المرة الرابعة لتنصيف بيتكوين: تحليل العرض والطلب وتفسير البيانات الإحصائية
بيتكوين الرابعة تنصيف قادمة. كما هو الحال دائمًا، ستنخفض مكافأة التعدين من 6.25 BTC لكل كتلة إلى 3.125 BTC. على الرغم من أن دراسة دورات التنصيف السابقة يمكن أن توفر مرجعًا لاتجاهات الأسعار المحتملة، إلا أن عدد حالات الأحداث الثلاثة صغير جدًا، مما يجعل من الصعب بناء نمط واضح أو التنبؤ بدقة بالتأثير.
ظهور صندوق تداول البيتكوين في الولايات المتحدة غير dynamics سوق البيتكوين بشكل جذري. في غضون شهرين فقط ، بلغت التدفقات الصافية عشرات المليارات من الدولارات ، مما غير المشهد بشكل لا رجعة فيه. يمكن الآن للمؤسسات الكبرى الاستثمار من خلال هذه الأدوات ، وقد تختلف ردود الفعل على التنصيف هذه المرة عن الدورات الثلاث السابقة. من المهم فهم حالة العرض والطلب الفنية الحالية بشكل أفضل ، مما يساعد على فهم إمكانات البيتكوين.
تُعد حدود إمدادات البيتكوين الجديدة واحدة من العديد من العوامل. منذ أوائل عام 2020، انخفضت كمية البيتكوين القابلة للتداول، مما أدى إلى تغييرات كبيرة مقارنةً بالدورات السابقة. لكن البيانات الأخيرة تُظهر أنه منذ بداية الربع الرابع من عام 23، زادت كمية البيتكوين النشطة بشكل ملحوظ بمقدار 1.3 مليون، بينما كان عدد البيتكوين المُستخرج حديثًا حوالي 150,000 فقط خلال نفس الفترة. على الرغم من تعزيز قدرة السوق على الاستيعاب، لا ينبغي تبسيط التفاعلات المعقدة لهذه الديناميات السوقية بشكل مفرط.
تنصيف سيجعل年发行率 من بيتكوين تنخفض من 1.8% إلى 0.9%. بعد التنصيف,月产量约13,500,年产量约164,250( الأرقام الدقيقة تعتمد على معدل الهاش الفعلي ). ستستمر آلية التنصيف حتى يتم استخراج 21 مليون بيتكوين بالكامل, ومن المتوقع أن يحدث ذلك حوالي عام 2140. يبرز التنصيف تميز بيتكوين: خطة إمداد ثابتة وانكماشية, مما يؤدي في النهاية إلى تشكيل حد للإمداد.
على عكس السلع المادية، فإن عرض البيتكوين غير مرن ( وغير حساس للأسعار ). بالإضافة إلى ذلك، البيتكوين هو قصة نمو، حيث تزداد فائدة الشبكة مع زيادة عدد المستخدمين، مما يؤثر بشكل مباشر على قيمة العملة. بالمقابل، فإن شراء المعادن الثمينة لا يتضمن مثل هذه التوقعات للنمو.
تحليل تأثير التنصيف على أداء بيتكوين محدود، لأن التجربة تقتصر على ثلاث أحداث فقط. يجب قراءة العلاقة بين التنصيف والأسعار بحذر، حيث أن حجم العينة صغير مما يجعل من الصعب نمذجتها. نحتاج إلى مزيد من الدورات الزمنية للتوصل إلى استنتاج قوي حول كيفية استجابة بيتكوين للتنصيف "عادةً". العلاقة لا تعني السبب والنتيجة، حيث يمكن أن تؤدي عوامل مثل مشاعر السوق، واتجاهات الاعتماد، والظروف الاقتصادية الكلية إلى تقلبات الأسعار.
أسعار البيتكوين تختلف اختلافاً كبيراً خلال دورات التنصيف المختلفة. قبل 60 يوماً من التنصيف الأول في عام 2012، كانت الأسعار مستقرة نسبياً، بينما ارتفعت الأسعار قبل التنصيفين الثاني والثالث في عامي 2016 و2020 بنسبة 45% و73% على التوالي. قد تتأثر تأثيرات كل تنصيف بالسياق الاقتصادي الكلي في ذلك الوقت، مثل التيسير الكمي، خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، وCOVID-19.
تحليل نتائج الأداء التاريخي قد يختلف بشكل كبير حسب فترة الملاحظة. قد تتغير مؤشرات العائد السعري بناءً على نافذة التحليل ( مثل 30 أو 60 أو 90 أو 120 يومًا بعد التنصيف ). قد تؤثر اختيار نوافذ مختلفة على الاستنتاجات المستمدة من الأداء السابق.
تقوم ETF بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة بإعادة تشكيل ديناميات السوق، مما يخلق نقطة طلب جديدة. من المتوقع أن تستوعب تدفقات ETF معظم العرض بطريقة تدريجية ومستدامة. يبلغ متوسط حجم التداول اليومي لبيتكوين الفوري في ETF حوالي 40-50 مليار دولار، مما يمثل 15-20% من إجمالي حجم التداول في البورصات المركزية العالمية، مما يوفر سيولة كافية للمؤسسات. على المدى الطويل، قد يؤثر هذا الطلب المستقر بشكل إيجابي على الأسعار، مما يخلق سوقًا أكثر توازنًا ويقلل من تقلبات عمليات البيع المركزية.
جذبت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين في الولايات المتحدة 9.6 مليار دولار من التدفقات الصافية خلال الشهرين الماضيين، وبلغ إجمالي الأصول المدارة 55 مليار دولار. وخلال هذه الفترة، زادت صناديق الاستثمار المتداولة من حيازتها لبيتكوين بمقدار 180,000 عملة، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف العرض الجديد البالغ 55,000 عملة. وتمتلك جميع صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين في جميع أنحاء العالم حاليًا حوالي 1.1 مليون بيتكوين، مما يمثل 5.8% من إجمالي العرض المتداول.
في المدى المتوسط، قد تبقي صناديق الاستثمار المتداولة على السيولة الحالية أو حتى تزيدها، لأن الوسطاء الكبار لم يقدموا بعد هذه المنتجات للعملاء. تتجاوز الأموال في صناديق سوق المال الأمريكية 60 تريليون دولار من الأموال غير المستثمرة، بالإضافة إلى الانخفاض الوشيك في أسعار الفائدة، مما قد يؤدي إلى دخول كميات كبيرة من رأس المال إلى هذه الفئة من الأصول هذا العام.
لن تشكل القضايا المحتملة المتعلقة بمركزية ETF التي تحتفظ ببيتكوين خطرًا على استقرار الشبكة، حيث أن الاحتفاظ فقط لا يمكن أن يؤثر على الشبكة اللامركزية أو التحكم في العقد. بمجرد أن تصبح المشتقات القائمة على ETF متاحة، قد يتغير هيكل السوق، لكن الموافقة التنظيمية قد تستغرق عدة أشهر.
إذا افترضنا أن صافي التدفقات الشهرية لصندوق الاستثمار المتداول الأمريكي مستقر عند 1 مليار دولار، فإن النموذج البسيط يظهر أن متوسط سعر البيتكوين يجب أن يقترب من 74000 دولار. ومع ذلك، فإن عمال المناجم ليسوا المصدر الوحيد للإمداد في السوق، فعدم التوازن بين البيتكوين المستخرج حديثًا وتدفقات الصندوق المتداول هو مجرد جزء صغير من الاتجاهات العرضية الطويلة الأجل.
إحدى الطرق لقياس كمية البيتكوين القابلة للتداول هي الفرق بين العرض المتداول والعرض غير القابل للتداول. وفقًا لبيانات Glassnode، فإن كمية البيتكوين المتاحة قد انخفضت على مدى السنوات الأربع الماضية، من 5.3 مليون BTC في بداية عام 2020 إلى 4.6 مليون حاليًا، مما يمثل تحولًا كبيرًا عن الاتجاه التصاعدي المستمر خلال فترات التنصيف الثلاث السابقة.
عند النظر إلى تراجع قابلية تداول البيتكوين، يبدو أنه الدعم الفني الرئيسي، ولكن بالنظر إلى أن البيتكوين الجديد على وشك التنصيف، فإن هذه الديناميكيات للعرض والطلب تشير إلى أن السوق قد يشهد ضيقاً على المدى القصير. ومع ذلك، فإن "العرض غير السائل" ليس ثابتاً، ويجب على المستثمرين ألا يغفلوا عن عدد من العوامل الرئيسية التي قد تؤثر على ضغط البيع:
ليس كل بيتكوين ذو سيولة ضعيفة "محجوز". يمتلك حاملو المدى الطويل ( نسبة 83.5% ) من الحساسية الاقتصادية المنخفضة، لكن قد يستفيد البعض منهم من ارتفاع الأسعار.
قد لا يرغب بعض حاملي العملات في البيع في الوقت القريب، ولكن يمكن استخدام بيتكوين كضمان لتوفير السيولة.
قد يبيع عمال المناجم احتياطات ( من إجمالي 1800000 بيتكوين ) لتوسيع الأعمال أو تغطية التكاليف.
حوالي 3 ملايين بيتكوين من حجم الاحتفاظ قصير الأجل ليس صغيرًا، وقد يحقق المضاربون أرباحًا عند خروجهم مع تقلبات الأسعار.
إذا لم نأخذ في الاعتبار هذه المصادر، فإن القول بأن نقص المكافآت المستخرجة وطلب ETF المستقر يؤديان إلى الندرة هو تبسيط مفرط. يجب تقييم الوضع بشكل أكثر شمولاً لتحديد الديناميات الحقيقية للعرض والطلب وراء حدث التنصيف الوشيك.
حتى لو تم إدراج بيتكوين في صندوق المؤشرات المتداولة، فإن كمية العرض المتداولة النشطة ( من بيتكوين التي تم نقلها خلال الأشهر الثلاثة الماضية ) قد نمت بسرعة تفوق بكثير إجمالي تدفقات ETF. منذ الربع الرابع من عام 23، زاد عرض BTC النشط بمقدار 1.3 مليون، بينما كانت الكمية المستخرجة حديثًا حوالي 150 ألف.
جزء من العرض النشط يأتي من بيع الاحتياطيات من قبل المعدنين، حيث يستفيدون من اتجاهات الأسعار، ويقومون أيضًا بإنشاء سيولة للتعامل مع انخفاض الإيرادات. ومع ذلك، من 1 أكتوبر 2023 إلى 11 مارس 2024، انخفض الرصيد الصافي لمحافظ المعدنين بمقدار 20,471 بِت، مما يشير إلى أن العرض النشط الجديد يأتي بشكل أساسي من مصادر أخرى.
في الدورات السابقة، كانت تغيرات العرض النشط تتجاوز سرعة زيادة بيتكوين المستخرجة الجديدة بأكثر من خمس مرات. في دورتي 2017 و2021، تضاعف العرض النشط تقريبًا، بزيادة 3.2 مليون في 11 شهرًا و2.3 مليون في 7 أشهر، بينما كانت كمية التعدين في نفس الفترة حوالي 600 ألف و200 ألف.
في نفس الوقت، انخفض حجم العرض غير النشط لبيتكوين ( الذي لم يتحرك لأكثر من عام، لثلاثة أشهر متتالية، مما قد يمثل بدء بيع حاملي المدى الطويل. في دورتي 2017 و2021، كان هناك حوالي عام من الوقت من الوصول إلى ذروة العرض غير النشط إلى أعلى سعر في الدورة. يبدو أن عدد بيتكوين غير النشط في الدورة الحالية قد بلغ ذروته في ديسمبر 2023.
![Coinbase: من منظور العرض والطلب، تحليل عميق لاتجاهات بيتكوين بعد التنصيف])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9de779509e141a98689aab75991a85ef.webp(
ومع ذلك، لا يزال من غير الواضح مقدار البيتكوين الذي تم نقله إلى البورصات ) للبيع (، أو المقفل في الجسور عبر السلاسل أو المستخدم في معاملات مالية أخرى. هذا العام، تضاعف حجم البيتكوين المتجه إلى البورصات، لكن صافي رصيد البورصات من BTC انخفض بمقدار 80,000، مما يدل على أن هناك صناديق أخرى بخلاف ETF تساعد في تعويض كمية التحويل من حاملي المدى القصير والطويل إلى البورصات.
![Coinbase: من منظور العرض والطلب، تحليل عميق لاتجاهات بيتكوين بعد التنصيف])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6e915d16133cef0567d8f4387b88ba83.webp(
تلتقط ديناميكيات العرض والطلب في سوق العقود الآجلة جزءًا فقط من تدفقات رأس المال. تُظهر بيتكوين تأثير مضاعف مشابه للسلع الأساسية، حيث أن القيمة الاسمية للعقود الآجلة غير المدفوعة أعلى بكثير من القيمة السوقية الفعلية لبيتكوين. تكبر أسواق المشتقات حجم التداول الفوري عدة مرات، ولا يمكن تحليل بيانات البورصات العامة للتداول الفوري فقط بشكل كامل عكس السيولة الحقيقية والاعتماد الاقتصادي لبيتكوين.
لذلك، على الرغم من أن نشاط "الراحة" للبيتكوين قد زاد بشكل مشابه لذروة السوق الصاعدة السابقة، إلا أن الديناميكيات الدقيقة لتفاعل العرض والطلب في البيئة الحالية لا تزال غير مؤكدة.
من المحتمل أن تكون هذه الدورة مختلفة. سيستمر التدفق الصافي اليومي المستمر لصناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين في السوق الأمريكية في كونه دافعًا كبيرًا لهذه الفئة من الأصول. سيتم تقليل إمدادات بيتكوين المستخرجة حديثًا، مما يؤدي إلى تضييق الديناميكيات السوقية. ومع ذلك، لا يعني ذلك أنه سيتم الدخول في حالة تقليل الإمدادات قريبًا. من الواضح أن صناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين أصبحت فئة أصول رقمية جديدة، ويمكن للمؤسسات المالية الرئيسية تضمينها في محافظها التقليدية، مما يمثل علامة بارزة مهمة في اعتماد بيتكوين من قبل التيار الرئيسي. لذلك، قد تكون حركة الأسعار الحالية مجرد بداية لمرحلة صاعدة طويلة الأمد، ويحتاج الأمر إلى مزيد من الارتفاع في الأسعار لتحقيق توازن ديناميكيات العرض والطلب.
![Coinbase: من منظور العرض والطلب، تحليل عميق لحركة البيتكوين بعد التنصيف])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cec5d242490eef6c69608bd659e0180f.webp(
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
6
مشاركة
تعليق
0/400
Layer2Observer
· منذ 5 س
دعونا نصحح نموذج البيانات أولاً ثم نتحدث عن نموذج التنبؤ
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoTarotReader
· منذ 5 س
التوافق مع الفكرة啊 迷糊进去睡醒就赚了
شاهد النسخة الأصليةرد0
pumpamentalist
· منذ 5 س
أشعر أن كل شيء يصل إلى قمم جديدة، مما يجعلني أشعر بالقلق
شاهد النسخة الأصليةرد0
SatoshiLegend
· منذ 5 س
من يفهم من خلال قراءة الشيفرة المصدرية الأولى لبروتوكول p2p، فكل القوانين مكتوبة هناك.
شاهد النسخة الأصليةرد0
CoffeeNFTs
· منذ 5 س
عاد ربيع القمار مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
ContractFreelancer
· منذ 5 س
لا أستطيع فهمكم، تنظرون إلى الاتجاهين في نفس الوقت.
بيتكوين الرابعة تنصيف قادمة: تحليل ديناميات العرض والطلب وتشكيل السوق الجديد
المرة الرابعة لتنصيف بيتكوين: تحليل العرض والطلب وتفسير البيانات الإحصائية
بيتكوين الرابعة تنصيف قادمة. كما هو الحال دائمًا، ستنخفض مكافأة التعدين من 6.25 BTC لكل كتلة إلى 3.125 BTC. على الرغم من أن دراسة دورات التنصيف السابقة يمكن أن توفر مرجعًا لاتجاهات الأسعار المحتملة، إلا أن عدد حالات الأحداث الثلاثة صغير جدًا، مما يجعل من الصعب بناء نمط واضح أو التنبؤ بدقة بالتأثير.
ظهور صندوق تداول البيتكوين في الولايات المتحدة غير dynamics سوق البيتكوين بشكل جذري. في غضون شهرين فقط ، بلغت التدفقات الصافية عشرات المليارات من الدولارات ، مما غير المشهد بشكل لا رجعة فيه. يمكن الآن للمؤسسات الكبرى الاستثمار من خلال هذه الأدوات ، وقد تختلف ردود الفعل على التنصيف هذه المرة عن الدورات الثلاث السابقة. من المهم فهم حالة العرض والطلب الفنية الحالية بشكل أفضل ، مما يساعد على فهم إمكانات البيتكوين.
تُعد حدود إمدادات البيتكوين الجديدة واحدة من العديد من العوامل. منذ أوائل عام 2020، انخفضت كمية البيتكوين القابلة للتداول، مما أدى إلى تغييرات كبيرة مقارنةً بالدورات السابقة. لكن البيانات الأخيرة تُظهر أنه منذ بداية الربع الرابع من عام 23، زادت كمية البيتكوين النشطة بشكل ملحوظ بمقدار 1.3 مليون، بينما كان عدد البيتكوين المُستخرج حديثًا حوالي 150,000 فقط خلال نفس الفترة. على الرغم من تعزيز قدرة السوق على الاستيعاب، لا ينبغي تبسيط التفاعلات المعقدة لهذه الديناميات السوقية بشكل مفرط.
تنصيف سيجعل年发行率 من بيتكوين تنخفض من 1.8% إلى 0.9%. بعد التنصيف,月产量约13,500,年产量约164,250( الأرقام الدقيقة تعتمد على معدل الهاش الفعلي ). ستستمر آلية التنصيف حتى يتم استخراج 21 مليون بيتكوين بالكامل, ومن المتوقع أن يحدث ذلك حوالي عام 2140. يبرز التنصيف تميز بيتكوين: خطة إمداد ثابتة وانكماشية, مما يؤدي في النهاية إلى تشكيل حد للإمداد.
على عكس السلع المادية، فإن عرض البيتكوين غير مرن ( وغير حساس للأسعار ). بالإضافة إلى ذلك، البيتكوين هو قصة نمو، حيث تزداد فائدة الشبكة مع زيادة عدد المستخدمين، مما يؤثر بشكل مباشر على قيمة العملة. بالمقابل، فإن شراء المعادن الثمينة لا يتضمن مثل هذه التوقعات للنمو.
تحليل تأثير التنصيف على أداء بيتكوين محدود، لأن التجربة تقتصر على ثلاث أحداث فقط. يجب قراءة العلاقة بين التنصيف والأسعار بحذر، حيث أن حجم العينة صغير مما يجعل من الصعب نمذجتها. نحتاج إلى مزيد من الدورات الزمنية للتوصل إلى استنتاج قوي حول كيفية استجابة بيتكوين للتنصيف "عادةً". العلاقة لا تعني السبب والنتيجة، حيث يمكن أن تؤدي عوامل مثل مشاعر السوق، واتجاهات الاعتماد، والظروف الاقتصادية الكلية إلى تقلبات الأسعار.
أسعار البيتكوين تختلف اختلافاً كبيراً خلال دورات التنصيف المختلفة. قبل 60 يوماً من التنصيف الأول في عام 2012، كانت الأسعار مستقرة نسبياً، بينما ارتفعت الأسعار قبل التنصيفين الثاني والثالث في عامي 2016 و2020 بنسبة 45% و73% على التوالي. قد تتأثر تأثيرات كل تنصيف بالسياق الاقتصادي الكلي في ذلك الوقت، مثل التيسير الكمي، خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، وCOVID-19.
تحليل نتائج الأداء التاريخي قد يختلف بشكل كبير حسب فترة الملاحظة. قد تتغير مؤشرات العائد السعري بناءً على نافذة التحليل ( مثل 30 أو 60 أو 90 أو 120 يومًا بعد التنصيف ). قد تؤثر اختيار نوافذ مختلفة على الاستنتاجات المستمدة من الأداء السابق.
تقوم ETF بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة بإعادة تشكيل ديناميات السوق، مما يخلق نقطة طلب جديدة. من المتوقع أن تستوعب تدفقات ETF معظم العرض بطريقة تدريجية ومستدامة. يبلغ متوسط حجم التداول اليومي لبيتكوين الفوري في ETF حوالي 40-50 مليار دولار، مما يمثل 15-20% من إجمالي حجم التداول في البورصات المركزية العالمية، مما يوفر سيولة كافية للمؤسسات. على المدى الطويل، قد يؤثر هذا الطلب المستقر بشكل إيجابي على الأسعار، مما يخلق سوقًا أكثر توازنًا ويقلل من تقلبات عمليات البيع المركزية.
جذبت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين في الولايات المتحدة 9.6 مليار دولار من التدفقات الصافية خلال الشهرين الماضيين، وبلغ إجمالي الأصول المدارة 55 مليار دولار. وخلال هذه الفترة، زادت صناديق الاستثمار المتداولة من حيازتها لبيتكوين بمقدار 180,000 عملة، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف العرض الجديد البالغ 55,000 عملة. وتمتلك جميع صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين في جميع أنحاء العالم حاليًا حوالي 1.1 مليون بيتكوين، مما يمثل 5.8% من إجمالي العرض المتداول.
في المدى المتوسط، قد تبقي صناديق الاستثمار المتداولة على السيولة الحالية أو حتى تزيدها، لأن الوسطاء الكبار لم يقدموا بعد هذه المنتجات للعملاء. تتجاوز الأموال في صناديق سوق المال الأمريكية 60 تريليون دولار من الأموال غير المستثمرة، بالإضافة إلى الانخفاض الوشيك في أسعار الفائدة، مما قد يؤدي إلى دخول كميات كبيرة من رأس المال إلى هذه الفئة من الأصول هذا العام.
لن تشكل القضايا المحتملة المتعلقة بمركزية ETF التي تحتفظ ببيتكوين خطرًا على استقرار الشبكة، حيث أن الاحتفاظ فقط لا يمكن أن يؤثر على الشبكة اللامركزية أو التحكم في العقد. بمجرد أن تصبح المشتقات القائمة على ETF متاحة، قد يتغير هيكل السوق، لكن الموافقة التنظيمية قد تستغرق عدة أشهر.
إذا افترضنا أن صافي التدفقات الشهرية لصندوق الاستثمار المتداول الأمريكي مستقر عند 1 مليار دولار، فإن النموذج البسيط يظهر أن متوسط سعر البيتكوين يجب أن يقترب من 74000 دولار. ومع ذلك، فإن عمال المناجم ليسوا المصدر الوحيد للإمداد في السوق، فعدم التوازن بين البيتكوين المستخرج حديثًا وتدفقات الصندوق المتداول هو مجرد جزء صغير من الاتجاهات العرضية الطويلة الأجل.
إحدى الطرق لقياس كمية البيتكوين القابلة للتداول هي الفرق بين العرض المتداول والعرض غير القابل للتداول. وفقًا لبيانات Glassnode، فإن كمية البيتكوين المتاحة قد انخفضت على مدى السنوات الأربع الماضية، من 5.3 مليون BTC في بداية عام 2020 إلى 4.6 مليون حاليًا، مما يمثل تحولًا كبيرًا عن الاتجاه التصاعدي المستمر خلال فترات التنصيف الثلاث السابقة.
عند النظر إلى تراجع قابلية تداول البيتكوين، يبدو أنه الدعم الفني الرئيسي، ولكن بالنظر إلى أن البيتكوين الجديد على وشك التنصيف، فإن هذه الديناميكيات للعرض والطلب تشير إلى أن السوق قد يشهد ضيقاً على المدى القصير. ومع ذلك، فإن "العرض غير السائل" ليس ثابتاً، ويجب على المستثمرين ألا يغفلوا عن عدد من العوامل الرئيسية التي قد تؤثر على ضغط البيع:
إذا لم نأخذ في الاعتبار هذه المصادر، فإن القول بأن نقص المكافآت المستخرجة وطلب ETF المستقر يؤديان إلى الندرة هو تبسيط مفرط. يجب تقييم الوضع بشكل أكثر شمولاً لتحديد الديناميات الحقيقية للعرض والطلب وراء حدث التنصيف الوشيك.
حتى لو تم إدراج بيتكوين في صندوق المؤشرات المتداولة، فإن كمية العرض المتداولة النشطة ( من بيتكوين التي تم نقلها خلال الأشهر الثلاثة الماضية ) قد نمت بسرعة تفوق بكثير إجمالي تدفقات ETF. منذ الربع الرابع من عام 23، زاد عرض BTC النشط بمقدار 1.3 مليون، بينما كانت الكمية المستخرجة حديثًا حوالي 150 ألف.
جزء من العرض النشط يأتي من بيع الاحتياطيات من قبل المعدنين، حيث يستفيدون من اتجاهات الأسعار، ويقومون أيضًا بإنشاء سيولة للتعامل مع انخفاض الإيرادات. ومع ذلك، من 1 أكتوبر 2023 إلى 11 مارس 2024، انخفض الرصيد الصافي لمحافظ المعدنين بمقدار 20,471 بِت، مما يشير إلى أن العرض النشط الجديد يأتي بشكل أساسي من مصادر أخرى.
في الدورات السابقة، كانت تغيرات العرض النشط تتجاوز سرعة زيادة بيتكوين المستخرجة الجديدة بأكثر من خمس مرات. في دورتي 2017 و2021، تضاعف العرض النشط تقريبًا، بزيادة 3.2 مليون في 11 شهرًا و2.3 مليون في 7 أشهر، بينما كانت كمية التعدين في نفس الفترة حوالي 600 ألف و200 ألف.
في نفس الوقت، انخفض حجم العرض غير النشط لبيتكوين ( الذي لم يتحرك لأكثر من عام، لثلاثة أشهر متتالية، مما قد يمثل بدء بيع حاملي المدى الطويل. في دورتي 2017 و2021، كان هناك حوالي عام من الوقت من الوصول إلى ذروة العرض غير النشط إلى أعلى سعر في الدورة. يبدو أن عدد بيتكوين غير النشط في الدورة الحالية قد بلغ ذروته في ديسمبر 2023.
![Coinbase: من منظور العرض والطلب، تحليل عميق لاتجاهات بيتكوين بعد التنصيف])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9de779509e141a98689aab75991a85ef.webp(
ومع ذلك، لا يزال من غير الواضح مقدار البيتكوين الذي تم نقله إلى البورصات ) للبيع (، أو المقفل في الجسور عبر السلاسل أو المستخدم في معاملات مالية أخرى. هذا العام، تضاعف حجم البيتكوين المتجه إلى البورصات، لكن صافي رصيد البورصات من BTC انخفض بمقدار 80,000، مما يدل على أن هناك صناديق أخرى بخلاف ETF تساعد في تعويض كمية التحويل من حاملي المدى القصير والطويل إلى البورصات.
![Coinbase: من منظور العرض والطلب، تحليل عميق لاتجاهات بيتكوين بعد التنصيف])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6e915d16133cef0567d8f4387b88ba83.webp(
تلتقط ديناميكيات العرض والطلب في سوق العقود الآجلة جزءًا فقط من تدفقات رأس المال. تُظهر بيتكوين تأثير مضاعف مشابه للسلع الأساسية، حيث أن القيمة الاسمية للعقود الآجلة غير المدفوعة أعلى بكثير من القيمة السوقية الفعلية لبيتكوين. تكبر أسواق المشتقات حجم التداول الفوري عدة مرات، ولا يمكن تحليل بيانات البورصات العامة للتداول الفوري فقط بشكل كامل عكس السيولة الحقيقية والاعتماد الاقتصادي لبيتكوين.
لذلك، على الرغم من أن نشاط "الراحة" للبيتكوين قد زاد بشكل مشابه لذروة السوق الصاعدة السابقة، إلا أن الديناميكيات الدقيقة لتفاعل العرض والطلب في البيئة الحالية لا تزال غير مؤكدة.
من المحتمل أن تكون هذه الدورة مختلفة. سيستمر التدفق الصافي اليومي المستمر لصناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين في السوق الأمريكية في كونه دافعًا كبيرًا لهذه الفئة من الأصول. سيتم تقليل إمدادات بيتكوين المستخرجة حديثًا، مما يؤدي إلى تضييق الديناميكيات السوقية. ومع ذلك، لا يعني ذلك أنه سيتم الدخول في حالة تقليل الإمدادات قريبًا. من الواضح أن صناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين أصبحت فئة أصول رقمية جديدة، ويمكن للمؤسسات المالية الرئيسية تضمينها في محافظها التقليدية، مما يمثل علامة بارزة مهمة في اعتماد بيتكوين من قبل التيار الرئيسي. لذلك، قد تكون حركة الأسعار الحالية مجرد بداية لمرحلة صاعدة طويلة الأمد، ويحتاج الأمر إلى مزيد من الارتفاع في الأسعار لتحقيق توازن ديناميكيات العرض والطلب.
![Coinbase: من منظور العرض والطلب، تحليل عميق لحركة البيتكوين بعد التنصيف])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cec5d242490eef6c69608bd659e0180f.webp(