الأسواق المالية العالمية تتقلب: سياسة الرسوم الجمركية تسبب ردود فعل متسلسلة
مؤخراً، شهدت الأسواق المالية العالمية صدمة كبيرة. استمر مؤشر الأسهم الرئيسي في الولايات المتحدة في الانخفاض، كما شهدت أسواق الأسهم الأوروبية والآسيوية انخفاضات كبيرة أيضاً. لم يكن سوق السلع محصناً أيضاً، حيث تراجعت أسعار النفط والذهب على حد سواء. كما واجه سوق العملات المشفرة صعوبة في الحفاظ على مرونته السابقة، حيث انخفضت بيتكوين بأكثر من 10% في يومين، وانخفضت إيثريوم بنسبة 20%. تظهر الأسواق المالية بأكملها مشهداً من "بحر أخضر".
فيما يتعلق بالتفاعل الشديد للسوق، أظهر صانعو القرار هدوءًا نسبيًا، مشبهين ذلك بأنه "ظاهرة طبيعية مثل تناول الدواء عند المرض". لكن هل هذه الممارسة تعالج المشكلة أم أنها تشبه الشرب من الكأس المسمومة؟ متى ستستطيع السوق أن تستعيد هدوءها؟ هذه التساؤلات تشبه الغيوم الداكنة التي تغطي سماء السوق العالمية.
في 2 أبريل، وقع الرئيس الأمريكي رسميًا على أمرين إداريين بشأن "الرسوم الجمركية المتكافئة"، معلنًا عن فرض "حد أدنى من الرسوم الجمركية" بنسبة 10% على الشركاء التجاريين، وفرض رسوم أعلى على بعض الشركاء التجاريين. هذه الخطوة بدأت رسميًا سياسة الرسوم الجمركية المتكافئة.
في البداية، قد ينظر العالم فقط إلى التعريفات المتساوية كاستراتيجية تفاوض، لكن يبدو الآن أن الطموح وراء صانعي القرار قد بدأ يظهر. لأن تكلفة هذه السياسة ليست بسيطة حقًا.
ردا على ذلك، اتخذت بلادنا بسرعة تدابير مضادة. أصدرت لجنة التعريفات الجمركية بمجلس الدولة ووزارة التجارة والإدارة العامة للجمارك عدة تدابير مضادة تجاه الولايات المتحدة، وأعلنت أنه اعتبارًا من 10 أبريل الساعة 12:01، سيتم فرض رسوم جمركية بنسبة 34٪ على السلع المستوردة من الولايات المتحدة بناءً على معدلات التعريفات الجمركية الحالية. بدأت ظلال حرب التجارة العالمية تتجمع.
في 7 أبريل، تصاعدت أزمة الرسوم الجمركية المتساوية بشكل أكبر، ومرت الأسواق المالية العالمية بتراجع غير مسبوق. استمرت عقود الأسهم الأمريكية الآجلة في اتجاهها الهبوطي خلال الأسبوع الماضي، حيث انخفضت عقود ناسداك الآجلة بأكثر من 5%، وانخفضت عقود مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الآجلة بأكثر من 4%. خلال يومي تداول فقط، بلغت قيمة الأسهم الأمريكية التي فقدت حوالي مجموع الناتج المحلي الإجمالي لألمانيا وكوريا الجنوبية لعام 2024. كما تعرضت عقود الأسهم الأوروبية الآجلة لضربة قوية، حيث انخفضت عقود مؤشر يوروب ستوكس 50 الآجلة بأكثر من 4%، وانخفضت عقود مؤشر داكس الآجلة بالقرب من 5%. كما لم تسلم الأسواق الآسيوية من هذا التراجع، حيث انهارت أسواق الأسهم في اليابان وكوريا الجنوبية مرة أخرى، حيث افتتح مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية بانخفاض يزيد عن 4%، وانخفض مؤشر نيكاي 225 بنحو 2%. أغلق مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ عند 19828 نقطة، مما يعني انخفاضًا بمقدار 3021 نقطة خلال اليوم، وبنسبة 13.2%، مسجلاً أكبر انخفاض يومي منذ 28 أكتوبر 1997.
تعرض سوق العملات المشفرة أيضًا لعاصفة شديدة. انخفض سعر البيتكوين بأكثر من 10% خلال يومين، وبلغ أدنى مستوى له دون 75,000 دولار. في حين انخفضت العملات المشفرة الأخرى بشكل كامل، إذ انخفض سعر الإيثيريوم دون 1,500 دولار، ووصل سعر SOL إلى أدنى مستوى له عند 100 دولار. تظهر البيانات أن هناك 487,700 شخص حول العالم تعرضوا للتصفية في ذلك اليوم، وبلغت قيمة التصفية أكثر من 1.632 مليار دولار، منها 1.25 مليار دولار لتصفية المراكز الطويلة و380 مليون دولار لتصفية المراكز القصيرة.
تُظهر هذه البيانات بشكل كامل أن ثقة المستثمرين العالميين قد انخفضت إلى أدنى مستوى لها، وارتفعت مشاعر الذعر بشكل حاد. أصبحت موضوعات الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة محور النقاش مرة أخرى. وقد صرح بعض الشخصيات الدولية وزعماء المال بأن الولايات المتحدة قد تكون في حالة ركود بسبب سياساتها الضريبية المتشددة. وفقًا لاستطلاع وسائل الإعلام، يتوقع 69% من المسؤولين في الشركات أن تشهد الولايات المتحدة ركودًا اقتصاديًا، حيث يعتقد أكثر من نصفهم أن الركود سيحدث هذا العام.
في الواقع، تتزايد مشاعر الاستياء العالمية تجاه هذه السياسة. حتى أن البعض يمزح بأن صانعي القرار يراهنون ضد الولايات المتحدة. إذا كانت هذه مجرد وسيلة تفاوض، فإن تأثيرها يبدو أنه قد تجاوز التوقعات بكثير. يُقال إن أكثر من 50 اقتصادًا قد تواصلوا مع الولايات المتحدة بشأن سياسة التعريفات الجمركية، حيث اقترحت بعض الدول استراتيجية التعريفات الصفرية كإشارة ضعف، كما غيرت الاتحاد الأوروبي موقفه المتشدد واقترح إلغاء التعريفات المتبادلة. ومع ذلك، يبدو أن صانعي القرار غير راضين عن ذلك، حيث أعلنوا مرة أخرى "لن نعلق التعريفات".
من منظور الأسباب الجذرية، فإن سياسة التعريفات الجمركية المتماثلة لديها بلا شك ثلاثة أهداف رئيسية: أولاً، عكس مشكلة عدم التوازن التجاري والعجز التي تؤكد عليها الولايات المتحدة منذ فترة طويلة؛ ثانياً، زيادة الإيرادات المالية الأمريكية، حيث تشكل ضريبة الدخل الشخصي وضريبة الشركات المكونات الرئيسية في هيكل الضرائب الفيدرالية، بينما تشكل التعريفات نسبة منخفضة جداً، يحاول صناع القرار رفع نسبة التعريفات إلى حوالي 5%، ومن المتوقع أن يضيف ذلك حوالي 700 مليار دولار من الإيرادات المالية؛ ثالثاً، كوسيلة ديبلوماسية وتفاوضية.
ولكن من الواضح أن هذه السياسة قد تسببت في ضربة مدمرة. تحت شعار ما يسمى بالتجارة العادلة في الولايات المتحدة، أصبح الوضع في الحرب التجارية العالمية أكثر توتراً. كيف ستتطور الأحداث لاحقاً أصبح محور اهتمام عالمي. من المتوقع أن تستمر المشاورات والمفاوضات، بالإضافة إلى ردنا القوي، هناك أصوات مختلفة داخل الاتحاد الأوروبي، بينما تميل مواقف الدول الآسيوية الأخرى إلى الاعتدال. بشكل عام، من غير المحتمل أن تستمر معدلات التعريفات الجمركية في الارتفاع، بل قد تنخفض بعد أن تتوصل الأطراف إلى توافق، مما يؤدي في النهاية إلى حالة من التوازن.
من ناحية أخرى، فإن السوق أكثر قلقًا بشأن تأثير سياسة التعريفات المتبادلة على الركود الاقتصادي الأمريكي. أولاً، هناك مشكلة التضخم. تشير الدراسات إلى أن الواردات الأمريكية تمثل 28٪ من حجم الاستهلاك، وعندما يرتفع معدل التعريفات الجمركية بنسبة 10٪، فإن معدل التضخم قصير الأجل سيرتفع بمقدار 0.4 نقطة مئوية. وفقًا لهذه النظرية، يبدو أن ارتفاع التضخم بسبب الزيادة الكبيرة في التعريفات الجمركية أمر لا مفر منه على المدى القصير. تتوقع المؤسسات البحثية عمومًا أن السياسة الجديدة للتعريفات ستؤدي إلى ارتفاع مستوى الأسعار في الولايات المتحدة بنسبة 1-2.5٪. ولكن نظرًا لأن التعريفات تظهر خاصية "من هو الأضعف يدفع"، فقد ينخفض الطلب الاستهلاكي أيضًا، خاصة على السلع غير الضرورية. لذلك، على المدى الطويل، قد يرتفع التضخم في البداية ثم ينخفض.
بالإضافة إلى التضخم، سيؤثر النمو الاقتصادي أيضًا. تتوقع بعض المؤسسات أن السياسة الجديدة للتعريفات الجمركية حتى عام 2025 ستؤثر على نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الولايات المتحدة بنسبة تتراوح بين 0.7% و0.87%. وقد قامت بعض البنوك الاستثمارية برفع احتمالية الركود في الولايات المتحدة لعام 2025 من 40% إلى 60%.
على عكس ما كان عليه الأمر عندما تم تقديم سياسة التعريفات الأسبوع الماضي، أصبحت توقعات الركود تتشكل كإجماع عالمي. في مواجهة ضغط مزدوج من الركود والتضخم، تزداد صعوبة موقف الاحتياطي الفيدرالي. حاليًا، يتوقع السوق خفضًا بمقدار 125 نقطة أساس قبل نهاية العام، وهو ما يعادل 5 خفض بمقدار 25 نقطة أساس، بينما كان المتداولون في الأسبوع الماضي يتوقعون عمومًا 3 تخفيضات فقط. وفقًا لمؤشر الاحتياطي الفيدرالي من CME، ارتفعت احتمالية خفض الفائدة في مايو إلى 57%. كما ضغط صناع القرار على الاحتياطي الفيدرالي بشكل إضافي، قائلين "أسعار النفط تنخفض، وأسعار الفائدة تنخفض، وأسعار الغذاء تنخفض، ولا يوجد تضخم"، وانتقدوا مرة أخرى الاحتياطي الفيدرالي لعدم خفض الفائدة.
وفقًا لهذا المسار، من المحتمل جدًا أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في مايو لتخفيف الذعر في السوق، ليصبح بذلك خط الدفاع الأخير لإنقاذ السوق. من خلال التحليل الشامل، على الرغم من أن هذه السياسة تحمل مخاطر تضر بالجانبين، إلا أنه بدعم من الميزانية العمومية للقطاع الخاص في الولايات المتحدة التي تتمتع بصحة نسبية، فإن الرسوم الجمركية المتبادلة قد تؤدي إلى تقلبات حادة على المدى القصير، ولكن مع تقدم المفاوضات وبدء دورة خفض أسعار الفائدة، فإن احتمال أن يؤدي ذلك إلى ركود اقتصادي في الولايات المتحدة على المدى الطويل ليس مرتفعًا كما يُتصوَّر.
على مستوى الأسواق المالية العالمية، بدأت العديد من الدول اتخاذ إجراءات لإنقاذ الأسواق. دخلت الفرق الوطنية في بلادنا السوق، حيث زادت من حيازتها لصناديق ETF بمقدار 505 مليارات يوان في يوم واحد، مما أدى إلى إنقاذ السوق من الأسهم الفردية إلى المؤشرات. كما أن اليابان وكوريا الجنوبية تحركتا بشكل متكرر، حيث افتتحت أسواق الأسهم فيهما على ارتفاع كبير بعد افتتاح السوق اليوم. وهذا يدل على أن الانهيار التاريخي يوم أمس كان ناتجًا أكثر عن الذعر العاطفي، وليس لأن الاقتصاد دخل فعليًا في حالة ركود.
أثبتت إحدى الأخبار المضللة ذلك. ذكرت وسائل الإعلام ليلة أمس أن صانعي القرار يفكرون في تعليق الرسوم الجمركية لمدة 90 يومًا، وبعد 7 دقائق من صدور الخبر، انتعشت جميع مؤشرات الأسهم بسرعة، وعادت البيتكوين إلى 80,000 دولار. على الرغم من أن المتحدث باسم البيت الأبيض نفى لاحقًا هذا الخبر، واصفًا إياه ب"الأخبار المزيفة"، إلا أن السوق لم يشهد انخفاضًا كبيرًا آخر، مما أظهر بعض الخصائص الأساسية. بناءً على ذلك، يُحتمل أن تشهد الأسواق المالية العالمية انتعاشًا اليوم.
سوق العملات المشفرة قد شهدت اتجاهات مماثلة. على الرغم من أن السوق بشكل عام لا يزال ضعيفًا، إلا أن البيتكوين قد عاد إلى 80,000 دولار، وعادت الإيثيريوم إلى ما فوق 1,500 دولار، وعادت SOL أيضًا إلى 110 دولارات. من بيانات التداول يوم أمس، يبدو أن معظم حاملي العقود يتبنون موقفًا حذرًا، حيث لم تكن أحجام التداول مرتفعة، ويبدو أن心理避险 أكبر من ضغط البيع. في هذا السياق، إذا تم تخفيف سياسة التعريفات، فإن احتمال انتعاش الأصول من الانخفاض سيكون أكبر. على أي حال، يمكن أن نرى من الارتفاع السريع خلال 7 دقائق أن الأموال لا تزال مهتمة بالأصول ذات الأسعار المنخفضة. ولكن هل يمكن أن يكتمل التحول حقًا، لا بد من متابعة حالة الركود وخفض الفائدة، إذ لا تزال إجراءات إنقاذ البنك الاحتياطي الفيدرالي هي المفتاح.
بالنسبة لاتجاه السوق في المستقبل، فإن آراء المتداولين متباينة. يعتقد البعض أن هذه الموجة من البيع لا تزال لديها مساحة للانخفاض، وذلك بسبب عدم وجود دعم من الاحتياطي الفيدرالي أو صانعي القرار. يرون أن الاحتياطي الفيدرالي يولي أهمية أكبر للبيانات الصلبة، وأن رئيس الاحتياطي الفيدرالي يهتم أيضًا بمكانته التاريخية، لذلك لن ينقذ السوق بسهولة، بل يجب الانتظار حتى ظهور إشارات تضخم أكثر وضوحًا. ويعتقد آخرون أن النسخة النهائية من التعريفات المتبادلة سيتم تحديدها في التاسع، وقبل ذلك سيكون الأمر أكثر فترة تفاوض، وبالتالي من المبكر جدًا تحديد نطاق هذه التعريفات وتأثيرها على الاقتصاد. كما أشارت تحليلات أخرى أنه إذا اقترب التاسع من أبريل ولم يتم التوصل إلى اتفاق تجاري بين الصين والولايات المتحدة، فقد تنهار مشاعر السوق مرة أخرى. حاليًا، فإن مشاعر السوق متباينة بشكل كبير، وقد بلغت مشاعر الذعر مستوى مارس 2020، مما يعني أنه قد تظهر المزيد من التقلبات في المستقبل.
يبدو أن محللي التقنية أكثر تشاؤماً، حيث ذكر البعض أن الاتجاه العام يتجه نحو الأسفل، بينما يعتقد آخرون أن الانتعاش البطيء في الاتجاه الهابط لن يؤدي إلا إلى مزيد من الانخفاض الحاد، مع توقع أن يصل سعر البيتكوين إلى نطاق 6.6-7.2 مليون دولار. حالياً، تظهر معدلات الرسوم في المنصات التجارية الرئيسية أن السوق في حالة هبوط شاملة.
فيما يتعلق بالوضع الحالي ، يقترب التاسع من أبريل بسرعة ، ومن الواضح أنه من غير المحتمل التوصل إلى اتفاق معقد في فترة زمنية قصيرة. كما صرح مسؤولون رفيعو المستوى في وزارة الخزانة الأمريكية أنه من غير المحتمل التوصل إلى اتفاق تجاري قبل التاسع من أبريل. ومع ذلك ، فإن الوضع داخل الولايات المتحدة ليس متجانسًا. بالإضافة إلى بعض رجال الأعمال في قطاع التكنولوجيا العالية الذين يحذرون من فرض رسوم متساوية ، يتعرض أعضاء الحزب الجمهوري لضغوط من المتبرعين لتقديم نصائح للرئيس. ومع ذلك ، لا يزال صانعي القرار يظهرون موقفًا حازمًا للغاية.
في هذا السياق، تواجه الاحتياطي الفيدرالي ضغوطًا كبيرة من الداخل والخارج. اعترف مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بأن صانعي القرار يشعرون بالقلق. يوم الخميس المقبل، سيصدر الاحتياطي الفيدرالي محضر اجتماع السياسة النقدية لشهر مارس، والذي قد يوفر المزيد من الأدلة. لا يزال يتعين علينا الانتظار لنرى ما إذا كان السوق سيشهد مرة أخرى تقلبات شديدة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الاهتزازات المالية العالمية: سياسة التعريفات المماثلة تسبب ردود فعل متسلسلة انخفاض كبير في الأسهم الأمريكية وانهيار الأصول الرقمية
الأسواق المالية العالمية تتقلب: سياسة الرسوم الجمركية تسبب ردود فعل متسلسلة
مؤخراً، شهدت الأسواق المالية العالمية صدمة كبيرة. استمر مؤشر الأسهم الرئيسي في الولايات المتحدة في الانخفاض، كما شهدت أسواق الأسهم الأوروبية والآسيوية انخفاضات كبيرة أيضاً. لم يكن سوق السلع محصناً أيضاً، حيث تراجعت أسعار النفط والذهب على حد سواء. كما واجه سوق العملات المشفرة صعوبة في الحفاظ على مرونته السابقة، حيث انخفضت بيتكوين بأكثر من 10% في يومين، وانخفضت إيثريوم بنسبة 20%. تظهر الأسواق المالية بأكملها مشهداً من "بحر أخضر".
فيما يتعلق بالتفاعل الشديد للسوق، أظهر صانعو القرار هدوءًا نسبيًا، مشبهين ذلك بأنه "ظاهرة طبيعية مثل تناول الدواء عند المرض". لكن هل هذه الممارسة تعالج المشكلة أم أنها تشبه الشرب من الكأس المسمومة؟ متى ستستطيع السوق أن تستعيد هدوءها؟ هذه التساؤلات تشبه الغيوم الداكنة التي تغطي سماء السوق العالمية.
في 2 أبريل، وقع الرئيس الأمريكي رسميًا على أمرين إداريين بشأن "الرسوم الجمركية المتكافئة"، معلنًا عن فرض "حد أدنى من الرسوم الجمركية" بنسبة 10% على الشركاء التجاريين، وفرض رسوم أعلى على بعض الشركاء التجاريين. هذه الخطوة بدأت رسميًا سياسة الرسوم الجمركية المتكافئة.
في البداية، قد ينظر العالم فقط إلى التعريفات المتساوية كاستراتيجية تفاوض، لكن يبدو الآن أن الطموح وراء صانعي القرار قد بدأ يظهر. لأن تكلفة هذه السياسة ليست بسيطة حقًا.
ردا على ذلك، اتخذت بلادنا بسرعة تدابير مضادة. أصدرت لجنة التعريفات الجمركية بمجلس الدولة ووزارة التجارة والإدارة العامة للجمارك عدة تدابير مضادة تجاه الولايات المتحدة، وأعلنت أنه اعتبارًا من 10 أبريل الساعة 12:01، سيتم فرض رسوم جمركية بنسبة 34٪ على السلع المستوردة من الولايات المتحدة بناءً على معدلات التعريفات الجمركية الحالية. بدأت ظلال حرب التجارة العالمية تتجمع.
في 7 أبريل، تصاعدت أزمة الرسوم الجمركية المتساوية بشكل أكبر، ومرت الأسواق المالية العالمية بتراجع غير مسبوق. استمرت عقود الأسهم الأمريكية الآجلة في اتجاهها الهبوطي خلال الأسبوع الماضي، حيث انخفضت عقود ناسداك الآجلة بأكثر من 5%، وانخفضت عقود مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الآجلة بأكثر من 4%. خلال يومي تداول فقط، بلغت قيمة الأسهم الأمريكية التي فقدت حوالي مجموع الناتج المحلي الإجمالي لألمانيا وكوريا الجنوبية لعام 2024. كما تعرضت عقود الأسهم الأوروبية الآجلة لضربة قوية، حيث انخفضت عقود مؤشر يوروب ستوكس 50 الآجلة بأكثر من 4%، وانخفضت عقود مؤشر داكس الآجلة بالقرب من 5%. كما لم تسلم الأسواق الآسيوية من هذا التراجع، حيث انهارت أسواق الأسهم في اليابان وكوريا الجنوبية مرة أخرى، حيث افتتح مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية بانخفاض يزيد عن 4%، وانخفض مؤشر نيكاي 225 بنحو 2%. أغلق مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ عند 19828 نقطة، مما يعني انخفاضًا بمقدار 3021 نقطة خلال اليوم، وبنسبة 13.2%، مسجلاً أكبر انخفاض يومي منذ 28 أكتوبر 1997.
تعرض سوق العملات المشفرة أيضًا لعاصفة شديدة. انخفض سعر البيتكوين بأكثر من 10% خلال يومين، وبلغ أدنى مستوى له دون 75,000 دولار. في حين انخفضت العملات المشفرة الأخرى بشكل كامل، إذ انخفض سعر الإيثيريوم دون 1,500 دولار، ووصل سعر SOL إلى أدنى مستوى له عند 100 دولار. تظهر البيانات أن هناك 487,700 شخص حول العالم تعرضوا للتصفية في ذلك اليوم، وبلغت قيمة التصفية أكثر من 1.632 مليار دولار، منها 1.25 مليار دولار لتصفية المراكز الطويلة و380 مليون دولار لتصفية المراكز القصيرة.
تُظهر هذه البيانات بشكل كامل أن ثقة المستثمرين العالميين قد انخفضت إلى أدنى مستوى لها، وارتفعت مشاعر الذعر بشكل حاد. أصبحت موضوعات الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة محور النقاش مرة أخرى. وقد صرح بعض الشخصيات الدولية وزعماء المال بأن الولايات المتحدة قد تكون في حالة ركود بسبب سياساتها الضريبية المتشددة. وفقًا لاستطلاع وسائل الإعلام، يتوقع 69% من المسؤولين في الشركات أن تشهد الولايات المتحدة ركودًا اقتصاديًا، حيث يعتقد أكثر من نصفهم أن الركود سيحدث هذا العام.
في الواقع، تتزايد مشاعر الاستياء العالمية تجاه هذه السياسة. حتى أن البعض يمزح بأن صانعي القرار يراهنون ضد الولايات المتحدة. إذا كانت هذه مجرد وسيلة تفاوض، فإن تأثيرها يبدو أنه قد تجاوز التوقعات بكثير. يُقال إن أكثر من 50 اقتصادًا قد تواصلوا مع الولايات المتحدة بشأن سياسة التعريفات الجمركية، حيث اقترحت بعض الدول استراتيجية التعريفات الصفرية كإشارة ضعف، كما غيرت الاتحاد الأوروبي موقفه المتشدد واقترح إلغاء التعريفات المتبادلة. ومع ذلك، يبدو أن صانعي القرار غير راضين عن ذلك، حيث أعلنوا مرة أخرى "لن نعلق التعريفات".
من منظور الأسباب الجذرية، فإن سياسة التعريفات الجمركية المتماثلة لديها بلا شك ثلاثة أهداف رئيسية: أولاً، عكس مشكلة عدم التوازن التجاري والعجز التي تؤكد عليها الولايات المتحدة منذ فترة طويلة؛ ثانياً، زيادة الإيرادات المالية الأمريكية، حيث تشكل ضريبة الدخل الشخصي وضريبة الشركات المكونات الرئيسية في هيكل الضرائب الفيدرالية، بينما تشكل التعريفات نسبة منخفضة جداً، يحاول صناع القرار رفع نسبة التعريفات إلى حوالي 5%، ومن المتوقع أن يضيف ذلك حوالي 700 مليار دولار من الإيرادات المالية؛ ثالثاً، كوسيلة ديبلوماسية وتفاوضية.
ولكن من الواضح أن هذه السياسة قد تسببت في ضربة مدمرة. تحت شعار ما يسمى بالتجارة العادلة في الولايات المتحدة، أصبح الوضع في الحرب التجارية العالمية أكثر توتراً. كيف ستتطور الأحداث لاحقاً أصبح محور اهتمام عالمي. من المتوقع أن تستمر المشاورات والمفاوضات، بالإضافة إلى ردنا القوي، هناك أصوات مختلفة داخل الاتحاد الأوروبي، بينما تميل مواقف الدول الآسيوية الأخرى إلى الاعتدال. بشكل عام، من غير المحتمل أن تستمر معدلات التعريفات الجمركية في الارتفاع، بل قد تنخفض بعد أن تتوصل الأطراف إلى توافق، مما يؤدي في النهاية إلى حالة من التوازن.
من ناحية أخرى، فإن السوق أكثر قلقًا بشأن تأثير سياسة التعريفات المتبادلة على الركود الاقتصادي الأمريكي. أولاً، هناك مشكلة التضخم. تشير الدراسات إلى أن الواردات الأمريكية تمثل 28٪ من حجم الاستهلاك، وعندما يرتفع معدل التعريفات الجمركية بنسبة 10٪، فإن معدل التضخم قصير الأجل سيرتفع بمقدار 0.4 نقطة مئوية. وفقًا لهذه النظرية، يبدو أن ارتفاع التضخم بسبب الزيادة الكبيرة في التعريفات الجمركية أمر لا مفر منه على المدى القصير. تتوقع المؤسسات البحثية عمومًا أن السياسة الجديدة للتعريفات ستؤدي إلى ارتفاع مستوى الأسعار في الولايات المتحدة بنسبة 1-2.5٪. ولكن نظرًا لأن التعريفات تظهر خاصية "من هو الأضعف يدفع"، فقد ينخفض الطلب الاستهلاكي أيضًا، خاصة على السلع غير الضرورية. لذلك، على المدى الطويل، قد يرتفع التضخم في البداية ثم ينخفض.
بالإضافة إلى التضخم، سيؤثر النمو الاقتصادي أيضًا. تتوقع بعض المؤسسات أن السياسة الجديدة للتعريفات الجمركية حتى عام 2025 ستؤثر على نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الولايات المتحدة بنسبة تتراوح بين 0.7% و0.87%. وقد قامت بعض البنوك الاستثمارية برفع احتمالية الركود في الولايات المتحدة لعام 2025 من 40% إلى 60%.
على عكس ما كان عليه الأمر عندما تم تقديم سياسة التعريفات الأسبوع الماضي، أصبحت توقعات الركود تتشكل كإجماع عالمي. في مواجهة ضغط مزدوج من الركود والتضخم، تزداد صعوبة موقف الاحتياطي الفيدرالي. حاليًا، يتوقع السوق خفضًا بمقدار 125 نقطة أساس قبل نهاية العام، وهو ما يعادل 5 خفض بمقدار 25 نقطة أساس، بينما كان المتداولون في الأسبوع الماضي يتوقعون عمومًا 3 تخفيضات فقط. وفقًا لمؤشر الاحتياطي الفيدرالي من CME، ارتفعت احتمالية خفض الفائدة في مايو إلى 57%. كما ضغط صناع القرار على الاحتياطي الفيدرالي بشكل إضافي، قائلين "أسعار النفط تنخفض، وأسعار الفائدة تنخفض، وأسعار الغذاء تنخفض، ولا يوجد تضخم"، وانتقدوا مرة أخرى الاحتياطي الفيدرالي لعدم خفض الفائدة.
وفقًا لهذا المسار، من المحتمل جدًا أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في مايو لتخفيف الذعر في السوق، ليصبح بذلك خط الدفاع الأخير لإنقاذ السوق. من خلال التحليل الشامل، على الرغم من أن هذه السياسة تحمل مخاطر تضر بالجانبين، إلا أنه بدعم من الميزانية العمومية للقطاع الخاص في الولايات المتحدة التي تتمتع بصحة نسبية، فإن الرسوم الجمركية المتبادلة قد تؤدي إلى تقلبات حادة على المدى القصير، ولكن مع تقدم المفاوضات وبدء دورة خفض أسعار الفائدة، فإن احتمال أن يؤدي ذلك إلى ركود اقتصادي في الولايات المتحدة على المدى الطويل ليس مرتفعًا كما يُتصوَّر.
على مستوى الأسواق المالية العالمية، بدأت العديد من الدول اتخاذ إجراءات لإنقاذ الأسواق. دخلت الفرق الوطنية في بلادنا السوق، حيث زادت من حيازتها لصناديق ETF بمقدار 505 مليارات يوان في يوم واحد، مما أدى إلى إنقاذ السوق من الأسهم الفردية إلى المؤشرات. كما أن اليابان وكوريا الجنوبية تحركتا بشكل متكرر، حيث افتتحت أسواق الأسهم فيهما على ارتفاع كبير بعد افتتاح السوق اليوم. وهذا يدل على أن الانهيار التاريخي يوم أمس كان ناتجًا أكثر عن الذعر العاطفي، وليس لأن الاقتصاد دخل فعليًا في حالة ركود.
أثبتت إحدى الأخبار المضللة ذلك. ذكرت وسائل الإعلام ليلة أمس أن صانعي القرار يفكرون في تعليق الرسوم الجمركية لمدة 90 يومًا، وبعد 7 دقائق من صدور الخبر، انتعشت جميع مؤشرات الأسهم بسرعة، وعادت البيتكوين إلى 80,000 دولار. على الرغم من أن المتحدث باسم البيت الأبيض نفى لاحقًا هذا الخبر، واصفًا إياه ب"الأخبار المزيفة"، إلا أن السوق لم يشهد انخفاضًا كبيرًا آخر، مما أظهر بعض الخصائص الأساسية. بناءً على ذلك، يُحتمل أن تشهد الأسواق المالية العالمية انتعاشًا اليوم.
سوق العملات المشفرة قد شهدت اتجاهات مماثلة. على الرغم من أن السوق بشكل عام لا يزال ضعيفًا، إلا أن البيتكوين قد عاد إلى 80,000 دولار، وعادت الإيثيريوم إلى ما فوق 1,500 دولار، وعادت SOL أيضًا إلى 110 دولارات. من بيانات التداول يوم أمس، يبدو أن معظم حاملي العقود يتبنون موقفًا حذرًا، حيث لم تكن أحجام التداول مرتفعة، ويبدو أن心理避险 أكبر من ضغط البيع. في هذا السياق، إذا تم تخفيف سياسة التعريفات، فإن احتمال انتعاش الأصول من الانخفاض سيكون أكبر. على أي حال، يمكن أن نرى من الارتفاع السريع خلال 7 دقائق أن الأموال لا تزال مهتمة بالأصول ذات الأسعار المنخفضة. ولكن هل يمكن أن يكتمل التحول حقًا، لا بد من متابعة حالة الركود وخفض الفائدة، إذ لا تزال إجراءات إنقاذ البنك الاحتياطي الفيدرالي هي المفتاح.
بالنسبة لاتجاه السوق في المستقبل، فإن آراء المتداولين متباينة. يعتقد البعض أن هذه الموجة من البيع لا تزال لديها مساحة للانخفاض، وذلك بسبب عدم وجود دعم من الاحتياطي الفيدرالي أو صانعي القرار. يرون أن الاحتياطي الفيدرالي يولي أهمية أكبر للبيانات الصلبة، وأن رئيس الاحتياطي الفيدرالي يهتم أيضًا بمكانته التاريخية، لذلك لن ينقذ السوق بسهولة، بل يجب الانتظار حتى ظهور إشارات تضخم أكثر وضوحًا. ويعتقد آخرون أن النسخة النهائية من التعريفات المتبادلة سيتم تحديدها في التاسع، وقبل ذلك سيكون الأمر أكثر فترة تفاوض، وبالتالي من المبكر جدًا تحديد نطاق هذه التعريفات وتأثيرها على الاقتصاد. كما أشارت تحليلات أخرى أنه إذا اقترب التاسع من أبريل ولم يتم التوصل إلى اتفاق تجاري بين الصين والولايات المتحدة، فقد تنهار مشاعر السوق مرة أخرى. حاليًا، فإن مشاعر السوق متباينة بشكل كبير، وقد بلغت مشاعر الذعر مستوى مارس 2020، مما يعني أنه قد تظهر المزيد من التقلبات في المستقبل.
يبدو أن محللي التقنية أكثر تشاؤماً، حيث ذكر البعض أن الاتجاه العام يتجه نحو الأسفل، بينما يعتقد آخرون أن الانتعاش البطيء في الاتجاه الهابط لن يؤدي إلا إلى مزيد من الانخفاض الحاد، مع توقع أن يصل سعر البيتكوين إلى نطاق 6.6-7.2 مليون دولار. حالياً، تظهر معدلات الرسوم في المنصات التجارية الرئيسية أن السوق في حالة هبوط شاملة.
فيما يتعلق بالوضع الحالي ، يقترب التاسع من أبريل بسرعة ، ومن الواضح أنه من غير المحتمل التوصل إلى اتفاق معقد في فترة زمنية قصيرة. كما صرح مسؤولون رفيعو المستوى في وزارة الخزانة الأمريكية أنه من غير المحتمل التوصل إلى اتفاق تجاري قبل التاسع من أبريل. ومع ذلك ، فإن الوضع داخل الولايات المتحدة ليس متجانسًا. بالإضافة إلى بعض رجال الأعمال في قطاع التكنولوجيا العالية الذين يحذرون من فرض رسوم متساوية ، يتعرض أعضاء الحزب الجمهوري لضغوط من المتبرعين لتقديم نصائح للرئيس. ومع ذلك ، لا يزال صانعي القرار يظهرون موقفًا حازمًا للغاية.
في هذا السياق، تواجه الاحتياطي الفيدرالي ضغوطًا كبيرة من الداخل والخارج. اعترف مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بأن صانعي القرار يشعرون بالقلق. يوم الخميس المقبل، سيصدر الاحتياطي الفيدرالي محضر اجتماع السياسة النقدية لشهر مارس، والذي قد يوفر المزيد من الأدلة. لا يزال يتعين علينا الانتظار لنرى ما إذا كان السوق سيشهد مرة أخرى تقلبات شديدة.