Ofrece una perspectiva más clara, aprende a distinguir entre la narrativa y la realidad.
**Escrito por: @**VannaCharmer
Compilado por: Ismay, BlockBeats
Nota del editor: En la narrativa de la continua expansión del mercado de criptomonedas, los tokens hace tiempo que dejaron de ser solo un vehículo para la innovación tecnológica o financiera, para convertirse en una moneda de cambio en un juego estructural. Desde exchanges, VCs, KOLs, hasta comunidades, jugadores de airdrop e inversores minoristas, todos estuvieron involucrados en un juego de "quién es el último tomador". Este artículo no intenta negar el potencial de las criptomonedas en sí, sino más bien revelar las verdades ocultas del mecanismo actual de emisión y circulación de tokens: cómo funciona como un esquema piramidal de varios niveles y cómo concentra sistemáticamente los intereses hacia arriba. Con suerte, este artículo le proporcionará una perspectiva más sobria y aprenderá a distinguir entre la narrativa y la realidad en un mercado donde la ilusión y la esperanza se entrelazan.
A continuación se presenta el contenido original:
Las criptomonedas han repetido lo peor de las estafas piramidales—solo que esta vez es una versión nativa de Internet, con una eficiencia de marketing más alta y una menor transparencia. La mayoría de los tokens se han convertido en un elegante juego piramidal: los que están en la cima obtienen las mayores ganancias, mientras que los inversores minoristas terminan con un montón de "monedas de aire" sin valor.
Esto no es una coincidencia, sino un problema estructural.
En los esquemas de venta piramidal tradicionales, como Herbalife o Mary Kay, los productos suelen tener precios inflados, pero su efectividad es peor que la de las alternativas disponibles en el mercado. La diferencia clave no radica en los productos, sino en la forma de venta: no se venden a través de tiendas minoristas, sino que son comprados previamente por agentes individuales, quienes luego buscan clientes dispuestos a comprar.
Como resultado, cambió rápidamente de "vender productos" a "tirar de la cabeza de la gente". La motivación de todos para comprar un producto no es usarlo, sino poder venderlo a otros a un precio alto más adelante. Eventualmente, cuando solo queden "especuladores" en el mercado y no haya usuarios reales, la pirámide no sobrevivirá. Las personas en la parte superior se llevan todas las ganancias asimétricas, y los participantes en la parte inferior solo pueden aferrarse a un montón de inventario descuidado aturdidos.
Pirámide de tokens
La lógica de funcionamiento de los tokens criptográficos es similar a la de un esquema piramidal de múltiples niveles. El token en sí mismo es el "producto" - un activo digital con un precio inflado, que casi no tiene utilidad fuera de la especulación. Al igual que los distribuidores en un sistema piramidal, los poseedores de tokens no compran el token para usarlo, sino para poder venderlo a la siguiente persona a un precio más alto.
Esta estructura piramidal es similar a la del marketing multinivel tradicional, pero las criptomonedas tienen su propio ecosistema de participantes único, que forma distintos niveles. En comparación con los productos de marketing multinivel tradicionales, los tokens son un vehículo más ideal: pueden aprovechar internet y las redes sociales de manera más eficiente, son más fáciles de negociar y obtener, se difunden más rápido y tienen un alcance más amplio. La lógica de operación es aproximadamente la siguiente:
En el MLM tradicional, si desarrollas una línea descendente y venden el producto o continúan comprándolo, puedes obtener ganancias de él. Lo mismo ocurre con los tokens: le pides a otra persona que recoja tus "productos" y luego traes a algunos recién llegados que ingresan al mercado más tarde que tú. Esto es bueno para ti y para las personas que están por encima de ti, ya que los recién llegados proporcionan "liquidez de salida" y el precio sube. Al mismo tiempo, los recién llegados también comenzarán a tomar la iniciativa de promocionar porque también han tomado el token (¡ahora también tienen "bienes"!). ), y los primeros poseedores de monedas pueden cobrar a un nivel alto (¡el múltiplo de rendimiento se ha vuelto más alto!). ）。 Este mecanismo es el mismo que el MLM, pero más poderoso.
Cuanto más alto estés en la posición de la pirámide, más motivación tendrás para seguir emitiendo nuevas monedas y continuar impulsando este conjunto de juegos.
Existencia divina: intercambio
En la cima de la pirámide de las criptomonedas se encuentran los verdaderos "dioses": los exchanges. Detrás de casi todos los tokens "exitosos", es inseparable de la profunda manipulación de los exchanges y sus creadores de mercado asociados. Controlan la distribución y la liquidez de los tokens, y si las partes del proyecto quieren acceder a la plataforma y obtener recursos de distribución, a menudo tienen que "pagar tributo", es decir, entregar una parte de los tokens de forma gratuita.
Si no sigues sus reglas, tus tokens no se listarão, o solo podrán quedarse en el "infierno" de la baja liquidez, muriendo silenciosamente al final. Los intercambios pueden expulsar a los creadores de mercado en cualquier momento, exigir a los equipos de proyecto que proporcionen préstamos de tokens a sus empleados para que puedan retirar efectivo, e incluso cambiar unilateralmente los términos del servicio en el último momento. Este tipo de hegemonía es bien conocida por todos los propietarios, pero solo pueden soportarla en silencio, porque este es el precio que se paga por la "liquidez" y la "distribución".
Para los emprendedores, los intercambios son un muro difícil de superar. La posibilidad de listar en los principales intercambios a menudo depende de la "red de relaciones" y no de la calidad del proyecto en sí. Esto también explica por qué hoy en día hay tantos proyectos que presentan "cofundadores invisibles" o "ex-empleados de intercambios", quienes se encargan de hacer conexiones y abrir canales. Debido a la falta de experiencia o contactos, es casi una tarea imposible navegar por este proceso de listado.
Semidios: Creadores de mercado
Los creadores de mercado son, en teoría, un papel que proporciona liquidez al mercado, pero en la práctica a menudo ayudan a los proyectos a vender en secreto a través de OTC, mientras utilizan su ventaja informativa para cosechar de manera inversa a los usuarios comunes. Por lo general, poseen una parte bastante considerable del suministro total de tokens (a veces hasta varios puntos porcentuales), y con esto manipulan las transacciones, obteniendo oportunidades de arbitraje asimétricas. Para los tokens con una circulación muy baja, este impacto se amplifica extremadamente, colocándolos en una posición extremadamente favorable en las transacciones.
La cantidad de dinero que puede ganar simplemente "proporcionando liquidez" es extremadamente limitada, pero puede ganar mucho dinero operando en la dirección opuesta con usuarios desprevenidos. De todos los participantes del mercado, los creadores de mercado tienen la comprensión más clara de la cantidad de tokens que están en circulación, ya que conocen tanto las verdaderas flotaciones del mercado como la gran cantidad de tokens en sus manos. Son la cúspide de la superioridad informativa.
Para los promotores del proyecto, la "cotización" de los creadores de mercado también es muy difícil de evaluar. A diferencia de servicios como un corte de cabello que tienen un precio claro, el costo de los servicios de creación de mercado varía de persona a persona. Como promotor de un proyecto emergente, no tienes idea de cuáles términos son razonables y cuáles precios son excesivos, lo que da origen a otro fenómeno gris: la proliferación de cofundadores invisibles y "consultores de creación de mercado". Ellos se presentan como asesores, te conectan, pero aumentan aún más la complejidad y el costo de la estrategia de lanzamiento de monedas.
Rey: VC y el equipo del proyecto
En el marco de la bolsa, hay partes del proyecto y capitalistas de riesgo, que capturan la gran mayoría del valor en la etapa de colocación privada. Antes de que el público se entere de un proyecto, obtienen los tokens a un precio muy bajo y luego tejen una narrativa para crear una "salida de liquidez" para los envíos.
El modelo de negocio de los VC criptográficos se ha vuelto extremadamente distorsionado. En comparación con el capital de riesgo tradicional, es mucho más fácil obtener un "evento de liquidez" en la industria de las criptomonedas, por lo que realmente no fomentan a los constructores a largo plazo. De hecho, la situación es exactamente la opuesta: siempre que les beneficie, los VC pueden fácilmente mirar hacia otro lado y tolerar modelos económicos de tokens depredadores. Muchos VC ya no fingen apoyar negocios sostenibles, sino que participan y apoyan sistemáticamente diversas conductas especulativas de "pump and dump".
Los tokens también han dado lugar a un incentivo peculiar: los VC tienen un incentivo para inflar artificialmente la valoración de sus carteras ("cosechando" efectivamente sus propios LP) con el fin de aumentar las tarifas de administración de fondos. Esto es especialmente común con los tokens de baja circulación: pueden usar FDV para marcar la capitalización contable, inflando así la valoración del proyecto. Esta práctica es extremadamente poco ética, porque una vez que los tokens están completamente desbloqueados, es simplemente imposible salir a ese precio. Esta es una de las razones clave por las que muchos VC tendrán dificultades para recaudar nuevos fondos en el futuro.
Aunque plataformas como Echo han mejorado ligeramente esta realidad, detrás del telón de la industria cripto aún hay una gran cantidad de operaciones en la sombra que los inversores comunes no pueden ver.
Líderes de opinión: KOL
Un nivel más abajo están los KOL, que suelen recibir tokens gratis cuando el proyecto se pone en marcha a cambio de contenido promocional. Las "rondas de financiación de KOL" se han convertido en la norma en la industria: los KOL participan en la inversión y esperan hasta el TGE para obtener el rendimiento completo. Utilizan sus canales de comunicación a cambio de chips gratis, y luego lavan el cerebro a sus seguidores, que terminan siendo su "liquidez de salida".
Soldados: miembros de la comunidad y los毛党
"La comunidad" y los jugadores de airdrop constituyen la mano de obra en la base de la pirámide. Asumen las tareas más básicas: probar productos, generar contenido, crear actividad, a cambio de la distribución de tokens. Pero incluso estas actividades han sido "industrializadas": las recompensas son cada vez menores, mientras que el trabajo que se exige es cada vez mayor.
La mayoría de los miembros de la comunidad a menudo "trabajan" para el proyecto de forma gratuita durante mucho tiempo, solo para darse cuenta de que en realidad son subcontratados por el departamento de marketing de la parte del proyecto, y cuando se trata de TGE, el proyecto comienza a destrozar el mercado sin piedad. Una vez que se dan cuenta de esto, la ira se extiende y "retoman la pelea". Este tipo de "comunidad enojada" es extremadamente perjudicial para los proyectos que realmente quieren hacer un producto, porque crea distracciones y ruido adicionales.
Cebolleta: Inversores minoristas
La capa más baja de la pirámide es el inversor minorista ideal: el "canal de salida" para todos los que están arriba. Se les alimenta con diversas narrativas e historias, otorgando a un activo un "premio de meme", atrayendo a más personas a comprar, para que los jugadores de nivel superior, como las fundaciones, puedan vender sin problemas.
Sin embargo, este ciclo es diferente a los anteriores; los pequeños inversores realmente no han entrado en el mercado. Los pequeños inversores de hoy son más cautelosos y escépticos, lo que ha dejado a los miembros de la comunidad con un montón de tokens de airdrop sin valor, mientras que los insiders ya han realizado sus ganancias a través de transacciones fuera de la bolsa. Sospecho que esta es también una de las razones por las que siempre puedes ver en la línea de tiempo a alguien quejándose con ira por la caída del valor de un token o por el airdrop que no tiene valor: porque en este ciclo, los pequeños inversores prácticamente no han absorbido las pérdidas, mientras que los fundadores han seguido enriqueciéndose.
Consecuencias
En la actualidad, la industria de las criptomonedas no se centra en hacer productos, sino en contar historias: narrar una historia de "altas tasas de rendimiento ilusorias" para inducir a otros a comprar un token. En cambio, centrarse en la construcción de productos se ha convertido en un comportamiento poco alentado (aunque esto está cambiando lentamente).
Todo el sistema de valoración de tokens se ha distorsionado por completo, ya no se basa en los fundamentos, sino que se basa en la "evaluación comparativa de la capitalización del mercado" para hacer comparaciones horizontales. La pregunta central del proyecto comienza con "¿Qué problema resuelve este token?" Se convirtió en: "¿Cuántas veces puede subir?" En este entorno, es casi imposible que los proyectos tengan un precio razonable o se evalúen. No estás comprando una empresa que está en construcción, estás comprando un billete de lotería, y es importante reconocerlo al invertir en criptomonedas.
Vender un guion narrativo es muy simple: solo necesitas inventar una historia que "suene razonable pero en realidad no se puede valorar", por ejemplo:
"Este es un proyecto de stablecoin respaldado por Peter Thiel, y su token puede verse como una exposición indirecta al capital de Tether. Optimista sobre este token porque Circle tiene una capitalización de mercado de $ 27 mil millones, mientras que Tether tiene muchos más ingresos y ganancias que Circle, y tiene costos operativos más bajos. Actualmente no hay ningún producto en el mercado que te permita invertir directamente en Tether, ¡y este token llena el vacío! También están construyendo una infraestructura similar a la red de pago Circle y planean introducir funciones de privacidad. ¡Este es el futuro de las finanzas, con una capitalización de mercado de 100 mil millones!"
Si quieres que tus amigos compren un token, este tipo de narrativa es muy útil. La clave está en: la historia debe ser "lo suficientemente clara", pero también "dejar suficiente espacio para la imaginación", de esta manera es posible que ellos imaginen un futuro de alta valoración.
¿Qué hacer a continuación? Reparar la estructura del mercado de tokens
Sigo convencido de que la industria de las criptomonedas sigue siendo una de las pocas áreas que puede aportar grandes beneficios asimétricos a la persona promedio, pero esta ventaja está desapareciendo gradualmente. La especulación es el principal punto de ajuste del producto (PMF) de las criptomonedas y el "gancho" que inicialmente atrajo la atención de los participantes del mercado sobre todo lo que estamos construyendo. Es por eso que necesitamos urgentemente arreglar toda la estructura del mercado.
La segunda parte de este artículo explorará cómo plataformas como Hyperliquid pueden cambiar radicalmente las reglas del juego.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Listado de personajes en el encriptación bosque oscuro
**Escrito por: @**VannaCharmer
Compilado por: Ismay, BlockBeats
Nota del editor: En la narrativa de la continua expansión del mercado de criptomonedas, los tokens hace tiempo que dejaron de ser solo un vehículo para la innovación tecnológica o financiera, para convertirse en una moneda de cambio en un juego estructural. Desde exchanges, VCs, KOLs, hasta comunidades, jugadores de airdrop e inversores minoristas, todos estuvieron involucrados en un juego de "quién es el último tomador". Este artículo no intenta negar el potencial de las criptomonedas en sí, sino más bien revelar las verdades ocultas del mecanismo actual de emisión y circulación de tokens: cómo funciona como un esquema piramidal de varios niveles y cómo concentra sistemáticamente los intereses hacia arriba. Con suerte, este artículo le proporcionará una perspectiva más sobria y aprenderá a distinguir entre la narrativa y la realidad en un mercado donde la ilusión y la esperanza se entrelazan.
A continuación se presenta el contenido original:
Las criptomonedas han repetido lo peor de las estafas piramidales—solo que esta vez es una versión nativa de Internet, con una eficiencia de marketing más alta y una menor transparencia. La mayoría de los tokens se han convertido en un elegante juego piramidal: los que están en la cima obtienen las mayores ganancias, mientras que los inversores minoristas terminan con un montón de "monedas de aire" sin valor.
Esto no es una coincidencia, sino un problema estructural.
En los esquemas de venta piramidal tradicionales, como Herbalife o Mary Kay, los productos suelen tener precios inflados, pero su efectividad es peor que la de las alternativas disponibles en el mercado. La diferencia clave no radica en los productos, sino en la forma de venta: no se venden a través de tiendas minoristas, sino que son comprados previamente por agentes individuales, quienes luego buscan clientes dispuestos a comprar.
Como resultado, cambió rápidamente de "vender productos" a "tirar de la cabeza de la gente". La motivación de todos para comprar un producto no es usarlo, sino poder venderlo a otros a un precio alto más adelante. Eventualmente, cuando solo queden "especuladores" en el mercado y no haya usuarios reales, la pirámide no sobrevivirá. Las personas en la parte superior se llevan todas las ganancias asimétricas, y los participantes en la parte inferior solo pueden aferrarse a un montón de inventario descuidado aturdidos.
Pirámide de tokens
La lógica de funcionamiento de los tokens criptográficos es similar a la de un esquema piramidal de múltiples niveles. El token en sí mismo es el "producto" - un activo digital con un precio inflado, que casi no tiene utilidad fuera de la especulación. Al igual que los distribuidores en un sistema piramidal, los poseedores de tokens no compran el token para usarlo, sino para poder venderlo a la siguiente persona a un precio más alto.
Esta estructura piramidal es similar a la del marketing multinivel tradicional, pero las criptomonedas tienen su propio ecosistema de participantes único, que forma distintos niveles. En comparación con los productos de marketing multinivel tradicionales, los tokens son un vehículo más ideal: pueden aprovechar internet y las redes sociales de manera más eficiente, son más fáciles de negociar y obtener, se difunden más rápido y tienen un alcance más amplio. La lógica de operación es aproximadamente la siguiente:
En el MLM tradicional, si desarrollas una línea descendente y venden el producto o continúan comprándolo, puedes obtener ganancias de él. Lo mismo ocurre con los tokens: le pides a otra persona que recoja tus "productos" y luego traes a algunos recién llegados que ingresan al mercado más tarde que tú. Esto es bueno para ti y para las personas que están por encima de ti, ya que los recién llegados proporcionan "liquidez de salida" y el precio sube. Al mismo tiempo, los recién llegados también comenzarán a tomar la iniciativa de promocionar porque también han tomado el token (¡ahora también tienen "bienes"!). ), y los primeros poseedores de monedas pueden cobrar a un nivel alto (¡el múltiplo de rendimiento se ha vuelto más alto!). ）。 Este mecanismo es el mismo que el MLM, pero más poderoso.
Cuanto más alto estés en la posición de la pirámide, más motivación tendrás para seguir emitiendo nuevas monedas y continuar impulsando este conjunto de juegos.
Existencia divina: intercambio
En la cima de la pirámide de las criptomonedas se encuentran los verdaderos "dioses": los exchanges. Detrás de casi todos los tokens "exitosos", es inseparable de la profunda manipulación de los exchanges y sus creadores de mercado asociados. Controlan la distribución y la liquidez de los tokens, y si las partes del proyecto quieren acceder a la plataforma y obtener recursos de distribución, a menudo tienen que "pagar tributo", es decir, entregar una parte de los tokens de forma gratuita.
Si no sigues sus reglas, tus tokens no se listarão, o solo podrán quedarse en el "infierno" de la baja liquidez, muriendo silenciosamente al final. Los intercambios pueden expulsar a los creadores de mercado en cualquier momento, exigir a los equipos de proyecto que proporcionen préstamos de tokens a sus empleados para que puedan retirar efectivo, e incluso cambiar unilateralmente los términos del servicio en el último momento. Este tipo de hegemonía es bien conocida por todos los propietarios, pero solo pueden soportarla en silencio, porque este es el precio que se paga por la "liquidez" y la "distribución".
Para los emprendedores, los intercambios son un muro difícil de superar. La posibilidad de listar en los principales intercambios a menudo depende de la "red de relaciones" y no de la calidad del proyecto en sí. Esto también explica por qué hoy en día hay tantos proyectos que presentan "cofundadores invisibles" o "ex-empleados de intercambios", quienes se encargan de hacer conexiones y abrir canales. Debido a la falta de experiencia o contactos, es casi una tarea imposible navegar por este proceso de listado.
Semidios: Creadores de mercado
Los creadores de mercado son, en teoría, un papel que proporciona liquidez al mercado, pero en la práctica a menudo ayudan a los proyectos a vender en secreto a través de OTC, mientras utilizan su ventaja informativa para cosechar de manera inversa a los usuarios comunes. Por lo general, poseen una parte bastante considerable del suministro total de tokens (a veces hasta varios puntos porcentuales), y con esto manipulan las transacciones, obteniendo oportunidades de arbitraje asimétricas. Para los tokens con una circulación muy baja, este impacto se amplifica extremadamente, colocándolos en una posición extremadamente favorable en las transacciones.
La cantidad de dinero que puede ganar simplemente "proporcionando liquidez" es extremadamente limitada, pero puede ganar mucho dinero operando en la dirección opuesta con usuarios desprevenidos. De todos los participantes del mercado, los creadores de mercado tienen la comprensión más clara de la cantidad de tokens que están en circulación, ya que conocen tanto las verdaderas flotaciones del mercado como la gran cantidad de tokens en sus manos. Son la cúspide de la superioridad informativa.
Para los promotores del proyecto, la "cotización" de los creadores de mercado también es muy difícil de evaluar. A diferencia de servicios como un corte de cabello que tienen un precio claro, el costo de los servicios de creación de mercado varía de persona a persona. Como promotor de un proyecto emergente, no tienes idea de cuáles términos son razonables y cuáles precios son excesivos, lo que da origen a otro fenómeno gris: la proliferación de cofundadores invisibles y "consultores de creación de mercado". Ellos se presentan como asesores, te conectan, pero aumentan aún más la complejidad y el costo de la estrategia de lanzamiento de monedas.
Rey: VC y el equipo del proyecto
En el marco de la bolsa, hay partes del proyecto y capitalistas de riesgo, que capturan la gran mayoría del valor en la etapa de colocación privada. Antes de que el público se entere de un proyecto, obtienen los tokens a un precio muy bajo y luego tejen una narrativa para crear una "salida de liquidez" para los envíos.
El modelo de negocio de los VC criptográficos se ha vuelto extremadamente distorsionado. En comparación con el capital de riesgo tradicional, es mucho más fácil obtener un "evento de liquidez" en la industria de las criptomonedas, por lo que realmente no fomentan a los constructores a largo plazo. De hecho, la situación es exactamente la opuesta: siempre que les beneficie, los VC pueden fácilmente mirar hacia otro lado y tolerar modelos económicos de tokens depredadores. Muchos VC ya no fingen apoyar negocios sostenibles, sino que participan y apoyan sistemáticamente diversas conductas especulativas de "pump and dump".
Los tokens también han dado lugar a un incentivo peculiar: los VC tienen un incentivo para inflar artificialmente la valoración de sus carteras ("cosechando" efectivamente sus propios LP) con el fin de aumentar las tarifas de administración de fondos. Esto es especialmente común con los tokens de baja circulación: pueden usar FDV para marcar la capitalización contable, inflando así la valoración del proyecto. Esta práctica es extremadamente poco ética, porque una vez que los tokens están completamente desbloqueados, es simplemente imposible salir a ese precio. Esta es una de las razones clave por las que muchos VC tendrán dificultades para recaudar nuevos fondos en el futuro.
Aunque plataformas como Echo han mejorado ligeramente esta realidad, detrás del telón de la industria cripto aún hay una gran cantidad de operaciones en la sombra que los inversores comunes no pueden ver.
Líderes de opinión: KOL
Un nivel más abajo están los KOL, que suelen recibir tokens gratis cuando el proyecto se pone en marcha a cambio de contenido promocional. Las "rondas de financiación de KOL" se han convertido en la norma en la industria: los KOL participan en la inversión y esperan hasta el TGE para obtener el rendimiento completo. Utilizan sus canales de comunicación a cambio de chips gratis, y luego lavan el cerebro a sus seguidores, que terminan siendo su "liquidez de salida".
Soldados: miembros de la comunidad y los毛党
"La comunidad" y los jugadores de airdrop constituyen la mano de obra en la base de la pirámide. Asumen las tareas más básicas: probar productos, generar contenido, crear actividad, a cambio de la distribución de tokens. Pero incluso estas actividades han sido "industrializadas": las recompensas son cada vez menores, mientras que el trabajo que se exige es cada vez mayor.
La mayoría de los miembros de la comunidad a menudo "trabajan" para el proyecto de forma gratuita durante mucho tiempo, solo para darse cuenta de que en realidad son subcontratados por el departamento de marketing de la parte del proyecto, y cuando se trata de TGE, el proyecto comienza a destrozar el mercado sin piedad. Una vez que se dan cuenta de esto, la ira se extiende y "retoman la pelea". Este tipo de "comunidad enojada" es extremadamente perjudicial para los proyectos que realmente quieren hacer un producto, porque crea distracciones y ruido adicionales.
Cebolleta: Inversores minoristas
La capa más baja de la pirámide es el inversor minorista ideal: el "canal de salida" para todos los que están arriba. Se les alimenta con diversas narrativas e historias, otorgando a un activo un "premio de meme", atrayendo a más personas a comprar, para que los jugadores de nivel superior, como las fundaciones, puedan vender sin problemas.
Sin embargo, este ciclo es diferente a los anteriores; los pequeños inversores realmente no han entrado en el mercado. Los pequeños inversores de hoy son más cautelosos y escépticos, lo que ha dejado a los miembros de la comunidad con un montón de tokens de airdrop sin valor, mientras que los insiders ya han realizado sus ganancias a través de transacciones fuera de la bolsa. Sospecho que esta es también una de las razones por las que siempre puedes ver en la línea de tiempo a alguien quejándose con ira por la caída del valor de un token o por el airdrop que no tiene valor: porque en este ciclo, los pequeños inversores prácticamente no han absorbido las pérdidas, mientras que los fundadores han seguido enriqueciéndose.
Consecuencias
En la actualidad, la industria de las criptomonedas no se centra en hacer productos, sino en contar historias: narrar una historia de "altas tasas de rendimiento ilusorias" para inducir a otros a comprar un token. En cambio, centrarse en la construcción de productos se ha convertido en un comportamiento poco alentado (aunque esto está cambiando lentamente).
Todo el sistema de valoración de tokens se ha distorsionado por completo, ya no se basa en los fundamentos, sino que se basa en la "evaluación comparativa de la capitalización del mercado" para hacer comparaciones horizontales. La pregunta central del proyecto comienza con "¿Qué problema resuelve este token?" Se convirtió en: "¿Cuántas veces puede subir?" En este entorno, es casi imposible que los proyectos tengan un precio razonable o se evalúen. No estás comprando una empresa que está en construcción, estás comprando un billete de lotería, y es importante reconocerlo al invertir en criptomonedas.
Vender un guion narrativo es muy simple: solo necesitas inventar una historia que "suene razonable pero en realidad no se puede valorar", por ejemplo:
"Este es un proyecto de stablecoin respaldado por Peter Thiel, y su token puede verse como una exposición indirecta al capital de Tether. Optimista sobre este token porque Circle tiene una capitalización de mercado de $ 27 mil millones, mientras que Tether tiene muchos más ingresos y ganancias que Circle, y tiene costos operativos más bajos. Actualmente no hay ningún producto en el mercado que te permita invertir directamente en Tether, ¡y este token llena el vacío! También están construyendo una infraestructura similar a la red de pago Circle y planean introducir funciones de privacidad. ¡Este es el futuro de las finanzas, con una capitalización de mercado de 100 mil millones!"
Si quieres que tus amigos compren un token, este tipo de narrativa es muy útil. La clave está en: la historia debe ser "lo suficientemente clara", pero también "dejar suficiente espacio para la imaginación", de esta manera es posible que ellos imaginen un futuro de alta valoración.
¿Qué hacer a continuación? Reparar la estructura del mercado de tokens
Sigo convencido de que la industria de las criptomonedas sigue siendo una de las pocas áreas que puede aportar grandes beneficios asimétricos a la persona promedio, pero esta ventaja está desapareciendo gradualmente. La especulación es el principal punto de ajuste del producto (PMF) de las criptomonedas y el "gancho" que inicialmente atrajo la atención de los participantes del mercado sobre todo lo que estamos construyendo. Es por eso que necesitamos urgentemente arreglar toda la estructura del mercado.
La segunda parte de este artículo explorará cómo plataformas como Hyperliquid pueden cambiar radicalmente las reglas del juego.