المؤلف: جاك إينابينت المصدر: بانكلس الترجمة: شين أوبا، الاقتصاد الذهبي
من المتوقع أن يفتح مشروع قانون "GENIUS" للعملات المستقرة في الولايات المتحدة عصرًا جديدًا لصناعة العملات المشفرة، لكن هذا التشريع الجديد سيجلب أيضًا فرصًا وتحديات لأكبر جهة إصدار للدولار المشفر حاليًا.
تمت الموافقة على مشروع القانون من خلال تصويت مجلس الشيوخ وسيتم تقديمه لمراجعة مجلس النواب. إذا تم تمرير مشروع القانون في مجلس النواب دون تعديل، فسيتم إرساله بعد ذلك إلى الرئيس ترامب للتوقيع عليه ليصبح ساري المفعول!
سنقوم هنا بتفكيك تأثير قانون GENIUS على Tether، واستكشاف الفرص الجديدة التي يوفرها هذا القانون لمنافسي العملات المستقرة المتوافقة.
ما هو قانون GENIUS؟
GENIUS هو اختصار ل "توجيه وتأسيس الابتكار الوطني لعملات الاستقرار الأمريكية" ( Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins ) والذي اقترحه السيناتور بيل هاجتي من ولاية تينيسي.
سوف تنظم هذه التشريعات العملات المستقرة المدفوعة، وهي الأصول الرقمية المرتبطة بوحدات العملة (مثل الدولار) حيث يتعهد المصدرون بتحويل أو استرداد أو شراء الرموز بقيمة ثابتة.
بموجب القانون ، يمكن فقط "مصدري العملات المستقرة المرخصة للدفع" (أي الشركات التابعة أو المصدرين المؤهلين للبنوك المؤمن عليها) وبعض "مصدري العملات المستقرة للدفع الأجنبي" المسجلين في البلدان ذات المعايير التنظيمية المكافئة لقانون GENIUS إصدار عملات مستقرة للدفع في الولايات المتحدة.
من المهم أن نلاحظ أن هذا القانون يحظر تقديم العوائد لحاملي العملات المستقرة، لأن هذه العوائد قد تجعلها تُعتبر أوراق مالية. بالإضافة إلى ذلك، لا ينطبق هذا القانون على العملات الوطنية (مثل سندات الاحتياطي الفيدرالي، والاحتياطيات، وما إلى ذلك)، أو الودائع المصرفية، أو الأصول المالية (مثل الأسهم المرمزة، والعقارات، وما إلى ذلك).
يجب على جميع مُصدري العملات المستقرة دعم الرموز المصدرة بأصول التالية بنسبة لا تقل عن 1:1:
النقد بالدولار
ودائع الاحتياطي الفيدرالي
الودائع البنكية الجارية
السندات الأمريكية التي تبقى أقل من 93 يومًا حتى تاريخ الاستحقاق
اتفاقية إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة
علاوة على ذلك، يجب على المُصدر ألا يقوم بتحويل أو إعادة رهن الأصول الاحتياطية؛ يجب نشر إثبات الاحتياطي الذي تم تدقيقه بواسطة شركة محاسبة عامة مسجلة كل شهر؛ والامتثال لقانون السرية المصرفية.
على الرغم من أن العملات المستقرة المدعومة بأصول احتياطية عالية الجودة، من الناحية النظرية، أكثر أمانًا بكثير من الودائع البنكية، إلا أن قانون GENIUS ينص بوضوح على أن هذه العملات المستقرة لا تخضع لتأمين الودائع من FDIC، ولا يجوز للجهة المصدرة أن تروج بشكل غير صحيح لرموزها على أنها "أصول مؤمنة".
في انتصار مهم للتمويل من نظير إلى نظير، فإن قانون GENIUS لا يمنع الأفراد من الاحتفاظ بالعملات المستقرة بأنفسهم، ولا ينطبق على التحويلات القانونية بين شخصين (بدون وسيط) أو التحويلات الداخلية للأموال بين حسابات الأفراد/المؤسسات في الولايات المتحدة وخارجها.
تراجع مكانة تيثر
على الرغم من أن قانون GENIUS يمثل علامة بارزة في اعتماد العملات المستقرة في الولايات المتحدة، إلا أن ليس جميع المشاركين الحاليين يمكنهم الاستفادة من ذلك. من المؤكد تقريبًا أن إقرار هذا القانون قد أضعف الهيمنة الطويلة الأمد لتيثر في مجال العملات المستقرة.
وفقًا لتقرير الاحتياطي الفصلي الأخير لشركة Tether (حتى 31 مارس 2025)، فإن احتياطي USDT يتوافق مع 85% فقط من معايير الامتثال لقانون GENIUS، ولم يصل إلى نسبة ضمان 1:1 المطلوبة لتثبيت العملة.
علاوة على ذلك، فإن مكتب التدقيق الخاص بـ Tether BDO Italia ليس مكتب محاسبة مسجل في الولايات المتحدة، كما أن تقرير الاحتياطي الخاص به لا يتوافق مع معايير التدقيق المحددة من قبل مجلس الإشراف على المحاسبة لشركات الإدراج في الولايات المتحدة (PCAOB).
حتى لو كانت Tether تصدر تقارير شهرية، فإن تنسيقها لا يلبي متطلبات قانون GENIUS. بمجرد أن يصبح قانون GENIUS قانونًا، سيتم استبعاد USDT من النظام المالي في العالم الحقيقي:
لا يمكن اعتباره "نقدًا معادلًا" في معايير المحاسبة.
غير مؤهل ليكون ضمانًا للمعاملات المالية
لا يجوز استخدامها كأداة لتسوية بين البنوك
الأكثر صرامة هو أنه بعد ثلاث سنوات من تمرير القانون، يجب على جميع مزودي خدمات الأصول الرقمية المركزيةالتوقف عن تقديم USDT لمستخدمي الولايات المتحدة.
على الرغم من أن Tether قد تطلق إصدارًا جديدًا من العملة المستقرة المتوافقة مع قانون GENIUS (الذي كان الرئيس التنفيذي لها باولو أردوينو منفتحًا بشأنه في مقابلة مع بلومبرغ)، إلا أن هذه العملة لن تتمكن من استخدام "قروض الهامش" كوسيلة لإصدارها - وهي واحدة من الطرق المهمة الحالية لإصدار USDT.
ستدخل لوائح العملات المستقرة حيز التنفيذ في الولايات المتحدة قريبًا، وعلى الرغم من أن Tether تدرك بوضوح التأثيرات التنظيمية على أعمالها المستقبلية، إلا أن الشركة لم تظهر أي رغبة في جعل USDT متوافقًا مع اللوائح.
لطالما كانت التبني الواسع في العالم الحقيقي "المشكلة النهائية" في مجال التشفير. وعندما يحصل المنافسون المتوافقون على الموافقة، سيتم استبدال USDT بسرعة في السيناريوهات الأساسية المستخدمة في النظام المالي والمصرفي.
وفقًا لقانون GENIUS، لا يزال بإمكان الأفراد الأمريكيين الاحتفاظ بـ USDT، لكن سيناريوهات استخدامه ستخضع لـ قيود صارمة، بينما ستتجاوز المزايا الوظيفية والقانونية التي تقدمها البدائل المتوافقة المساحة التي يمكن أن توفرها USDT بكثير.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
Bankless: كيف ستهزّ مشروع قانون GENIUS عرش Tether
المؤلف: جاك إينابينت المصدر: بانكلس الترجمة: شين أوبا، الاقتصاد الذهبي
من المتوقع أن يفتح مشروع قانون "GENIUS" للعملات المستقرة في الولايات المتحدة عصرًا جديدًا لصناعة العملات المشفرة، لكن هذا التشريع الجديد سيجلب أيضًا فرصًا وتحديات لأكبر جهة إصدار للدولار المشفر حاليًا.
تمت الموافقة على مشروع القانون من خلال تصويت مجلس الشيوخ وسيتم تقديمه لمراجعة مجلس النواب. إذا تم تمرير مشروع القانون في مجلس النواب دون تعديل، فسيتم إرساله بعد ذلك إلى الرئيس ترامب للتوقيع عليه ليصبح ساري المفعول!
سنقوم هنا بتفكيك تأثير قانون GENIUS على Tether، واستكشاف الفرص الجديدة التي يوفرها هذا القانون لمنافسي العملات المستقرة المتوافقة.
ما هو قانون GENIUS؟
GENIUS هو اختصار ل "توجيه وتأسيس الابتكار الوطني لعملات الاستقرار الأمريكية" ( Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins ) والذي اقترحه السيناتور بيل هاجتي من ولاية تينيسي.
سوف تنظم هذه التشريعات العملات المستقرة المدفوعة، وهي الأصول الرقمية المرتبطة بوحدات العملة (مثل الدولار) حيث يتعهد المصدرون بتحويل أو استرداد أو شراء الرموز بقيمة ثابتة.
بموجب القانون ، يمكن فقط "مصدري العملات المستقرة المرخصة للدفع" (أي الشركات التابعة أو المصدرين المؤهلين للبنوك المؤمن عليها) وبعض "مصدري العملات المستقرة للدفع الأجنبي" المسجلين في البلدان ذات المعايير التنظيمية المكافئة لقانون GENIUS إصدار عملات مستقرة للدفع في الولايات المتحدة.
من المهم أن نلاحظ أن هذا القانون يحظر تقديم العوائد لحاملي العملات المستقرة، لأن هذه العوائد قد تجعلها تُعتبر أوراق مالية. بالإضافة إلى ذلك، لا ينطبق هذا القانون على العملات الوطنية (مثل سندات الاحتياطي الفيدرالي، والاحتياطيات، وما إلى ذلك)، أو الودائع المصرفية، أو الأصول المالية (مثل الأسهم المرمزة، والعقارات، وما إلى ذلك).
يجب على جميع مُصدري العملات المستقرة دعم الرموز المصدرة بأصول التالية بنسبة لا تقل عن 1:1:
علاوة على ذلك، يجب على المُصدر ألا يقوم بتحويل أو إعادة رهن الأصول الاحتياطية؛ يجب نشر إثبات الاحتياطي الذي تم تدقيقه بواسطة شركة محاسبة عامة مسجلة كل شهر؛ والامتثال لقانون السرية المصرفية.
على الرغم من أن العملات المستقرة المدعومة بأصول احتياطية عالية الجودة، من الناحية النظرية، أكثر أمانًا بكثير من الودائع البنكية، إلا أن قانون GENIUS ينص بوضوح على أن هذه العملات المستقرة لا تخضع لتأمين الودائع من FDIC، ولا يجوز للجهة المصدرة أن تروج بشكل غير صحيح لرموزها على أنها "أصول مؤمنة".
في انتصار مهم للتمويل من نظير إلى نظير، فإن قانون GENIUS لا يمنع الأفراد من الاحتفاظ بالعملات المستقرة بأنفسهم، ولا ينطبق على التحويلات القانونية بين شخصين (بدون وسيط) أو التحويلات الداخلية للأموال بين حسابات الأفراد/المؤسسات في الولايات المتحدة وخارجها.
تراجع مكانة تيثر
على الرغم من أن قانون GENIUS يمثل علامة بارزة في اعتماد العملات المستقرة في الولايات المتحدة، إلا أن ليس جميع المشاركين الحاليين يمكنهم الاستفادة من ذلك. من المؤكد تقريبًا أن إقرار هذا القانون قد أضعف الهيمنة الطويلة الأمد لتيثر في مجال العملات المستقرة.
وفقًا لتقرير الاحتياطي الفصلي الأخير لشركة Tether (حتى 31 مارس 2025)، فإن احتياطي USDT يتوافق مع 85% فقط من معايير الامتثال لقانون GENIUS، ولم يصل إلى نسبة ضمان 1:1 المطلوبة لتثبيت العملة.
علاوة على ذلك، فإن مكتب التدقيق الخاص بـ Tether BDO Italia ليس مكتب محاسبة مسجل في الولايات المتحدة، كما أن تقرير الاحتياطي الخاص به لا يتوافق مع معايير التدقيق المحددة من قبل مجلس الإشراف على المحاسبة لشركات الإدراج في الولايات المتحدة (PCAOB).
حتى لو كانت Tether تصدر تقارير شهرية، فإن تنسيقها لا يلبي متطلبات قانون GENIUS. بمجرد أن يصبح قانون GENIUS قانونًا، سيتم استبعاد USDT من النظام المالي في العالم الحقيقي:
الأكثر صرامة هو أنه بعد ثلاث سنوات من تمرير القانون، يجب على جميع مزودي خدمات الأصول الرقمية المركزية التوقف عن تقديم USDT لمستخدمي الولايات المتحدة.
على الرغم من أن Tether قد تطلق إصدارًا جديدًا من العملة المستقرة المتوافقة مع قانون GENIUS (الذي كان الرئيس التنفيذي لها باولو أردوينو منفتحًا بشأنه في مقابلة مع بلومبرغ)، إلا أن هذه العملة لن تتمكن من استخدام "قروض الهامش" كوسيلة لإصدارها - وهي واحدة من الطرق المهمة الحالية لإصدار USDT.
ستدخل لوائح العملات المستقرة حيز التنفيذ في الولايات المتحدة قريبًا، وعلى الرغم من أن Tether تدرك بوضوح التأثيرات التنظيمية على أعمالها المستقبلية، إلا أن الشركة لم تظهر أي رغبة في جعل USDT متوافقًا مع اللوائح.
لطالما كانت التبني الواسع في العالم الحقيقي "المشكلة النهائية" في مجال التشفير. وعندما يحصل المنافسون المتوافقون على الموافقة، سيتم استبدال USDT بسرعة في السيناريوهات الأساسية المستخدمة في النظام المالي والمصرفي.
وفقًا لقانون GENIUS، لا يزال بإمكان الأفراد الأمريكيين الاحتفاظ بـ USDT، لكن سيناريوهات استخدامه ستخضع لـ قيود صارمة، بينما ستتجاوز المزايا الوظيفية والقانونية التي تقدمها البدائل المتوافقة المساحة التي يمكن أن توفرها USDT بكثير.