تناقش هذه المقالة ، من مقال كتبه شركة Crypto Law Firm ، العديد من تفاصيل قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ وتشرح الآثار المستقبلية المحتملة. تم تجميعها وتجميعها ومساهمتها بواسطة Foresightnews. (ملخص: الشركة الأم لشركة Alipay "Ant Group" تخطط للتقدم بطلب للحصول على تراخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ وسنغافورة ، وارتفاع أسهم المفاهيم ذات الصلة) (ملحق الخلفية: الشرطة الصينية: تباع العملة الافتراضية المشاركة في القضية الآن من خلال بورصة هونغ كونغ وتسليمها إلى خزانة الدولة) يمكن وصف عام 2025 بأنه السنة الأولى للعملات المستقرة. في 21 مايو ، أكملت هونغ كونغ القراءتين الثانية والثالثة لمشروع قانون العملة المستقرة ، الذي أقره المجلس التشريعي رسميا ، ثم تم إصدار قانون العملات المستقرة ("المرسوم") في 29 مايو 2025 ، وأعلن أنه سيدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس. أثار هذا الحادث طفرة داخل وخارج الدائرة ، كما تلقت سلطة التشفير الكثير من الاستفسارات ذات الصلة. وجدنا أن هناك قلقا واسع النطاق بشأن الفوائد العملية لمشروع القانون هذا وتأثيره على دوائر Web3. آمل أيضا أن أفهم ما إذا كان من الضروري بالنسبة لي أن أكرس لبناء العملات المستقرة كمشارك في المنبع والمصب في السلسلة الصناعية ، ومن أي زوايا يجب أن أحاول قطعها. إذا كنت أنوي إصدار عملة مستقرة متوافقة كمؤسسة مرخصة، كيف يمكنني التقدم بطلب للحصول على الترخيص ذي الصلة...... قبل ذلك ، قدم قانون التشفير تفسيرا مفصلا للتعريف والخصائص والدور والمفاهيم الأساسية الأخرى للعملات المستقرة ، انظر: تفسير محامي Web3: هل يجب أن تكون العملات المستقرة مستقرة؟ لماذا تعتبر العملات المستقرة مهمة؟ 》； في الوقت نفسه ، يناقش أيضا التركيز التنظيمي للعملات المستقرة ، ويجري مقارنة متعمقة للأطر التنظيمية الخاصة بالعملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ ، انظر: Web3 Lawyers 'In-Depth Interpretation: أين هو التركيز التنظيمي للعملات المستقرة؟ ما هي الاختلافات في الأطر التنظيمية للعملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ؟ 》。 في هذه المقالة ، لن تتعمق سلطة التشفير في الكثير من التفاصيل حول دلالة وقيمة العملات المستقرة نفسها ، ولكنها ستركز على قانون هونغ كونغ الجديد وترتيبه بمزيد من التفصيل لاستكشاف إجابات الأسئلة التالية: ما هو الحد الأدنى من المتطلبات للتقدم بطلب للحصول على ترخيص عملة مستقرة؟ ماذا يمكنني أن أفعل برخصة عملة مستقرة؟ ما هي بالضبط آلية إدارة الأصول الاحتياطية واستردادها؟ ما هو تأثير العملات المستقرة على مدفوعات الرنمينبي عبر الحدود ماذا يعني إقرار اللوائح بالنسبة للصناعة؟ هل مشهد السوق المالي في هونغ كونغ على وشك التغيير بشكل كبير؟ …… I. تفسير الإطار التنظيمي لمرسوم العملات المستقرة في هونغ كونغ 1. ما نوع العملات المستقرة التي يتم تنظيمها في هونغ كونغ؟ جوهر العملة المستقرة هو أصل مشفر يحقق استقرار السعر من خلال آلية محددة ، مثل تثبيت أصل احتياطي. تحدد اللوائح بوضوح العملة المستقرة: العملة المستقرة هي شكل رقمي للقيمة محمي بالتشفير مع الخصائص التالية: يتم التعبير عن قيمتها كوحدة حساب أو تخزين اقتصادي. للسداد أو تسوية الديون أو الاستثمارات. يمكن نقلها أو تخزينها أو تداولها إلكترونيا. على حساب موزع أو على أساس تقني مماثل؛ ترتكز قيمتها ظاهريا على أصل أو محفظة من الأصول. في الوقت نفسه ، يستثني المرسوم على وجه التحديد بعض أشكال القيمة الرقمية التي لا تدخل في نطاقه التنظيمي ، مثل العملات الرقمية الصادرة عن البنك المركزي والبنوك ذات الصلة ، وأنظمة النقاط كرموز محدودة الأغراض ، والأصول التي تعتبر أوراقا مالية أو عقودا آجلة (مثل الرموز المميزة للأمان) ، ومبالغ القيمة المخزنة المنظمة بموجب قانون أنظمة الدفع وأدوات القيمة المخزنة ، والودائع المصرفية التقليدية. ومع ذلك ، لا ينظم المرسوم جميع العملات المستقرة ، ويقصر نطاق التنظيم على "العملات المستقرة المحددة" العاملة في هونغ كونغ. وفقا للتعريف الوارد في المادة 4 من المرسوم ، فإن العملة المستقرة المحددة هي عملة مستقرة تحافظ على قيمتها المستقرة من خلال الرجوع الكامل إلى عملة رسمية واحدة أو أكثر ، أو وحدة الحساب أو تخزين القيمة الاقتصادية المحددة في إعلان HKMA ، أو مزيج مما سبق. في الواقع ، تعرف باسم العملات المستقرة المرتبطة بالعملة الورقية (يشار إليها فيما يلي باسم "العملات المستقرة الورقية"). يمكن ملاحظة أن حكومة هونغ كونغ قد اختارت التركيز على وظيفة الدفع كمحور تركيز تنظيمي لها ، لأن العملات المستقرة للعملات الورقية هي العملات المستقرة التي لديها أفضل فرصة للتداول في سوق الصرف المالي ك "شبه عملة" بناء على معدل الضمان المرتفع واستقرار القيمة العالية ودرجة منخفضة من اللامركزية مع العملات الورقية. عندما تصبح العملات المستقرة أداة دفع شائعة وتوسع نطاق الاستخدام ، بمجرد أن يكون هناك تشغيل وفك التثبيت ، سيؤثر ذلك حتما على النظام البيئي المالي بأكمله ، وبالتالي فإن الطلب والمتطلبات على الإشراف على العملات المستقرة مرتفعة للغاية. بالإضافة إلى ذلك ، تقيد اللوائح صراحة المرخص لهم من دفع الفائدة على عملات مستقرة محددة صادرة عنهم ، مما يقلل من حتمية اعتبارهم منتجات مالية للادخار. لا يتم أيضا تضمين العملات المستقرة الأخرى غير المدفوعة ذات قيم العملات غير المستقرة ، مثل العملات المستقرة الخوارزمية ، في الجولة الأولى من الإشراف. 2. ما هي أنشطة العملات المستقرة المقيدة؟ بعد إقرار المرسوم ، يجب على أي شخص يقوم أو يشير إلى أنه يشارك في أنشطة عملات مستقرة منظمة أن يحمل ترخيصا. يتمثل أحد الجوهر التنظيمي للمرسوم في تحديد الأنشطة المؤهلة على أنها "أنشطة عملة مستقرة منظمة" ، وتعطي المادة 5 نطاقا واضحا للأنشطة المقيدة في هذه المرحلة: إصدار عملات مستقرة محددة في هونغ كونغ. إصدار عملات مستقرة محددة مرتبطة بدولار هونج كونج خارج هونغ كونغ (بغض النظر عن النسبة المرجعية) ؛ تعلن الهيئة المالية، بعد التشاور مع الأمين المالي، عن الأنشطة المحددة؛ الترويج بنشاط للأنشطة المذكورة أعلاه للجمهور. بالإضافة إلى ذلك ، يوضح الجزء 2 من المرسوم أيضا نطاقا تنظيميا آخر للعملات المستقرة المحددة: تقديم عرض أو إظهار عرض خاص به لتوفير عملة مستقرة محددة: الإعلان عن أنشطة العملات المستقرة المنظمة والعرض أعلاه. الأنشطة الاحتيالية أو الخادعة التي تنطوي على أو ترتكب معاملات عملة مستقرة محددة أو حث الآخرين على الدخول في اتفاقيات تهدف إلى الحصول على عملات مستقرة محددة أو التخلص منها أو الاشتراك فيها أو الاكتتاب بها. بشكل عام ، تركز اللوائح على إصدار العملات المستقرة وتوزيعها وبيعها بالتجزئة ، وتهدف سلسلة من القيود على "العروض" و "الإعلانات" والسلوكيات الأخرى إلى قصر العملات المستقرة على فئة "أدوات الدفع" ولا يمكن تعبئتها كمنتجات استثمارية قابلة للضجيج. يتم تضمين المصدرين ومشغلي المنصات ومقدمي خدمات المحفظة والأدوار الأخرى في النظام التنظيمي لضمان تنظيم السلسلة الكاملة للنظام البيئي للعملات المستقرة. من وجهة نظر قضائية ، لا تنظم حكومة هونغ كونغ العملات المستقرة الصادرة في هونغ كونغ فحسب ، بل تشمل أيضا إصدار العملات المستقرة المثبتة على دولارات هونج كونج خارج هونغ كونغ. حتى لو لم يتم الإصدار في هونغ كونغ ، طالما أن العملة المستقرة المصدرة مرتبطة بدولار هونج كونج ، حتى بغض النظر عن النسبة المرجعية ، اعتبارها ذات تأثير مالي محلي محتمل وستخضع للإشراف. يعكس هذا الترتيب تركيز هونغ كونغ الكبير على السيادة النقدية والاستقرار المالي ، ويمنع الأصول الرقمية غير المصرح بها من تضليل الجمهور من أجل الربح في السوق تحت اسم "ترسيخ دولارات هونج كونج". 3. كيف تتقدم بطلب للحصول على رخصة عملة مستقرة؟ ونظام الترخيص هو الآلية التنظيمية الأساسية التي أنشأها المرسوم. يجب على أي شركة تصدر أو تدير أو توزع عملات مستقرة محددة في هونغ كونغ أو هي مؤسسة معتمدة تأسست خارج هونغ كونغ تقديم طلب للحصول على ترخيص كامل إلى سلطة النقد. ولا ينشئ المرسوم مجموعة متنوعة من التراخيص المختلفة، ولكنه يستند إلى ترخيص موحد، مع شروط متباينة مرتبطة بمنح التراخيص وفقا لخصائص الأعمال التجارية والمخاطر المحددة لمقدم الطلب. عملية الموافقة على الترخيص بسيطة نسبيا ، ويكفي التقدم مباشرة إلى أمين المظالم المالي وانتظار حكمه. يركز الفحص الرئيسي ل MAS على ما إذا كان مقدم الطلب يستوفي "المعايير الدنيا" المنصوص عليها في الجدول 2 ، مع مراعاة الشروط التالية: (1) موارد مالية كافية وأصول سائلة يطلب من مقدم الطلب المساهمة بمبلغ يعادل لا يقل عن 25 مليون دولار هونج كونج أو ما يعادله بعملات أخرى. أو امتلاك موارد مالية أخرى تزيد قيمتها عن أو تساوي 25 مليون دولار هونج كونج ، بموافقة الهيئة المالية. (2) تخصيص الأصول الاحتياطية المقابلة لحكومة هونغ كونغ لحماية ...
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تفسير كامل لقانون عملة مستقرة في هونغ كونغ: من التعريف، الهيكل التنظيمي، مؤهلات التقديم إلى تأثير السوق
تناقش هذه المقالة ، من مقال كتبه شركة Crypto Law Firm ، العديد من تفاصيل قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ وتشرح الآثار المستقبلية المحتملة. تم تجميعها وتجميعها ومساهمتها بواسطة Foresightnews. (ملخص: الشركة الأم لشركة Alipay "Ant Group" تخطط للتقدم بطلب للحصول على تراخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ وسنغافورة ، وارتفاع أسهم المفاهيم ذات الصلة) (ملحق الخلفية: الشرطة الصينية: تباع العملة الافتراضية المشاركة في القضية الآن من خلال بورصة هونغ كونغ وتسليمها إلى خزانة الدولة) يمكن وصف عام 2025 بأنه السنة الأولى للعملات المستقرة. في 21 مايو ، أكملت هونغ كونغ القراءتين الثانية والثالثة لمشروع قانون العملة المستقرة ، الذي أقره المجلس التشريعي رسميا ، ثم تم إصدار قانون العملات المستقرة ("المرسوم") في 29 مايو 2025 ، وأعلن أنه سيدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس. أثار هذا الحادث طفرة داخل وخارج الدائرة ، كما تلقت سلطة التشفير الكثير من الاستفسارات ذات الصلة. وجدنا أن هناك قلقا واسع النطاق بشأن الفوائد العملية لمشروع القانون هذا وتأثيره على دوائر Web3. آمل أيضا أن أفهم ما إذا كان من الضروري بالنسبة لي أن أكرس لبناء العملات المستقرة كمشارك في المنبع والمصب في السلسلة الصناعية ، ومن أي زوايا يجب أن أحاول قطعها. إذا كنت أنوي إصدار عملة مستقرة متوافقة كمؤسسة مرخصة، كيف يمكنني التقدم بطلب للحصول على الترخيص ذي الصلة...... قبل ذلك ، قدم قانون التشفير تفسيرا مفصلا للتعريف والخصائص والدور والمفاهيم الأساسية الأخرى للعملات المستقرة ، انظر: تفسير محامي Web3: هل يجب أن تكون العملات المستقرة مستقرة؟ لماذا تعتبر العملات المستقرة مهمة؟ 》； في الوقت نفسه ، يناقش أيضا التركيز التنظيمي للعملات المستقرة ، ويجري مقارنة متعمقة للأطر التنظيمية الخاصة بالعملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ ، انظر: Web3 Lawyers 'In-Depth Interpretation: أين هو التركيز التنظيمي للعملات المستقرة؟ ما هي الاختلافات في الأطر التنظيمية للعملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ؟ 》。 في هذه المقالة ، لن تتعمق سلطة التشفير في الكثير من التفاصيل حول دلالة وقيمة العملات المستقرة نفسها ، ولكنها ستركز على قانون هونغ كونغ الجديد وترتيبه بمزيد من التفصيل لاستكشاف إجابات الأسئلة التالية: ما هو الحد الأدنى من المتطلبات للتقدم بطلب للحصول على ترخيص عملة مستقرة؟ ماذا يمكنني أن أفعل برخصة عملة مستقرة؟ ما هي بالضبط آلية إدارة الأصول الاحتياطية واستردادها؟ ما هو تأثير العملات المستقرة على مدفوعات الرنمينبي عبر الحدود ماذا يعني إقرار اللوائح بالنسبة للصناعة؟ هل مشهد السوق المالي في هونغ كونغ على وشك التغيير بشكل كبير؟ …… I. تفسير الإطار التنظيمي لمرسوم العملات المستقرة في هونغ كونغ 1. ما نوع العملات المستقرة التي يتم تنظيمها في هونغ كونغ؟ جوهر العملة المستقرة هو أصل مشفر يحقق استقرار السعر من خلال آلية محددة ، مثل تثبيت أصل احتياطي. تحدد اللوائح بوضوح العملة المستقرة: العملة المستقرة هي شكل رقمي للقيمة محمي بالتشفير مع الخصائص التالية: يتم التعبير عن قيمتها كوحدة حساب أو تخزين اقتصادي. للسداد أو تسوية الديون أو الاستثمارات. يمكن نقلها أو تخزينها أو تداولها إلكترونيا. على حساب موزع أو على أساس تقني مماثل؛ ترتكز قيمتها ظاهريا على أصل أو محفظة من الأصول. في الوقت نفسه ، يستثني المرسوم على وجه التحديد بعض أشكال القيمة الرقمية التي لا تدخل في نطاقه التنظيمي ، مثل العملات الرقمية الصادرة عن البنك المركزي والبنوك ذات الصلة ، وأنظمة النقاط كرموز محدودة الأغراض ، والأصول التي تعتبر أوراقا مالية أو عقودا آجلة (مثل الرموز المميزة للأمان) ، ومبالغ القيمة المخزنة المنظمة بموجب قانون أنظمة الدفع وأدوات القيمة المخزنة ، والودائع المصرفية التقليدية. ومع ذلك ، لا ينظم المرسوم جميع العملات المستقرة ، ويقصر نطاق التنظيم على "العملات المستقرة المحددة" العاملة في هونغ كونغ. وفقا للتعريف الوارد في المادة 4 من المرسوم ، فإن العملة المستقرة المحددة هي عملة مستقرة تحافظ على قيمتها المستقرة من خلال الرجوع الكامل إلى عملة رسمية واحدة أو أكثر ، أو وحدة الحساب أو تخزين القيمة الاقتصادية المحددة في إعلان HKMA ، أو مزيج مما سبق. في الواقع ، تعرف باسم العملات المستقرة المرتبطة بالعملة الورقية (يشار إليها فيما يلي باسم "العملات المستقرة الورقية"). يمكن ملاحظة أن حكومة هونغ كونغ قد اختارت التركيز على وظيفة الدفع كمحور تركيز تنظيمي لها ، لأن العملات المستقرة للعملات الورقية هي العملات المستقرة التي لديها أفضل فرصة للتداول في سوق الصرف المالي ك "شبه عملة" بناء على معدل الضمان المرتفع واستقرار القيمة العالية ودرجة منخفضة من اللامركزية مع العملات الورقية. عندما تصبح العملات المستقرة أداة دفع شائعة وتوسع نطاق الاستخدام ، بمجرد أن يكون هناك تشغيل وفك التثبيت ، سيؤثر ذلك حتما على النظام البيئي المالي بأكمله ، وبالتالي فإن الطلب والمتطلبات على الإشراف على العملات المستقرة مرتفعة للغاية. بالإضافة إلى ذلك ، تقيد اللوائح صراحة المرخص لهم من دفع الفائدة على عملات مستقرة محددة صادرة عنهم ، مما يقلل من حتمية اعتبارهم منتجات مالية للادخار. لا يتم أيضا تضمين العملات المستقرة الأخرى غير المدفوعة ذات قيم العملات غير المستقرة ، مثل العملات المستقرة الخوارزمية ، في الجولة الأولى من الإشراف. 2. ما هي أنشطة العملات المستقرة المقيدة؟ بعد إقرار المرسوم ، يجب على أي شخص يقوم أو يشير إلى أنه يشارك في أنشطة عملات مستقرة منظمة أن يحمل ترخيصا. يتمثل أحد الجوهر التنظيمي للمرسوم في تحديد الأنشطة المؤهلة على أنها "أنشطة عملة مستقرة منظمة" ، وتعطي المادة 5 نطاقا واضحا للأنشطة المقيدة في هذه المرحلة: إصدار عملات مستقرة محددة في هونغ كونغ. إصدار عملات مستقرة محددة مرتبطة بدولار هونج كونج خارج هونغ كونغ (بغض النظر عن النسبة المرجعية) ؛ تعلن الهيئة المالية، بعد التشاور مع الأمين المالي، عن الأنشطة المحددة؛ الترويج بنشاط للأنشطة المذكورة أعلاه للجمهور. بالإضافة إلى ذلك ، يوضح الجزء 2 من المرسوم أيضا نطاقا تنظيميا آخر للعملات المستقرة المحددة: تقديم عرض أو إظهار عرض خاص به لتوفير عملة مستقرة محددة: الإعلان عن أنشطة العملات المستقرة المنظمة والعرض أعلاه. الأنشطة الاحتيالية أو الخادعة التي تنطوي على أو ترتكب معاملات عملة مستقرة محددة أو حث الآخرين على الدخول في اتفاقيات تهدف إلى الحصول على عملات مستقرة محددة أو التخلص منها أو الاشتراك فيها أو الاكتتاب بها. بشكل عام ، تركز اللوائح على إصدار العملات المستقرة وتوزيعها وبيعها بالتجزئة ، وتهدف سلسلة من القيود على "العروض" و "الإعلانات" والسلوكيات الأخرى إلى قصر العملات المستقرة على فئة "أدوات الدفع" ولا يمكن تعبئتها كمنتجات استثمارية قابلة للضجيج. يتم تضمين المصدرين ومشغلي المنصات ومقدمي خدمات المحفظة والأدوار الأخرى في النظام التنظيمي لضمان تنظيم السلسلة الكاملة للنظام البيئي للعملات المستقرة. من وجهة نظر قضائية ، لا تنظم حكومة هونغ كونغ العملات المستقرة الصادرة في هونغ كونغ فحسب ، بل تشمل أيضا إصدار العملات المستقرة المثبتة على دولارات هونج كونج خارج هونغ كونغ. حتى لو لم يتم الإصدار في هونغ كونغ ، طالما أن العملة المستقرة المصدرة مرتبطة بدولار هونج كونج ، حتى بغض النظر عن النسبة المرجعية ، اعتبارها ذات تأثير مالي محلي محتمل وستخضع للإشراف. يعكس هذا الترتيب تركيز هونغ كونغ الكبير على السيادة النقدية والاستقرار المالي ، ويمنع الأصول الرقمية غير المصرح بها من تضليل الجمهور من أجل الربح في السوق تحت اسم "ترسيخ دولارات هونج كونج". 3. كيف تتقدم بطلب للحصول على رخصة عملة مستقرة؟ ونظام الترخيص هو الآلية التنظيمية الأساسية التي أنشأها المرسوم. يجب على أي شركة تصدر أو تدير أو توزع عملات مستقرة محددة في هونغ كونغ أو هي مؤسسة معتمدة تأسست خارج هونغ كونغ تقديم طلب للحصول على ترخيص كامل إلى سلطة النقد. ولا ينشئ المرسوم مجموعة متنوعة من التراخيص المختلفة، ولكنه يستند إلى ترخيص موحد، مع شروط متباينة مرتبطة بمنح التراخيص وفقا لخصائص الأعمال التجارية والمخاطر المحددة لمقدم الطلب. عملية الموافقة على الترخيص بسيطة نسبيا ، ويكفي التقدم مباشرة إلى أمين المظالم المالي وانتظار حكمه. يركز الفحص الرئيسي ل MAS على ما إذا كان مقدم الطلب يستوفي "المعايير الدنيا" المنصوص عليها في الجدول 2 ، مع مراعاة الشروط التالية: (1) موارد مالية كافية وأصول سائلة يطلب من مقدم الطلب المساهمة بمبلغ يعادل لا يقل عن 25 مليون دولار هونج كونج أو ما يعادله بعملات أخرى. أو امتلاك موارد مالية أخرى تزيد قيمتها عن أو تساوي 25 مليون دولار هونج كونج ، بموافقة الهيئة المالية. (2) تخصيص الأصول الاحتياطية المقابلة لحكومة هونغ كونغ لحماية ...