الآن هو عام 2025، والعملات المشفرة تتجه نحو التيار السائد. تم توقيع "مشروع قانون العبقري" رسميًا ليصبح قانونًا، وأخيرًا لدينا إطار تنظيم واضح للعملات المستقرة. المؤسسات المالية التقليدية تتبنى العملات المشفرة. انتصرت العملات المشفرة!
عندما تتجاوز العملات المشفرة الفجوة، فإن هذا الاتجاه يعني لرأس المال الاستثماري المبكر: نحن نرى أن المشاريع المتعلقة بالعملات المشفرة تتجاوز تدريجياً المشاريع الأصلية للعملات المشفرة. تُشير ما يسمى بـ "المشاريع الأصلية للعملات المشفرة" إلى المشاريع التي تم بناؤها من قبل خبراء العملات المشفرة داخل مجال العملات المشفرة؛ بينما تشير "المشاريع المتعلقة بالعملات المشفرة" إلى تطبيقات التكنولوجيا المشفرة في الصناعات الرئيسية الأخرى. هذه هي المرة الأولى التي أشهد فيها هذا التحول منذ دخولي هذا المجال، وأتمنى أن تستكشف هذه المقالة الفروق الأساسية بين بناء المشاريع الأصلية للعملات المشفرة والمشاريع المتعلقة بالعملات المشفرة.
بناء أصلي للعملات المشفرة
حتى الآن، فإن أنجح منتجات العملات المشفرة تم تصميمها تقريبًا للمستخدمين الأصليين للعملات المشفرة: Hyperliquid و Uniswap و Ethena و Aave وغيرها. مثل أي حركة ثقافية متخصصة، فإن هذه التقنية للعملات المشفرة تتجاوز الزمن لدرجة أن المستخدمين العاديين خارج دائرة العملات المشفرة يصعب عليهم "فهم جوهرها"، ناهيك عن أن يصبحوا مستخدمين نشطين متحمسين. فقط أولئك اللاعبين الأصليين في الصناعة الذين كافحوا في الخطوط الأمامية يمتلكون القدرة الكافية على تحمل المخاطر، ويرغبون في قضاء الوقت في اختبار كل منتج جديد، والبقاء على قيد الحياة في ظل المخاطر مثل هجمات القراصنة، والهروب من المشاريع.
رفضت رؤوس الأموال المغامرة التقليدية في وادي السيليكون الاستثمار في المشاريع الأصلية للعملات المشفرة لأنها كانت تعتقد أن السوق الفعالة الإجمالية صغيرة جدًا. لا يمكن إنكار ذلك، حيث كانت صناعة العملات المشفرة في مرحلة مبكرة جدًا. كانت التطبيقات على السلسلة قليلة جدًا، ولم يظهر مصطلح DeFi حتى أكتوبر 2018 في دردشة جماعية في سان فرانسيسكو. لكن يجب عليك أن تراهن على الإيمان، وتدعو إلى حدوث مكاسب شاملة، مما يجعل حجم السوق الأصلية للعملات المشفرة يحقق قفزة. بالفعل، مع صيف DeFi في 2020 وزيادة تعدين السيولة، فضلاً عن دعم سياسة الفائدة الصفرية في عام 2021، حقق السوق الأصلية للعملات المشفرة توسعًا كبيرًا. في لحظة، تنافست جميع رؤوس الأموال المغامرة في وادي السيليكون لدخول مجال العملات المشفرة، وطلبوا مني المشورة، في محاولة لتعويض الفراغ المعرفي الذي فقدوه لمدة أربع سنوات.
حتى الآن، لا يزال الحجم الإجمالي لسوق المستخدمين الأصليين للعملات الرقمية القابلة للخدمة محدودًا مقارنة بالسوق التقليدي غير المشفر. أقدر أن عدد مستخدمي تويتر في مجال العملات الرقمية لا يتجاوز بضع عشرات الآلاف. لذلك، إذا كنت ترغب في تحقيق دخل سنوي متكرر (ARR) بقيمة تسعة أرقام (مليار دولار)، يجب أن يبقى متوسط دخل المستخدم الواحد (ARPU) عند مستوى مرتفع للغاية. وهذا يؤدي إلى الاستنتاجات الرئيسية التالية:
تم بناء المشاريع الأصلية المشفرة بالكامل للخبراء.
تتبع كل منتج ناجح في مجال العملات المشفرة نمط استخدام المستخدمين الذي يتبع توزيع القوة الشديدة. في الشهر الماضي، ساهم أول 737 مستخدمًا على منصة OpenSea (يمثلون فقط 0.2%) في نصف إجمالي حجم المعاملات؛ بينما أكمل أول 196 مستخدمًا على منصة Polymarket (يمثلون فقط 0.06%) أيضًا 50% من حجم المعاملات على المنصة!
بصفتك مؤسس مشروع تشفير، يجب أن يكون الأمر الذي يجعلك لا تنام ليلاً هو كيفية الاحتفاظ بأفضل المستخدمين الأساسيين، وليس مجرد السعي لزيادة عدد المستخدمين، وهذا يتعارض تمامًا مع الفلسفة التقليدية في وادي السيليكون التي تعلي من قيمة "عدد المستخدمين النشطين يوميًا".
لطالما كانت احتفاظ المستخدمين في مجال التشفير مشكلة. غالبًا ما يسعى المستخدمون الرئيسيون وراء المكاسب، مما يجعلهم عرضة للانتزاع من خلال آليات التحفيز. هذا يعني أن المنافسين الناشئين يمكنهم فقط استقطاب بعض المستخدمين الرئيسيين، وبالتالي يمكنهم الظهور من العدم وتقليص حصتك في السوق، كما يتضح من المنافسة بين Blur و OpenSea، والصراع بين Axiom و Photon، والتنافس بين LetsBonk و Pump.fun، وما إلى ذلك.
باختصار، مقارنةً بـ Web2، فإن حصون مشاريع التشفير أضعف بكثير، بالإضافة إلى أن جميع الأكواد مفتوحة المصدر، ومن السهل جدًا إنشاء تفرعات للمشاريع، وغالبًا ما تكون مشاريع التشفير الأصلية عابرة، حيث لا تتجاوز دورة حياة بعضها دورة سوق واحدة، وأحيانًا تستمر لبضعة أشهر فقط. غالبًا ما يختار المؤسسون الذين أصبحوا أغنياء بعد TGE "الاستلقاء" والاختفاء، ويتجهون لممارسة الاستثمار الملائكي كوظيفة جانبية للتقاعد.
للحفاظ على المستخدمين الأساسيين، الطريقة الوحيدة هي دفع الابتكار في المنتجات باستمرار والتفوق دائمًا على المنافسين. السبب في أن Uniswap استطاعت البقاء قوية على مدى سبع سنوات من المنافسة الشديدة هو أنها قدمت باستمرار ميزات مبتكرة من 0 إلى 1، مثل السيولة المركزة V3، UniswapX، Unichain، وتصميم الخطاف V4، التي تلبي باستمرار احتياجات المستخدمين الأساسيين. هذا يستحق الثناء بشكل خاص، خاصة أنها تتعمق في مجال تداول العملات الرقمية اللامركزية، والذي يُعتبر من أكثر المجالات تنافسية في جميع الأسواق الحمراء.
بناء متعلق بالتشفير
كانت هناك العديد من المحاولات لتطبيق تقنية blockchain في أسواق العالم الواقعي الأوسع، مثل إدارة سلسلة التوريد أو المدفوعات بين البنوك، ولكنها فشلت بسبب كون الوقت مبكرًا جدًا. على الرغم من أن الشركات المدرجة في قائمة Fortune 500 قد جربت تقنية blockchain في مختبرات الابتكار والبحث والتطوير، إلا أنها لم تأخذ الأمر على محمل الجد لتطبيقها على نطاق واسع في الإنتاج الفعلي. هل لا تزال تتذكر العبارات الشائعة في ذلك الوقت؟ "نريد blockchain وليس Bitcoin"، "تقنية دفتر السجلات الموزعة" وغيرها.
تتحول مواقف العديد من المؤسسات التقليدية تجاه العملات المشفرة بشكل جذري. بدأت البنوك الكبرى والشركات العملاقة في إطلاق عملاتها المستقرة الخاصة بها، وقد أتاح توضيح اللوائح خلال فترة حكومة ترامب المجال السياسي لدمج العملات المشفرة. لم تعد العملات المشفرة الآن برية مالية تفتقر إلى القواعد.
في مسيرتي المهنية، بدأت لأول مرة أرى عددًا متزايدًا من المشاريع المتعلقة بالتشفير بدلاً من المشاريع الأصلية للتشفير. وهناك أسباب وجيهة لذلك، حيث من المحتمل أن تكون أكبر قصص النجاح في السنوات القادمة هي المشاريع المتعلقة بالتشفير بدلاً من المشاريع الأصلية للتشفير. حجمه الطرح العام الأولي يتوسع ليصل إلى مئات المليارات بينما يكون حجم الطرح العام للعملات عادةً محدودًا بمئات الملايين إلى عشرات المليارات. تشمل أمثلة المشاريع المتعلقة بالتشفير:
شركة تكنولوجيا مالية تستخدم العملات المستقرة للدفع عبر الحدود
شركة روبوتات لجمع البيانات باستخدام حوافز DePIN
استخدام zkTLS لمصادقة البيانات الخاصة للشركات الاستهلاكية
القانون المشترك هنا هو: التشفير هو مجرد خاصية، وليس المنتج نفسه.
بالنسبة لتلك الصناعات التي تعتمد بشكل كبير على التكنولوجيا المشفرة، لا يزال المستخدمون المحترفون ضروريين، لكن انحيازهم الشديد قد انخفض. عندما توجد العملات المشفرة كوظيفة فقط، فإن مفتاح النجاح نادراً ما يعتمد على التكنولوجيا المشفرة نفسها، بل يعتمد أكثر على ما إذا كان الممارسون يمتلكون خبرة عميقة في المجالات المتعلقة بالتشفير، وما إذا كانوا يدركون العناصر الأساسية للصناعة. يمكن أن يُظهر مثال مجال التكنولوجيا المالية ذلك.
الجوهر في التكنولوجيا المالية يكمن في تحقيق اكتساب المستخدمين من خلال اقتصاديات وحدات جيدة (تكلفة اكتساب المستخدم / القيمة مدى الحياة للمستخدم). اليوم، تواجه الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية المشفرة الناشئة مخاوف مستمرة، تخشى من أن عمالقة التكنولوجيا المالية التقليدية ذوي القاعدة الكبيرة من المستخدمين يمكنهم بسهولة سحقهم من خلال إضافة العملات المشفرة كوظيفة إضافية، أو رفع تكاليف اكتساب العملاء في الصناعة مما يجعلهم يفقدون قدرتهم التنافسية. وعلى عكس المشاريع المشفرة البحتة، لا يمكن لهذه الشركات الناشئة الاستمرار في التشغيل من خلال إصدار رموز تحظى بشعبية في السوق.
من المثير للسخرية أن مجال مدفوعات العملات المشفرة قد أصبح منذ زمن بعيد مسارًا غير مهتم به، وقد ذكرت ذلك أثناء حديثي في مؤتمر Permissionless لعام 2023! لكن قبل عام 2023 كان هو العصر الذهبي لإنشاء شركات التكنولوجيا المالية المشفرة، حيث كان من الممكن استغلال الفرصة لبناء شبكة توزيع. الآن، مع استحواذ Stripe على Bridge، يتحول مؤسسو المجال الأصلي للعملات المشفرة من DeFi إلى مجال المدفوعات، لكنهم في النهاية سيهزمون على يد موظفي Revolut السابقين الذين يعرفون كيفية اللعب في مجال التكنولوجيا المالية.
ماذا يعني "المتعلق بالتشفير" لرأس المال الاستثماري في مجال التشفير؟ من المهم تجنب انتقاء عكسي لأولئك المؤسسين الذين رفضتهم استثمارات رأس المال غير المتخصصة، فلا تدع رأس المال الاستثماري في مجال التشفير يصبح ضحية لأنهم غير مألوفين بالمجالات ذات الصلة. ينشأ الكثير من الانتقاء العكسي من اختيار مؤسسي التشفير الأصليين الذين انتقلوا مؤخراً من مجالات أخرى إلى "المتعلق بالتشفير". الحقيقة القاسية هي أنه بشكل عام، غالباً ما يكون مؤسسو مجال التشفير هم الفاشلون في مجال Web2 (على الرغم من أن أفضل 10% من المؤسسين لا ينطبق عليهم ذلك).
تاريخياً، كانت مؤسسات الاستثمار المخاطر في مجال التشفير تمتلك نوعاً من القيمة المتميزة، حيث تكتشف مؤسسي المشاريع المحتملين خارج شبكة علاقات وادي السيليكون. هؤلاء ليس لديهم سيرة ذاتية لامعة (مثل الحصول على شهادة من جامعة ستانفورد أو خبرة عمل في Stripe)، ولا يجيدون الترويج لمشاريعهم أمام مؤسسات رأس المال المغامر، لكنهم يفهمون جوهر الثقافة الأصلية للتشفير بشكل عميق، ويعرفون كيفية تجميع المجتمعات الإلكترونية المليئة بالشغف. عندما تم طرد هايدن آدامز من وظيفته كمهندس ميكانيكي في سيمنز، كانت دوافعه لكتابة Uniswap هي مجرد تعلم لغة البرمجة Vyper؛ وكان ستاني كوليشوف قد بدأ بالفعل في إنشاء Aave (المعروفة سابقاً باسم ETHLend) قبل تخرجه من دراسة القانون في فنلندا.
سيشكل مؤسسو المشاريع الناجحة المتعلقة بالتشفير تباينًا صارخًا مع مؤسسي المشاريع الأصلية الناجحة في مجال التشفير. لم يعد هناك ذلك النوع من رعاة البقر الماليين البرية الذين يعرفون نفسية المضاربين بعمق ويستطيعون بناء جاذبية شخصية حول شبكات رموزهم. بدلاً من ذلك، سيكون هناك مؤسسون أكثر نضجًا واحترافًا، يتمتعون بعقل تجاري، وغالبًا ما يأتون من مجالات مرتبطة بالتشفير ولديهم استراتيجيات فريدة لدخول السوق لتحقيق تغطية المستخدمين. مع النضج التدريجي والتطور المستقر لصناعة التشفير، سيظهر أيضًا جيل جديد من المؤسسين الناجحين.
الأخيرة
حدث ICO الخاص بتليجرام في أوائل عام 2018 أظهر بوضوح الفجوة الفكرية بين مؤسسات رأس المال الاستثماري في وادي السيليكون ومؤسسات رأس المال الاستثماري الأصلية في عالم التشفير. استثمرت مؤسسات مثل كيبنغ هاوس، بنشمارك، سيكويا كابيتال، لايت سبيد فنتشر، ورأس المال المغامر الأحمر، لأنها كانت تعتقد أن تليجرام لديها قاعدة مستخدمين وقنوات توزيع يمكن أن تجعلها منصة تطبيقات رائدة. بينما اختارت جميع مؤسسات رأس المال الاستثماري الأصلية في عالم التشفير تقريبًا التخلي عن الاستثمار.
رأيي المعاكس في صناعة التشفير هو: التطبيقات الاستهلاكية ليست نادرة. في الواقع، فإن الغالبية العظمى من المشاريع الاستهلاكية لا تستطيع الحصول على دعم من رأس المال المغامر، لأن قدرتها على تحقيق الإيرادات غير مستقرة. يجب على رواد الأعمال في هذه المشاريع ألا يسعوا للحصول على استثمار مغامر، بل يجب أن يعتمدوا على أنفسهم لتحقيق الأرباح، واستغلال موجة الاستهلاك الحالية لكسب المال بسرعة. يجب استغلال نافذة الوقت هذه خلال الأشهر القليلة المقبلة لإنجاز التراكم الأولي قبل تحول الاتجاه.
إن سبب احتلال بنك Nubank البرازيلي لميزة تنافسية غير عادلة هو أنه أطلق هذه الفئة في وقت مبكر عندما لم يكن مفهوم "التكنولوجيا المالية" قد انتشر بعد. والأهم من ذلك، أنه في بداياته كان يحتاج فقط إلى التنافس مع عمالقة البنوك التقليدية في البرازيل على العملاء، دون الحاجة لمواجهة منافسة من شركات التكنولوجيا المالية الناشئة. نظرًا لأن صبر المواطنين البرازيليين مع البنوك القديمة قد نفد، فقد تحولوا جماعيًا إلى بنك Nubank بمجرد إطلاق المنتج، مما جعل هذه الشركة نادرة في تحقيق تكلفة اكتساب عملاء قريبة من الصفر وملاءمة سوق مثالية في نفس الوقت.
4.إذا كنت ترغب في إنشاء بنك رقمي للعملات المستقرة موجه للأسواق الناشئة، لماذا تبقى في سان فرانسيسكو أو نيويورك؟ تحتاج إلى التفاعل بعمق مع المستخدمين المحليين. من المدهش أن هذا أصبح المعيار الأساسي لاختيار مشاريع الشركات الناشئة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عبور الفجوة، ستقوم الشركات "التشفير ذات الصلة" باستبدال المشاريع "التشفير الأصلية" للوصول إلى التيار الرئيسي
كتابة: ريتشارد تشين
ترجمة: تيم، بانيوز
الآن هو عام 2025، والعملات المشفرة تتجه نحو التيار السائد. تم توقيع "مشروع قانون العبقري" رسميًا ليصبح قانونًا، وأخيرًا لدينا إطار تنظيم واضح للعملات المستقرة. المؤسسات المالية التقليدية تتبنى العملات المشفرة. انتصرت العملات المشفرة!
عندما تتجاوز العملات المشفرة الفجوة، فإن هذا الاتجاه يعني لرأس المال الاستثماري المبكر: نحن نرى أن المشاريع المتعلقة بالعملات المشفرة تتجاوز تدريجياً المشاريع الأصلية للعملات المشفرة. تُشير ما يسمى بـ "المشاريع الأصلية للعملات المشفرة" إلى المشاريع التي تم بناؤها من قبل خبراء العملات المشفرة داخل مجال العملات المشفرة؛ بينما تشير "المشاريع المتعلقة بالعملات المشفرة" إلى تطبيقات التكنولوجيا المشفرة في الصناعات الرئيسية الأخرى. هذه هي المرة الأولى التي أشهد فيها هذا التحول منذ دخولي هذا المجال، وأتمنى أن تستكشف هذه المقالة الفروق الأساسية بين بناء المشاريع الأصلية للعملات المشفرة والمشاريع المتعلقة بالعملات المشفرة.
بناء أصلي للعملات المشفرة
حتى الآن، فإن أنجح منتجات العملات المشفرة تم تصميمها تقريبًا للمستخدمين الأصليين للعملات المشفرة: Hyperliquid و Uniswap و Ethena و Aave وغيرها. مثل أي حركة ثقافية متخصصة، فإن هذه التقنية للعملات المشفرة تتجاوز الزمن لدرجة أن المستخدمين العاديين خارج دائرة العملات المشفرة يصعب عليهم "فهم جوهرها"، ناهيك عن أن يصبحوا مستخدمين نشطين متحمسين. فقط أولئك اللاعبين الأصليين في الصناعة الذين كافحوا في الخطوط الأمامية يمتلكون القدرة الكافية على تحمل المخاطر، ويرغبون في قضاء الوقت في اختبار كل منتج جديد، والبقاء على قيد الحياة في ظل المخاطر مثل هجمات القراصنة، والهروب من المشاريع.
رفضت رؤوس الأموال المغامرة التقليدية في وادي السيليكون الاستثمار في المشاريع الأصلية للعملات المشفرة لأنها كانت تعتقد أن السوق الفعالة الإجمالية صغيرة جدًا. لا يمكن إنكار ذلك، حيث كانت صناعة العملات المشفرة في مرحلة مبكرة جدًا. كانت التطبيقات على السلسلة قليلة جدًا، ولم يظهر مصطلح DeFi حتى أكتوبر 2018 في دردشة جماعية في سان فرانسيسكو. لكن يجب عليك أن تراهن على الإيمان، وتدعو إلى حدوث مكاسب شاملة، مما يجعل حجم السوق الأصلية للعملات المشفرة يحقق قفزة. بالفعل، مع صيف DeFi في 2020 وزيادة تعدين السيولة، فضلاً عن دعم سياسة الفائدة الصفرية في عام 2021، حقق السوق الأصلية للعملات المشفرة توسعًا كبيرًا. في لحظة، تنافست جميع رؤوس الأموال المغامرة في وادي السيليكون لدخول مجال العملات المشفرة، وطلبوا مني المشورة، في محاولة لتعويض الفراغ المعرفي الذي فقدوه لمدة أربع سنوات.
حتى الآن، لا يزال الحجم الإجمالي لسوق المستخدمين الأصليين للعملات الرقمية القابلة للخدمة محدودًا مقارنة بالسوق التقليدي غير المشفر. أقدر أن عدد مستخدمي تويتر في مجال العملات الرقمية لا يتجاوز بضع عشرات الآلاف. لذلك، إذا كنت ترغب في تحقيق دخل سنوي متكرر (ARR) بقيمة تسعة أرقام (مليار دولار)، يجب أن يبقى متوسط دخل المستخدم الواحد (ARPU) عند مستوى مرتفع للغاية. وهذا يؤدي إلى الاستنتاجات الرئيسية التالية:
تم بناء المشاريع الأصلية المشفرة بالكامل للخبراء.
تتبع كل منتج ناجح في مجال العملات المشفرة نمط استخدام المستخدمين الذي يتبع توزيع القوة الشديدة. في الشهر الماضي، ساهم أول 737 مستخدمًا على منصة OpenSea (يمثلون فقط 0.2%) في نصف إجمالي حجم المعاملات؛ بينما أكمل أول 196 مستخدمًا على منصة Polymarket (يمثلون فقط 0.06%) أيضًا 50% من حجم المعاملات على المنصة!
بصفتك مؤسس مشروع تشفير، يجب أن يكون الأمر الذي يجعلك لا تنام ليلاً هو كيفية الاحتفاظ بأفضل المستخدمين الأساسيين، وليس مجرد السعي لزيادة عدد المستخدمين، وهذا يتعارض تمامًا مع الفلسفة التقليدية في وادي السيليكون التي تعلي من قيمة "عدد المستخدمين النشطين يوميًا".
لطالما كانت احتفاظ المستخدمين في مجال التشفير مشكلة. غالبًا ما يسعى المستخدمون الرئيسيون وراء المكاسب، مما يجعلهم عرضة للانتزاع من خلال آليات التحفيز. هذا يعني أن المنافسين الناشئين يمكنهم فقط استقطاب بعض المستخدمين الرئيسيين، وبالتالي يمكنهم الظهور من العدم وتقليص حصتك في السوق، كما يتضح من المنافسة بين Blur و OpenSea، والصراع بين Axiom و Photon، والتنافس بين LetsBonk و Pump.fun، وما إلى ذلك.
باختصار، مقارنةً بـ Web2، فإن حصون مشاريع التشفير أضعف بكثير، بالإضافة إلى أن جميع الأكواد مفتوحة المصدر، ومن السهل جدًا إنشاء تفرعات للمشاريع، وغالبًا ما تكون مشاريع التشفير الأصلية عابرة، حيث لا تتجاوز دورة حياة بعضها دورة سوق واحدة، وأحيانًا تستمر لبضعة أشهر فقط. غالبًا ما يختار المؤسسون الذين أصبحوا أغنياء بعد TGE "الاستلقاء" والاختفاء، ويتجهون لممارسة الاستثمار الملائكي كوظيفة جانبية للتقاعد.
للحفاظ على المستخدمين الأساسيين، الطريقة الوحيدة هي دفع الابتكار في المنتجات باستمرار والتفوق دائمًا على المنافسين. السبب في أن Uniswap استطاعت البقاء قوية على مدى سبع سنوات من المنافسة الشديدة هو أنها قدمت باستمرار ميزات مبتكرة من 0 إلى 1، مثل السيولة المركزة V3، UniswapX، Unichain، وتصميم الخطاف V4، التي تلبي باستمرار احتياجات المستخدمين الأساسيين. هذا يستحق الثناء بشكل خاص، خاصة أنها تتعمق في مجال تداول العملات الرقمية اللامركزية، والذي يُعتبر من أكثر المجالات تنافسية في جميع الأسواق الحمراء.
بناء متعلق بالتشفير
كانت هناك العديد من المحاولات لتطبيق تقنية blockchain في أسواق العالم الواقعي الأوسع، مثل إدارة سلسلة التوريد أو المدفوعات بين البنوك، ولكنها فشلت بسبب كون الوقت مبكرًا جدًا. على الرغم من أن الشركات المدرجة في قائمة Fortune 500 قد جربت تقنية blockchain في مختبرات الابتكار والبحث والتطوير، إلا أنها لم تأخذ الأمر على محمل الجد لتطبيقها على نطاق واسع في الإنتاج الفعلي. هل لا تزال تتذكر العبارات الشائعة في ذلك الوقت؟ "نريد blockchain وليس Bitcoin"، "تقنية دفتر السجلات الموزعة" وغيرها.
تتحول مواقف العديد من المؤسسات التقليدية تجاه العملات المشفرة بشكل جذري. بدأت البنوك الكبرى والشركات العملاقة في إطلاق عملاتها المستقرة الخاصة بها، وقد أتاح توضيح اللوائح خلال فترة حكومة ترامب المجال السياسي لدمج العملات المشفرة. لم تعد العملات المشفرة الآن برية مالية تفتقر إلى القواعد.
في مسيرتي المهنية، بدأت لأول مرة أرى عددًا متزايدًا من المشاريع المتعلقة بالتشفير بدلاً من المشاريع الأصلية للتشفير. وهناك أسباب وجيهة لذلك، حيث من المحتمل أن تكون أكبر قصص النجاح في السنوات القادمة هي المشاريع المتعلقة بالتشفير بدلاً من المشاريع الأصلية للتشفير. حجمه الطرح العام الأولي يتوسع ليصل إلى مئات المليارات بينما يكون حجم الطرح العام للعملات عادةً محدودًا بمئات الملايين إلى عشرات المليارات. تشمل أمثلة المشاريع المتعلقة بالتشفير:
شركة تكنولوجيا مالية تستخدم العملات المستقرة للدفع عبر الحدود
شركة روبوتات لجمع البيانات باستخدام حوافز DePIN
استخدام zkTLS لمصادقة البيانات الخاصة للشركات الاستهلاكية
القانون المشترك هنا هو: التشفير هو مجرد خاصية، وليس المنتج نفسه.
بالنسبة لتلك الصناعات التي تعتمد بشكل كبير على التكنولوجيا المشفرة، لا يزال المستخدمون المحترفون ضروريين، لكن انحيازهم الشديد قد انخفض. عندما توجد العملات المشفرة كوظيفة فقط، فإن مفتاح النجاح نادراً ما يعتمد على التكنولوجيا المشفرة نفسها، بل يعتمد أكثر على ما إذا كان الممارسون يمتلكون خبرة عميقة في المجالات المتعلقة بالتشفير، وما إذا كانوا يدركون العناصر الأساسية للصناعة. يمكن أن يُظهر مثال مجال التكنولوجيا المالية ذلك.
الجوهر في التكنولوجيا المالية يكمن في تحقيق اكتساب المستخدمين من خلال اقتصاديات وحدات جيدة (تكلفة اكتساب المستخدم / القيمة مدى الحياة للمستخدم). اليوم، تواجه الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية المشفرة الناشئة مخاوف مستمرة، تخشى من أن عمالقة التكنولوجيا المالية التقليدية ذوي القاعدة الكبيرة من المستخدمين يمكنهم بسهولة سحقهم من خلال إضافة العملات المشفرة كوظيفة إضافية، أو رفع تكاليف اكتساب العملاء في الصناعة مما يجعلهم يفقدون قدرتهم التنافسية. وعلى عكس المشاريع المشفرة البحتة، لا يمكن لهذه الشركات الناشئة الاستمرار في التشغيل من خلال إصدار رموز تحظى بشعبية في السوق.
من المثير للسخرية أن مجال مدفوعات العملات المشفرة قد أصبح منذ زمن بعيد مسارًا غير مهتم به، وقد ذكرت ذلك أثناء حديثي في مؤتمر Permissionless لعام 2023! لكن قبل عام 2023 كان هو العصر الذهبي لإنشاء شركات التكنولوجيا المالية المشفرة، حيث كان من الممكن استغلال الفرصة لبناء شبكة توزيع. الآن، مع استحواذ Stripe على Bridge، يتحول مؤسسو المجال الأصلي للعملات المشفرة من DeFi إلى مجال المدفوعات، لكنهم في النهاية سيهزمون على يد موظفي Revolut السابقين الذين يعرفون كيفية اللعب في مجال التكنولوجيا المالية.
ماذا يعني "المتعلق بالتشفير" لرأس المال الاستثماري في مجال التشفير؟ من المهم تجنب انتقاء عكسي لأولئك المؤسسين الذين رفضتهم استثمارات رأس المال غير المتخصصة، فلا تدع رأس المال الاستثماري في مجال التشفير يصبح ضحية لأنهم غير مألوفين بالمجالات ذات الصلة. ينشأ الكثير من الانتقاء العكسي من اختيار مؤسسي التشفير الأصليين الذين انتقلوا مؤخراً من مجالات أخرى إلى "المتعلق بالتشفير". الحقيقة القاسية هي أنه بشكل عام، غالباً ما يكون مؤسسو مجال التشفير هم الفاشلون في مجال Web2 (على الرغم من أن أفضل 10% من المؤسسين لا ينطبق عليهم ذلك).
تاريخياً، كانت مؤسسات الاستثمار المخاطر في مجال التشفير تمتلك نوعاً من القيمة المتميزة، حيث تكتشف مؤسسي المشاريع المحتملين خارج شبكة علاقات وادي السيليكون. هؤلاء ليس لديهم سيرة ذاتية لامعة (مثل الحصول على شهادة من جامعة ستانفورد أو خبرة عمل في Stripe)، ولا يجيدون الترويج لمشاريعهم أمام مؤسسات رأس المال المغامر، لكنهم يفهمون جوهر الثقافة الأصلية للتشفير بشكل عميق، ويعرفون كيفية تجميع المجتمعات الإلكترونية المليئة بالشغف. عندما تم طرد هايدن آدامز من وظيفته كمهندس ميكانيكي في سيمنز، كانت دوافعه لكتابة Uniswap هي مجرد تعلم لغة البرمجة Vyper؛ وكان ستاني كوليشوف قد بدأ بالفعل في إنشاء Aave (المعروفة سابقاً باسم ETHLend) قبل تخرجه من دراسة القانون في فنلندا.
سيشكل مؤسسو المشاريع الناجحة المتعلقة بالتشفير تباينًا صارخًا مع مؤسسي المشاريع الأصلية الناجحة في مجال التشفير. لم يعد هناك ذلك النوع من رعاة البقر الماليين البرية الذين يعرفون نفسية المضاربين بعمق ويستطيعون بناء جاذبية شخصية حول شبكات رموزهم. بدلاً من ذلك، سيكون هناك مؤسسون أكثر نضجًا واحترافًا، يتمتعون بعقل تجاري، وغالبًا ما يأتون من مجالات مرتبطة بالتشفير ولديهم استراتيجيات فريدة لدخول السوق لتحقيق تغطية المستخدمين. مع النضج التدريجي والتطور المستقر لصناعة التشفير، سيظهر أيضًا جيل جديد من المؤسسين الناجحين.
الأخيرة
حدث ICO الخاص بتليجرام في أوائل عام 2018 أظهر بوضوح الفجوة الفكرية بين مؤسسات رأس المال الاستثماري في وادي السيليكون ومؤسسات رأس المال الاستثماري الأصلية في عالم التشفير. استثمرت مؤسسات مثل كيبنغ هاوس، بنشمارك، سيكويا كابيتال، لايت سبيد فنتشر، ورأس المال المغامر الأحمر، لأنها كانت تعتقد أن تليجرام لديها قاعدة مستخدمين وقنوات توزيع يمكن أن تجعلها منصة تطبيقات رائدة. بينما اختارت جميع مؤسسات رأس المال الاستثماري الأصلية في عالم التشفير تقريبًا التخلي عن الاستثمار.
رأيي المعاكس في صناعة التشفير هو: التطبيقات الاستهلاكية ليست نادرة. في الواقع، فإن الغالبية العظمى من المشاريع الاستهلاكية لا تستطيع الحصول على دعم من رأس المال المغامر، لأن قدرتها على تحقيق الإيرادات غير مستقرة. يجب على رواد الأعمال في هذه المشاريع ألا يسعوا للحصول على استثمار مغامر، بل يجب أن يعتمدوا على أنفسهم لتحقيق الأرباح، واستغلال موجة الاستهلاك الحالية لكسب المال بسرعة. يجب استغلال نافذة الوقت هذه خلال الأشهر القليلة المقبلة لإنجاز التراكم الأولي قبل تحول الاتجاه.
إن سبب احتلال بنك Nubank البرازيلي لميزة تنافسية غير عادلة هو أنه أطلق هذه الفئة في وقت مبكر عندما لم يكن مفهوم "التكنولوجيا المالية" قد انتشر بعد. والأهم من ذلك، أنه في بداياته كان يحتاج فقط إلى التنافس مع عمالقة البنوك التقليدية في البرازيل على العملاء، دون الحاجة لمواجهة منافسة من شركات التكنولوجيا المالية الناشئة. نظرًا لأن صبر المواطنين البرازيليين مع البنوك القديمة قد نفد، فقد تحولوا جماعيًا إلى بنك Nubank بمجرد إطلاق المنتج، مما جعل هذه الشركة نادرة في تحقيق تكلفة اكتساب عملاء قريبة من الصفر وملاءمة سوق مثالية في نفس الوقت.
4.إذا كنت ترغب في إنشاء بنك رقمي للعملات المستقرة موجه للأسواق الناشئة، لماذا تبقى في سان فرانسيسكو أو نيويورك؟ تحتاج إلى التفاعل بعمق مع المستخدمين المحليين. من المدهش أن هذا أصبح المعيار الأساسي لاختيار مشاريع الشركات الناشئة.