¿Por qué el oro está subiendo mientras Bitcoin no sigue?

A principios de junio de 2025, los precios internacionales del oro se dispararon a un máximo histórico de $3430 por onza, con un aumento acumulado en el año de más del 30%. Mientras tanto, Bitcoin, conocido como “oro digital”, ha estado fluctuando a la baja, mostrando un rendimiento débil. Esta divergencia refleja una nueva teoría de juegos del capital global en medio del ciclo de recortes de tasas de interés de la Reserva Federal y las incertidumbres geopolíticas.

La lógica macro del aumento en los precios del oro

1. Aumento de la compra de oro por parte de los bancos centrales y desdolarización del dólar: Los bancos centrales de todo el mundo están aumentando sus reservas de oro a un ritmo sin precedentes, con los bancos centrales de China, India y Rusia comprando un promedio de más de 1,000 toneladas anuales en los últimos tres años. Esto refleja preocupaciones sistémicas sobre la credibilidad del dólar: acciones como la congelación de las reservas de divisas de Rusia por parte de EE. UU. han llevado a los países a reducir la participación de las reservas en dólares del 60% en 2022 al actual 57%. El oro se ha convertido en la “política” definitiva cuando colapsa el crédito soberano.
2. Recortes de tasas de la Reserva Federal y debilidad del dólar: La herramienta CME FedWatch muestra que la probabilidad de un recorte de tasas en septiembre ha alcanzado el 100%. La disminución de las tasas de interés debilita directamente la atractivo del dólar, mientras que el oro cotizado en dólares gana un impulso natural de apreciación. Los datos históricos indican una correlación negativa significativa entre el oro y las tasas de interés; en un entorno de bajas tasas de interés, los rendimientos de los bonos disminuyen y los fondos están más inclinados a flujo en oro, que no produce rendimiento pero preserva valor.
3. Arbitraje técnico provocado por expectativas de aranceles: Después de la victoria de Trump, las preocupaciones sobre los aranceles de importación en metales preciosos aumentaron en el mercado. Los comerciantes estadounidenses se apresuraron a “acumular” oro al contado, lo que provocó que la diferencia de precios entre los futuros de oro de COMEX y el precio del oro en Londres superara temporalmente los $70/onza. Los arbitrajistas de mercado cruzado inundaron el mercado: comprando oro físico en Londres para enviarlo a Nueva York mientras acortaban futuros para asegurar ganancias. En tres meses, las reservas de oro de COMEX se dispararon un 101%, y los precios de futuros fueron impulsados continuamente al alza.

La diferenciación entre activos refugio y activos de riesgo.

• La ventaja de los “atributos duales” del oro: A diferencia de las criptomonedas, el oro tiene propiedades tanto de inversión como de consumo; la demanda de joyería de oro representa el 48% de la demanda anual global, mientras que las aplicaciones tecnológicas representan el 7%. Esta estructura de demanda diversificada proporciona apoyo durante la turbulencia económica, lo que a menudo provoca que suba en dirección opuesta cuando las acciones de EE. UU. disminuyen.
• La etiqueta de “activo de riesgo” de Bitcoin: La correlación de 30 días entre Bitcoin y el índice Nasdaq está tan alto como 0.82. Cuando las mesas de negociación institucionales enfrentan fluctuaciones en el mercado de valores de EE. UU., a menudo venden Bitcoin para cumplir con los requisitos de margen. En marzo de 2025, mientras el oro subió un 16%, Bitcoin cayó un 6%, destacando la divergencia lógica entre los dos.

Los desafíos y oportunidades del “oro digital”

Aunque Bitcoin demuestra sus propiedades de refugio seguro en ciertos escenarios (como los residentes turcos transfiriendo activos a través de Bitcoin durante el conflicto entre Rusia y Ucrania), sus principales cuellos de botella radican en dos puntos:

1. La volatilidad aplasta al oro: la volatilidad semanal de Bitcoin es 4.5 veces mayor que la del oro, con una disminución promedio de >2.5% que ocurre una vez cada cuatro semanas, mientras que el Valor en Riesgo (VaR) es hasta 5 veces mayor que el del oro. Esto socava su credibilidad como un “almacén de valor” para fondos conservadores.
2. La narrativa se basa en los dividendos de políticas: El aumento de Bitcoin a principios de este año se debió principalmente a la aprobación del ETF de Bitcoin al contado en los Estados Unidos, lo que trajo cientos de miles de millones de dólares en fondos incrementales. Sin embargo, después de que el “comercio de Trump” (que prometía poner fin a la represión de las criptomonedas) fue completamente valorado por el mercado, hubo una falta de impulso sostenido. En contraste, el aumento del oro está respaldado por una demanda estructural como las compras de los bancos centrales (que representan el 23%).

Asignación diversificada: Estrategias de cobertura para inversores de Web3

Para los inversores en criptomonedas, el aumento del oro no es una señal competitiva, sino una alerta de riesgo:

• Oportunidades de arbitraje para los tokens de oro en cadena: El token de oro PAXG aumenta en paralelo con los precios del oro al contado, mientras que la diferencia de precios con Bitcoin se amplía, proporcionando oportunidades para la cobertura entre activos. El 2 de junio, cuando el oro subió un 1.2%, PAXG/USD aumentó un 1.5%, mientras que BTC cayó un 0.5%.
• Indicadores clave de las tendencias de los fondos soberanos: Si EE. UU. vende el 17% de sus reservas de oro (aproximadamente 171.8 mil millones de dólares), puede que se desplace hacia la asignación de Bitcoin. Trump ha firmado la “Orden Ejecutiva de Reserva Estratégica de Bitcoin”, que, si se implementa, reshaping the mercado de criptomonedas paisaje.

Conclusión: Complementario en lugar de sustitutivo

El oro supera los máximos anteriores mientras Bitcoin se estanca, lo que refleja esencialmente la divergencia entre “cobertura de crédito” y “juegos de liquidez”. Cuando la deuda de EE. UU. supera los 35 billones de dólares (aumentando en 1 billón cada cien días), ambos reflejan el cuestionamiento del sistema de moneda fiduciaria, pero juegan roles diferentes: el oro sirve como el lastre frente al colapso del crédito, mientras que Bitcoin actúa como el receptor del desbordamiento de liquidez.

a Web3 Los inversores deberían aumentar sus tenencias en PAXG y otros activos respaldados por oro + promediar el costo en ETFs de Bitcoin al contado para formar una cartera contracíclica. La verdadera narrativa del “oro digital” apenas comienza a medida que la brecha entre el valor de mercado del oro (22.7 billones USD) y el valor de mercado de Bitcoin (2.1 billones USD) se reduce.