¡La primera oferta pública inicial de una moneda estable ya está aquí! Circle se lista en la NYSE, recaudando 1.1 mil millones de dólares.

Hoy (5 de junio de 2025), el gigante global de stablecoin Circle Internet Group se registra oficialmente en la Bolsa de Valores de Nueva York, con el código de acciones CRCL, convirtiéndose en el primer emisor de stablecoin en completar una IPO. La compañía emitió 34 millones de acciones a un precio de $31 por acción, superando el rango de precios esperado anteriormente de $27-28, con un monto total de recaudación que alcanza los $1.1 mil millones, y una valoración que se dispara a $6.9 mil millones (hasta $8.1 mil millones totalmente diluido). Esta cotización no solo es un hito para Circle después de siete años de esfuerzo, sino que también marca la entrada oficial de los stablecoins en la etapa del mercado de capitales convencional.

Sobresuscripción de 25 veces, confianza del mercado detrás de la compra institucional.

El proceso de IPO de Circle puede describirse como un festín de demanda. Inicialmente, se planeaba emitir 24 millones de acciones a un precio de $24-26, pero debido al alto entusiasmo de los inversores, la emisión final aumentó a 34 millones de acciones, con el precio subiendo a $31. Los pedidos de suscripción superaron las acciones disponibles por 25 veces, con gigantes como BlackRock (que planea suscribirse al 10% de las acciones) y ARK Investment Management de “Cathie Wood” (con la intención de suscribirse por $150 millones) entrando en la contienda. El equipo de suscripción está liderado por JPMorgan Chase, Citigroup y Goldman Sachs, y recibieron 5.1 millones de acciones adicionales en derechos de sobreasignación.

El mercado es optimismo hacia CRCL proviene de dos lógicas fundamentales:

1. Barreras de Cumplimiento: Circle posee múltiples licencias, incluyendo la BitLicense de Nueva York, se somete a auditorías regulares por parte de las Cuatro Grandes y construye un foso en medio de regulaciones cada vez más estrictas.
2. Dividendos de póliza: El Senado de EE. UU. avanza con la Ley GENIUS, Hong Kong emite regulaciones sobre monedas estables y el marco regulatorio global se aclara, acelerando la entrada de instituciones financieras tradicionales.

El Imperio de USDC

Como el activo principal de Circle, la moneda estable USD USDC tiene actualmente una circulación de 61 mil millones de dólares, lo que representa el 29% de la cuota de mercado global de monedas estables, solo superado por Tether USDT (representando el 64%). Su modelo de negocio está altamente enfocado:

• Estructura de ingresos: En 2024, los ingresos totales serán de 1.676 millones de USD, el 99% proviene de los ingresos por intereses de las reservas de USDC (principalmente invertidos en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y depósitos bancarios);
• Mecanismo de reparto de ingresos: De acuerdo con el acuerdo con Coinbase, Circle debe compartir el 50% de las ganancias restantes después de deducir los costos operativos con la otra parte, lo que resulta en que los costos de distribución representen hasta el 61% de los ingresos de reserva en 2024.

Los aspectos destacados del rendimiento financiero reflejan las características de la industria: Beneficio neto de $268 millones en 2023, disminuyendo a $156 millones en 2024, afectado principalmente por la contracción de los servicios de trading, pero lograr rentabilidad durante dos años consecutivos ya es un referente en el espacio cripto.

Mercado de un billón de dólares y riesgos del rinoceronte gris: El futuro dual de las stablecoins

La salida a bolsa de Circle se produce en un momento de crecimiento explosivo para la industria de las monedas estables: la capitalización de mercado global ha superado los 250 mil millones de USD y puede alcanzar los 3 billones de USD en los próximos cinco años. El impulso de crecimiento es claro:

• Demanda de infraestructura cripto: Como medio de intercambio y reserva de valor, las stablecoins son la infraestructura central de DeFi y los pagos transfronterizos;
• Infiltración de las finanzas tradicionales: Instituciones como PayPal (PYUSD) y Fidelity están ingresando al mercado, promoviendo la tokenización de RWA (activos del mundo real) y la profunda integración de stablecoins.

Pero la sombra del riesgo tampoco puede ser ignorada:

• Sensibilidad a la tasa de interés: Según el prospecto, una reducción de 1% en la tasa por parte de la Reserva Federal podría resultar en una disminución de 441 millones de dólares en los ingresos de Circle;
• Riesgo de corrida bancaria: Durante la crisis del Silicon Valley Bank en 2023, Circle enfrentó una desvinculación temporal de USDC debido a que $3.3 mil millones en reservas estaban atrapados. Los economistas advierten que si las monedas estables evolucionan hacia “bancos en la sombra”, los reembolsos a gran escala podrían desencadenar una venta masiva de bonos del Tesoro de EE. UU., amenazando la estabilidad financiera.

Cuando suene la campana en el salón de operaciones de la NYSE para CRCL, un trader comentó: “Esto no solo es una victoria para Circle, sino también un punto de inflexión para la integración de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional.”

A medida que las reservas de USDC superan los $53 mil millones (gestionadas por BlackRock), y RWA acelera su implementación en escenarios como la energía verde y el asentamiento transfronterizo, la cotización de Circle podría dar paso a una nueva era de asignación global de activos en cadena, siempre que pueda superar los “dos anclajes” de la regulación y la confianza del mercado.