Comment l'appréciation du TWD impacte-t-elle le marché ? Bitcoin devient-il de manière inattendue un refuge contre la Volatilité ?

Le 18 juin 2025, le prix de Bitcoin (BTC) contre le nouveau dollar taïwanais a oscillé autour du niveau de 1 BTC ≈ 3,087,976 TWD, avec une baisse de 4,8 % au cours des 7 derniers jours. Cependant, derrière ce chiffre apparemment calme se cache une fluctuation monétaire plus intense : il y a un peu plus d’un mois, le nouveau dollar taïwanais a grimpé de 8 % par rapport au dollar américain en une seule journée, marquant la plus grande augmentation en 16 mois, et a même brièvement franchi la barre des 30 TWD. Ce tremblement de change, provoqué par une montée de l’argent chaud, la panique des exportateurs à convertir des devises et la couverture de l’industrie de l’assurance, révèle de manière inattendue un nouveau rôle pour Bitcoin dans un marché très volatil.

La logique profonde derrière l’appréciation du nouveau dollar taïwanais : un changement dans les flux de capitaux

L’appréciation récente du nouveau dollar taïwanais n’est en aucun cas un événement isolé. Elle est alimentée par une combinaison de trois forces :

• Afflux important de capitaux étrangers : En une seule journée, les investissements étrangers ont acheté pour plus de 60 milliards de nouveaux dollars taïwanais d’actions taïwanaises, investissant massivement dans des actions pondérées comme TSMC et MediaTek, faisant grimper à la fois les actions et les taux de change.
• Une vague de ventes de dollars par les exportateurs : Face à de fortes attentes pour le nouveau dollar taïwanais, les entreprises accélèrent leur conversion pour éviter des pertes de change, créant un “effet de ruée”.
• Couverture d’urgence par l’industrie de l’assurance : Le secteur de l’assurance-vie à Taïwan possède des actifs à l’étranger totalisant 1,7 trillion de dollars américains, et dans un contexte de dollar en déclin, ils ferment rapidement leur exposition au dollar, amplifiant instantanément les fluctuations.

Des problèmes plus profonds résident dans le bouleversement du modèle de cycle du dollar asiatique. Taïwan a accumulé des réserves de change substantielles grâce à l’arbitrage des « passifs en monnaie locale et des actifs en dollars » (émission de nouvelles politiques en dollars taïwanais et réallocation vers des obligations du Trésor américain). Cependant, la politique tarifaire de Trump a déclenché un double déclin du dollar et des obligations du Trésor américain, obligeant les institutions à réévaluer les risques. QCP Capital a souligné que cela pourrait être un signal précoce de capital mondial. flux ajustements, similaires aux fluctuations de l’année dernière du yen en raison des changements dans les différentiels de taux d’intérêt.

Affrontement de Fluctuation : le TWD est Étonnamment Plus “Sauvage” que le Bitcoin

Ironiquement, la Banque Centrale de Taïwan a rejeté l’incorporation du Bitcoin dans les actifs de réserve en mars en raison de sa “volatilité extrême”. Mais les données révèlent une réalité starkement différente :

• Pendant la montée du TWD du 2 mai au 5 mai, la fluctuation du Bitcoin n’était que de 4,08% (97,749 - 93,913 USD)
• Pendant ce temps, le TWD par rapport à l’USD a fluctué de plus de 8%, atteignant presque 3 fois l’amplitude du Bitcoin.

Ce contraste a conduit le public à inonder la page Facebook de la Banque centrale de Taïwan de plaintes : « Yang Jinlong dit que Bitcoin a une grande volatilité ? Il suffit de regarder le dollar de Taïwan ! » Lorsque la volatilité de la monnaie fiduciaire dépasse largement celle des cryptomonnaies, le cadre traditionnel de perception du risque est en train d’être renversé.

L’industrie fait face à un contraste frappant, Bitcoin devient-il un refuge sûr alternatif ?

L’appréciation du TWD a créé des impacts asymétriques sur différentes industries, poussant indirectement les fonds à rechercher des actifs alternatifs :

Bénéficiaires : Industries de l’importation et de la consommation

• Tourisme : Le coût des voyages au Japon a considérablement diminué, entraînant une hausse des prix des actions de Lion Travel et Phoenix Tours
• Aviation : La réduction des coûts d’importation de carburant a augmenté les marges bénéficiaires d’EVA Air et de China Airlines
• Vente au détail : La marge brute des biens importés s’est élargie pour des entreprises comme Uni-President.

Victime : Industrie technologique orientée vers l’exportation

• TSMC : Une appréciation de 1 % du TWD entraîne une baisse de 0,4 % de la marge bénéficiaire
• UMC, Hon Hai : Réduction significative des revenus en USD lors de la conversion en TWD
• Industrie de la machinerie : L’Association des machines de Taïwan souligne que les taux de change érodent les commandes d’exportation

Pour les entrepreneurs technologiques et les investisseurs, détenir des actifs en dollars américains fait face au double risque de « rétrécissement du taux de change + chute des obligations du Trésor américain ». À ce moment-là, l’offre fixe et la nature décentralisée du Bitcoin mettent en avant sa valeur. Arthur Hayes a souligné : « La rareté du Bitcoin lui confère un avantage unique pour faire face à la dépréciation monétaire et à l’inondation de liquidités », ce qui est également la logique fondamentale derrière sa prévision que le Bitcoin atteindra 250 000 $ d’ici la fin de 2025.

Influence du chemin : Trois principaux canaux de flux de capitaux vers Bitcoin

Comment la fluctuation du nouveau dollar taïwanais catalyse-t-elle pratiquement la demande de Bitcoin ? Le mécanisme est devenu clair :

• Changement de couverture des entreprises : Les exportateurs ne convertissent plus aveuglément en USD, mais allouent plutôt une partie de leurs fonds en Bitcoin pour se protéger contre les risques liés aux devises fiduciaires.
• Restructuration des actifs des particuliers à haute valeur nette : Réduction des avoirs en obligations USD et augmentation de BTC en tant qu’actif non corrélé politiquement.
• Arbitrage du capital profitant des fluctuations : Emprunter des prêts à faible taux d’intérêt en nouveau dollar taïwanais pour acheter du BTC, en profitant des différences de prix transfrontalières (sous réserve des risques réglementaires).

Il convient de noter qu’Arthur Hayes nous rappelle : les altcoins peuvent être absents cette fois-ci. La plupart manquent d’adéquation produit-marché, et seuls les projets capables de générer un flux de trésorerie stable, tels que Pendle et Ethfi, méritent d’être surveillés.

Perspectives d’avenir : Le rôle du Bitcoin à l’ère des fluctuations monétaires en Asie-Pacifique

La question aiguë soulevée par Tao Dong incite à la réflexion en Asie : « Est-il sûr de placer d’importantes réserves de change en actifs libellés en dollars ? » Alors que les États-Unis s’attaquent activement à la crédibilité du dollar par le biais de guerres tarifaires, la demande pour des outils alternatifs de stockage de valeur augmente. Les caractéristiques démontrées par le Bitcoin suggèrent qu’il peut jouer un rôle triple :

• Filtre de fluctuation : Fournir des actifs à faible corrélation pendant les périodes de forte volatilité des devises fiat
• Couche d’isolement des risques politiques : Non soumis à l’interférence de la politique monétaire d’un seul gouvernement
• Complément aux canaux de paiement : Évitant les coûts du système SWIFT, particulièrement adapté au commerce transfrontalier.

Malgré la répression à court terme due à l’appréciation du nouveau dollar taïwanais (alors que le BTC libellé en USD devient plus cher), à moyen et long terme, chaque nouveau sommet de la volatilité des monnaies fiat ajoute des notes de bas de page inattendues à la « narration de robustesse » du Bitcoin. Lorsque le BTC à 3,076,083 TWD est plus stable que l’USD à 29 TWD, les coordonnées d’évaluation du monde financier traditionnel sont silencieusement réinitialisées.

Au 18 juin, la capitalisation boursière de Bitcoin a dépassé 61 trillions de dollars taïwanais. Si la prédiction d’Arthur Hayes de 250 000 USD se réalise, cela signifie que le prix du BTC en TWD approchera 8 millions de TWD. Quoi qu’il en soit, les investisseurs taïwanais sont confrontés à un choix plus urgent : dans une époque où la fluctuation du TWD est devenue la norme, doivent-ils continuer à endurer la double pression d’une compétitivité à l’exportation réduite et d’un rétrécissement des actifs, ou doivent-ils reconsidérer ce « refuge sûr numérique » décentralisé ?