La batalla por los rendimientos podría volver a escenificarse. Si has estado en el campo de DeFi el tiempo suficiente, entenderás que el Total Value Locked (TVL) es solo un indicador de vanidad. En el mundo modular de AMMs, contratos perpetuos y protocolos de préstamos, lo realmente importante es quién puede controlar el flujo de liquidez, no quién posee el protocolo, ni siquiera quién otorga más recompensas. Lo que realmente cuenta es quién puede convencer a los proveedores de liquidez (LP) para que depositen fondos y aseguren la estabilidad del TVL. Esta es precisamente la raíz de la economía de sobornos.
Lo que antes era solo un comportamiento informal de compra de boletos (la guerra de Curve, Convex, etc.) ahora se ha profesionalizado, convirtiéndose en un mercado de coordinación de liquidez maduro, equipado con libros de órdenes, paneles de control, capas de enrutamiento de incentivos e incluso, en algunos casos, mecanismos de participación gamificados.
Hoy en día, esta se está convirtiendo en la capa más estratégica de toda la pila de DeFi.
Cambio: de la emisión a la incentivación de yuanes
Durante el período de 2021 a 2022, el protocolo guió la liquidez de manera tradicional:
Desplegar un fondo de capital
Emisión de token
Depositar la esperanza en los LP que solo buscan lucro para que permanezcan después de la caída de las tasas de rendimiento.
Pero este modelo tiene un defecto fundamental: es pasivo. Cada nuevo protocolo compite con un costo invisible: el costo de oportunidad del flujo de capital existente.
Uno, el origen de la guerra de rendimientos: el auge de Curve y el mercado de votación
El concepto de la batalla de ganancias comenzó en la batalla de Curve en 2021 y se fue concretando gradualmente.
El diseño único de Curve Finance
Curve ha introducido la economía de tokens de custodia de votación (ve), donde los usuarios pueden bloquear CRV (el token nativo de Curve) por hasta 4 años a cambio de veCRV, y veCRV otorga a los usuarios las siguientes ventajas:
Aumentar las recompensas de la piscina Curve
Derecho de gobernanza con peso de voto (qué piscinas obtienen ganancias)
Esto crea un meta-juego en torno a los ingresos:
El protocolo espera obtener liquidez en Curve
Y la única forma de obtener liquidez es atraer votos a sus piscinas.
Entonces comenzaron a sobornar a los poseedores de veCRV para que votaran a favor.
Así nació Convex Finance (una plataforma centrada en mejorar los rendimientos del protocolo Curve):
Convex abstrae el bloqueo de veCRV (simplificando el proceso de uso de Curve) y agrega el poder de voto de los usuarios.
Se ha convertido en el "Rey creador de Curve", teniendo una gran influencia sobre el destino de los rendimientos de CRV.
Los proyectos comienzan a sobornar a los poseedores de Convex/veCRV a través de plataformas como Votium.
Experiencia 1: Quien controla el peso del voto, controla la liquidez.
Dos, incentivos de yuan y mercado de sobornos
La primera economía de soborno
Al principio, solo eran operaciones manuales para influir en la emisión, luego se transformó gradualmente en un mercado maduro, en el que:
Votium se convierte en la plataforma de soborno fuera de la cadena emitida por CRV.
La aparición de Redacted Cartel, Warden y Hidden Hand ha ampliado este modelo a otros protocolos como Balancer y Frax.
El protocolo ya no se limita a pagar los costos de emisión, sino que asigna estratégicamente incentivos para optimizar la eficiencia del capital.
Más allá de la expansión de Curve
Balancer utiliza un mecanismo de custodia de votos a través de veBAL
Frax, Tokemak y otros protocolos han integrado sistemas similares
Plataformas de enrutamiento de incentivos como Aura Finance y Llama Airforce han aumentado aún más la complejidad, transformando la emisión en un juego de coordinación de capital.
Experiencia 2: Las ganancias ya no están relacionadas con la tasa de rendimiento anual (APY), sino con los incentivos programables.
Tres, ¿cómo se desarrolla la estrategia de ganancias?
A continuación se presenta la forma de competencia del acuerdo en este juego:
Agregación de liquidez: agregando influencia a través de envoltorios similares a Convex (por ejemplo, Aura Finance para Balancer)
Actividades de soborno: reservar un presupuesto para la conducta continua de compra de votos, para atraer a los emisores cuando sea necesario.
Teoría de juegos y economía de tokens: bloquear tokens para establecer consistencia a largo plazo (por ejemplo, modelo ve)
Incentivos comunitarios: gamificar la votación a través de NFT, sorteos o recompensas en airdrop
Hoy en día, protocolos como Turtle Club y Royco están guiando esta liquidez: ya no se emiten ciegamente, sino que se subastan los mecanismos de incentivo a los LP según las señales de demanda.
En esencia es: “Tú traes liquidez, nosotros dirigimos el mecanismo de incentivos a donde más se necesita.”
Esto libera un efecto de segundo orden: el protocolo ya no necesita obtener liquidez a la fuerza, sino coordinarla.
Turtle Club
Turtle Club se ha convertido silenciosamente en uno de los mercados de sobornos más efectivos, pero pocas personas lo mencionan. Su fondo de liquidez generalmente está incrustado en asociaciones, con un valor total bloqueado (TVL) de más de 580 millones de dólares, utilizando emisión de doble token, sobornos ponderados y una sorprendentemente alta base de LP.
Su modelo enfatiza la redistribución del valor justo, lo que significa que la distribución de beneficios está determinada por votaciones y la rotación de capital en tiempo real.
Esta es una voluta más inteligente: las recompensas obtenidas por los LP están relacionadas con la eficiencia de su capital, y no solo con el tamaño del capital. Esta vez, la eficiencia ha sido incentivada.
Royco
El valor total de la liquidez bloqueada (TVL) de Royco en un solo mes se disparó a más de 26 mil millones de dólares, con un crecimiento intermensual del 267,000%.
Aunque parte de los fondos está "impulsada por puntos", lo importante es la infraestructura que la respalda:
Royco es un libro de órdenes con preferencia por la liquidez.
Los protocolos no pueden limitarse a otorgar recompensas y esperar que fluya capital. Publican solicitudes y luego los LP deciden invertir fondos, lo que crea un mercado.
A continuación se presentan las razones por las cuales esta narrativa no es solo un juego de ganancias:
Estos mercados se están convirtiendo en la capa de gobernanza de DeFi.
Hidden Hand ha acumulado más de 35 millones de dólares en sobornos entre principales protocolos como Velodrome y Balancer.
Royco y Turtle Club están dando forma a un esquema de emisión efectivo.
mecanismo del mercado de coordinación de liquidez
1. Soborno como señal de mercado
Proyectos como Turtle Club permiten a los LP comprender la dirección de los incentivos, tomar decisiones basadas en indicadores en tiempo real y obtener recompensas según la eficiencia del capital en lugar de solo basarse en el tamaño del capital.
2. Solicitud de liquidez (RfL) como libro de órdenes
Proyectos como Royco permiten que el protocolo enumere las necesidades de liquidez, de la misma manera que se publican órdenes en el mercado, y los LP ejecutan estas órdenes según el rendimiento esperado.
Esto se convierte en un juego de coordinación bidireccional, en lugar de un soborno unilateral.
Si puedes decidir la dirección de la liquidez, puedes influir en quién puede sobrevivir en el próximo ciclo del mercado.
Lectura relacionada: La migración de la liquidez en la cadena: después de 15 meses de altibajos, ¿quién se mantiene en pie tras la marea de especulación?
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Liquidez guerra 3.0: el soborno se convierte en el mercado
Autor: arndxt, encriptación KOL
Compilado por: Felix, PANews
La batalla por los rendimientos podría volver a escenificarse. Si has estado en el campo de DeFi el tiempo suficiente, entenderás que el Total Value Locked (TVL) es solo un indicador de vanidad. En el mundo modular de AMMs, contratos perpetuos y protocolos de préstamos, lo realmente importante es quién puede controlar el flujo de liquidez, no quién posee el protocolo, ni siquiera quién otorga más recompensas. Lo que realmente cuenta es quién puede convencer a los proveedores de liquidez (LP) para que depositen fondos y aseguren la estabilidad del TVL. Esta es precisamente la raíz de la economía de sobornos.
Lo que antes era solo un comportamiento informal de compra de boletos (la guerra de Curve, Convex, etc.) ahora se ha profesionalizado, convirtiéndose en un mercado de coordinación de liquidez maduro, equipado con libros de órdenes, paneles de control, capas de enrutamiento de incentivos e incluso, en algunos casos, mecanismos de participación gamificados.
Hoy en día, esta se está convirtiendo en la capa más estratégica de toda la pila de DeFi.
Cambio: de la emisión a la incentivación de yuanes
Durante el período de 2021 a 2022, el protocolo guió la liquidez de manera tradicional:
Pero este modelo tiene un defecto fundamental: es pasivo. Cada nuevo protocolo compite con un costo invisible: el costo de oportunidad del flujo de capital existente.
Uno, el origen de la guerra de rendimientos: el auge de Curve y el mercado de votación
El concepto de la batalla de ganancias comenzó en la batalla de Curve en 2021 y se fue concretando gradualmente.
El diseño único de Curve Finance
Curve ha introducido la economía de tokens de custodia de votación (ve), donde los usuarios pueden bloquear CRV (el token nativo de Curve) por hasta 4 años a cambio de veCRV, y veCRV otorga a los usuarios las siguientes ventajas:
Esto crea un meta-juego en torno a los ingresos:
Así nació Convex Finance (una plataforma centrada en mejorar los rendimientos del protocolo Curve):
Experiencia 1: Quien controla el peso del voto, controla la liquidez.
Dos, incentivos de yuan y mercado de sobornos
La primera economía de soborno
Al principio, solo eran operaciones manuales para influir en la emisión, luego se transformó gradualmente en un mercado maduro, en el que:
Más allá de la expansión de Curve
Experiencia 2: Las ganancias ya no están relacionadas con la tasa de rendimiento anual (APY), sino con los incentivos programables.
Tres, ¿cómo se desarrolla la estrategia de ganancias?
A continuación se presenta la forma de competencia del acuerdo en este juego:
Hoy en día, protocolos como Turtle Club y Royco están guiando esta liquidez: ya no se emiten ciegamente, sino que se subastan los mecanismos de incentivo a los LP según las señales de demanda.
En esencia es: “Tú traes liquidez, nosotros dirigimos el mecanismo de incentivos a donde más se necesita.”
Esto libera un efecto de segundo orden: el protocolo ya no necesita obtener liquidez a la fuerza, sino coordinarla.
Turtle Club
Turtle Club se ha convertido silenciosamente en uno de los mercados de sobornos más efectivos, pero pocas personas lo mencionan. Su fondo de liquidez generalmente está incrustado en asociaciones, con un valor total bloqueado (TVL) de más de 580 millones de dólares, utilizando emisión de doble token, sobornos ponderados y una sorprendentemente alta base de LP.
Su modelo enfatiza la redistribución del valor justo, lo que significa que la distribución de beneficios está determinada por votaciones y la rotación de capital en tiempo real.
Esta es una voluta más inteligente: las recompensas obtenidas por los LP están relacionadas con la eficiencia de su capital, y no solo con el tamaño del capital. Esta vez, la eficiencia ha sido incentivada.
Royco
El valor total de la liquidez bloqueada (TVL) de Royco en un solo mes se disparó a más de 26 mil millones de dólares, con un crecimiento intermensual del 267,000%.
Aunque parte de los fondos está "impulsada por puntos", lo importante es la infraestructura que la respalda:
A continuación se presentan las razones por las cuales esta narrativa no es solo un juego de ganancias:
mecanismo del mercado de coordinación de liquidez
1. Soborno como señal de mercado
Proyectos como Turtle Club permiten a los LP comprender la dirección de los incentivos, tomar decisiones basadas en indicadores en tiempo real y obtener recompensas según la eficiencia del capital en lugar de solo basarse en el tamaño del capital.
2. Solicitud de liquidez (RfL) como libro de órdenes
Proyectos como Royco permiten que el protocolo enumere las necesidades de liquidez, de la misma manera que se publican órdenes en el mercado, y los LP ejecutan estas órdenes según el rendimiento esperado.
Esto se convierte en un juego de coordinación bidireccional, en lugar de un soborno unilateral.
Si puedes decidir la dirección de la liquidez, puedes influir en quién puede sobrevivir en el próximo ciclo del mercado.
Lectura relacionada: La migración de la liquidez en la cadena: después de 15 meses de altibajos, ¿quién se mantiene en pie tras la marea de especulación?