Por qué las empresas públicas están acumulando Bitcoin — Y los riesgos

Visión general global de la acumulación de Bitcoin corporativo

Múltiples empresas globales aumentando públicamente sus participaciones:

• En junio de 2025, la empresa europea cotizada The Blockchain Group anunció la compra de 75 bitcoins tras recaudar aproximadamente 7,2 millones de euros, aumentando sus tenencias a aproximadamente 1,728 monedas; el 30 de junio, añadieron 60 más, alcanzando un total de 1,788 monedas.
• La junta de Vanadi Coffee de España aprobó un aumento de 20 BTC el 29 de junio, elevando las tenencias a 54 monedas, con los accionistas apoyando la estrategia de "prioridad Bitcoin".
• La Tesorería de Bitcoin de Canadá anunció la finalización de su fase inicial de acumulación, comprando 478.57 monedas por 70 millones de CAD, llevando el total de tenencias en balance de Bitcoin a 771.37 monedas.
• Semler Scientific, con sede en EE. UU., anunció el 20 de junio planes para tener al menos 10,000 monedas para finales de 2025 y 105,000 bitcoins para 2027.
• Las empresas que poseen Bitcoin desde hace tiempo, como MicroStrategy, continúan aumentando sus inversiones: A finales de mayo, MicroStrategy compró otros 4,020 BTC a un precio promedio de alrededor de $106,237 por moneda, ahora posee 580,250 monedas con una inversión total de aproximadamente $40.61 mil millones.
• Otros nuevos participantes incluyen a Metaplanet de Japón, Twenty One Capital del Reino Unido, SBC Medical, etc., todos anunciando planes de compra a gran escala de Bitcoin.

Tabla resumen de las tenencias corporativas de Bitcoin (Fuente: creador de Gate Learn Max)

Métodos de divulgación: Las empresas divulgan planes de acumulación y finalizaciones a través de comunicados de prensa, anuncios o informes financieros. Por ejemplo, The Blockchain Group anunció detalles de financiamiento y compra de Bitcoin a través de declaraciones oficiales y reportes de medios; Vanadi Coffee divulgó su decisión de compra a través de comunicados de prensa y anuncios de la junta; Semler y otros declararon claramente sus objetivos de estrategia de Bitcoin a través de comunicados de prensa.

Motivos Financieros y Estratégicos para las Compras Corporativas de Bitcoin

Gráfico cuadrante de los motivos de acumulación de Bitcoin por parte de las empresas (Fuente: creador de Gate Learn Max)

Cobertura contra la inflación y asignación de activos: El suministro fijo de Bitcoin y su naturaleza descentralizada se consideran herramientas para protegerse contra la inflación. Con un IPC de EE. UU. alrededor del 3.5% en 2024 y una depreciación significativa del yen, Bitcoin como "oro digital" ha ganado atención. En un entorno de bajos intereses, mantener efectivo o bonos tradicionales genera rendimientos extremadamente bajos, lo que lleva a las empresas a recurrir a Bitcoin de alto riesgo y alto rendimiento para una asignación diversificada de activos.

Posicionamiento de marca y mercado: Algunas empresas utilizan las tenencias de Bitcoin como una táctica de innovación de marca para atraer a grupos de usuarios jóvenes y orientados a la tecnología. Por ejemplo, el minorista de videojuegos GameStop y Metaplanet de Japón anunciaron planes de compra de Bitcoin destinados a remodelar su imagen de marca a través de una estrategia "primero Bitcoin".

Presión de accionistas e inversores: Los fondos de cobertura centrados en criptomonedas y los inversores de alto patrimonio apasionados por los activos digitales están presionando a algunas empresas cotizadas de pequeña y mediana capitalización para que adopten Bitcoin. Por ejemplo, el trasfondo de inversores de Semler Scientific incluye fondos de criptomonedas que instan a la empresa a mejorar los rendimientos a través de Bitcoin.

Necesidad de revertir la angustia financiera: Algunas empresas de bajo rendimiento buscan mejorar su desempeño a través de compras de Bitcoin. Vanadi Coffee, que perdió alrededor de $3.7 millones en 2024, anunció planes para recaudar hasta $1.1 mil millones para comprar Bitcoin, visto como una estrategia para revertir pérdidas.

Financiamiento e incentivos de capital: Empresas como MicroStrategy recaudan fondos para comprar Bitcoin a través de canales de financiamiento como la emisión de acciones preferentes y comunes, reportando las tenencias de Bitcoin como activos. Su fundador Saylor declara explícitamente: “Solo compro Bitcoin con dinero que puedo permitirme perder”, enfatizando la creencia en la inversión a largo plazo.

Análisis de Casos Típicos

1. El Grupo Blockchain (Europa)

Figura: https://www.theblockchain-group.com/

Acción de acumulación: Lanzó un plan de aumento de capital "estilo cajero automático" el 17 de junio de 2025, comprando 75 BTC por 6.9 millones de euros después de recaudar alrededor de 7.2 millones de euros; agregó 60 BTC más el 30 de junio, gastando alrededor de 5.5 millones de euros, aumentando las tenencias totales a 1,788 monedas.

Método de financiamiento: Fondos recaudados a través de la emisión de acciones y bonos convertibles, dedicados a la compra de Bitcoin; precio promedio de compra alrededor de €90,155 por moneda, inversión total de aproximadamente €155.8 millones.

Impacto y rendimiento: La empresa es esencialmente una compañía de reservas de Bitcoin, con el objetivo de aumentar la porción de activos digitales en su balance. Después de esta divulgación de compra, el rendimiento de sus acciones atrajo la atención del mercado, pero las tendencias generales del precio de las acciones dependen de las fluctuaciones del precio del mercado de Bitcoin, sin que se haya observado una volatilidad excesiva hasta ahora.

2. Vanadi Coffee (España)

Figura: https://vanadi.es/

Transformación estratégica: Anunció un aumento de 20 BTC el 29 de junio de 2025 (manteniendo 54 monedas), y listó la estrategia de compra de Bitcoin como una estrategia central de la empresa. Planea recaudar fondos a través de la emisión de nuevas acciones, con un objetivo de hasta €1 mil millones de inversión en Bitcoin.

Antecedentes financieros: Perdió alrededor de $3.7 millones en 2024, con la esperanza de revertir las dificultades financieras a través de activos Bitcoin. La junta y los accionistas apoyan esta estrategia "primero Bitcoin".

Reacción del mercado: El precio de las acciones de Vanadi fluctuó significativamente después del anuncio. El presidente Martí compró personalmente 5 BTC (alrededor de $500,000) dos semanas antes, mostrando confianza en la estrategia pero también advirtiendo a los inversores sobre los riesgos de volatilidad del precio de las acciones.

3. Semler Scientific (EE.UU.)

Figura: https://www.semlerscientific.com/

Plan de reserva: Anuncio del nombramiento de un director de estrategia de Bitcoin el 20 de junio de 2025, con la intención de mantener ≥10,000 BTC para finales de 2025 y 105,000 BTC para 2027.

Compras logradas: A partir del 3 de junio, los activos de Bitcoin de Semler habían realizado un retorno del 287%, con un aumento del valor de mercado de aproximadamente $177 millones. Esfuerzos de acumulación a corto plazo acompañados por aumentos de acciones: ganancias diarias de hasta 45%, subiendo de un mínimo de $23 a $33.

Análisis de motivación: El CFO de Semler reveló que las propiedades de descentralización y antiinflacionarias de Bitcoin se alinean con la filosofía de "valor a largo plazo" de la compañía; algunos accionistas son fondos cripto, lo que impulsa esta decisión estratégica.

4. MicroStrategy (EE. UU.)

Figura: https://www.strategysoftware.com/

Escala de compra: Se anunció el 26 de mayo de 2025, que esa semana se compraron 4,020 bitcoins a un precio promedio de aproximadamente $106,237 por moneda, gastando $427 millones; previamente se compraron 7,390 monedas a un promedio de $103,498 ($765 millones). Hasta la fecha, las tenencias totales de MicroStrategy alcanzan 580,250 monedas, con un costo promedio de inversión en Bitcoin de aproximadamente $69,979 por moneda.

Mecanismo de financiamiento: Fondos recaudados a través de múltiples rondas de ofertas públicas de acciones (emisión de ATM) y acciones preferentes perpetuas para apoyar los planes de compra de Bitcoin. Su “estrategia 42/42” tiene como objetivo recaudar $84 mil millones a través de acciones y bonos convertibles para 2027 para compras continuas de Bitcoin.

Impacto en el valor de mercado: los aumentos en el precio de Bitcoin han resultado en aproximadamente $22.7 mil millones en ganancias no realizadas. El CEO de MicroStrategy, Michael Saylor, ha promovido durante mucho tiempo el valor de Bitcoin, mejorando el reconocimiento del mercado. Las enormes tenencias y acciones de financiamiento de la empresa se han convertido en puntos de enfoque mediáticos, lo que también ha llevado a otras instituciones a seguir su ejemplo.

Impacto a Corto y Medio Plazo en el Mercado de Bitcoin

Estimulación de precios y sentimiento del mercado: Grandes órdenes de compra institucional han impulsado el sentimiento del mercado, provocando recientes rebotes de precios. Informes indican que Bitcoin subió más del 6.5% la semana pasada, superando los $109,000 para alcanzar nuevos máximos, con una contribución significativa de los compradores institucionales. Tales entradas corporativas refuerzan la narrativa del mercado de que "Bitcoin se ha convertido en un activo de consumo masivo."

Confianza de los inversores y efecto FOMO: La entrada de empresas líderes como MicroStrategy y diversas empresas en las compras de Bitcoin ha provocado un sentimiento de FOMO (miedo a perderse algo) entre los inversores. Las declaraciones de los CEO (como Saylor enfatizando el valor a largo plazo) y las noticias de acumulación continua aumentan constantemente la atención del mercado. Los analistas esperan que los precios de Bitcoin puedan alcanzar potencialmente el rango de $115,000-130,000 en la segunda mitad de 2025, impulsados por la demanda de reservas corporativas.

Refuerzo narrativo: Esta ola de compras corporativas de Bitcoin a menudo se compara con signos de una "era del oro digital" o "mercado alcista a nivel corporativo", con efectos similares al "efecto MicroStrategy" que se espera atraiga más participación institucional. Según pronósticos institucionales, esta fuerza podría traer cientos de miles de millones de dólares en demanda incremental y un aumento del valor de mercado para Bitcoin en los próximos años.

Acumulación Institucional vs. FOMO Minorista: Creencias Desalineadas y Danza del Riesgo

Detrás de las compras masivas de Bitcoin por parte de las empresas públicas, el mercado superficialmente parece "unánimemente optimista", pero en realidad, se está dividiendo silenciosamente en dos lógicas de comportamiento y estructuras motivacionales distintivamente diferentes: la entrada estratégica de las instituciones frente a la búsqueda emocional de los inversores minoristas. Esta estructura de "vinculación sin sinergia" alberga el potencial de amplificar riesgos.

1. Acumulación Corporativa e Instituciones ETF: Las Fuerzas del Mercado están "Involucionando"

Entre 2024 y 2025, los ETFs de Bitcoin (como el IBIT de BlackRock) se han convertido en el vehículo principal que impulsa los fondos incrementales de BTC. Según los datos de Kaiko, los productos ETF actualmente ven flujos netos de cientos de millones de dólares semanalmente, mientras que empresas cotizadas como MicroStrategy y Semler Scientific están comprando simultáneamente miles de BTC. Aunque aparentemente están "resonando", hay diferencias estratégicas:

Los ETFs son asignaciones pasivas (los flujos dependen de las suscripciones), mientras que la acumulación corporativa es una implementación de tiempo activa.

Los activos mantenidos por ETF no tienen un impacto directo en los accionistas de la empresa, mientras que las tenencias de Bitcoin de las empresas cotizadas afectan significativamente su valor neto de activos por acción y las fluctuaciones de ganancias.

Los ETF suelen tener mecanismos de custodia y compensación con herramientas de cobertura de liquidez; las compras corporativas carecen de cobertura de riesgo, y cualquier fluctuación drástica en el precio de la moneda se reflejará en los precios de las acciones.

Esto significa: los ETFs son más como "tuberías", mientras que las compras corporativas son más como "bombas". Aunque fluyen en la misma dirección, su fuerza y ritmo son completamente diferentes.

2. Perspectiva Minorista: La Falacia de "Compra Corporativa = Creencia Alcista"

En las plataformas sociales y comunidades de trading, las compras corporativas de Bitcoin a menudo se consideran "señales alcistas" o incluso "apoyos", provocando FOMO (miedo a perderse algo) entre muchos inversores minoristas:

Después de que empresas como Semler y Metaplanet anunciaran compras de Bitcoin, sus precios de acciones aumentaron decenas de puntos porcentuales a corto plazo, con muchos inversores minoristas apresurándose a entrar en acciones relacionadas, tokens derivados o incluso mercados de altcoins.

El CEO de MicroStrategy, Michael Saylor, ha sido denominado el "evangelista de Bitcoin", con cada uno de sus tweets de compra de Bitcoin siendo amplificados y convirtiéndose en una "señal de seguimiento".

Los inversores minoristas tienden a pasar por alto que detrás de las compras corporativas de Bitcoin a menudo hay estructuras de financiamiento complejas, tratamientos contables y juegos de gobernanza, en lugar de simples expresiones de fe.

Estudio de Caso: Malentendido Minorista de GameStop Bajo la Narrativa de “Comprar Bitcoin para la Transformación”

Figura: https://www.tradingview.com/chart/VT9TJA2s/?symbol=NYSE%3AGME

En junio de 2025, el gigante minorista de juegos estadounidense GameStop (GME) anunció planes para destinar algunos fondos ociosos a Bitcoin y considerar la compra de BTC con un límite de $1.5 mil millones durante los próximos 6 meses como parte de la "transformación de activos digitales" de la empresa. Tras la noticia, las acciones de GME se dispararon casi un 30% en la negociación previa al mercado, con temas como "los inversores minoristas han vuelto" y "GME se está convirtiendo en el próximo MicroStrategy" inundando rápidamente las plataformas de Reddit y X (anteriormente Twitter).

Sin embargo, este evento refleja en realidad un grave desajuste entre el comportamiento de acumulación corporativa y las expectativas minoristas:

Fuente: creador de Gate Learn Max

El problema central es: el comportamiento de compra de Bitcoin de GameStop es esencialmente más cercano a un intento estratégico que a un "abrazo total" como el de MicroStrategy. Pero los inversores minoristas a menudo equiparan automáticamente "la compra de Bitcoin por parte de la empresa" con "la fe a largo plazo vinculante", ignorando las enormes diferencias en las bases empresariales, las capacidades de control de riesgos y los volúmenes de capital.

Diferencias en la Estructura de Arbitraje: Arbitraje Corporativo vs. Especulación Minorista

La acumulación corporativa de Bitcoin a menudo viene con las siguientes rutas de arbitraje:

“Arbitraje de acoplamiento entre el precio de las acciones y el precio de la moneda”: Por ejemplo, MicroStrategy aumenta su valoración a través del aumento del precio de las acciones para refinanciar y comprar más Bitcoin, formando un “volante positivo”;

Arbitraje fiscal y contable: las reglas de precios de libros de Bitcoin son favorables para las empresas bajo ciertas jurisdicciones;

Arbitraje de liquidez: Emisión de acciones preferentes o bonos para recaudar fondos para comprar BTC, luego esperar a que aumente el precio de la moneda.

Los inversores minoristas, por otro lado, suelen participar en comportamientos especulativos impulsados emocionalmente que carecen de soporte mecánico y protección contra riesgos. Las diferencias estructurales entre los dos conducen a riesgos asumidos muy diferentes bajo las mismas condiciones del mercado.

Conclusión: Resonancia de la Fe y Brecha de la Realidad

El incidente de GameStop nos recuerda: Las compras de Bitcoin por parte de corporaciones no son simples "apuestas alcistas", sino un comportamiento de asignación de activos altamente estratégico y estructurado, que a menudo involucra estructuras de financiamiento complejas, tratamientos contables y controles de riesgo. En contraste, los inversores minoristas son más propensos a tomar decisiones basadas en la intuición y el sentimiento público, pasando por alto elementos clave en las compras de Bitcoin corporativas: "¿Por qué comprar, cómo comprar, qué dinero utilizar y cómo manejar después de comprar?"

Cuando tanto las corporaciones como los inversores minoristas ven a Bitcoin como un "refugio seguro de activos", el mercado a menudo crea una ilusión de "resonancia de fe". En realidad, las instituciones tienen capacidades de asignación de recursos más fuertes, herramientas de cobertura y ventajas de transparencia de información, mientras que los inversores minoristas dependen más de información fragmentada y juicios emocionales. Una vez que el mercado fluctúa drásticamente, a menudo no son las empresas que acumulan Bitcoin las que soportan el peso, sino los inversores individuales que persiguieron precios altos.

Cuando la fe se convierte en consenso, los riesgos a menudo acechan en los puntos ciegos de las narrativas. Los inversores deben estar atentos: Las acciones corporativas no equivalen a la base de su fe.

Riesgos Potenciales y Efectos Negativos Colaterales

Riesgo de volatilidad financiera: Las drásticas fluctuaciones en el precio de Bitcoin podrían llevar a cambios significativos en los informes financieros. Por ejemplo, el plan de GameStop de comprar $1.5 mil millones en Bitcoin es visto por los seguidores como una transformación, pero los críticos temen que tales inversiones puedan convertir los estados financieros en una "montaña rusa", con ganancias y pérdidas subiendo y bajando con los precios de Bitcoin. Si las empresas mantienen un exceso, una reversión del mercado podría erosionar seriamente sus balances.

Cumplimiento de auditoría y contabilidad: Mantener grandes cantidades de activos criptográficos presenta desafíos para los auditores. Debido a la alta volatilidad de los mercados de criptomonedas y la complejidad de la valoración y la prueba de reservas, los estándares contables existentes luchan por proporcionar una divulgación unificada. Los auditores están preocupados por la falta de un marco contable para activos digitales y piden directrices claras para garantizar la transparencia y la consistencia. Si el escrutinio regulatorio se intensifica, las empresas pueden necesitar divulgar información adicional sobre riesgos y asumir mayores costos de cumplimiento.

Efecto de amplificación del mercado: Las compras sincronizadas de Bitcoin por múltiples empresas cotizadas podrían exacerbar la volatilidad del mercado. Cuando los precios de Bitcoin suben rápidamente, puede llevar a un comportamiento de seguimiento; si ocurre un sentimiento negativo o intervención regulatoria, la venta colectiva podría causar correcciones de precios dramáticas. Tales efectos de manada podrían amplificar la volatilidad del mercado y aumentar los riesgos sistémicos.

Riesgo de gobernanza corporativa: El énfasis excesivo en las tenencias de Bitcoin puede desviar de los objetivos comerciales principales de la empresa. En ausencia de una gestión de riesgos madura, los incentivos para los empleados o las decisiones de la junta que dependen en exceso del rendimiento de los activos criptográficos pueden perjudicar el valor a largo plazo para los accionistas.

Respuestas y Perspectivas Regulatorias Globales

Estados Unidos (SEC): En mayo de 2025, el presidente de la SEC, Paul Atkins, mencionó planes para promover la reforma regulatoria de criptomonedas, considerando permitir que los corredores que tengan licencias de "Sistema de Comercio Alternativo" (ATS) comercien legalmente con Bitcoin y Ethereum. Esto sugiere que los canales de inversión conformes pueden aumentar en el futuro, pero la SEC aún enfatiza la necesidad de establecer un marco regulatorio claro para la emisión, custodia y comercio de activos criptográficos. Bajo la administración de Biden, el enfoque de riesgo de la SEC está en la protección del inversor, sin prohibición directa sobre las tenencias corporativas de Bitcoin, pero con una evaluación cautelosa.

Hong Kong: La Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong ha adoptado una actitud abierta, aprobando el primer lote de ETFs de Bitcoin y Ethereum para su cotización en el HKEX en abril de 2024; en mayo de 2025, el borrador de la "Ordenanza de Monedas Estables" fue aprobado por el Consejo Legislativo, exigiendo licencias para la emisión de monedas estables vinculadas a fiat. Estas medidas muestran el deseo de Hong Kong de establecer un sistema regulatorio de activos virtuales que cumpla con los estándares internacionales mientras se promueve la innovación financiera. Se espera que los reguladores de Hong Kong continúen mejorando las regulaciones para los servicios de negociación y custodia, proporcionando orientación normativa para compras razonables de Bitcoin por parte de empresas cotizadas.

Singapur (MAS): La Autoridad Monetaria de Singapur lanzó regulaciones para Proveedores de Servicios de Token Digital (DTSP) en 2025, exigiendo licencias para todas las transacciones relacionadas con tokens digitales, custodia, asesoría y otros servicios a partir del 30 de junio. Esta política enfatiza los requisitos de prevención de lavado de dinero y gestión de riesgos, imponiendo regulaciones estrictas sobre las compras y reventas corporativas de Bitcoin. En el futuro, Singapur tiende a regular el comportamiento de los participantes del mercado a través de marcos regulatorios para proteger la estabilidad financiera.

Otras regiones: La UE y otras regiones han aprobado regulaciones MiCA para implementar estándares regulatorios unificados para los activos criptográficos; China continental continúa prohibiendo las transacciones de criptomonedas pero se centra en el desarrollo del RMB digital. En general, las regulaciones globales se están volviendo más claras: por un lado, permitiendo la innovación financiera criptográfica conforme, y por otro lado, fortaleciendo la protección del inversor y los mecanismos de estabilidad del mercado. Los futuros comportamientos de compra de Bitcoin por parte de las empresas estarán sujetos a más restricciones de cumplimiento y requisitos de informes.

Conclusión

La ola de empresas públicas acumulando Bitcoin en junio de 2025 demuestra la tendencia de las empresas a ver Bitcoin como una nueva asignación de activos.