إذا وصلت بيتكوين (BTC) إلى 119,000 دولار بنهاية أغسطس، فإن تقرير الأرباح للربع الثالث من MicroStrategy ( اليوم هو Strategy) يمكن أن يسجل رقماً قياسياً جديداً في أعلى أرباح ربع سنوي في تاريخ الشركات العامة. هذا الرقم المذهل سهل أن يتجاوز أرباح Nvidia ويقترب من رقم Apple القياسي.
عندما يتم قبول البيتكوين على نطاق واسع ، يطرح السؤال عما إذا كانت الجهات الفاعلة الكبرى ستتبنى خطة الاستراتيجية أم لا؟
وفقًا للمحلل إيمانويل كاردوزو من Brickken، فإن ذلك يعتمد على استراتيجية كل شركة على حدة. على الرغم من أن الإنجازات الحالية مثيرة للإعجاب، إلا أن جودة الصحة على المدى الطويل لاستراتيجية لا تزال موضع شك.
هل يمكن لاستراتيجية بيتكوين جذب عمالقة التكنولوجيا الرائدين؟
تستمر خطة بيتكوين الطموحة لمايكل سايلور لشركة Strategy ( السابقة MicroStrategy) رغم التقلبات. حالياً، لا تظهر هذه الخطة أي علامات على التباطؤ. مع 592.100 بيتكوين في الميزانية العمومية، تعتبر Strategy أكبر شركة تمتلك BTC في العالم.
عندما يستمر سعر البيتكوين في الارتفاع، ستزداد الإيرادات الإجمالية للاستراتيجية أيضًا. لقد جعل هذا النجاح بعض الشركات العامة تتبع نفس النهج. السؤال المطروح هو ما إذا كانت الشركات العملاقة الأخرى ستشارك أيضًا وتشتري البيتكوين أم لا؟
إذا أغلق البيتكوين الربع الثالث عند مستوى أعلى من 119,000$ واشتريت الاستراتيجية 592,100 بيتكوين بسعر متوسط قدره 70,666$، فإن صافي الدخل التقديري للربع للاستراتيجية سيكون حوالي 28.59 مليار دولار.
! استراتيجية مشتريات البيتكوين الأخيرة | المصدر: الإستراتيجيةسيتجاوز هذا الرقم أعلى صافي دخل ربع سنوي لشركة Nvidia يبلغ 22.091 مليار دولار ، مما يجعل أكبر دخل ربع سنوي لهذه الاستراتيجية وأعلى من العديد من شركات التكنولوجيا العامة.
لأن Strategy تستخدم طريقة محاسبة القيمة العادلة لبيتكوين، فإنها تعكس مباشرة هذه الزيادات في الدخل الصافي للشركة. إذا استمر سعر بيتكوين في الارتفاع فوق هذا المستوى، فإن دخل Strategy لديه القدرة على تحدي الدخل الصافي للربع لشركة Apple، الذي يسجل حاليًا رقماً قياسياً يبلغ 36.33 مليار دولار.
هل يمكن أن يجذب هذا النجاح غير المسبوق فومو من المنافسين الآخرين؟
شراء أم لا شراء
كاردوزو أعرب عن حماسه بشأن الطريقة التي يمكن أن تجعل مثل هذا السيناريو الشركات الرائدة الأخرى تقبل بيتكوين بشكل أوسع.
“مع احتفاظ Strategy بـ 592.100 BTC، قد تشعر الشركات الأخرى بالحاجة إلى المشاركة، خاصةً عندما يتجاوز أداء Strategy الأرقام التقليدية”، قال.
بعض مزايا بيتكوين قد تكون جذابة حتى للشركات ذات الدخل الضخم، مثل Nvidia أو Apple.
"هناك سبب يجعل شركات التكنولوجيا الكبرى مثل آبل وإنفيديا تتDiversify إلى بيتكوين. من الناحية الإيجابية، تم بناء بيتكوين كحاجز مثالي ضد فقدان قيمة العملات الورقية بسبب العرض المحدود وطبيعته اللامركزية"، أضاف كاردوزو.
ومع ذلك، فإن الاستراتيجية مثل Strategy تأتي مع العديد من المخاطر وليست مناسبة للجميع، حتى بالنسبة لـ Strategy نفسها.
صحة مالية للاستراتيجية
على الرغم من أن الاستراتيجية قد حققت أرباحًا كبيرة من الاحتفاظ ببيتكوين، إلا أن هذه الأرباح تأتي في الغالب من مزايا ضريبية، وليس من الأنشطة التجارية الأساسية للشركة.
"هذه الأرباح، التي تحفزها محاسبة القيمة العادلة، ليست مثل احتياطيات النقد، مثل مليارات الدولارات التي تمتلكها آبل من مبيعات آيفون، بل هي أرباح ورقية مرتبطة بسعر البيتكوين. يجب على المستثمرين والمحللين اعتبار هذا تحفيزًا مضاربيًا، وليس علامة على قوة التشغيل، ويجب التركيز على التدفق النقدي والديون لتقييم الصحة التجارية الحقيقية"، كما يشرح كاردوزو.
مقارنة فعالية الدخل الصافي لاستراتيجية مع ميزات أخرى مثل التدفق النقدي والديون تكشف العديد من المشكلات التي قد تحدث مع الشركة، خاصة إذا انخفض سعر بيتكوين بشكل منتظم.
تغيرات أسعار البيتكوين خلال الأشهر الثلاثة الماضية | المصدر: TradingView وفقًا لأحدث ملف قدمته الشركة إلى SEC، أفادت Strategy بوجود ديون غير مدفوعة للشركة تصل إلى 8.22 مليار دولار اعتبارًا من مارس 2025. كما أن الشركة تعاني من تدفق نقدي سلبي قدره -2 مليون دولار، مما يدل على انخفاض كبير على أساس سنوي.
على الرغم من أن هذا الرقم يُظهر أن Strategy قد قامت بشراء كمية كبيرة من بيتكوين، إلا أنه يُثبت أيضًا أن نشاط الأعمال الرئيسي لشركة البرمجيات لا يُولّد ما يكفي من السيولة لتغطية التكاليف. وقد صرحت Strategy بذلك في أحدث ملف لها.
"إن انخفاض القيمة السوقية للكمية التي تمتلكها الشركة من بيتكوين يمكن أن يؤثر سلبًا على قدرتنا على الوفاء بالالتزامات المالية لدينا"، جاء في البيان.
يجب على الشركة إصدار ديون ورأس مال جديد لجمع الأموال من أجل مواصلة استراتيجيتها. يمكن القول إن هذه الخطة تحمل بعض المخاطر.
هل بيتكوين مناسب لجميع الشركات؟
مع كون الدخل الرئيسي لاستراتيجية يأتي من معاملات شراء البيتكوين، جادل كاردوزو بأن الشركات الأخرى يجب أن تأخذ في الاعتبار وضعها المالي بعناية قبل اتباع نهج مماثل.
"يجب على المحللين أن يأخذوا ذلك في الاعتبار؛ شركة تعيش من الأرباح التي لم تُحقق بعد ستكون ذات طبيعة أكثر خطورة. هذه استراتيجية مبتكرة، ولكن من أجل الصحة على المدى الطويل، خاصة مع الشركات التقليدية، فإن الأنشطة التي تخلق النقد دائمًا ما تكون متفوقة على الأرباح على الورق، يجب أن يتذكر المستثمرون ذلك".
ومع ذلك، نظرًا لأن البيتكوين يرمز بشكل متزايد إلى الابتكار التكنولوجي، ستتعرض الشركات لضغوط لقبول هذه الأصول. ومع ذلك، ليس من الضروري أن يشتروا ما يقرب من 600,000 بيتكوين كما في الاستراتيجية.
"أنا واثق إلى حد ما من أن آبل وإنفيديا ستستثمران في بيتكوين في النهاية، خاصة في ظل أدائهما الحالي على مدى السنوات العشر الماضية"، صرح كاردوزو.
“يمكن لخزائنهم تخصيص مبلغ صغير يتراوح بين 1-5% في BTC. ليس فقط للحماية من التضخم ولكنها خطوة لبناء العلامة التجارية لأنها تمثل صورة الابتكار. سيتسبب تزايد شعبية BTC في ضغط يجبرهم على القيام بذلك”.
ومع ذلك، فإن شركات مثل آبل وإنفيديا تخدم عملاء مختلفين. قد يؤدي إضافة بيتكوين إلى الميزانية العمومية إلى فقدانهم بعض العملاء.
أسئلة حول الاستدامة لمستخدمي بيتكوين
يعتقد العديد من الخبراء أن عملية تعدين البيتكوين تتسبب في أضرار جسيمة للبيئة. تسهم الاستراتيجية، من خلال عمليات الاستحواذ على البيتكوين، بشكل مباشر في مستوى استهلاك الطاقة المرتفع المرتبط بهذه الصناعة.
“مستوى استهلاك الطاقة السنوي للبيتكوين يعادل دولة ذات حجم متوسط، وبالطبع، يتعارض مع هدف شركة آبل لتحقيق الحياد الكربوني بحلول عام 2030 وخطوة تعزيز الطاقة المتجددة من إنفيديا”، قال كاردوزو.
يمكن أن تعرض هذه الشركات صورتها العامة للخطر من خلال الارتباط بصناعة تتعارض مع أهدافها البيئية والاجتماعية والإدارية (ESG).
"يمكن للعملاء والناشطين الضغط عليهم، واعتبار ذلك عملًا أخضر، خاصة عندما تكون الاستدامة جزءًا من صورتهم في نظر الجمهور... يمكن لهذه الشركات ربط البيتكوين بأهدافها البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات (ESG) والحفاظ على صورتها فقط عندما تصبح عمليات تعدين البيتكوين أكثر استدامة مقارنة بالنظام التقليدي للبنوك"، أضاف كاردوزو.
بشكل عام، في حين أن جاذبية الأرباح التي توفرها بيتكوين يمكن أن تضغط على عمالقة التكنولوجيا مثل Apple وNvidia، مما يجعلهم يتبعون توجيهات Strategy، فإن المخاوف المذكورة أعلاه قد تخلق المزيد من المتاعب للشركة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
مايكروستراتيجي قد تبلغ عن أرباح قياسية في الربع الثالث في ظل توقعات جديدة حول بيتكوين
إذا وصلت بيتكوين (BTC) إلى 119,000 دولار بنهاية أغسطس، فإن تقرير الأرباح للربع الثالث من MicroStrategy ( اليوم هو Strategy) يمكن أن يسجل رقماً قياسياً جديداً في أعلى أرباح ربع سنوي في تاريخ الشركات العامة. هذا الرقم المذهل سهل أن يتجاوز أرباح Nvidia ويقترب من رقم Apple القياسي.
عندما يتم قبول البيتكوين على نطاق واسع ، يطرح السؤال عما إذا كانت الجهات الفاعلة الكبرى ستتبنى خطة الاستراتيجية أم لا؟
وفقًا للمحلل إيمانويل كاردوزو من Brickken، فإن ذلك يعتمد على استراتيجية كل شركة على حدة. على الرغم من أن الإنجازات الحالية مثيرة للإعجاب، إلا أن جودة الصحة على المدى الطويل لاستراتيجية لا تزال موضع شك.
هل يمكن لاستراتيجية بيتكوين جذب عمالقة التكنولوجيا الرائدين؟
تستمر خطة بيتكوين الطموحة لمايكل سايلور لشركة Strategy ( السابقة MicroStrategy) رغم التقلبات. حالياً، لا تظهر هذه الخطة أي علامات على التباطؤ. مع 592.100 بيتكوين في الميزانية العمومية، تعتبر Strategy أكبر شركة تمتلك BTC في العالم.
عندما يستمر سعر البيتكوين في الارتفاع، ستزداد الإيرادات الإجمالية للاستراتيجية أيضًا. لقد جعل هذا النجاح بعض الشركات العامة تتبع نفس النهج. السؤال المطروح هو ما إذا كانت الشركات العملاقة الأخرى ستشارك أيضًا وتشتري البيتكوين أم لا؟
إذا أغلق البيتكوين الربع الثالث عند مستوى أعلى من 119,000$ واشتريت الاستراتيجية 592,100 بيتكوين بسعر متوسط قدره 70,666$، فإن صافي الدخل التقديري للربع للاستراتيجية سيكون حوالي 28.59 مليار دولار.
! استراتيجية مشتريات البيتكوين الأخيرة | المصدر: الإستراتيجيةسيتجاوز هذا الرقم أعلى صافي دخل ربع سنوي لشركة Nvidia يبلغ 22.091 مليار دولار ، مما يجعل أكبر دخل ربع سنوي لهذه الاستراتيجية وأعلى من العديد من شركات التكنولوجيا العامة.
لأن Strategy تستخدم طريقة محاسبة القيمة العادلة لبيتكوين، فإنها تعكس مباشرة هذه الزيادات في الدخل الصافي للشركة. إذا استمر سعر بيتكوين في الارتفاع فوق هذا المستوى، فإن دخل Strategy لديه القدرة على تحدي الدخل الصافي للربع لشركة Apple، الذي يسجل حاليًا رقماً قياسياً يبلغ 36.33 مليار دولار.
هل يمكن أن يجذب هذا النجاح غير المسبوق فومو من المنافسين الآخرين؟
شراء أم لا شراء
كاردوزو أعرب عن حماسه بشأن الطريقة التي يمكن أن تجعل مثل هذا السيناريو الشركات الرائدة الأخرى تقبل بيتكوين بشكل أوسع.
“مع احتفاظ Strategy بـ 592.100 BTC، قد تشعر الشركات الأخرى بالحاجة إلى المشاركة، خاصةً عندما يتجاوز أداء Strategy الأرقام التقليدية”، قال.
بعض مزايا بيتكوين قد تكون جذابة حتى للشركات ذات الدخل الضخم، مثل Nvidia أو Apple.
"هناك سبب يجعل شركات التكنولوجيا الكبرى مثل آبل وإنفيديا تتDiversify إلى بيتكوين. من الناحية الإيجابية، تم بناء بيتكوين كحاجز مثالي ضد فقدان قيمة العملات الورقية بسبب العرض المحدود وطبيعته اللامركزية"، أضاف كاردوزو.
ومع ذلك، فإن الاستراتيجية مثل Strategy تأتي مع العديد من المخاطر وليست مناسبة للجميع، حتى بالنسبة لـ Strategy نفسها.
صحة مالية للاستراتيجية
على الرغم من أن الاستراتيجية قد حققت أرباحًا كبيرة من الاحتفاظ ببيتكوين، إلا أن هذه الأرباح تأتي في الغالب من مزايا ضريبية، وليس من الأنشطة التجارية الأساسية للشركة.
"هذه الأرباح، التي تحفزها محاسبة القيمة العادلة، ليست مثل احتياطيات النقد، مثل مليارات الدولارات التي تمتلكها آبل من مبيعات آيفون، بل هي أرباح ورقية مرتبطة بسعر البيتكوين. يجب على المستثمرين والمحللين اعتبار هذا تحفيزًا مضاربيًا، وليس علامة على قوة التشغيل، ويجب التركيز على التدفق النقدي والديون لتقييم الصحة التجارية الحقيقية"، كما يشرح كاردوزو.
مقارنة فعالية الدخل الصافي لاستراتيجية مع ميزات أخرى مثل التدفق النقدي والديون تكشف العديد من المشكلات التي قد تحدث مع الشركة، خاصة إذا انخفض سعر بيتكوين بشكل منتظم.
على الرغم من أن هذا الرقم يُظهر أن Strategy قد قامت بشراء كمية كبيرة من بيتكوين، إلا أنه يُثبت أيضًا أن نشاط الأعمال الرئيسي لشركة البرمجيات لا يُولّد ما يكفي من السيولة لتغطية التكاليف. وقد صرحت Strategy بذلك في أحدث ملف لها.
"إن انخفاض القيمة السوقية للكمية التي تمتلكها الشركة من بيتكوين يمكن أن يؤثر سلبًا على قدرتنا على الوفاء بالالتزامات المالية لدينا"، جاء في البيان.
يجب على الشركة إصدار ديون ورأس مال جديد لجمع الأموال من أجل مواصلة استراتيجيتها. يمكن القول إن هذه الخطة تحمل بعض المخاطر.
هل بيتكوين مناسب لجميع الشركات؟
مع كون الدخل الرئيسي لاستراتيجية يأتي من معاملات شراء البيتكوين، جادل كاردوزو بأن الشركات الأخرى يجب أن تأخذ في الاعتبار وضعها المالي بعناية قبل اتباع نهج مماثل.
"يجب على المحللين أن يأخذوا ذلك في الاعتبار؛ شركة تعيش من الأرباح التي لم تُحقق بعد ستكون ذات طبيعة أكثر خطورة. هذه استراتيجية مبتكرة، ولكن من أجل الصحة على المدى الطويل، خاصة مع الشركات التقليدية، فإن الأنشطة التي تخلق النقد دائمًا ما تكون متفوقة على الأرباح على الورق، يجب أن يتذكر المستثمرون ذلك".
ومع ذلك، نظرًا لأن البيتكوين يرمز بشكل متزايد إلى الابتكار التكنولوجي، ستتعرض الشركات لضغوط لقبول هذه الأصول. ومع ذلك، ليس من الضروري أن يشتروا ما يقرب من 600,000 بيتكوين كما في الاستراتيجية.
"أنا واثق إلى حد ما من أن آبل وإنفيديا ستستثمران في بيتكوين في النهاية، خاصة في ظل أدائهما الحالي على مدى السنوات العشر الماضية"، صرح كاردوزو.
“يمكن لخزائنهم تخصيص مبلغ صغير يتراوح بين 1-5% في BTC. ليس فقط للحماية من التضخم ولكنها خطوة لبناء العلامة التجارية لأنها تمثل صورة الابتكار. سيتسبب تزايد شعبية BTC في ضغط يجبرهم على القيام بذلك”.
ومع ذلك، فإن شركات مثل آبل وإنفيديا تخدم عملاء مختلفين. قد يؤدي إضافة بيتكوين إلى الميزانية العمومية إلى فقدانهم بعض العملاء.
أسئلة حول الاستدامة لمستخدمي بيتكوين
يعتقد العديد من الخبراء أن عملية تعدين البيتكوين تتسبب في أضرار جسيمة للبيئة. تسهم الاستراتيجية، من خلال عمليات الاستحواذ على البيتكوين، بشكل مباشر في مستوى استهلاك الطاقة المرتفع المرتبط بهذه الصناعة.
“مستوى استهلاك الطاقة السنوي للبيتكوين يعادل دولة ذات حجم متوسط، وبالطبع، يتعارض مع هدف شركة آبل لتحقيق الحياد الكربوني بحلول عام 2030 وخطوة تعزيز الطاقة المتجددة من إنفيديا”، قال كاردوزو.
يمكن أن تعرض هذه الشركات صورتها العامة للخطر من خلال الارتباط بصناعة تتعارض مع أهدافها البيئية والاجتماعية والإدارية (ESG).
"يمكن للعملاء والناشطين الضغط عليهم، واعتبار ذلك عملًا أخضر، خاصة عندما تكون الاستدامة جزءًا من صورتهم في نظر الجمهور... يمكن لهذه الشركات ربط البيتكوين بأهدافها البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات (ESG) والحفاظ على صورتها فقط عندما تصبح عمليات تعدين البيتكوين أكثر استدامة مقارنة بالنظام التقليدي للبنوك"، أضاف كاردوزو.
بشكل عام، في حين أن جاذبية الأرباح التي توفرها بيتكوين يمكن أن تضغط على عمالقة التكنولوجيا مثل Apple وNvidia، مما يجعلهم يتبعون توجيهات Strategy، فإن المخاوف المذكورة أعلاه قد تخلق المزيد من المتاعب للشركة.
فينسنت