استراتيجيات الاستثمار في Web3: دور مكاتب العائلات في تخصيص الأصول التشفيرية

في السنوات الأخيرة، تطورت مكاتب العائلات من أدوات إدارة الأصول الحصرية للدوائر النخبوية إلى جوهر إدارة الأصول للأفراد ذوي الثروات العالية. خاصة بعد ظهور مجالات الاستثمار الناشئة مثل Web3 وRWA، بدأ المزيد من المستثمرين في التفكير: هل هم مناسبون للمشاركة في هذه الأسواق الناشئة من خلال مكاتب العائلات؟ كيف يمكن بناء هيكل مناسب؟ في ظل التقلبات العالية والتعقيد في عالم التشفير، كيف يمكن وضع استراتيجيات تخصيص؟

ستتناول هذه المقالة من منظور عملي كيف يمكن إنشاء واستخدام وتحسين المكتب العائلي كوسيلة استثمار، مع التركيز على الإجابة على ثلاثة أسئلة رئيسية:

1. من هم الأشخاص الذين يناسبهم الدخول إلى مجال Web3 من خلال المكاتب العائلية؟
2. كيف تبني هيكل مكتب عائلي عملي؟
3. كيف يجب على مكاتب العائلات وضع استراتيجيات الاستثمار في Web3 وتنفيذها؟

من الذي يناسبه اختيار نموذج المكتب العائلي؟

لا تناسب العائلات المكاتب العائلية الجميع، فوظيفتها الأساسية هي إدارة الهياكل المالية المعقدة.

إذا كانت أصولك مركزة نسبيًا، وتردد التداول منخفضًا، ومسار الاستثمار بسيطًا (مثل المنتجات ذات العائد الثابت، والعقارات، والصناديق المحلية، إلخ)، فقد تكون قدرات إدارة مكتب العائلة تتجاوز احتياجاتك الفعلية، مما قد يؤدي بدلاً من ذلك إلى هيكل ضخم، وتكاليف مرتفعة.

ومع ذلك، إذا كنت تنتمي إلى أحد الفئات التالية، فقد تكون مكاتب العائلات الخيار الوحيد الذي يمكنه مراعاة الأمان، والهيكلية، والنمو في الوقت نفسه:

1. حجم الأصول كبير وهيكلها معقد: يمكن أن تتجاوز الأصول القابلة للاستثمار عشرة ملايين يوان صيني، وتمتد عبر الأسهم، والعقارات، والصناديق الخارجية، والأصول الرقمية، وت涉及 عملات مختلفة، وحسابات، وكيانات حيازة.

2. هناك حاجة لإطار عبر الحدود: بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر الهجرة إلى الخارج، تأسيس الشركات الخارجية، الهوية الضريبية غير المقيمة في الصين، وكذلك الاستثمار في الخارج، تخطيط الهوية، توزيع أفراد الأسرة وغيرها من الحالات.

3. الميل إلى الاستثمار في المنتجات الهيكلية: في مجال Web3، يتم فتح المزيد من المنتجات الهيكلية الجديدة مثل Tokens الصندوقية، والسندات القابلة للتحويل، وشهادات العوائد، والأسهم المرمزة فقط أمام "المستثمرين المؤهلين" أو الكيانات القانونية.

4. الحاجة إلى القدرة على إدارة الأصول على المدى الطويل: نأمل في استخدام خدمات تخصيص الأصول لخدمة انتقال الأجيال، واستمرار إرادة الأسرة، أو تخصيص الأصول التي تحتاج إلى إدارة طويلة الأجل مثل RWA.

تتميز هذه المجموعات بخصائص مشتركة: أهداف تخصيص أصولها ليست السعي وراء العوائد القصيرة الأجل، بل عبور الدورات الاقتصادية؛ استثماراتهم ليست مجرد مضاربة، بل مشاركة هيكلية.

في هذه الحالة، لم يعد هيكل الحوكمة لمكاتب العائلات مجرد رمز للهوية، بل أصبح أداة عملية لإدارة الأصول.

كيفية بناء مكتب عائلي عملي؟

إن بناء هيكل مكتب العائلة ليس عملية موحدة. المهمة الأساسية هي حل المشكلات العملية. يفهم العديد من الناس أن مكتب العائلة يبدأ من شراء مجموعة خدمات من الثقة أو مكاتب المحاماة أو الشركات المتخصصة فيFO. ولكن المكتب الفعّال للعائلة يجب أن يكون مصممًا خصيصًا حول هيكل الأسرة ومحفظة الأصول وأهداف الاستثمار.

في سياق Web3، يجب على مكتب العائلة العملي أن يعالج على الأقل أربعة جوانب من القضايا:

1. تحديد الهدف بوضوح: هل هو لتحسين الضرائب، أو تكوين هوية عبر الحدود؟ أم للحصول على مؤهلات استثمار المشاريع؟ أو لتكوين مجموعة من الأصول المشفرة للجيل القادم؟ تحديد الهدف هو نقطة انطلاق لتصميم الهيكل وتوزيع الموارد.

2. اختر النوع المناسب:

   • SFO (مكتب عائلة فردية): يجب أن يكون حجم الأموال أكثر من 30 مليون يوان، ويمكن التفكير في إنشاء فريق مستقل، مع القدرة على التشغيل الذاتي.
   • MFO (مكاتب عائلية متعددة): الأموال حوالي 10 مليون يوان صيني، يمكن النظر في التعاون مع المؤسسات الخدمية المهنية، حيث تقدم خدمات الإدارة، الامتثال، وبحوث الاستثمار.
   • VFO (مكتب العائلة الافتراضي): حجم الأموال غير كافٍ لإنشاء مكتب مستقل، ويمكن تحقيق التشغيل الخفيف من خلال شبكة خارجية تتكون من مكاتب محاماة، مؤسسات ائتمان، و FA.
   • SFO عبر الحدود (مثل تأسيسه في سنغافورة): يُستخدم غالبًا لحل قضايا الهوية، الضرائب، وطرق الاستثمار، وهو الخيار الأكثر شيوعًا حاليًا للعائلات الصينية.

3. الهيكل والتصميم القانوني: يحتوي هيكل مكتب الأسرة النموذجي عادة على:

   • الكيانات القابضة الخارجية (مثل BVI / جزر كايمان / SPV) ، المستخدمة للاحتفاظ بالأسهم والاستثمار.
   • هياكل الثقة أو الصناديق، المستخدمة لتحسين الضرائب وترتيبات الوراثة.
   • المستشارون القانونيون وفريق الامتثال، لمراقبة وتعديل مستمر.
   • حساب "حاوية الاستثمار" المتصل بمشاريع Web3، مثل محفظة المؤسسات، وحسابات الوصاية المخصصة، إلخ.

4. تخصيص الموارد المهنية: لا تتطلب الأمر فقط رأس المال، بل تحتاج أيضًا إلى تنسيق أدوار مثل المستشارين القانونيين والضرائب والمالية والتقنية، لضمان تشغيل الهيكل بشكل متوافق وسلاسة الاستثمار. تختار العديد من مكاتب العائلات إنشاء كيانات في سنغافورة، وتشكيل فرق تعاون مالية داخل الدولة، مما يخلق "تفاعل داخلي وخارجي".

يمكن تقسيم بناء مكاتب العائلات إلى ثلاثة مستويات:

الطبقة الأولى: الهوية وإطار العمل

• تحديد هوية المقيم الضريبي، هيكل أفراد الأسرة، مسار الميراث.
• إنشاء كيان مهيمن محلي/خارجي، أو ائتمان، أو SPV (حسب نوع الأصول ومكان الاحتفاظ بها).
• حل مسارات الامتثال لامتلاك الأصول وإقرار الضرائب والتداول عبر الحدود.

هذه الطبقة هي "شهادة الهوية القانونية" لجميع سلوكيات الاستثمار في Web3. خاصة عند المشاركة في مشاريع RWA الخارجية، فإن عدم وجود هذا الهيكل يعادل عدم وجود قناة استثمار.

الطبقة الثانية: آلية الحوكمة ونظام التفويض

• تحديد آلية المناقشة العائلية (مثل لجنة الاستثمار، الوصية، اتفاقية الأسهم).
• إنشاء نظام استشاري داخلي وخارجي (تقسيم الأدوار مثل القانونية والضريبية والاستثمار والإدارة وغيرها).
• وضع آلية تفويض وعملية مراقبة لضمان "وجود شخص مسؤول، ووجود شخص ينفذ، ووجود شخص يقوم بتصحيح الأخطاء".

تحدد هذه الطبقة ما إذا كان مكتب الأسرة "قابل للتشغيل". إذا كانت جميع القرارات تعتمد على شخص واحد، فعند حدوث طارئ أو مغادرة، يصبح مكتب الأسرة عديم القيمة.

الطبقة الثالثة: استراتيجية تخصيص الأصول

• تحديد نسبة التخصيص على المدى الطويل (مثل RWA 40%، VC 30%، الأصول الرقمية 10%، النقد والسيولة 20%).
• مطابقة إيقاع دورة حياة الأصول المختلفة (فترة البناء، فترة الإقفال، فترة الخروج).
• تحديد آلية جني الأرباح والحد من الخسائر، وآلية تعديل المخاطر.

تعتبر هذه الطبقة هي المفتاح لتمكن مكاتب العائلات من "البقاء" في السوق.

كيف يمكن لمكاتب العائلات المشاركة في استثمارات Web3؟

عندما نتحدث عن "المشاركة في Web3 من خلال المكاتب العائلية"، فإن الأمر لا يتعلق فقط بتغيير حساب للاستثمار في المشاريع، بل يتعلق بإعادة تعريف دورك، ومسارك، واستراتيجيتك. تحديد الهيكل هو مجرد نقطة انطلاق، ولكن الجوهر الحقيقي هو "كيف تستثمر".

تتميز استثمارات Web3 بالتقلبات العالية، وارتفاع العوائق التقنية، والتنظيم المتغير، ويجب مواجهة ذلك من خلال "التصميم الهيكلي".

تعيين هوية الاستثمار

عادةً ما تشمل مشاريع Web3 ربط الهوية:

• الكيان القانوني المباشر (الشركة): شركة خارجية تم إنشاؤها بموجب SFO تتصل باتفاقية الاستثمار.
• SPV القابضة: من خلال SPV تابع لطرف ثالث، يتم الاحتفاظ بالأصول والتحكم في حقوق التصويت.
• المستفيد من الثقة: يتم إنشاء ثقة من قبل مكتب عائلي لامتلاك الرموز أو الأسهم، مما يسهل تحسين الضرائب والتخطيط بين الأجيال.

ينبغي للمكاتب العائلية التعاون مع مكاتب المحاماة والهيئات التنظيمية لتحديد الهوية وفقًا للقوانين المعمول بها في موقع المشروع، لتجنب فقدان فرص الاستثمار بسبب "عدم وجود كيان مؤهل".

نوع الأصول المطابقة

تشمل أنواع أصول Web3 المناسبة للتخصيص من قبل المكاتب العائلية:

• RWA (الأصول الحقيقية): مثل السندات المرقمنة، العقارات، اتفاقيات مشاركة الإيرادات، إلخ.
• صناديق هيكلية: مثل رمز العائد، بروتوكول إعادة الرهن، سندات العائد، إلخ.
• الأصول من نوع حقوق الملكية: مثل الرموز القابلة للتحويل، ورموز الأرباح، ورموز حوكمة DAO، وغيرها.

لا يُنصح بالمشاركة بنسبة كبيرة في المشاريع المضاربة البحتة "التي لا تدعمها أصول حقيقية، ولا تمتلك هيكل حوكمة، ولا تحتوي على آلية للخروج".

ضبط إيقاع الاستثمار وآلية إدارة المخاطر

أكبر اختلاف بين استثمار Web3 و PE/VC التقليدي هو عدم اليقين في الإيقاع. يجب على المكاتب العائلية الرجوع إلى الآليات التالية للتوزيع:

• تحديد "مدة القفل المقبولة" ونافذة الخروج.
• تصميم آلية "الإطلاق التدريجي"، وفقًا لتقدم المشروع لإطلاق الأموال.
• إعداد حوض "إعادة استثمار العائدات" لزيادة الاستثمار في المشاريع عالية الجودة.
• تحديد إيقاع تقديم الإقرارات الضريبية، وإنشاء آلية للتقارير والتدقيق.

المشاركة في الحوكمة والتعاون العميق

المكاتب العائلية المتقدمة ليست مجرد مستثمرين:

• في مشروع RWA، يمكن لمكاتب العائلة أن تتولى أدوار التدقيق، وتمثيل الحوكمة، والأمين.
• في DAO، يمكن لمكاتب العائلات المشاركة في الحوكمة من خلال رهن الرموز، وتكوين "محفظة استراتيجية" للتصويت.
• في بروتوكولات السلسلة، يمكن لمكاتب الأسرة أن تعمل كطرف طويل الأجل، موكل، ومتعاون بيئي في عمليات التعاون.

هذه الأنواع من "الاستثمار المدمج" لا تعزز فقط من تأكيد العوائد، بل تجعل من الأسهل أيضاً تشكيل مزايا معلوماتية وفرص إعادة استثمار.

الأخطاء الشائعة ونصائح لتجنبها

في الوقت الذي يدخل فيه Web3 إلى منطقة المياه العميقة، لم يعد الاستثمار مسألة "هل يمكنني الاستثمار"، بل أصبح مسألة "بأي هوية، وأي طريقة سأستثمر".

تعتبر العائلات المكاتب كأداة هيكلية قادرة على تحمل القدرة على الحوكمة طويلة الأجل، وتوزيع الهوية القانونية، ومسارات تدفق الأصول. إنها تجعل المستثمرين ليسوا مجرد مراهنين، بل مصممي هياكل، ومشاركين في الحوكمة، ومحتفظين بالقيمة.

ومع ذلك، فإن العديد من المكاتب العائلية الجديدة التي تتعامل مع Web3 تميل إلى الوقوع في الأخطاء التالية:

1. الخاطئة 1: اعتبار مكتب العائلة كسترة تأسيس شركة ولكن بدون مسار امتثال، بدون تدفق مالي، بدون إفصاح ضريبي، في النهاية يصعب الحصول على موافقة من البنك والجهات الرقابية.

2. المفهوم الخاطئ 2: نقص القدرة على إدارة الاستثمارات تم إنشاء حساب قانوني واحد فقط، ولكن لا يوجد ميزانية وآلية إعادة توزيع، ولا يمكن تتبع الاستثمارات النهائية وضبطها بفعالية.

3. الفخ 3: السعي الأعمى وراء العوائد مع تجاهل الحدود التنظيمية المشاركة في "مشاريع توزيع الأرباح بدون ترخيص"، بمجرد تدخل الجهات التنظيمية، سيؤدي ذلك إلى تجميد الأموال أو غرامة.

لذلك، يُنصح بعد إنشاء مكتب عائلي، يجب أن تتشكل على الأقل الآليات التالية:

• خطة الاستثمار السنوية + مراجعة التحليل
• آلية تدقيق + مراجعة امتثال واضحة
• فريق محترف مزود + استشارات قانونية مستمرة

في النهاية، يجب التأكيد مرة أخرى على أن مكتب العائلة ليس مناسبًا للجميع. إنه يحتاج إلى توافق في حجم الأموال، والرغبة الطويلة الأجل، وموارد التعاون، حتى يمكنه أن يؤدي دوره الحقيقي.

المفتاح في تحديد ما إذا كان يجب اتباع مسار مكتب الأسرة ليس "هل لدي ما يكفي من المال"، ولكن "هل أحتاج إلى هيكل لتحمل مهام الحوكمة عبر الفترات؟"

إذا كانت الإجابة بنعم، فإن مكتب الأسرة ليس مجرد وعاء للثروة، بل هو أيضًا قاعدة طويلة الأمد لدخولك في الاستثمار الهيكلي في Web3.