بيتكوين وإثيريوم استراتيجية الاحتياطي: ابتكار أم رافعة؟
ملخص
تركيز عالٍ في المراكز: تشكل MSTR 2.865% من إجمالي كمية BTC للشركات المدرجة، والمراكز خارج العشرة الأوائل قليلة.
تمييز المشروع ضعيف: تفتقر معظم مشاريع الاحتياطي إلى مزايا مستدامة، وقد يتلاشى علاوة NAV على المدى الطويل
فقاعة التقييم تلوح في الأفق: مضاعفات NAV بشكل عام >2×( القليل <1×)، أسعار الأسهم عرضة للدفع من خلال الإعلانات، ومخاطر السوق الهابطة يمكن أن تآكل العلاوة بسرعة.
ميتابلاينت من خلال سندات تحويل صفرية الفائدة + تمويل SAR، تستفيد من الفرق بين ضريبة الأرباح بنسبة 20% وضريبة تداول البتكوين بنسبة 55% لتحقيق الربح
SPAC/PIPE/السندات القابلة للتحويل/التعهدات الملموسة هي السائدة، وتقوم Twenty One بالتعاون مع ProCap لتحقيق الإدراج من خلال دمج متعدد الخطوات.
SharpLink جمع أكثر من 8.38 مليار دولار، مع رهن شبه كامل لـ ETH، وانضم جوزيف لوبيان إلى مجلس الإدارة، وتم تسليم 10,000 ETH مع مؤسسة إثيريوم.
BTCS مبتكرًا من خلال Aave اقتراض USDT لشراء ETH المرهونة، حساس لمعدل الاقتراض والسيولة على السلسلة
تقوم صناديق الاستثمار المشفرة بترتيب الأسهم الاستراتيجية من خلال PIPE وغيرها من الطرق، وتأسيس صناديق خاصة؛ يشغل مستشارون استراتيجيون من ذوي الخبرة في الصناعة.
بيتكوين
نظرة عامة شاملة
مايكروستراتيجي قد ارتفعت بسرعة لتصبح أكبر مالك مؤسسي، حيث تتحكم في حوالي 2.865% من إجمالي المعروض البالغ 21 مليون. تظل صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق الائتمانية تحتل الصدارة، بقيادة iShares وفيدليتي وغراي سكيل. تمتلك الولايات المتحدة والصين أكبر كمية من البيتكوين، كما تحتفظ أوكرانيا بمخزون كبير. تحتل Block.one وTether Holdings المراتب العليا بين الشركات الخاصة.
تحتل الولايات المتحدة وكندا المرتبة الأولى، تليها المملكة المتحدة. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن Metaplanet( في اليابان يحتل المرتبة 5) وNext Technology Holding( في الصين يحتل المرتبة 12).
حتى بعد استبعاد MicroStrategy، لا تزال MARA و Twenty One Capital في المقدمة، لكن توزيع الحيازات لا يزال مركزًا للغاية - حيث أن عدد البيتكوين الذي تمتلكه معظم الشركات خارج العشرة الأوائل يعتبر متوسطًا مقارنةً بالرواد.
! [IOSG: هل أسهم SBET روايات مبتكرة أم تستفيد من Ethereum؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f64fb422db023624e5473e5f753527ad.webp)
عند تقييم احتياطيات البيتكوين لشركات التداول العامة، فإن نسبة القيمة الحالية إلى التكلفة وضرب صافي أصول البيتكوين ( BTC NAV Multiple ) تستحقان اهتمامًا خاصًا.
! [IOSG: هل أسهم SBET روايات مبتكرة أم تستفيد من Ethereum؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f7a5c4ab42cd6ebfb6b622caabc8abd.webp)
تحليل مضاعفات NAV لأفضل 30 شركة يظهر وجود اختلافات ملحوظة بين المجموعات، مثل تسلا وCoinbase. بعد استبعاد شركات الاحتياطي غير بيتكوين، يتضح أن معظم الشركات تتداول فعليًا بمضاعفات NAV أعلى - والعديد منها يزيد عن 2. فقط أربع شركات كانت أقل من NAV=1، بينما لم تظهر المساهمات الكبيرة مثل MSTR وMARA تلك المضاعفات المتطرفة الموجودة في الشركات الصغيرة.
! [IOSG: هل أسهم SBET روايات مبتكرة أم تستفيد من Ethereum؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f9f8e9132c0c4ef42c3cdcbb9852d75.webp)
ميتا كوكب إنك. (MPLAN)
ماتابلا نيت قد اشترت ما مجموعه 16,352 بِتكوين، مما يجعلها من بين أكبر خمس شركات مدرجة تمتلك بيتكوين بشكل علني، وقد تسارعت مؤخرًا سرعة عمليات الشراء.
ميتابلانيت تجمع النقد من خلال إصدار سندات خالية من الفائدة لمدة ستة أشهر بسعر ثابت، وفي الوقت نفسه تمنح صندوق إيفو حقوق زيادة قيمة الأسهم المقابلة (SARs). عند استحقاق السندات، يجب استخدام صندوق إيفو لاسترداد السندات نقدًا بناءً على سعر التنفيذ المتغير الذي تم دفعه لممارسة SARs.
"خطة 5.55 مليار" التي ستبدأ في 6 يونيو 2025 هي أكبر خطة تمويل أحادية الحجم حتى الآن لشركة Metaplanet، حيث تم إصدار 5.55 مليار حق ملكية الأسهم، وهو ما يعادل 92.4% من الأسهم المتداولة، ويمكن أن تجمع أعلى تمويل يصل إلى 7700 مليار ين ياباني بعد ممارسة الحق.
تشكل المزايا الضريبية قيمة جوهرية أخرى: في اليابان، تخضع أرباح رأس المال على الأسهم والأرباح الموزعة لمعدل ضريبة موحد يبلغ حوالي 20%، بينما يتم تصنيف أرباح تداول بيتكوين الفوري كدخل متنوع، حيث يمكن أن تصل نسبة الضريبة الإجمالية إلى 55%. بالنسبة للمستثمرين من ذوي الدخل المرتفع الذين يسعون للحصول على تعرض لبيتكوين، أصبحت Metaplanet خيارًا جذابًا للغاية.
شركات أخرى تحتفظ ببيتكوين: ركوب موجة SPAC
تجمع مسار SPAC لشركة Twenty One Capital بين الالتزام بالبيتكوين الفعلي، وتمويل PIPE والسندات القابلة للتحويل، بالإضافة إلى هيكل الاندماج من خطوتين، مما يمنح الشركة احتياطيًا كاملًا من 42,000 بيتكوين في يوم إدراجها في ناسداك.
جمعت ProCap Financial ما مجموعه 10.08 مليار دولار لإطلاق منصة احتياطي بيتكوين الخاصة بها، منها 2.56 مليار دولار من ثقة SPAC، و5.17 مليار دولار من PIPE الأسهم المميزة، و2.35 مليار دولار من جولة السندات القابلة للتحويل المضمونة بدون فائدة. تم استثمار ما يقرب من 95% من إجمالي المبلغ الذي تم جمعه (9.5 مليار دولار ) على الفور في شراء 9,498 عملة بيتكوين.
منصة تشفير مريحة من حيث السيولة النقدية
بدأت Tether منذ نهاية عام 2022 في دمج بيتكوين في احتياطياتها، حيث ستستخدم ما يصل إلى 15% من صافي أرباحها كل ربع سنة للشراء المباشر في السوق واستثمارات التعدين باستخدام الطاقة المتجددة. قامت Block في أكتوبر 2020 بأول "رهان" لها، ومنذ ذلك الحين حافظت على حيازتها من بيتكوين. حددت Coinbase رسميًا استراتيجيتها المؤسسية لبيتكوين في أغسطس 2021. كانت تسلا قد اشترت كمية كبيرة من بيتكوين في يناير 2021، لكنها بعد ذلك تخلصت من معظم حيازتها.
إثيريوم
انضمت العديد من الشركات بحماس مماثل لاستراتيجية بيتكوين الخاصة بـ MicroStrategy إلى معسكر احتياطي إثيريوم. يتم وضع علامة على الشركات المشاركة في استراتيجية احتياطي إثيريوم بعلامة "T". تشمل الشركات الرائدة BitMine و SharpLink و Big Digital و BTCS، حيث زادت كل منها بشكل ملحوظ في حيازتها مؤخرًا.
شارب لينك للألعاب ( ناسداك:SBET )
أعلنت شركة SharpLink Gaming عن بدء استراتيجية احتياطي إيثريوم من خلال طرح خاص بقيمة 425 مليون دولار في عام 2025. وقد بُنيت هذه الاستراتيجية حول آلية الأسهم الكبيرة PIPE و ATM.
! [IOSG: هل أسهم SBET روايات مبتكرة أم تستفيد من Ethereum؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-461ddd085cb5d60392e46d0a51874014.webp)
تَعِدُ SharpLink باستخدام ما يقرب من 100% من حيازاتها من ETH في التخزين لكسب العوائد. في 10 يوليو 2025، توصلت SharpLink إلى اتفاق نهائي مع مؤسسة إيثريوم، حيث اشترت مباشرةً 10,000 عملة ETH، ودفعت إجمالي سعر قدره 25,723,680 دولارًا. هذه هي أول صفقة خارج البورصة بين مؤسسة إيثريوم وشركة مدرجة.
BTCS Inc.( ناسداك:BTCS)
BTCS وضعت نموذج تمويل مختلط يجمع بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي: سيتم توفير الأموال لتراكم ETH المستمر من خلال بيع الأسهم عبر أجهزة الصراف الآلي، وإصدار السندات القابلة للتحويل، ومن خلال الاقتراض على السلسلة عبر Aave.
في الجزء المتعلق بسلسلة الكتل، تعتمد استراتيجية BTCS على Aave كجوهر: تقوم الشركة باقتراض USDT باستخدام ETH كضمان على بروتوكول Aave، ثم تستخدم الأموال المتحصلة لشراء ETH إضافي. بعد ذلك، تقوم BTCS من خلال شبكة NodeOps الخاصة بها بالتحقق من صحة هذه الـ ETH من أجل الحصول على المكافآت.
! [IOSG: هل أسهم SBET روايات مبتكرة أم تستفيد من Ethereum؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f73802d63ddb0ad5c6a1c72d5e1263dd.webp)
شركات أخرى
أعلنت شركات مثل BitMine Immersion Technologies و Bit Digital و GameSquare Holdings عن خطط احتياطي لإيثر.
الخاتمة
لقد تجاوزت موجة احتياطي الأصول المشفرة للشركات نطاق بيتكوين وإثيريوم، حيث تقوم العديد من الشركات بتوسيع استثماراتها الاحتياطية لتشمل SOL وBNB وXRP وHYPE وغيرها. ومع ذلك، فإن معظم المشاريع تعاني من التماثل الشديد، ويفتقرون إلى مزايا تنافسية مستدامة، ومن المحتمل أن تتآكل علاوة NAV الخاصة بهم مع مرور الوقت.
تمتلك الشركات التي تتمتع بمزايا حقيقية غالبًا هيكل تمويل أقوى وعلاقات استراتيجية. على سبيل المثال، تستفيد Metaplanet من المعاملة الضريبية المواتية للأسهم في اليابان وبيئة السوق التي تفتقر إلى ETF بيتكوين الفوري؛ بينما تعتمد Twenty One على هيكل تمويل معقد لاستغلال جميع القنوات المتاحة للحصول على بِتكوين.
بالنسبة للمستثمرين العامين، من الضروري الحفاظ على الحذر: تحت الضجة الهائلة، لا تزال العديد من الشركات عند مضاعفات NAV العالية، وغالبًا ما تتقلب أسعار أسهمها بسبب الإعلانات. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي المخاطر السوقية الأوسع، خاصة في سوق هابطة، إلى تآكل أي علاوة قد تحققها هذه الاستراتيجيات بسرعة.
في مجال المؤسسات، تزداد عدد صناديق التشفير التي تخصص احتياطيات من الأسهم المشفرة، بل وتطلق صناديق مخصصة. في الوقت نفسه، يتدخل المحترفون ذوو الخبرة في الصناعة كمستشارين استراتيجيين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
Blockwatcher9000
· منذ 8 س
اكتناز العملة还是 تداول العملات الرقمية 真是个好问题哈
شاهد النسخة الأصليةرد0
ZeroRushCaptain
· منذ 8 س
مرة أخرى هي آلة سحب للإصدار، بعد خداع الحمقى يتم الاستمتاع.
شاهد النسخة الأصليةرد0
blockBoy
· منذ 8 س
تسك: MSTR لن يفوز
شاهد النسخة الأصليةرد0
HodlKumamon
· منذ 8 س
بغض النظر عن أي شيء، فإن البيانات دائماً حقيقية nya~
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeCrying
· منذ 9 س
هل بدأت الشركات المدرجة في البورصة بتداول العملات الرقمية؟ ههه
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeNightmare
· منذ 9 س
ارتفع الرقم مرة أخرى وعند النظر بدقة، كان ذلك من فعل MSTR
بيتكوين إثيريوم储备战略: 创新融资模式与估值风险并存
بيتكوين وإثيريوم استراتيجية الاحتياطي: ابتكار أم رافعة؟
ملخص
بيتكوين
نظرة عامة شاملة
مايكروستراتيجي قد ارتفعت بسرعة لتصبح أكبر مالك مؤسسي، حيث تتحكم في حوالي 2.865% من إجمالي المعروض البالغ 21 مليون. تظل صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق الائتمانية تحتل الصدارة، بقيادة iShares وفيدليتي وغراي سكيل. تمتلك الولايات المتحدة والصين أكبر كمية من البيتكوين، كما تحتفظ أوكرانيا بمخزون كبير. تحتل Block.one وTether Holdings المراتب العليا بين الشركات الخاصة.
تحتل الولايات المتحدة وكندا المرتبة الأولى، تليها المملكة المتحدة. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن Metaplanet( في اليابان يحتل المرتبة 5) وNext Technology Holding( في الصين يحتل المرتبة 12).
حتى بعد استبعاد MicroStrategy، لا تزال MARA و Twenty One Capital في المقدمة، لكن توزيع الحيازات لا يزال مركزًا للغاية - حيث أن عدد البيتكوين الذي تمتلكه معظم الشركات خارج العشرة الأوائل يعتبر متوسطًا مقارنةً بالرواد.
! [IOSG: هل أسهم SBET روايات مبتكرة أم تستفيد من Ethereum؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f64fb422db023624e5473e5f753527ad.webp)
عند تقييم احتياطيات البيتكوين لشركات التداول العامة، فإن نسبة القيمة الحالية إلى التكلفة وضرب صافي أصول البيتكوين ( BTC NAV Multiple ) تستحقان اهتمامًا خاصًا.
! [IOSG: هل أسهم SBET روايات مبتكرة أم تستفيد من Ethereum؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f7a5c4ab42cd6ebfb6b622caabc8abd.webp)
تحليل مضاعفات NAV لأفضل 30 شركة يظهر وجود اختلافات ملحوظة بين المجموعات، مثل تسلا وCoinbase. بعد استبعاد شركات الاحتياطي غير بيتكوين، يتضح أن معظم الشركات تتداول فعليًا بمضاعفات NAV أعلى - والعديد منها يزيد عن 2. فقط أربع شركات كانت أقل من NAV=1، بينما لم تظهر المساهمات الكبيرة مثل MSTR وMARA تلك المضاعفات المتطرفة الموجودة في الشركات الصغيرة.
! [IOSG: هل أسهم SBET روايات مبتكرة أم تستفيد من Ethereum؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f9f8e9132c0c4ef42c3cdcbb9852d75.webp)
ميتا كوكب إنك. (MPLAN)
ماتابلا نيت قد اشترت ما مجموعه 16,352 بِتكوين، مما يجعلها من بين أكبر خمس شركات مدرجة تمتلك بيتكوين بشكل علني، وقد تسارعت مؤخرًا سرعة عمليات الشراء.
ميتابلانيت تجمع النقد من خلال إصدار سندات خالية من الفائدة لمدة ستة أشهر بسعر ثابت، وفي الوقت نفسه تمنح صندوق إيفو حقوق زيادة قيمة الأسهم المقابلة (SARs). عند استحقاق السندات، يجب استخدام صندوق إيفو لاسترداد السندات نقدًا بناءً على سعر التنفيذ المتغير الذي تم دفعه لممارسة SARs.
"خطة 5.55 مليار" التي ستبدأ في 6 يونيو 2025 هي أكبر خطة تمويل أحادية الحجم حتى الآن لشركة Metaplanet، حيث تم إصدار 5.55 مليار حق ملكية الأسهم، وهو ما يعادل 92.4% من الأسهم المتداولة، ويمكن أن تجمع أعلى تمويل يصل إلى 7700 مليار ين ياباني بعد ممارسة الحق.
تشكل المزايا الضريبية قيمة جوهرية أخرى: في اليابان، تخضع أرباح رأس المال على الأسهم والأرباح الموزعة لمعدل ضريبة موحد يبلغ حوالي 20%، بينما يتم تصنيف أرباح تداول بيتكوين الفوري كدخل متنوع، حيث يمكن أن تصل نسبة الضريبة الإجمالية إلى 55%. بالنسبة للمستثمرين من ذوي الدخل المرتفع الذين يسعون للحصول على تعرض لبيتكوين، أصبحت Metaplanet خيارًا جذابًا للغاية.
شركات أخرى تحتفظ ببيتكوين: ركوب موجة SPAC
تجمع مسار SPAC لشركة Twenty One Capital بين الالتزام بالبيتكوين الفعلي، وتمويل PIPE والسندات القابلة للتحويل، بالإضافة إلى هيكل الاندماج من خطوتين، مما يمنح الشركة احتياطيًا كاملًا من 42,000 بيتكوين في يوم إدراجها في ناسداك.
جمعت ProCap Financial ما مجموعه 10.08 مليار دولار لإطلاق منصة احتياطي بيتكوين الخاصة بها، منها 2.56 مليار دولار من ثقة SPAC، و5.17 مليار دولار من PIPE الأسهم المميزة، و2.35 مليار دولار من جولة السندات القابلة للتحويل المضمونة بدون فائدة. تم استثمار ما يقرب من 95% من إجمالي المبلغ الذي تم جمعه (9.5 مليار دولار ) على الفور في شراء 9,498 عملة بيتكوين.
منصة تشفير مريحة من حيث السيولة النقدية
بدأت Tether منذ نهاية عام 2022 في دمج بيتكوين في احتياطياتها، حيث ستستخدم ما يصل إلى 15% من صافي أرباحها كل ربع سنة للشراء المباشر في السوق واستثمارات التعدين باستخدام الطاقة المتجددة. قامت Block في أكتوبر 2020 بأول "رهان" لها، ومنذ ذلك الحين حافظت على حيازتها من بيتكوين. حددت Coinbase رسميًا استراتيجيتها المؤسسية لبيتكوين في أغسطس 2021. كانت تسلا قد اشترت كمية كبيرة من بيتكوين في يناير 2021، لكنها بعد ذلك تخلصت من معظم حيازتها.
إثيريوم
انضمت العديد من الشركات بحماس مماثل لاستراتيجية بيتكوين الخاصة بـ MicroStrategy إلى معسكر احتياطي إثيريوم. يتم وضع علامة على الشركات المشاركة في استراتيجية احتياطي إثيريوم بعلامة "T". تشمل الشركات الرائدة BitMine و SharpLink و Big Digital و BTCS، حيث زادت كل منها بشكل ملحوظ في حيازتها مؤخرًا.
شارب لينك للألعاب ( ناسداك:SBET )
أعلنت شركة SharpLink Gaming عن بدء استراتيجية احتياطي إيثريوم من خلال طرح خاص بقيمة 425 مليون دولار في عام 2025. وقد بُنيت هذه الاستراتيجية حول آلية الأسهم الكبيرة PIPE و ATM.
! [IOSG: هل أسهم SBET روايات مبتكرة أم تستفيد من Ethereum؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-461ddd085cb5d60392e46d0a51874014.webp)
تَعِدُ SharpLink باستخدام ما يقرب من 100% من حيازاتها من ETH في التخزين لكسب العوائد. في 10 يوليو 2025، توصلت SharpLink إلى اتفاق نهائي مع مؤسسة إيثريوم، حيث اشترت مباشرةً 10,000 عملة ETH، ودفعت إجمالي سعر قدره 25,723,680 دولارًا. هذه هي أول صفقة خارج البورصة بين مؤسسة إيثريوم وشركة مدرجة.
BTCS Inc.( ناسداك:BTCS)
BTCS وضعت نموذج تمويل مختلط يجمع بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي: سيتم توفير الأموال لتراكم ETH المستمر من خلال بيع الأسهم عبر أجهزة الصراف الآلي، وإصدار السندات القابلة للتحويل، ومن خلال الاقتراض على السلسلة عبر Aave.
في الجزء المتعلق بسلسلة الكتل، تعتمد استراتيجية BTCS على Aave كجوهر: تقوم الشركة باقتراض USDT باستخدام ETH كضمان على بروتوكول Aave، ثم تستخدم الأموال المتحصلة لشراء ETH إضافي. بعد ذلك، تقوم BTCS من خلال شبكة NodeOps الخاصة بها بالتحقق من صحة هذه الـ ETH من أجل الحصول على المكافآت.
! [IOSG: هل أسهم SBET روايات مبتكرة أم تستفيد من Ethereum؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f73802d63ddb0ad5c6a1c72d5e1263dd.webp)
شركات أخرى
أعلنت شركات مثل BitMine Immersion Technologies و Bit Digital و GameSquare Holdings عن خطط احتياطي لإيثر.
الخاتمة
لقد تجاوزت موجة احتياطي الأصول المشفرة للشركات نطاق بيتكوين وإثيريوم، حيث تقوم العديد من الشركات بتوسيع استثماراتها الاحتياطية لتشمل SOL وBNB وXRP وHYPE وغيرها. ومع ذلك، فإن معظم المشاريع تعاني من التماثل الشديد، ويفتقرون إلى مزايا تنافسية مستدامة، ومن المحتمل أن تتآكل علاوة NAV الخاصة بهم مع مرور الوقت.
تمتلك الشركات التي تتمتع بمزايا حقيقية غالبًا هيكل تمويل أقوى وعلاقات استراتيجية. على سبيل المثال، تستفيد Metaplanet من المعاملة الضريبية المواتية للأسهم في اليابان وبيئة السوق التي تفتقر إلى ETF بيتكوين الفوري؛ بينما تعتمد Twenty One على هيكل تمويل معقد لاستغلال جميع القنوات المتاحة للحصول على بِتكوين.
بالنسبة للمستثمرين العامين، من الضروري الحفاظ على الحذر: تحت الضجة الهائلة، لا تزال العديد من الشركات عند مضاعفات NAV العالية، وغالبًا ما تتقلب أسعار أسهمها بسبب الإعلانات. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي المخاطر السوقية الأوسع، خاصة في سوق هابطة، إلى تآكل أي علاوة قد تحققها هذه الاستراتيجيات بسرعة.
في مجال المؤسسات، تزداد عدد صناديق التشفير التي تخصص احتياطيات من الأسهم المشفرة، بل وتطلق صناديق مخصصة. في الوقت نفسه، يتدخل المحترفون ذوو الخبرة في الصناعة كمستشارين استراتيجيين.