ETH و SOL: السرد الثنائي في سوق العملات الرقمية لعام 2025

بعد صراع Layer 1 في عام 2021 واحتفالات Meme في عام 2024، بدأت الخطوط الرئيسية لسوق العملات الرقمية في عام 2025 تتضح تدريجياً. مع إدراج العملات المستقرة في إطار تنظيم الولايات المتحدة، فإن سردًا ماليًا جديدًا متعدد الأبعاد يجمع بين "العملات المستقرة، الأصول الحقيقية، صناديق الاستثمار المتداولة، التمويل اللامركزي" بدأ في الظهور.

في تطور التمويل عبر السلاسل، تحول التركيز إلى صراع النظام القديم والجديد بين الإيثريوم وسولانا. هناك اختلافات جوهرية بين السلسلتين العامتين من حيث التكنولوجيا، والامتثال، ومسارات التوسع، وبناء النظام البيئي. في الوقت الحالي، دخلت هذه المنافسة التي تحدد المشهد المستقبلي مرحلة حاسمة من الرهان المكثف على رأس المال.

تفضيلات استثمار رأس المال: من BTC إلى ETH/SOL

سوق العملات الرقمية في عام 2025 يظهر تمايزاً هيكلياً، حيث تتركز الأموال على المسارات المختارة، ويظهر بوضوح نمط انتقاء الأفضل والأضعف. التغيرات في استراتيجيات الشراء من المؤسسات ملحوظة بشكل كبير:

فيما يتعلق بـ ETH:

• العديد من الشركات الأمريكية المدرجة في البورصة تقوم بإنشاء خزائن أصول ETH على نطاق واسع
• تم رفع تفويض خزينة الأصول في GameSquare إلى 250 مليون دولار، مع إضافة 8,351 قطعة من ETH.
• قامت SharpLink Gaming بزيادة حيازتها هذا الشهر بمقدار 19,084 قطعة من ETH، ليصل إجمالي الحيازة إلى 340,000 قطعة.
• عنوان محفظة جديدة اشترى أكثر من 106,000 قطعة من ETH خلال 4 أيام، بقيمة تقارب 400 مليون دولار
• تهدف خطة Ether Machine إلى جمع 400,000 ETH للإدراج في البورصة، والحصول على دعم تمويل بقيمة 1.5 مليار دولار

فيما يتعلق بـ SOL:

• زادت DeFi Development Corp من حيازتها بمقدار 141,383 قطعة SOL، ليصبح إجمالي حيازتها قريب من 1,000,000 قطعة
• اشترت Upexi 100,000 SOL بمبلغ 17.7 مليون دولار أمريكي، ليصل إجمالي حيازتها إلى 1.82 مليون SOL
• بلغت القيمة السوقية لـ PENGU 27.85 مليار دولار، متفوقة على BONK لتصبح أكبر عملة ميم في نظام سولانا البيئي.

يُعتبر ETH "سندات حكومية على السلسلة + أصول عالية الجودة كقاعدة + أصول دخول ETF الفورية"، بينما تم تصميم SOL ليكون "سلسلة تطبيقات استهلاكية عالية الأداء + ساحة المعركة الرئيسية للاقتصاد الجديد." تمثل طريقتان في الرهان توقعات حول خطتين رئيسيتين لمستقبل سوق العملات الرقمية.

ETH: محور نظامي، مهمة تحويل الأصول المالية

على الرغم من الشكوك حول "الدوران الفارغ"، إلا أن ETH مرتبط فعليًا بأعمق السرد المؤسسي. يتمثل دعمه الأساسي في ثلاثة أبعاد:

1. تم تأسيس وضع RWA كمركز رئيسي: تجاوز إجمالي RWA على السلسلة 40 مليار دولار، وأكثر من 70٪ حدثت على شبكة الإيثيريوم الرئيسية وشبكات L2.

2. ETFs الفورية وأصول ربط سياسة العملات المستقرة: سيعتبر مُصدرو العملات المستقرة "شفافية الاحتياطي على السلسلة" و"هيكل الرهن قصير الأجل للسندات الأمريكية" كالمطالب الأساسية. من المحتمل أن تصبح ETH هي محور ETF التالي.

3. مزايا القفل على السلسلة وبيئة المطورين: بلغ إجمالي TVL لشبكة Ethereum الرئيسية وشبكات L2 110 مليار دولار، مما يمثل 61% من إجمالي TVL للعملات الرقمية في العالم. عدد المطورين النشطين شهريًا يستقر على أكثر من 50,000.

سعر ETH اقترب من 4000 دولار، وعملية إعادة إشعال توقعات السوق هي إعادة اكتشاف للقيمة القديمة.

SOL: القوة الشرائية الأصلية على السلسلة، مدفوعة بمنطق رأس المال

سولانا قد انتقلت من "سلسلة ذات معايير تقنية مثالية" إلى "آلة تصنيع منتجات شائعة على السلسلة"، ومن المتوقع أن تحقق اختراقًا هيكليًا في 2024-2025:

1. سوق MemeCoin المحلي: عدد مشاريع Meme على سلسلة Solana والسيولة تصل إلى أعلى مستوى جديد، وبلغت القيمة السوقية الإجمالية لـ BONK و PENGU و TRUMP أكثر من Dogecoin.

2. الرهان على "نشاط السلسلة": تعتبر رؤوس الأموال الرئيسية SOL بمثابة "أصل قابل للتداول + مؤشر نمو المستخدمين + وسيلة سرد".

3. المنتجات البيئية تتجه نحو "طبقة الاستهلاك الأساسية": من DEX إلى المحفظة المحمولة، ثم إلى هاتف Solana، يتم بناء النظام البيئي بأكمله ليكون حلقة مغلقة تقترب من عادات مستخدمي Web2.

4. تجاوز السعر 200 دولار، ودخل في موجة صعود ذات تقلبات عالية: SOL شكل "سلوك على السلسلة - رد فعل السعر" حلقة تغذية راجعة سريعة.

لعبة الحيتان وتحفيز السياسات

تظهر البيانات على السلسلة أن استراتيجيات بناء المراكز على السلسلة الرئيسية للمؤسسات قد تباينت منذ الربع الثاني من عام 2025:

• Grayscale تواصل زيادة حيازتها من ETH، لبناء قاعدة ETF ETH الفورية
• Jump Trading تتداول بشكل متكرر على سلسلة Solana، وتستثمر في BONK و PENGU و Jupiter
• تقوم DeFi Development Corp وUpexi بزيادة حيازتهما من SOL بشكل مستمر، مما يشكل أكثر من مليون قطعة.

في الجانب السياسي، تم تنفيذ "قانون الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة"، وأصبح إدراج ETH ضمن إطار الامتثال واضحًا. في الوقت نفسه، يدفع نظام Solana البيئي تجربة "إصدار الأصول الاستهلاكية المتوافقة". يعني هذا "الامتثال الثنائي" أن فوائد السياسة ستوزع بشكل متباين وفقًا لسيناريوهات التطبيق وخصائص الأموال وتفضيلات المخاطر.

تكوين التحوط، وليس خيارين

لم تعد الفروق بين ETH و SOL مسألة "من يحل محل من"، بل هي إجابة موزعة عن "من يعرّف المستقبل في أي فترة زمنية".

ETH هو بطل السرد على المدى المتوسط والطويل تحت الهيكل الداعم، ويتحول من "رمز الغاز" إلى "منصة التمويل الأساسية". بينما SOL هو مفجر قصير الأجل في شقوق الهيكل، يبني "سوق السرد الأصلي" عالي السيولة وعالي الاختراق.

بالنسبة للتمويلات المتوسطة إلى الطويلة الأجل التي تتطلع إلى التغييرات النظامية وتراهن على دخول الهيكل التقليدي لرأس المال، فإن ETH هو الخيار الأول. أما بالنسبة للمشاركين قصيري الأجل الذين يأملون في استغلال فرص دوران الأموال وظهور السرد، فإن SOL يوفر تعرضًا أكبر للبيتا.

بين السرد والأنظمة، والتقلبات والترسيخ، قد تشكل ETH وSOL التركيبة المثلى في ظل عدم التوافق الزمني. قد يكون محدد المستقبل هو عملية التعديل المستمر لهذه "أوزان التركيبة".