● من وجهة نظر التاريخ، تظهر العملات المشفرة دورة واضحة تستمر لمدة أربع سنوات، تمر بمراحل متتابعة من الارتفاع والانخفاض في الأسعار. تعتقد دراسة Grayscale أن المستثمرين يمكنهم مراقبة مؤشرات متعددة مبنية على سلسلة الكتل ومعايير قياسية أخرى لتتبع دورة العملات المشفرة، وتوفير أساس لاتخاذ قرارات إدارة المخاطر.
● تطور العملات المشفرة إلى فئة الأصول الناضجة: يوسع إطلاق سلعة بيتكوين وإثيريوم المشتقة النقدية الجديدة الوصول إلى السوق ، والكونغرس الأمريكي الجديد المنتخب قد يجلب تنظيمًا أكثر وضوحًا للصناعة. نظرًا للعوامل المذكورة أعلاه ، قد يتجاوز العملات المشفرة في نهاية المطاف الدورة الرباعية السنوية المميزة للسمات السوق المبكرة.
● ومع ذلك ، تقدر بحث Grayscale أن مجموعة المؤشرات حاليًا تتوافق مع "المرحلة المتوسطة" من دورة البقر. طالما أن الأساسيات مستقرة ، مثل انتشار التطبيقات وتحسن البيئة الاقتصادية العامة ، فإن سوق العملات المشفرة قد يستمر حتى عام 2025 أو أكثر.
مثل العديد من السلع الفعلية ، لا يتبع سعر بيتكوين نمط "التجول العشوائي" بدقة. في الواقع ، يوجد علامات إحصائية على الزخم: إذا ارتفعت ، فمن المرجح أن تستمر في الارتفاع ، وإذا انخفضت ، فمن المرجح أن تستمر في الانخفاض. على نطاق زمني أطول ، يتراوح دورة بيتكوين المتقلبة حول خط الاتجاه الصاعد التاريخي (الشكل 1).
الشكل 1: يظهر سعر البيتكوين سمة تذبذب دوري حول اتجاه صعودي
عوامل دفع دورات الأسعار السابقة مختلفة ، وقد لا تكرر مكافأة الأسعار في المستقبل تجارب الماضي. مع نضوج البتكوين وقبول المزيد من المستثمرين التقليديين ، وتأثير العرض لحدث تقليص كل أربع سنوات بشكل طفيف ، فإن دورة السعر الخاصة به قد تعيد تشكيلها أو تختفي. ومع ذلك ، يمكن أن يساعد دراسة الدورات السابقة المستثمرين في فهم الخصائص الإحصائية النموذجية للبتكوين ، ويمكن أن يساعد في إدارة المخاطر.
قياس الزخم
يظهر الرسم البياني رقم 2 أداء أسعار بيتكوين في مراحل الارتفاع الأولى. يتم تعيين الأسعار بناءً على القاع الدوري كقاعدة (تشير إلى بداية مرحلة الارتفاع الدوري)، وتتبعها حتى الذروة (تشير إلى نهاية مرحلة الارتفاع). يعرض الرسم البياني رقم 3 نفس المعلومات في شكل جدول.
كانت فترة البيتكوين الأولية قصيرة وسريعة الارتفاع: الفترة الأولى أقل من عام والفترة الثانية حوالي عامين. كلاهما ارتفعا أكثر من 500 مرة من القاع في الفترة السابقة. الفترتان الأخيرتان كانتا حوالي ثلاث سنوات. من يناير 2015 إلى ديسمبر 2017 ، ارتفع سعر بيتكوين أكثر من 100 مرة. من ديسمبر 2018 إلى نوفمبر 2021 ، ارتفع بنسبة حوالي 20 مرة.
الشكل 2: اتجاه دورة بيتكوين في هذا الدورة يشبه تماماً مسار السوق في الدورتين السابقتين
بعد وصول سعر بتكوين إلى ذروته في نوفمبر 2021 ، انخفض سعره في نوفمبر 2022 إلى أدنى مستوى دوري حوالي 16 ألف دولار ، وقد بدأ الدورة الحالية من هنا ، وقد تجاوزت سنتين. كما هو موضح في الشكل 2 ، فإن الارتفاع الحالي في الأسعار مشابه للدورتين السابقتين لبتكوين ، حيث استغرقت الدورتين السابقتين عامًا واحدًا للوصول إلى ذروة الأسعار. من حيث المدى ، فإن هذه الدورة تتضاعف بمعدل حوالي 6 مرات ، وهو مبلغ محترم ، ولكنه أقل بكثير من الدورات الأربع السابقة. على العموم ، على الرغم من عدم قدرتنا على تحديد اتجاه أسعار المستقبل الذي يتطابق مع الدورات السابقة ، فإن التاريخ يشير إلى أن هناك مجالًا لتوسيع مدة ومدى السوق الحالي.
الشكل 3: أربع دورات فريدة من نوعها في تاريخ أسعار بيتكوين. فحص المؤشرات الرئيسية
بالإضافة إلى تحليل اتجاهات أسعار الدورة الزمنية السابقة، يمكن للمستثمرين استخدام مؤشرات سلسلة كتلية متنوعة لقياس تقدم البيتكوين الثوري. تشمل المؤشرات الشائعة مدى ارتفاع تكلفة شراء البيتكوين، وحجم تدفق الأموال الجديدة، ومستوى السعر مقارنةً بأرباح منقبي البيتكوين.
يعتبر مؤشر البيتكوين الأكثر شعبية هو قيمة السوق (MV) للبيتكوين (بسعر السوق الثانوي لكل عملة) مقارنة بالقيمة المحققة (RV) للبيتكوين (بسعر أحدث صفقة على السلسلة لكل عملة)، أي معدل MVRV، ويمكن اعتباره مستوى قيمة البيتكوين فوق تكلفة السوق الإجمالية. خلال الأربع دورات السابقة، بلغ هذا المعدل ما لا يقل عن 4 (الشكل 4). حاليًا، يبلغ معدل MVRV 2.6، مما يشير إلى وجود احتمالية لتوجه في هذه الدورة. ومع ذلك، انخفضت القيمة القصوى لهذا المعدل في كل دورة تدريجيًا، وليس بالضرورة أن يصل إلى 4 قبل الارتفاع في السعر.
الشكل 4: معدل MVRV في المستوى المتوسط
تأخذ المؤشرات الأخرى على السلسلة في الاعتبار الدرجة التي يتم بها ضخ أموال جديدة في نظام Bitcoin البيئي ، وغالبا ما يشار إليها باسم "HODL Waves" من قبل مستثمري العملات المشفرة المخضرمين. قد ترتفع الأسعار بسبب شراء رأس المال الجديد للعملات المعدنية من أصحابها على المدى الطويل. هناك العديد من المؤشرات ، وتفضل Grayscale Research اختيار نسبة كمية التحويلات على السلسلة إلى إجمالي المعروض المتداول من Bitcoin خلال العام الماضي (الشكل 5). في الدورات الأربع الماضية ، وصل هذا المؤشر إلى 60٪ على الأقل ، مما يعني أن 60٪ على الأقل من إمدادات التداول قد تغيرت خلال مرحلة التقدير في عام واحد. يبلغ حاليا حوالي 54٪ ، مما يشير إلى أننا قد نشهد زيادة أخرى في معدل دوران السلسلة قبل أن يصل السعر إلى ذروته.
الشكل 5: نشاط تداول بيتكوين في العام الماضي لم يتجاوز 60٪
يركز مؤشر دوري آخر على عمال مناجم البيتكوين ، أي المحترفين الذين يحافظون على شبكة البيتكوين. على سبيل المثال ، نسبة القيمة السوقية لعمال المناجم شائعة الاستخدام (MC ، القيمة الدولارية لحيازات عمال المناجم) إلى "الحد الأقصى الحراري" (TC ، القيمة التراكمية لعملات البيتكوين التي يتلقاها عمال المناجم من خلال مكافآت الكتلة ورسوم المعاملات). المبدأ هو أن أصول التعدين قد تجني أرباحا عندما تصل إلى حد معين. تظهر البيانات التاريخية أنه بعد أن تتجاوز نسبة MCTC 10 ، يميل السعر إلى الذروة خلال الدورة (الشكل 6). يبلغ حاليا حوالي 6 ، مما يشير إلى أنه في منتصف الدورة. ولكن على غرار نسبة MVRV ، يبلغ المؤشر ذروته في كل فترة ، وقد يصل السعر إلى ذروته 10 قبله.
الشكل 6: مؤشر العمال المنجمين بالبيتكوين أيضًا أقل من القيمة المعتادة.
توجد العديد من المؤشرات الرئيسية على السلسلة الرقمية، ومصادر البيانات المختلفة قد تختلف. وتقوم هذه الأدوات فقط بتقدير مراحل صعود الأسعار الحالية ومقارنتها بالماضي، ولا يمكن ضمان العلاقة بين المؤشرات وعوائد الأسعار المستقبلية. بشكل عام، لا تزال المؤشرات الشائعة لدورة بيتكوين أقل من ذروة الأسعار السابقة، وإذا كانت الأساسيات مستقرة، فقد يستمر السوق الحالي في الارتفاع.
عملات رقمية أخرى
يتجاوز سوق التشفير نطاق بيتكوين بكثير ، وإشارات في مجالات أخرى من الصناعة يمكن أن توجه اتجاهات السوق الدورية. نظرًا لأداء بيتكوين مقارنةً بأصول التشفير الأخرى ، فإن هذه القيم مهمة بشكل خاص خلال العام المقبل. في الدورتين الأخيرتين للسوق ، احتلت بيتكوين المركز الهيمنة (كنسبة من إجمالي قيمة سوق التشفير) لمدة حوالي عامين (الشكل 7). في الآونة الأخيرة ، تراجعت هيمنته بالتزامن مع هذه النقطة الزمنية للدورة السوقية. إذا استمر هذا الاتجاه ، يجب على المستثمرين استخدام المؤشرات الأخرى لتحديد ما إذا كانت تقديرات التشفير قد اقتربت من أعلى نقطة دورة.
الشكل 7: يسود بتكوين في السنة الثالثة من الدورة السابقة للعامين الأولين
على سبيل المثال، يمكن للمستثمرين مراقبة معدل التمويل، وهو تكلفة الاحتفاظ بحيازات طويلة في العقود الآجلة الدائمة. ترتفع معدلات التمويل عندما يكون الطلب على الرافعة المالية للمتداولين المضاربين مرتفعا. لذلك ، يمكن لمستوى معدلات تمويل السوق قياس الدرجة الإجمالية لصفقات الشراء المضاربة. يوضح الشكل 8 متوسط معدلات التمويل المرجحة لأفضل 10 أصول تشفير خارج Bitcoin (أكبر "altcoin"). المعدلات الحالية إيجابية بشكل ملحوظ ، مما يشير إلى طلب قوي من المستثمرين ذوي الرافعة المالية على المضاربين على الارتفاع ، على الرغم من الانخفاض الحاد في انهيار السوق الأسبوع الماضي. حتى الارتفاعات المحلية أقل من القمم في بداية العام والجولة السابقة. من وجهة النظر هذه ، يتماشى المستوى الحالي مع المضاربين على الارتفاع المعتدلين في السوق ، ولا يزال بعيدا عن ذروة دورة السوق.
الصورة 8: معدلات رسوم الأموال للعملات المنافسة تشير إلى توجه الثيران المتوسط المضارب.
على نقيض ذلك، ارتفعت كمية عقود الآجل الدائمة الخامسة للعملة المشفرة (OI) إلى أعلى مستوى. قبل التصفية الكبيرة يوم الاثنين 9 ديسمبر، ارتفعت OI للعملة المشفرة الخامسة في ثلاث بورصات إلى ما يقارب 54 مليار دولار أمريكي (الشكل 9)، مما يبرز امتلاك المضاربين الكبيرين مواقع طويلة. بعد التصفية الكبيرة في بداية هذا الأسبوع، انخفض OI بحوالي 10 مليارات دولار أمريكي ولكنه لا يزال مرتفعاً. تتوافق الحصص الطويلة الكبيرة القابلة للتخمين مع سمات مرحلة السوق اللاحقة للدورة، لذا يجب مواصلة المراقبة.
الشكل 9: في الآونة الأخيرة ، كان حجم عقود العملات المنافسة الغير مستوفاة للتسوية في مستوى مرتفع ثم يليه الموسيقى
منذ ظهور بيتكوين في عام 2009، تطورت سوق الأصول الرقمية بخطوات كبيرة، ويختلف سوق العملات المشفرة في هذه الدورة عن الماضي في عدة جوانب. الأمر الرئيسي هو أن سوق الولايات المتحدة قد حصل على موافقة لإدخال صافي تدفقات رأس المال بقيمة 36.7 مليار دولار في بيتكوين وإيثيريوم العملات الرقمية الفورية، مما يعزز دمجها في المحفظة التقليدية للاستثمار. وعلاوة على ذلك، من المتوقع أن ترفع الانتخابات الأمريكية الأخيرة من شفافية الرقابة في السوق وتعزز مكانة الأصول الرقمية في أكبر اقتصاد في العالم، وهذا التغيير له مغزى عميق، حيث تعرضت الأصول المشفرة للاستفسار مرارًا وتكرارًا بشأن آفاقها على المدى الطويل في الماضي. لذلك، لا يعني تقييم بيتكوين وغيرها من الأصول المشفرة بالضرورة تكرار دورة الأربع سنوات السابقة.
في الوقت نفسه، فإن العملات المشفرة مثل البيتكوين تعتبر سلع رقمية مماثلة، حيث تتمتع بسمة سعرية أو بخصائص الزخم. وبالتالي، يمكن أن تكون تحليل البيانات المتعلقة بالسلاسل الرقمية وبيانات ملكية العملات التنافسية مفيدة للمستثمرين في إدارة مخاطرهم واتخاذ القرارات.
أكد بحث Grayscale أن مجموعة المؤشرات الحالية متوافقة مع دورة سوق العملات الرقمية في المدى المتوسط: نسبة MVRV أعلى من القاع الموجة السابقة، ولا يزال هناك بعد للصعود حتى الذروة السابقة في السوق. طالما ثابتة الأساسيات، مثل انتشار التطبيقات وتحسن البيئة الاقتصادية العامة، لا يوجد سبب لعدم استمرار ارتفاع أسعار العملات الرقمية حتى العام 2025 أو أكثر.
(تم نقل واقتباس هذا المحتوى من شريكنا PANews ونشره بترخيص، الرابط الأصلي | المصدر: Jinse Finance)
إخلاء المسؤولية: يعبر المقال فقط عن وجهة نظر الكاتب الشخصية، ولا يعبر عن وجهة نظر وموقف Gate.io. جميع المحتويات والآراء هي للإشارة فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية. يجب على المستثمرين اتخاذ قراراتهم الخاصة بالتداول والتعامل، ولا يتحمل الكاتب وGate.io أي مسؤولية عن أي خسائر مباشرة أو غير مباشرة ناتجة عن تعامل المستثمرين.
〈Grayscale Research: بيتكوين يتجاوز 100000 دولار، إلى أي مدى وصلتنا هذه الدورة الصاعدة؟〉 تم نشر هذه المقالة لأول مرة في "Blockcast".
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
Grayscale Research: بيتكوين يتجاوز 100 ألف دولار ، إلى أي مدى وصلنا في هذه الموجة الصاعدة؟
المؤلف: زاك باندل، مايكل زاو، بحث Grayscale
جمعت: 0xjs@ تمويل الذهب
ملاحظات:
● من وجهة نظر التاريخ، تظهر العملات المشفرة دورة واضحة تستمر لمدة أربع سنوات، تمر بمراحل متتابعة من الارتفاع والانخفاض في الأسعار. تعتقد دراسة Grayscale أن المستثمرين يمكنهم مراقبة مؤشرات متعددة مبنية على سلسلة الكتل ومعايير قياسية أخرى لتتبع دورة العملات المشفرة، وتوفير أساس لاتخاذ قرارات إدارة المخاطر.
● تطور العملات المشفرة إلى فئة الأصول الناضجة: يوسع إطلاق سلعة بيتكوين وإثيريوم المشتقة النقدية الجديدة الوصول إلى السوق ، والكونغرس الأمريكي الجديد المنتخب قد يجلب تنظيمًا أكثر وضوحًا للصناعة. نظرًا للعوامل المذكورة أعلاه ، قد يتجاوز العملات المشفرة في نهاية المطاف الدورة الرباعية السنوية المميزة للسمات السوق المبكرة.
● ومع ذلك ، تقدر بحث Grayscale أن مجموعة المؤشرات حاليًا تتوافق مع "المرحلة المتوسطة" من دورة البقر. طالما أن الأساسيات مستقرة ، مثل انتشار التطبيقات وتحسن البيئة الاقتصادية العامة ، فإن سوق العملات المشفرة قد يستمر حتى عام 2025 أو أكثر.
مثل العديد من السلع الفعلية ، لا يتبع سعر بيتكوين نمط "التجول العشوائي" بدقة. في الواقع ، يوجد علامات إحصائية على الزخم: إذا ارتفعت ، فمن المرجح أن تستمر في الارتفاع ، وإذا انخفضت ، فمن المرجح أن تستمر في الانخفاض. على نطاق زمني أطول ، يتراوح دورة بيتكوين المتقلبة حول خط الاتجاه الصاعد التاريخي (الشكل 1).
الشكل 1: يظهر سعر البيتكوين سمة تذبذب دوري حول اتجاه صعودي
عوامل دفع دورات الأسعار السابقة مختلفة ، وقد لا تكرر مكافأة الأسعار في المستقبل تجارب الماضي. مع نضوج البتكوين وقبول المزيد من المستثمرين التقليديين ، وتأثير العرض لحدث تقليص كل أربع سنوات بشكل طفيف ، فإن دورة السعر الخاصة به قد تعيد تشكيلها أو تختفي. ومع ذلك ، يمكن أن يساعد دراسة الدورات السابقة المستثمرين في فهم الخصائص الإحصائية النموذجية للبتكوين ، ويمكن أن يساعد في إدارة المخاطر.
قياس الزخم
يظهر الرسم البياني رقم 2 أداء أسعار بيتكوين في مراحل الارتفاع الأولى. يتم تعيين الأسعار بناءً على القاع الدوري كقاعدة (تشير إلى بداية مرحلة الارتفاع الدوري)، وتتبعها حتى الذروة (تشير إلى نهاية مرحلة الارتفاع). يعرض الرسم البياني رقم 3 نفس المعلومات في شكل جدول.
كانت فترة البيتكوين الأولية قصيرة وسريعة الارتفاع: الفترة الأولى أقل من عام والفترة الثانية حوالي عامين. كلاهما ارتفعا أكثر من 500 مرة من القاع في الفترة السابقة. الفترتان الأخيرتان كانتا حوالي ثلاث سنوات. من يناير 2015 إلى ديسمبر 2017 ، ارتفع سعر بيتكوين أكثر من 100 مرة. من ديسمبر 2018 إلى نوفمبر 2021 ، ارتفع بنسبة حوالي 20 مرة.
الشكل 2: اتجاه دورة بيتكوين في هذا الدورة يشبه تماماً مسار السوق في الدورتين السابقتين
بعد وصول سعر بتكوين إلى ذروته في نوفمبر 2021 ، انخفض سعره في نوفمبر 2022 إلى أدنى مستوى دوري حوالي 16 ألف دولار ، وقد بدأ الدورة الحالية من هنا ، وقد تجاوزت سنتين. كما هو موضح في الشكل 2 ، فإن الارتفاع الحالي في الأسعار مشابه للدورتين السابقتين لبتكوين ، حيث استغرقت الدورتين السابقتين عامًا واحدًا للوصول إلى ذروة الأسعار. من حيث المدى ، فإن هذه الدورة تتضاعف بمعدل حوالي 6 مرات ، وهو مبلغ محترم ، ولكنه أقل بكثير من الدورات الأربع السابقة. على العموم ، على الرغم من عدم قدرتنا على تحديد اتجاه أسعار المستقبل الذي يتطابق مع الدورات السابقة ، فإن التاريخ يشير إلى أن هناك مجالًا لتوسيع مدة ومدى السوق الحالي.
الشكل 3: أربع دورات فريدة من نوعها في تاريخ أسعار بيتكوين. فحص المؤشرات الرئيسية
بالإضافة إلى تحليل اتجاهات أسعار الدورة الزمنية السابقة، يمكن للمستثمرين استخدام مؤشرات سلسلة كتلية متنوعة لقياس تقدم البيتكوين الثوري. تشمل المؤشرات الشائعة مدى ارتفاع تكلفة شراء البيتكوين، وحجم تدفق الأموال الجديدة، ومستوى السعر مقارنةً بأرباح منقبي البيتكوين.
يعتبر مؤشر البيتكوين الأكثر شعبية هو قيمة السوق (MV) للبيتكوين (بسعر السوق الثانوي لكل عملة) مقارنة بالقيمة المحققة (RV) للبيتكوين (بسعر أحدث صفقة على السلسلة لكل عملة)، أي معدل MVRV، ويمكن اعتباره مستوى قيمة البيتكوين فوق تكلفة السوق الإجمالية. خلال الأربع دورات السابقة، بلغ هذا المعدل ما لا يقل عن 4 (الشكل 4). حاليًا، يبلغ معدل MVRV 2.6، مما يشير إلى وجود احتمالية لتوجه في هذه الدورة. ومع ذلك، انخفضت القيمة القصوى لهذا المعدل في كل دورة تدريجيًا، وليس بالضرورة أن يصل إلى 4 قبل الارتفاع في السعر.
الشكل 4: معدل MVRV في المستوى المتوسط
تأخذ المؤشرات الأخرى على السلسلة في الاعتبار الدرجة التي يتم بها ضخ أموال جديدة في نظام Bitcoin البيئي ، وغالبا ما يشار إليها باسم "HODL Waves" من قبل مستثمري العملات المشفرة المخضرمين. قد ترتفع الأسعار بسبب شراء رأس المال الجديد للعملات المعدنية من أصحابها على المدى الطويل. هناك العديد من المؤشرات ، وتفضل Grayscale Research اختيار نسبة كمية التحويلات على السلسلة إلى إجمالي المعروض المتداول من Bitcoin خلال العام الماضي (الشكل 5). في الدورات الأربع الماضية ، وصل هذا المؤشر إلى 60٪ على الأقل ، مما يعني أن 60٪ على الأقل من إمدادات التداول قد تغيرت خلال مرحلة التقدير في عام واحد. يبلغ حاليا حوالي 54٪ ، مما يشير إلى أننا قد نشهد زيادة أخرى في معدل دوران السلسلة قبل أن يصل السعر إلى ذروته.
الشكل 5: نشاط تداول بيتكوين في العام الماضي لم يتجاوز 60٪
يركز مؤشر دوري آخر على عمال مناجم البيتكوين ، أي المحترفين الذين يحافظون على شبكة البيتكوين. على سبيل المثال ، نسبة القيمة السوقية لعمال المناجم شائعة الاستخدام (MC ، القيمة الدولارية لحيازات عمال المناجم) إلى "الحد الأقصى الحراري" (TC ، القيمة التراكمية لعملات البيتكوين التي يتلقاها عمال المناجم من خلال مكافآت الكتلة ورسوم المعاملات). المبدأ هو أن أصول التعدين قد تجني أرباحا عندما تصل إلى حد معين. تظهر البيانات التاريخية أنه بعد أن تتجاوز نسبة MCTC 10 ، يميل السعر إلى الذروة خلال الدورة (الشكل 6). يبلغ حاليا حوالي 6 ، مما يشير إلى أنه في منتصف الدورة. ولكن على غرار نسبة MVRV ، يبلغ المؤشر ذروته في كل فترة ، وقد يصل السعر إلى ذروته 10 قبله.
الشكل 6: مؤشر العمال المنجمين بالبيتكوين أيضًا أقل من القيمة المعتادة.
توجد العديد من المؤشرات الرئيسية على السلسلة الرقمية، ومصادر البيانات المختلفة قد تختلف. وتقوم هذه الأدوات فقط بتقدير مراحل صعود الأسعار الحالية ومقارنتها بالماضي، ولا يمكن ضمان العلاقة بين المؤشرات وعوائد الأسعار المستقبلية. بشكل عام، لا تزال المؤشرات الشائعة لدورة بيتكوين أقل من ذروة الأسعار السابقة، وإذا كانت الأساسيات مستقرة، فقد يستمر السوق الحالي في الارتفاع.
عملات رقمية أخرى
يتجاوز سوق التشفير نطاق بيتكوين بكثير ، وإشارات في مجالات أخرى من الصناعة يمكن أن توجه اتجاهات السوق الدورية. نظرًا لأداء بيتكوين مقارنةً بأصول التشفير الأخرى ، فإن هذه القيم مهمة بشكل خاص خلال العام المقبل. في الدورتين الأخيرتين للسوق ، احتلت بيتكوين المركز الهيمنة (كنسبة من إجمالي قيمة سوق التشفير) لمدة حوالي عامين (الشكل 7). في الآونة الأخيرة ، تراجعت هيمنته بالتزامن مع هذه النقطة الزمنية للدورة السوقية. إذا استمر هذا الاتجاه ، يجب على المستثمرين استخدام المؤشرات الأخرى لتحديد ما إذا كانت تقديرات التشفير قد اقتربت من أعلى نقطة دورة.
الشكل 7: يسود بتكوين في السنة الثالثة من الدورة السابقة للعامين الأولين
على سبيل المثال، يمكن للمستثمرين مراقبة معدل التمويل، وهو تكلفة الاحتفاظ بحيازات طويلة في العقود الآجلة الدائمة. ترتفع معدلات التمويل عندما يكون الطلب على الرافعة المالية للمتداولين المضاربين مرتفعا. لذلك ، يمكن لمستوى معدلات تمويل السوق قياس الدرجة الإجمالية لصفقات الشراء المضاربة. يوضح الشكل 8 متوسط معدلات التمويل المرجحة لأفضل 10 أصول تشفير خارج Bitcoin (أكبر "altcoin"). المعدلات الحالية إيجابية بشكل ملحوظ ، مما يشير إلى طلب قوي من المستثمرين ذوي الرافعة المالية على المضاربين على الارتفاع ، على الرغم من الانخفاض الحاد في انهيار السوق الأسبوع الماضي. حتى الارتفاعات المحلية أقل من القمم في بداية العام والجولة السابقة. من وجهة النظر هذه ، يتماشى المستوى الحالي مع المضاربين على الارتفاع المعتدلين في السوق ، ولا يزال بعيدا عن ذروة دورة السوق.
الصورة 8: معدلات رسوم الأموال للعملات المنافسة تشير إلى توجه الثيران المتوسط المضارب.
على نقيض ذلك، ارتفعت كمية عقود الآجل الدائمة الخامسة للعملة المشفرة (OI) إلى أعلى مستوى. قبل التصفية الكبيرة يوم الاثنين 9 ديسمبر، ارتفعت OI للعملة المشفرة الخامسة في ثلاث بورصات إلى ما يقارب 54 مليار دولار أمريكي (الشكل 9)، مما يبرز امتلاك المضاربين الكبيرين مواقع طويلة. بعد التصفية الكبيرة في بداية هذا الأسبوع، انخفض OI بحوالي 10 مليارات دولار أمريكي ولكنه لا يزال مرتفعاً. تتوافق الحصص الطويلة الكبيرة القابلة للتخمين مع سمات مرحلة السوق اللاحقة للدورة، لذا يجب مواصلة المراقبة.
الشكل 9: في الآونة الأخيرة ، كان حجم عقود العملات المنافسة الغير مستوفاة للتسوية في مستوى مرتفع ثم يليه الموسيقى
منذ ظهور بيتكوين في عام 2009، تطورت سوق الأصول الرقمية بخطوات كبيرة، ويختلف سوق العملات المشفرة في هذه الدورة عن الماضي في عدة جوانب. الأمر الرئيسي هو أن سوق الولايات المتحدة قد حصل على موافقة لإدخال صافي تدفقات رأس المال بقيمة 36.7 مليار دولار في بيتكوين وإيثيريوم العملات الرقمية الفورية، مما يعزز دمجها في المحفظة التقليدية للاستثمار. وعلاوة على ذلك، من المتوقع أن ترفع الانتخابات الأمريكية الأخيرة من شفافية الرقابة في السوق وتعزز مكانة الأصول الرقمية في أكبر اقتصاد في العالم، وهذا التغيير له مغزى عميق، حيث تعرضت الأصول المشفرة للاستفسار مرارًا وتكرارًا بشأن آفاقها على المدى الطويل في الماضي. لذلك، لا يعني تقييم بيتكوين وغيرها من الأصول المشفرة بالضرورة تكرار دورة الأربع سنوات السابقة.
في الوقت نفسه، فإن العملات المشفرة مثل البيتكوين تعتبر سلع رقمية مماثلة، حيث تتمتع بسمة سعرية أو بخصائص الزخم. وبالتالي، يمكن أن تكون تحليل البيانات المتعلقة بالسلاسل الرقمية وبيانات ملكية العملات التنافسية مفيدة للمستثمرين في إدارة مخاطرهم واتخاذ القرارات.
أكد بحث Grayscale أن مجموعة المؤشرات الحالية متوافقة مع دورة سوق العملات الرقمية في المدى المتوسط: نسبة MVRV أعلى من القاع الموجة السابقة، ولا يزال هناك بعد للصعود حتى الذروة السابقة في السوق. طالما ثابتة الأساسيات، مثل انتشار التطبيقات وتحسن البيئة الاقتصادية العامة، لا يوجد سبب لعدم استمرار ارتفاع أسعار العملات الرقمية حتى العام 2025 أو أكثر.
(تم نقل واقتباس هذا المحتوى من شريكنا PANews ونشره بترخيص، الرابط الأصلي | المصدر: Jinse Finance)
إخلاء المسؤولية: يعبر المقال فقط عن وجهة نظر الكاتب الشخصية، ولا يعبر عن وجهة نظر وموقف Gate.io. جميع المحتويات والآراء هي للإشارة فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية. يجب على المستثمرين اتخاذ قراراتهم الخاصة بالتداول والتعامل، ولا يتحمل الكاتب وGate.io أي مسؤولية عن أي خسائر مباشرة أو غير مباشرة ناتجة عن تعامل المستثمرين.
〈Grayscale Research: بيتكوين يتجاوز 100000 دولار، إلى أي مدى وصلتنا هذه الدورة الصاعدة؟〉 تم نشر هذه المقالة لأول مرة في "Blockcast".