سعر الإيثريوم يواصل الصعود، حيث يتجه نحو أعلى نقطة تاريخية، بينما يتحرك سعر البيتكوين في نطاق تحت القمة. ومع ذلك، سجلت العقود المفتوحة للعملات البديلة الرئيسية ارتفاعًا كبيرًا، بالإضافة إلى الانخفاض غير المعتاد في توقعات تقلبات البيتكوين، مما يضع أساسًا لتزايد تقلبات سوق الأصول الرقمية.
ملخص
استمر صعود الإيثيريوم في التسارع، حيث وصل سعره إلى 4600 دولار، وهو أعلى مستوى له منذ ديسمبر 2021، ويقل بنحو 5% فقط عن أعلى مستوى تاريخي سابق. ومع ذلك، تزايدت المضاربات على هذه العملة البديلة الرائدة، مما دفع إجمالي العقود المفتوحة للعملات البديلة السائدة إلى مستوى قياسي بلغ 47 مليار دولار. وقد خلق تراكم هذه الرافعة خلفية أكثر تقلبًا للسوق، وأصبح تأثير الصدمات السعرية على السوق أكثر انعكاسية.
تشير مؤشرات السلسلة الرئيسية لبيتكوين إلى أن زخمها لا يزال قويًا. كانت الخسائر الفعلية لحاملي المدى القصير عند الانخفاض الأخير إلى 112,000 دولار أقل بكثير، بينما لا يزال معظم المستثمرين في حالة ربح.
يواصل متداولو الخيارات الرهان على آلية انخفاض التقلبات، حيث إن تقلبات السوق الضمنية عند سعر التنفيذ لجميع الفترات الزمنية عند أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات. تاريخيًا، غالبًا ما تشير فترات الانخفاض الشديد في التقلبات الضمنية إلى اتساع حاد في التقلبات الفعلية، مما يمكن اعتباره إشارة عكسية.
الإيثيريوم يقترب من مستوى سعر التنفيذ النشط +1σ البالغ 4,700 دولار، حيث شهدت هذه المنطقة ضغوط بيع قوية تاريخياً. في الوقت نفسه، البيتكوين يقترب من مستوى تكلفة حاملي المراكز قصيرة الأجل +1σ (انحراف معياري واحد، كلما زاد σ، زادت تقلبات الأسعار) البالغ 127,000 دولار، والذي كان دائماً مستوى مقاومة دورية. إذا تمكن البيتكوين من اختراق هذا المستوى بشكل حاسم، فقد يفتح ذلك الطريق لمزيد من ارتفاع الأسعار إلى مستوى +2σ البالغ 144,000 دولار.
ملاحظة: تساعد مستويات σ التجار على تحديد الحدود السعرية التاريخية، حيث أن +1σ هو مستوى مقاومة رئيسي على المدى القصير، وإذا تم اختراقه فقد يتحدى مستويات الانحراف المعياري الأعلى (مثل +2σ)، وعندما يصل السعر إلى +2σ عادة ما يعني أن السوق في حالة من الارتفاع المفرط (مثل زيادة الرافعة المالية من قِبل المستثمرين)، ويجب توخي الحذر من مخاطر التصحيح. وما يلي ذلك.
ارتفاع العملات البديلة
تستمر وتيرة ارتفاع سوق الأصول الرقمية في التسارع، حيث تتصدر إيثريوم القائمة. لقد ارتفع سعرها من 1500 دولار في أبريل إلى 4300 دولار، وهو أعلى مستوى لها منذ ديسمبر 2021، ويقل بنسبة 5% فقط عن أعلى مستوى تاريخي لها البالغ 4800 دولار. تاريخياً، كانت إيثريوم بمثابة مقياس لأداء العملات البديلة الأوسع، وأدائها القوي مؤخراً يدفع المستثمرين إلى المزيد من المضاربة على طول منحنى المخاطر.
تظهر هذه الدورة التمويلية أيضًا في مؤشر هيمنة البيتكوين، الذي يقيس حصة البيتكوين في إجمالي قيمة الأصول الرقمية. على مدار الشهرين الماضيين، انخفضت هيمنة البيتكوين من 65% إلى 59%، مما يبرز أن الأموال تتجه بشكل أكبر نحو الأصول ذات المخاطر العالية.
من خلال مراقبة التغيرات النسبية لمدة 7 أيام للعملات الرقمية الرائجة (إيثريوم، XRP، سولانا ودوغكوين)، يمكننا أن نرى أنه خلال شهري يوليو وأغسطس، أظهرت هذه الأصول مرات عديدة زيادة قوية في القيمة:
زيادة إيثريوم لمدة 7 أيام: +25.5%
XRP نسبة الزيادة خلال 7 أيام: +16.2%
سولانا 7 أيام ارتفاع: +13.6%
زيادة 7 أيام في قيمة دوج كوين: +25.5%
تشير هذه الزيادات إلى أن العملات البديلة تشهد ارتفاعًا عامًا مع تزايد أنشطة المضاربة من قبل المستثمرين.
طريقة أخرى لقياس أداء العملات البديلة السائدة هي بناء سلة من العملات البديلة موزونة حسب القيمة السوقية وتقييم معدل العائد اللوغاريتمي لمدة 7 أيام. هذه الطريقة يمكن أن تقضي بشكل طبيعي على تأثير الاختلافات في أحجام الأصول المختلفة. من خلال تطبيق نطاق ±1σ، يمكننا تحديد فترات الأداء الزائد أو الأداء الضعيف ذات الدلالة الإحصائية. في الأشهر الأربعة الماضية، كشفت هذه الطريقة عن ثلاث فترات مستمرة من الأداء الزائد، مما يبرز العائد الزائد في مجال العملات البديلة.
أدت التقلبات الكبيرة في أسعار العملات البديلة الرائجة إلى ارتفاع إجمالي العقود المفتوحة إلى مستوى قياسي جديد بلغ 47 مليار دولار. وتشير هذه الظروف إلى أن الرافعة المالية تتراكم في السوق، مما يجعلها أكثر عرضة لتقلبات الأسعار الحادة. يمكن أن تضخم الرافعة المالية العالية الاتجاهات الصاعدة، كما يمكن أن تعمق الاتجاهات الهابطة، مما يخلق بيئة سوقية أكثر انعكاسية وضعفًا.
نقطة التحول
بالمقارنة، كان أداء البيتكوين أفضل من معظم العملات البديلة خلال الدورة بأكملها، لكن في النصف الثاني من يوليو واجهت تحديات، حيث انخفض السعر إلى 112,000 دولار، بانخفاض قدره 9%، ودخلت منطقة فجوة السيولة المنخفضة. بعد ذلك، شهد البيتكوين انتعاشًا قويًا، حيث انخفض حاليًا بنسبة 1% فقط عن أعلى مستوى تاريخي، مما يشير إلى أن السوق تحاول الدخول في مرحلة جديدة من اكتشاف الأسعار.
لقد حصل الزخم الصاعد الأخير على دعم قوي من الأساسيات على السلسلة. خلال فترة التراجع، ظلت نسبة العرض المتداول التي في حالة ربح مرنة، ووجدت دعمًا عند مستوى +1σ. وهذا يشير إلى أن الغالبية العظمى من المستثمرين (95%) لا يزالون يحتفظون بأرباح غير محققة.
في الانخفاض الأخير في السوق، عاد معدل عائد الإنفاق لحاملي الأجل القصير (SOPR) إلى مستوى التوازن 1.0، حيث انخفض لفترة قصيرة وبشكل طفيف دون هذا المستوى. تشير هذه الملاحظة إلى أن المستثمرين الجدد كانوا نشطين في الدفاع عن أساس تكلفتهم، على الرغم من تدهور هيكل السوق بشكل حاد، إلا أن الخسائر الفعلية كانت محدودة نسبيًا.
بالإضافة إلى ذلك، يمكننا استخدام مزيج متساوي الوزن لقياس النسبة المتوسطة للأرباح التي تحققها المستثمرون من مختلف الفئات العمرية من حيازتهم للرموز. وهذا يوفر مؤشرًا بصريًا للزخم في السوق من خلال تتبع الوقت الذي يتحول فيه عدد متزايد من المستثمرين من الأرباح غير المحققة إلى الخسائر غير المحققة.
في التعديل الأخير، ظل هذا الاهتزاز فوق المتوسط، ووجد دعماً قوياً عند هذا المستوى، مما يشير إلى أن معظم المستثمرين لا يزالون يحتفظون بالأرباح خلال فترة الانخفاض. بالاقتران مع مؤشر SOPR لحاملي المدى القصير الذي يعكس الخسائر الهامشية، فهذا يدل على أن ضغط البيع من المشاركين في السوق ضئيل للغاية. إن الحفاظ على هذه العتبة يدل على تحسن الظروف السوقية ويوفر خلفية بناءة لاستمرار الزخم الصاعد.
الإنكماش المستمر للتقلب الضمني
عند الانتقال إلى سوق الخيارات، لا تزال التقلبات الضمنية عند السعر المتساوي (ATM IV) في اتجاه هبوطي مستمر، مما يشير إلى أن المتداولين لم يتوقعوا بعد أن السوق ستتحول إلى آلية عالية التقلب. تاريخيًا، غالبًا ما تشير هذه التوقعات المنخفضة للتقلبات إلى تقلبات حادة في السوق، مما يجعلها مؤشر عكسي محتمل.
بالإضافة إلى ذلك، يمكننا التحقق من النتائج المذكورة أعلاه من خلال مؤشر DVOL الخاص بـ Deribit. هذا المؤشر هو مقياس للتقلب الضمني لمدة 30 يومًا، يستند إلى بيانات الخيارات لجميع أسعار التنفيذ، وليس فقط الخيارات عند سعر التنفيذ المتماثل. مشابهًا لمؤشر VIX في سوق الأسهم، يوفر هذا المؤشر نظرة شاملة على مشاعر السوق وتوقعات تقلب الأسعار، مما يساعد المتداولين على تقييم المخاطر والتعرف على فترات زيادة المضاربة أو عدم اليقين.
توجد قراءة DVOL الحالية عند أدنى مستوياتها التاريخية، حيث أن 2.6% فقط من أيام التداول كانت قيمتها أقل من المستوى الحالي. عادةً ما تعكس هذه المستويات شعور السوق بالرضا ونقص الطلب على التحوط ضد التقلبات الكبيرة. على الرغم من أن هذه الحالة قد تستمر، إلا أن السوق سيكون عرضة لتقلبات مفاجئة إذا حدثت محفزات، كما يتضح من التقلبات السعرية الشديدة والفوضوية التي حدثت عندما أعيد تسعير المخاطر بسرعة في الدورات السابقة.
علاوة على ذلك، يمكننا تتبع نسبة التقلب الضمني لمدة 6 أشهر / 1 شهر، لتقييم تغير توقعات تقلبات السوق مع مرور الوقت. يمكن أن تكشف هذه التغيرات في النسبة ما إذا كان المتداولون يعتقدون أن المخاطر مركزة في المستقبل القريب أو البعيد، مما يساعد على تحديد تغيرات المزاج وتوقعات الضغط أو الحماس في السوق.
في الوقت الحالي، فإن نسبة التقلب الضمني لمدة 6 أشهر / 1 شهر تقع في مستويات مرتفعة، حيث إن 3.2% فقط من أيام التداول قد سجلت قراءات أعلى من المستوى الحالي. وهذا يشير إلى أن المتداولين في الخيارات يعتقدون أن عدم اليقين على المدى الطويل أعلى بشكل ملحوظ من عدم اليقين على المدى القصير، مما ينذر بارتفاع كبير في توقعات التقلبات على مدى ربعين قادمين.
دليل السوق
لتقييم الأهداف المحتملة للارتفاع في زخم الإيثيريوم الحالي، تعتبر نقطة مرجعية مفيدة هي مستوى الانحراف المعياري +1 لسعر التنفيذ النشط، والذي عادة ما يشير إلى بدء تراكم ضغط البيع. في الوقت الحالي، تبلغ هذه العتبة 4,700 دولار، وقد تمثل منطقة ساخنة في ظل ظروف السوق الحالية.
هذا المستوى له دلالة تاريخية، حيث عمل كنقطة مقاومة قوية خلال الارتفاع في مارس 2024، ومرّ عدة مرات كنقطة مقاومة خلال دورة السوق الصاعدة 2020-2021. في الماضي، عندما كان الإيثيريوم يكسر هذا النطاق، كان ذلك عادةً مصحوبًا بارتفاع في معنويات المستثمرين وبنية سوق ضعيفة.
نظرًا لهذه الديناميكيات، فإن مستوى السعر البالغ 4,700 دولار هو نقطة مقاومة رئيسية يجب مراقبتها عن كثب. قد تشير الاختراق الحاسم إلى دخول السوق في مرحلة أكثر مضاربة، ولكن إذا انعكست المشاعر، فقد يزيد ذلك من مخاطر التصحيح الحاد.
بالمقارنة مع البيتكوين، يمكننا تقييم أساس تكلفة حاملي المدى القصير (STH)، والذي يمثل متوسط سعر شراء المشاركين الجدد في السوق. تاريخياً، كانت هذه المستوى السعري الرئيسي علامة على فصل بين الأسواق الصاعدة والهابطة. من خلال تطبيق نطاق الانحراف المعياري، يمكننا تقييم ما إذا كان السوق ساخناً جداً أو بارداً جداً.
من وجهة نظر مستويات الأسعار هذه، أصبح 127,000 دولار مستوى رئيسيًا يحتاج إلى مراقبة دقيقة. إذا استمر السعر في الارتفاع، فإن رد فعل السوق على هذا المستوى سيكون حاسمًا. علاوة على ذلك، إذا تمكن البيتكوين من اختراق 127,000 دولار بشكل حاسم، فقد يوجه الهدف نحو منطقة 144,000 دولار، وهي النقطة التي تتزامن فيها منطقة +2σ مع مستوى المقاومة الرئيسي، مما قد يؤدي إلى زيادة حادة في ضغوط البيع.
الملخص والاستنتاج
السوق بشكل عام في مرحلة حساسة من التناقض بين المضاربة العالية والتقلبات المنخفضة، مما يستدعي الحذر من مخاطر التغيرات قصيرة الأجل. السوق الحالي للأصول الرقمية يظهر تباينًا قطبيًا: الإيثيريوم يرتفع بقوة، ويقترب من أعلى مستوى تاريخي له، مما يؤدي إلى ارتفاع عام في العملات البديلة، ولكن العقود غير المغلقة ارتفعت إلى 47 مليار دولار، مما يدل على تراكم الرافعة المالية وزيادة هشاشة السوق؛ بينما البيتكوين يتماسك عند مستويات مرتفعة، ومؤشرات السلسلة مستقرة، ولكن السوق الخيارات يشهد أدنى مستوى تاريخي في التقلب الضمني، مما يشير إلى مخاطر تقلبات محتملة شديدة.
استمر الأداء القوي لسوق الأصول الرقمية، حيث ارتفعت إيثيريوم إلى 4600 دولار، وهو أعلى مستوى لها منذ ديسمبر 2021، والآن أقل بـ 5% فقط من أعلى مستوى تاريخي لها، بينما لا يزال زخم بيتكوين مدعومًا بقوة من أساسيات链上.
أدى الأداء القوي لأسعار العملات البديلة إلى زيادة هائلة في العقود المفتوحة للعملات البديلة الرئيسية، حيث بلغ الإجمالي مستوى قياسيًا قدره 47 مليار دولار، مما زاد من احتمال حدوث تقلبات سعرية حادة. بالمقابل، لا يزال سوق خيارات البيتكوين مُسعّرًا في بيئة منخفضة التقلب، حيث تقع التقلبات الضمنية عند أدنى مستوياتها في عدة سنوات، وغالبًا ما تشير هذه الإعدادات تاريخيًا إلى اتساع مفاجئ في التقلبات الفعلية.
تقترب العملتان الرئيسيتان حاليًا من مستويات مقاومة مهمة تاريخيًا: إيثريوم عند مستوى +1σ لسعر التنفيذ النشط عند 4,700 دولار، وبتكوين عند مستوى +1σ لتكلفة حاملي المراكز القصيرة عند 127,000 دولار. ستكون التطورات السعرية بالقرب من هذه العتبات حاسمة، حيث ستحدد ما إذا كان السوق سيواصل التقدم نحو أهداف دورية أعلى، أو سيواجه تصحيحًا حادًا مدفوعًا بالرافعة المالية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ETH تقترب من أعلى مستوى تاريخي، هل ستكون المرحلة التالية هي الهجوم على 1万 أم الانسحاب للخلف؟
بقلم UkuriaOC ، CryptoVizArt ، Glassnode
ترجمة: AididiaoJP ، أخبار فورسايت
سعر الإيثريوم يواصل الصعود، حيث يتجه نحو أعلى نقطة تاريخية، بينما يتحرك سعر البيتكوين في نطاق تحت القمة. ومع ذلك، سجلت العقود المفتوحة للعملات البديلة الرئيسية ارتفاعًا كبيرًا، بالإضافة إلى الانخفاض غير المعتاد في توقعات تقلبات البيتكوين، مما يضع أساسًا لتزايد تقلبات سوق الأصول الرقمية.
ملخص
استمر صعود الإيثيريوم في التسارع، حيث وصل سعره إلى 4600 دولار، وهو أعلى مستوى له منذ ديسمبر 2021، ويقل بنحو 5% فقط عن أعلى مستوى تاريخي سابق. ومع ذلك، تزايدت المضاربات على هذه العملة البديلة الرائدة، مما دفع إجمالي العقود المفتوحة للعملات البديلة السائدة إلى مستوى قياسي بلغ 47 مليار دولار. وقد خلق تراكم هذه الرافعة خلفية أكثر تقلبًا للسوق، وأصبح تأثير الصدمات السعرية على السوق أكثر انعكاسية.
تشير مؤشرات السلسلة الرئيسية لبيتكوين إلى أن زخمها لا يزال قويًا. كانت الخسائر الفعلية لحاملي المدى القصير عند الانخفاض الأخير إلى 112,000 دولار أقل بكثير، بينما لا يزال معظم المستثمرين في حالة ربح.
يواصل متداولو الخيارات الرهان على آلية انخفاض التقلبات، حيث إن تقلبات السوق الضمنية عند سعر التنفيذ لجميع الفترات الزمنية عند أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات. تاريخيًا، غالبًا ما تشير فترات الانخفاض الشديد في التقلبات الضمنية إلى اتساع حاد في التقلبات الفعلية، مما يمكن اعتباره إشارة عكسية.
الإيثيريوم يقترب من مستوى سعر التنفيذ النشط +1σ البالغ 4,700 دولار، حيث شهدت هذه المنطقة ضغوط بيع قوية تاريخياً. في الوقت نفسه، البيتكوين يقترب من مستوى تكلفة حاملي المراكز قصيرة الأجل +1σ (انحراف معياري واحد، كلما زاد σ، زادت تقلبات الأسعار) البالغ 127,000 دولار، والذي كان دائماً مستوى مقاومة دورية. إذا تمكن البيتكوين من اختراق هذا المستوى بشكل حاسم، فقد يفتح ذلك الطريق لمزيد من ارتفاع الأسعار إلى مستوى +2σ البالغ 144,000 دولار.
ملاحظة: تساعد مستويات σ التجار على تحديد الحدود السعرية التاريخية، حيث أن +1σ هو مستوى مقاومة رئيسي على المدى القصير، وإذا تم اختراقه فقد يتحدى مستويات الانحراف المعياري الأعلى (مثل +2σ)، وعندما يصل السعر إلى +2σ عادة ما يعني أن السوق في حالة من الارتفاع المفرط (مثل زيادة الرافعة المالية من قِبل المستثمرين)، ويجب توخي الحذر من مخاطر التصحيح. وما يلي ذلك.
ارتفاع العملات البديلة
تستمر وتيرة ارتفاع سوق الأصول الرقمية في التسارع، حيث تتصدر إيثريوم القائمة. لقد ارتفع سعرها من 1500 دولار في أبريل إلى 4300 دولار، وهو أعلى مستوى لها منذ ديسمبر 2021، ويقل بنسبة 5% فقط عن أعلى مستوى تاريخي لها البالغ 4800 دولار. تاريخياً، كانت إيثريوم بمثابة مقياس لأداء العملات البديلة الأوسع، وأدائها القوي مؤخراً يدفع المستثمرين إلى المزيد من المضاربة على طول منحنى المخاطر.
تظهر هذه الدورة التمويلية أيضًا في مؤشر هيمنة البيتكوين، الذي يقيس حصة البيتكوين في إجمالي قيمة الأصول الرقمية. على مدار الشهرين الماضيين، انخفضت هيمنة البيتكوين من 65% إلى 59%، مما يبرز أن الأموال تتجه بشكل أكبر نحو الأصول ذات المخاطر العالية.
من خلال مراقبة التغيرات النسبية لمدة 7 أيام للعملات الرقمية الرائجة (إيثريوم، XRP، سولانا ودوغكوين)، يمكننا أن نرى أنه خلال شهري يوليو وأغسطس، أظهرت هذه الأصول مرات عديدة زيادة قوية في القيمة:
زيادة إيثريوم لمدة 7 أيام: +25.5%
XRP نسبة الزيادة خلال 7 أيام: +16.2%
سولانا 7 أيام ارتفاع: +13.6%
زيادة 7 أيام في قيمة دوج كوين: +25.5%
تشير هذه الزيادات إلى أن العملات البديلة تشهد ارتفاعًا عامًا مع تزايد أنشطة المضاربة من قبل المستثمرين.
طريقة أخرى لقياس أداء العملات البديلة السائدة هي بناء سلة من العملات البديلة موزونة حسب القيمة السوقية وتقييم معدل العائد اللوغاريتمي لمدة 7 أيام. هذه الطريقة يمكن أن تقضي بشكل طبيعي على تأثير الاختلافات في أحجام الأصول المختلفة. من خلال تطبيق نطاق ±1σ، يمكننا تحديد فترات الأداء الزائد أو الأداء الضعيف ذات الدلالة الإحصائية. في الأشهر الأربعة الماضية، كشفت هذه الطريقة عن ثلاث فترات مستمرة من الأداء الزائد، مما يبرز العائد الزائد في مجال العملات البديلة.
أدت التقلبات الكبيرة في أسعار العملات البديلة الرائجة إلى ارتفاع إجمالي العقود المفتوحة إلى مستوى قياسي جديد بلغ 47 مليار دولار. وتشير هذه الظروف إلى أن الرافعة المالية تتراكم في السوق، مما يجعلها أكثر عرضة لتقلبات الأسعار الحادة. يمكن أن تضخم الرافعة المالية العالية الاتجاهات الصاعدة، كما يمكن أن تعمق الاتجاهات الهابطة، مما يخلق بيئة سوقية أكثر انعكاسية وضعفًا.
نقطة التحول
بالمقارنة، كان أداء البيتكوين أفضل من معظم العملات البديلة خلال الدورة بأكملها، لكن في النصف الثاني من يوليو واجهت تحديات، حيث انخفض السعر إلى 112,000 دولار، بانخفاض قدره 9%، ودخلت منطقة فجوة السيولة المنخفضة. بعد ذلك، شهد البيتكوين انتعاشًا قويًا، حيث انخفض حاليًا بنسبة 1% فقط عن أعلى مستوى تاريخي، مما يشير إلى أن السوق تحاول الدخول في مرحلة جديدة من اكتشاف الأسعار.
لقد حصل الزخم الصاعد الأخير على دعم قوي من الأساسيات على السلسلة. خلال فترة التراجع، ظلت نسبة العرض المتداول التي في حالة ربح مرنة، ووجدت دعمًا عند مستوى +1σ. وهذا يشير إلى أن الغالبية العظمى من المستثمرين (95%) لا يزالون يحتفظون بأرباح غير محققة.
في الانخفاض الأخير في السوق، عاد معدل عائد الإنفاق لحاملي الأجل القصير (SOPR) إلى مستوى التوازن 1.0، حيث انخفض لفترة قصيرة وبشكل طفيف دون هذا المستوى. تشير هذه الملاحظة إلى أن المستثمرين الجدد كانوا نشطين في الدفاع عن أساس تكلفتهم، على الرغم من تدهور هيكل السوق بشكل حاد، إلا أن الخسائر الفعلية كانت محدودة نسبيًا.
بالإضافة إلى ذلك، يمكننا استخدام مزيج متساوي الوزن لقياس النسبة المتوسطة للأرباح التي تحققها المستثمرون من مختلف الفئات العمرية من حيازتهم للرموز. وهذا يوفر مؤشرًا بصريًا للزخم في السوق من خلال تتبع الوقت الذي يتحول فيه عدد متزايد من المستثمرين من الأرباح غير المحققة إلى الخسائر غير المحققة.
في التعديل الأخير، ظل هذا الاهتزاز فوق المتوسط، ووجد دعماً قوياً عند هذا المستوى، مما يشير إلى أن معظم المستثمرين لا يزالون يحتفظون بالأرباح خلال فترة الانخفاض. بالاقتران مع مؤشر SOPR لحاملي المدى القصير الذي يعكس الخسائر الهامشية، فهذا يدل على أن ضغط البيع من المشاركين في السوق ضئيل للغاية. إن الحفاظ على هذه العتبة يدل على تحسن الظروف السوقية ويوفر خلفية بناءة لاستمرار الزخم الصاعد.
الإنكماش المستمر للتقلب الضمني
عند الانتقال إلى سوق الخيارات، لا تزال التقلبات الضمنية عند السعر المتساوي (ATM IV) في اتجاه هبوطي مستمر، مما يشير إلى أن المتداولين لم يتوقعوا بعد أن السوق ستتحول إلى آلية عالية التقلب. تاريخيًا، غالبًا ما تشير هذه التوقعات المنخفضة للتقلبات إلى تقلبات حادة في السوق، مما يجعلها مؤشر عكسي محتمل.
بالإضافة إلى ذلك، يمكننا التحقق من النتائج المذكورة أعلاه من خلال مؤشر DVOL الخاص بـ Deribit. هذا المؤشر هو مقياس للتقلب الضمني لمدة 30 يومًا، يستند إلى بيانات الخيارات لجميع أسعار التنفيذ، وليس فقط الخيارات عند سعر التنفيذ المتماثل. مشابهًا لمؤشر VIX في سوق الأسهم، يوفر هذا المؤشر نظرة شاملة على مشاعر السوق وتوقعات تقلب الأسعار، مما يساعد المتداولين على تقييم المخاطر والتعرف على فترات زيادة المضاربة أو عدم اليقين.
توجد قراءة DVOL الحالية عند أدنى مستوياتها التاريخية، حيث أن 2.6% فقط من أيام التداول كانت قيمتها أقل من المستوى الحالي. عادةً ما تعكس هذه المستويات شعور السوق بالرضا ونقص الطلب على التحوط ضد التقلبات الكبيرة. على الرغم من أن هذه الحالة قد تستمر، إلا أن السوق سيكون عرضة لتقلبات مفاجئة إذا حدثت محفزات، كما يتضح من التقلبات السعرية الشديدة والفوضوية التي حدثت عندما أعيد تسعير المخاطر بسرعة في الدورات السابقة.
علاوة على ذلك، يمكننا تتبع نسبة التقلب الضمني لمدة 6 أشهر / 1 شهر، لتقييم تغير توقعات تقلبات السوق مع مرور الوقت. يمكن أن تكشف هذه التغيرات في النسبة ما إذا كان المتداولون يعتقدون أن المخاطر مركزة في المستقبل القريب أو البعيد، مما يساعد على تحديد تغيرات المزاج وتوقعات الضغط أو الحماس في السوق.
في الوقت الحالي، فإن نسبة التقلب الضمني لمدة 6 أشهر / 1 شهر تقع في مستويات مرتفعة، حيث إن 3.2% فقط من أيام التداول قد سجلت قراءات أعلى من المستوى الحالي. وهذا يشير إلى أن المتداولين في الخيارات يعتقدون أن عدم اليقين على المدى الطويل أعلى بشكل ملحوظ من عدم اليقين على المدى القصير، مما ينذر بارتفاع كبير في توقعات التقلبات على مدى ربعين قادمين.
دليل السوق
لتقييم الأهداف المحتملة للارتفاع في زخم الإيثيريوم الحالي، تعتبر نقطة مرجعية مفيدة هي مستوى الانحراف المعياري +1 لسعر التنفيذ النشط، والذي عادة ما يشير إلى بدء تراكم ضغط البيع. في الوقت الحالي، تبلغ هذه العتبة 4,700 دولار، وقد تمثل منطقة ساخنة في ظل ظروف السوق الحالية.
هذا المستوى له دلالة تاريخية، حيث عمل كنقطة مقاومة قوية خلال الارتفاع في مارس 2024، ومرّ عدة مرات كنقطة مقاومة خلال دورة السوق الصاعدة 2020-2021. في الماضي، عندما كان الإيثيريوم يكسر هذا النطاق، كان ذلك عادةً مصحوبًا بارتفاع في معنويات المستثمرين وبنية سوق ضعيفة.
نظرًا لهذه الديناميكيات، فإن مستوى السعر البالغ 4,700 دولار هو نقطة مقاومة رئيسية يجب مراقبتها عن كثب. قد تشير الاختراق الحاسم إلى دخول السوق في مرحلة أكثر مضاربة، ولكن إذا انعكست المشاعر، فقد يزيد ذلك من مخاطر التصحيح الحاد.
بالمقارنة مع البيتكوين، يمكننا تقييم أساس تكلفة حاملي المدى القصير (STH)، والذي يمثل متوسط سعر شراء المشاركين الجدد في السوق. تاريخياً، كانت هذه المستوى السعري الرئيسي علامة على فصل بين الأسواق الصاعدة والهابطة. من خلال تطبيق نطاق الانحراف المعياري، يمكننا تقييم ما إذا كان السوق ساخناً جداً أو بارداً جداً.
من وجهة نظر مستويات الأسعار هذه، أصبح 127,000 دولار مستوى رئيسيًا يحتاج إلى مراقبة دقيقة. إذا استمر السعر في الارتفاع، فإن رد فعل السوق على هذا المستوى سيكون حاسمًا. علاوة على ذلك، إذا تمكن البيتكوين من اختراق 127,000 دولار بشكل حاسم، فقد يوجه الهدف نحو منطقة 144,000 دولار، وهي النقطة التي تتزامن فيها منطقة +2σ مع مستوى المقاومة الرئيسي، مما قد يؤدي إلى زيادة حادة في ضغوط البيع.
الملخص والاستنتاج
السوق بشكل عام في مرحلة حساسة من التناقض بين المضاربة العالية والتقلبات المنخفضة، مما يستدعي الحذر من مخاطر التغيرات قصيرة الأجل. السوق الحالي للأصول الرقمية يظهر تباينًا قطبيًا: الإيثيريوم يرتفع بقوة، ويقترب من أعلى مستوى تاريخي له، مما يؤدي إلى ارتفاع عام في العملات البديلة، ولكن العقود غير المغلقة ارتفعت إلى 47 مليار دولار، مما يدل على تراكم الرافعة المالية وزيادة هشاشة السوق؛ بينما البيتكوين يتماسك عند مستويات مرتفعة، ومؤشرات السلسلة مستقرة، ولكن السوق الخيارات يشهد أدنى مستوى تاريخي في التقلب الضمني، مما يشير إلى مخاطر تقلبات محتملة شديدة.
استمر الأداء القوي لسوق الأصول الرقمية، حيث ارتفعت إيثيريوم إلى 4600 دولار، وهو أعلى مستوى لها منذ ديسمبر 2021، والآن أقل بـ 5% فقط من أعلى مستوى تاريخي لها، بينما لا يزال زخم بيتكوين مدعومًا بقوة من أساسيات链上.
أدى الأداء القوي لأسعار العملات البديلة إلى زيادة هائلة في العقود المفتوحة للعملات البديلة الرئيسية، حيث بلغ الإجمالي مستوى قياسيًا قدره 47 مليار دولار، مما زاد من احتمال حدوث تقلبات سعرية حادة. بالمقابل، لا يزال سوق خيارات البيتكوين مُسعّرًا في بيئة منخفضة التقلب، حيث تقع التقلبات الضمنية عند أدنى مستوياتها في عدة سنوات، وغالبًا ما تشير هذه الإعدادات تاريخيًا إلى اتساع مفاجئ في التقلبات الفعلية.
تقترب العملتان الرئيسيتان حاليًا من مستويات مقاومة مهمة تاريخيًا: إيثريوم عند مستوى +1σ لسعر التنفيذ النشط عند 4,700 دولار، وبتكوين عند مستوى +1σ لتكلفة حاملي المراكز القصيرة عند 127,000 دولار. ستكون التطورات السعرية بالقرب من هذه العتبات حاسمة، حيث ستحدد ما إذا كان السوق سيواصل التقدم نحو أهداف دورية أعلى، أو سيواجه تصحيحًا حادًا مدفوعًا بالرافعة المالية.