ، بما في ذلك ضد بورصتين رئيسيتين ، ومصدر رئيسي للعملات المشفرة ، وأول شركة تشفير تحصل على ترخيص مصرفي حكومي. عززت هذه التغييرات بشكل طبيعي ثقة الصناعة: ضخت صناديق رأس المال الاستثماري ما يقرب من 5 مليارات دولار في شركات التشفير في الربع الأول من عام 2025 ، وهو أعلى مستوى منذ ما يقرب من ثلاث سنوات.
عندما تتولى الحكومة الجديدة السلطة وتعين المسؤولين المتوافقين معها، فإن التغيرات التنظيمية الكبيرة ليست نادرة. فعندما تحل الحكومة المحافظة محل الحكومة التقدمية، غالبًا ما يتغير الموقف التنظيمي من التدخل إلى التحرير. ومع ذلك، فإن ما هو غير عادي هو أن الشخصيات السياسية وأفراد عائلتهم يشاركون بشكل عميق في الصناعات التي تستفيد من تخفيف التنظيم.
في غضون بضعة أشهر فقط، زادت استثمارات بعض العائلات السياسية في مجال الأصول الرقمية بشكل سريع. تم تأسيس الشركة التي تمتلك 60% من العائلة في سبتمبر 2024، وأطلقت في مارس 2025 عملة مستقرة تُسمى USD1، والتي تجاوزت قيمتها السوقية 2 مليار دولار، لتصبح واحدة من أكبر العملات الرقمية المرتبطة بالدولار في العالم.
تمتلك هذه العائلة أيضًا أصول رقمية أخرى، بما في ذلك عملة Meme التي بلغ إجمالي قيمتها السوقية بعد الإطلاق حوالي 15 مليار دولار، حيث تمتلك الشركة المعنية 80% من هذه الرموز. كما أن أحد أفراد العائلة أطلق عملة Meme في يناير من هذا العام والتي شهدت أيضًا ارتفاعًا ثم انهيارًا في قيمتها.
إن التقلبات وعدم اليقين بشأن الملكية لهذه الأصول تجعل من الصعب إجراء تقييم دقيق لحجم الثروة الأساسية. لكن العملات المشفرة قد تشكل الآن أكبر خط أعمال فردي للعائلة المعنية ، مع عملة ميمي واحدة فقط تبلغ قيمتها حوالي 2 مليار دولار ، أي ما يعادل جميع ممتلكاتها وملاعب الجولف والنوادي مجتمعة.
كما تستثمر مجموعات الضغط الانتخابي الكبيرة بكثافة لتعزيز مصالح الصناعة. أنفقت شبكة من لجان العمل السياسي الفائقة المكونة من Protect Progress و Fairshake و Defence American Jobs أكثر من 130 مليون دولار قبل انتخابات العام الماضي ، مما يجعلها واحدة من أعلى مجموعات الإنفاق في الحملة. مع إيرادات قدرها 260 مليون دولار من الدورة الانتخابية الأخيرة ، فإن Fairshake ليست فقط أكبر PAC تدافع عن صناعة معينة ، ولكنها أيضا أكبر PAC غير حزبي من جميع الأنواع. وبالمقارنة ، جمعت الرابطة الوطنية للوسطاء العقاريين حوالي 20 مليون دولار فقط.
بدلا من التأكيد على آراء المرشحين حول العملة المشفرة ، تعلن هذه المنظمات عن أي قضية يمكن أن تعزز تفضيلها للسياسيين أو تثنيهم عن كرههم. على سبيل المثال ، من خلال انتقاد إعلان عضو في الكونجرس لمحاولته بيع قائمة من المتبرعين للحملة ، ساعدها على خسارة الانتخابات التمهيدية في مجلس الشيوخ. أو ادعمه من خلال الإعلانات التي تشيد بموقف برلماني آخر في مكافحة الجريمة. "لقد جربت العديد من الصناعات هذا. الفرق يكمن في تركيزه الفردي ، وهذا هو المكان الذي يغير فيه قواعد اللعبة الحقيقي ، "أوضح المتحدث. "كانت الاستراتيجية الأساسية دائما: دعم المؤيدين ومعارضة الرافضين".
علق أحد المسؤولين في مجموعة مناصرة الإصلاحات التنظيمية قائلاً: "هذه هي أكثر العروض وضوحًا للمال والسلطة التي رأيتها في أي هيئة تشريعية." تمتلك منظمة واحدة فقط 116 مليون دولار نقدًا، جاهزة للاستخدام في انتخابات منتصف المدة لعام 2026.
من المتوقع أن تساعد "صندوق الحرب" في الصناعة في إقناع الكونغرس بقبول السياسات المفضلة. الأهم من ذلك، أنها تأمل أن يحدد الكونغرس الوضع القانوني للأصول الرقمية بوضوح، لمنع تذبذب المواقف التنظيمية في الانتخابات المستقبلية. بعد كل شيء، السياسيون ومسؤولوهم المعينون يأتون ويذهبون، بينما غالبًا ما تكون التشريعات أكثر ديمومة.
تأمل الصناعة التشفير في تعريف معظم الأصول الرقمية كسلع، والتي ستخضع لرقابة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، بدلاً من أن تخضع لرقابة SEC كأوراق مالية. تتولى CFTC مسؤولية تنظيم معظم تداول المشتقات المالية، وهي واحدة من هيئتين تنظييميتين بحجم أصغر - ميزانيتها لهذا العام تبلغ 399 مليون دولار فقط، مع 725 موظفًا بدوام كامل، مقارنة بميزانية SEC البالغة 2.6 مليار دولار و5073 موظفًا. تعتبر الصناعة CFTC خيارًا تنظيميًا أكثر تساهلاً.
تم حظر مشروع قانون يعين لجنة تداول السلع الآجلة كمنظم أساسي للعملات المشفرة في الكونجرس العام الماضي. لكن القوى السياسية التي تفضل التنظيم الخفيف سيطرت على كلا المجلسين منذ بداية العام. علاوة على ذلك ، يتفق العديد من المعارضة أيضا على الحاجة إلى وضع الأصول المشفرة على أساس قانوني أكثر وضوحا. ومع ذلك ، فإن التشابك الحالي للمصالح يجعل من الصعب على الصناعة الحصول على دعم كاف في الكونجرس.
أثار تضارب المصالح الواضح موجة من الانتقادات. يجادل النقاد بأن العديد من المستثمرين يتعاملون مع عائلات معينة أو يشترون أصولا مشفرة لمجرد كسب تأييد مراكز القوة، متهمين بشكل أساسي بالتجول في السلطة. على سبيل المثال ، بعد الإعلان عن حفل عشاء لكبار المستثمرين ، ارتفع سعر عملة meme ذات الصلة. جدل آخر يتعلق بقرار شركة استثمارية حكومية باستخدام عملة مستقرة لشركة تم تشكيلها حديثا كوسيلة لاستثمار 2 مليار دولار في منصات التداول. يعد استخدام العملات المشفرة لتمويل مثل هذه الاستثمارات واسعة النطاق أمرا غير معتاد ، كما أن الأساس المنطقي للأعمال لاختيار عملة مشفرة جديدة وغير مثبتة غير واضح. لكن الشركة استفادت بشكل كبير: قفزت الصفقة بعملتها المستقرة من الغموض إلى سابع أكبر عملة مستقرة في العالم.
في مايو ، فشل مشروع قانون من الحزبين لإنشاء إطار تنظيمي واضح للعملات المستقرة في الحصول على موافقة مجلس الشيوخ. كان المدافعون عن مشروع القانون واثقين من إقراره ، لكن المشرعين الإيجابيين سابقا بدأوا يشعرون بالقلق من أنه يمكن أن يغذي ما اعتبروه ترويجا للنفوذ. هناك مشرعون قدموا مشروع قانون يهدف إلى منع الرؤساء وأعضاء الكونجرس وكبار المسؤولين من إنتاج الأصول المشفرة أو رعايتها أو المصادقة عليها. حتى الرعاة المشاركين ، الذين كانوا مدافعين نشطين عن تنظيم واضح للعملات المشفرة ، يعترفون بأن بعض العروض الترويجية "مترددة".
لا تقتصر المخاوف بشأن تنظيم العملات المشفرة على العلاقات السياسية. يعتقد خبراء من برنامج الاستقرار المالي في جامعة ييل أن صناعة التشفير سريعة النمو ، التي تنظمها هيئات تنظيمية صغيرة غير تدخلية ، يمكن أن تشكل خطرا على الاستقرار المالي. وأشار إلى أن العملات المشفرة هي العامل المركزي الذي سيهز الأزمة المصرفية الأمريكية في عام 2023. تضررت البنوك الأولى التي فشلت - SilverGate و Silicon Valley و Signature - بشدة من "شتاء التشفير" بسبب تعاملاتها الكبيرة مع شركات التشفير والمستثمرين. عندما تحولت المخاوف من خسائرها إلى هروب ، سرعان ما انتشر الذعر إلى النظام المالي الأوسع. يعتقد المحللون المتشككون أن تطبيع استخدام الأصول المشفرة المتقلبة سيؤدي حتما إلى ضخ مخاطر أكبر في النظام المالي.
في الأماكن العامة، لا يزال مؤيدو الأصول الرقمية متفائلين، معتقدين أن الصناعة ستحصل على تشريعات داعمة. ومع ذلك، في الخفاء، يحمل بعض قادة الصناعة آراء نقدية شديدة تجاه الاتجاه الحالي للتطور. إنهم يشعرون بالقلق من أن صورة الصناعة كأداة للتأثير السياسي ستجعل من الصعب على المشرعين دعم اللوائح المفيدة. يعتبر المستثمرون البارزون في الصناعة من بين القلائل الذين يجرؤون على الإشارة علنًا إلى أن الوضع الحالي يجعل من الصعب الحصول على تشريعات صديقة للتشفير. وصرح أنه عندما يتحدث عن هذه القضايا، اتصل به شخص ما وعبر عن عدم رضاه. "الصراع موجود حقًا، ولا يستطيع أحد الاعتراض على ذلك حقًا."
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
الأصول الرقمية من الأفكار اليوتوبيّة إلى الأصول السياسية: الصناعة تواجه نقطة تحوّل نتيجة التغييرات التنظيمية والالتباسات السياسية
الأصول الرقمية: من المثالية إلى دوامة السياسة
رأي: تحول الأصول الرقمية إلى الأصول السياسية النهائية
صناعة كانت تحلم يومًا ما بتجاوز السياسة، أصبحت اليوم رمزًا للتشابك في المصالح.
عندما اقترحت حكومة قطر استبدال الطائرة الرئاسية "إير فورس وان" بطائرة بوينغ 747، كانت ردود فعل الرئيس ترامب مباشرة جداً: لماذا نرفض الفوائد المجانية؟ في التاريخ الحديث، نادراً ما تسبب فترة رئاسة في إثارة مثل هذا الكم من النزاعات المتعلقة بالمصالح بسرعة. ومع ذلك، فإن أكثر التصرفات الأنانية المثيرة للقلق في السياسة الأمريكية لا تحدث على المدرج، بل تحدث على blockchain - حيث تتواجد الأصول الرقمية بقيمة تريليونات الدولارات.
على مدى الأشهر الستة الماضية، لعبت الأصول الرقمية دورًا غير مسبوق في الحياة العامة الأمريكية. استثمر العديد من كبار المسؤولين في الحكومة مبالغ ضخمة في مجال الأصول الرقمية، وشارك عشاق التشفير في إدارة الهيئات التنظيمية، وأصبحت الشركات الرائدة في الصناعة من كبار المتبرعين في الحملات الانتخابية، حيث استثمرت البورصات والجهات المصدرة مئات الملايين لدعم المشرعين المتعاونين ومكافحة المعارضين. تروج عائلة الرئيس لاستثماراتها في الأصول الرقمية على مستوى العالم، حيث يتمكن أكبر المستثمرين في بعض العملات الرقمية من الحصول على فرصة لتناول العشاء مع الرئيس، وتبلغ قيمة الأصول الرقمية التي تمتلكها العائلة الأولى عشرات المليارات، وقد أصبحت ربما المصدر الأكبر لثروتهم.
!7371385
تشكل هذه الحالة تباينًا صارخًا مع أصل الأصول الرقمية. عندما وُلدت البيتكوين في عام 2009، رحب بها حركة مناهضة للسلطة تتميز بالطابع اليوتوبي. كان المشاركون في المراحل المبكرة يحملون أهدافًا نبيلة، يأملون في تغيير النظام المالي تمامًا، وحماية الأفراد من نهب الأصول والتضخم، ونقل السلطة من المؤسسات المالية الكبرى إلى أيدي المستثمرين الصغار. في نظرهم، لم تكن هذه مجرد عملة، بل كانت حركة للتحرر التكنولوجي.
يبدو أن هذا المث ideal قد نُسي الآن. الأصول الرقمية لا تعزز فقط الاحتيال الواسع النطاق وغسل الأموال والجرائم المالية الأخرى، ولكن الصناعة أيضًا أقامت علاقة خاصة مع الإدارات التنفيذية الحكومية الأمريكية تتجاوز وول ستريت أو أي صناعة أخرى. أصبحت الأصول الرقمية نموذجًا للأصول المتداخلة في المصالح السياسية.
هذا يتناقض بشكل حاد مع المناطق خارج الولايات المتحدة. في السنوات الأخيرة، نجحت ولايات قضائية مختلفة مثل الاتحاد الأوروبي واليابان وسنغافورة وسويسرا والإمارات في إنشاء شفافية تنظيمية جديدة للأصول الرقمية، ولكن لم تظهر مثل هذه النزاعات الواسعة للمصالح كما هو الحال في الولايات المتحدة. في الدول النامية، توجد سلوكيات تحصيل من الحكومة بشكل شائع، ومعدلات التضخم مرتفعة، ومخاطر انخفاض قيمة العملة شديدة، ولا تزال العملات المشفرة تلعب الدور الذي توقعه المثاليون الأوائل.
في الوقت نفسه، تبدأ تقنية الأصول الرقمية الأساسية في النضوج تدريجياً. على الرغم من وجود مكونات المضاربة، إلا أن الشركات المالية والتكنولوجية الرئيسية بدأت تأخذ التشفير على محمل الجد. على مدار الثمانية عشر شهراً الماضية، زاد عدد الأصول الملموسة التي تم "تشفيرها" وتداولها على البلوكشين، بما في ذلك الائتمان الخاص، وسندات الخزانة الأمريكية، والسلع، تقريباً إلى الضعف. كما بدأت المؤسسات المالية التقليدية في إصدار صناديق سوق المال المرمزة، بينما تصدر شركات التشفير رموز مرتبطة بأصول مثل الذهب.
!7371386
قد تكون مجال المدفوعات هو أكثر سيناريوهات التطبيق الواعدة. بعض الشركات تتبنى عملات مستقرة (رموز رقمية مدعومة بأصول تقليدية). فقط في الشهر الماضي، أعلنت العديد من عمالقة الدفع أنهم سيسمحون للعملاء والتجار باستخدام العملات المستقرة للدفع والتسوية. وقد أطلقت شركات التكنولوجيا المالية حسابات مالية بالعملات المستقرة في أكثر من مئة دولة، واستحوذت على منصات العملات المستقرة. بعد التخلي عن مشروع Diem منذ ثلاث سنوات، قد تعود عملاق وسائل التواصل الاجتماعي أيضًا إلى هذا المجال.
هذا يمثل مخاطر وفرص لشركات الأصول الرقمية. يجادل المؤيدون بأنه قبل فترة الحكومة الحالية، لم يكن لديهم خيار سوى بذل قصارى جهدهم في الولايات المتحدة. تحت إدارة SEC السابقة، كانت الوكالات التنظيمية متشائمة تجاه هذه الصناعة، مما أدى إلى إدخال العديد من الشركات المعروفة في إجراءات إنفاذ القانون والدعاوى. كانت البنوك خائفة، ولم تجرؤ على تقديم الخدمات لشركات الأصول الرقمية، ولم تجرؤ على الدخول في مجال الأصول الرقمية بنفسها، خاصة عملة مستقرة. من هذه الزاوية، فإن شكاوى الصناعة لها ما يبررها. إن توضيح الوضع القانوني للأصول الرقمية من خلال المحاكم بدلاً من الكونغرس ليس فعالاً دائماً وليس عادلاً. اليوم، تغيرت المواقف التنظيمية بشكل كبير، وتم إسقاط معظم القضايا ضد شركات الأصول الرقمية.
تحتاج صناعة التشفير في الولايات المتحدة إلى إعادة تحديد موقعها
لا يزال من الضروري وضع قواعد جديدة لضمان عدم تسرب المخاطر إلى النظام المالي. إذا فشل السياسيون في تنظيم الأصول الرقمية بشكل صحيح بسبب الخوف من تأثير تلك الصناعة على الانتخابات، فإن العواقب على المدى الطويل ستكون ضارة للغاية. إن مخاطر تدابير الأمان غير الكافية ليست قلقًا نظريًا. كانت ثلاثة من أكبر البنوك التي أفلست في عام 2023 لديها تعرض كبير للإيداعات المتقلبة في قطاع الأصول الرقمية. يجب أن تخضع العملات المستقرة للتنظيم كما هو الحال مع البنوك.
إذا لم يتم إجراء هذه التغييرات، فقد يندم قادة الأصول الرقمية في النهاية على الاتفاق السياسي الذي تم التوصل إليه في واشنطن. تظل الصناعة عمومًا صامتة بشأن تضارب المصالح الناجم عن استثمارات عائلات السياسيين في التشفير. هناك حاجة إلى تشريع لتوضيح وضع الصناعة والأصول، ومنح شركات التشفير بيئة تنظيمية أكثر منطقية طالما توقعوها. ومع ذلك، فإن تداخل المصالح التجارية مع الشؤون الحكومية قد جعل هذا الأمر أكثر صعوبة. في مايو من هذا العام، فشل مشروع قانون للأصول الرقمية في التصويت الإجرائي بمجلس الشيوخ، حيث سحب عدد من السيناتورات دعمهم.
ستواجه أي صناعة مرتبطة ارتباطا وثيقا بحزب سياسي آثار تقلبات مزاج الناخبين. يشير نهج الانتقاء الجانبي الذي تتبعه الصناعة إلى أنها غارقة في دوامة سياسية. تلعب العملات المشفرة دورا جديدا في صنع السياسات ، ولكن في هذه الأيام ، ترتبط سمعة الصناعة ومصيرها ارتباطا وثيقا بصعود وسقوط حلفائها السياسيين. تجلب العملات المشفرة فوائد لبعض العائلات السياسية ، ولكن في النهاية ، قد تكون فوائد هذه العلاقة أحادية الاتجاه فقط.
أصبحت الأصول الرقمية في صميم السياسة الأمريكية
الأصول الرقمية في السياسة الأمريكية ترجع بشكل رئيسي إلى استثمارات العائلات السياسية، والمنظمين الودودين، والإنفاق الانتخابي الكبير.
!7371387
في أواخر أبريل من هذا العام، أعلنت شركة لوجستيات في تكساس تبلغ قيمتها السوقية 3 ملايين دولار أنها ستقترض ما يصل إلى 20 مليون دولار لشراء عملة مشفرة خاصة - عملة الميم التي أطلقها الرئيس قبل ثلاثة أيام من بدء فترة ولايته الثانية. وقال الرئيس التنفيذي للشركة إن شراء هذه العملة سيكون "طريقة فعالة" "لدعم" سياسة التجارة التي تأمل الشركة في تحقيقها. وفي نفس الأسبوع الذي تم فيه إصدار هذا البيان، أعلنت شركة إدارة هذه العملة الميم أن أكبر مستثمريها سيُدعى لتناول العشاء مع الرئيس.
وفي الوقت نفسه ، في لاهور ، باكستان ، تحتفل لجنة العملات المشفرة التي أنشأها وزير المالية في مارس بالشراكة مع شركة تشكل جزءا من عائلة سياسية أمريكية. تعهدت الشركة بمساعدة باكستان على تطوير منتجات blockchain ، وتحويل الأصول المادية إلى رموز رقمية ، وتقديم مشورة أوسع حول صناعة العملات المشفرة. لم يتم الكشف عن تفاصيل الاتفاقية ، بما في ذلك الشروط المالية. فسرت وسائل الإعلام الهندية ذلك على أنه محاولة من باكستان لكسب تأييد القيادة الأمريكية ، وهي قراءة أصبحت أكثر دقة بعد أسبوعين عندما عزا كبار الضباط الأمريكيين وقف إطلاق النار في الصراع العسكري الهندي الباكستاني إلى أنفسهم.
تُشير هذه الأحداث إلى تحول كبير في النظام السياسي في واشنطن. الأصول الرقمية في فترة ازدهار، حيث يقوم الشخصيات السياسية وأفراد أسرهم بالترويج لها محليًا ودوليًا، ويتبنى المنظمون المعينون من قبل السياسة نهجًا أكثر تساهلاً تجاهها، ويتدفق المستثمرون بشكل جماعي، وتظهر مجموعات ضغط كبيرة كالفطر بعد المطر، تدعم المرشحين السياسيين المؤيدين للأصول الرقمية وتضرب بالمعارضين. يجد المستثمرون والداعمون أن هذا يمكن أن يوفر وسيلة للوصول إلى الشخصيات الرئيسية. فجأة، اكتشف هذا القطاع الشاب أنه في قلب الحياة العامة الأمريكية، لكن ارتباطه الوثيق بقوى سياسية معينة جعله في بعض النواحي مشروعًا حزبيًا.
على مر السنين، تداخلت العديد من الصناعات مع الطبقات السياسية. حافظت البنوك والشركات العسكرية الكبرى وشركات الأدوية الكبيرة على نفوذها لفترة طويلة في ممرات السلطة. في أواخر القرن التاسع عشر، كانت شركات السكك الحديدية تؤثر بشكل كبير على السياسة الوطنية والمحلية، حيث حصلت على تنظيمات مواتية، مما ساهم في ازدهار هائل وانهيار كارثي.
ولكن لم ترتفع أي صناعة أخرى من هامش إلى حبيب رسمي بسرعة مذهلة مثل العملة المشفرة. قبل بضع سنوات ، كانت القيمة الإجمالية لجميع العملات المشفرة في العالم أقل من 20 مليار دولار ، واليوم تزيد عن 3 تريليون دولار. في جلسات الاستماع للمنظمين الماليين في ذلك الوقت ، لم يتم ذكر العملات المشفرة على الإطلاق. حتى عام 2021 ، كان بعض السياسيين يحتقرون الأصول الرقمية ، قائلين إن البيتكوين "تبدو وكأنها عملية احتيال" و "لا تحبها لأنها عملة أخرى تتنافس مع الدولار". بدا أن هذا الرأي قد تم تأكيده في العام التالي ، عندما انخفضت أسعار الأصول الرقمية وحدث احتيال بقيمة 8 مليارات دولار في بورصات العملات المشفرة الرئيسية ، مما بشر بانكماش في الصناعة المعروفة باسم "شتاء العملات المشفرة".
!7371388
تتمتع الجهات التنظيمية أيضًا بموقف متشائم تجاه العديد من الأصول الرقمية. وأكد المسؤولون في الجهات التنظيمية سابقًا أن العديد من العملات المشفرة تُعتبر في الواقع أوراق مالية، وبالتالي يجب أن يتم تداولها فقط في البورصات الخاضعة للتنظيم. ثم قامت الجهات التنظيمية برفع دعاوى ضد العديد من مواقع تداول العملات الرقمية الكبرى والعديد من شركات الأصول الرقمية الأخرى.
ومع ذلك، مع تغير الاتجاهات السياسية، أصبحت الجهات التنظيمية المالية التي كانت تحاول سابقاً كبح جماح الأصول الرقمية متحمسة فجأة لدعمها. وذلك لأن هناك مؤيدين حازمين للصناعة تم تعيينهم حديثا لقيادة هذه المؤسسات. حيث كان رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الجديد يشغل منصب نائب رئيس منظمة في صناعة التشفير لمدة ثماني سنوات، وكان مرشح لجنة تداول السلع الآجلة سابقاً هو المسؤول عن سياسة التشفير في شركة رائدة في رأس المال الاستثماري.
أدى التغيير في قيادة لجنة الأوراق المالية والبورصات في الولايات المتحدة إلى تحول كبير في السياسة. يأخذ الآن رؤية أضيق لأصول التشفير التي تعتبر أوراقا مالية وتحتاج إلى تنظيم. يعرف المفوض المسؤول عن فريق عمل التشفير الذي تم تشكيله حديثا بمودة في الصناعة باسم "Crypto Mom". منذ تغيير القيادة ، تم إيقاف أكثر من اثني عشر إجراء إنفاذ ضد شركات التشفير ، بما في ذلك ضد بورصتين رئيسيتين ، ومصدر رئيسي للعملات المشفرة ، وأول شركة تشفير تحصل على ترخيص مصرفي حكومي. عززت هذه التغييرات بشكل طبيعي ثقة الصناعة: ضخت صناديق رأس المال الاستثماري ما يقرب من 5 مليارات دولار في شركات التشفير في الربع الأول من عام 2025 ، وهو أعلى مستوى منذ ما يقرب من ثلاث سنوات.
عندما تتولى الحكومة الجديدة السلطة وتعين المسؤولين المتوافقين معها، فإن التغيرات التنظيمية الكبيرة ليست نادرة. فعندما تحل الحكومة المحافظة محل الحكومة التقدمية، غالبًا ما يتغير الموقف التنظيمي من التدخل إلى التحرير. ومع ذلك، فإن ما هو غير عادي هو أن الشخصيات السياسية وأفراد عائلتهم يشاركون بشكل عميق في الصناعات التي تستفيد من تخفيف التنظيم.
في غضون بضعة أشهر فقط، زادت استثمارات بعض العائلات السياسية في مجال الأصول الرقمية بشكل سريع. تم تأسيس الشركة التي تمتلك 60% من العائلة في سبتمبر 2024، وأطلقت في مارس 2025 عملة مستقرة تُسمى USD1، والتي تجاوزت قيمتها السوقية 2 مليار دولار، لتصبح واحدة من أكبر العملات الرقمية المرتبطة بالدولار في العالم.
تمتلك هذه العائلة أيضًا أصول رقمية أخرى، بما في ذلك عملة Meme التي بلغ إجمالي قيمتها السوقية بعد الإطلاق حوالي 15 مليار دولار، حيث تمتلك الشركة المعنية 80% من هذه الرموز. كما أن أحد أفراد العائلة أطلق عملة Meme في يناير من هذا العام والتي شهدت أيضًا ارتفاعًا ثم انهيارًا في قيمتها.
إن التقلبات وعدم اليقين بشأن الملكية لهذه الأصول تجعل من الصعب إجراء تقييم دقيق لحجم الثروة الأساسية. لكن العملات المشفرة قد تشكل الآن أكبر خط أعمال فردي للعائلة المعنية ، مع عملة ميمي واحدة فقط تبلغ قيمتها حوالي 2 مليار دولار ، أي ما يعادل جميع ممتلكاتها وملاعب الجولف والنوادي مجتمعة.
كما تستثمر مجموعات الضغط الانتخابي الكبيرة بكثافة لتعزيز مصالح الصناعة. أنفقت شبكة من لجان العمل السياسي الفائقة المكونة من Protect Progress و Fairshake و Defence American Jobs أكثر من 130 مليون دولار قبل انتخابات العام الماضي ، مما يجعلها واحدة من أعلى مجموعات الإنفاق في الحملة. مع إيرادات قدرها 260 مليون دولار من الدورة الانتخابية الأخيرة ، فإن Fairshake ليست فقط أكبر PAC تدافع عن صناعة معينة ، ولكنها أيضا أكبر PAC غير حزبي من جميع الأنواع. وبالمقارنة ، جمعت الرابطة الوطنية للوسطاء العقاريين حوالي 20 مليون دولار فقط.
بدلا من التأكيد على آراء المرشحين حول العملة المشفرة ، تعلن هذه المنظمات عن أي قضية يمكن أن تعزز تفضيلها للسياسيين أو تثنيهم عن كرههم. على سبيل المثال ، من خلال انتقاد إعلان عضو في الكونجرس لمحاولته بيع قائمة من المتبرعين للحملة ، ساعدها على خسارة الانتخابات التمهيدية في مجلس الشيوخ. أو ادعمه من خلال الإعلانات التي تشيد بموقف برلماني آخر في مكافحة الجريمة. "لقد جربت العديد من الصناعات هذا. الفرق يكمن في تركيزه الفردي ، وهذا هو المكان الذي يغير فيه قواعد اللعبة الحقيقي ، "أوضح المتحدث. "كانت الاستراتيجية الأساسية دائما: دعم المؤيدين ومعارضة الرافضين".
علق أحد المسؤولين في مجموعة مناصرة الإصلاحات التنظيمية قائلاً: "هذه هي أكثر العروض وضوحًا للمال والسلطة التي رأيتها في أي هيئة تشريعية." تمتلك منظمة واحدة فقط 116 مليون دولار نقدًا، جاهزة للاستخدام في انتخابات منتصف المدة لعام 2026.
من المتوقع أن تساعد "صندوق الحرب" في الصناعة في إقناع الكونغرس بقبول السياسات المفضلة. الأهم من ذلك، أنها تأمل أن يحدد الكونغرس الوضع القانوني للأصول الرقمية بوضوح، لمنع تذبذب المواقف التنظيمية في الانتخابات المستقبلية. بعد كل شيء، السياسيون ومسؤولوهم المعينون يأتون ويذهبون، بينما غالبًا ما تكون التشريعات أكثر ديمومة.
تأمل الصناعة التشفير في تعريف معظم الأصول الرقمية كسلع، والتي ستخضع لرقابة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، بدلاً من أن تخضع لرقابة SEC كأوراق مالية. تتولى CFTC مسؤولية تنظيم معظم تداول المشتقات المالية، وهي واحدة من هيئتين تنظييميتين بحجم أصغر - ميزانيتها لهذا العام تبلغ 399 مليون دولار فقط، مع 725 موظفًا بدوام كامل، مقارنة بميزانية SEC البالغة 2.6 مليار دولار و5073 موظفًا. تعتبر الصناعة CFTC خيارًا تنظيميًا أكثر تساهلاً.
تم حظر مشروع قانون يعين لجنة تداول السلع الآجلة كمنظم أساسي للعملات المشفرة في الكونجرس العام الماضي. لكن القوى السياسية التي تفضل التنظيم الخفيف سيطرت على كلا المجلسين منذ بداية العام. علاوة على ذلك ، يتفق العديد من المعارضة أيضا على الحاجة إلى وضع الأصول المشفرة على أساس قانوني أكثر وضوحا. ومع ذلك ، فإن التشابك الحالي للمصالح يجعل من الصعب على الصناعة الحصول على دعم كاف في الكونجرس.
أثار تضارب المصالح الواضح موجة من الانتقادات. يجادل النقاد بأن العديد من المستثمرين يتعاملون مع عائلات معينة أو يشترون أصولا مشفرة لمجرد كسب تأييد مراكز القوة، متهمين بشكل أساسي بالتجول في السلطة. على سبيل المثال ، بعد الإعلان عن حفل عشاء لكبار المستثمرين ، ارتفع سعر عملة meme ذات الصلة. جدل آخر يتعلق بقرار شركة استثمارية حكومية باستخدام عملة مستقرة لشركة تم تشكيلها حديثا كوسيلة لاستثمار 2 مليار دولار في منصات التداول. يعد استخدام العملات المشفرة لتمويل مثل هذه الاستثمارات واسعة النطاق أمرا غير معتاد ، كما أن الأساس المنطقي للأعمال لاختيار عملة مشفرة جديدة وغير مثبتة غير واضح. لكن الشركة استفادت بشكل كبير: قفزت الصفقة بعملتها المستقرة من الغموض إلى سابع أكبر عملة مستقرة في العالم.
في مايو ، فشل مشروع قانون من الحزبين لإنشاء إطار تنظيمي واضح للعملات المستقرة في الحصول على موافقة مجلس الشيوخ. كان المدافعون عن مشروع القانون واثقين من إقراره ، لكن المشرعين الإيجابيين سابقا بدأوا يشعرون بالقلق من أنه يمكن أن يغذي ما اعتبروه ترويجا للنفوذ. هناك مشرعون قدموا مشروع قانون يهدف إلى منع الرؤساء وأعضاء الكونجرس وكبار المسؤولين من إنتاج الأصول المشفرة أو رعايتها أو المصادقة عليها. حتى الرعاة المشاركين ، الذين كانوا مدافعين نشطين عن تنظيم واضح للعملات المشفرة ، يعترفون بأن بعض العروض الترويجية "مترددة".
لا تقتصر المخاوف بشأن تنظيم العملات المشفرة على العلاقات السياسية. يعتقد خبراء من برنامج الاستقرار المالي في جامعة ييل أن صناعة التشفير سريعة النمو ، التي تنظمها هيئات تنظيمية صغيرة غير تدخلية ، يمكن أن تشكل خطرا على الاستقرار المالي. وأشار إلى أن العملات المشفرة هي العامل المركزي الذي سيهز الأزمة المصرفية الأمريكية في عام 2023. تضررت البنوك الأولى التي فشلت - SilverGate و Silicon Valley و Signature - بشدة من "شتاء التشفير" بسبب تعاملاتها الكبيرة مع شركات التشفير والمستثمرين. عندما تحولت المخاوف من خسائرها إلى هروب ، سرعان ما انتشر الذعر إلى النظام المالي الأوسع. يعتقد المحللون المتشككون أن تطبيع استخدام الأصول المشفرة المتقلبة سيؤدي حتما إلى ضخ مخاطر أكبر في النظام المالي.
في الأماكن العامة، لا يزال مؤيدو الأصول الرقمية متفائلين، معتقدين أن الصناعة ستحصل على تشريعات داعمة. ومع ذلك، في الخفاء، يحمل بعض قادة الصناعة آراء نقدية شديدة تجاه الاتجاه الحالي للتطور. إنهم يشعرون بالقلق من أن صورة الصناعة كأداة للتأثير السياسي ستجعل من الصعب على المشرعين دعم اللوائح المفيدة. يعتبر المستثمرون البارزون في الصناعة من بين القلائل الذين يجرؤون على الإشارة علنًا إلى أن الوضع الحالي يجعل من الصعب الحصول على تشريعات صديقة للتشفير. وصرح أنه عندما يتحدث عن هذه القضايا، اتصل به شخص ما وعبر عن عدم رضاه. "الصراع موجود حقًا، ولا يستطيع أحد الاعتراض على ذلك حقًا."