تبقى أكثر من شهر على تنصيف بيتكوين الرابع. سيؤدي هذا التنصيف إلى تقليل مكافأة إصدار بيتكوين للمنقبين من 6.25 BTC لكل كتلة إلى 3.125 BTC. على الرغم من أن دراسة دورات التنصيف السابقة يمكن أن تقدم مرجعًا لاتجاهات الأسعار المحتملة لبيتكوين، إلا أن حجم العينة لثلاثة أحداث صغير جدًا، مما يجعل من الصعب تقديم بيانات كافية لدعم توقعات تأثير التنصيف.
مع إطلاق صندوق ETF لبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة، حدثت تغييرات جذرية في ديناميكيات سوق بيتكوين. في غضون شهرين فقط، بلغ صافي التدفق عدة مليارات من الدولارات، مما غير المشهد بشكل لا يمكن عكسه. يمكن الآن للمشاركين الرئيسيين في المؤسسات الاستثمار من خلال هذه الأدوات، وقد تكون استجابة بيتكوين لتنصيف هذه المرة مختلفة عن الدورات الثلاث السابقة. من الأهم فهم حالة العرض والطلب التقنية الحالية، حيث يمكن أن تساعدنا في فهم إمكانيات بيتكوين بشكل أفضل.
على الرغم من أن الحد من عرض بيتكوين الجديد هو عامل مهم، إلا أنه مجرد واحد من العديد من العوامل. منذ بداية عام 2020، كان عرض بيتكوين المتاح للتداول في انخفاض، وهو ما يمثل تغييرًا كبيرًا مقارنة بالدورات السابقة. ولكن البيانات الأخيرة تظهر أنه منذ بداية الربع الرابع من عام 23، زادت كمية BTC النشطة بشكل كبير بمقدار 1.3 مليون، بينما بلغ عدد البيتكوين الذي تم تعدينه حديثًا حوالي 150 ألف فقط. على الرغم من أن السوق أكثر قدرة على استيعاب هذا العرض مقارنة بالماضي، إلا أننا نعتقد أنه يجب عدم تبسيط التفاعلات المعقدة بين هذه الديناميكيات السوقية.
كلما تم استخراج 210,000 كتلة، يتم تنصيف مكافأة معدني البيتكوين، ويحدث ذلك تقريبًا كل أربع سنوات. من المتوقع أن يحدث هذا التنصيف في منتصف أبريل من هذا العام، مما سيخفض معدل إصدار البيتكوين السنوي من 1.8% إلى 0.9%. بعد التنصيف، ستكون كمية البيتكوين المنتجة شهريًا حوالي 13,500، والكمية السنوية حوالي 164,250.
ستستمر آلية التنصيف حتى يتم تعدين جميع 21 مليون بيتكوين، ومن المتوقع أن يحدث ذلك حوالي عام 2140. المعنى المحتمل للتنصيف هو أنه يمكن أن يزيد من التركيز على خصوصية البيتكوين: خطة إمداد ثابتة ومنكمشة، تشكل في النهاية حد أقصى صارم للإمداد.
على عكس السلع المادية، فإن عرض بيتكوين غير مرن. بالإضافة إلى ذلك، فإن بيتكوين هي قصة نمو. تزداد فائدة شبكة بيتكوين مع زيادة عدد المستخدمين، مما يؤثر بشكل مباشر على قيمة العملة.
تحليل تأثير دورة التنصيف على أداء بيتكوين محدود، لأن تجربتنا تقتصر على ثلاث أحداث تنصيف فقط. يجب توخي الحذر عند تفسير الدراسات حول العلاقة بين أحداث التنصيف السابقة وسعر بيتكوين. من المحتمل أن يعتمد أداء بيتكوين في الأحداث السابقة على السياق، وهذا قد يفسر سبب اختلاف اتجاهات الأسعار في دورات مختلفة.
تقوم ETF بيتكوين الفورية الأمريكية بإعادة تشكيل ديناميكيات سوق البيتكوين. من المتوقع أن تستوعب التدفقات إلى ETF معظم العرض بطريقة تدريجية ومستدامة. على المدى الطويل، قد تؤدي هذه الحالة المستقرة من الطلب إلى تأثير إيجابي على سعر البيتكوين، حيث تخلق سوقًا أكثر توازنًا مع تقلبات أقل في البيع المركز.
لقد جذبت صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة 9.6 مليار دولار من التدفقات الصافية في الشهرين الماضيين، ليصل إجمالي الأصول المدارة إلى 55 مليار دولار. وهذا يعني أن النمو الصافي التراكمي للـ BTC الذي تحتفظ به هذه الصناديق يفوق كمية البيتكوين الجديدة التي ينتجها عمال المناجم بنحو ثلاثة أضعاف. حالياً، تمتلك جميع صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفوري في العالم حوالي 1.1 مليون عملة بيتكوين، تمثل 5.8% من إجمالي العرض المتداول.
على المدى المتوسط، قد تستمر صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) في الحفاظ على أو حتى زيادة السيولة الحالية، حيث لم تبدأ شركات السمسرة الكبرى بعد في تقديم هذه المنتجات للعملاء. بالنظر إلى أن هناك أكثر من 6 تريليون دولار من الأموال لا تزال في صناديق السوق النقدي الأمريكية، بالإضافة إلى خفض أسعار الفائدة المرتقب، قد يدخل هذا العام كمية كبيرة من رأس المال غير المستغل إلى هذه الفئة من الأصول.
إحدى الطرق لقياس كمية البيتكوين المتاحة للتداول هي أخذ الفرق بين العرض المتداول والعرض غير السائل. لقد شهد مستوى العرض المتاح من البيتكوين اتجاهًا هبوطيًا في السنوات الأربع الماضية، حيث انخفض من ذروته عند 5.3 مليون BTC في بداية عام 2020 إلى 4.6 مليون حاليًا. وهذا يعد تحولًا كبيرًا مقارنةً بالاتجاه المستمر في زيادة العرض المتاح الذي تم ملاحظته خلال ثلاث دورات تنصيف سابقة.
ومع ذلك، يجب على المستثمرين ألا يتجاهلوا بعض العوامل الرئيسية التي قد تؤثر على ضغط البيع:
ليست كل بيتكوين ذات سيولة ضعيفة "محبوسة".
قد يقدم بعض حاملي العملات السيولة من خلال استخدام بيتكوين كضمان.
قد يبيع عمال المناجم احتياطياتهم من بيتكوين لتوسيع أعمالهم أو لتغطية التكاليف الأخرى.
حوالي 3 ملايين بِت من حيازة قصيرة الأجل ليست صغيرة، ومع تقلبات الأسعار، قد يحقق المضاربون أرباحًا من الخروج.
من الربع الرابع من عام 23، زادت كمية عملة البيتكوين النشطة بمقدار 1.3 مليون، بينما كان عدد عملات بيتكوين التي تم تعدينها حديثًا حوالي 150 ألفًا. جزء من العرض النشط يأتي من عمال المناجم أنفسهم، الذين قد يكونون يقومون ببيع احتياطياتهم، سواء للاستفادة من اتجاهات الأسعار أو لبناء السيولة في ظل الظروف غير المواتية لتقليص الدخل.
في الوقت نفسه، انخفضت كمية إمدادات بيتكوين غير النشطة لمدة ثلاثة أشهر متتالية، مما قد يمثل بدء حاملي العملات على المدى الطويل في البيع. في دورات 2017 و2021، كان هناك نطاق زمني يبلغ حوالي عام من وصول إمدادات غير النشطة إلى ذروتها حتى لحظة أعلى سعر في تلك الدورة. يبدو أن عدد بيتكوين غير النشطة في الدورة الحالية قد بلغ ذروته في ديسمبر 2023.
ومع ذلك، لا يزال من غير الواضح ما هي النسبة من هذه البيتكوين التي تم نقلها إلى البورصات، أو تم قفلها في الجسور عبر السلاسل، أو تم استخدامها في معاملات مالية أخرى. على الرغم من أن حجم التداول للبيتكوين الذي تم نقله إلى البورصات قد تضاعف هذا العام، إلا أن رصيد البيتكوين في البورصات قد انخفض صافيًا بمقدار 80,000. وهذا يشير إلى أنه، بالإضافة إلى ETF، هناك تجمعات مالية أخرى تساعد في تعويض الزيادة الناجمة عن تدفقات البيتكوين من حامليها على المدى الطويل والقصير إلى البورصات.
بيتكوين تظهر تأثير مضاعف مشابه للسلع الأساسية، حيث أن القيمة الاسمية للمنتجات المشتقة من بيتكوين غير المدفوعة تفوق بشكل ملحوظ القيمة السوقية لبيتكوين الفعلي. نظرًا لأن سوق مشتقات بيتكوين تضخم حجم التداول الفوري بعدة أضعاف، فإن تحليل بيانات البورصات العامة الفورية فقط لا يمكن أن يعكس بشكل كامل السيولة الحقيقية والحالة المتبناة في اقتصاد بيتكوين.
هذه الدورة قد تكون مختلفة بالفعل. التدفق الصافي اليومي المستمر لصناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين في السوق الأمريكية سيستمر في كونه رياحاً ضخمة لهذا النوع من الأصول. مع اقتراب كمية بيتكوين الجديدة التي يتم تعدينها من التنصيف، سيؤدي ذلك إلى تشديد الديناميات السوقية. ومع ذلك، فإن هذا لا يعني بالضرورة أننا على وشك الدخول في حالة من تضيق العرض.
أصبح صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) الخاص ببيتكوين رسميًا فئة جديدة من الأصول الرقمية، ويمكن الآن للمؤسسات المالية الرئيسية تضمينه في محافظها التقليدية، مما يمثل علامة فارقة مهمة في اعتماد بيتكوين من قبل التيار الرئيسي. قد يكون الاتجاه السعري الحالي مجرد بداية لمرحلة صعود طويلة الأمد، وهو بحاجة إلى مزيد من الارتفاعات السعرية لدفع ديناميكيات العرض والطلب نحو التوازن.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
6
مشاركة
تعليق
0/400
PrivateKeyParanoia
· منذ 5 س
لا يزال غير كافٍ من القلق، يُنصح بشراء الانخفاض مسبقًا
شاهد النسخة الأصليةرد0
CommunityWorker
· منذ 5 س
لا علاقة لي بهذا العامل.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SadMoneyMeow
· منذ 5 س
السوق الصاعدة必زيادة المركز冲鸭
شاهد النسخة الأصليةرد0
wrekt_but_learning
· منذ 5 س
سمع الأخبار واشتري على الفور، سيفلس في نهاية المطاف.
بيتكوين تنصيف و فوري ETF: السوق ديناميات جديدة تحت إعادة تشكيل هيكل العرض والطلب
بيتكوين تنصيف: العرض، الطلب والتحليل الإحصائي
تبقى أكثر من شهر على تنصيف بيتكوين الرابع. سيؤدي هذا التنصيف إلى تقليل مكافأة إصدار بيتكوين للمنقبين من 6.25 BTC لكل كتلة إلى 3.125 BTC. على الرغم من أن دراسة دورات التنصيف السابقة يمكن أن تقدم مرجعًا لاتجاهات الأسعار المحتملة لبيتكوين، إلا أن حجم العينة لثلاثة أحداث صغير جدًا، مما يجعل من الصعب تقديم بيانات كافية لدعم توقعات تأثير التنصيف.
مع إطلاق صندوق ETF لبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة، حدثت تغييرات جذرية في ديناميكيات سوق بيتكوين. في غضون شهرين فقط، بلغ صافي التدفق عدة مليارات من الدولارات، مما غير المشهد بشكل لا يمكن عكسه. يمكن الآن للمشاركين الرئيسيين في المؤسسات الاستثمار من خلال هذه الأدوات، وقد تكون استجابة بيتكوين لتنصيف هذه المرة مختلفة عن الدورات الثلاث السابقة. من الأهم فهم حالة العرض والطلب التقنية الحالية، حيث يمكن أن تساعدنا في فهم إمكانيات بيتكوين بشكل أفضل.
على الرغم من أن الحد من عرض بيتكوين الجديد هو عامل مهم، إلا أنه مجرد واحد من العديد من العوامل. منذ بداية عام 2020، كان عرض بيتكوين المتاح للتداول في انخفاض، وهو ما يمثل تغييرًا كبيرًا مقارنة بالدورات السابقة. ولكن البيانات الأخيرة تظهر أنه منذ بداية الربع الرابع من عام 23، زادت كمية BTC النشطة بشكل كبير بمقدار 1.3 مليون، بينما بلغ عدد البيتكوين الذي تم تعدينه حديثًا حوالي 150 ألف فقط. على الرغم من أن السوق أكثر قدرة على استيعاب هذا العرض مقارنة بالماضي، إلا أننا نعتقد أنه يجب عدم تبسيط التفاعلات المعقدة بين هذه الديناميكيات السوقية.
كلما تم استخراج 210,000 كتلة، يتم تنصيف مكافأة معدني البيتكوين، ويحدث ذلك تقريبًا كل أربع سنوات. من المتوقع أن يحدث هذا التنصيف في منتصف أبريل من هذا العام، مما سيخفض معدل إصدار البيتكوين السنوي من 1.8% إلى 0.9%. بعد التنصيف، ستكون كمية البيتكوين المنتجة شهريًا حوالي 13,500، والكمية السنوية حوالي 164,250.
ستستمر آلية التنصيف حتى يتم تعدين جميع 21 مليون بيتكوين، ومن المتوقع أن يحدث ذلك حوالي عام 2140. المعنى المحتمل للتنصيف هو أنه يمكن أن يزيد من التركيز على خصوصية البيتكوين: خطة إمداد ثابتة ومنكمشة، تشكل في النهاية حد أقصى صارم للإمداد.
على عكس السلع المادية، فإن عرض بيتكوين غير مرن. بالإضافة إلى ذلك، فإن بيتكوين هي قصة نمو. تزداد فائدة شبكة بيتكوين مع زيادة عدد المستخدمين، مما يؤثر بشكل مباشر على قيمة العملة.
تحليل تأثير دورة التنصيف على أداء بيتكوين محدود، لأن تجربتنا تقتصر على ثلاث أحداث تنصيف فقط. يجب توخي الحذر عند تفسير الدراسات حول العلاقة بين أحداث التنصيف السابقة وسعر بيتكوين. من المحتمل أن يعتمد أداء بيتكوين في الأحداث السابقة على السياق، وهذا قد يفسر سبب اختلاف اتجاهات الأسعار في دورات مختلفة.
تقوم ETF بيتكوين الفورية الأمريكية بإعادة تشكيل ديناميكيات سوق البيتكوين. من المتوقع أن تستوعب التدفقات إلى ETF معظم العرض بطريقة تدريجية ومستدامة. على المدى الطويل، قد تؤدي هذه الحالة المستقرة من الطلب إلى تأثير إيجابي على سعر البيتكوين، حيث تخلق سوقًا أكثر توازنًا مع تقلبات أقل في البيع المركز.
لقد جذبت صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة 9.6 مليار دولار من التدفقات الصافية في الشهرين الماضيين، ليصل إجمالي الأصول المدارة إلى 55 مليار دولار. وهذا يعني أن النمو الصافي التراكمي للـ BTC الذي تحتفظ به هذه الصناديق يفوق كمية البيتكوين الجديدة التي ينتجها عمال المناجم بنحو ثلاثة أضعاف. حالياً، تمتلك جميع صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفوري في العالم حوالي 1.1 مليون عملة بيتكوين، تمثل 5.8% من إجمالي العرض المتداول.
على المدى المتوسط، قد تستمر صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) في الحفاظ على أو حتى زيادة السيولة الحالية، حيث لم تبدأ شركات السمسرة الكبرى بعد في تقديم هذه المنتجات للعملاء. بالنظر إلى أن هناك أكثر من 6 تريليون دولار من الأموال لا تزال في صناديق السوق النقدي الأمريكية، بالإضافة إلى خفض أسعار الفائدة المرتقب، قد يدخل هذا العام كمية كبيرة من رأس المال غير المستغل إلى هذه الفئة من الأصول.
إحدى الطرق لقياس كمية البيتكوين المتاحة للتداول هي أخذ الفرق بين العرض المتداول والعرض غير السائل. لقد شهد مستوى العرض المتاح من البيتكوين اتجاهًا هبوطيًا في السنوات الأربع الماضية، حيث انخفض من ذروته عند 5.3 مليون BTC في بداية عام 2020 إلى 4.6 مليون حاليًا. وهذا يعد تحولًا كبيرًا مقارنةً بالاتجاه المستمر في زيادة العرض المتاح الذي تم ملاحظته خلال ثلاث دورات تنصيف سابقة.
ومع ذلك، يجب على المستثمرين ألا يتجاهلوا بعض العوامل الرئيسية التي قد تؤثر على ضغط البيع:
من الربع الرابع من عام 23، زادت كمية عملة البيتكوين النشطة بمقدار 1.3 مليون، بينما كان عدد عملات بيتكوين التي تم تعدينها حديثًا حوالي 150 ألفًا. جزء من العرض النشط يأتي من عمال المناجم أنفسهم، الذين قد يكونون يقومون ببيع احتياطياتهم، سواء للاستفادة من اتجاهات الأسعار أو لبناء السيولة في ظل الظروف غير المواتية لتقليص الدخل.
في الوقت نفسه، انخفضت كمية إمدادات بيتكوين غير النشطة لمدة ثلاثة أشهر متتالية، مما قد يمثل بدء حاملي العملات على المدى الطويل في البيع. في دورات 2017 و2021، كان هناك نطاق زمني يبلغ حوالي عام من وصول إمدادات غير النشطة إلى ذروتها حتى لحظة أعلى سعر في تلك الدورة. يبدو أن عدد بيتكوين غير النشطة في الدورة الحالية قد بلغ ذروته في ديسمبر 2023.
ومع ذلك، لا يزال من غير الواضح ما هي النسبة من هذه البيتكوين التي تم نقلها إلى البورصات، أو تم قفلها في الجسور عبر السلاسل، أو تم استخدامها في معاملات مالية أخرى. على الرغم من أن حجم التداول للبيتكوين الذي تم نقله إلى البورصات قد تضاعف هذا العام، إلا أن رصيد البيتكوين في البورصات قد انخفض صافيًا بمقدار 80,000. وهذا يشير إلى أنه، بالإضافة إلى ETF، هناك تجمعات مالية أخرى تساعد في تعويض الزيادة الناجمة عن تدفقات البيتكوين من حامليها على المدى الطويل والقصير إلى البورصات.
بيتكوين تظهر تأثير مضاعف مشابه للسلع الأساسية، حيث أن القيمة الاسمية للمنتجات المشتقة من بيتكوين غير المدفوعة تفوق بشكل ملحوظ القيمة السوقية لبيتكوين الفعلي. نظرًا لأن سوق مشتقات بيتكوين تضخم حجم التداول الفوري بعدة أضعاف، فإن تحليل بيانات البورصات العامة الفورية فقط لا يمكن أن يعكس بشكل كامل السيولة الحقيقية والحالة المتبناة في اقتصاد بيتكوين.
هذه الدورة قد تكون مختلفة بالفعل. التدفق الصافي اليومي المستمر لصناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين في السوق الأمريكية سيستمر في كونه رياحاً ضخمة لهذا النوع من الأصول. مع اقتراب كمية بيتكوين الجديدة التي يتم تعدينها من التنصيف، سيؤدي ذلك إلى تشديد الديناميات السوقية. ومع ذلك، فإن هذا لا يعني بالضرورة أننا على وشك الدخول في حالة من تضيق العرض.
أصبح صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) الخاص ببيتكوين رسميًا فئة جديدة من الأصول الرقمية، ويمكن الآن للمؤسسات المالية الرئيسية تضمينه في محافظها التقليدية، مما يمثل علامة فارقة مهمة في اعتماد بيتكوين من قبل التيار الرئيسي. قد يكون الاتجاه السعري الحالي مجرد بداية لمرحلة صعود طويلة الأمد، وهو بحاجة إلى مزيد من الارتفاعات السعرية لدفع ديناميكيات العرض والطلب نحو التوازن.