El mercado de monedas estables entra en una nueva era de distribución: el fin de la emisión de altos beneficios, el volumen real de transacciones representa solo la mitad de los datos superficiales.
La verdad sobre el mercado de moneda estable: la transformación desde la emisión hasta la distribución
Las monedas estables ya no son una cuestión de "si" pueden reconfigurar el panorama financiero global, sino de "cómo" lo harán. Con la introducción de la ley Genius en EE. UU., la estandarización de la emisión de monedas estables está a punto de llegar, y el mercado está pasando de la emisión a la fase de distribución.
La era de altos beneficios para los emisores está a punto de terminar, y los distribuidores están comenzando a darse cuenta de su valor. Comprender qué aplicaciones, protocolos y plataformas logran un verdadero crecimiento se vuelve cada vez más importante, especialmente para los escenarios de monedas estables en cadenas maduras.
La verdad y los errores del mercado de monedas estables
A pesar de que la capitalización de mercado de las monedas estables ha alcanzado los 240 mil millones de dólares y el volumen de transacciones anuales asciende a 3.1 billones de dólares, existen numerosos malentendidos en el mercado. Para ampliar su cuota de mercado, las entidades emisoras pagan grandes cantidades a los distribuidores: en 2023, Circle pagó 900 millones de dólares a distribuidores como Coinbase, lo que representa más de la mitad de sus ingresos.
El supuesto volumen de transacciones anual de 3,1 billones de dólares es engañoso, ya que el 31% proviene de las operaciones cíclicas diarias de los robots MEV, y el volumen de transacciones de participación humana real es mucho más bajo que los datos superficiales.
En el ámbito de las monedas estables, existe una grave concentración de riqueza. Actualmente hay aproximadamente 150 millones de wallets de monedas estables, pero el 99% de los saldos de los wallets son inferiores a 10,000 dólares, mientras que solo 20,000 wallets no etiquetados controlan 76,000 millones de dólares, lo que representa el 32% del suministro total.
El verdadero crecimiento explosivo de las monedas estables se ha producido en los últimos seis meses. Desde el verano de 2023, el volumen de transacciones de monedas estables en DeFi se disparó de 100 mil millones de dólares a 600 mil millones de dólares, mientras que las transacciones de monedas meme generaron un flujo de 500 mil millones de dólares en monedas estables, lo que representa el 12% del volumen anual de transacciones.
Sin embargo, los criterios que utilizamos para medir el éxito de las monedas estables están invertidos. La disminución del Valor Total Bloqueado (TVL) puede no ser una señal de reducción en el uso, sino más bien una manifestación de avances tecnológicos y mejoras en la eficiencia; el aumento en el volumen de transacciones puede representar únicamente un incremento en la actividad de los robots. Mientras el mercado sigue centrado en la lucha por la cuota de mercado entre USDC y USDT, la verdadera transformación está ocurriendo silenciosamente en el nivel de distribución.
Transformación de la industria de las monedas estables
la historia del valor del emisor ha ido cediendo gradualmente
En la era temprana de las monedas estables, el valor se concentraba principalmente en el emisor. Mantener una tasa de anclaje de 1:1 y manejar la emisión y redención a gran escala, gestionar reservas, colaborar con bancos y otras tareas complejas, permitió a Tether y Circle dominar el mercado. A través de la monetización de los ingresos de reservas, incluso tasas de interés ordinarias pueden generar enormes ingresos.
El distribuidor se convierte en un centro de valor
Hoy en día, la custodia confiable, la liquidez y el rescate ya no son factores diferenciadores, sino requisitos básicos. A medida que más emisores con capacidades similares ingresan al mercado, el enfoque de la moneda estable se desplaza de los emisores a los distribuidores.
Los distribuidores que controlan las relaciones y experiencias de los usuarios están utilizando su influencia para obtener valor. Los documentos de la OPI de Circle muestran que pagó casi 900 millones de dólares a socios como Coinbase para la integración y promoción de la moneda estable USDC, más de la mitad de sus ingresos totales en 2023.
Muchos distribuidores están actualizando la arquitectura de la plataforma: PayPal lanza PYUSD, Telegram colabora con Ethena, Meta explora canales de moneda estable, y plataformas fintech como Stripe, Robinhood y Revolut integran monedas estables en funciones de pago, ahorro y trading.
Los emisores también están respondiendo activamente. Tether está construyendo billeteras y canales de pago, Circle está logrando un desarrollo de pila completa a través de API, herramientas para desarrolladores y adquisiciones de infraestructura, mientras lanza Circle Payment Network para establecer efectos de red.
Estamos experimentando una transformación estructural: las monedas estables ya no se consideran "criptomonedas", sino "infraestructura global"; las instituciones financieras están utilizando estos nuevos canales para remodelar productos; el entorno competitivo está en constante cambio.
programabilidad y distribución precisa de valor
Con la proliferación de las monedas estables, han surgido nuevas infraestructuras diseñadas para lograr programabilidad, cumplimiento y compartición de valor. La simple emisión ya no es clave; las monedas estables deben adaptarse a las demandas de las plataformas que impulsan su uso.
La próxima generación de monedas estables incluye funciones programables, como capacidad de conciliación, reglas de cumplimiento y transferencias condicionales, lo que las convierte en activos percibidos por aplicaciones, permitiendo el enrutamiento automático de valor sin protocolos fuera de la cadena. Cada caso de uso tiene un contexto único, y la emergente pila de infraestructura puede satisfacer estas diversas necesidades, logrando una adquisición de valor más precisa.
Análisis de casos de uso de moneda estable en la cadena
El uso de la moneda estable se concentra principalmente en tres entornos: intercambios centralizados, protocolos DeFi y MEV. Estas tres categorías de direcciones representan el 38% del suministro total de moneda estable y el 63% del volumen de transacciones.
intercambio centralizado (CEX )
Participación en la oferta total de moneda estable: 27%
Porcentaje del volumen total de transacciones en los últimos 30 días: 11%
Ingresos de reservas: 30 mil millones de dólares
Desde el mínimo de 2023, la oferta de los principales CEX casi se ha duplicado. La oferta de Coinbase, Binance y Bybit fluctúa con el mercado, mientras que el crecimiento de Kraken y OKX es más estable. Debido a que la mayor parte de la actividad ocurre fuera de la cadena, es difícil evaluar completamente el uso de moneda estable dentro de los CEX.
finanzas descentralizadas ( DeFi )
Ocupa el 11% del suministro total de monedas estables.
Porcentaje del volumen total de transacciones en los últimos 30 días: 21%
Ingresos de reserva: 11 mil millones de dólares
El suministro de stablecoins DeFi proviene de garantías, activos LP, así como de mercados de préstamos, DEX y protocolos de derivados. En los últimos seis meses, la oferta de CDP, préstamos, contratos perpetuos y staking casi se ha duplicado, mientras que la proporción de la oferta de DEX ha caído drásticamente, lo que refleja una mayor eficiencia del capital en lugar de una disminución de la utilización.
El volumen mensual de transacciones de moneda estable DeFi aumentó de 100 mil millones de dólares a más de 600 mil millones de dólares, principalmente proveniente de DEX. Recientemente, el volumen de transacciones de memecoin se disparó a más de 500 mil millones de dólares, representando el 12% del volumen total de transacciones.
minero MEV / validación de nodos
Participación en la oferta total de moneda estable: <1%
Porcentaje del volumen total de transacciones en los últimos 30 días: 31%
Ingresos de reserva: no aplicable
Los robots MEV obtienen valor al reorganizar las transacciones, su comportamiento de alta frecuencia resulta en una proporción excesiva de volumen de transacciones en la cadena, y suelen reutilizar los mismos fondos. El volumen de transacciones MEV se dispara durante los picos de transacciones y fluctúa según las estrategias MEV que implementan las cadenas de bloques y las aplicaciones.
billetera no atribuida
Porcentaje del suministro total de stablecoins: 54%
Porcentaje del volumen total de transacciones en los últimos 30 días: 35%
Ingresos de reserva: 56 mil millones de dólares
La actividad de monedas estables en carteras no marcadas es más difícil de explicar, pero representa la gran mayoría de la oferta y el volumen de transacciones. Estas carteras incluyen usuarios minoristas, instituciones no identificadas, startups, tenedores pasivos y contratos inteligentes no clasificados.
Aunque el número de carteras no adquiridas es enorme ( más de 150 millones de ), la riqueza está extremadamente concentrada. Más del 60% de las billeteras tienen menos de 1 dólar, mientras que menos de 20,000 billeteras ( contener más de 1 millón de dólares ) controlan 76 mil millones de dólares, o el 32% del suministro total. Las billeteras con saldos de menos de $ 10,000 ( representan el 99% ) las tenencias totales son solo $ 9 mil millones, menos del 4% del suministro total.
Conclusión
El ecosistema de moneda estable ha entrado en una nueva fase, y el valor fluirá cada vez más hacia los desarrolladores que construyen aplicaciones e infraestructuras. Esto marca una madurez clave en el mercado, donde el enfoque se desplaza de la moneda misma a los sistemas programables que permiten que la moneda funcione.
Con la mejora del marco regulatorio y la aparición de aplicaciones amigables para el usuario, las monedas estables experimentarán un crecimiento exponencial. Combinan la estabilidad de las monedas fiduciarias con la programabilidad de la blockchain, convirtiéndose en la piedra angular del futuro financiero global.
El futuro de las monedas estables pertenece a aquellos constructores que crean aplicaciones, infraestructuras y experiencias que liberan todo su potencial. A medida que esta transformación se acelera, podemos esperar más innovaciones en la creación, distribución y adquisición de valor. El futuro del mundo financiero estará definido por el ecosistema formado en torno a las monedas estables.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
El mercado de monedas estables entra en una nueva era de distribución: el fin de la emisión de altos beneficios, el volumen real de transacciones representa solo la mitad de los datos superficiales.
La verdad sobre el mercado de moneda estable: la transformación desde la emisión hasta la distribución
Las monedas estables ya no son una cuestión de "si" pueden reconfigurar el panorama financiero global, sino de "cómo" lo harán. Con la introducción de la ley Genius en EE. UU., la estandarización de la emisión de monedas estables está a punto de llegar, y el mercado está pasando de la emisión a la fase de distribución.
La era de altos beneficios para los emisores está a punto de terminar, y los distribuidores están comenzando a darse cuenta de su valor. Comprender qué aplicaciones, protocolos y plataformas logran un verdadero crecimiento se vuelve cada vez más importante, especialmente para los escenarios de monedas estables en cadenas maduras.
La verdad y los errores del mercado de monedas estables
A pesar de que la capitalización de mercado de las monedas estables ha alcanzado los 240 mil millones de dólares y el volumen de transacciones anuales asciende a 3.1 billones de dólares, existen numerosos malentendidos en el mercado. Para ampliar su cuota de mercado, las entidades emisoras pagan grandes cantidades a los distribuidores: en 2023, Circle pagó 900 millones de dólares a distribuidores como Coinbase, lo que representa más de la mitad de sus ingresos.
El supuesto volumen de transacciones anual de 3,1 billones de dólares es engañoso, ya que el 31% proviene de las operaciones cíclicas diarias de los robots MEV, y el volumen de transacciones de participación humana real es mucho más bajo que los datos superficiales.
En el ámbito de las monedas estables, existe una grave concentración de riqueza. Actualmente hay aproximadamente 150 millones de wallets de monedas estables, pero el 99% de los saldos de los wallets son inferiores a 10,000 dólares, mientras que solo 20,000 wallets no etiquetados controlan 76,000 millones de dólares, lo que representa el 32% del suministro total.
El verdadero crecimiento explosivo de las monedas estables se ha producido en los últimos seis meses. Desde el verano de 2023, el volumen de transacciones de monedas estables en DeFi se disparó de 100 mil millones de dólares a 600 mil millones de dólares, mientras que las transacciones de monedas meme generaron un flujo de 500 mil millones de dólares en monedas estables, lo que representa el 12% del volumen anual de transacciones.
Sin embargo, los criterios que utilizamos para medir el éxito de las monedas estables están invertidos. La disminución del Valor Total Bloqueado (TVL) puede no ser una señal de reducción en el uso, sino más bien una manifestación de avances tecnológicos y mejoras en la eficiencia; el aumento en el volumen de transacciones puede representar únicamente un incremento en la actividad de los robots. Mientras el mercado sigue centrado en la lucha por la cuota de mercado entre USDC y USDT, la verdadera transformación está ocurriendo silenciosamente en el nivel de distribución.
Transformación de la industria de las monedas estables
la historia del valor del emisor ha ido cediendo gradualmente
En la era temprana de las monedas estables, el valor se concentraba principalmente en el emisor. Mantener una tasa de anclaje de 1:1 y manejar la emisión y redención a gran escala, gestionar reservas, colaborar con bancos y otras tareas complejas, permitió a Tether y Circle dominar el mercado. A través de la monetización de los ingresos de reservas, incluso tasas de interés ordinarias pueden generar enormes ingresos.
El distribuidor se convierte en un centro de valor
Hoy en día, la custodia confiable, la liquidez y el rescate ya no son factores diferenciadores, sino requisitos básicos. A medida que más emisores con capacidades similares ingresan al mercado, el enfoque de la moneda estable se desplaza de los emisores a los distribuidores.
Los distribuidores que controlan las relaciones y experiencias de los usuarios están utilizando su influencia para obtener valor. Los documentos de la OPI de Circle muestran que pagó casi 900 millones de dólares a socios como Coinbase para la integración y promoción de la moneda estable USDC, más de la mitad de sus ingresos totales en 2023.
Muchos distribuidores están actualizando la arquitectura de la plataforma: PayPal lanza PYUSD, Telegram colabora con Ethena, Meta explora canales de moneda estable, y plataformas fintech como Stripe, Robinhood y Revolut integran monedas estables en funciones de pago, ahorro y trading.
Los emisores también están respondiendo activamente. Tether está construyendo billeteras y canales de pago, Circle está logrando un desarrollo de pila completa a través de API, herramientas para desarrolladores y adquisiciones de infraestructura, mientras lanza Circle Payment Network para establecer efectos de red.
Estamos experimentando una transformación estructural: las monedas estables ya no se consideran "criptomonedas", sino "infraestructura global"; las instituciones financieras están utilizando estos nuevos canales para remodelar productos; el entorno competitivo está en constante cambio.
programabilidad y distribución precisa de valor
Con la proliferación de las monedas estables, han surgido nuevas infraestructuras diseñadas para lograr programabilidad, cumplimiento y compartición de valor. La simple emisión ya no es clave; las monedas estables deben adaptarse a las demandas de las plataformas que impulsan su uso.
La próxima generación de monedas estables incluye funciones programables, como capacidad de conciliación, reglas de cumplimiento y transferencias condicionales, lo que las convierte en activos percibidos por aplicaciones, permitiendo el enrutamiento automático de valor sin protocolos fuera de la cadena. Cada caso de uso tiene un contexto único, y la emergente pila de infraestructura puede satisfacer estas diversas necesidades, logrando una adquisición de valor más precisa.
Análisis de casos de uso de moneda estable en la cadena
El uso de la moneda estable se concentra principalmente en tres entornos: intercambios centralizados, protocolos DeFi y MEV. Estas tres categorías de direcciones representan el 38% del suministro total de moneda estable y el 63% del volumen de transacciones.
intercambio centralizado (CEX )
Desde el mínimo de 2023, la oferta de los principales CEX casi se ha duplicado. La oferta de Coinbase, Binance y Bybit fluctúa con el mercado, mientras que el crecimiento de Kraken y OKX es más estable. Debido a que la mayor parte de la actividad ocurre fuera de la cadena, es difícil evaluar completamente el uso de moneda estable dentro de los CEX.
finanzas descentralizadas ( DeFi )
El suministro de stablecoins DeFi proviene de garantías, activos LP, así como de mercados de préstamos, DEX y protocolos de derivados. En los últimos seis meses, la oferta de CDP, préstamos, contratos perpetuos y staking casi se ha duplicado, mientras que la proporción de la oferta de DEX ha caído drásticamente, lo que refleja una mayor eficiencia del capital en lugar de una disminución de la utilización.
El volumen mensual de transacciones de moneda estable DeFi aumentó de 100 mil millones de dólares a más de 600 mil millones de dólares, principalmente proveniente de DEX. Recientemente, el volumen de transacciones de memecoin se disparó a más de 500 mil millones de dólares, representando el 12% del volumen total de transacciones.
minero MEV / validación de nodos
Los robots MEV obtienen valor al reorganizar las transacciones, su comportamiento de alta frecuencia resulta en una proporción excesiva de volumen de transacciones en la cadena, y suelen reutilizar los mismos fondos. El volumen de transacciones MEV se dispara durante los picos de transacciones y fluctúa según las estrategias MEV que implementan las cadenas de bloques y las aplicaciones.
billetera no atribuida
La actividad de monedas estables en carteras no marcadas es más difícil de explicar, pero representa la gran mayoría de la oferta y el volumen de transacciones. Estas carteras incluyen usuarios minoristas, instituciones no identificadas, startups, tenedores pasivos y contratos inteligentes no clasificados.
Aunque el número de carteras no adquiridas es enorme ( más de 150 millones de ), la riqueza está extremadamente concentrada. Más del 60% de las billeteras tienen menos de 1 dólar, mientras que menos de 20,000 billeteras ( contener más de 1 millón de dólares ) controlan 76 mil millones de dólares, o el 32% del suministro total. Las billeteras con saldos de menos de $ 10,000 ( representan el 99% ) las tenencias totales son solo $ 9 mil millones, menos del 4% del suministro total.
Conclusión
El ecosistema de moneda estable ha entrado en una nueva fase, y el valor fluirá cada vez más hacia los desarrolladores que construyen aplicaciones e infraestructuras. Esto marca una madurez clave en el mercado, donde el enfoque se desplaza de la moneda misma a los sistemas programables que permiten que la moneda funcione.
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