دمج RWA وDeFi: حقن الجينات القابلة للبرمجة في المالية

مؤخراً، تناولت رئيسة مؤسسة سولانا، ليلي ليو، مسألة RWA مشيرةً إلى أن: "معظم RWA لها قيمة ولكن لا سعر لأنهم لا يتداولون." وقد حددت هذه الرؤية بدقة المشكلة الأساسية لتطور RWA الحالي: على الرغم من أن RWA نفسها تحمل قيمة فعلية، إلا أن نقص حالات الاستخدام على السلسلة والسيولة المستمرة أدى إلى انفصال قيمة الأصول عن السعر، مما يجعل من الصعب تحقيق تدفق حر حقيقي. إن معنى RWA لا يكمن فقط في "نقل" الأصول إلى السلسلة، بل يكمن أيضاً في تفعيل سيولتها من خلال التشفير، مما يحول قيمة الأصول من "مرئية على السلسلة" إلى "قابلة للاستخدام على السلسلة". في هذه العملية، فإن دمج RWA مع التمويل اللامركزي يعتبر أمراً حيوياً.

مأزق RWA: "أثر الجزيرة" للأصول على السلسلة

عندما نتحدث عن RWA، غالبًا ما يتبادر إلى الذهن بعض التنبؤات المبالغ فيها: تقسيم شقق مانهاتن إلى حصص NFT، وتحويل أسهم تسلا إلى رموز على السلسلة. اليوم، هذه الأفكار بدأت تصبح واقعًا تدريجيًا، حيث بدأت المزيد من الأصول المادية بالانتقال إلى البلوكتشين. ووفقًا للإحصاءات، حتى 26 مارس، اقتربت القيمة السوقية لقطاع RWA (باستثناء العملات المستقرة) من 20 مليار دولار، بزيادة قدرها 25.4% منذ بداية العام، مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، حيث حققت زيادة ملحوظة بلغت 109.27%، مما يدل على أداء أفضل بكثير من بقية قطاعات الأصول المشفرة.

هذه البيانات اللافتة تعكس اعتراف السوق بقبول مفهوم RWA. في النظام المالي التقليدي، غالبًا ما تحتاج المؤسسات المالية إلى قضاء عدة أشهر لإكمال إصدار السندات الخاصة، بينما تحتاج تسويات الذهب إلى 72 ساعة. بالمقارنة، تمكنت تقنية blockchain من تقليص الوقت اللازم لوضع الأصول على السلسلة إلى ثوانٍ، وتكون رسوم المعاملات بضعة أرقام فقط. هذه الفجوة الكبيرة في الكفاءة جذبت انتباه واهتمام عدد متزايد من المؤسسات المالية التقليدية. أشار الرئيس التنفيذي لأكبر شركات إدارة الأصول العالمية إلى أن ETF هي الخطوة الأولى في ثورة التكنولوجيا في الأسواق المالية، والخطوة التالية هي التوكنية.

ومع ذلك، على الرغم من أن سوق RWA لديه القدرة على أن يصبح السوق التالي الذي يبلغ تريليون دولار، إذا توقفت الابتكارات عند مستوى "تحويل الأصول إلى سلسلة"، فلن تكون RWA أكثر من مجرد غلاف من تقنية blockchain على المنتجات المالية التقليدية، ولن يتمكن من إطلاق إمكانياته بالكامل. على سبيل المثال، في حالة السندات التقليدية، على الرغم من أنه يمكن تحقيق تسوية T+0 بعد تحويلها، إلا أنه إذا كانت تفتقر إلى برك السيولة، أو بروتوكولات الإقراض، أو أسواق المشتقات، فإن هذه الرموز ستظل مجرد "إيصالات إلكترونية" تحت السيطرة المركزية. كما قال أحد مديري الائتمان: "عدم كفاية قابلية استخدام RWA يحد من تدفق الأصول عالية الجودة على السلسلة."

الأهم من ذلك، في عملية دفع الأصول على السلسلة، تحتاج المؤسسات المالية التقليدية عادةً إلى المرور بعمليات تسوية وحفظ وامتثال معقدة. على الرغم من أن هذه العمليات تضمن أمان الأصول، إلا أنها تحد بشدة من انتشار وتطور التطبيقات المرمزة. غالبًا ما تقود المنصات المرمزة التي تهيمن عليها المؤسسات المالية الكبرى من خلال إعادة بناء الامتيازات المالية عبر متطلبات KYC الصارمة وعتبات الدخول. على سبيل المثال، صندوق شركة إدارة أصول معروفة متاح فقط للمؤسسات التي تبلغ قيمتها مليون دولار، وغالبًا ما تكون هذه "الديمقراطية" مجرد شعار تحت طبقة النخبة، مما يمنع المستثمرين العاديين من الاستفادة حقًا.

بدون التمويل اللامركزي RWA: ثورة ابتكارية لم تكتمل

على الرغم من أنه قد تم الإشارة إليه عدة مرات، إلا أنه في ظل استمرار بروز RWA، لا بد لنا من إعادة التأكيد: يجب أن يتكامل تطوير RWA مع التمويل اللامركزي.

على الرغم من أن المؤسسات المالية التقليدية تتسم بالامتثال والموثوقية في عملية توكين الأصول، إلا أن القيود الإقليمية، ومشكلات الكفاءة، والعقبات التنظيمية تجعل من الصعب تداول الأصول المرمّزة على نطاق عالمي. إذا اعتمدنا بالكامل على المؤسسات المالية التقليدية، فإن الأصول المرمّزة (RWA) لن تتجاوز الدوائر المغلقة، ولن تستطيع رؤوس الأموال العالمية المشاركة بشكل واسع فيها. وبدون دعم التمويل اللامركزي (DeFi)، لن تتمكن الأصول المرمّزة (RWA) من تشكيل نظام سوق مفتوح وحر حقًا، مما يؤدي إلى انخفاض كفاءة التداول، وعدم كفاية آلية اكتشاف الأسعار، وقد يتحول في النهاية إلى "جزر الأصول" جديدة.

ومع ذلك، فإن انفتاح وميزة اللامركزية في التمويل اللامركزي قد أدخلت حيوية جديدة على توكنيزه الأصول الحقيقية. على سبيل المثال، كانت الأصول الحقيقية من بين المجالات الأكثر جدلاً في السوق. كيف يمكن أن يشارك المستثمرون العاديون في مبنى مكتبي قيمته مئات الملايين من الدولارات؟ الجواب الذي يقدمه التمويل اللامركزي هو من خلال حزم الرهن العقاري لهذا المبنى المكتبي على شكل رموز غير قابلة للتبديل، وتقسيمها إلى رموز بمستويات مخاطر مختلفة، وإدخالها في برك السيولة. بهذه الطريقة، يمكن للمستثمرين العاديين شراء رموز "مستوى مخاطر منخفض" مقابل 50 دولارًا، ومشاركة العائد الثابت من إيجارات المبنى المكتبي؛ بينما يمكن للمستثمرين المحترفين استخدام رموز "مستوى مخاطر مرتفع" لتحقيق أرباح باستخدام الرافعة المالية.

هذه النمط "التجزئة + القابلية للتجميع" يجعل من قيمة الأصول الفردية تتفكك إلى مجموعات عوائد متعددة للمستثمرين العالميين. من خلال برك السيولة في التمويل اللامركزي ، لا توفر رموز الأصول الحقيقية خيارات أكثر تنوعًا للمستثمرين فحسب ، بل تعزز أيضًا سيولة السوق بشكل عام ، مما يدفع التخصيص الفعال لرأس المال.

الأهم من ذلك، فإن الدمج بين RWA و التمويل اللامركزي سيقدم أيضًا قنوات عائد أكثر استقرارًا للسوق. حاليًا، يبلغ العائد على سندات الخزانة الأمريكية حوالي 5٪، بينما من خلال بروتوكولات الإقراض في التمويل اللامركزي، يمكن للمستثمرين غالبًا الحصول على عوائد أكثر جاذبية. في هذه الحالة، لا يمكن لـ RWA فقط توفير المزيد من الأصول المدعومة بالواقع لبيئة التمويل اللامركزي، ولكن أيضًا آليات التوفيق والتسوية الفعالة في التمويل اللامركزي، يمكن أن تقدم خدمات سوقية أكثر كفاءة لـ RWA. وبالتالي، لا يوفر التمويل اللامركزي فقط قناة لتدفق الأموال لـ RWA، ولكنه أيضًا من خلال شفافية المنصة وكفاءتها، يجلب إمكانات عائد أعلى للمستثمرين. هذا سيجذب المزيد من المستثمرين إلى السوق المدعوم بالرموز، مما يزيد من الطلب على RWA ونطاق تطبيقها.

من منظور آخر، فإن تطور التمويل اللامركزي لا يمكن أن ينفصل عن الدعم القوي للأصول الحقيقية. في السابق، كانت عوائد التمويل اللامركزي تعتمد بشكل رئيسي على أنشطة مثل الرهن، والإقراض، والتداول للأصول الرقمية ذات التقلبات العالية، ولكن كانت هذه الأنشطة تعاني غالبًا من مشاكل مثل نقص السيولة، وانخفاض العوائد. إن إدخال الأصول الحقيقية لا يجلب المزيد من الأصول المستقرة المدعومة بقيمة حقيقية إلى نظام التمويل اللامركزي فحسب، بل يوفر أيضًا عوائد مستقرة خالية من المخاطر للمستخدمين في أوقات الركود في السوق. بالمقارنة مع الأصول ذات التقلبات العالية التقليدية، فإن هذه الاستقرار هو ما يحتاجه نظام التمويل اللامركزي بشدة لجذب الأموال المؤسسية والمستثمرين على المدى الطويل. مع دعم الاستقرار والامتثال من الأصول الحقيقية، فإن الكفاءة العالية والانفتاح اللذين يتميز بهما التمويل اللامركزي يتوقع أن يتم الإفراج عنهما بشكل أكبر في المستقبل، مما يرحب بفرص تطوير جديدة.

الخاتمة

دمج RWA مع التمويل اللامركزي هو في جوهره إدخال منطق التمويل التقليدي في الجينات القابلة للبرمجة للبلوكشين. عندما يمكن لمكتب مؤجر رمزي أن يحول تلقائيًا عائدات الإيجار إلى فوائد ودائع رمزية، وعندما يمكن تجزئة عمل فني رقمي إلى مئة من ضمانات برك الإقراض في التمويل اللامركزي، لن يكون التمويل لعبة القلة بعد الآن، بل سيصبح بروتوكولًا مفتوح المصدر للسيولة العالمية.

هذه الثورة لا تسعى إلى الإطاحة بقيمة الذهب، بل تجعل كل شخص قادرًا على أن يكون "صانع سوق" لأصوله. كما هو مكتوب في عنوان الصحيفة المنقوش في الكتلة الأصلية لبيتكوين: "وزير المالية على حافة الجولة الثانية من إنقاذ البنوك" - بعد خمسة عشر عامًا، تتعاون RWA مع التمويل اللامركزي لكتابة الفصل التالي: "التوكنيزه تقترب من إعادة تشكيل التمويل التقليدي."