Temasek Holdings de Singapur, tras haber sufrido una serie de desastres como FTX y eFishery, ha visto cómo su escala de inversión cayó de 4.4 mil millones de dólares en 2021 a 509 millones de dólares el año pasado, y hasta la fecha de este año solo ha invertido 70 millones de dólares. En un entorno de altas tasas de interés, la compañía está cambiando su enfoque hacia la inversión en un número reducido de empresas más cercanas a la salida a bolsa.
Cuando uno de los mayores fondos soberanos del mundo comienza a retirarse de la etapa de inversión temprana, el invierno de todo el ecosistema de capital de riesgo puede que apenas esté comenzando.
Temasek Holdings de Singapur, después de haber experimentado una serie de dolorosas pérdidas con FTX, eFishery y otros, está reduciendo su cartera de inversiones en startups a una velocidad sin precedentes: el tamaño de la inversión de la empresa se desplomó de 4.4 mil millones de dólares en 2021 a 509 millones de dólares el año pasado, y hasta la fecha de este año solo ha invertido 70 millones de dólares.
Para colmo de males, el número de inversiones de primera ronda se ha desplomado de 82 en 2021 a 11 el año pasado, lo que significa que el fondo gigante con 300.000 millones de dólares en activos bajo gestión ha salido casi por completo del juego del capital de riesgo en fase inicial.
Según un informante de Temasek, el 4 de abril, el periódico británico Financial Times informó que la dirección del fondo considera que el aumento de las tasas de interés globales dificulta que las startups recauden fondos y obstaculiza sus oportunidades de salir a bolsa. Un gerente de fondos que conoce la estrategia de inversión del grupo dijo en una entrevista con los medios:
"El portafolio de inversiones de Temasek ha sufrido un gran golpe en los últimos años, y están cambiando su estrategia para obtener más diversidad, al mismo tiempo que reducen la volatilidad de los rendimientos."
Lecciones dolorosas: de FTX a eFishery, tropezones constantes.
El cambio de estrategia de Temasek no es infundado, sino lecciones sangrientas adquiridas a base de dinero real. Cuando el intercambio de criptomonedas FTX solicitó la quiebra en 2022, Temasek se vio obligado a cancelar una inversión de 275 millones de dólares. Como uno de los mayores inversores de FTX, Temasek se convirtió en víctima de la mayor estafa en la historia de las criptomonedas junto a instituciones como SoftBank y BlackRock.
El impacto de este fracaso de inversión va mucho más allá de la pérdida financiera. El entonces Ministro de Finanzas de Singapur, Huang Xuncai (actual Primer Ministro), declaró públicamente que esta inversión causó un daño a la reputación. Temasek luego impuso sanciones salariales al equipo de inversión y a los altos directivos.
Aún más impactante fue el colapso de eFishery, una empresa indonesia de tecnología agrícola. La start-up, que desarrolla un sistema de alimentación automática para la cría de peces y camarones, ha estado expuesta a acusaciones de falsificación de datos de ventas y beneficios. Según informes de los medios de comunicación en abril, uno de los fundadores de eFishery admitió haber completado cifras falsas en los informes financieros de la empresa.
La lista de fracasos de Temasek también incluye a la empresa de comercio electrónico de Singapur Zilingo, la empresa de terapia génica Locanabio, Pear Therapeutics de Boston y la empresa biotecnológica Tessa Therapeutics, entre otros.
La transformación forzada en la era de altas tasas de interés
El juicio del equipo de gestión de inversiones de Temasek apunta directamente a la contradicción central del mercado actual: el aumento de las tasas de interés globales en los últimos años ha hecho que sea más difícil para las startups obtener capital, y ha afectado gravemente sus perspectivas de salida a bolsa. Esta dificultad financiera también ha expuesto problemas potenciales en varias startups conocidas.
Bajo el nuevo marco de inversión, Temasek continuará invirtiendo indirectamente en startups a través de fondos de capital de riesgo, pero su inversión directa se ha orientado hacia realizar inversiones de mayor envergadura en un menor número de empresas que están más cerca de salir a bolsa. Actualmente, la inversión en etapas tempranas está limitada a un 6% de la cartera de Temasek, de la cual aproximadamente la mitad se realiza a través de inversiones directas y el resto a través de fondos de capital de riesgo.
El ajuste de estrategia de Temasek también refleja la presión sobre su desempeño general. El rendimiento de este fondo en los últimos años ha tenido dificultades para seguir el ritmo de los mercados bursátiles globales: hasta la tasa de retorno del año fiscal que termina en marzo de 2024 fue solo del 2%, mientras que el índice S&P 500 aumentó un 28% en el mismo período; el año anterior, incluso tuvo un rendimiento negativo del 5%.
Como un fondo soberano que fue establecido en 1974 y se encarga de gestionar las participaciones de las mayores empresas del gobierno de Singapur, Temasek se ha convertido en un inversor global en los últimos veinte años. Actualmente, las empresas no cotizadas representan poco más de la mitad del valor de su cartera de 300 mil millones de dólares.
Temasek reconoció la realidad del mercado en su declaración:
"Hemos visto un retroceso en el flujo de inversión del mercado de inversiones tempranas desde 2022, por lo que se ha adoptado una actitud más cautelosa hacia nuevas inversiones."
A pesar de que Temasek también tiene casos de inversión temprana exitosos como Alibaba, la empresa de pagos neerlandesa Adyen, la empresa estadounidense de entrega de alimentos DoorDash y la empresa india Eternal que posee Zomato, es evidente que en el actual entorno del mercado, incluso los inversores institucionales más experimentados han optado por actuar con cautela.
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Después de una serie de fracasos, el gran patrocinador de capital de riesgo Temasek cambia drásticamente su estrategia.
Autor: Zhang Yaqi, Wall Street Journal
Temasek Holdings de Singapur, tras haber sufrido una serie de desastres como FTX y eFishery, ha visto cómo su escala de inversión cayó de 4.4 mil millones de dólares en 2021 a 509 millones de dólares el año pasado, y hasta la fecha de este año solo ha invertido 70 millones de dólares. En un entorno de altas tasas de interés, la compañía está cambiando su enfoque hacia la inversión en un número reducido de empresas más cercanas a la salida a bolsa.
Cuando uno de los mayores fondos soberanos del mundo comienza a retirarse de la etapa de inversión temprana, el invierno de todo el ecosistema de capital de riesgo puede que apenas esté comenzando.
Temasek Holdings de Singapur, después de haber experimentado una serie de dolorosas pérdidas con FTX, eFishery y otros, está reduciendo su cartera de inversiones en startups a una velocidad sin precedentes: el tamaño de la inversión de la empresa se desplomó de 4.4 mil millones de dólares en 2021 a 509 millones de dólares el año pasado, y hasta la fecha de este año solo ha invertido 70 millones de dólares.
Para colmo de males, el número de inversiones de primera ronda se ha desplomado de 82 en 2021 a 11 el año pasado, lo que significa que el fondo gigante con 300.000 millones de dólares en activos bajo gestión ha salido casi por completo del juego del capital de riesgo en fase inicial.
Según un informante de Temasek, el 4 de abril, el periódico británico Financial Times informó que la dirección del fondo considera que el aumento de las tasas de interés globales dificulta que las startups recauden fondos y obstaculiza sus oportunidades de salir a bolsa. Un gerente de fondos que conoce la estrategia de inversión del grupo dijo en una entrevista con los medios:
"El portafolio de inversiones de Temasek ha sufrido un gran golpe en los últimos años, y están cambiando su estrategia para obtener más diversidad, al mismo tiempo que reducen la volatilidad de los rendimientos."
Lecciones dolorosas: de FTX a eFishery, tropezones constantes.
El cambio de estrategia de Temasek no es infundado, sino lecciones sangrientas adquiridas a base de dinero real. Cuando el intercambio de criptomonedas FTX solicitó la quiebra en 2022, Temasek se vio obligado a cancelar una inversión de 275 millones de dólares. Como uno de los mayores inversores de FTX, Temasek se convirtió en víctima de la mayor estafa en la historia de las criptomonedas junto a instituciones como SoftBank y BlackRock.
El impacto de este fracaso de inversión va mucho más allá de la pérdida financiera. El entonces Ministro de Finanzas de Singapur, Huang Xuncai (actual Primer Ministro), declaró públicamente que esta inversión causó un daño a la reputación. Temasek luego impuso sanciones salariales al equipo de inversión y a los altos directivos.
Aún más impactante fue el colapso de eFishery, una empresa indonesia de tecnología agrícola. La start-up, que desarrolla un sistema de alimentación automática para la cría de peces y camarones, ha estado expuesta a acusaciones de falsificación de datos de ventas y beneficios. Según informes de los medios de comunicación en abril, uno de los fundadores de eFishery admitió haber completado cifras falsas en los informes financieros de la empresa.
La lista de fracasos de Temasek también incluye a la empresa de comercio electrónico de Singapur Zilingo, la empresa de terapia génica Locanabio, Pear Therapeutics de Boston y la empresa biotecnológica Tessa Therapeutics, entre otros.
La transformación forzada en la era de altas tasas de interés
El juicio del equipo de gestión de inversiones de Temasek apunta directamente a la contradicción central del mercado actual: el aumento de las tasas de interés globales en los últimos años ha hecho que sea más difícil para las startups obtener capital, y ha afectado gravemente sus perspectivas de salida a bolsa. Esta dificultad financiera también ha expuesto problemas potenciales en varias startups conocidas.
Bajo el nuevo marco de inversión, Temasek continuará invirtiendo indirectamente en startups a través de fondos de capital de riesgo, pero su inversión directa se ha orientado hacia realizar inversiones de mayor envergadura en un menor número de empresas que están más cerca de salir a bolsa. Actualmente, la inversión en etapas tempranas está limitada a un 6% de la cartera de Temasek, de la cual aproximadamente la mitad se realiza a través de inversiones directas y el resto a través de fondos de capital de riesgo.
El ajuste de estrategia de Temasek también refleja la presión sobre su desempeño general. El rendimiento de este fondo en los últimos años ha tenido dificultades para seguir el ritmo de los mercados bursátiles globales: hasta la tasa de retorno del año fiscal que termina en marzo de 2024 fue solo del 2%, mientras que el índice S&P 500 aumentó un 28% en el mismo período; el año anterior, incluso tuvo un rendimiento negativo del 5%.
Como un fondo soberano que fue establecido en 1974 y se encarga de gestionar las participaciones de las mayores empresas del gobierno de Singapur, Temasek se ha convertido en un inversor global en los últimos veinte años. Actualmente, las empresas no cotizadas representan poco más de la mitad del valor de su cartera de 300 mil millones de dólares.
Temasek reconoció la realidad del mercado en su declaración:
"Hemos visto un retroceso en el flujo de inversión del mercado de inversiones tempranas desde 2022, por lo que se ha adoptado una actitud más cautelosa hacia nuevas inversiones."
A pesar de que Temasek también tiene casos de inversión temprana exitosos como Alibaba, la empresa de pagos neerlandesa Adyen, la empresa estadounidense de entrega de alimentos DoorDash y la empresa india Eternal que posee Zomato, es evidente que en el actual entorno del mercado, incluso los inversores institucionales más experimentados han optado por actuar con cautela.