‘Las matemáticas simplemente no funcionan’ – Un analista rebaja la calificación de JPMorgan Chase y Goldman Sachs, dice que el riesgo a la baja no se ha tenido en cuenta - The Daily Hodl

HSBC está detallando su importante rebaja de JPMorgan Chase, Goldman Sachs y Bank of America.

El martes, HSBC redujo su recomendación sobre JPMorgan (JPM) y Goldman Sachs (GS) de mantener a reducir.

La firma también rebajó la recomendación sobre el Bank of America de comprar a mantener.

En una entrevista, el jefe de investigación financiera de EE. UU. de HSBC, Saul Martinez, dice que los bancos tienen fundamentos sólidos, pero sus valoraciones generan preocupaciones.

"No estábamos adoptando una visión más negativa de los fundamentos operativos. Seguimos pensando que los ingresos por intereses netos están en el camino correcto. Sabes, estás viendo algo de crecimiento ahí.

Obviamente, hay algunas matices en cada una de las rebajas, JPMorgan y Goldman a reducir y Bank of America a mantener, pero a un nivel alto, se trata de la valoración. Los precios no están teniendo en cuenta el riesgo a la baja y el impacto dilutivo de las recompras a múltiplos mucho más altos.

Martinez dice que no estaba convencido de que JPMorgan merezca su precio.

“En el caso de JPMorgan, creo que las matemáticas simplemente no funcionan a estas valoraciones. La acción, así que con los bancos, se observa la relación precio-valor contable tangible y el retorno sobre el capital común tangible. Mayor ROTC (retorno sobre el capital común tangible), mayor precio a tangible. JPMorgan está cotizando cerca de tres veces el tangible. Eso es un múltiplo muy elevado.”

Él dice que es un caso similar para Goldman Sachs.

"Sentimos que estamos nadando contra la corriente con Goldman un poco porque el panorama de la banca de inversión es bueno.

El riesgo-recompensa está muy desbalanceado aquí. Creemos que las buenas noticias ya están incorporadas, pero de nuevo, si el mercado se enfría y la actividad de IB (banca de inversión) no avanza realmente, no obtenemos un superciclo en la actividad de IB, creo que hay más espacio para la decepción aquí que para el alza.

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