تفسير شامل للرقابة على الأصول الافتراضية في دبي: تحليل كامل لمسار الامتثال

التعريفات الأساسية

تحدد VARA الأصول الرقمية (RWA) على أنها: مجموعة من نوع واحد أو أكثر لأي أصل افتراضي.

(a) أي حقوق في أي أداة مالية أو خطة أو ترتيب؛

(b) الأصول المادية و/أو الأصول الملموسة؛ أو

(c) الأصول غير الملموسة، الحقوق أو المصالح، ولكن لا تشمل ---

i. الأصول الافتراضية نفسها; أو

ii. المشاريع الموجودة فقط بشكل رقمي.

VASP - مزود خدمات الأصول الافتراضية

VARA - هيئة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي

ARVA - الأصول المرتبطة بالأصول الافتراضية

1. هيكل تنظيم الأصول الافتراضية والهيئات الرئيسية

1. الهيئة التنظيمية الرائدة

سلطة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي ( VARA ): تأسست في مارس 2022، وهي المسؤولة عن تنظيم القوانين المتعلقة بالعملات المشفرة في دبي. تشرف على إصدار الأصول الافتراضية وNFT وتقديمها والإفصاح عنها، وتتعاون مع جهات اتحادية أخرى بما في ذلك المصرف المركزي الإماراتي لوضع مدونات الأخلاق والسياسات العامة والخطط الاستراتيجية.

هيئة دبي للخدمات المالية ( DFSA ): هي الهيئة التنظيمية لمركز دبي المالي العالمي ( DIFC ). دخل نظام رموز التشفير الخاص بـ DFSA حيز التنفيذ في 1 نوفمبر 2022، ويقدم متطلبات شاملة تهدف إلى حماية مستخدمي خدمات التشفير المالية والمستخدمين المحتملين.

2. إطار العمل التنظيمي

إطار VARA:

• القوانين واللوائح: القوانين، قرارات مجلس الوزراء، اللوائح، الأوامر والقرارات الإدارية، القوانين الفيدرالية لمكافحة غسل الأموال/تمويل الإرهاب
• دليل القواعد: دليل القواعد الإلزامية، أنشطة VA وأدلة القواعد الأخرى
• إرشادات: دليل تنظيم تسويق الأصول الافتراضية والأنشطة ذات الصلة لعام 2024
• الملفات: الأمر الإداري رقم 01/2022، الأمر الإداري رقم 02/2022

إطار DFSA يشمل مجموعة من اللوائح على مستويات متعددة.

٢. المتطلبات التنظيمية المحددة لـ VARA

1. الموافقة قبل إصدار الجهة المصدرة

1.1 متطلبات الترخيص الإلزامي

إصدار ARVA ينتمي إلى الفئة 1 من إصدار الأصول الافتراضية ( أعلى فئة تنظيمية )، يجب على المُصدر الحصول على ترخيص إصدار الأصول الافتراضية من VARA.

1.2 الموافقة على الأصول الفردية

يجب على جميع مزودي خدمات الأصول الافتراضية (VASP) الحاصلين على ترخيص VARA لإصدار الفئة 1 من الأصول الافتراضية (VA) الحصول على موافقة VARA قبل إصدار أي ARVA. يجوز لـ VARA أن تفرض شروطًا على أي موافقة تمنحها لمزودي خدمات الأصول الافتراضية (VASP) لإصدار ARVA.

1.3 متطلبات الأصول الاحتياطية

• يجب أن تمتلك أصول احتياطية كافية لتغطية الحقوق والقيمة التي تمثلها ARVA
• يجب أن تحتفظ الأصول الاحتياطية بها جهة حفظ مرخصة، وأن تكون مستقلة عن الأصول الخاصة بـ VASP.
• لا يجوز إعادة رهن الأصول الاحتياطية أو تحميلها بأعباء الملكية
• تأكد من أن الأصول الاحتياطية مفصولة قانونيًا عن ممتلكاتها وأي أصول افتراضية احتياطية أخرى

2. متطلبات الإفصاح عن المعلومات

2.1 كشف الوثيقة البيضاء

يجب نشر ورقة بيضاء والإفصاح عن المحتوى ذي الصلة قبل تقديم الأصول الافتراضية للجمهور.

بالإضافة إلى تلبية متطلبات الإفصاح العامة للأصول الافتراضية، يجب على ARVA أيضًا تلبية متطلبات الإفصاح الإضافية. التفاصيل كالتالي:

تتضمن محتويات الإفصاح العامة بشكل رئيسي:

• معلومات عن المُصدر
• معلومات حول الأصول الافتراضية
• معلومات حول الحقوق والالتزامات المرتبطة بالأصول الافتراضية
• معلومات حول التقنية الأساسية
• معلومات عن الموزعين المرخصين
• معلومات عن أي عرض أولي للأصول الافتراضية للجمهور

متطلبات الإفصاح الإضافي لـ RWA تشمل بشكل رئيسي:

• سياسة قيمة ARVA، الحقوق والحفاظ على القيمة
• نوع الأصول المرجعية ومكوناتها، معايير الاختيار، القابلية للتغيير، الارتباط بالملكية، الثبات المرتبط، الامتثال القانوني والمخاطر
• وجود الأصول الاحتياطية، الأنواع والتركيب، معايير الاختيار، القابلية للتغيير وسياسة الاستثمار
• إدارة إمدادات ARVA، بما في ذلك الإنشاء والتدمير، وتأثير الاحتياطيات
• حقوق استرداد المالك، بما في ذلك تفاصيل الاسترداد، الامتثال للقواعد، الإجراءات والمواعيد النهائية
• حفظ الأصول، بما في ذلك ترتيبات الحفظ، وضمان السيولة، إلخ
• إدارة المخاطر، بما في ذلك تقييم المخاطر، وإجراءات التحكم في المخاطر، إلخ

2.2 متطلبات الإفصاح المستمر

يجب الإفصاح عن ذلك على موقعه الإلكتروني على الأقل مرة واحدة في الشهر وبطريقة واضحة ودقيقة وشفافة:

• عدد وقيمة ARVA المتاحة للتداول العام
• قيمة الأصول الاحتياطية وتكوينها ( إذا كان ذلك مناسبًا )

تأكيد بيان، تأكيد ما إذا كانت ARVA لديها أصول احتياطية كافية لدعمها بشكل كافٍ عند الكشف.

3. متطلبات رأس المال

يجب على VASP المرخص له بإصدار ARVA أن يحتفظ دائمًا برأس مال مدفوع لا يقل عن الأعلى من الأرقام التالية:

• AED 1,500,000( تعادل حوالي CNY 2,925,000)
• القيمة السوقية المتوسطة للأصول الاحتياطية خلال الـ 24 شهرًا الماضية هي 2%

4. متطلبات شرعية نقل الملكية

إذا كانت ARVA تمثل الملكية المباشرة لـ RWA، يجب على المصدر التأكد من:

• الملكية تم إنشاؤها بشكل قانوني، ويتم نقل ملكية RWA بالتزامن مع نقل الرمز المميز
• الامتثال لمتطلبات التسوية القانونية لتداول RWA

5. متطلبات آلية الاسترداد

• يجب السماح لحامليها باسترداد قيمة تعادل في AED أو بأشكال أخرى تم الكشف عنها في الكتاب الأبيض
• يجب معالجة طلبات الاسترداد في إطار زمني معقول ودون فرض أي رسوم

6. التدقيق والتقرير

• يجب على مزود خدمة الأصول الافتراضية (VASP) المرخص له من VARA تعيين مدقق خارجي مستقل، وإبلاغ VARA باسم المدقق الكامل وبيانات الاتصال الخاصة به في أقرب وقت بعد التعيين.
• يجب على الإدارة العليا لـ VASP الحاصلة على ترخيص ARVA تقديم إثبات عن دقة كل تدقيق مستقل إلى VARA في أقرب وقت ممكن بعد الانتهاء.
• إجراء تدقيق مستقل للأصول المتداولة ARVA والأصول الاحتياطية كل 6 أشهر

7. الامتثال المتعدد القواعد

يجب على المصدرين أيضًا الامتثال لمتطلبات الدليل الخاص بالقواعد الأساسية الأربعة.

• دليل قواعد الشركة
• دليل قواعد الامتثال وإدارة المخاطر
• دليل قواعد التقنية والمعلومات
• دليل قواعد السلوك في السوق

ثلاثة، ديناميات تنظيم DFSA

أصدرت DFSA رسميًا "دليل صندوق تنظيم التوكنات" في 17 مارس 2025، مما يمثل إدماج دبي لرموز RWA في نظام التنظيم المالي السائد، مما يوفر مسار امتثال منخفض العتبة وعالي الوضوح وكامل السلسلة للمشاريع العالمية.

تنقسم عملية المشاركة في خطة الصندوق إلى مرحلتين وأربعة خطوات أساسية، كما يلي:

المرحلة الأولى: تقديم خطاب النوايا

• متطلبات التأهل: يجب أن تكون الشركات engaged in الأعمال المتعلقة بالتوكنينغ ( إصدار/تداول/امتلاك/تسوية RWA، الأسهم، السندات، إلخ )، مع استبعاد العملات المشفرة والعملات المستقرة؛ يمكن للكيانات الحاصلة على ترخيص DFSA توسيع أعمالها.
• المواد المطلوبة والوقت: تقديم خطاب نوايا بدون رسوم. فترة التقديم من 2025.3.17 إلى 2025.4.24( التأخير يتطلب الانتظار للدورة التالية ).
• تقييم DFSA: المراجعة الأولية للامتثال للأعمال ( وما إذا كانت ضمن نطاق ترخيص DIFC ). بعد الموافقة، يتم ترتيب اجتماع لمناقشة تفاصيل نموذج العمل.

المرحلة الثانية: ترخيص اختبار الابتكار ( مجموعة توكنيشن ITL )

دخول قائمة توكينز ITL يتطلب ترخيص DFSA، ويجب على الشركات المهتمة التقدم بطلب وإكمال عملية التفويض للانضمام إلى البرنامج.

أربعة، حالات RWA لعقارات دبي

لقد تم تنفيذ العديد من مشاريع الأصول العقارية RWA في دبي، مما يوفر خبرة عملية لتطوير هذا المجال.