تحليل شامل لنظام تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا: الرقابة المزدوجة، التداول المرخص وحماية الأصول

نظرة عامة على تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا

الإطار التنظيمي

تتبع ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول الرقمية، حيث تتولى كل من البنك الوطني ولجنة الأوراق المالية مسؤوليات الرقابة. يتولى البنك الوطني مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية الصادرة عن القطاع الخاص كعملة قانونية. بينما تضم لجنة الأوراق المالية الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام الرقابة على السوق المالية، وتقوم بتنظيمها كمنتجات مالية/استثمارية.

تستند الأسس القانونية لنظام الرقابة إلى "قانون السوق المالية والخدمات لعام 2007" الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019، والذي يعامل العملات الرقمية والتوكنات الرقمية كأوراق مالية (. ثم أصدرت لجنة الأوراق المالية عددًا من اللوائح التكميلية، بما في ذلك "إرشادات مشغلي الأسواق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، لتنظيم بورصات الأصول الرقمية، ومنصات IEO، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية.

فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، وضعت ماليزيا عتبات مرخصة واضحة. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية التسجيل كمشغل سوق معترف به، وتلبية معايير امتثال عالية، بما في ذلك التسجيل المحلي، وجود حد أدنى من رأس المال، آليات قوية للسيطرة على المخاطر، تدابير لمكافحة غسل الأموال، وإجراءات اعرف عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، تم إدخال نظام "أمين الحفظ للأصول الرقمية"، والذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الحفظ أن تمتلك التراخيص ذات الصلة.

بالنسبة لخدمات المحفظة، إذا كانت توفر فقط وظيفة المحفظة البرمجية اللامركزية، فلن تشملها نطاق التنظيم؛ ولكن إذا كانت تجمع بين وظيفة تبادل العملات القانونية أو الحفظ، فيجب الحصول على المؤهلات المناسبة للدفع أو الحفظ. هذه الطريقة في المعالجة التفاضلية توازن بين التنمية الابتكارية وتنظيم قابل للتحكم.

تنظيم البورصات وترتيب السوق

بحلول عام 2025، كان في ماليزيا 6 بورصات للأصول الرقمية المرخصة المعتمدة من لجنة الأوراق المالية، بما في ذلك Luno Malaysia وSINEGY وTokenize Malaysia وMX Global وHATA Digital وTorum International. هذه المنصات جميعها هي مشغلين معتمدين في السوق وتتصل بالنظام المصرفي المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات باستخدام الرينغيت الماليزي.

فيما يتعلق بالأصول الرقمية المدعومة، اعتبارًا من بداية عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من العملات الرقمية، بما في ذلك العملات الرئيسية، وعملات السلاسل العامة، وعملات التمويل اللامركزي. من الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول، مما يظهر أن الهيئات التنظيمية تتبنى موقفًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف ومخاطر غسيل الأموال.

Luno هو النظام الأساسي الذي يدعم أكبر عدد من العملات الرقمية، ويغطي تقريباً جميع العملات الخاضعة للتنظيم. تقوم لجنة الأوراق المالية بتحديث قائمة الموافقة على العملات كل عام، مثل إضافة Worldcoin في عام 2024، والموافقة على Hedera وThe Graph في النصف الأول من عام 2025، مما يزيد العدد الإجمالي للعملات من 19 إلى 22.

آلية دخول وخروج الأموال وضوابط الصرف

تدعم بورصات مرخصة في ماليزيا بشكل عام إمكانية الإيداع والسحب بالعملة المحلية رينغيت ماليزي. يمكن للمستخدمين إيداع العملات الورقية في حساب البورصة من خلال التحويل البنكي المحلي، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ كما يمكنهم بيع الأصول الرقمية التي يمتلكونها وسحبها إلى حسابهم البنكي برينغيت. معظم المنصات لا تفرض رسوم على إيداع الأموال عبر البنوك، وغالبًا ما يتم فرض رسوم رمزية على السحب، مما يجعل العتبة العامة منخفضة.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين أيضًا نقل الأصول الرقمية من محافظهم الشخصية إلى البورصة للتداول، وبعد إتمام الصفقة يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى المحفظة على السلسلة. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة عبر عملية التحقق من الهوية وإجراءات مكافحة غسيل الأموال، خاصةً بالنسبة للسحب الكبير أو غير العادي، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعات إضافية.

من أجل منع تشكيل قنوات تدفق الأموال من خلال الأصول الرقمية، قامت الهيئات التنظيمية في ماليزيا باتخاذ التدابير التالية على البورصات:

  1. يُسمح بالتداول بالعملة المحلية فقط: يجب ألا تقدم البورصة أزواج تداول مقومة بالدولار الأمريكي أو أي عملات أجنبية أخرى، كما لا يُسمح بتداول الأصول الرقمية المستقرة.
  2. السحب مقتصر على حسابات البنوك المحلية: يجب أن يتم تحويل السحب النقدي إلى حساب البنك المحلي الذي يحمل اسم المستخدم فقط، ويُمنع منعاً باتاً التحويل إلى حساب طرف ثالث.
  3. مراجعة سحب الأصول الرقمية: على الرغم من أن التقنية تسمح للمستخدمين بسحب الأصول الرقمية إلى محافظهم الشخصية، إلا أن المنصة عادة ما تقوم بتعيين تأخيرات أو عمليات مراجعة إضافية.

تصاميم هذه فعالة في تجنب تحول الأصول الرقمية إلى أدوات لنقل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين استخدام عملات مشفرة مثل البيتكوين والإيثيريوم ذات التقلبات العالية لتحويلها إلى أصول عملة أجنبية لأغراض التحويلات المالية. الموقف الأساسي للجهات الرقابية هو: "لا يتم حظر سلوك التداول، ولكن يتم التحكم في الاستخدامات عبر الحدود".

نموذج الحراسة المالية وضمان أصول العملاء

تستخدم جميع بورصات التداول المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي، مما يعني أنه يجب على المستخدمين إيداع الأصول في محفظة أو حساب داخل المنصة لإجراء التداول، ولا يمكنهم استخدام المحفظة الشخصية على السلسلة لإجراء مطابقة مباشرة أو تداول على السلسلة. في هذا النموذج، يتم حفظ الأصول التي يمتلكها المستثمر من قبل الجهة المودعة في المنصة، ولا يمكن للفرد سوى عرض الرصيد وإجراء عمليات الشراء من خلال حساب المنصة.

يجب على المنصة ضمان فصل أصول العملاء عن أصول الشركة بشكل صارم، واتخاذ آليات مناسبة للحفظ البارد / التوقيع المتعدد. تأتي هذه المتطلبات من "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها هيئة الأوراق المالية، والهدف هو منع المنصة من الاستيلاء على أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.

قدمت لجنة الأوراق المالية نظام "أمين الحفظ للأصول الرقمية"، حيث وضعت معايير رقابية محددة للهيئات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت 3 هيئات بما في ذلك CoKeeps على الموافقة المبدئية كأمناء حفظ للأصول الرقمية.

قبل تنفيذ آلية أمناء الأصول الرقمية بشكل كامل، اعتمدت معظم المنصات على تفويض أطراف ثالثة دولية لتخزين الأصول الرقمية. على سبيل المثال، تتعاون Luno Malaysia مع BitGo لتخزين الأصول الرقمية، بينما يتم الاحتفاظ بالأموال الورقية في مؤسسة الثقة المحلية MTrustee. يتم تنفيذ تخزين أصول Tokenize من قبل BitGo وUniversal Trustee بشكل مشترك. كما أن SINEGY تعتمد أيضًا على خطة تخزين مستقلة لضمان استقلالية أصول العملاء.

طالبت هيئة الأوراق المالية جميع البورصات المرخصة:

  1. الحفاظ على نسبة الاحتياطي 1:1، يجب عدم استخدام أصول العملاء في أشياء أخرى.
  2. تنفيذ تقارير تدقيق الأصول الدورية وإفصاح إثبات الاحتياطي.
  3. يُمنع على المنصة القيام بأي شكل من أشكال إقراض أصول العملاء أو أنشطة الاستثمار بالرافعة المالية.

يعتبر تصميم هذه النظام، خاصة بعد أحداث FTX، ذا أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. حيث أن المنصة الماليزية تمتلك أصولاً يتم حفظها بواسطة طرف ثالث ولا يمكن استخدام أصول العملاء، مما يجعلها تظهر قوة أكبر وموثوقية تنظيمية خلال الاضطرابات في السوق العالمية.

حالة السوق وتنافس المنصات

سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهدت نموًا قويًا في السنوات الأخيرة. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية الوطنية حوالي 21 مليار رينغيت (حوالي 5 مليارات دولار أمريكي). في عام 2022، تم فتح 128,000 حساب تداول أصول رقمية جديدة، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.

فيما يتعلق بهيكل المنافسة على المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. تظل Luno Malaysia، كأول بورصة مُعتمدة، في موقع ريادي مطلق في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في هذه المنصة مليون مستخدم، وبلغ إجمالي عدد المعاملات أكثر من 72 مليون معاملة، وبلغ إجمالي الأصول تحت الحراسة 4.28 مليار رينغيت ماليزي. وبلغ حجم التداول السنوي 87 مليار رينغيت ماليزي، مما يمثل أكثر من 90 % من إجمالي سوق البورصات المرخصة.

حصة السوق لبقية بورصات التداول محدودة نسبياً، لكن لكل منها ميزاتها الخاصة ومساراتها التنموية:

  • توكنيز ماليزيا بفضل خلفية استثمارية من كينانغا، لديها درجة معينة من الوعي بين مستخدمي التمويل التقليدي المحلي، وقد أطلقت عملات غير مغطاة من لونو.
  • زادت MX Global بشكل ملحوظ في عدد المستخدمين بعد استثمار Binance، وأصبحت أسرع منصة نمواً بعد Luno في عام 2022؛
  • بدأت HATA Digital في اختبار الإطلاق اعتبارًا من عام 2024، حيث جذبت انتباه المستخدمين المحترفين بفضل منطقة تداول الدولار وميزة تكامل السيولة الخارجية.

بشكل عام، لا يزال السوق المالي في ماليزيا يهيمن عليه Luno بشكل قوي، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل مختلف. عدد المستخدمين وحجم التداول على منصات Tokenize وMX وSINEGY وHATA أقل بكثير من Luno، لكنهم يسعون لاستقطاب جماهير محددة من خلال استراتيجيات مختلفة.

من خلال صورة المستثمر، يتضح أن المستخدمين الأفراد هم الغالبية، مع وضوح في الشباب. تظهر بيانات Luno أن متوسط عمر مستثمريها هو 34.8 عامًا، حيث يشكل الذكور 76%، والمتوسط لكل عملية إيداع هو 100 رينغيت، مما يظهر السمات النموذجية لسوق التجزئة "المبالغ الصغيرة، والتكرار العالي". في الوقت نفسه، ترتفع نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث من المتوقع أن تصل نسبة النمو إلى 17% في عام 2024، مما يدل على أن قبول السوق يتسع باستمرار.

تتعلق حركة تداول السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حادثة FTX في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ أن ارتفع سعر البيتكوين في عام 2023، وبدعم من الأخبار الإيجابية حول ETF، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تزيد عن 300٪ على أساس شهري، وفي عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار للمرة الأولى، مما زاد من رغبة التداول وحماس فتح الحسابات.

بشكل عام، أنشأ سوق الأصول الرقمية في ماليزيا نظامًا بيئيًا للتداول يعتمد على وضوح السياسات التنظيمية، والامتثال الآمن من قبل المنصات، حيث يهيمن عليه المستثمرون الشباب، وتركيز عالي للمنصات، وتأثير واضح للاتجاهات العالمية على نشاط التداول. مع فتح فئات الرموز تدريجياً وتحسين نظام الأدوات المتوافقة، لا يزال السوق لديه إمكانيات للنمو بشكل أكبر.

ظاهرة استخدام المنصات غير المرخصة والموقف الرقابي

على الرغم من أن ماليزيا قد وضعت نظامًا صارمًا للتراخيص، إلا أن بعض المستثمرين ذوي الخبرة لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة في الخارج في السوق الواقعي. تقدم هذه المنصات مجموعة أوسع من العملات للتداول وأدوات الرافعة المالية والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. يعتبر العديد من المستثمرين بورصات العملات المحلية المرخصة "قناة لإدخال وإخراج الأموال"، حيث يقومون بالتداول وتحقيق الأرباح من خلال المنصات غير المسجلة، ثم يقومون بتحويل الأصول إلى المنصات المرخصة لتحويلها إلى رينغيت.

تعكس هذه الظاهرة القيود الموجودة في السوق المحلي من حيث العملات، وأنواع المنتجات، وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والتنظيم المحلي.

في مواجهة الوضع المذكور أعلاه، اتخذت لجنة الأوراق المالية الماليزية إجراءات تنظيمية تدريجية، لتشكيل مجموعة من القيود وآليات العقاب.

  1. نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالحفاظ على قائمة "تحذير المستثمرين" ونشرها بشكل علني، حيث تسرد المنصات الخارجية التي تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل.

  2. إنفاذ القانون الرسمي وأوامر الحظر: أصدرت لجنة الأوراق المالية عدة أوامر خطية وإدانات علنية للمنصات الكبيرة، تطالبها بوقف خدماتها للمستخدمين في ماليزيا، وإغلاق المواقع والتطبيقات وقنوات التسويق.

  3. تكامل القيود التقنية والمالية:

    • الموفرون المحليون لخدمات الاتصالات يحظرون مواقع المنصات غير المرخصة؛
    • تم إزالة التطبيقات ذات الصلة من Google Play و App Store في منطقة ماليزيا؛
    • البنك المركزي ومكتب الضرائب يتعاونان، ويمنعان البنوك المحلية من تقديم خدمات الإيداع/السحب للمنصات غير المسجلة؛
    • يحظر تقديم تداول عملات مستقرة بالدولار الأمريكي، لمنع تدفقات النقد الأجنبي.
  4. التعليم الاستثماري والتحذيرات العامة: ذكّرت هيئة الأوراق المالية الجمهور مرارًا بعدم الاستثمار في المنصات غير المرخصة، وإلا سيتحملون كل المخاطر ولن يكون بإمكانهم السعي لتعويض قانوني.

لقد حققت هذه الإجراءات نتائج مرحلية. أعلنت أو افترضت عدة بورصات دولية انسحابها من السوق الماليزي، وتوقفت عن تقديم الخدمات المتعلقة بالرنجيت؛ كما انخفضت معدلات الوصول المحلية وحجم الإيداع بشكل كبير. على الرغم من أن بعض المستخدمين لا يزالون يستخدمون تقنيات مثل VPN لتجاوز القيود، إلا أن نشاطهم قد انخفض بشكل ملحوظ، وعاد المستثمرون الرئيسيون تدريجياً إلى السوق المحلي المرخص.

بشكل عام، تتبنى الهيئات التنظيمية في ماليزيا موقفًا صارمًا تجاه منصات التداول غير المرخصة، حيث وضعت من خلال الأوامر الإدارية، والقيود المالية، والدعاية العامة، الخط الأساسي للتنظيم "الامتثال هو الأساس، وتحمل المخاطر هو المسؤولية الشخصية". لم تؤدي هذه السلسلة من الإجراءات إلى تقليص مساحة المنصات التجارية غير القانونية فحسب، بل ساهمت أيضًا في تعزيز تطوير السوق المرخص محليًا وبناء مصداقيته.

نظام إصدار الرموز ورقابة منصة IEO

تتبع ماليزيا نظامًا صارمًا للتوافق بشأن إصدار الرموز الرقمية. وفقًا لإرشادات الأصول الرقمية التي أصدرتها لجنة الأوراق المالية، تُعتبر جميع أنشطة إصدار الرموز التي تنطوي على جمع الأموال العامة بمثابة إصدار للأوراق المالية، ويجب أن تخضع لنظام الرقابة وفقًا لقانون الأسواق المالية والخدمات. يكمن جوهر هذه الآلية في إدخال نموذج "الإصدار الأولي من خلال البورصة (IEO)"، ليحل محل الثغرات في مراجعة المشاريع وضعف حماية المستثمرين الموجودتين في ICO التقليدية.

) تأهيل جهة إصدار العملة

وفقًا لمتطلبات لجنة الأوراق المالية، يجب على الشركات التي تخطط لإصدار عملات عبر IEO تلبية الشروط التالية:

  • التسجيل ومكان التشغيل: يجب أن تكون كيانًا قانونيًا مسجلاً في ماليزيا وتعمل بشكل رئيسي في البلاد؛
  • الحد الأدنى لرأس المال المدفوع: يجب ألا يقل عن 500,000 رينغيت ماليزي؛
  • حوكمة الشركات وهيكل الملكية: يجب أن يكون لدى مجلس إدارة المُصدر至少 عضوين من المقيمين الدائمين في ماليزيا، ويجب أن يمتلك كبار المديرين ما لا يقل عن 50% من أسهم الشركة، ولا يجوز لهم نقل معظم الأسهم الأولية قبل اكتمال المشروع؛
  • معايير الملائمة للامتثال: يجب أن يتوافق الأعضاء التنفيذيون والمساهمون الرئيسيون مع معيار "الأشخاص المناسبين"
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
  • أعجبني
  • 4
  • مشاركة
تعليق
0/400
ShibaOnTheRunvip
· منذ 23 س
تنظيم موثوق ومرن
شاهد النسخة الأصليةرد0
CommunityLurkervip
· منذ 23 س
الرقابة صارمة إلى حد ما
شاهد النسخة الأصليةرد0
PensionDestroyervip
· منذ 23 س
الاستقرار هو أكبر خطر
شاهد النسخة الأصليةرد0
AltcoinOraclevip
· منذ 23 س
ازدواجية تنظيمية مثيرة للاهتمام، ومع ذلك تشير تحليلاتي الفنية إلى وجود كفاءات محتملة في نموذج الإشراف المزدوج في ماليزيا.
شاهد النسخة الأصليةرد0
  • تثبيت