ظل الولايات المتحدة وراء عودة بنك اليابان إلى "التشدد" | هيساشي يوشيدا فوركس ديلي | معلومات استثمار Manekuri Monex Securities ووسائل الإعلام المفيدة للمال
في الفترة التي سبقت وبعد اجتماع لجنة تحديد السياسة النقدية لبنك اليابان في الأول من مايو، انخفض العائد على السندات اليابانية لمدة عامين بشكل كبير من مستوى قريب من 0.7٪ إلى أقل من 0.6٪ في فترة زمنية قصيرة (انظر الشكل 1). وقد تم تفسير ذلك على أنه تراجع كبير في موقف بنك اليابان بشأن رفع الفائدة الإضافية، مما جعله يُعتبر "حمامة" أكثر مما كان متوقعًا.
【図表1】تطور عائد السندات اليابانية لمدة عامين (من يناير 2025 فصاعدًا)
!
المصدر: تم إنشاؤه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات شركة ريفينيتيف
في هذا السياق، بعد اجتماع تحديد السياسة النقدية في 17 يونيو، ارتفعت عوائد السندات لمدة عامين بشكل طفيف. من المحتمل أن يكون ذلك نتيجة لفهم أن بنك اليابان قد عاد إلى "توجه الصقور" الذي يهدف إلى رفع الأسعار مرة أخرى هذا العام. إذا كان تقييم سوق المال بأنهم عادوا إلى "توجه الصقور" صحيحًا، فلماذا كان ذلك؟
تقرير وزارة الخزانة الأمريكية حول العملات يظهر "الطلب" على استمرار رفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان
في تقرير وزارة الخزانة الأمريكية عن أسعار الصرف الذي تم الإعلان عنه في أوائل يونيو، كان هناك فقرة مثل ما يلي.
"استناداً إلى نمو الاقتصاد الياباني واتجاهات التضخم، قام بنك اليابان بتشديد السياسة النقدية اعتبارًا من عام 2024، وينبغي أن يستمر ذلك في المستقبل"، "إن هذه الأمور ستؤدي إلى تطبيع الانخفاض في قيمة الين وارتفاع الدولار الأمريكي، بالإضافة إلى أنها ستساهم في إعادة التوازن الهيكلي للتجارة الثنائية المرغوبة."
هذا لا يعني أنه "يجب على بنك اليابان الاستمرار في رفع أسعار الفائدة من أجل تطبيع انخفاض الين وارتفاع الدولار الأمريكي". ومع ذلك، في الاجتماع السابق للجنة السياسة النقدية لبنك اليابان في 1 مايو، استمر الوضع غير المستقر في الأسواق المالية بسبب ما يسمى "صدمة التعريفات" حتى اللحظة الأخيرة، لذلك ربما تم "إغلاق" موقف بنك اليابان الإضافي لرفع أسعار الفائدة والذي كان قد يُفاقم ذلك. ومع ذلك، مع عودة الأسهم الأمريكية إلى مستويات ما قبل "صدمة التعريفات"، واستعادة الأسواق المالية لاستقرارها، فإن العودة إلى سياسة "رفع أسعار الفائدة لبنك اليابان من أجل تطبيع انخفاض الين وارتفاع الدولار الأمريكي" في اجتماع السياسة النقدية هذا قد تكون نقطة بارزة.
الضغط على بنك اليابان لتصحيح انخفاض الين الذي بدأ في يناير
في الأساس، كان ارتفاع سعر الفائدة في اليابان بشكل كبير عن سعر الفائدة الأمريكي، وهو تحرك غير عادي، قد بدأ في نهاية يناير، عندما تم تعيين وزيرة الخزانة الأمريكية، جانيت يلين، رسمياً بعد حصولها على موافقة مجلس الشيوخ (انظر الشكل 2). ومع ارتفاع أسعار الفائدة في اليابان، بدأ الفرق في سعر الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة (أولوية الدولار الأمريكي وضعف الين) في الانخفاض، مما أدى إلى انخفاض كبير في قيمة الدولار الأمريكي مقابل الين بحلول مارس (انظر الشكل 3).
【図表2】تطور عائدات سندات العشر سنوات في اليابان والولايات المتحدة (من سبتمبر 2024 فصاعدًا)
!
المصدر: تم إنشاؤه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات ليفينيثيف
【図表3】فرق عائدات السندات الأمريكية واليابانية لمدة 10 سنوات مقابل الدولار الأمريكي / الين (من يناير 2025 فصاعدًا)
!
المصدر: تم إنشاءه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات ريفينيتيف
انخفاض الدولار الأمريكي وارتفاع الين، في أبريل، اتخذ شكلًا من "صدمة التعريفات" مما أدى إلى توسع أكبر إلى ما دون 140 ين. في ذلك الوقت، بدأ انخفاض الدولار الأمريكي وارتفاع الين في عدم التوقف حتى بدون زيادة إضافية في أسعار الفائدة من بنك اليابان، لذلك يبدو أن بنك اليابان قد تراجع عن موقفه تجاه الزيادة الإضافية في أسعار الفائدة وتحول إلى "موقف حمائم".
ومع ذلك، عندما تهدأ هذه "البيع الأمريكي"، فإن الطلب من إدارة ترامب بالسعي إلى تصحيح إضافي لضعف الين نتيجة لرفع أسعار الفائدة من بنك اليابان لم يتغير، وهذا ما أكدته وزارة الخزانة الأمريكية في تقريرها حول صرف العملات، ومن المرجح أن يكون بنك اليابان قد استوعب ذلك، وهذا ما تم إثباته في اجتماع قرار السياسة النقدية لهذا الشهر.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
ظل الولايات المتحدة وراء عودة بنك اليابان إلى "التشدد" | هيساشي يوشيدا فوركس ديلي | معلومات استثمار Manekuri Monex Securities ووسائل الإعلام المفيدة للمال
بنك اليابان يهدف إلى رفع الأسعار مبكرًا
في الفترة التي سبقت وبعد اجتماع لجنة تحديد السياسة النقدية لبنك اليابان في الأول من مايو، انخفض العائد على السندات اليابانية لمدة عامين بشكل كبير من مستوى قريب من 0.7٪ إلى أقل من 0.6٪ في فترة زمنية قصيرة (انظر الشكل 1). وقد تم تفسير ذلك على أنه تراجع كبير في موقف بنك اليابان بشأن رفع الفائدة الإضافية، مما جعله يُعتبر "حمامة" أكثر مما كان متوقعًا.
【図表1】تطور عائد السندات اليابانية لمدة عامين (من يناير 2025 فصاعدًا) ! المصدر: تم إنشاؤه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات شركة ريفينيتيف في هذا السياق، بعد اجتماع تحديد السياسة النقدية في 17 يونيو، ارتفعت عوائد السندات لمدة عامين بشكل طفيف. من المحتمل أن يكون ذلك نتيجة لفهم أن بنك اليابان قد عاد إلى "توجه الصقور" الذي يهدف إلى رفع الأسعار مرة أخرى هذا العام. إذا كان تقييم سوق المال بأنهم عادوا إلى "توجه الصقور" صحيحًا، فلماذا كان ذلك؟
تقرير وزارة الخزانة الأمريكية حول العملات يظهر "الطلب" على استمرار رفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان
في تقرير وزارة الخزانة الأمريكية عن أسعار الصرف الذي تم الإعلان عنه في أوائل يونيو، كان هناك فقرة مثل ما يلي.
"استناداً إلى نمو الاقتصاد الياباني واتجاهات التضخم، قام بنك اليابان بتشديد السياسة النقدية اعتبارًا من عام 2024، وينبغي أن يستمر ذلك في المستقبل"، "إن هذه الأمور ستؤدي إلى تطبيع الانخفاض في قيمة الين وارتفاع الدولار الأمريكي، بالإضافة إلى أنها ستساهم في إعادة التوازن الهيكلي للتجارة الثنائية المرغوبة."
هذا لا يعني أنه "يجب على بنك اليابان الاستمرار في رفع أسعار الفائدة من أجل تطبيع انخفاض الين وارتفاع الدولار الأمريكي". ومع ذلك، في الاجتماع السابق للجنة السياسة النقدية لبنك اليابان في 1 مايو، استمر الوضع غير المستقر في الأسواق المالية بسبب ما يسمى "صدمة التعريفات" حتى اللحظة الأخيرة، لذلك ربما تم "إغلاق" موقف بنك اليابان الإضافي لرفع أسعار الفائدة والذي كان قد يُفاقم ذلك. ومع ذلك، مع عودة الأسهم الأمريكية إلى مستويات ما قبل "صدمة التعريفات"، واستعادة الأسواق المالية لاستقرارها، فإن العودة إلى سياسة "رفع أسعار الفائدة لبنك اليابان من أجل تطبيع انخفاض الين وارتفاع الدولار الأمريكي" في اجتماع السياسة النقدية هذا قد تكون نقطة بارزة.
الضغط على بنك اليابان لتصحيح انخفاض الين الذي بدأ في يناير
في الأساس، كان ارتفاع سعر الفائدة في اليابان بشكل كبير عن سعر الفائدة الأمريكي، وهو تحرك غير عادي، قد بدأ في نهاية يناير، عندما تم تعيين وزيرة الخزانة الأمريكية، جانيت يلين، رسمياً بعد حصولها على موافقة مجلس الشيوخ (انظر الشكل 2). ومع ارتفاع أسعار الفائدة في اليابان، بدأ الفرق في سعر الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة (أولوية الدولار الأمريكي وضعف الين) في الانخفاض، مما أدى إلى انخفاض كبير في قيمة الدولار الأمريكي مقابل الين بحلول مارس (انظر الشكل 3).
【図表2】تطور عائدات سندات العشر سنوات في اليابان والولايات المتحدة (من سبتمبر 2024 فصاعدًا) ! المصدر: تم إنشاؤه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات ليفينيثيف
【図表3】فرق عائدات السندات الأمريكية واليابانية لمدة 10 سنوات مقابل الدولار الأمريكي / الين (من يناير 2025 فصاعدًا) ! المصدر: تم إنشاءه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات ريفينيتيف انخفاض الدولار الأمريكي وارتفاع الين، في أبريل، اتخذ شكلًا من "صدمة التعريفات" مما أدى إلى توسع أكبر إلى ما دون 140 ين. في ذلك الوقت، بدأ انخفاض الدولار الأمريكي وارتفاع الين في عدم التوقف حتى بدون زيادة إضافية في أسعار الفائدة من بنك اليابان، لذلك يبدو أن بنك اليابان قد تراجع عن موقفه تجاه الزيادة الإضافية في أسعار الفائدة وتحول إلى "موقف حمائم".
ومع ذلك، عندما تهدأ هذه "البيع الأمريكي"، فإن الطلب من إدارة ترامب بالسعي إلى تصحيح إضافي لضعف الين نتيجة لرفع أسعار الفائدة من بنك اليابان لم يتغير، وهذا ما أكدته وزارة الخزانة الأمريكية في تقريرها حول صرف العملات، ومن المرجح أن يكون بنك اليابان قد استوعب ذلك، وهذا ما تم إثباته في اجتماع قرار السياسة النقدية لهذا الشهر.