Organizado & Compilado: Shenchao TechFlow
Resumen de los puntos clave En el programa especial de esta semana, invitamos a Leah Wald, quien nos trae una emocionante presentación desde el evento DAS NY 2025. Este episodio se centrará en el lanzamiento del ETF de futuros de Solana en 2025, profundizando en la guía de estrategias de SOL Strategies y explorando las perspectivas únicas de Leah sobre el actual mercado de criptomonedas. Además, discutiremos la visión a largo plazo de Solana y sus últimas novedades en la industria. Resumen de puntos destacados.
En la historia temprana de las criptomonedas, los mayores poseedores solían ser inversores individuales.
La institucionalización de Solana todavía se encuentra en una etapa temprana, y más discusiones apenas han comenzado.
Uno de los éxitos de Solana es que puede entablar diálogos con diversas instituciones, atrayéndolas a considerar si ejecutar proyectos de blockchain en su plataforma.
Comparar SOL Strategies con Microstrategy de Solana en realidad es una analogía que no es del todo completa.
La forma más justa sería establecer una verdadera empresa tecnológica.
Una de las cosas que me gusta de la comunidad de Solana es que hay una variedad de diferentes tipos de startups explorando la innovación.
Al igual que Bitcoin, le llevó mucho tiempo establecerse como un "almacenamiento de valor". Solana y SOL en sí son más especulativos, por lo que también necesitan tiempo para encontrar su dirección.
Lanzamiento del ETF de futuros de Solana
Jack: Acabamos de ver que el primer ETF de Solana en Estados Unidos ha comenzado a operar. Eres un experto en este tema, me gustaría preguntarte, ¿qué opinas del rendimiento en el primer día del ETF de futuros de acciones volátiles? ¿Cómo fue el volumen de operaciones? ¿Cuáles son los puntos clave que la gente debería considerar durante este lanzamiento?
Leah Wald:
Esto es muy importante. Creo que ninguno de nosotros anticipó que las cosas se desarrollarían tan rápido. Este lanzamiento llega justo después de la publicación del producto de futuros de CME, la velocidad de aprobación ha sido muy rápida, y también se ha introducido el mecanismo de apalancamiento A2X.
Creo que la elección de Volatility Shares de lanzar productos de futuros es una estrategia muy inteligente. El lunes, el mercado tuvo un desempeño muy fuerte, de todos modos, fue una demostración exitosa que mostró la presencia del mercado y el éxito del comercio. Especialmente para los productos con un apalancamiento de 2x, sin duda es una gran victoria. Desde la perspectiva de la adopción institucional y la efectividad del mercado, es de gran importancia para todo el ecosistema.
En cuanto al volumen de transacciones, creo que todavía hay un gran espacio para el crecimiento, pero este es solo el primer día. Muchos participantes del mercado normalmente no entran en el primer día, por lo que es más importante observar el rendimiento después de tres meses, incluyendo el volumen de transacciones, la participación en el mercado y el interés general.
Jack：
Si no recuerdo mal, cuando trabajabas en Valkyrie, lanzaste un ETF de futuros de Bitcoin. ¿Podrías compartir un poco sobre esa experiencia? Por ejemplo, ¿cómo fue el volumen de negociación en el primer día? ¿Cuándo comenzaste a ver una gran afluencia de fondos? Además, ¿qué lecciones crees que se pueden aplicar de la experiencia del ETF de futuros de Bitcoin al ETF de futuros de Solana?
Leah Wald：
Lanzamos los ETF de futuros de Bitcoin de Valkyrie y ProShares en octubre de 2021. ProShares se lanzó dos días antes que nosotros, eligiendo cotizar en la Bolsa de Nueva York (NYSE), mientras que nosotros optamos por el Nasdaq (NASDAQ). El producto de ProShares superó los 1,000 millones de dólares en volumen de negociación en su primer día, mientras que nuestro volumen de negociación en el primer día fue de aproximadamente 50 millones de dólares. A pesar de esto, ya es un logro muy bueno, ya que es el primer ETF de Bitcoin en Estados Unidos.
El proceso de lanzamiento de un ETF de futuros es muy complejo, especialmente en lo que respecta a la comunicación con los creadores de mercado y garantizar el funcionamiento normal de todo el ecosistema de comercio de futuros. En comparación con un ETF de contado, un ETF de futuros implica a más participantes y, dado que se basa en el comercio en papel del CME, existe cierta separación entre esto y los activos de contado, lo que requiere consideraciones adicionales en aspectos como el error de seguimiento.
A pesar de que el AUM y el volumen de transacciones de Bitcoin son mayores, la situación del mercado es realmente diferente. La gente tiene más tiempo para prepararse. Parece que la SEC aprobó dos días después del lanzamiento de futuros. Así que las acciones volátiles aún tienen la oportunidad de comenzar a comercializar.
Jack:
¿Cuánto tiempo crees que se necesita para realizar una evaluación significativa del volumen de negociación de futuros CME y ETFs de acciones de volatilidad? Después de todo, el volumen de negociación en el primer día suele ser bajo, ¿se necesita un período más largo para observar?
Leah Wald:
Muchas empresas, debido a las limitaciones de su cartera de inversiones interna, no pueden comprar productos de futuros directamente. Además, el rango de participantes en el comercio de futuros también es relativamente limitado. Por lo tanto, el rendimiento del primer día a menudo no refleja completamente el potencial del producto.
Creo que se necesita al menos tres meses para observar el rendimiento del mercado de estos ETF, incluyendo los cambios en el volumen de transacciones y la participación. Por lo general, las instituciones de comercio en Chicago son los principales participantes, y su comportamiento puede tener un impacto significativo en el rendimiento del mercado. Por lo tanto, un marco de tiempo de tres a nueve meses es un período razonable para evaluar el éxito de estos productos.
Jack:
¿Cuál es tu opinión sobre las perspectivas del ETF spot en 2025?
Leah Wald:
Creo que este es un momento clave que vale la pena esperar. Según la experiencia histórica, los ETFs de futuros suelen lanzarse antes que los ETFs al contado. Aunque no podemos predecir con precisión, el lanzamiento de este ETF de futuros es sin duda una señal positiva. Actualmente, varias empresas han presentado solicitudes para ETFs al contado y sus productos están funcionando bien. Por lo tanto, tengo una actitud optimista sobre las perspectivas de los ETFs al contado en 2025.
¿Las instituciones son optimistas?
Jack：
Hablemos de los ETF de futuros de manera más amplia. Ahora estamos en la conferencia DAS, donde la atmósfera es más como una reunión de inversores institucionales. Sin embargo, como hemos hablado antes, muchas personas, al hablar de criptomonedas, tienden a ver a los "institucionales" como un todo unificado.
Tengo dos preguntas que me gustaría hacer: Primero, ¿las instituciones ya han comenzado a entrar en Solana? Segundo, ¿qué significa esto para el mercado? Además, ¿cómo deberíamos definir "instituciones"? ¿Cuáles se consideran instituciones y cuáles no? Según tus observaciones actuales, ¿en qué áreas o segmentos de mercado es más probable que el capital institucional entre en Solana a corto plazo?
Leah Wald:
Esta es una cuestión muy digna de reflexión. Normalmente clasificamos a los usuarios comunes y a los inversores institucionales en dos categorías, diferenciándolos por el tamaño de su capital. Pero en la historia de las criptomonedas, la situación no es tan simple. Si consideramos a los inversores comunes como aquellos que gestionan su propia riqueza, mientras que las instituciones son organizaciones que gestionan el capital de otros, entonces ambos representan flujos de capital de diferentes naturalezas, y no necesariamente una diferencia en la escala de capital. De hecho, en la temprana historia de las criptomonedas, los mayores poseedores a menudo eran inversores individuales.
A medida que Bitcoin se empieza a ver como un nuevo activo de almacenamiento de valor, la tendencia hacia la institucionalización comienza a hacerse evidente. Por ejemplo, gigantes financieros como Blackrock y Fidelity están lanzando activamente ETFs de Bitcoin, lo que marca un gran cambio en el mercado. Sin embargo, para otras altcoins (como Solana), los principales tenedores actuales siguen siendo inversores individuales. Aunque legalmente estas personas se denominan inversores minoristas, su escala de capital e influencia en el mercado pueden rivalizar con las de los inversores institucionales.
En cuanto a tu segunda pregunta, ¿qué significa la entrada de instituciones en el mercado? ¿Ya han participado? Para Solana, la discusión actual se centra más en "cómo" las instituciones pueden participar en su ecosistema. Podemos ver algunas señales, como el lanzamiento de un fondo basado en blockchain por Franklin Templeton, que intenta operar en la plataforma de Solana. Además, el lanzamiento de ETF de futuros proporciona nuevas herramientas para los inversores institucionales, lo que podría atraer más capital al ecosistema de Solana. En el mercado de Bitcoin, ya hemos visto cómo las instituciones realizan asignaciones significativas de activos a través de fondos de donación, planes de pensiones y fondos soberanos. A medida que Solana también cuenta con herramientas de inversión similares, podríamos ver una mayor participación institucional.
Sin embargo, en general, la institucionalización de Solana todavía se encuentra en una etapa temprana, y más discusiones apenas están comenzando.
La visión definitiva de Solana
Jack:
Un problema que podría pasarse por alto es la diferencia entre la compra de activos SOL por instituciones y el funcionamiento de los fondos del mercado monetario en la plataforma Solana. En comparación con el NASDAQ en cadena que podría realizarse en el futuro, creo que la posibilidad de que los fondos de pensiones compren activos SOL es claramente más realista.
Leah Wald：
Tu punto de vista tiene mucho sentido. Es realmente interesante observar las trayectorias de desarrollo de diferentes proyectos. Creo que uno de los éxitos de Solana radica en su capacidad para entablar diálogos con diversas instituciones, atrayéndolas a considerar si implementar proyectos de blockchain en su plataforma. Solana ha demostrado ser muy persuasiva en este aspecto, ya que tiene muchas ventajas notables. Sin embargo, cómo se distribuyen los fondos una vez que ingresan al ecosistema de Solana y hacia qué áreas fluyen, son cuestiones importantes que necesitan ser exploradas en profundidad. Afortunadamente, como discutimos hace dos días, estos temas han comenzado a recibir atención gradualmente.
Jack:
Has mencionado anteriormente la diferencia entre instituciones e inversores minoristas, pero en realidad, el tamaño de los fondos no es la principal línea divisoria entre ambos, ya que también existen algunos llamados "ballenas comunes" (que se refieren a inversores individuales que poseen grandes activos). ¿Interactúan con frecuencia sus SOL Strategies con inversores individuales como Joe, que tiene una gran cantidad de Solana en su poder? Después de todo, él podría tener un capital considerable.
Leah Wald:
Es cierto, es un fenómeno muy interesante. Uno de mis trabajos es comunicarme con los inversores y compartir con ellos nuestras ideas y historias. Para inversores como Joe, es posible que esté muy satisfecho con mantener SOL a largo plazo, al igual que muchos inversores en Bitcoin que disfrutan tener su Bitcoin y pueden discutir con nosotros la importancia de los ETF. Esta opción en sí misma es buena, ya que los inversores deberían tener una variedad de opciones de inversión.
Actualmente, somos la única opción que ofrece a los inversores comunes exposición a inversiones en acciones a través de cuentas IRA o similares. Este es un tema que merece atención en el desarrollo del ETF de Bitcoin. Sin embargo, creo que inversores como Joe pueden preferir mantener y apostar directamente sus activos de Solana, en lugar de comprar nuestras acciones de inmediato. A menos que nuestras acciones se vuelvan más atractivas para ellos, o comiencen a participar más activamente en el comercio de acciones, este cambio puede llevar tiempo.
La estrategia de adquisición de Laine
Jack:
Hablando de sus validadores, recientemente vi una interesante noticia sobre SOL Strategies. Ustedes adquirieron el validador de Laine Solana, recuerdo que su nombre es Michael, y él también opera stakewiz.com. Esta adquisición es muy especial. Me gustaría saber, ¿cómo iniciaron el diálogo con él? ¿Por qué eligieron adquirir a este validador específico y además permitir que Michael sea el director de operaciones? ¿Pueden compartir un poco de esta historia?
Leah Wald:
En términos claros, esta adquisición se debe en gran medida a la capacidad personal de Michael. Es un empresario excepcionalmente talentoso e inteligente, y también tiene una destacada formación como ingeniero; personas como él son realmente muy escasas. Por lo tanto, discutir la adquisición de Laine Validator, stakewiz.com y otros activos relacionados con él se alinea perfectamente con nuestra lógica estratégica para lograr una expansión externa en la siguiente fase. Esta adquisición aumentó nuestra participación a aproximadamente 3.3 millones.
Jack:
Esto equivale casi a duplicar sus acciones, y parece que se completó en un corto período de tiempo.
Leah Wald：
Así es, efectivamente. El efecto de la incorporación de Michael ha sido muy notable; en la comunidad de Solana, es ampliamente respetado, no solo por su capacidad e inteligencia, sino también por su genuina dedicación a la comunidad. También puedes ver esta atención a la comunidad en el trabajo de nuestro director de tecnología. Por ejemplo, recientemente apoyamos la propuesta SIMD02,2,8, aunque esto no se alinea completamente con nuestros intereses económicos como validadores, aún decidimos apoyarla porque es más beneficioso para el desarrollo de toda la red de Solana.
Nuestro objetivo es crear una empresa que esté profundamente integrada en el ecosistema de Solana y, de esta manera, contribuir al desarrollo a largo plazo de la red de Solana. Esta también es una de las razones por las que adquirimos el validador Laine.
¿SOL Strategies es la Microstrategy de Solana?
Jack:
¿El plan de desarrollo de SOL Strategies siempre ha sido lograrlo a través de adquisiciones? Cuando escuché por primera vez sobre SOL Strategies, se describió como "Microstrategy de Solana". Pensé que ustedes comprarían grandes cantidades de SOL emitiendo deuda, tal vez también aprovecharían el staking para obtener ingresos adicionales, como poner SOL en plataformas como Jito o Helius. Esto es lo que escuché en el podcast de Lightspeed. Sin embargo, ahora parece que se han adentrado en el ámbito de los validadores, no solo adquiriendo validadores, Max también publica frecuentemente en Twitter sus opiniones sobre la propuesta SIMD. Y Michael, como una figura conocida en la comunidad de validadores de Solana, también se ha unido a su equipo. Entonces, ¿siempre planearon esta dirección de desarrollo desde el principio? ¿O es una estrategia que se ha ido formando con el tiempo?
Leah Wald:
Comparar SOL Strategies con Microstrategy de Solana es, en realidad, una analogía que no es del todo completa. En mi opinión, la limitación de este modelo es que se limita a jugar el "juego del valor neto de los activos (NAV)", es decir, acumular activos para aumentar el valor de la empresa, pero eso no es suficiente. También necesito considerar cómo operar un negocio real, al mismo tiempo que creo valor a largo plazo para los accionistas de la empresa. Si el mercado piensa que solo estamos esperando que SOL aumente de valor, eso no es justo para los accionistas. Creo que una forma más justa es construir una verdadera empresa de tecnología.
Nuestra estrategia es lograr un crecimiento a través de un enfoque más lento pero sólido. En las etapas iniciales, nos apoyamos principalmente en adquisiciones externas (crecimiento inorgánico) para expandir el negocio, como la adquisición de validadores y activos relacionados. Con el tiempo, comenzaremos a depender gradualmente del crecimiento natural (crecimiento orgánico) basado en nuestras propias capacidades. Nuestro objetivo final es convertirnos en la empresa de infraestructura de Solana.
En este proceso, efectivamente estamos acumulando SOL tanto como sea posible y lo estamos apostando a nuestros nodos de validadores. Pero esto es solo una parte de la estrategia general, similar a cómo los mineros de Bitcoin aumentan su balance de Bitcoin a través de financiamiento mientras operan su negocio de minería. Creo que este modelo es más poderoso y significativo, ya que no solo estamos "comprando SOL", sino que estamos desempeñando un papel real en el ecosistema de infraestructura de Solana. Con la ayuda de Max y Michael, también estamos dialogando activamente con inversores institucionales para impulsar la realización de esta visión.
Jack：
¿Además de operar como validadores, han considerado expandirse a otros negocios de infraestructura? ¿Su objetivo se limita solo a los validadores, o hay direcciones tecnológicas más amplias que se pueden explorar?
Leah Wald:
Estamos considerando realmente más oportunidades más allá del negocio de los validadores, especialmente en el ámbito de las tecnologías auxiliares que apoyan el ecosistema de Solana. Actualmente, estamos en conversaciones con varias partes para explorar más posibilidades.
La filosofía de inversión de Solana
Jack：
¿Cuál es actualmente la filosofía de inversión de Solana? Parece que mantienen algún tipo de relación con Microstrategy. Michael Saylor ha desempeñado un papel importante en el ámbito del bitcoin, se podría decir que es el "embajador" del bitcoin. Creo que ustedes también están intentando hacer algo similar. Ahora parece ser un punto de inflexión, recientemente hemos visto que el interés por las meme coins está disminuyendo, por ejemplo, Fire Dancer, que antes era muy popular, ahora parece estar perdiendo atención. Entonces, ¿cuál es su filosofía de inversión para el resto de 2025? ¿Cómo ven la red de Solana y cómo están promoviendo Solana en este momento?
Leah Wald:
Esta es una pregunta muy profunda, que se puede dividir en tres partes para responder. Creo que Solana está buscando actualmente su lugar. Como una blockchain que todavía se encuentra en una etapa temprana, sigue esforzándose por definir su rol y propuesta de valor. Solana tiene sus propias ventajas y pilares fundamentales, que demuestran que es más eficiente que algunas otras blockchains. Pero la cuestión clave es: ¿a quién le atraen estas ventajas? ¿Quién elegiría construir sobre ella? ¿Quién se convertirá en su usuario?
En el ecosistema de Solana, las discusiones en torno a los productos son muy activas, como el concepto de "productos estructurados". Entonces, ¿se convertirá Solana en una plataforma que apoye fondos comunes en la cadena? ¿O evolucionará hacia un sistema de pagos? Estas son todas direcciones posibles. Lo que más me gusta de la comunidad de Solana es que hay diferentes tipos de startups explorando la innovación. Este año, espero ver que Solana aclare aún más su mercado objetivo. Aunque ya ha establecido ventajas clave, aún no ha encontrado completamente una posición única que le convenga.
Este proceso requiere tiempo. Al igual que Bitcoin, tomó mucho tiempo para que se estableciera como un "almacén de valor". Solana y SOL en sí son más especulativos, por lo que también necesitan tiempo para encontrar su propio rumbo. En 2025, estaré atento al desarrollo de Solana, con la esperanza de ver que encuentre su propio nicho único.
Últimos pensamientos
Jack:
Sobre otros ecosistemas, como Sui, otras cadenas de bloques de primera capa (L1) y Ethereum. Honestamente, creo que también hay oportunidades de inversión similares a las SOL Strategies en estos ecosistemas. ¿Por qué no hemos visto más empresas de holdings adoptar estrategias de inversión similares? ¿Crees que en el próximo año y medio aparecerán este tipo de empresas?
Leah Wald：
Creo que este tipo de empresas definitivamente surgirán, y ya he hablado con algunas empresas interesadas. En general, espero que veamos muchas empresas en los Estados Unidos salir a bolsa a través de una IPO, posiblemente en forma de empresas de adquisición de propósito especial (SPAC). Y en Canadá, creo que algunas empresas podrían intentar aprovechar los sistemas operativos en tiempo real (RTOS).
Sin embargo, a medida que aumenta el número de este tipo de empresas, creo que la cuestión clave es cómo definir el éxito; simplemente salir a bolsa no significa éxito. El verdadero éxito depende de múltiples factores, como el nivel de participación del mercado, el interés de los inversores y el apoyo del volumen de transacciones en el ecosistema de acciones. Este apoyo puede provenir tanto de la comunidad de tokens como del ecosistema del mercado de capitales. Por lo tanto, creo que veremos más empresas que salgan a bolsa, pero necesitan tener un pensamiento estratégico más integral, y no solo salir a bolsa por salir.
Espero ver a aquellas empresas que piensan de manera más integral, no solo enfocándose en salir a bolsa, sino también en tener una visión a largo plazo. Doy la bienvenida a la competencia. Creo que veremos esta situación y espero que estas empresas participen activamente en la construcción del ecosistema. Solo así se puede impulsar verdaderamente el desarrollo saludable de la industria.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
CEO de SOL Strategies: No somos una microestrategia de Solana, sino una verdadera empresa de tecnología.
Organizado & Compilado: Shenchao TechFlow Resumen de los puntos clave En el programa especial de esta semana, invitamos a Leah Wald, quien nos trae una emocionante presentación desde el evento DAS NY 2025. Este episodio se centrará en el lanzamiento del ETF de futuros de Solana en 2025, profundizando en la guía de estrategias de SOL Strategies y explorando las perspectivas únicas de Leah sobre el actual mercado de criptomonedas. Además, discutiremos la visión a largo plazo de Solana y sus últimas novedades en la industria. Resumen de puntos destacados.
En la historia temprana de las criptomonedas, los mayores poseedores solían ser inversores individuales.
La institucionalización de Solana todavía se encuentra en una etapa temprana, y más discusiones apenas han comenzado.
Uno de los éxitos de Solana es que puede entablar diálogos con diversas instituciones, atrayéndolas a considerar si ejecutar proyectos de blockchain en su plataforma.
Comparar SOL Strategies con Microstrategy de Solana en realidad es una analogía que no es del todo completa.
La forma más justa sería establecer una verdadera empresa tecnológica.
Una de las cosas que me gusta de la comunidad de Solana es que hay una variedad de diferentes tipos de startups explorando la innovación.
Al igual que Bitcoin, le llevó mucho tiempo establecerse como un "almacenamiento de valor". Solana y SOL en sí son más especulativos, por lo que también necesitan tiempo para encontrar su dirección.
Lanzamiento del ETF de futuros de Solana
Jack: Acabamos de ver que el primer ETF de Solana en Estados Unidos ha comenzado a operar. Eres un experto en este tema, me gustaría preguntarte, ¿qué opinas del rendimiento en el primer día del ETF de futuros de acciones volátiles? ¿Cómo fue el volumen de operaciones? ¿Cuáles son los puntos clave que la gente debería considerar durante este lanzamiento?
Leah Wald:
Esto es muy importante. Creo que ninguno de nosotros anticipó que las cosas se desarrollarían tan rápido. Este lanzamiento llega justo después de la publicación del producto de futuros de CME, la velocidad de aprobación ha sido muy rápida, y también se ha introducido el mecanismo de apalancamiento A2X.
Creo que la elección de Volatility Shares de lanzar productos de futuros es una estrategia muy inteligente. El lunes, el mercado tuvo un desempeño muy fuerte, de todos modos, fue una demostración exitosa que mostró la presencia del mercado y el éxito del comercio. Especialmente para los productos con un apalancamiento de 2x, sin duda es una gran victoria. Desde la perspectiva de la adopción institucional y la efectividad del mercado, es de gran importancia para todo el ecosistema.
En cuanto al volumen de transacciones, creo que todavía hay un gran espacio para el crecimiento, pero este es solo el primer día. Muchos participantes del mercado normalmente no entran en el primer día, por lo que es más importante observar el rendimiento después de tres meses, incluyendo el volumen de transacciones, la participación en el mercado y el interés general.
Jack：
Si no recuerdo mal, cuando trabajabas en Valkyrie, lanzaste un ETF de futuros de Bitcoin. ¿Podrías compartir un poco sobre esa experiencia? Por ejemplo, ¿cómo fue el volumen de negociación en el primer día? ¿Cuándo comenzaste a ver una gran afluencia de fondos? Además, ¿qué lecciones crees que se pueden aplicar de la experiencia del ETF de futuros de Bitcoin al ETF de futuros de Solana?
Leah Wald：
Lanzamos los ETF de futuros de Bitcoin de Valkyrie y ProShares en octubre de 2021. ProShares se lanzó dos días antes que nosotros, eligiendo cotizar en la Bolsa de Nueva York (NYSE), mientras que nosotros optamos por el Nasdaq (NASDAQ). El producto de ProShares superó los 1,000 millones de dólares en volumen de negociación en su primer día, mientras que nuestro volumen de negociación en el primer día fue de aproximadamente 50 millones de dólares. A pesar de esto, ya es un logro muy bueno, ya que es el primer ETF de Bitcoin en Estados Unidos.
El proceso de lanzamiento de un ETF de futuros es muy complejo, especialmente en lo que respecta a la comunicación con los creadores de mercado y garantizar el funcionamiento normal de todo el ecosistema de comercio de futuros. En comparación con un ETF de contado, un ETF de futuros implica a más participantes y, dado que se basa en el comercio en papel del CME, existe cierta separación entre esto y los activos de contado, lo que requiere consideraciones adicionales en aspectos como el error de seguimiento.
A pesar de que el AUM y el volumen de transacciones de Bitcoin son mayores, la situación del mercado es realmente diferente. La gente tiene más tiempo para prepararse. Parece que la SEC aprobó dos días después del lanzamiento de futuros. Así que las acciones volátiles aún tienen la oportunidad de comenzar a comercializar.
Jack:
¿Cuánto tiempo crees que se necesita para realizar una evaluación significativa del volumen de negociación de futuros CME y ETFs de acciones de volatilidad? Después de todo, el volumen de negociación en el primer día suele ser bajo, ¿se necesita un período más largo para observar?
Leah Wald:
Muchas empresas, debido a las limitaciones de su cartera de inversiones interna, no pueden comprar productos de futuros directamente. Además, el rango de participantes en el comercio de futuros también es relativamente limitado. Por lo tanto, el rendimiento del primer día a menudo no refleja completamente el potencial del producto.
Creo que se necesita al menos tres meses para observar el rendimiento del mercado de estos ETF, incluyendo los cambios en el volumen de transacciones y la participación. Por lo general, las instituciones de comercio en Chicago son los principales participantes, y su comportamiento puede tener un impacto significativo en el rendimiento del mercado. Por lo tanto, un marco de tiempo de tres a nueve meses es un período razonable para evaluar el éxito de estos productos.
Jack:
¿Cuál es tu opinión sobre las perspectivas del ETF spot en 2025?
Leah Wald:
Creo que este es un momento clave que vale la pena esperar. Según la experiencia histórica, los ETFs de futuros suelen lanzarse antes que los ETFs al contado. Aunque no podemos predecir con precisión, el lanzamiento de este ETF de futuros es sin duda una señal positiva. Actualmente, varias empresas han presentado solicitudes para ETFs al contado y sus productos están funcionando bien. Por lo tanto, tengo una actitud optimista sobre las perspectivas de los ETFs al contado en 2025.
¿Las instituciones son optimistas?
Jack：
Hablemos de los ETF de futuros de manera más amplia. Ahora estamos en la conferencia DAS, donde la atmósfera es más como una reunión de inversores institucionales. Sin embargo, como hemos hablado antes, muchas personas, al hablar de criptomonedas, tienden a ver a los "institucionales" como un todo unificado.
Tengo dos preguntas que me gustaría hacer: Primero, ¿las instituciones ya han comenzado a entrar en Solana? Segundo, ¿qué significa esto para el mercado? Además, ¿cómo deberíamos definir "instituciones"? ¿Cuáles se consideran instituciones y cuáles no? Según tus observaciones actuales, ¿en qué áreas o segmentos de mercado es más probable que el capital institucional entre en Solana a corto plazo?
Leah Wald:
Esta es una cuestión muy digna de reflexión. Normalmente clasificamos a los usuarios comunes y a los inversores institucionales en dos categorías, diferenciándolos por el tamaño de su capital. Pero en la historia de las criptomonedas, la situación no es tan simple. Si consideramos a los inversores comunes como aquellos que gestionan su propia riqueza, mientras que las instituciones son organizaciones que gestionan el capital de otros, entonces ambos representan flujos de capital de diferentes naturalezas, y no necesariamente una diferencia en la escala de capital. De hecho, en la temprana historia de las criptomonedas, los mayores poseedores a menudo eran inversores individuales.
A medida que Bitcoin se empieza a ver como un nuevo activo de almacenamiento de valor, la tendencia hacia la institucionalización comienza a hacerse evidente. Por ejemplo, gigantes financieros como Blackrock y Fidelity están lanzando activamente ETFs de Bitcoin, lo que marca un gran cambio en el mercado. Sin embargo, para otras altcoins (como Solana), los principales tenedores actuales siguen siendo inversores individuales. Aunque legalmente estas personas se denominan inversores minoristas, su escala de capital e influencia en el mercado pueden rivalizar con las de los inversores institucionales.
En cuanto a tu segunda pregunta, ¿qué significa la entrada de instituciones en el mercado? ¿Ya han participado? Para Solana, la discusión actual se centra más en "cómo" las instituciones pueden participar en su ecosistema. Podemos ver algunas señales, como el lanzamiento de un fondo basado en blockchain por Franklin Templeton, que intenta operar en la plataforma de Solana. Además, el lanzamiento de ETF de futuros proporciona nuevas herramientas para los inversores institucionales, lo que podría atraer más capital al ecosistema de Solana. En el mercado de Bitcoin, ya hemos visto cómo las instituciones realizan asignaciones significativas de activos a través de fondos de donación, planes de pensiones y fondos soberanos. A medida que Solana también cuenta con herramientas de inversión similares, podríamos ver una mayor participación institucional.
Sin embargo, en general, la institucionalización de Solana todavía se encuentra en una etapa temprana, y más discusiones apenas están comenzando.
La visión definitiva de Solana
Jack:
Un problema que podría pasarse por alto es la diferencia entre la compra de activos SOL por instituciones y el funcionamiento de los fondos del mercado monetario en la plataforma Solana. En comparación con el NASDAQ en cadena que podría realizarse en el futuro, creo que la posibilidad de que los fondos de pensiones compren activos SOL es claramente más realista.
Leah Wald：
Tu punto de vista tiene mucho sentido. Es realmente interesante observar las trayectorias de desarrollo de diferentes proyectos. Creo que uno de los éxitos de Solana radica en su capacidad para entablar diálogos con diversas instituciones, atrayéndolas a considerar si implementar proyectos de blockchain en su plataforma. Solana ha demostrado ser muy persuasiva en este aspecto, ya que tiene muchas ventajas notables. Sin embargo, cómo se distribuyen los fondos una vez que ingresan al ecosistema de Solana y hacia qué áreas fluyen, son cuestiones importantes que necesitan ser exploradas en profundidad. Afortunadamente, como discutimos hace dos días, estos temas han comenzado a recibir atención gradualmente.
Jack:
Has mencionado anteriormente la diferencia entre instituciones e inversores minoristas, pero en realidad, el tamaño de los fondos no es la principal línea divisoria entre ambos, ya que también existen algunos llamados "ballenas comunes" (que se refieren a inversores individuales que poseen grandes activos). ¿Interactúan con frecuencia sus SOL Strategies con inversores individuales como Joe, que tiene una gran cantidad de Solana en su poder? Después de todo, él podría tener un capital considerable.
Leah Wald:
Es cierto, es un fenómeno muy interesante. Uno de mis trabajos es comunicarme con los inversores y compartir con ellos nuestras ideas y historias. Para inversores como Joe, es posible que esté muy satisfecho con mantener SOL a largo plazo, al igual que muchos inversores en Bitcoin que disfrutan tener su Bitcoin y pueden discutir con nosotros la importancia de los ETF. Esta opción en sí misma es buena, ya que los inversores deberían tener una variedad de opciones de inversión.
Actualmente, somos la única opción que ofrece a los inversores comunes exposición a inversiones en acciones a través de cuentas IRA o similares. Este es un tema que merece atención en el desarrollo del ETF de Bitcoin. Sin embargo, creo que inversores como Joe pueden preferir mantener y apostar directamente sus activos de Solana, en lugar de comprar nuestras acciones de inmediato. A menos que nuestras acciones se vuelvan más atractivas para ellos, o comiencen a participar más activamente en el comercio de acciones, este cambio puede llevar tiempo.
La estrategia de adquisición de Laine
Jack:
Hablando de sus validadores, recientemente vi una interesante noticia sobre SOL Strategies. Ustedes adquirieron el validador de Laine Solana, recuerdo que su nombre es Michael, y él también opera stakewiz.com. Esta adquisición es muy especial. Me gustaría saber, ¿cómo iniciaron el diálogo con él? ¿Por qué eligieron adquirir a este validador específico y además permitir que Michael sea el director de operaciones? ¿Pueden compartir un poco de esta historia?
Leah Wald:
En términos claros, esta adquisición se debe en gran medida a la capacidad personal de Michael. Es un empresario excepcionalmente talentoso e inteligente, y también tiene una destacada formación como ingeniero; personas como él son realmente muy escasas. Por lo tanto, discutir la adquisición de Laine Validator, stakewiz.com y otros activos relacionados con él se alinea perfectamente con nuestra lógica estratégica para lograr una expansión externa en la siguiente fase. Esta adquisición aumentó nuestra participación a aproximadamente 3.3 millones.
Jack:
Esto equivale casi a duplicar sus acciones, y parece que se completó en un corto período de tiempo.
Leah Wald：
Así es, efectivamente. El efecto de la incorporación de Michael ha sido muy notable; en la comunidad de Solana, es ampliamente respetado, no solo por su capacidad e inteligencia, sino también por su genuina dedicación a la comunidad. También puedes ver esta atención a la comunidad en el trabajo de nuestro director de tecnología. Por ejemplo, recientemente apoyamos la propuesta SIMD02,2,8, aunque esto no se alinea completamente con nuestros intereses económicos como validadores, aún decidimos apoyarla porque es más beneficioso para el desarrollo de toda la red de Solana.
Nuestro objetivo es crear una empresa que esté profundamente integrada en el ecosistema de Solana y, de esta manera, contribuir al desarrollo a largo plazo de la red de Solana. Esta también es una de las razones por las que adquirimos el validador Laine.
¿SOL Strategies es la Microstrategy de Solana?
Jack:
¿El plan de desarrollo de SOL Strategies siempre ha sido lograrlo a través de adquisiciones? Cuando escuché por primera vez sobre SOL Strategies, se describió como "Microstrategy de Solana". Pensé que ustedes comprarían grandes cantidades de SOL emitiendo deuda, tal vez también aprovecharían el staking para obtener ingresos adicionales, como poner SOL en plataformas como Jito o Helius. Esto es lo que escuché en el podcast de Lightspeed. Sin embargo, ahora parece que se han adentrado en el ámbito de los validadores, no solo adquiriendo validadores, Max también publica frecuentemente en Twitter sus opiniones sobre la propuesta SIMD. Y Michael, como una figura conocida en la comunidad de validadores de Solana, también se ha unido a su equipo. Entonces, ¿siempre planearon esta dirección de desarrollo desde el principio? ¿O es una estrategia que se ha ido formando con el tiempo?
Leah Wald:
Comparar SOL Strategies con Microstrategy de Solana es, en realidad, una analogía que no es del todo completa. En mi opinión, la limitación de este modelo es que se limita a jugar el "juego del valor neto de los activos (NAV)", es decir, acumular activos para aumentar el valor de la empresa, pero eso no es suficiente. También necesito considerar cómo operar un negocio real, al mismo tiempo que creo valor a largo plazo para los accionistas de la empresa. Si el mercado piensa que solo estamos esperando que SOL aumente de valor, eso no es justo para los accionistas. Creo que una forma más justa es construir una verdadera empresa de tecnología.
Nuestra estrategia es lograr un crecimiento a través de un enfoque más lento pero sólido. En las etapas iniciales, nos apoyamos principalmente en adquisiciones externas (crecimiento inorgánico) para expandir el negocio, como la adquisición de validadores y activos relacionados. Con el tiempo, comenzaremos a depender gradualmente del crecimiento natural (crecimiento orgánico) basado en nuestras propias capacidades. Nuestro objetivo final es convertirnos en la empresa de infraestructura de Solana.
En este proceso, efectivamente estamos acumulando SOL tanto como sea posible y lo estamos apostando a nuestros nodos de validadores. Pero esto es solo una parte de la estrategia general, similar a cómo los mineros de Bitcoin aumentan su balance de Bitcoin a través de financiamiento mientras operan su negocio de minería. Creo que este modelo es más poderoso y significativo, ya que no solo estamos "comprando SOL", sino que estamos desempeñando un papel real en el ecosistema de infraestructura de Solana. Con la ayuda de Max y Michael, también estamos dialogando activamente con inversores institucionales para impulsar la realización de esta visión.
Jack：
¿Además de operar como validadores, han considerado expandirse a otros negocios de infraestructura? ¿Su objetivo se limita solo a los validadores, o hay direcciones tecnológicas más amplias que se pueden explorar?
Leah Wald:
Estamos considerando realmente más oportunidades más allá del negocio de los validadores, especialmente en el ámbito de las tecnologías auxiliares que apoyan el ecosistema de Solana. Actualmente, estamos en conversaciones con varias partes para explorar más posibilidades.
La filosofía de inversión de Solana
Jack：
¿Cuál es actualmente la filosofía de inversión de Solana? Parece que mantienen algún tipo de relación con Microstrategy. Michael Saylor ha desempeñado un papel importante en el ámbito del bitcoin, se podría decir que es el "embajador" del bitcoin. Creo que ustedes también están intentando hacer algo similar. Ahora parece ser un punto de inflexión, recientemente hemos visto que el interés por las meme coins está disminuyendo, por ejemplo, Fire Dancer, que antes era muy popular, ahora parece estar perdiendo atención. Entonces, ¿cuál es su filosofía de inversión para el resto de 2025? ¿Cómo ven la red de Solana y cómo están promoviendo Solana en este momento?
Leah Wald:
Esta es una pregunta muy profunda, que se puede dividir en tres partes para responder. Creo que Solana está buscando actualmente su lugar. Como una blockchain que todavía se encuentra en una etapa temprana, sigue esforzándose por definir su rol y propuesta de valor. Solana tiene sus propias ventajas y pilares fundamentales, que demuestran que es más eficiente que algunas otras blockchains. Pero la cuestión clave es: ¿a quién le atraen estas ventajas? ¿Quién elegiría construir sobre ella? ¿Quién se convertirá en su usuario?
En el ecosistema de Solana, las discusiones en torno a los productos son muy activas, como el concepto de "productos estructurados". Entonces, ¿se convertirá Solana en una plataforma que apoye fondos comunes en la cadena? ¿O evolucionará hacia un sistema de pagos? Estas son todas direcciones posibles. Lo que más me gusta de la comunidad de Solana es que hay diferentes tipos de startups explorando la innovación. Este año, espero ver que Solana aclare aún más su mercado objetivo. Aunque ya ha establecido ventajas clave, aún no ha encontrado completamente una posición única que le convenga.
Este proceso requiere tiempo. Al igual que Bitcoin, tomó mucho tiempo para que se estableciera como un "almacén de valor". Solana y SOL en sí son más especulativos, por lo que también necesitan tiempo para encontrar su propio rumbo. En 2025, estaré atento al desarrollo de Solana, con la esperanza de ver que encuentre su propio nicho único.
Últimos pensamientos
Jack:
Sobre otros ecosistemas, como Sui, otras cadenas de bloques de primera capa (L1) y Ethereum. Honestamente, creo que también hay oportunidades de inversión similares a las SOL Strategies en estos ecosistemas. ¿Por qué no hemos visto más empresas de holdings adoptar estrategias de inversión similares? ¿Crees que en el próximo año y medio aparecerán este tipo de empresas?
Leah Wald：
Creo que este tipo de empresas definitivamente surgirán, y ya he hablado con algunas empresas interesadas. En general, espero que veamos muchas empresas en los Estados Unidos salir a bolsa a través de una IPO, posiblemente en forma de empresas de adquisición de propósito especial (SPAC). Y en Canadá, creo que algunas empresas podrían intentar aprovechar los sistemas operativos en tiempo real (RTOS).
Sin embargo, a medida que aumenta el número de este tipo de empresas, creo que la cuestión clave es cómo definir el éxito; simplemente salir a bolsa no significa éxito. El verdadero éxito depende de múltiples factores, como el nivel de participación del mercado, el interés de los inversores y el apoyo del volumen de transacciones en el ecosistema de acciones. Este apoyo puede provenir tanto de la comunidad de tokens como del ecosistema del mercado de capitales. Por lo tanto, creo que veremos más empresas que salgan a bolsa, pero necesitan tener un pensamiento estratégico más integral, y no solo salir a bolsa por salir.
Espero ver a aquellas empresas que piensan de manera más integral, no solo enfocándose en salir a bolsa, sino también en tener una visión a largo plazo. Doy la bienvenida a la competencia. Creo que veremos esta situación y espero que estas empresas participen activamente en la construcción del ecosistema. Solo así se puede impulsar verdaderamente el desarrollo saludable de la industria.