Introducción

El 1 de agosto de 2025, la "Regulación de Stablecoins" de Hong Kong entrará en vigor oficialmente, exigiendo claramente que todas las emisiones de stablecoins ancladas a monedas fiduciarias deben solicitar una licencia y cumplir con estándares regulatorios como reservas, auditorías y KYC/AML. Justo cuando se dibuja esta "línea roja" de la política, Ant Group y JD.com anunciaron casi simultáneamente su entrada en el negocio de las stablecoins, convirtiéndose en el primer grupo de gigantes tecnológicos chinos en apresurarse en la carrera por la obtención de licencias.

A simple vista, esto parece ser una actualización tecnológica por parte de las empresas en respuesta a políticas, adoptando Web3. Sin embargo, si profundizamos en los motivos detrás del diseño y la arquitectura tecnológica, descubriremos que en realidad se trata de un experimento profundo disfrazado de "stablecoin", con "finanzas soberanas" y "redes de compensación en cadena" como su sustancia.

1. ¿Por qué Ant Group y JD? ¿No están aquí para reemplazar USDT?

La entrada de Ant Group y JD.com en el espacio de las stablecoins tiene menos que ver con seguir la tendencia de las criptomonedas y más con intentar remodelar el papel del RMB en el orden financiero transfronterizo. A diferencia de los proyectos de criptomonedas nativos, su objetivo no es crear una herramienta de pago que pueda circular en el mundo de las DApp:

Para Ant Group, las monedas estables son la pieza final necesaria para completar su ciclo de pagos transfronterizos, representando la capa fiduciaria de "Alipay+ en cadena".

Para JD.com, las stablecoins son una "herramienta de liquidez en cadena" que conecta plataformas de comercio electrónico en el extranjero, financiamiento de cadenas de suministro y sistemas de liquidación de almacenes en el extranjero.

Ambos tienen un objetivo común: construir su propia "zona de Renminbi en cadena" y probar nuevos caminos tecnológicos para la "internacionalización del Renminbi" en la plataforma institucional de Hong Kong.

2. Ant: Enterrar una "Autopista Renminbi" con stablecoins

En junio de 2025, Ant International y Ant Digital anunciaron que solicitarían una licencia para una moneda estable. A primera vista, la primera es responsable de las operaciones de pago global, mientras que la segunda se centra en la tecnología financiera digital. Sin embargo, basándose en su piloto de RWA y la cooperación con bancos globales, lo que Ant realmente desea es dominar una infraestructura financiera que esté "valorada en RMB + liquidación en cadena."

• Ant Group ha completado el proyecto RWA en Hong Kong en 2024, tokenizando los derechos de ingresos de nuevas estaciones de carga de energía y completando la liquidación de financiamiento en cadena.
• Ant Group y Deutsche Bank anunciaron una asociación estratégica para estudiar la combinación de depósitos bancarios tokenizados y stablecoins, explorando caminos alternativos para el pago y la liquidación corporativa global.
• Alipay+ actualmente tiene una enorme base de usuarios en varios países de Asia, y una vez que las monedas estables se integren en su liquidación subyacente, poseerá las condiciones técnicas para "reemplazar el dólar estadounidense con el RMB."

En otras palabras, Ant no está creando un producto, sino diseñando un canal en la cadena para el despliegue global del Renminbi. La moneda estable es meramente la expresión técnica más "suave".

3. JD.com: Construyendo "circuito interno de liquidación en cadena" para la cadena de suministro.

En comparación con la ambición del Grupo Ant para la expansión financiera global, JD.com es más como un "pragmático": a partir de 2024, participará en el sandbox de stablecoins de la Autoridad Monetaria a través de su subsidiaria JD Coin Chain Technology, desarrollando una stablecoin vinculada al dólar de Hong Kong, con el objetivo de no ser usuarios individuales, sino más bien la "circulación interna de liquidación" entre sus comerciantes, logística, almacenamiento y sistemas de pago.

La lógica detrás del movimiento de JD es:

• El periodo de liquidación global para el comercio electrónico de exportación es largo y complejo, y las stablecoins pueden permitir a JD establecer un sistema de contabilidad eficiente y claro entre “plataforma - almacén en el extranjero - comerciantes.”
• Cooperar con Star Bank indica que su objetivo no solo es emitir monedas, sino también construir una red de liquidación a pequeña escala, reconstituyendo en última instancia el "Círculo de Negocios JD" en la cadena.
• JD.com no quiere convertirse en un gigante de los pagos en criptomonedas, sino que aspira a ser un operador de infraestructura comercial con bajos costos de confianza y alta eficiencia de liquidez.

4. Demandas comunes de los dos modos: no depender del dólar estadounidense, no esperar a los bancos centrales.

Ant Group y JD.com tienen rutas diferentes, pero su punto en común es:

• Todos están emitiendo monedas en Hong Kong porque la política de la parte continental no lo permite. El sistema de Hong Kong es "medible y controlable."
• No elijas USDT/USDC, ya que depender del sistema del dólar estadounidense les impedirá tener soberanía financiera.
• Nadie está esperando el CNY-CBDC, ya que la moneda digital del banco central aún no ha logrado la capacidad de intercambio libre y aplicabilidad transfronteriza.

En otras palabras, eligieron un término medio: establecer un canal de liquidación privado para el renminbi por adelantado a través de monedas estables CNH o HKD, en lugar de esperar acuerdos soberanos. Esto es tanto una respuesta a las oportunidades del mercado como un compromiso pragmático.

5. Riesgos y Prospectos: ¿A quién pertenecera la soberanía de la moneda en cadena?

Si Hong Kong realmente permite que las monedas estables con licencia se promuevan a gran escala, la parte que controla la circulación, las cuentas y la infraestructura obtendrá un nivel de "gobernanza de transacciones" superior al de los bancos. Ant Group y JD.com están tratando de convertirse en los creadores de reglas de este "dominio de intermediarios financieros". Sin embargo, también enfrentan muchos desafíos:

• ¿Puede el mecanismo de confianza técnica cumplir con los requisitos regulatorios?
• ¿Fluirá el capital transfronterizo provocando disputas en el área gris de la regulación del capital?
• ¿Verán los EE. UU. y Europa la "red de stablecoins financiada por China" como un desafío y presionarán a Hong Kong?
• ¿Se requerirá que Ant Group o JD se asocien con empresas estatales / instituciones oficiales de compensación, recuperando así el control?

Conclusión: La moneda estable es un experimento de "soberanía del primer movimiento".

Ant Group y JD.com no están creando stablecoins para competir por cuota de mercado con USDT, ni están buscando casos de uso para blockchain.

Lo que están haciendo es una "versión orientada al mercado" de una red financiera en RMB. Antes de que el soberano haya hecho su aparición, ya han tomado medidas.

El sistema de stablecoin de Hong Kong es una "transición suave" del orden financiero. La pregunta de si esta construcción de red, liderada por empresas tecnológicas y impulsada por la lógica comercial, puede convertirse finalmente en parte del sistema monetario chino será una cuestión que merece atención a largo plazo. En este sentido, las stablecoins no son productos financieros; son un acto político que ocurre de antemano.

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