Las acciones estadounidenses miran hacia los Activos Cripto, los VC del mundo Cripto que no se han rendido planean luchar nuevamente.
Escrito por: Rhythm BlockBeats
De repente, parece que lo más llamativo de la bolsa de valores estadounidense ya no es la IA, sino un montón de empresas basura al borde de la quiebra. En los últimos meses, el mercado de capitales de Estados Unidos ha estado experimentando una serie de adquisiciones inversas a una escala sin precedentes y con montos cada vez mayores.
Las empresas que cotizan en bolsa han abandonado por completo su negocio principal, convirtiendo los Activos Cripto en su fundamento. El precio de las acciones se ha disparado varias veces e incluso decenas de veces en un corto período. Ahora, el mercado de valores estadounidense se ha convertido en un parque de diversiones para los experimentos financieros del mundo Cripto. Esta vez, el VC de mundo Cripto realmente ha llevado la historia a oídos de Wall Street.
Mercado de acciones de EE.UU., el "pistolero" está lanzando fuegos artificiales DAT
Hace tres meses, al invertir en Sharplink, Primitive Ventures no tenía idea de que este nuevo campo de encriptación en el mercado de acciones de EE.UU. se volvería tan concurrido en tan poco tiempo. "En ese momento, no había muchas personas discutiendo estos casos de inversión, no se podía comparar con la temperatura del mercado actual, pero en realidad solo pasó uno o dos meses", comentó Yetta, socio de Primitive.
En junio de este año, Sharplink Gaming anunció la finalización de una financiación de 425 millones de dólares, convirtiéndose en la primera empresa de reserva de Ethereum en la bolsa de valores de EE. UU. Tras el anuncio, las acciones de la empresa se dispararon, llegando a aumentar más de 10 veces. Primitive, como el único fondo que participó en este caso de inversión en el ámbito chino, ha atraído la atención dentro del mundo Cripto.
"Porque descubrimos que la liquidez del mercado encriptación no es buena, sin embargo, el poder de compra de las instituciones es muy fuerte, la cantidad de ETF de Bitcoin ha sido muy buena, y el OI de las opciones de Bitcoin en el CME incluso supera a Binance." En abril del año pasado, Primitive tuvo una gran reunión interna para hacer una revisión, y desde entonces se estableció la nueva dirección de inversión de "fusión de CeFi (finanzas centralizadas) y DeFi (finanzas descentralizadas)". Ahora, se han convertido en uno de los VC más ocupados del mundo Cripto.
Hoy en día, Primitive recibe correos electrónicos todos los días de bancos de inversión, invitando a fondos a participar en inversiones en empresas de reservas encriptadas. En esta nueva ola de inversiones, los bancos de inversión actúan como intermediarios organizadores, encargándose de ayudar a los proyectos a encontrar y coordinar a todos los inversores, así como de asistir al equipo en la presentación a los financiadores.
En el último mes, Primitive ha hablado de no menos de 20 proyectos de Activos Cripto respaldados. Pero actualmente, los únicos proyectos en los que participan públicamente como inversores son Sharplink y otra empresa que respalda la moneda Litecoin, MEI Pharma. Esta cautela en las inversiones proviene de preocupaciones sobre un mercado sobrecalentado, y desde mayo de este año, el equipo ha comenzado a prestar atención a diversas señales de techo.
"Sin duda, creemos que el nivel de burbuja del mercado ahora es mucho más alto que hace unos meses", dijo Yetta a Beating. El equipo ahora elabora informes de mercado a diario y evalúa continuamente la forma de salida adecuada según la situación. "Las empresas de cripto reserva son una innovación financiera, puedes ser optimista a largo plazo sobre sus activos subyacentes, pero también existe el riesgo de una fuerte desapalancamiento y la eliminación de burbujas durante la caída del mercado."
A diferencia de Primitive, Pantera está arremangándose para hacer un gran trabajo, esta veterana VC de 12 años incluso ha creado un nuevo vocabulario para este campo: DAT (Tesorería de Activos Digitales). A principios de julio, Pantera estableció un nuevo fondo y lo nombró Fondo DAT.
En el memorando de recaudación de fondos, el socio de Pantera, Cosmo Jiang, escribió: "Como inversor, es muy raro encontrarme en el punto de partida de una nueva categoría de inversión; reconocer esto y reaccionar rápidamente para aprovechar las oportunidades de inversión tempranas es fundamental."
La historia que Pantera cuenta a los inversionistas es muy simple: si una empresa tiene una cantidad de Bitcoin por acción que crece cada año, entonces poseer acciones de esta empresa te dará cada vez más Bitcoin.
La lógica subyacente de las empresas de reserva de Bitcoin lideradas por MicroStrategy, así como de otras empresas de reserva de Activos Cripto, es financiarse en el mercado mediante la emisión dirigida, bonos convertibles, acciones preferentes y otros instrumentos financieros cuando el valor de los Activos Cripto en su capitalización de mercado presenta una prima, y adquirir más Activos Cripto. Debido a que las acciones tienen una prima, la empresa puede acumular más activos a un menor costo.
Los inversores generalmente utilizan el indicador mNav (Capitalización de Mercado a Valor Neto de los Activos) para medir su múltiplo de prima, a fin de evaluar la capacidad de financiamiento de la empresa. "Es evidente que el mercado de valores es volátil; a veces, el mercado sobrestima ciertos activos, y en este momento, activar herramientas financieras para financiarse es, en esencia, vender esta volatilidad. Desde este punto de vista, la prima puede mantenerse a largo plazo", dijo Cosmo a Beating.
En abril de este año, Pantera invirtió en Defi Development Corps (DFDV), que reserva el token SOL de la cadena de bloques Solana. Esta es la primera empresa en el mercado estadounidense que utiliza Activos Cripto distintos de Bitcoin como activos de reserva, y su precio de acciones ha aumentado más de 20 veces en los últimos 6 meses.
Sin embargo, para Pantera, esto es definitivamente una inversión en contra del consenso, ya que al principio del proyecto nadie estaba dispuesto a invertir en él, y casi toda la financiación de 24 millones de dólares de la compañía provino de Pantera.
La mayoría de los miembros de DFDV provienen de altos niveles de Kraken, el CFO también ha operado nodos de validación de Solana, el profundo entendimiento del equipo sobre Solana y su nivel de profesionalismo en finanzas tradicionales fueron factores clave para impresionar a Pantera. "A pesar de eso, también establecimos algunas medidas de protección a la baja en la estructura de transacciones, pero el asombroso éxito de DFDV fue algo que no anticipamos en absoluto."
"Creo que el verdadero catalizador fue la inclusión de Coinbase en el índice S&P 500, lo que obligó a todos los gestores de fondos del mundo a considerar la encriptación en su ámbito de análisis." Desde la elección de Trump, la industria de encriptación ha avanzado rápidamente en los mercados de capital tradicionales, la IPO de Circle ha atraído la atención mundial hacia los Activos Cripto estables, y Robinhood ha llevado la tokenización de valores a la vanguardia al incursionar en RWA. Ahora, DAT se está convirtiendo en un nuevo concepto de relevo.
Invertir en DFDV durante menos de un mes, Cantor Equity Partners también se acercó. El éxito de DFDV aceleró el plan de SoftBank y Tether para la empresa de reservas de Bitcoin, y finalmente CEP recaudó aproximadamente 300 millones de dólares en fondos externos, con Pantera convirtiéndose nuevamente en su mayor inversor externo.
La inversión en DFDV y CEP proviene del fondo de capital de riesgo insignia de Pantera (Venture Fund) y del fondo de tokens de liquidez (Liquid Token Fund). El equipo inicialmente pensó que estas serían las únicas dos inversiones del fondo en este campo.
Pero el desarrollo del mercado superó rápidamente las expectativas de Pantera, y debido a las limitaciones en el marco de la cartera y la concentración de los dos fondos mencionados, Pantera decidió rápidamente establecer un nuevo fondo.
El 1 de julio, el DAT Fund comenzó a recaudar fondos, con un objetivo de 100 millones de dólares. El 7 de julio, se anunció oficialmente que se había completado la recaudación de fondos. Debido al gran entusiasmo de los LP, Pantera luego abrió la recaudación de fondos para el segundo DAT Fund. A mediados de mes, durante la entrevista de Beating, se confirmó que todos los fondos del primer DAT Fund ya estaban completamente desplegados.
En los casos de inversión ya publicados, Pantera a menudo actúa como el "Anchor", es decir, la persona que más invierte. Debido a que la liquidez inicial de la empresa DAT es relativamente baja, es fácil que se produzcan descuentos; en este caso, el equipo necesita primero atraer a inversionistas de gran peso en el mercado extrabursátil para construir una base sólida, asegurando la liquidez y reduciendo la diferencia de precios.
Por otro lado, "Anchor Investor" es también una estrategia de Pantera para incursionar en el mercado. "En los últimos dos meses, hemos recibido cerca de cien propuestas de la empresa DAT. Pantera suele ser el primer contacto al que llaman, porque entramos lo suficientemente temprano, formando una ventaja en el conocimiento en este campo, y también han visto que, cuando invertimos, realmente somos inversionistas que pueden hacer apuestas grandes y arriesgadas."
Por supuesto, Pantera no invierte en todos los proyectos que ve. Y para la empresa DAT, el fondo también valora su capacidad de crear marketing "de vanguardia". Su inversión en Sharplink y Bitmine se basa en gran medida en este aspecto. Entre ellos, Bitmine fue la primera inversión del DAT Fund, y Pantera también desempeñó un papel de "Ancla" en la transacción.
El 2 de junio, Joseph Lubin, una figura clave de la comunidad de Ethereum, lideró la finalización de la adquisición inversa de Sharplink, dando origen a la primera compañía de reservas de Ethereum. El 12 de junio, Joseph y otros miembros clave de Ethereum publicaron el informe fundamental de Ethereum a través de Etherealize, presentando el valor de inversión de Ethereum a las instituciones.
El 30 de junio, nació la segunda empresa de reservas de Ethereum, Bitmine, con la participación del "experto en criptomonedas de Wall Street" Thomas Lee, quien comenzó a aparecer con frecuencia en los medios de comunicación tradicionales para interpretar las oportunidades de inversión en Ethereum. En ese mismo período, el precio de las acciones de Sharplink comenzó a aumentar, y la "carrera armamentista de Ethereum" rápidamente se convirtió en el tema más candente de la industria.
"Para realmente abrir el canal de apalancamiento financiero, la capitalización de mercado de la empresa DAT debe alcanzar al menos de 1 a 2 mil millones de dólares", dijo Cosmo a Beating, solo alcanzando este nivel la empresa podrá obtener una prima de valoración en el mercado y abrir otra puerta hacia el capital institucional a través de herramientas como bonos convertibles o acciones preferentes.
Pero antes de esto, la empresa DAT necesita contar la historia a los inversores comunes, no solo a los inversores nativos encriptados, sino a un grupo más amplio de pequeños inversores en el mercado de valores. "Tienen que entender esta historia y estar dispuestos a participar. El mercado debe primero 'creer que se puede lograr', para que todo el modelo pueda establecerse."
Establecer una confianza continua con el mercado es otro factor clave para el éxito de la empresa DAT. Los mercados financieros tradicionales requieren una garantía de "transparencia + disciplina"; el equipo debe ser lo suficientemente "Crypto Native" y, al mismo tiempo, tener la agudeza del financiamiento tradicional, gestionando y divulgando adecuadamente la información de la empresa que cotiza en bolsa, y comprendiendo claramente las reglas y procesos de la SEC, para asegurar que la empresa pueda acceder al mercado de capitales estadounidense de manera eficiente y profesional.
"Nos tomaremos mucho tiempo para hacer la debida diligencia, lo realmente importante no es el número estático de mNav. ¿Hay una estructura de gestión clara? ¿Se puede financiar de manera estable? ¿Tienen la capacidad de construir nuevos modelos de negocio? Eso es lo que realmente define a un 'equipo emprendedor de DAT'."
Además de las reservas de Bitcoin, Ethereum y Solana, Pantera también ha participado recientemente en la inversión de varias otras empresas de reservas de altcoins de gran capitalización. Desde Bitcoin hasta monedas principales y luego altcoins, el mundo Cripto cuenta una historia cada vez más profunda para los inversionistas: en comparación con Bitcoin, que depende completamente de la ingeniería financiera para lograr crecimiento, los tokens principales pueden generar ingresos a través de la participación en staking y actividades DeFi, mientras que los protocolos de altcoins tienen escenarios de aplicación y flujos de ingresos maduros en el mercado de encriptación como fundamentos, los inversionistas del mercado de valores pueden obtener exposición a su crecimiento a través de DAT.
A diferencia de la ruta de financiamiento de Bitcoin y monedas principales, muchas monedas alternativas DAT obtienen sus reservas iniciales directamente de la fundación del protocolo o de sus inversionistas en tokens.
La reserva estratégica de Hyperliquid, la compañía Sonnet BioTherapeutics (SONN), se compone inicialmente de más de 10 millones de HYPE que el destacado VC en criptomonedas Paradigm adquirió a finales del año pasado e inyectó directamente en la compañía. Según Beating, la creación de la reserva estratégica de Ethena, StablecoinX, también fue liderada por la Fundación Ethena, y los inversores en la ronda PIPE pueden participar en la financiación utilizando sus propios tokens ENA o USDC.
Debido a la baja liquidez, las monedas alternativas DAT suelen experimentar aumentos drásticos después de la publicación de noticias sobre financiamiento, lo que también brinda a muchos participantes con información privilegiada la oportunidad de realizar operaciones de insider trading. En el caso de SONN, el anuncio oficial se publicó el 14 de julio, pero el precio de las acciones comenzó a aumentar drásticamente desde el 1 de julio, alcanzando un aumento de 4 veces la noche antes de la publicación de la noticia.
Recientemente, la empresa de reservas de BNB, CEA, respaldada por YZi Labs, también tuvo problemas similares. Según Beating, para evitar que las partes involucradas supieran el nombre de la empresa con anticipación, el equipo compró previamente varias empresas de fachada en el mercado de valores de EE. UU. y eligió al azar en el último momento. Sin embargo, a pesar de esto, se produjeron situaciones de carrera en las horas previas al anuncio oficial del 28 de julio.
Por otro lado, muchos inversores también están preocupados por el riesgo potencial de "la mano izquierda a la mano derecha" de la moneda DAT. Debido a la baja liquidez del mercado de criptomonedas, los tokens de gran capitalización y alto precio son difíciles de retirar sin un descuento. Sin embargo, al inyectar activos cripto en la empresa DAT, la falsa liquidez del propio token se convierte en liquidez real en el mercado de acciones estadounidense.
Por lo tanto, los inversores aún deben discernir con cautela si se trata de "proporcionar exposición al crecimiento" o "buscar liquidez de salida". "Muchas DAT eligen operar en espacios regulatorios grises, como listar en plataformas de negociación de bajo umbral. Pero esta operación a corto plazo es difícil de establecer un mecanismo de divulgación de información y cumplimiento estable; si no se puede obtener una verdadera prima de capital, simplemente se está pasando el tambor."
La regulación también es uno de los riesgos que enfrenta la empresa DAT; una vez que la SEC clasifique las monedas alternativas y otros activos en cadena como valores, la estructura de DAT necesitará un ajuste significativo. Pero aun así, Primitive y Pantera creen que este es un mejor campo de batalla, "porque la liquidez en el mercado de valores estadounidense es realmente mejor y los inversores en empresas que cotizan en bolsa tienen más protección, así que para nosotros, ahora hacer inversiones en DAT es mejor en términos de tasa de éxito y rendimiento que hacer inversiones puras en Crypto", dijo Yetta.
El mundo más allá de las acciones de EE. UU. sigue compitiendo por "la primera microestrategia"
El mercado de valores estadounidense es el mercado de capitales más eficiente, inclusivo y líquido, y este es el consenso de los inversores. Si se desea replicar la próxima microestrategia, Nasdaq sigue siendo el mejor lugar. Pero esto no significa que otros mercados de capital no tengan oportunidades; fuera del mercado de valores estadounidense, el objetivo de todos es convertirse en el próximo Metaplanet.
En el último año, la prima de las acciones de Metaplanet ha aumentado, brindando a los inversores más de 10 veces de retorno. Este éxito explosivo del "milagro asiático" ha permitido que más personas vean las oportunidades de arbitraje regional.
El mercado asiático es un pionero en la reserva de Bitcoin. A mediados de 2023, Waterdrop Capital colaboró con China Pacific Insurance (Hong Kong) Co., Ltd. para establecer el fondo Pacific Waterdrop, y luego adquirió acciones de la empresa cotizada en la bolsa de Hong Kong, Boyaa Interactive, que había iniciado un plan de compra de Bitcoin. En 2024, las acciones de MicroStrategy aumentaron considerablemente, lo que llevó a Waterdrop a confirmar aún más esta tendencia en la industria. Actualmente, Waterdrop ha adquirido acciones de 5 empresas cotizadas en la bolsa de Hong Kong y planea adquirir acciones de al menos 10 empresas antes de fin de año.
"Es evidente que el mercado estadounidense de Bitcoin y las compañías de reservas de monedas principales están muy saturados, y el próximo incremento probablemente provenga de los mercados de capital fuera de Estados Unidos." Nachi es un trader del mundo Cripto, y ahora también participa en la ola de inversiones en compañías de reservas. Este año, participó en la inversión en la compañía de reservas de Bitcoin Nakamoto Holdings, y rápidamente obtuvo un retorno de 10 veces.
A principios de año, Nachi ingresó como LP personal en Mythos Venture, un fondo que se especializa en "reservas de Bitcoin en Asia". La inversión más reciente fue en la empresa que cotiza en Tailandia, DV8, que anunció recientemente la finalización de una financiación de 241 millones de baht, convirtiéndose en la primera empresa de reservas de Bitcoin en el sudeste asiático.
Además, también participó a título personal en varios otros proyectos de inversión en reservas de Bitcoin en diferentes regiones, la mayoría de los cuales están en el rango de 7 cifras en dólares. Por ejemplo, la empresa Oranje, la primera en América Latina en tener reservas de Bitcoin, completó su adquisición en abril de este año, y el proyecto recibió el apoyo del mayor banco comercial de Brasil, Itaú BBA, logrando recaudar casi 400 millones de dólares en su primera ronda de financiación.
"Creemos que los mercados de Japón, Corea del Sur, India y Australia aún tienen espacio para hacer (una empresa de reservas de Bitcoin)." Después de unirse a Mythos, el papel de Nachi ha ido cambiando gradualmente de LP a "casi GP", analizando oportunidades de inversión junto a otros miembros. Su tarea es buscar empresas que estén interesadas en adquisiciones, y los "propietarios de shell" en la región de Asia se han convertido en los principales objetivos de las recientes reuniones de Nachi.
"Luchar por ser el primero" es la clave para triunfar en los mercados de capital fuera de la bolsa de EE. UU. Esto permite al equipo acumular una ventaja competitiva y también ayuda a la empresa a captar más atención del mercado. Pero esto también significa que la narrativa de las empresas de reservas de Bitcoin en el arbitraje regional es una carrera contra el tiempo.
En la etapa de adquisición, las diferencias entre las empresas fachada son enormes, algunas pueden comprarse por 5 millones de dólares, mientras que en el caso de DV8 en Tailandia, varias partes gastaron alrededor de 20 millones de dólares.
Desde la compra de la shell hasta la cotización en bolsa, todo el proceso generalmente requiere de 1 a 3 meses, donde la eficiencia de la aprobación regulatoria es la principal variable. Sin embargo, desde que se descubre la oportunidad hasta que se concretan las cosas, se necesitan al menos 6 meses o incluso más tiempo.
La adquisición de DV8 tomó casi un año, y no se completó oficialmente hasta julio de este año. Los principales financiadores detrás de esta adquisición son UTXO Management y Sora Venture, quienes también son los principales diseñadores detrás de Metaplanet.
Recientemente, Sora también ha llevado a cabo la adquisición de la empresa de servicios de software que cotiza en Corea, SGA. "Los mercados de capital en Asia, especialmente en el sudeste asiático, son relativamente cerrados, pero aquí el volumen es en realidad muy grande; solo que muchos inversionistas extranjeros no comprenden el nivel de actividad de estos mercados", dijo Luke, socio de Sora Ventures, a Beating.
"Ahora todos están compitiendo por el tiempo, pero en el mercado asiático, creo que son pocos los que pueden competir con Sora." Según Luke, la regulación local es una gran barrera para muchos capitales extranjeros, la mayoría de los VC no tienen experiencia completa en adquisiciones y comunicación con los reguladores, y en realidad no comprenden el mercado asiático.
La estrategia de Sora Ventures es atraer a una gran cantidad de socios locales para ayudar a conectar con las bolsas de valores y las autoridades regulatorias, con el fin de acelerar el proceso de implementación del proyecto. En el caso de SGA de Corea, el equipo tardó menos de un mes desde que comenzaron a hablar sobre la transacción hasta que se concretó, estableciendo el récord de adquisición más rápido en la historia de la bolsa de valores de Corea.
El ritmo de financiamiento de la empresa y la estrategia de mercado son otro umbral. "mNav es un modelo de valoración muy tardío, que solo se establece después de que Bitcoin acumule una cierta cantidad. Y las empresas tempranas tienen una estrategia y una lógica de prima completamente diferentes de MicroStrategy." Gracias a un diseño de estructura de capital con derechos de voto supermayoritarios, la empresa DAT en EE. UU. puede garantizar el control del equipo mientras diluye continuamente el capital.
Pero las empresas que cotizan en Asia generalmente no tienen este mecanismo, por lo que el espacio de dilución del equipo es relativamente limitado. Esto significa que el equipo necesita captar con precisión el ritmo de financiación, al mismo tiempo que realiza recompra de acciones mediante el flujo de efectivo de su negocio principal para llevar a cabo la dilución inversa. Según se informa, DV8 de Tailandia ha obtenido las licencias pertinentes locales y pronto comenzará a operar una plataforma de Activos Cripto.
Ahora, Sora está acelerando la finalización de una adquisición en el mercado de Taiwán, mientras avanza en la segunda empresa de reserva de Bitcoin en Japón. En mayo de este año, el equipo adquirió el 90% de las acciones de la empresa de distribución de lujo de Hong Kong, Top Win, que pronto cambiará su nombre a Asia Strategy. "Nuestro objetivo es crear de 9 a 10 'Metaplanet' en Asia y luego integrarlos en la empresa matriz que cotiza en EE. UU., para que los inversores del mercado de EE. UU. puedan obtener indirectamente una exposición premium a las empresas asiáticas."
Top Win participó en la adquisición de varias empresas como Metaplanet, Hengyue Holdings, DV8 y SGA. La empresa también está a punto de completar su ronda inicial de financiación. Sora Ventures continúa adoptando un modelo de "múltiples jugadores + pequeña inversión", con un monto total recaudado de menos de 10 millones de dólares y un período de bloqueo de 6 meses.
Luke espera que Top Win presente una estructura de capital en el futuro con un 30% de participación en empresas asiáticas y un 60% de reservas en bitcoin, para contar a los inversores una narrativa relativamente diferente. Por supuesto, todo esto son solo las ideas y la historia del equipo; la sostenibilidad de la prima en el mercado asiático y si los inversores del mercado estadounidense estarán dispuestos a aceptar la narrativa asiática, todo esto queda por verificar por el mercado y el tiempo.
"Debemos reconocer que el mercado asiático tiene un suelo alto y un techo bajo; si realmente se quiere alcanzar cierto volumen, solo se puede hacer en el mercado de valores de EE. UU., donde se atrae a inversores y jugadores de todo el mundo." A pesar de que los inversores intentan perseguir el relato de reservas de Bitcoin en varios países, todos los inversores comparten un consenso: el Beta que sostiene todo proviene aún de los impulsores favorables de la regulación estadounidense.
"Si las leyes sobre la reserva nacional de Bitcoin se implementan realmente, las compras del gobierno de EE. UU. impulsarán a otros gobiernos y fondos soberanos a sincronizar su asignación, lo que podría hacer que Bitcoin siga subiendo", dijo Nachi.
Las personas salvadas por "moneda acciones"
En comparación con el sombrío mercado de Activos Cripto, la actual pista de DAT parece especialmente animada. Esta nueva ola no solo ha captado la atención, sino que también parece ofrecer a los capitales atrapados en el mundo Cripto una salida de "escape". "Ahora, los proyectos de Activos Cripto que están en el ranking de capitalización de mercado entre los cien primeros, están considerando hacer DAT", le dijo un inversionista a Dongcha Beating.
A finales de 2024 y principios de 2025, se dará el momento clave en el que la mayoría de los fondos de VC Cripto vencerán y comenzarán una nueva ronda de recaudación de fondos, sin embargo, los malos datos de DPI han desanimado a muchos LP. Desde principios de año, muchos fondos Cripto han cerrado sus puertas.
Desde 2022, la valoración del mercado primario en el campo de la encriptación ha seguido aumentando, y muchos proyectos pueden recaudar decenas de millones de dólares en la etapa de ronda semilla, pero son escasos los que tienen innovación real y escenarios de implementación. Con el desarrollo de los ETF de Activos Cripto y el campo de FinTech+Crypto, VC se ha convertido en la última opción de los LP para asignar activos encriptados.
Por otro lado, la reducción continua de la liquidez del mercado también está dificultando la salida de los proyectos. Los minoristas ya no están dispuestos a pagar por "moneda VC", mientras tanto, los proyectos también necesitan pagar altos costos por "listar en la bolsa". "Ahora, las principales plataformas de intercambio generalmente requieren ceder al menos el 5% de la cantidad de tokens, lo que, calculando un valor de mercado de 100 millones de dólares, representa un costo de 5 millones de dólares. Adquirir una empresa fantasma en el mercado estadounidense también cuesta más o menos lo mismo."
Pero la apertura del entorno regulatorio en Estados Unidos ha brindado nuevas esperanzas. Las empresas de reserva de Activos Cripto no solo han encontrado el mejor canal de salida para los tokens, sino que también han proporcionado un nuevo guion para atraer fondos institucionales al mundo Cripto.
Además del VC en el mundo Cripto, los bancos de inversión intermedios también se han convertido en beneficiarios de esta ola. Según informes de Bloomberg, las transacciones de DAT ocupan el 80% del tiempo de trabajo de muchos corredores de bancos de inversión intermedios, y se espera que los negocios en este campo crezcan un 300% antes de fin de año.
Ahora, la industria casi desea trasladar todo el mercado de Activos Cripto de 2 billones de dólares a la bolsa de valores de EE. UU. En menos de dos meses, han surgido decenas de empresas DAT en el mercado.
Según la visión de Pantera, el ámbito de DAT experimentará una consolidación significativa en los próximos tres a cinco años. Cuando llegue la tendencia a la baja, las pequeñas empresas de DAT que no puedan generar economías de escala caerán en una situación de prima negativa y serán absorbidas por competidores más grandes a precios muy bajos. "DAT es un 'campo de experimentación de nuevos modelos financieros', no el centro de innovación tecnológica. Al final, solo dos o tres empresas lograrán sobrevivir."
Sin embargo, ahora la música parece haber comenzado apenas, Cosmo cree que queda al menos unos 6 meses para que la competencia se intensifique, «quién ganará al final es completamente desconocido, lo único que podemos hacer es apoyar a aquellos equipos que creemos que tienen posibilidades de convertirse en uno de esos 'dos o tres' en el futuro.»
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mundo Cripto VC, llevó la historia de 20 billones de dólares a Wall Street
Escrito por: Rhythm BlockBeats
De repente, parece que lo más llamativo de la bolsa de valores estadounidense ya no es la IA, sino un montón de empresas basura al borde de la quiebra. En los últimos meses, el mercado de capitales de Estados Unidos ha estado experimentando una serie de adquisiciones inversas a una escala sin precedentes y con montos cada vez mayores.
Las empresas que cotizan en bolsa han abandonado por completo su negocio principal, convirtiendo los Activos Cripto en su fundamento. El precio de las acciones se ha disparado varias veces e incluso decenas de veces en un corto período. Ahora, el mercado de valores estadounidense se ha convertido en un parque de diversiones para los experimentos financieros del mundo Cripto. Esta vez, el VC de mundo Cripto realmente ha llevado la historia a oídos de Wall Street.
Mercado de acciones de EE.UU., el "pistolero" está lanzando fuegos artificiales DAT
Hace tres meses, al invertir en Sharplink, Primitive Ventures no tenía idea de que este nuevo campo de encriptación en el mercado de acciones de EE.UU. se volvería tan concurrido en tan poco tiempo. "En ese momento, no había muchas personas discutiendo estos casos de inversión, no se podía comparar con la temperatura del mercado actual, pero en realidad solo pasó uno o dos meses", comentó Yetta, socio de Primitive.
En junio de este año, Sharplink Gaming anunció la finalización de una financiación de 425 millones de dólares, convirtiéndose en la primera empresa de reserva de Ethereum en la bolsa de valores de EE. UU. Tras el anuncio, las acciones de la empresa se dispararon, llegando a aumentar más de 10 veces. Primitive, como el único fondo que participó en este caso de inversión en el ámbito chino, ha atraído la atención dentro del mundo Cripto.
"Porque descubrimos que la liquidez del mercado encriptación no es buena, sin embargo, el poder de compra de las instituciones es muy fuerte, la cantidad de ETF de Bitcoin ha sido muy buena, y el OI de las opciones de Bitcoin en el CME incluso supera a Binance." En abril del año pasado, Primitive tuvo una gran reunión interna para hacer una revisión, y desde entonces se estableció la nueva dirección de inversión de "fusión de CeFi (finanzas centralizadas) y DeFi (finanzas descentralizadas)". Ahora, se han convertido en uno de los VC más ocupados del mundo Cripto.
Hoy en día, Primitive recibe correos electrónicos todos los días de bancos de inversión, invitando a fondos a participar en inversiones en empresas de reservas encriptadas. En esta nueva ola de inversiones, los bancos de inversión actúan como intermediarios organizadores, encargándose de ayudar a los proyectos a encontrar y coordinar a todos los inversores, así como de asistir al equipo en la presentación a los financiadores.
En el último mes, Primitive ha hablado de no menos de 20 proyectos de Activos Cripto respaldados. Pero actualmente, los únicos proyectos en los que participan públicamente como inversores son Sharplink y otra empresa que respalda la moneda Litecoin, MEI Pharma. Esta cautela en las inversiones proviene de preocupaciones sobre un mercado sobrecalentado, y desde mayo de este año, el equipo ha comenzado a prestar atención a diversas señales de techo.
"Sin duda, creemos que el nivel de burbuja del mercado ahora es mucho más alto que hace unos meses", dijo Yetta a Beating. El equipo ahora elabora informes de mercado a diario y evalúa continuamente la forma de salida adecuada según la situación. "Las empresas de cripto reserva son una innovación financiera, puedes ser optimista a largo plazo sobre sus activos subyacentes, pero también existe el riesgo de una fuerte desapalancamiento y la eliminación de burbujas durante la caída del mercado."
A diferencia de Primitive, Pantera está arremangándose para hacer un gran trabajo, esta veterana VC de 12 años incluso ha creado un nuevo vocabulario para este campo: DAT (Tesorería de Activos Digitales). A principios de julio, Pantera estableció un nuevo fondo y lo nombró Fondo DAT.
En el memorando de recaudación de fondos, el socio de Pantera, Cosmo Jiang, escribió: "Como inversor, es muy raro encontrarme en el punto de partida de una nueva categoría de inversión; reconocer esto y reaccionar rápidamente para aprovechar las oportunidades de inversión tempranas es fundamental."
La historia que Pantera cuenta a los inversionistas es muy simple: si una empresa tiene una cantidad de Bitcoin por acción que crece cada año, entonces poseer acciones de esta empresa te dará cada vez más Bitcoin.
La lógica subyacente de las empresas de reserva de Bitcoin lideradas por MicroStrategy, así como de otras empresas de reserva de Activos Cripto, es financiarse en el mercado mediante la emisión dirigida, bonos convertibles, acciones preferentes y otros instrumentos financieros cuando el valor de los Activos Cripto en su capitalización de mercado presenta una prima, y adquirir más Activos Cripto. Debido a que las acciones tienen una prima, la empresa puede acumular más activos a un menor costo.
Los inversores generalmente utilizan el indicador mNav (Capitalización de Mercado a Valor Neto de los Activos) para medir su múltiplo de prima, a fin de evaluar la capacidad de financiamiento de la empresa. "Es evidente que el mercado de valores es volátil; a veces, el mercado sobrestima ciertos activos, y en este momento, activar herramientas financieras para financiarse es, en esencia, vender esta volatilidad. Desde este punto de vista, la prima puede mantenerse a largo plazo", dijo Cosmo a Beating.
En abril de este año, Pantera invirtió en Defi Development Corps (DFDV), que reserva el token SOL de la cadena de bloques Solana. Esta es la primera empresa en el mercado estadounidense que utiliza Activos Cripto distintos de Bitcoin como activos de reserva, y su precio de acciones ha aumentado más de 20 veces en los últimos 6 meses.
Sin embargo, para Pantera, esto es definitivamente una inversión en contra del consenso, ya que al principio del proyecto nadie estaba dispuesto a invertir en él, y casi toda la financiación de 24 millones de dólares de la compañía provino de Pantera.
La mayoría de los miembros de DFDV provienen de altos niveles de Kraken, el CFO también ha operado nodos de validación de Solana, el profundo entendimiento del equipo sobre Solana y su nivel de profesionalismo en finanzas tradicionales fueron factores clave para impresionar a Pantera. "A pesar de eso, también establecimos algunas medidas de protección a la baja en la estructura de transacciones, pero el asombroso éxito de DFDV fue algo que no anticipamos en absoluto."
"Creo que el verdadero catalizador fue la inclusión de Coinbase en el índice S&P 500, lo que obligó a todos los gestores de fondos del mundo a considerar la encriptación en su ámbito de análisis." Desde la elección de Trump, la industria de encriptación ha avanzado rápidamente en los mercados de capital tradicionales, la IPO de Circle ha atraído la atención mundial hacia los Activos Cripto estables, y Robinhood ha llevado la tokenización de valores a la vanguardia al incursionar en RWA. Ahora, DAT se está convirtiendo en un nuevo concepto de relevo.
Invertir en DFDV durante menos de un mes, Cantor Equity Partners también se acercó. El éxito de DFDV aceleró el plan de SoftBank y Tether para la empresa de reservas de Bitcoin, y finalmente CEP recaudó aproximadamente 300 millones de dólares en fondos externos, con Pantera convirtiéndose nuevamente en su mayor inversor externo.
La inversión en DFDV y CEP proviene del fondo de capital de riesgo insignia de Pantera (Venture Fund) y del fondo de tokens de liquidez (Liquid Token Fund). El equipo inicialmente pensó que estas serían las únicas dos inversiones del fondo en este campo.
Pero el desarrollo del mercado superó rápidamente las expectativas de Pantera, y debido a las limitaciones en el marco de la cartera y la concentración de los dos fondos mencionados, Pantera decidió rápidamente establecer un nuevo fondo.
El 1 de julio, el DAT Fund comenzó a recaudar fondos, con un objetivo de 100 millones de dólares. El 7 de julio, se anunció oficialmente que se había completado la recaudación de fondos. Debido al gran entusiasmo de los LP, Pantera luego abrió la recaudación de fondos para el segundo DAT Fund. A mediados de mes, durante la entrevista de Beating, se confirmó que todos los fondos del primer DAT Fund ya estaban completamente desplegados.
En los casos de inversión ya publicados, Pantera a menudo actúa como el "Anchor", es decir, la persona que más invierte. Debido a que la liquidez inicial de la empresa DAT es relativamente baja, es fácil que se produzcan descuentos; en este caso, el equipo necesita primero atraer a inversionistas de gran peso en el mercado extrabursátil para construir una base sólida, asegurando la liquidez y reduciendo la diferencia de precios.
Por otro lado, "Anchor Investor" es también una estrategia de Pantera para incursionar en el mercado. "En los últimos dos meses, hemos recibido cerca de cien propuestas de la empresa DAT. Pantera suele ser el primer contacto al que llaman, porque entramos lo suficientemente temprano, formando una ventaja en el conocimiento en este campo, y también han visto que, cuando invertimos, realmente somos inversionistas que pueden hacer apuestas grandes y arriesgadas."
Por supuesto, Pantera no invierte en todos los proyectos que ve. Y para la empresa DAT, el fondo también valora su capacidad de crear marketing "de vanguardia". Su inversión en Sharplink y Bitmine se basa en gran medida en este aspecto. Entre ellos, Bitmine fue la primera inversión del DAT Fund, y Pantera también desempeñó un papel de "Ancla" en la transacción.
El 2 de junio, Joseph Lubin, una figura clave de la comunidad de Ethereum, lideró la finalización de la adquisición inversa de Sharplink, dando origen a la primera compañía de reservas de Ethereum. El 12 de junio, Joseph y otros miembros clave de Ethereum publicaron el informe fundamental de Ethereum a través de Etherealize, presentando el valor de inversión de Ethereum a las instituciones.
El 30 de junio, nació la segunda empresa de reservas de Ethereum, Bitmine, con la participación del "experto en criptomonedas de Wall Street" Thomas Lee, quien comenzó a aparecer con frecuencia en los medios de comunicación tradicionales para interpretar las oportunidades de inversión en Ethereum. En ese mismo período, el precio de las acciones de Sharplink comenzó a aumentar, y la "carrera armamentista de Ethereum" rápidamente se convirtió en el tema más candente de la industria.
"Para realmente abrir el canal de apalancamiento financiero, la capitalización de mercado de la empresa DAT debe alcanzar al menos de 1 a 2 mil millones de dólares", dijo Cosmo a Beating, solo alcanzando este nivel la empresa podrá obtener una prima de valoración en el mercado y abrir otra puerta hacia el capital institucional a través de herramientas como bonos convertibles o acciones preferentes.
Pero antes de esto, la empresa DAT necesita contar la historia a los inversores comunes, no solo a los inversores nativos encriptados, sino a un grupo más amplio de pequeños inversores en el mercado de valores. "Tienen que entender esta historia y estar dispuestos a participar. El mercado debe primero 'creer que se puede lograr', para que todo el modelo pueda establecerse."
Establecer una confianza continua con el mercado es otro factor clave para el éxito de la empresa DAT. Los mercados financieros tradicionales requieren una garantía de "transparencia + disciplina"; el equipo debe ser lo suficientemente "Crypto Native" y, al mismo tiempo, tener la agudeza del financiamiento tradicional, gestionando y divulgando adecuadamente la información de la empresa que cotiza en bolsa, y comprendiendo claramente las reglas y procesos de la SEC, para asegurar que la empresa pueda acceder al mercado de capitales estadounidense de manera eficiente y profesional.
"Nos tomaremos mucho tiempo para hacer la debida diligencia, lo realmente importante no es el número estático de mNav. ¿Hay una estructura de gestión clara? ¿Se puede financiar de manera estable? ¿Tienen la capacidad de construir nuevos modelos de negocio? Eso es lo que realmente define a un 'equipo emprendedor de DAT'."
Además de las reservas de Bitcoin, Ethereum y Solana, Pantera también ha participado recientemente en la inversión de varias otras empresas de reservas de altcoins de gran capitalización. Desde Bitcoin hasta monedas principales y luego altcoins, el mundo Cripto cuenta una historia cada vez más profunda para los inversionistas: en comparación con Bitcoin, que depende completamente de la ingeniería financiera para lograr crecimiento, los tokens principales pueden generar ingresos a través de la participación en staking y actividades DeFi, mientras que los protocolos de altcoins tienen escenarios de aplicación y flujos de ingresos maduros en el mercado de encriptación como fundamentos, los inversionistas del mercado de valores pueden obtener exposición a su crecimiento a través de DAT.
A diferencia de la ruta de financiamiento de Bitcoin y monedas principales, muchas monedas alternativas DAT obtienen sus reservas iniciales directamente de la fundación del protocolo o de sus inversionistas en tokens.
La reserva estratégica de Hyperliquid, la compañía Sonnet BioTherapeutics (SONN), se compone inicialmente de más de 10 millones de HYPE que el destacado VC en criptomonedas Paradigm adquirió a finales del año pasado e inyectó directamente en la compañía. Según Beating, la creación de la reserva estratégica de Ethena, StablecoinX, también fue liderada por la Fundación Ethena, y los inversores en la ronda PIPE pueden participar en la financiación utilizando sus propios tokens ENA o USDC.
Debido a la baja liquidez, las monedas alternativas DAT suelen experimentar aumentos drásticos después de la publicación de noticias sobre financiamiento, lo que también brinda a muchos participantes con información privilegiada la oportunidad de realizar operaciones de insider trading. En el caso de SONN, el anuncio oficial se publicó el 14 de julio, pero el precio de las acciones comenzó a aumentar drásticamente desde el 1 de julio, alcanzando un aumento de 4 veces la noche antes de la publicación de la noticia.
Recientemente, la empresa de reservas de BNB, CEA, respaldada por YZi Labs, también tuvo problemas similares. Según Beating, para evitar que las partes involucradas supieran el nombre de la empresa con anticipación, el equipo compró previamente varias empresas de fachada en el mercado de valores de EE. UU. y eligió al azar en el último momento. Sin embargo, a pesar de esto, se produjeron situaciones de carrera en las horas previas al anuncio oficial del 28 de julio.
Por otro lado, muchos inversores también están preocupados por el riesgo potencial de "la mano izquierda a la mano derecha" de la moneda DAT. Debido a la baja liquidez del mercado de criptomonedas, los tokens de gran capitalización y alto precio son difíciles de retirar sin un descuento. Sin embargo, al inyectar activos cripto en la empresa DAT, la falsa liquidez del propio token se convierte en liquidez real en el mercado de acciones estadounidense.
Por lo tanto, los inversores aún deben discernir con cautela si se trata de "proporcionar exposición al crecimiento" o "buscar liquidez de salida". "Muchas DAT eligen operar en espacios regulatorios grises, como listar en plataformas de negociación de bajo umbral. Pero esta operación a corto plazo es difícil de establecer un mecanismo de divulgación de información y cumplimiento estable; si no se puede obtener una verdadera prima de capital, simplemente se está pasando el tambor."
La regulación también es uno de los riesgos que enfrenta la empresa DAT; una vez que la SEC clasifique las monedas alternativas y otros activos en cadena como valores, la estructura de DAT necesitará un ajuste significativo. Pero aun así, Primitive y Pantera creen que este es un mejor campo de batalla, "porque la liquidez en el mercado de valores estadounidense es realmente mejor y los inversores en empresas que cotizan en bolsa tienen más protección, así que para nosotros, ahora hacer inversiones en DAT es mejor en términos de tasa de éxito y rendimiento que hacer inversiones puras en Crypto", dijo Yetta.
El mundo más allá de las acciones de EE. UU. sigue compitiendo por "la primera microestrategia"
El mercado de valores estadounidense es el mercado de capitales más eficiente, inclusivo y líquido, y este es el consenso de los inversores. Si se desea replicar la próxima microestrategia, Nasdaq sigue siendo el mejor lugar. Pero esto no significa que otros mercados de capital no tengan oportunidades; fuera del mercado de valores estadounidense, el objetivo de todos es convertirse en el próximo Metaplanet.
En el último año, la prima de las acciones de Metaplanet ha aumentado, brindando a los inversores más de 10 veces de retorno. Este éxito explosivo del "milagro asiático" ha permitido que más personas vean las oportunidades de arbitraje regional.
El mercado asiático es un pionero en la reserva de Bitcoin. A mediados de 2023, Waterdrop Capital colaboró con China Pacific Insurance (Hong Kong) Co., Ltd. para establecer el fondo Pacific Waterdrop, y luego adquirió acciones de la empresa cotizada en la bolsa de Hong Kong, Boyaa Interactive, que había iniciado un plan de compra de Bitcoin. En 2024, las acciones de MicroStrategy aumentaron considerablemente, lo que llevó a Waterdrop a confirmar aún más esta tendencia en la industria. Actualmente, Waterdrop ha adquirido acciones de 5 empresas cotizadas en la bolsa de Hong Kong y planea adquirir acciones de al menos 10 empresas antes de fin de año.
"Es evidente que el mercado estadounidense de Bitcoin y las compañías de reservas de monedas principales están muy saturados, y el próximo incremento probablemente provenga de los mercados de capital fuera de Estados Unidos." Nachi es un trader del mundo Cripto, y ahora también participa en la ola de inversiones en compañías de reservas. Este año, participó en la inversión en la compañía de reservas de Bitcoin Nakamoto Holdings, y rápidamente obtuvo un retorno de 10 veces.
A principios de año, Nachi ingresó como LP personal en Mythos Venture, un fondo que se especializa en "reservas de Bitcoin en Asia". La inversión más reciente fue en la empresa que cotiza en Tailandia, DV8, que anunció recientemente la finalización de una financiación de 241 millones de baht, convirtiéndose en la primera empresa de reservas de Bitcoin en el sudeste asiático.
Además, también participó a título personal en varios otros proyectos de inversión en reservas de Bitcoin en diferentes regiones, la mayoría de los cuales están en el rango de 7 cifras en dólares. Por ejemplo, la empresa Oranje, la primera en América Latina en tener reservas de Bitcoin, completó su adquisición en abril de este año, y el proyecto recibió el apoyo del mayor banco comercial de Brasil, Itaú BBA, logrando recaudar casi 400 millones de dólares en su primera ronda de financiación.
"Creemos que los mercados de Japón, Corea del Sur, India y Australia aún tienen espacio para hacer (una empresa de reservas de Bitcoin)." Después de unirse a Mythos, el papel de Nachi ha ido cambiando gradualmente de LP a "casi GP", analizando oportunidades de inversión junto a otros miembros. Su tarea es buscar empresas que estén interesadas en adquisiciones, y los "propietarios de shell" en la región de Asia se han convertido en los principales objetivos de las recientes reuniones de Nachi.
"Luchar por ser el primero" es la clave para triunfar en los mercados de capital fuera de la bolsa de EE. UU. Esto permite al equipo acumular una ventaja competitiva y también ayuda a la empresa a captar más atención del mercado. Pero esto también significa que la narrativa de las empresas de reservas de Bitcoin en el arbitraje regional es una carrera contra el tiempo.
En la etapa de adquisición, las diferencias entre las empresas fachada son enormes, algunas pueden comprarse por 5 millones de dólares, mientras que en el caso de DV8 en Tailandia, varias partes gastaron alrededor de 20 millones de dólares.
Desde la compra de la shell hasta la cotización en bolsa, todo el proceso generalmente requiere de 1 a 3 meses, donde la eficiencia de la aprobación regulatoria es la principal variable. Sin embargo, desde que se descubre la oportunidad hasta que se concretan las cosas, se necesitan al menos 6 meses o incluso más tiempo.
La adquisición de DV8 tomó casi un año, y no se completó oficialmente hasta julio de este año. Los principales financiadores detrás de esta adquisición son UTXO Management y Sora Venture, quienes también son los principales diseñadores detrás de Metaplanet.
Recientemente, Sora también ha llevado a cabo la adquisición de la empresa de servicios de software que cotiza en Corea, SGA. "Los mercados de capital en Asia, especialmente en el sudeste asiático, son relativamente cerrados, pero aquí el volumen es en realidad muy grande; solo que muchos inversionistas extranjeros no comprenden el nivel de actividad de estos mercados", dijo Luke, socio de Sora Ventures, a Beating.
"Ahora todos están compitiendo por el tiempo, pero en el mercado asiático, creo que son pocos los que pueden competir con Sora." Según Luke, la regulación local es una gran barrera para muchos capitales extranjeros, la mayoría de los VC no tienen experiencia completa en adquisiciones y comunicación con los reguladores, y en realidad no comprenden el mercado asiático.
La estrategia de Sora Ventures es atraer a una gran cantidad de socios locales para ayudar a conectar con las bolsas de valores y las autoridades regulatorias, con el fin de acelerar el proceso de implementación del proyecto. En el caso de SGA de Corea, el equipo tardó menos de un mes desde que comenzaron a hablar sobre la transacción hasta que se concretó, estableciendo el récord de adquisición más rápido en la historia de la bolsa de valores de Corea.
El ritmo de financiamiento de la empresa y la estrategia de mercado son otro umbral. "mNav es un modelo de valoración muy tardío, que solo se establece después de que Bitcoin acumule una cierta cantidad. Y las empresas tempranas tienen una estrategia y una lógica de prima completamente diferentes de MicroStrategy." Gracias a un diseño de estructura de capital con derechos de voto supermayoritarios, la empresa DAT en EE. UU. puede garantizar el control del equipo mientras diluye continuamente el capital.
Pero las empresas que cotizan en Asia generalmente no tienen este mecanismo, por lo que el espacio de dilución del equipo es relativamente limitado. Esto significa que el equipo necesita captar con precisión el ritmo de financiación, al mismo tiempo que realiza recompra de acciones mediante el flujo de efectivo de su negocio principal para llevar a cabo la dilución inversa. Según se informa, DV8 de Tailandia ha obtenido las licencias pertinentes locales y pronto comenzará a operar una plataforma de Activos Cripto.
Ahora, Sora está acelerando la finalización de una adquisición en el mercado de Taiwán, mientras avanza en la segunda empresa de reserva de Bitcoin en Japón. En mayo de este año, el equipo adquirió el 90% de las acciones de la empresa de distribución de lujo de Hong Kong, Top Win, que pronto cambiará su nombre a Asia Strategy. "Nuestro objetivo es crear de 9 a 10 'Metaplanet' en Asia y luego integrarlos en la empresa matriz que cotiza en EE. UU., para que los inversores del mercado de EE. UU. puedan obtener indirectamente una exposición premium a las empresas asiáticas."
Top Win participó en la adquisición de varias empresas como Metaplanet, Hengyue Holdings, DV8 y SGA. La empresa también está a punto de completar su ronda inicial de financiación. Sora Ventures continúa adoptando un modelo de "múltiples jugadores + pequeña inversión", con un monto total recaudado de menos de 10 millones de dólares y un período de bloqueo de 6 meses.
Luke espera que Top Win presente una estructura de capital en el futuro con un 30% de participación en empresas asiáticas y un 60% de reservas en bitcoin, para contar a los inversores una narrativa relativamente diferente. Por supuesto, todo esto son solo las ideas y la historia del equipo; la sostenibilidad de la prima en el mercado asiático y si los inversores del mercado estadounidense estarán dispuestos a aceptar la narrativa asiática, todo esto queda por verificar por el mercado y el tiempo.
"Debemos reconocer que el mercado asiático tiene un suelo alto y un techo bajo; si realmente se quiere alcanzar cierto volumen, solo se puede hacer en el mercado de valores de EE. UU., donde se atrae a inversores y jugadores de todo el mundo." A pesar de que los inversores intentan perseguir el relato de reservas de Bitcoin en varios países, todos los inversores comparten un consenso: el Beta que sostiene todo proviene aún de los impulsores favorables de la regulación estadounidense.
"Si las leyes sobre la reserva nacional de Bitcoin se implementan realmente, las compras del gobierno de EE. UU. impulsarán a otros gobiernos y fondos soberanos a sincronizar su asignación, lo que podría hacer que Bitcoin siga subiendo", dijo Nachi.
Las personas salvadas por "moneda acciones"
En comparación con el sombrío mercado de Activos Cripto, la actual pista de DAT parece especialmente animada. Esta nueva ola no solo ha captado la atención, sino que también parece ofrecer a los capitales atrapados en el mundo Cripto una salida de "escape". "Ahora, los proyectos de Activos Cripto que están en el ranking de capitalización de mercado entre los cien primeros, están considerando hacer DAT", le dijo un inversionista a Dongcha Beating.
A finales de 2024 y principios de 2025, se dará el momento clave en el que la mayoría de los fondos de VC Cripto vencerán y comenzarán una nueva ronda de recaudación de fondos, sin embargo, los malos datos de DPI han desanimado a muchos LP. Desde principios de año, muchos fondos Cripto han cerrado sus puertas.
Desde 2022, la valoración del mercado primario en el campo de la encriptación ha seguido aumentando, y muchos proyectos pueden recaudar decenas de millones de dólares en la etapa de ronda semilla, pero son escasos los que tienen innovación real y escenarios de implementación. Con el desarrollo de los ETF de Activos Cripto y el campo de FinTech+Crypto, VC se ha convertido en la última opción de los LP para asignar activos encriptados.
Por otro lado, la reducción continua de la liquidez del mercado también está dificultando la salida de los proyectos. Los minoristas ya no están dispuestos a pagar por "moneda VC", mientras tanto, los proyectos también necesitan pagar altos costos por "listar en la bolsa". "Ahora, las principales plataformas de intercambio generalmente requieren ceder al menos el 5% de la cantidad de tokens, lo que, calculando un valor de mercado de 100 millones de dólares, representa un costo de 5 millones de dólares. Adquirir una empresa fantasma en el mercado estadounidense también cuesta más o menos lo mismo."
Pero la apertura del entorno regulatorio en Estados Unidos ha brindado nuevas esperanzas. Las empresas de reserva de Activos Cripto no solo han encontrado el mejor canal de salida para los tokens, sino que también han proporcionado un nuevo guion para atraer fondos institucionales al mundo Cripto.
Además del VC en el mundo Cripto, los bancos de inversión intermedios también se han convertido en beneficiarios de esta ola. Según informes de Bloomberg, las transacciones de DAT ocupan el 80% del tiempo de trabajo de muchos corredores de bancos de inversión intermedios, y se espera que los negocios en este campo crezcan un 300% antes de fin de año.
Ahora, la industria casi desea trasladar todo el mercado de Activos Cripto de 2 billones de dólares a la bolsa de valores de EE. UU. En menos de dos meses, han surgido decenas de empresas DAT en el mercado.
Según la visión de Pantera, el ámbito de DAT experimentará una consolidación significativa en los próximos tres a cinco años. Cuando llegue la tendencia a la baja, las pequeñas empresas de DAT que no puedan generar economías de escala caerán en una situación de prima negativa y serán absorbidas por competidores más grandes a precios muy bajos. "DAT es un 'campo de experimentación de nuevos modelos financieros', no el centro de innovación tecnológica. Al final, solo dos o tres empresas lograrán sobrevivir."
Sin embargo, ahora la música parece haber comenzado apenas, Cosmo cree que queda al menos unos 6 meses para que la competencia se intensifique, «quién ganará al final es completamente desconocido, lo único que podemos hacer es apoyar a aquellos equipos que creemos que tienen posibilidades de convertirse en uno de esos 'dos o tres' en el futuro.»