الأصول الحقيقية ( RWA ) ترميز الأصول ليس مفهوماً ناشئاً في سوق العملات المشفرة. منذ عام 2018، ظهرت ترميز الأصول وإصدار الرموز الأمنية ( STO )، والتي تشترك في بعض أوجه التشابه مع مفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، فإن هذه المحاولات المبكرة لم تتمكن من التطور إلى مجال سوق ناضج بسبب عدم نضج الإطار التنظيمي وغياب المزايا الملحوظة للعائد المحتمل.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير معدلات الإقراض للعملة المستقرة في سوق التشفير. لذلك، أصبح ترميز الأصول الأمريكية رائجًا بشكل متزايد في صناعة التشفير. بناءً على ذلك، بدأت مشاريع DeFi الشهيرة مثل MakerDAO وCompound وAave، بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية مثل غولدمان ساكس، جي بي مورغان، وسيمنس، حتى بعض الحكومات، في استكشاف مجال RWA.
على مدار العامين الماضيين، برزت العديد من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري من جوانب متعددة، وتنويع منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عوائق دخول المستثمرين في العقارات. تتناول هذه الدراسة تحليل حالات لهذه المشاريع، لتفكيك مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل أساسي الأصول العقارية والمستثمرين في أمريكا الشمالية، ستدور المناقشة حول السياسات والقوانين وظروف السوق ذات الصلة بشكل رئيسي حول سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق ترميز الأصول في سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. وفقًا لبيانات بحث Statista في مارس 2023، بلغت قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية 1.3 تريليون دولار، بينما وصلت قيمة سوق العقارات المدرجة عالميًا إلى 2.66 تريليون دولار.
الهدف الرئيسي من ترميز الأصول في سوق العقارات هو تحقيق هدف أو أكثر من الأهداف التالية: خلق منتجات استثمار عقاري أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة واسعة من المستثمرين، وزيادة سيولة الأصول العقارية وقيمتها. يتم تقديم هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاثة أشكال:
تمويل تجزئة ملكية العقارات.
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة معينة.
استخدم ترميز الأصول العقارية كضمان.
علاوة على ذلك، فإن ترميز الأصول ودمج blockchain يعززان من شفافية أصول العقارات وحوكمتها الديمقراطية.
صندوق الاستثمار العقاري ( REIT ) هو نوع من الشركات التي تمتلك أو تدير أو تمول العقارات المدرة للدخل. يوفر REIT فرصة استثمارية تشبه صناديق الاستثمار المشتركة للمستثمرين العاديين، مما يمكنهم من الحصول على دخل يعتمد على الأرباح الإجمالية والمساهمة في تطوير السوق العقاري المحلي. يشترك REIT و RWA العقارية في تقديم فرص استثمار عقاري مجزأة، مما يساهم في خفض عتبة الاستثمار وزيادة سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، عادةً ما لا تقدم REIT فرص الإدارة أو الملكية للمستثمرين، حيث تظل نموذج التشغيل مركزياً. ومع ذلك، فإن الفحص الدقيق للأصول وتصميم هيكل الاستثمار ضمن إطار تنظيمي صارم يوفر مخططاً قوياً لمشاريع RWA العقارية.
خلال عمليتي المشاريع العقارية RWA في العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم أوضح لمزاياها وعيوبها.
عادةً ما تتمتع مشاريع RWA العقارية بالخصائص المذكورة أعلاه. بعد دراسة حالات محددة بعمق، وجدت أنه بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتجات، تختلف الحالات التي تواجهها كل مشروع في العمليات الفعلية.
دراسة حالة
في هذا الفصل، اخترت ثلاثة مشاريع RWA العقارية للتحليل. كل مشروع يستخدم طرقًا مختلفة لترميز الأصول في سوق العقارات، وهو الأكثر شعبية في مجاله. من الجدير بالذكر أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، ومنتجاتها لم تخضع بعد للتحقق والتجريب في السوق على مدى فترة طويلة وشاملة.
RealT
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو أحد أوائل مشاريع RWA العقارية في السوق، حيث يركز على جعل العقارات السكنية الأمريكية متاحة للاستثمار من خلال شبكة إيثيريوم وGnosis، وخاصة على Gnosis (.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية وترميز الأصول وفقًا للتشريعات الأمريكية للكيانات التي تمتلك عقود الملكية. يتم تفويض مسؤوليات إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه العقارات إلى وكالات إدارة خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن العقارات المحددة على حاملي العملات. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية الترميز، إلا أنها منفصلة قانونيًا عن الشركة التي تمتلك الأصول العقارية. كما ورد في موقعها، إذا تخلفت الشركة عن السداد، يحتفظ مالكو العملات بالحق في تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة التي تمتلك عقود الملكية. من الجدير بالذكر أنهم غير مطالبين بالاستثمار المشترك في العقارات التي يقدمونها إلى السوق. يمكن لحاملي عملات العقارات الحصول على حصة من دخل إيجار العقارات شهريًا، باستثناء احتياطي الصيانة الذي يبلغ حوالي 2.5٪ ورسوم الإدارة، والتي عادة ما تكون حوالي 10٪ من القيمة.
! [الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98de8e550c8f155cd34513c6f18133cf.webp(
على سبيل المثال ، تبلغ القيمة الإجمالية للعقار في مونتغومري 323,020 دولارًا ، وسعر كل عملة هو 52.10 دولارًا ، وتم إصدار 6,200 عملة. ينتج العقار إيرادات إيجارية شهرية قدرها 2,600 دولار. بعد خصم مصاريف التشغيل والإدارة البالغة 622 دولارًا ، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولارًا ، والعائد السنوي 23,736 دولارًا. وبالتالي ، يحصل كل عملة على توزيع قدره 3.83 دولارًا ، بمعدل عائد سنوي قدره 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من العملة، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، ويمكنها الحفاظ على نموذج تشغيل يكاد يكون خاليًا من المخاطر. تتقاضى الهيئة الإدارية 8% من الإيجار وبقية رسوم الصيانة، بينما تتقاضى منصة الاستثمار 2% فقط من أجل ترميز الأصول، واختيار الهيئة الإدارية، والإشراف على الإدارة. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وترميزها وإيصالها إلى السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن تجزئة الملكية تعزز من تقاسم المخاطر بين المستثمرين، إلا أنها تجلب أيضاً تحديات. تظهر المشكلة عندما تكون المصالح المالية للمستثمرين صغيرة جداً لدرجة أن تكاليف إدارة الشركة تصبح غير قابلة للتحقيق. تشرح إحدى التقارير تعارض المصالح بين حاملي عقارات الرموز وRealT. تختار RealT هيئة إدارة لإدارة الممتلكات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في الممتلكات، يمكنها تقليل تكاليف الوكالة؛ وبالتالي، فإن الإدارة غير الفعالة ستؤثر سلباً عليهم. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جداً، فقد يؤثر ذلك سلباً على سيولة الرموز، وقد يصبح المستثمرون الصغار متسلقين. قد يتوقع هؤلاء المالكون أن يتمكن المساهمون الكبار من الإشراف على ما إذا كانت الهيئة الإدارية المعينة قابلة للإدارة من الناحية المالية. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT ضئيلة، فقد تفتقر RealT إلى الدافع الكافي لاختيار الهيئة الإدارية بشكل كافٍ أو المشاركة في عملية الإشراف، كما أن العديد من المستثمرين يجدون صعوبة في تحمل مسؤولية الإشراف على الهيئة الإدارية بشكل فعال.
) باركل
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi، تسمح للمستخدمين بتداول اتجاهات أسعار سوق العقارات العالمية. يُستخدم Parcl للحصول على تعرض دائم للأصول المركبة باستخدام هيكل AMM. يقدم Parcl تعليقات أسعار Parcl Labs، التي تنشئ مؤشرات بناءً على تاريخ مبيعات العقارات في مناطق معينة. يمكن أن تتغير فترة تاريخ المبيعات حسب تكرار تداول العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمضاربة على قيمة العقارات، ويمكنهم الشراء أو البيع على المكشوف لأسعار العقارات.
![الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق الأصول الحقيقية]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-51f60a9aeef26de0b7ff4137c0ddf278.webp(
تجنب هذه الطريقة المشاكل القانونية لـ Parcl، حيث لا يتعلق تشغيل المنصة بالعقارات الفعلية. قد يتساءل البعض عما إذا كان حقًا مشروع RWA للعقارات، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فإنه مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وحصل على استثمارات من عمالقة الصناعة مثل Coinbase وSolana Ventures وDragonFly. من المعقول مناقشة إمكانيات التنويع في RWA للعقارات.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl على سولانا في مايو 2022، ويبلغ إجمالي القيمة المقفلة حاليًا 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم تحظَ باهتمام كبير، حيث يبلغ حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
منتجات Parcl بسيطة وسريعة التطوير. تعليقات الأسعار من Parcl Labs وتصميم سوق المؤشرات جيد وسهل الاستخدام.
! [الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2d5e54fcb98d7f6a6b8be8bdd09d5971.webp(
في جانب التشغيل، يقوم فريق Parcl بنشاط بإطلاق خطط الحصول على المستخدمين مثل Parcl Point وReal Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا، ودعم العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا يزال Parcl يحتفظ بتواضعه النسبي في السوق، حيث أن قاعدة مستخدميه صغيرة وحجم التداول محدود. ربما لم يكن السوق جاهزًا بعد لمنتجات مؤشرات العقارات.
) ريننو
تستكشف شركات العملات المشفرة الكبيرة مثل Ripple و MakerDAO أيضًا إمكانية السماح للمستخدمين بترميز الأصول العقارية كضمانات للقروض. أعلنت Ripple في يوليو أن فريقها للعملات الرقمية للبنوك المركزية يعمل في هذا الاتجاه. تتكامل MakerDAO مع RobinLand لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. تقدم RealT خيار استخدام العقارات المرمزة كضمانات للقروض، على الرغم من أن هذه الخدمة تقتصر فقط على الرموز التي أصدروها. جوهريًا، هذه الخدمة تشبه أكثر منتجات اقتراض الرموز، ولم تضف بشكل جوهري إلى سيولة رأس المال لمالكي العقارات.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين جديرين بالذكر مرتبطين بالعقارات RWA.
المنتج الأول هو خدمة القروض المستندة إلى ترميز الأصول العقارية. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى تمويل، يمكنهم تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بمجرد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص للمعاملة في ولاية ديلاوير. بعد ذلك، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي لعملة العقار، حيث يمكن للمالكين إيداع العملة كضمان للقرض. سيتم تحديد حد القرض بناءً على قيمة العملة.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، حيث يمكن للمستخدمين بعد شراء عقار مع رهن عقاري، ترميز ملكية العقار للحصول على تمويل. يمكن استخدام الأموال التي تم الحصول عليها لسداد الرهن العقاري للبنك، وبعد ذلك يقوم العميل بسداد القرض بمعدل فائدة ثابت.
! [الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cbadbe0211f71ed71a005c559b61d466.webp(
لا تزال عمليات Reinno مركزة ونمطها خارج الخط، حيث يحتاج العملاء إلى زيارة المكتب وتقديم مستندات العقارات. هناك بعض المخاطر الواضحة المرتبطة باستخدام نهج مثل Reinno. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن السداد وتوقف عن الدفع، سيكون من الصعب على Reinno، بصفتها مزود خدمة ترميز الأصول وليس المقرض، مقاضاة المقترض. Reinno لا تمتلك العقار المرهون فعليًا؛ القرض يتم تقديمه بشكل فعلي من قبل المستخدمين الذين يختارون الإقراض عبر Reinno. حاليًا، بسبب عدم وجود عقد قرض مباشر بين الطرفين، وخاصة في سياق تمويل العقارات المتشظي، لا يوجد إطار قانوني شامل لحماية هؤلاء المقرضين. لم تقدم Reinno تدابير مفصلة للتخفيف من هذه المخاطر المتعلقة بالتخلف عن السداد. ثانيًا، إذا قرر مالك العقار بعد الاقتراض بيع المنزل، أو إذا توقف عن سداد الرهن العقاري للبنك بعد أن أكملت Reinno تمويل الرهن العقاري، فلن تتمكن Reinno من منع مثل هذه التصرفات التي تؤدي إلى نقل الملكية، مما يؤدي فعليًا إلى "إنفاق مزدوج" من قبل المقترض على العقار. هذه المخاطر الواضحة قد تؤدي إلى التخلي عن المشروع، وستحتاج العقارات المستقبلية RWA إلى إطار قانوني ناضج لحل هذه القضايا.
الاستنتاج
العقارات RWA هو مفهوم جديد نسبيًا، ولم يتم بعد إنشاء حجم سوق ثابت أو إنتاج مشاريع رائدة. حاليًا، تعمل المشاريع في هذا المجال بحجم سوقي وقاعدة مستخدمين صغيرة نسبيًا. يحتاج هذا المجال إلى عمليات امتثال صارمة وإطار قانوني ناضج. بعض المشاريع اعتمدت على المخاطر
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
4
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
FunGibleTom
· منذ 21 س
لقد لعبنا Stos منذ فترة طويلة، ولا يزال من الأفضل كسب المال من ألعاب السلسلة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BlockchainArchaeologist
· منذ 23 س
هذه الفخ، مثل طريقة الترويج لـ STO في عام 2018 تمامًا
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVSandwichVictim
· منذ 23 س
لا بد من شكر الهبوط الكبير الذي أفسد عملة العقارات
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoMotivator
· منذ 23 س
المثل القديم صحيح، تداول العملات الرقمية أقل استقرارًا من تداول العقارات.
استكشاف ترميز الأصول العقارية: التحديات والفرص متواجدة
استكشاف ترميز الأصول الحقيقية في مجال العقارات
المقدمة
الأصول الحقيقية ( RWA ) ترميز الأصول ليس مفهوماً ناشئاً في سوق العملات المشفرة. منذ عام 2018، ظهرت ترميز الأصول وإصدار الرموز الأمنية ( STO )، والتي تشترك في بعض أوجه التشابه مع مفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، فإن هذه المحاولات المبكرة لم تتمكن من التطور إلى مجال سوق ناضج بسبب عدم نضج الإطار التنظيمي وغياب المزايا الملحوظة للعائد المحتمل.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير معدلات الإقراض للعملة المستقرة في سوق التشفير. لذلك، أصبح ترميز الأصول الأمريكية رائجًا بشكل متزايد في صناعة التشفير. بناءً على ذلك، بدأت مشاريع DeFi الشهيرة مثل MakerDAO وCompound وAave، بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية مثل غولدمان ساكس، جي بي مورغان، وسيمنس، حتى بعض الحكومات، في استكشاف مجال RWA.
على مدار العامين الماضيين، برزت العديد من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري من جوانب متعددة، وتنويع منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عوائق دخول المستثمرين في العقارات. تتناول هذه الدراسة تحليل حالات لهذه المشاريع، لتفكيك مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل أساسي الأصول العقارية والمستثمرين في أمريكا الشمالية، ستدور المناقشة حول السياسات والقوانين وظروف السوق ذات الصلة بشكل رئيسي حول سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق ترميز الأصول في سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. وفقًا لبيانات بحث Statista في مارس 2023، بلغت قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية 1.3 تريليون دولار، بينما وصلت قيمة سوق العقارات المدرجة عالميًا إلى 2.66 تريليون دولار.
الهدف الرئيسي من ترميز الأصول في سوق العقارات هو تحقيق هدف أو أكثر من الأهداف التالية: خلق منتجات استثمار عقاري أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة واسعة من المستثمرين، وزيادة سيولة الأصول العقارية وقيمتها. يتم تقديم هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاثة أشكال:
تمويل تجزئة ملكية العقارات.
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة معينة.
استخدم ترميز الأصول العقارية كضمان.
علاوة على ذلك، فإن ترميز الأصول ودمج blockchain يعززان من شفافية أصول العقارات وحوكمتها الديمقراطية.
صندوق الاستثمار العقاري ( REIT ) هو نوع من الشركات التي تمتلك أو تدير أو تمول العقارات المدرة للدخل. يوفر REIT فرصة استثمارية تشبه صناديق الاستثمار المشتركة للمستثمرين العاديين، مما يمكنهم من الحصول على دخل يعتمد على الأرباح الإجمالية والمساهمة في تطوير السوق العقاري المحلي. يشترك REIT و RWA العقارية في تقديم فرص استثمار عقاري مجزأة، مما يساهم في خفض عتبة الاستثمار وزيادة سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، عادةً ما لا تقدم REIT فرص الإدارة أو الملكية للمستثمرين، حيث تظل نموذج التشغيل مركزياً. ومع ذلك، فإن الفحص الدقيق للأصول وتصميم هيكل الاستثمار ضمن إطار تنظيمي صارم يوفر مخططاً قوياً لمشاريع RWA العقارية.
خلال عمليتي المشاريع العقارية RWA في العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم أوضح لمزاياها وعيوبها.
عادةً ما تتمتع مشاريع RWA العقارية بالخصائص المذكورة أعلاه. بعد دراسة حالات محددة بعمق، وجدت أنه بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتجات، تختلف الحالات التي تواجهها كل مشروع في العمليات الفعلية.
دراسة حالة
في هذا الفصل، اخترت ثلاثة مشاريع RWA العقارية للتحليل. كل مشروع يستخدم طرقًا مختلفة لترميز الأصول في سوق العقارات، وهو الأكثر شعبية في مجاله. من الجدير بالذكر أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، ومنتجاتها لم تخضع بعد للتحقق والتجريب في السوق على مدى فترة طويلة وشاملة.
RealT
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو أحد أوائل مشاريع RWA العقارية في السوق، حيث يركز على جعل العقارات السكنية الأمريكية متاحة للاستثمار من خلال شبكة إيثيريوم وGnosis، وخاصة على Gnosis (.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية وترميز الأصول وفقًا للتشريعات الأمريكية للكيانات التي تمتلك عقود الملكية. يتم تفويض مسؤوليات إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه العقارات إلى وكالات إدارة خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن العقارات المحددة على حاملي العملات. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية الترميز، إلا أنها منفصلة قانونيًا عن الشركة التي تمتلك الأصول العقارية. كما ورد في موقعها، إذا تخلفت الشركة عن السداد، يحتفظ مالكو العملات بالحق في تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة التي تمتلك عقود الملكية. من الجدير بالذكر أنهم غير مطالبين بالاستثمار المشترك في العقارات التي يقدمونها إلى السوق. يمكن لحاملي عملات العقارات الحصول على حصة من دخل إيجار العقارات شهريًا، باستثناء احتياطي الصيانة الذي يبلغ حوالي 2.5٪ ورسوم الإدارة، والتي عادة ما تكون حوالي 10٪ من القيمة.
! [الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98de8e550c8f155cd34513c6f18133cf.webp(
على سبيل المثال ، تبلغ القيمة الإجمالية للعقار في مونتغومري 323,020 دولارًا ، وسعر كل عملة هو 52.10 دولارًا ، وتم إصدار 6,200 عملة. ينتج العقار إيرادات إيجارية شهرية قدرها 2,600 دولار. بعد خصم مصاريف التشغيل والإدارة البالغة 622 دولارًا ، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولارًا ، والعائد السنوي 23,736 دولارًا. وبالتالي ، يحصل كل عملة على توزيع قدره 3.83 دولارًا ، بمعدل عائد سنوي قدره 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من العملة، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، ويمكنها الحفاظ على نموذج تشغيل يكاد يكون خاليًا من المخاطر. تتقاضى الهيئة الإدارية 8% من الإيجار وبقية رسوم الصيانة، بينما تتقاضى منصة الاستثمار 2% فقط من أجل ترميز الأصول، واختيار الهيئة الإدارية، والإشراف على الإدارة. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وترميزها وإيصالها إلى السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن تجزئة الملكية تعزز من تقاسم المخاطر بين المستثمرين، إلا أنها تجلب أيضاً تحديات. تظهر المشكلة عندما تكون المصالح المالية للمستثمرين صغيرة جداً لدرجة أن تكاليف إدارة الشركة تصبح غير قابلة للتحقيق. تشرح إحدى التقارير تعارض المصالح بين حاملي عقارات الرموز وRealT. تختار RealT هيئة إدارة لإدارة الممتلكات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في الممتلكات، يمكنها تقليل تكاليف الوكالة؛ وبالتالي، فإن الإدارة غير الفعالة ستؤثر سلباً عليهم. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جداً، فقد يؤثر ذلك سلباً على سيولة الرموز، وقد يصبح المستثمرون الصغار متسلقين. قد يتوقع هؤلاء المالكون أن يتمكن المساهمون الكبار من الإشراف على ما إذا كانت الهيئة الإدارية المعينة قابلة للإدارة من الناحية المالية. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT ضئيلة، فقد تفتقر RealT إلى الدافع الكافي لاختيار الهيئة الإدارية بشكل كافٍ أو المشاركة في عملية الإشراف، كما أن العديد من المستثمرين يجدون صعوبة في تحمل مسؤولية الإشراف على الهيئة الإدارية بشكل فعال.
) باركل
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi، تسمح للمستخدمين بتداول اتجاهات أسعار سوق العقارات العالمية. يُستخدم Parcl للحصول على تعرض دائم للأصول المركبة باستخدام هيكل AMM. يقدم Parcl تعليقات أسعار Parcl Labs، التي تنشئ مؤشرات بناءً على تاريخ مبيعات العقارات في مناطق معينة. يمكن أن تتغير فترة تاريخ المبيعات حسب تكرار تداول العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمضاربة على قيمة العقارات، ويمكنهم الشراء أو البيع على المكشوف لأسعار العقارات.
![الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق الأصول الحقيقية]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-51f60a9aeef26de0b7ff4137c0ddf278.webp(
تجنب هذه الطريقة المشاكل القانونية لـ Parcl، حيث لا يتعلق تشغيل المنصة بالعقارات الفعلية. قد يتساءل البعض عما إذا كان حقًا مشروع RWA للعقارات، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فإنه مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وحصل على استثمارات من عمالقة الصناعة مثل Coinbase وSolana Ventures وDragonFly. من المعقول مناقشة إمكانيات التنويع في RWA للعقارات.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl على سولانا في مايو 2022، ويبلغ إجمالي القيمة المقفلة حاليًا 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم تحظَ باهتمام كبير، حيث يبلغ حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
منتجات Parcl بسيطة وسريعة التطوير. تعليقات الأسعار من Parcl Labs وتصميم سوق المؤشرات جيد وسهل الاستخدام.
! [الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2d5e54fcb98d7f6a6b8be8bdd09d5971.webp(
في جانب التشغيل، يقوم فريق Parcl بنشاط بإطلاق خطط الحصول على المستخدمين مثل Parcl Point وReal Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا، ودعم العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا يزال Parcl يحتفظ بتواضعه النسبي في السوق، حيث أن قاعدة مستخدميه صغيرة وحجم التداول محدود. ربما لم يكن السوق جاهزًا بعد لمنتجات مؤشرات العقارات.
) ريننو
تستكشف شركات العملات المشفرة الكبيرة مثل Ripple و MakerDAO أيضًا إمكانية السماح للمستخدمين بترميز الأصول العقارية كضمانات للقروض. أعلنت Ripple في يوليو أن فريقها للعملات الرقمية للبنوك المركزية يعمل في هذا الاتجاه. تتكامل MakerDAO مع RobinLand لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. تقدم RealT خيار استخدام العقارات المرمزة كضمانات للقروض، على الرغم من أن هذه الخدمة تقتصر فقط على الرموز التي أصدروها. جوهريًا، هذه الخدمة تشبه أكثر منتجات اقتراض الرموز، ولم تضف بشكل جوهري إلى سيولة رأس المال لمالكي العقارات.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين جديرين بالذكر مرتبطين بالعقارات RWA.
المنتج الأول هو خدمة القروض المستندة إلى ترميز الأصول العقارية. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى تمويل، يمكنهم تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بمجرد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص للمعاملة في ولاية ديلاوير. بعد ذلك، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي لعملة العقار، حيث يمكن للمالكين إيداع العملة كضمان للقرض. سيتم تحديد حد القرض بناءً على قيمة العملة.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، حيث يمكن للمستخدمين بعد شراء عقار مع رهن عقاري، ترميز ملكية العقار للحصول على تمويل. يمكن استخدام الأموال التي تم الحصول عليها لسداد الرهن العقاري للبنك، وبعد ذلك يقوم العميل بسداد القرض بمعدل فائدة ثابت.
! [الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cbadbe0211f71ed71a005c559b61d466.webp(
لا تزال عمليات Reinno مركزة ونمطها خارج الخط، حيث يحتاج العملاء إلى زيارة المكتب وتقديم مستندات العقارات. هناك بعض المخاطر الواضحة المرتبطة باستخدام نهج مثل Reinno. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن السداد وتوقف عن الدفع، سيكون من الصعب على Reinno، بصفتها مزود خدمة ترميز الأصول وليس المقرض، مقاضاة المقترض. Reinno لا تمتلك العقار المرهون فعليًا؛ القرض يتم تقديمه بشكل فعلي من قبل المستخدمين الذين يختارون الإقراض عبر Reinno. حاليًا، بسبب عدم وجود عقد قرض مباشر بين الطرفين، وخاصة في سياق تمويل العقارات المتشظي، لا يوجد إطار قانوني شامل لحماية هؤلاء المقرضين. لم تقدم Reinno تدابير مفصلة للتخفيف من هذه المخاطر المتعلقة بالتخلف عن السداد. ثانيًا، إذا قرر مالك العقار بعد الاقتراض بيع المنزل، أو إذا توقف عن سداد الرهن العقاري للبنك بعد أن أكملت Reinno تمويل الرهن العقاري، فلن تتمكن Reinno من منع مثل هذه التصرفات التي تؤدي إلى نقل الملكية، مما يؤدي فعليًا إلى "إنفاق مزدوج" من قبل المقترض على العقار. هذه المخاطر الواضحة قد تؤدي إلى التخلي عن المشروع، وستحتاج العقارات المستقبلية RWA إلى إطار قانوني ناضج لحل هذه القضايا.
الاستنتاج
العقارات RWA هو مفهوم جديد نسبيًا، ولم يتم بعد إنشاء حجم سوق ثابت أو إنتاج مشاريع رائدة. حاليًا، تعمل المشاريع في هذا المجال بحجم سوقي وقاعدة مستخدمين صغيرة نسبيًا. يحتاج هذا المجال إلى عمليات امتثال صارمة وإطار قانوني ناضج. بعض المشاريع اعتمدت على المخاطر