Maple Finance: Gestión de activos en cadena en la era del capital institucional

Resumen clave

• A medida que los inversores institucionales ingresan cada vez más al mercado de criptomonedas, la demanda de soluciones de gestión de activos que cumplan con los estándares financieros tradicionales está en aumento. Maple Finance ha surgido para llenar este vacío, estableciendo su posición como una plataforma de gestión de activos en cadena.
• Maple hace más que solo conectar prestamistas y prestatarios. Realiza evaluaciones estructuradas de los prestatarios y gestiona estratégicamente el colateral, lo que le permite operar más como una empresa tradicional de gestión de activos. Recientemente, Maple también ha ampliado su línea de productos lanzando un producto de rendimiento de Bitcoin que transforma Bitcoin de un activo de tenencia pasiva en un activo generador de ingresos.
• A medida que más instituciones ingresan al espacio cripto, se espera que plataformas de gestión de activos bien preparadas como Maple Finance establezcan relaciones institucionales tempranas; esta ventaja podría traducirse en un liderazgo de mercado a largo plazo.

1. La demanda de gestión de activos en el mercado de criptomonedas

En el sector financiero tradicional, los inversores con activos sustanciales a menudo confían en las firmas de corretaje para proporcionar servicios profesionales de gestión de activos, una estrategia que es ampliamente adoptada. Pero considera otro escenario: supón que eres Michael Saylor, el CEO de Strategy, y has adquirido una gran posición en Bitcoin. ¿Cómo gestionarías efectivamente estos activos?

Inicialmente, opciones como el staking o el préstamo directo parecen viables. Sin embargo, en la práctica, gestionar activos criptográficos a gran escala es complejo y propenso a errores. Típicamente requiere profesionales y controles operativos robustos. Las personas pueden considerar la gestión profesional de activos, similar a las finanzas tradicionales. Sin embargo, hay otro desafío aquí: las instituciones de gestión de activos estructuradas y confiables son muy escasas en el mercado de criptomonedas.

Esta brecha presenta una oportunidad significativa para la gestión de activos criptográficos. Aplicar modelos probados de las finanzas tradicionales a los activos digitales podría desbloquear un tremendo potencial de mercado. A medida que la participación institucional en el espacio criptográfico se profundiza, la demanda de gestión de activos profesional y estructurada se está volviendo crucial.

Fuente: bitcointreasuries, Tiger Research

A medida que la participación institucional en el espacio cripto se acelera, esta demanda se está volviendo cada vez más significativa. Un ejemplo clave son las compras a gran escala de Bitcoin por parte de Strategy que comenzaron en 2020. Este impulso se ve aún más reforzado tras la aprobación de los ETFs de Bitcoin al contado en Estados Unidos y Hong Kong en 2024.

Por lo tanto, un mercado que una vez fue dominado por inversores minoristas se está acercando a sus límites. El entorno actual requiere soluciones de gestión de activos especializadas adaptadas a las necesidades institucionales.

Maple Finance fue creado para satisfacer esta demanda. Establecido en 2019, Maple combina la experiencia financiera tradicional con la infraestructura blockchain y ha establecido de manera constante su posición como un proveedor líder de gestión de activos en la cadena.

2. gestión de activos en cadena: Maple Finance

Maple Finance tiene una estructura simple y clara. Facilita el préstamo en cadena basado en crédito al conectar a los proveedores de liquidez (LP) con los prestatarios institucionales.

Esto plantea una pregunta clave: En las finanzas tradicionales, la gestión de activos suele implicar diversificar las carteras de activos de los clientes invirtiendo en acciones, bonos, bienes raíces y otros instrumentos para gestionar el riesgo y lograr un crecimiento de valor a largo plazo.

En este contexto, ¿se puede considerar que una plataforma especializada en intermediación de préstamos es una verdadera empresa de gestión de activos?

Fuente: Maple Finance

Después de examinar las operaciones reales de Maple Finance, la respuesta se vuelve más clara. La plataforma emplea prácticas de gestión de activos profesionales que van más allá de la simple coincidencia de préstamos. Realiza evaluaciones de crédito exhaustivas de los prestatarios institucionales y toma decisiones estratégicas sobre la asignación de fondos y los términos del préstamo.

A lo largo del proceso de préstamo, Maple también participa en la gestión activa de fondos, utilizando mecanismos como el staking de colaterales y la re-lending. Este modelo operativo claramente trasciende a los intermediarios de préstamos básicos y se asemeja más a las funciones de las modernas empresas de gestión de activos.

3. Participantes Clave y Mecanismo Operativo de Maple Finance

Maple Finance puede operar como una institución de gestión de activos en cadena (en lugar de ser simplemente un intermediario de préstamos) debido a su clara estructura de participantes y un marco operativo sistemático. Los productos de Maple se construyen en torno a tres roles clave de participantes:

Maple Finance sirve como una institución de gestión de activos en cadena (en lugar de un simple intermediario de préstamos), lo que se deriva de su clara estructura de participantes y marco operativo sistemático. Su modelo de producto gira en torno a tres roles principales de participantes:

Fuente: Tiger Research

Esta estructura refleja el mecanismo de保障机制 existente en las finanzas tradicionales. En el negocio de préstamos corporativos del sector bancario, los depositantes proporcionan fondos, las empresas solicitan préstamos y los equipos internos de crédito evalúan su salud financiera. Mientras tanto, los accionistas participan en decisiones de gobernanza que influyen en la dirección de la institución.

El funcionamiento de Maple Finance es similar. Cuando un prestatario solicita un préstamo, el equipo de crédito de Maple establece los términos basándose en la relación de colateral y la calidad de los activos. Los prestamistas proporcionan los fondos, funcionando de manera similar a los depositantes, mientras que los poseedores de $SYRUP asumen un rol de gobernanza similar al de los accionistas, participando en la toma de decisiones a nivel de protocolo.

Una distinción clave es que los titulares de $SYRUP también recibirán recompensas por staking financiadas por los ingresos del protocolo. Vale la pena señalar que el 20% de los ingresos se destina a recompras para apoyar estas recompensas.

Fuente: Tiger Research

Considera un ejemplo específico. El principal creador de mercado TIGER 77 necesita 10 millones de USD en capital operativo para expandir las posiciones de trading durante la mayor volatilidad del mercado. Sin embargo, los bancos tradicionales rechazaron la solicitud por motivos de confianza limitada en el sector de las criptomonedas, lo que resultó en que TIGER 77 no pudiera asegurar los fondos necesarios.

La división interna de préstamos y asesoría de Maple Finance, Maple Direct, cierra esta brecha a través de su Producto Corporativo de Alto Rendimiento. Los inversores calificados que reconocen el rendimiento de Maple Direct depositan 10 millones USDC en el fondo de préstamos.

Cuando TIGER 77 solicita un préstamo, Maple Direct realiza una evaluación crediticia integral, revisando la condición financiera de la empresa, su historial operativo y su perfil de riesgo. Después de la evaluación, aprobó un préstamo de 10 millones de USDC, garantizado por Ethereum, con una tasa de interés del 12.5%.

Después de que se ejecute el préstamo, comienza la distribución de ingresos. TIGER 77 paga intereses mensuales, de los cuales Maple Direct retiene el 12% como tarifa de gestión. El interés restante se distribuye a los inversores calificados.

Aquí, la diferenciación de Maple se vuelve clara. Va más allá de la simple intermediación de préstamos al gestionar activamente las garantías, incluyendo la mejora de la eficiencia del capital a través de préstamos secundarios y participación en garantías. En ciertos casos, Maple también construye préstamos basados en las garantías corporativas de la empresa matriz en lugar de garantías tradicionales.

De hecho, los servicios proporcionados por Maple pueden competir con los de las instituciones financieras tradicionales. Gestiona activamente los fondos, en lugar de simplemente conectar prestamistas y prestatarios. Este enfoque refuerza la posición de Maple como una empresa de gestión de activos de grado institucional de confianza, en lugar de ser solo otra plataforma de préstamo DeFi.

4. Los productos principales de Maple Finance

4.1. Maple Institutional

Maple Finance ha establecido su posición como una institución legítima de gestión de activos en cadena al ofrecer una cartera de productos diversa y estructurada. Sus productos se dividen principalmente en dos categorías: productos de préstamo y productos de gestión de activos, cada uno diseñado para coincidir con inversores con diferentes tolerancias al riesgo y objetivos de retorno.

Fuente: Tiger Research

Categoría Uno - Productos de Préstamo - incluye los productos Blue Chip y de Alto Rendimiento de Maple. La línea de productos Blue Chip está diseñada para inversores conservadores que priorizan la preservación del capital. Solo acepta activos maduros como Bitcoin y Ethereum como garantía y se adhiere a estrictas prácticas de gestión de riesgos.

En contraste, los productos de alto rendimiento están dirigidos a inversores que buscan mayores retornos y están dispuestos a asumir mayores riesgos. Su estrategia principal implica gestionar activamente activos sobrecolateralizados, ya sea a través de staking o préstamos secundarios, para generar ingresos adicionales, en lugar de simplemente mantener el colateral.

Fuente: Maple Finance

El segundo tipo de producto de Maple Finance—la gestión de activos—comenzó con su producto BTC Yield. Este producto se lanzó a principios de este año en respuesta a la creciente demanda de Bitcoin por parte de las instituciones. Su propuesta de valor es simple: las instituciones no necesitan mantener Bitcoin de forma pasiva; en su lugar, pueden depositar BTC para ganar intereses, generando rendimientos a partir de los activos existentes.

Esto naturalmente plantea una pregunta: Si las instituciones pueden comprar y mantener Bitcoin directamente, ¿por qué no gestionarlo ellas mismas? La respuesta radica en limitaciones prácticas, principalmente la falta de infraestructura tecnológica de ganancias seguras o experiencia operativa.

El producto de rendimiento de Bitcoin de Maple Finance utiliza la apuesta dual proporcionada por Core DAO. En este modelo, las instituciones almacenan de manera segura su Bitcoin en custodios de grado institucional como BitGo o Copper, ganando recompensas por la apuesta al comprometerse a no utilizar sus activos durante un período de tiempo predeterminado. En resumen, las instituciones bloquean de manera segura sus activos y obtienen rendimientos.

Sin embargo, el proceso de operación real es más complicado de lo que parece. Detrás de la simple fachada de "ganar beneficios con Bitcoin" se encuentra una serie de pasos técnicos y operativos: acuerdos de contrato con custodios, participación en el staking de Core DAO y conversión de las recompensas de staking de $CORE en efectivo. Cada paso requiere conocimientos especializados, que la mayoría de las instituciones no poseen internamente.

Esto refleja un patrón familiar en las finanzas tradicionales. Mientras que las empresas pueden gestionar activos directamente, a menudo dependen de firmas de gestión de activos especializadas para llevar a cabo este trabajo de manera eficiente y segura. En el espacio cripto, la demanda de tal experiencia es aún mayor, considerando las capas adicionales de complejidad técnica, supervisión regulatoria, seguridad y gestión de riesgos.

Comenzando con productos de rendimiento de Bitcoin, Maple Finance planea expandirse a una gama más amplia de productos de gestión de activos. Esta estrategia es crucial para cerrar la brecha entre los inversores institucionales y el mercado de criptomonedas, abordando una necesidad que ha estado sin satisfacer durante mucho tiempo.

Al ofrecer servicios integrales y gestionados profesionalmente, Maple permite a las instituciones buscar rendimientos estables de activos digitales, sin desviarse de su enfoque comercial principal.

4.2 jarabeUSDC

Fuente: Maple Finance

Los productos discutidos hasta ahora están dirigidos principalmente a inversores calificados, restringiendo el acceso a los participantes minoristas en general. Para abordar este problema, Maple Finance ha lanzado syrupUSDC y syrupUSDT—piscinas de liquidez destinadas a inversores minoristas construidas sobre la infraestructura de préstamos existente de Maple y la red de prestatarios.

Los fondos recaudados a través de syrupUSDC se prestarán a prestatarios institucionales de las pools de alto rendimiento y blue-chip de Maple, que pasan por el mismo proceso de evaluación crediticia que otros productos de Maple. Los intereses generados por estos préstamos se distribuyen directamente a los depositantes de syrupUSDC.

Aunque la estructura es similar a los productos institucionales de Maple, el grupo de jarabe se gestiona de manera independiente. Este diseño reduce la barrera de entrada para los usuarios minoristas, al tiempo que mantiene la rigurosidad operativa de los productos institucionales, mejorando la accesibilidad sin comprometer la estabilidad estructural.

Fuente: Dune

Aunque el rendimiento es ligeramente inferior al nivel ofrecido a los participantes institucionales, Maple ha introducido el sistema de recompensas “Drips” para mejorar la participación a largo plazo. Drips proporcionan recompensas adicionales en tokens que se acumulan en puntos cada cuatro horas. Al final de cada temporada, los puntos pueden convertirse en tokens SYRUP. A través de este mecanismo de incentivos y una estrategia de recaudación de fondos positiva, Maple Finance ha atraído aproximadamente $1.9 mil millones en USDC y USDT.

En resumen, syrupUSDC/USDT extiende productos de grado institucional a los inversores minoristas, combinando accesibilidad con un mecanismo de recompensa estructurado. Al integrar Drips, Maple demuestra una profunda comprensión de la dinámica de la participación en Web3, proporcionando un modelo que fomenta el compromiso sostenido mientras mantiene la disciplina financiera.

5. Ventajas clave que diferencian a Maple Finance

La ventaja diferenciada principal de Maple Finance radica en su implementación de un sistema institucional de grado completamente desplegado en la cadena. Maple no se basa únicamente en protocolos de préstamos algorítmicos, sino que combina la infraestructura en la cadena con la experiencia humana para crear un entorno que cumple con los estándares institucionales.

5.1. Servicios desarrollados por expertos financieros tradicionales

Esta distinción comienza con la composición del equipo de Maple. Muchas plataformas financieras en cadena carecen de profesionales con antecedentes financieros tradicionales. Aunque tal experiencia no es absolutamente necesaria, es difícil proporcionar servicios verdaderamente a nivel institucional sin una comprensión profunda de las necesidades y expectativas de riesgo de los inversores institucionales.

Aquí es precisamente donde Maple se destaca. Su equipo incluye profesionales con décadas de experiencia en finanzas tradicionales y evaluación de crédito. Su experiencia permite una rigurosa evaluación crediticia y una sólida gestión de riesgos, que constituye la base de confianza requerida por los clientes institucionales.

Fuente: Tiger Research

El trasfondo del equipo de liderazgo de Maple ayuda a explicar por qué han ganado la confianza de los inversores institucionales.

El CEO Sidney Powell aporta experiencia en gestión de activos del National Australia Bank y Angle Finance. El cofundador Joe Flanagan fue consultor en PwC, centrado en análisis financiero corporativo, y más tarde se desempeñó como Director Financiero (CFO) de Axsesstoday.

Técnicamente, el Director de Tecnología, Matt Collum, era un ingeniero senior en Wave HQ y es el fundador de la startup fintech Every. El Director de Operaciones, Ryan O’Shea, era responsable del trabajo estratégico en Kraken, obteniendo experiencia directa en el campo de las criptomonedas.

Un equipo más amplio incluye profesionales con antecedentes tanto financieros como técnicos. El Director de Mercados de Capitales, Sid Sheth, trabajó anteriormente en ventas institucionales en Deutsche Bank. El Jefe de Producto, Steven Liu, ocupó puestos de gestión de productos en Amazon y lideró proyectos de fintech en Anchorage Digital.

La principal ventaja de Maple radica en la integración de la financiación tradicional y la experiencia en blockchain. El conocimiento de doble dominio del equipo les permite cumplir con las expectativas institucionales mientras ofrecen soluciones en cadena con credibilidad operativa y precisión técnica.

5.2. Sistema de Gestión de Riesgos Diferenciado

El enfoque de gestión de riesgos de Maple Finance refleja la experiencia de su equipo profesional y lo distingue de la mayoría de los protocolos DeFi. Mientras que la mayoría de los protocolos dependen en gran medida de mecanismos automatizados y descentralizados, Maple aplica directamente metodologías probadas de las finanzas tradicionales en la cadena.

El primer componente clave es el proceso de evaluación de préstamos. En la mayoría de los protocolos DeFi, una vez que se deposita la garantía, los préstamos se emiten automáticamente con poco o ningún tipo de evaluación crediticia.

En contraste, Maple Finance ha implementado un modelo de suscripción más prudente. Como se mencionó anteriormente, la evaluación de los prestatarios es realizada por su división de asesoría de inversiones, Maple Direct. Este enfoque centrado en el crédito, junto con una preferencia por estructuras sobregarantizadas, permite a Maple gestionar el riesgo desde el principio.

En los casos en que la liquidación es necesaria, la mayoría de los protocolos activan una venta inmediata de activos una vez que la garantía cae por debajo de un umbral. Sin embargo, Maple adopta un enfoque diferente: emite un aviso de 24 horas para dar a los prestatarios tiempo para reponer su garantía. Esto es similar a las prácticas bancarias tradicionales, donde una llamada de margen precede a la liquidación. Si el prestatario no responde dentro del período de tiempo, se lleva a cabo la liquidación.

Incluso el proceso de liquidación está diseñado para minimizar el impacto en el mercado. Mientras que los protocolos DeFi comunes realizan liquidaciones públicamente en intercambios—donde existen riesgos de deslizamiento y disrupción de precios—Maple ejecuta liquidaciones a través de acuerdos previamente concertados de venta fuera de bolsa (OTC) con creadores de mercado, asegurando una ejecución controlada y reduciendo la volatilidad.

El sistema de retiro de Maple también es muy destacado. En DeFi tradicional, los usuarios pueden retirar fondos al instante si hay liquidez disponible, pero cuando la liquidez es insuficiente, surgen incertidumbres. Maple procesa los retiros en secuencia o en lotes programados, proporcionando a los usuarios una expectativa clara de disponibilidad de fondos. Este enfoque estructurado permite a los inversores planificar de manera efectiva, añadiendo certeza y confianza al marco de gestión de riesgos de Maple.

5.3. Estructura del Ecosistema Integrado

Fuente: Tiger Research

Maple Finance ha adoptado una estrategia de crecimiento prudente, priorizando la gestión de riesgos internos y la sinergia estratégica sobre la expansión rápida. Antes de participar en colaboraciones externas, el equipo estableció un marco de riesgos integral. Maple no expande su escala de manera ciega; en su lugar, se centra en colaborar con socios clave que puedan generar una creación de valor significativa.

Esta estrategia se refleja claramente en la expansión del ecosistema syrupUSDC. Para ampliar su influencia en el espacio DeFi, Maple ha colaborado con plataformas líderes como Spark y Pendle para lograr una estructura de rendimiento diversificada y múltiples puntos de acceso para los usuarios.

La cooperación con Spark ha dado resultados concretos: Spark asignó $300 millones a syrupUSDC, utilizándolo como colateral para apoyar USDS. Esta no es una asociación simbólica; ha llevado a un despliegue real de capital.

La integración con Pendle mejora aún más la flexibilidad. Los titulares de syrupUSDC ahora pueden personalizar su exposición a rendimientos utilizando el mecanismo de Token Principal (PT) y Token de Rendimiento (YT) de Pendle. Este modelo, que aprovecha la experiencia de cada socio, se ha convertido en una estrategia constante dentro de la línea de productos Maple.

El producto de rendimiento de BTC encarna el mismo enfoque. Su objetivo es transformar Bitcoin de un activo de tenencia pasiva en un activo generador de rendimiento. Lograr este objetivo requiere dos componentes clave: custodia segura y despliegue efectivo. Maple aborda estos dos problemas proporcionando custodia de calidad institucional a través de asociaciones con BitGo y Copper, mientras genera rendimientos a través del modelo de doble staking de Core DAO. En última instancia, esto ha dado como resultado un sistema integrado donde la custodia y el rendimiento coexisten sin compromisos.

6. Maple Finance en 2025 y más allá

En diciembre de 2024, Maple Finance publicó su hoja de ruta estratégica en una carta del fundador, esbozando sus prioridades para 2025. Aproximadamente seis meses después, muchos de esos objetivos se han logrado:

• El valor total bloqueado (TVL) de Maple supera los 4 mil millones de USD.
• El primer socio de finanzas tradicionales (TradFi) pide prestado más de 100 millones de dólares a través de Maple Institutional.
• La primera integración DeFi de Syrup.fi que supera los 100 millones de dólares;
• Los ingresos del protocolo superan los 25 millones de dólares.

La visión a largo plazo de Maple es ambiciosa. Para 2030, la plataforma tiene como objetivo alcanzar una gestión de volumen de préstamos anual de $100 mil millones, casi 45 veces el tamaño actual de su cartera de $22 mil millones. Lograr esta escala requiere más que simplemente expandir su negocio de préstamos existente. Maple debe ampliar su gama de productos de gestión de activos, profundizar las asociaciones con instituciones financieras tradicionales y atraer inversores institucionales a nivel global.

El primer enfoque estratégico es expandir la adopción de productos de rendimiento de BTC. El interés institucional en Bitcoin ha aumentado, junto con una creciente demanda de soluciones que van más allá de la simple custodia y pueden generar rendimientos. Capturar una parte significativa de este mercado es crucial.

La segunda estrategia implica expandir la gama de productos de activos de Maple. Actualmente centrada principalmente en Bitcoin, Maple planea extender productos generadores de ingresos a varios activos digitales. Recientemente, los inversores institucionales han comenzado a incorporar Ethereum en sus carteras, y se espera que esta tendencia de diversificación de holdings en activos digitales se acelere. Si Maple puede proporcionar servicios de gestión de activos efectivos para generar rendimientos adicionales de estos activos, surgirán oportunidades de crecimiento significativas.

7. Maple Finance: Avanzando hacia una posición más prominente

El mercado de criptomonedas siempre ha estado impulsado por inversores minoristas. Hasta ahora, la capitalización de mercado total es de aproximadamente $3.29 billones (CoinMarketCap) - lo cual sigue siendo relativamente pequeño en comparación con los $51 billones de deuda del gobierno de EE. UU. y los $18-27 billones de oro. Estas comparaciones destacan el potencial de crecimiento si las criptomonedas se integraran completamente en las clases de activos tradicionales.

Los inversores institucionales jugarán un papel fundamental en impulsar este crecimiento. A diferencia de los participantes minoristas, los activos gestionados por las instituciones ascienden a miles de millones o cientos de miles de millones de dólares, lo que significa que incluso una pequeña asignación puede expandir significativamente el mercado de criptomonedas. Sin embargo, la entrada de instituciones conlleva expectativas más altas, incluida la conformidad regulatoria, la gestión de riesgos compleja y soluciones de custodia seguras.

La posición de Maple Finance es precisamente servir a este sub-mercado institucional. Maple no proporciona herramientas de préstamo básicas, sino que ha construido un conjunto integral de servicios financieros destinados a cumplir con los estándares institucionales. Su estrategia ahora incluye expandir asociaciones y relaciones contractuales con instituciones financieras tradicionales para mejorar aún más la credibilidad.

Un hito reciente destaca su posicionamiento: Maple anunció un acuerdo de financiamiento respaldado por Bitcoin, el primero de su tipo, con Cantor Fitzgerald. La división de financiamiento de Bitcoin de Cantor planea proporcionar hasta $2 mil millones en financiamiento inicial, siendo Maple seleccionada como el primer prestatario. Esto subraya la credibilidad institucional y la posición de liderazgo de Maple en el mercado de crédito cripto.

Ganar clientes de alto perfil—como Strategy, que ha adoptado Bitcoin como un activo de tesorería—acelerará aún más la adopción de los productos de rendimiento BTC de Maple. El momento es especialmente crítico: los clientes institucionales son leales. A diferencia de los clientes minoristas, una vez que las instituciones establecen una asociación, rara vez cambian de proveedor de servicios y son más propensas a construir relaciones a largo plazo para la continuidad del riesgo y las operaciones.

Maple no es la única empresa que persigue este mercado, pero su comprobada trayectoria institucional le da una gran ventaja. En última instancia, los próximos dos a tres años serán un período crítico para determinar qué plataformas pueden convertirse en líderes de categoría en el espacio de las finanzas criptográficas institucionales.

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