تقرير خاص عن سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية: Kimchi Premium تحت القارة الرقمية

1. المقدمة

بينما يميل نشاط سوق العملات الرقمية العالمي نحو الاستقرار، تواصل كوريا الجنوبية عرض "ازدهار بديل" يتميز بنشاط تداول مرتفع وارتفاع حاد في الاهتمام.

وفقًا للتقرير السنوي لتسوية المدفوعات الذي أصدره بنك كوريا المركزي في 21 أبريل، من المتوقع أن يتجاوز إجمالي قيمة السوق في كوريا الجنوبية 1000 تريليون وون (حوالي 748 مليار دولار) بحلول نهاية عام 2024، حيث تدير خمسة من أكبر البورصات المحلية أصولًا تبلغ 73 مليار دولار؛ كما أن متوسط حجم التداول اليومي في ديسمبر زاد بشكل حاد من 2.38 مليار دولار في أكتوبر إلى 10.7 مليار دولار، متجاوزًا بورصتي الأوراق المالية الكوريتين الرئيسيتين في غضون شهرين فقط. من المتوقع أن يرتفع إجمالي إيرادات سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية من 264.3 مليون دولار في عام 2024 إلى 635.4 مليون دولار في عام 2030، بمعدل نمو مركب سنوي يبلغ 16.1%. حتى أبريل 2025، تم تأكيد وجود 25 مليون شخص لديهم حسابات في بورصات الأصول الافتراضية، ويستثمرون في العملات الرقمية. حوالي نصف سكان كوريا الجنوبية البالغ عددهم 51 مليون نسمة قد استثمروا في سوق العملات الرقمية. ما يلفت الانتباه أكثر هو ظاهرة "Kimchi Premium" الفريدة في سوق العملات الرقمية الكورية، والتي تشير إلى أن أسعار العملات الرقمية (مثل البيتكوين والإيثريوم) في البورصات الكورية مرتفعة بشكل ملحوظ مقارنة بالبورصات الرئيسية العالمية الأخرى. في مارس 2024، وصلت هذه الميزة إلى 8.5%، وفي نوفمبر وصلت إلى 10%، وهذا أعلى بكثير من المتوسط العالمي، مما يعكس حماس المستثمرين المحليين الكبير وطلب التحكيم تحت قيود رأس المال.

تدفق الأموال الضخم، وقاعدة المستخدمين الواسعة، وتأثير اختلاف الأسعار الفريد في السوق، تشكل مجتمعة النشاط العالي والحرارة الاستثنائية لسوق العملات الرقمية في كوريا، حيث تبدو ك"أرض الذهب" في عصر الرقمية على خريطة العملات الرقمية العالمية. لماذا انفجر سوق العملات الرقمية في كوريا بهذا الشكل السريع؟ سنقوم بتحليل المنطق العميق وراء هذه الأرض الرقمية من ثلاثة أبعاد ----- العوامل المحركة، صورة الوضع الراهن، والفرص المستقبلية ----- كيف تخلق الهياكل السياسية والاقتصادية طلبًا قويًا على التحوط والمضاربة؟ كيف استطاع النظام المحلي الانتقال من "Kimchi Premium" إلى حجم تداول يومي يبلغ مئة مليار دولار، مما يشكل حيوية تداول رائدة عالميًا؟ ما هي المسارات والابتكارات التي ستدفع السوق الكورية إلى الاستمرار في الصدارة؟ دعونا نستكشف معًا هذه الازدهار الظاهرة.

2. تحليل أسباب حماس سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية

2.1 الأسباب الاقتصادية

قنوات الاستثمار محدودة

تعتبر قنوات الاستثمار التقليدية في كوريا الجنوبية محدودة نسبياً، ضمن إطار نظرية اختيار المستهلك، يوازن الأفراد بين فئات الأصول المختلفة عند مواجهة تخصيص الموارد المحدودة، لتحقيق أقصى قدر من العائد المتوقع.

عندما تواجه الاستثمارات التقليدية مثل العقارات والأسهم قيودًا واقعية مثل ارتفاع الأسعار، وانخفاض العائدات، وضعف السيولة، وارتفاع حواجز الدخول، يميل المستثمرون بطبيعة الحال إلى البحث عن أصول بديلة تتمتع بفائدة هامشية أعلى.

في كوريا الجنوبية، تواجه قنوات الاستثمار التقليدية أزمة هيكلية. على سبيل المثال، العقارات والأسهم:

العقارات:

نمو الاقتصاد الكوري الجنوبي في عام 2023 بلغ فقط 1.4%، ورغم أنه من المتوقع أن يرتفع إلى 2% في عام 2024، إلا أن ثقة المستهلكين والمستثمرين لا تزال ضعيفة.

في هذا السياق، تستمر أسعار العقارات في مستويات مرتفعة، مما يظهر تناقضات هيكلية. منذ عام 2010، ارتفعت أسعار العقارات في منطقة العاصمة بنسبة 47.1%، بينما بلغت نسبة الزيادة في خمس مدن واسعة 76.5%. في عام 2024، انخفض حجم المعاملات في منطقة العاصمة بنسبة 7.5% مقارنة بالعام السابق، ومدينة سيول شهدت انخفاضاً مستمراً لمدة ثلاثة أشهر من أغسطس إلى أكتوبر (20.1%، 34.9%، 19.2%).

في مواجهة ارتفاع أسعار العقارات، وارتفاع معدلات القروض، وارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض حجم المعاملات، لم تعد العقارات التقليدية تتمتع بخصائص استثمارية واسعة التكيف، مما أدى إلى انخفاض واضح في حماس المشاركين في السوق. الشبان وأصحاب الدخل المنخفض والمتوسط يواجهون قيودًا في تملك العقارات، مما دفعهم إلى التحول إلى قنوات استثمارية ناشئة مثل الأصول التشفيرية التي تتميز بتقلبات عالية وتوقعات عوائد مرتفعة.

الأسهم:

فيما يتعلق بسوق الأسهم، انخفض مؤشر KOSPI (مؤشر أسعار الأسهم المركب في كوريا) في عام 2024 بنسبة 8.03%، وهو ما يقل بكثير عن مؤشر شنغهاي المركب +12.68% ومؤشر نيكاي 225 +17.06% في نفس الفترة. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر S&P 500، مما أدى إلى اتساع الفجوة في العوائد بين السوقين والسوق الكوري إلى 32.3%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2000. في ظل انتعاش الأسواق العالمية بشكل عام، يظهر السوق الكوري "ضعفًا معزولًا" (고립된 약세). وقد تأثرت ثقة المستثمرين بشكل كبير.

في ظل استمرار الأداء الضعيف لسوق الأسهم التقليدي في كوريا، وتوقعات العائدات المتراجعة، بدأ بعض المستثمرين الكوريين في توجيه أنظارهم نحو مجال الأصول الرقمية الذي يتمتع بتقلبات أعلى وإمكانات عائدات أكبر.

معدلات فائدة منخفضة وبيئة نقدية مريحة

إن السياسة النقدية المريحة على المدى الطويل وبيئة أسعار الفائدة المنخفضة تدفع المستثمرين الكوريين إلى تسريع توجههم نحو الأصول ذات العائد المرتفع. منذ بداية الجائحة، حافظ البنك المركزي الكوري على معدل الفائدة الأساسي عند 3.5% لفترة طويلة، وهو ما يقل بشكل ملحوظ عن مستوى الفائدة الذي يتجاوز 5% من الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى انخفاض جاذبية الادخار وصعوبة تحقيق عوائد حقيقية تتجاوز ضغوط التضخم.

في هذا السياق، زادت الحاجة إلى الأصول ذات التقلبات العالية والعائدات العالية. أصبحت العملات الرقمية، بسبب قدرتها على تحقيق العوائد العالية، وانخفاض حواجز الدخول، وارتفاع السيولة، الخيار المفضل للمستثمرين ذوي المخاطر، وخاصة بين الفئات الشابة. بشكل عام، ساهمت السياسات ذات الفائدة المنخفضة في تقليل جاذبية الأدوات المالية التقليدية، مما دفع المزيد من الأموال نحو الأصول المشفرة.

توقعات انخفاض قيمة الين الكوري

في السنوات الأخيرة، استمر انخفاض قيمة الون الكوري، حيث انخفض سعر صرفه مقابل الدولار إلى 1473.75 وون في أبريل 2025، وهو أدنى مستوى منذ عام 2009. أدى انخفاض قيمة الون إلى جانب ارتفاع أسعار النفط وزيادة تكاليف سلسلة التوريد إلى رفع ضغط التضخم المحلي. تظهر البيانات أن مؤشر أسعار المستهلك في كوريا الجنوبية ارتفع بنسبة 2.1% على أساس سنوي في مارس 2025، وارتفعت أسعار الكيمتشي والقهوة بنسبة 15.3% و 8.3% على التوالي، مما أثر سلبًا على القوة الشرائية الفعلية للمقيمين، وأدى إلى ضغط على انتعاش الاقتصاد.

تعتبر العملات الرقمية كأصول مقومة بالدولار، ومتداولة عالمياً، ولا مركزية، مما يجعلها مساراً جديداً للمستثمرين للتحوط من انخفاض قيمة العملة المحلية والسعي للحفاظ على قيمة الأصول.

2.2 الأسباب النفسية الاجتماعية

وفقًا لنظرية الاقتصادي سامويلسون "السعادة = المنفعة / الرغبة"، عندما ترتفع الرغبات بسرعة بينما تكون الحصول على المنفعة مقيدًا، ستنخفض بشكل ملحوظ شعور الأفراد بالسعادة.

الترسيخ طويل الأمد للفئات الاجتماعية، والضغط التنافسي العالي، وتقلبات الاقتصاد، تدفع الشباب إلى القلق بشأن الثروة، مما يجعل "المال" الهدف الرئيسي في الحياة. تظهر بيانات بنك كوريا لعام 2024 أن 72.4% من المشاركين يعتقدون أن "الحالة الاقتصادية" هي العامل الرئيسي في تحديد السعادة. وفي الوقت نفسه، يشير تقرير مكتب الإحصاء الكوري في بداية عام 2025 إلى أن 69.1% من الفئة العمرية بين 20 و39 عامًا يعتبرون "الحرية المالية" الهدف الأساسي في الحياة.

في مثل هذه الأجواء الاجتماعية، تكتسب شعارات مثل "돈이 최고야（钱才是最重要的）" و"현실이 개차반이야（现实太烂了）" شعبية.

في ظل صعوبة تحقيق الرغبات المالية من خلال الطرق التقليدية مثل العمل، والادخار، وعوائد سوق الأسهم، يسعى الشباب في سوق العملات الرقمية إلى خيارات استثمارية فعالة تتجاوز قيود الطبقات، حيث تُعتبر هذه الخيارات قناة محتملة لتحقيق السعادة وتغيير المصير.

في الوقت نفسه، تتغير مفاهيم استهلاك الشباب الكوريين بشكل عميق حول هدف "الحرية المالية"، مما يؤثر بشكل أكبر على تفضيلاتهم الاستثمارية.

وفقًا لتقارير وسائل الإعلام مثل "الاقتصاد الآسيوي"، يُظهر الشباب الكوريون نوعين نموذجيين من الانقسام في نفسية الاستهلاك:

• أولاً، مجموعة "YOLO (You Only Live Once)"، تركز على التمتع باللحظة وارتفاع الميل للمخاطر؛
• الثاني هو مجموعة "YONO (You Only Need One)"، تميل إلى الاستهلاك العقلاني، وتركز على تراكم الأصول.

في عائلة YOLO، يفضل العديد من الشباب رؤية سوق العملات الرقمية ك"فرصة للثراء السريع" تتجاوز سوق الأسهم، في مواجهة الضغوط الواقعية وقلق الطبقات، وذلك لتحقيق قفزات طبقية عبر كسر المسارات التقليدية للثروة. ومن جهة أخرى، بدأ أفراد عائلة YONO في التحول تدريجياً نحو زيادة المدخرات والاستثمار، نظراً لاعتبارات الحفاظ على قيمة الأصول والتحوط من عدم اليقين الاقتصادي. وفقاً لمسح اتجاهات استهلاك جيل Z لعام 2024، أفاد حوالي 71.7% من الشباب المستجيبين بأنهم سيعطون الأولوية للمدخرات وتوزيع الأصول. أصبحت الأصول المشفرة خياراً جديداً للاستثمار بسبب عوائدها العالية.

على الرغم من اختلاف المواقف الاستهلاكية، إلا أن كلاهما يتفقان في دوافع الاستثمار في الأصول عالية العائد، حيث أن التشفير يلبي تمامًا رغبتهم المشتركة في تحقيق العوائد ونمو الثروة.

2.3 لماذا كوريا مزدهرة إلى هذا الحد بدلاً من اليابان

2.3.1 من منظور اقتصادي: الون الكوري ضعيف نسبيًا، مما يتطلب مسارات بديلة

• الين: يعتبر الين عملة ملاذ آمن على مستوى العالم بسبب انخفاض معدل فائدته الكبير واحتياطياته الضخمة من النقد الأجنبي. حتى عند تقلبات سعر صرف الين، لا تزال مزاياه التمويلية قائمة، ويكون السوق أكثر استعدادًا للاحتفاظ بأصول الين في مواجهة المخاطر الجيوسياسية أو الاضطرابات المالية، وذلك كوسيلة للتحوط ضد مخاطر الانخفاض في الأسواق الأخرى.
• الوون الكوري: حجم السوق صغير، السيولة ضعيفة، يتقلب بالتوازي مع المشاعر العالمية للمخاطر. كما أن وضع احتياطيات النقد الأجنبي ضعيف، ويوجد بعض القيود على رأس المال، مما يجعل من الصعب تحمل نفس مكانة الين الياباني.

لذلك، بالمقارنة مع المستثمرين اليابانيين، يفتقر المستثمرون الكوريون إلى الثقة والأمان طويل الأمد في الأصول المحلية، ويميلون إلى البحث عن أصول ذات تسعير غير محلي وقابلة للتداول عالميًا، حيث يتناسب التشفير بشكل كبير مع احتياجات المستثمرين.

2.3.2 من منظور اقتصادي: عوائد الاستثمار التقليدي أقل، والسعي لتحقيق عوائد أعلى

• العقارات: تمثل استثمارات العقارات الكورية أكثر من 50%، وهو ما يفوق 37% في اليابان، ولكن العائد الفعلي الإجمالي أقل، وهناك المزيد من القيود على استثمارات العقارات.

• سوق الأسهم: في السنوات الأخيرة، كان سوق الأسهم الكوري ضعيفًا مقارنةً باليابان. ولكن في عام 2024، سيكون هذا واضحًا بشكل خاص.

2.3.3 من منظور السياسة: موقف كوريا الجنوبية منفتح، واليابان محافظة ومقيدة

2.3.4 الجانب الثقافي: تسعى كوريا إلى الثروة السريعة، بينما تركز اليابان على التراكم المستدام

• اليابان: تعطي أهمية أكبر لمفهوم "تراكم القليل ليصبح كثيرًا" و"الاستثمار الحذر". المثل الشعبي "عمل بجد طوال الحياة، وادخر القليل قليلاً" (الجهد مدى الحياة، وتراكم الثروة تدريجياً)، و"الكنوز العائلية تنتظر حتى تأتي بنفسها" (الكنوز العائلية يجب أن تنتظر حتى تأتي من نفسها)، مما يعكس ميل اليابانيين إلى التراكم على المدى الطويل وزيادة القيمة بشكل حذر، مع التأكيد على القيم مثل ضبط النفس، والتراكم، والصبر.
• كوريا الجنوبية: التأكيد على "النجاح السريع" و"مواكبة الاتجاهات"، حيث تتداول في المجتمع مفاهيم مثل "빨리빨리（快快）"، ويميل الناس إلى السعي وراء عوائد سريعة على المدى القصير، ويتوقون إلى تحقيق الثراء السريع من خلال تداول الأسهم والعملات الرقمية والعقارات.

ازدهار سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية هو في جوهره أفضل توازن يقوم به المستثمرون في ما يتعلق بالاقتصاد الكلي والأصول التقليدية وموقف الحكومة والثقافة الفكرية. وعلى الرغم من أن اليابان، كونها دولة متقدمة في شرق آسيا، تمتلك تربة مشابهة إلى حد ما، إلا أنها لا تزال أقل قليلاً مقارنة بكوريا الجنوبية التي تتفرد في سوق العملات الرقمية العالمية.

2.4 إلهام نموذج كوريا الجنوبية لسوق العملات الرقمية العالمية

بينما تتغير ملامح سوق العملات الرقمية في آسيا بهدوء، تبرز "طريق الوسط" التي تقدمها كوريا الجنوبية قيمتها الاستراتيجية. مقارنةً بتشديد سنغافورة مؤخرًا للرقابة على تقديم المشاريع المحلية للخدمات الخارجية، وكذلك وتيرة الموافقة والضرائب البطيئة في هونغ كونغ واليابان، فإن مرونة النظام في كوريا الجنوبية، والتوافق الثقافي، وبيئة رأس المال تشكل ميزة تنافسية جديدة.

تتطلب السياسة الأخيرة لهيئة إدارة المالية المحلية من المشاريع المحلية التوقف عن تقديم خدمات الرموز إلى الخارج قبل نهاية يونيو، وإلغاء دعم الفترة الانتقالية، مما破破 صورتها السابقة كجهة تنظيمية "صديقة للخارج". لقد أجبرت هذه السياسة المفاجئة العديد من شركات التشفير على إعادة تقييم نشرها في السوق الآسيوية، وتحويل أنظارها إلى الدول التي تتمتع بنظام أكثر مرونة، وفرص أكبر للتطبيق. على الرغم من أن هونغ كونغ أيضاً تفتح أبوابها بنشاط، إلا أن التعقيد في مستوى التنظيم والإيقاع الحذر يجعل من الصعب عليها استيعاب عدد كبير من المشاريع في المدى القصير.

في هذا السياق، أصبحت كوريا الجنوبية مرشحًا قويًا في المنافسة على أن تكون محور العملات الرقمية في الجولة التالية من آسيا بفضل قدرتها على دمج الموارد المحلية، وكفاءة تنفيذ التكنولوجيا، والالتصاق الثقافي الاجتماعي. بالنسبة للسوق العالمية، فإن الدرس الرئيسي من النموذج الكوري هو أن التنظيم يمكن أن يكون