RWA: el próximo campo de explosión de Finanzas descentralizadas en Ethereum
Catalizadores regulatorios e insights del mercado
LA RECIENTE APROBACIÓN DE LA LEY GENIUS HA REAVIVADO MUCHA ATENCIÓN A LA (RWA) DE LOS ACTIVOS DEL MUNDO REAL. Además de los avances significativos en las regulaciones de las stablecoins, ha habido una serie de avances importantes en el espacio RWA: el lanzamiento de acciones y ETF tokenizados por parte de Kraken, la propuesta de Robinhood a la SEC de dar a los activos de tokens el mismo estatus que los activos tradicionales, y el fondo descentralizado JTRSY de USD 400 millones de Centrifuge en Solana.
En el contexto de una atención sin precedentes del mercado y la inminente adopción más amplia de las finanzas tradicionales, es especialmente importante contar con un análisis en profundidad del panorama actual de los APR, especialmente de la posición estratégica de plataformas líderes como Ethereum. El RWA basado en Ethereum ha mostrado una asombrosa tasa de crecimiento mes a mes, a menudo manteniendo un alto crecimiento de dos dígitos; La tasa de crecimiento en 2025 será más significativa que la de 2024. Otro factor clave que impulsa este impulso es la (Etherealize) de "ethereumización" como catalizador para el desarrollo regulatorio y el enfoque estratégico de la Fundación Ethereum en RWA. Este artículo profundizará en la evolución de RWA en Ethereum y su red de capa 2.
Análisis de datos: panorama del crecimiento de RWA de Ethereum
Los datos muestran claramente que el valor RWA de Ethereum ha entrado en un claro ciclo de crecimiento. En cuanto a la tendencia del valor total de la criptomoneda no estable RWA de Ethereum, su trayectoria a largo plazo es sorprendente: se ha mantenido en el rango de 1.000 a 2.000 millones de dólares durante muchos años hasta que entra en una etapa de rápido crecimiento en abril de 2024. Este impulso de crecimiento seguirá acelerándose en 2025. El principal impulsor es el fondo BUIDL de BlackRock, que ahora tiene un valor de 2.700 millones de dólares. Desde marzo de 2025, BUIDL ha mostrado un crecimiento parabólico, impulsando fuertemente la expansión general del ecosistema Ethereum RWA.
Por clase de activos (excluyendo las stablecoins), la capitalización de mercado de los activos del mundo real en Ethereum está muy concentrada en dos categorías principales: el proyecto de bonos del Tesoro (75.9% ) y las materias primas ( dominadas por el oro, 20.3% ). Por el contrario, en la composición de la capitalización bursátil RWA de todo el mercado de criptomonedas, el crédito privado representa el mayor 019283746557483920157,4% (, seguido de los proyectos de bonos del tesoro )30,9% (.
![RWA: Después de DeFi, el próximo punto de explosión de Ethereum])025/6/4/images/a6ee9eaab0f8b475595fd7b7cbdca2cb.png(
Centrándose aún más en los activos principales de Ethereum RWA, BUIDL ha formado una posición dominante. Hace un año, BUIDL era comparable en escala a PAXG, XAUT y otros productos, y ahora ha superado significativamente. Aunque la composición de los 10 principales proyectos es básicamente estable, la tasa de crecimiento de los productos de bonos del Tesoro está significativamente por delante de la de los productos de oro, y la cuota de mercado sigue expandiéndose.
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Desde la perspectiva del protocolo, los principales actores actuales son principalmente los emisores de stablecoins: los cuatro principales protocolos son Tether, Circle, MakerDAO y Ethena. Es importante señalar que el valor total del protocolo de securitización Securitize ha superado significativamente a algunos proyectos de stablecoins como FDUSD y USDC, posicionándose entre los primeros. Otros protocolos de tipo securitario que también están entre los diez primeros incluyen Ondo y Superstate.
! [RWA: Después de DeFi, el próximo punto álgido de Ethereum])025/6/4/images/5cc41ff078eb27149035b16549634bd9.png(
Centrándonos en los datos del mes hasta la fecha de principios de 2024, la ola de crecimiento comenzó en abril de 2024, con un asombroso aumento del 26,6% en el mes, una cuarta parte del aumento total del RWA de Ethereum en un solo mes. Este impulso continuó en los meses siguientes y, aunque se ralentizó ligeramente entre agosto y diciembre de 2024, la red mantuvo un aumento de unos 200 millones de dólares al mes (alrededor del 5% intermensual, más del 60% anualizado).
En enero de 2025, la tasa de crecimiento volvió a dispararse, disparándose un 33,2% intermensual. Después de una breve corrección en febrero, Ethereum mantuvo un crecimiento de dos dígitos durante cuatro meses consecutivos, con un crecimiento intermensual que superó la marca del 20% en abril y mayo.
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) BUIDL se eleva
Con el rápido ascenso de BUIDL como el proyecto más grande en el ecosistema Ethereum RWA por capitalización de mercado, su camino de crecimiento merece un estudio cuidadoso. Los datos de crecimiento intermensual muestran que, a marzo de 2025, el indicador se mantuvo relativamente estable, y luego mostró un salto explosivo en marzo. Los últimos datos de mayo muestran que, aunque la tendencia de crecimiento ultrarrápido se ha ralentizado ligeramente, todavía hay un aumento de 210 millones de dólares, un aumento del 8,38% intermensual.
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El crecimiento explosivo de BUIDL se debe a una serie de factores. Impulsada principalmente por la demanda institucional, la competitividad del producto es un factor clave: operaciones 24/7, liquidaciones más rápidas y altos rendimientos dentro de un marco de cumplimiento. Vale la pena señalar que las integraciones de DeFi están logrando sinergias y desbloqueando más utilidad, como el producto USDtb de Ethena Labs, que tiene el 90% de sus reservas respaldadas por BUIDL. Al mismo tiempo, el reconocimiento de BUIDL como garantía de alta calidad sigue creciendo, y el lanzamiento de sBUIDL por parte de Securitize desbloquea aún más el escenario de integración de DeFi.
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La distribución de activos de BUIDL muestra una alta concentración: aproximadamente el 93% está concentrado en la red principal de Ethereum. Al mismo tiempo, con la expansión continua del tamaño de la gestión de activos, los dividendos mensuales de BUIDL han alcanzado nuevos máximos históricos, alcanzando 4,17 millones de dólares en marzo de 2025, y ya han aumentado a 7,90 millones de dólares en mayo.
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) desarrollo de stablecoins
En vista del impacto estructural que la Ley GENIUS tendrá en el marco regulatorio de las stablecoins, es importante examinar sistemáticamente la trayectoria de desarrollo del mercado de stablecoins de Ethereum. Desde 2024, la capitalización bursátil total del sector ha seguido mostrando una tendencia constante al alza y, aunque la tasa de crecimiento es ligeramente inferior a la de otros segmentos de APR, sigue manteniendo un ritmo de crecimiento mensual resistente.
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De los 500 millones de dólares ) para proyectos (< a pequeña escala, la mayoría de ellos experimentaron una contracción continua a principios de 2024. Sin embargo, hacia finales de 2024, el valor de mercado de la mayoría de los proyectos sigue aumentando, y el valor de mercado de GHO, M y UDO sigue creciendo. Al mismo tiempo, han surgido varios nuevos proyectos de stablecoin por un valor de mercado de 50 millones, los proyectos del ecosistema de stablecoin de Ethereum son más diversos y los proyectos de pequeña capitalización seguirán prosperando desde 2025.
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Proyectos medianos )5-5 mil millones de dólares estadounidenses ( en 2024 solo FDUSD y FRAX; BUSD se desplomó de US$1 mil millones en enero de 2024 a menos de US$500 millones en marzo de 2024 debido a la terminación de la oferta. Sin embargo, en 2025, USD0 y PYUSD superarán el umbral de los 500 millones de dólares, y las stablecoins de tamaño medio estarán más diversificadas.
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La principal stablecoin )> USD 5 mil millones ( continúa dominada por USDT y USDC: USDT se estabilizará en USD 40 mil millones durante la mayor parte de 2024, saltará a USD 70 mil millones a principios de diciembre y luego se estabilizará gradualmente hasta que el valor de mercado reciente haya disminuido; USDC ha crecido constantemente de USD 22 mil millones en enero de 2024 a USD 38 mil millones en mayo de 2025. A principios de 2025, USDS y USDe superaron los USD 5 mil millones, pero USDT y USDC aún están muy por delante en términos de participación de mercado.
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USDT y USDC ocupan una posición dominante absoluta, lo que afecta directamente a todo el ecosistema de stablecoins. El crecimiento de noviembre de 2024 es especialmente digno de atención: USDT experimentó un aumento mensual del 30.16%, mientras que USDC logró un crecimiento del 16.31%. Después de este aumento, todavía hubo un crecimiento continuo durante varios meses, con USDC mostrando un crecimiento más estable en los meses siguientes, con un aumento mensual superior al 5%.
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Sin embargo, el impulso del mercado ha cambiado claramente recientemente: en los últimos cuatro meses, el USDT en la cadena de Ethereum ha caído en un estancamiento de crecimiento, y en mayo de 2025, el USDC experimentó su primera caída después de varios meses de crecimiento. Este fenómeno podría indicar que el mercado está cambiando hacia una nueva fase de ciclo.
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) ecosistema de Capa-2
En el amplio panorama ecológico de RWA, Ethereum mantiene una posición dominante absoluta con una participación de mercado del 59.23% ### sin incluir stablecoins (, pero aún enfrenta desafíos clave.
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En particular, zkSync saltó al segundo lugar con el único impulsor del proyecto Tradable, mientras que Stellar dependió por completo del Fondo Franklin Templeton BENJI ) USD 455.9 millones ( ocupar el tercer lugar. Aunque los datos contables de APR de las dos cadenas públicas son impresionantes, no se pueden ignorar sus deficiencias estructurales: falta de diversidad de activos y dependencia de un solo proyecto.
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Como demuestran zkSync y Stellar, la mayoría de las redes L2 se enfrentan actualmente al reto de una diversidad insuficiente del ecosistema: su valor de mercado de RWA depende en gran medida de 1-2 proyectos principales. Por ejemplo, Arbitrum: De la capitalización bursátil total de US$256 millones, BENJI aportó US$111,9 millones ) lo que representa el 43,7% (, y Spiko representó US$93,5 millones ) representa el 36,5% (, y los dos juntos monopolizaron más del ochenta por ciento del valor de mercado; Polygon también muestra un patrón de distribución similar, con las principales fuentes de capitalización de mercado concentradas en Spiko y Mercado Bitcoin.
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Ampliando el horizonte a todo el ecosistema L2, el valor de RWA y la cuota de mercado de cada red se diferencian significativamente. A excepción de zkSync, solo Polygon y Arbitrum forman un efecto de escala sustancial, y el resto de L2 aún se encuentra en la etapa inicial de desarrollo. El éxito de Polygon y Arbitrum depende en gran medida de un solo controlador, Spiko, que contribuye con aproximadamente un tercio del valor total de RWA en ambas redes.
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En cuanto a la evolución del valor de mercado global de los APR de las redes de capa 2, su ciclo de crecimiento no está completamente sincronizado con el de la capa 1: no empezará a crecer a mediados de 2024. El acceso de zkSync a Tradable ha resultado en un crecimiento de la capitalización de mercado de $ 2 mil millones. Pero incluso cuando este impacto se elimina de la ecuación, la tendencia de crecimiento de L2 sigue llegando para quedarse, con un crecimiento trimestral de dos dígitos para las redes L2 desde septiembre de 2024. En resumen, el final de 2024 marca un punto de inflexión en el desarrollo de los APR ecológicos L2: ha entrado en un fuerte ciclo de crecimiento.
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Etherealize: el nuevo motor RWA de Ethereum
Como una fuerza clave en la adopción de RWA en Ethereum, el nacimiento de Etherealize surge de una profunda comprensión de los cuellos de botella de la industria: cuando la capa de protocolo no logra traducirse eficazmente en aplicaciones tangibles, la participación institucional a menudo se estanca. Para ello, Etherealize cierra sistemáticamente la brecha entre los avances tecnológicos y la implementación práctica mediante el desarrollo de herramientas personalizadas, la construcción de redes de cooperación estratégica y la participación activa en la formulación de políticas.
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En la actualidad, Etherealize promueve principalmente la popularización y aplicación de Ethereum RWA a través de la educación del mercado y la difusión de contenidos, así como herramientas de panel de datos. Por un lado, el equipo ha escrito y publicado una serie de artículos en profundidad, y ha participado en entrevistas con muchos podcasts y medios de comunicación conocidos. Por otro lado, Etherealize se comunica activamente con los reguladores y ha celebrado con éxito una serie de seminarios y simposios sobre el cumplimiento de los activos digitales y las cuestiones regulatorias, y sigue proponiendo soluciones constructivas sobre cómo estandarizar y promover el proceso de RWA.
Recientemente, el fundador de Ethereale, Vivek Raman, fue invitado a testificar ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes sobre "La innovación estadounidense y el futuro de los activos digitales", ampliando aún más su influencia con los reguladores.
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En la próxima hoja de ruta, la atención se centrará en el segundo trimestre de 2025 en el lanzamiento de un SDK de grado institucional que combine interfaces de custodia, procesos de cumplimiento y módulos de optimización de gas para ayudar a los bancos y gestores de activos a construir un proceso de emisión seguro y auditable, reduciendo significativamente la barrera de entrada para que las instituciones financieras tradicionales participen en Ethereum RWA.
El tercer trimestre verá el lanzamiento de una billetera empresarial piloto basada en Noir para garantizar la protección de la privacidad de nivel empresarial. En el cuarto trimestre, pusimos nuestra mirada en el mercado internacional y establecimos una cooperación con el Puerto Digital de Singapur y la Asociación Suiza del Valle de las Criptomonedas para llevar a cabo funciones de productos localizados y acoplamiento de cumplimiento de acuerdo con el entorno regulatorio y la demanda del mercado en Asia Pacífico y Europa.
Al mismo tiempo, para reducir la fricción entre las diferentes redes Layer-2, el equipo liderará la promoción de la estandarización de Rollup y construirá una interfaz de enlace cruzado unificada para lograr la libre circulación de activos y mejorar la interoperabilidad.
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Estrategia de defensa de RWA de Ethereum
) ventaja inicial
El proceso de toma de decisiones de las instituciones financieras tradicionales es diferente al de DeFi: el escrutinio regulatorio, la verificación piloto y la prueba de concepto ###PoC( extender significativamente el ciclo de implementación. En la etapa inicial del proyecto, la institución adoptará una estrategia cautelosa y comenzará la expansión después de que se verifiquen los resultados del piloto. Aunque el proyecto principal de Ethereum, BUIDL, domina, sigue marcando el comienzo de un crecimiento explosivo después de casi un año de acumulación. La fortaleza central de Ethereum radica en su estatus ecológico de pionero: mucho antes del auge de la ola RWA, había completado la cooperación experimental con varias de las principales instituciones financieras.
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) acumulación ecológica
Además de la cooperación institucional, la madurez del ecosistema de APR requiere precipitaciones a largo plazo. Ethereum mantiene el liderazgo:
Amplitud: cubre emisores de activos diversificados y estructuras de protocolos
Profundidad: Varios proyectos han superado la capitalización de mil millones de dólares, generando un efecto de escala.
La integración de las finanzas tradicionales y DeFi continúa profundizándose. La mayoría de los proyectos RWA priorizan el despliegue de la red principal de Ethereum y utilizan directamente los protocolos maduros de préstamos descentralizados, creación de mercado y derivados del ecosistema Ethereum para mejorar la eficiencia del capital. Ejemplos recientes incluyen la adopción de BUIDL por parte de Ethena como un activo de reserva del 90% para la stablecoin USDtb. La política de la Ley GENIUS de obligar a las reservas de stablecoins a favorecer a los bonos del Tesoro de EE.UU. está promoviendo la integración de los bonos del Tesoro de EE.UU., los productos del Tesoro on-chain y los protocolos de las stablecoins.
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Ethereum mantiene ventaja en la liquidez de RWA: el número de direcciones activas, la variedad de tokens y la profundidad de liquidez son todas líderes. Aunque el ecosistema Layer2 presenta incertidumbres en los mecanismos de colaboración, sigue siendo el camino central para la expansión.
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) ventajas de seguridad
La seguridad es la piedra angular del ecosistema RWA, y la madurez de la tecnología de contratos inteligentes es la clave. A medida que la lógica de los proyectos RWA se vuelve más compleja, los requisitos para los contratos inteligentes también son más altos. En mayo de 2025, el protocolo Cetus de la cadena Sui fue hackeado ### perder USD 223 millones en (, lo que expuso el riesgo mortal de la manipulación de los oráculos y las vulnerabilidades de los contratos. Por el contrario, las principales fortalezas de Ethereum residen en una arquitectura más descentralizada, un historial de funcionamiento fiable y un próspero ecosistema de desarrolladores.
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) evolución tecnológica
El mapa de ruta técnica de Ethereum acelerará el desarrollo de RWA. Primero, mejorará el rendimiento de L1 para cerrar la brecha central con las cadenas públicas de alto rendimiento. En segundo lugar, promoverá la interoperabilidad de L2 y se centrará en la capa de aplicación, abriendo un canal de conexión entre las finanzas tradicionales y el RWA en cadena.
Al mismo tiempo, la hoja de ruta de privacidad de Ethereum fortalece los estándares de seguridad y los mecanismos de protección de la privacidad ### como la integración de herramientas de privacidad en las billeteras convencionales, la simplificación del proceso de transacciones resistente a la censura y otras ( para brindar protección a las transacciones de RWA y construir un sistema de confidencialidad de activos que cumpla con los requisitos de nivel institucional.
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"Genius Act": espada de doble filo reguladora
El nuevo sistema regulatorio de las stablecoins no solo fortalece el control centralizado, sino que también inyecta certidumbre regulatoria en el mercado. Actualmente, el Artículo 4)6( de la Ley no permite explícitamente que los emisores de stablecoins paguen intereses a los titulares, y aunque el mercado puede generar alternativas, esta cuestión sigue siendo incierta. Al mismo tiempo, el proyecto de ley exige que las reservas de stablecoins sean 1:1 de activos seguros altamente líquidos, como dólares estadounidenses o bonos del Tesoro de Estados Unidos.
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Las reservas de la stablecoin USDC se han asignado casi en su totalidad a los bonos del Tesoro de EE.UU., de acuerdo con las nuevas reglas. Otros emisores importantes, sin embargo, tendrán que reestructurar completamente sus reservas o arriesgarse a verse obligados a salir del mercado estadounidense. Esto tendrá un impacto directo en diseños específicos como las stablecoins algorítmicas y las stablecoins Delta Neutral.
Al anclar las garantías al crédito soberano de Estados Unidos, los reguladores obtienen una mayor capacidad de intervención y, al mismo tiempo, impulsan ) demanda de bonos del Tesoro (, pero las lagunas en la legislación podrían crear nuevos riesgos sistémicos.
El lado positivo es que los límites de cumplimiento claramente definidos en el proyecto de ley pueden acelerar la entrada de instituciones: la certeza regulatoria que los bancos y las instituciones de gestión de activos han buscado durante mucho tiempo se satisface. Más grandes empresas e instituciones obtendrán permiso para emitir monedas estables.
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) Resiliencia de Ethereum: ecosistema diverso
La resiliencia del ecosistema de stablecoin Ethereum se deriva de su diversidad. Desde principios de 2025, el valor de mercado de varios emisores de stablecoins ha aumentado significativamente, y han surgido muchos nuevos proyectos de stablecoins, incluyendo ricas dimensiones de diseño: múltiples estructuras de garantías, estrategias de ingresos y modelos de gobernanza. La Ley GENIUS, que impone un requisito de reserva de 1:1 a los bonos del Tesoro, ejerce presión sobre el cumplimiento de la mayoría de los proyectos, obligándolos a elegir entre ajustar su estructura de reservas o retirarse temporalmente del mercado estadounidense.
La resiliencia del ecosistema Ethereum lo diferencia de las cadenas públicas dominadas por un puñado de proyectos de stablecoins/RWA, lo que reduce el riesgo de homogeneización después de que el proyecto esté generalmente regulado. La estructura diversificada forma un mecanismo natural de aislamiento de riesgos: incluso si algunas stablecoins ajustan sus estrategias debido a los requisitos de cumplimiento, todavía habrá proyectos que continúen promoviendo la innovación y manteniendo núcleos descentralizados.
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Conclusión
El ecosistema RWA de Ethereum ha experimentado un crecimiento explosivo en los últimos meses. BUIDL es el motor más fuerte del desarrollo de APR en los últimos tiempos, mientras que un gran número de proyectos de bonos del Tesoro también han mostrado un fuerte impulso de crecimiento. Detrás de la expansión de la escala, los proyectos de bonos del Tesoro han mostrado cada vez más una tendencia a integrarse con los ecosistemas DeFi y RWA existentes de Ethereum, como BUIDL como garantía para préstamos o proyectos de stablecoins.
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Ethereum sigue ocupando una ventaja significativa en el campo de RWA. Ya sea por la ventaja de ser el primero en el tiempo, la seguridad, la profunda sedimentación ecológica, la ambiciosa actualización de la hoja de ruta tecnológica, o el fuerte liderazgo de BUIDL, la diversificación de Layer2 y el empoderamiento profundo de Etherealize, estos factores constituyen conjuntamente la barrera central de Ethereum en la ola de digitalización de las finanzas tradicionales.
Con la promoción de la Genius Act, la integración del crédito en dólares estadounidenses en el mundo on-chain se está acelerando. Esto no solo trae una mayor afluencia de fondos, creando más ingresos y oportunidades de crecimiento, sino que también plantea un desafío: hace que el soporte subyacente del sistema financiero de Ethereum esté más sesgado hacia la moneda fiduciaria ) el ( en dólares estadounidenses, introduciendo así un riesgo crediticio en moneda fiduciaria y haciendo posible que el sistema de liquidación en la cadena se convierta en una extensión de la hegemonía del dólar estadounidense; El mundo on-chain ya no es un sistema financiero paralelo independiente. En el contexto de un crecimiento explosivo, también hay preocupaciones ocultas, el núcleo de las cuales radica en la exploración de Ethereum de su propio posicionamiento: si admite una vinculación profunda con el sistema del dólar.
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La capitalización de mercado de RWA se disparó: Ethereum domina el camino de la digitalización de activos reales
RWA: el próximo campo de explosión de Finanzas descentralizadas en Ethereum
Catalizadores regulatorios e insights del mercado
LA RECIENTE APROBACIÓN DE LA LEY GENIUS HA REAVIVADO MUCHA ATENCIÓN A LA (RWA) DE LOS ACTIVOS DEL MUNDO REAL. Además de los avances significativos en las regulaciones de las stablecoins, ha habido una serie de avances importantes en el espacio RWA: el lanzamiento de acciones y ETF tokenizados por parte de Kraken, la propuesta de Robinhood a la SEC de dar a los activos de tokens el mismo estatus que los activos tradicionales, y el fondo descentralizado JTRSY de USD 400 millones de Centrifuge en Solana.
En el contexto de una atención sin precedentes del mercado y la inminente adopción más amplia de las finanzas tradicionales, es especialmente importante contar con un análisis en profundidad del panorama actual de los APR, especialmente de la posición estratégica de plataformas líderes como Ethereum. El RWA basado en Ethereum ha mostrado una asombrosa tasa de crecimiento mes a mes, a menudo manteniendo un alto crecimiento de dos dígitos; La tasa de crecimiento en 2025 será más significativa que la de 2024. Otro factor clave que impulsa este impulso es la (Etherealize) de "ethereumización" como catalizador para el desarrollo regulatorio y el enfoque estratégico de la Fundación Ethereum en RWA. Este artículo profundizará en la evolución de RWA en Ethereum y su red de capa 2.
! RWA: Después de DeFi, el próximo punto álgido de Ethereum
Análisis de datos: panorama del crecimiento de RWA de Ethereum
Los datos muestran claramente que el valor RWA de Ethereum ha entrado en un claro ciclo de crecimiento. En cuanto a la tendencia del valor total de la criptomoneda no estable RWA de Ethereum, su trayectoria a largo plazo es sorprendente: se ha mantenido en el rango de 1.000 a 2.000 millones de dólares durante muchos años hasta que entra en una etapa de rápido crecimiento en abril de 2024. Este impulso de crecimiento seguirá acelerándose en 2025. El principal impulsor es el fondo BUIDL de BlackRock, que ahora tiene un valor de 2.700 millones de dólares. Desde marzo de 2025, BUIDL ha mostrado un crecimiento parabólico, impulsando fuertemente la expansión general del ecosistema Ethereum RWA.
Por clase de activos (excluyendo las stablecoins), la capitalización de mercado de los activos del mundo real en Ethereum está muy concentrada en dos categorías principales: el proyecto de bonos del Tesoro (75.9% ) y las materias primas ( dominadas por el oro, 20.3% ). Por el contrario, en la composición de la capitalización bursátil RWA de todo el mercado de criptomonedas, el crédito privado representa el mayor 019283746557483920157,4% (, seguido de los proyectos de bonos del tesoro )30,9% (.
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Centrándose aún más en los activos principales de Ethereum RWA, BUIDL ha formado una posición dominante. Hace un año, BUIDL era comparable en escala a PAXG, XAUT y otros productos, y ahora ha superado significativamente. Aunque la composición de los 10 principales proyectos es básicamente estable, la tasa de crecimiento de los productos de bonos del Tesoro está significativamente por delante de la de los productos de oro, y la cuota de mercado sigue expandiéndose.
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Desde la perspectiva del protocolo, los principales actores actuales son principalmente los emisores de stablecoins: los cuatro principales protocolos son Tether, Circle, MakerDAO y Ethena. Es importante señalar que el valor total del protocolo de securitización Securitize ha superado significativamente a algunos proyectos de stablecoins como FDUSD y USDC, posicionándose entre los primeros. Otros protocolos de tipo securitario que también están entre los diez primeros incluyen Ondo y Superstate.
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Centrándonos en los datos del mes hasta la fecha de principios de 2024, la ola de crecimiento comenzó en abril de 2024, con un asombroso aumento del 26,6% en el mes, una cuarta parte del aumento total del RWA de Ethereum en un solo mes. Este impulso continuó en los meses siguientes y, aunque se ralentizó ligeramente entre agosto y diciembre de 2024, la red mantuvo un aumento de unos 200 millones de dólares al mes (alrededor del 5% intermensual, más del 60% anualizado).
En enero de 2025, la tasa de crecimiento volvió a dispararse, disparándose un 33,2% intermensual. Después de una breve corrección en febrero, Ethereum mantuvo un crecimiento de dos dígitos durante cuatro meses consecutivos, con un crecimiento intermensual que superó la marca del 20% en abril y mayo.
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) BUIDL se eleva
Con el rápido ascenso de BUIDL como el proyecto más grande en el ecosistema Ethereum RWA por capitalización de mercado, su camino de crecimiento merece un estudio cuidadoso. Los datos de crecimiento intermensual muestran que, a marzo de 2025, el indicador se mantuvo relativamente estable, y luego mostró un salto explosivo en marzo. Los últimos datos de mayo muestran que, aunque la tendencia de crecimiento ultrarrápido se ha ralentizado ligeramente, todavía hay un aumento de 210 millones de dólares, un aumento del 8,38% intermensual.
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El crecimiento explosivo de BUIDL se debe a una serie de factores. Impulsada principalmente por la demanda institucional, la competitividad del producto es un factor clave: operaciones 24/7, liquidaciones más rápidas y altos rendimientos dentro de un marco de cumplimiento. Vale la pena señalar que las integraciones de DeFi están logrando sinergias y desbloqueando más utilidad, como el producto USDtb de Ethena Labs, que tiene el 90% de sus reservas respaldadas por BUIDL. Al mismo tiempo, el reconocimiento de BUIDL como garantía de alta calidad sigue creciendo, y el lanzamiento de sBUIDL por parte de Securitize desbloquea aún más el escenario de integración de DeFi.
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La distribución de activos de BUIDL muestra una alta concentración: aproximadamente el 93% está concentrado en la red principal de Ethereum. Al mismo tiempo, con la expansión continua del tamaño de la gestión de activos, los dividendos mensuales de BUIDL han alcanzado nuevos máximos históricos, alcanzando 4,17 millones de dólares en marzo de 2025, y ya han aumentado a 7,90 millones de dólares en mayo.
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) desarrollo de stablecoins
En vista del impacto estructural que la Ley GENIUS tendrá en el marco regulatorio de las stablecoins, es importante examinar sistemáticamente la trayectoria de desarrollo del mercado de stablecoins de Ethereum. Desde 2024, la capitalización bursátil total del sector ha seguido mostrando una tendencia constante al alza y, aunque la tasa de crecimiento es ligeramente inferior a la de otros segmentos de APR, sigue manteniendo un ritmo de crecimiento mensual resistente.
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De los 500 millones de dólares ) para proyectos (< a pequeña escala, la mayoría de ellos experimentaron una contracción continua a principios de 2024. Sin embargo, hacia finales de 2024, el valor de mercado de la mayoría de los proyectos sigue aumentando, y el valor de mercado de GHO, M y UDO sigue creciendo. Al mismo tiempo, han surgido varios nuevos proyectos de stablecoin por un valor de mercado de 50 millones, los proyectos del ecosistema de stablecoin de Ethereum son más diversos y los proyectos de pequeña capitalización seguirán prosperando desde 2025.
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Proyectos medianos )5-5 mil millones de dólares estadounidenses ( en 2024 solo FDUSD y FRAX; BUSD se desplomó de US$1 mil millones en enero de 2024 a menos de US$500 millones en marzo de 2024 debido a la terminación de la oferta. Sin embargo, en 2025, USD0 y PYUSD superarán el umbral de los 500 millones de dólares, y las stablecoins de tamaño medio estarán más diversificadas.
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La principal stablecoin )> USD 5 mil millones ( continúa dominada por USDT y USDC: USDT se estabilizará en USD 40 mil millones durante la mayor parte de 2024, saltará a USD 70 mil millones a principios de diciembre y luego se estabilizará gradualmente hasta que el valor de mercado reciente haya disminuido; USDC ha crecido constantemente de USD 22 mil millones en enero de 2024 a USD 38 mil millones en mayo de 2025. A principios de 2025, USDS y USDe superaron los USD 5 mil millones, pero USDT y USDC aún están muy por delante en términos de participación de mercado.
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USDT y USDC ocupan una posición dominante absoluta, lo que afecta directamente a todo el ecosistema de stablecoins. El crecimiento de noviembre de 2024 es especialmente digno de atención: USDT experimentó un aumento mensual del 30.16%, mientras que USDC logró un crecimiento del 16.31%. Después de este aumento, todavía hubo un crecimiento continuo durante varios meses, con USDC mostrando un crecimiento más estable en los meses siguientes, con un aumento mensual superior al 5%.
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Sin embargo, el impulso del mercado ha cambiado claramente recientemente: en los últimos cuatro meses, el USDT en la cadena de Ethereum ha caído en un estancamiento de crecimiento, y en mayo de 2025, el USDC experimentó su primera caída después de varios meses de crecimiento. Este fenómeno podría indicar que el mercado está cambiando hacia una nueva fase de ciclo.
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) ecosistema de Capa-2
En el amplio panorama ecológico de RWA, Ethereum mantiene una posición dominante absoluta con una participación de mercado del 59.23% ### sin incluir stablecoins (, pero aún enfrenta desafíos clave.
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En particular, zkSync saltó al segundo lugar con el único impulsor del proyecto Tradable, mientras que Stellar dependió por completo del Fondo Franklin Templeton BENJI ) USD 455.9 millones ( ocupar el tercer lugar. Aunque los datos contables de APR de las dos cadenas públicas son impresionantes, no se pueden ignorar sus deficiencias estructurales: falta de diversidad de activos y dependencia de un solo proyecto.
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Como demuestran zkSync y Stellar, la mayoría de las redes L2 se enfrentan actualmente al reto de una diversidad insuficiente del ecosistema: su valor de mercado de RWA depende en gran medida de 1-2 proyectos principales. Por ejemplo, Arbitrum: De la capitalización bursátil total de US$256 millones, BENJI aportó US$111,9 millones ) lo que representa el 43,7% (, y Spiko representó US$93,5 millones ) representa el 36,5% (, y los dos juntos monopolizaron más del ochenta por ciento del valor de mercado; Polygon también muestra un patrón de distribución similar, con las principales fuentes de capitalización de mercado concentradas en Spiko y Mercado Bitcoin.
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Ampliando el horizonte a todo el ecosistema L2, el valor de RWA y la cuota de mercado de cada red se diferencian significativamente. A excepción de zkSync, solo Polygon y Arbitrum forman un efecto de escala sustancial, y el resto de L2 aún se encuentra en la etapa inicial de desarrollo. El éxito de Polygon y Arbitrum depende en gran medida de un solo controlador, Spiko, que contribuye con aproximadamente un tercio del valor total de RWA en ambas redes.
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En cuanto a la evolución del valor de mercado global de los APR de las redes de capa 2, su ciclo de crecimiento no está completamente sincronizado con el de la capa 1: no empezará a crecer a mediados de 2024. El acceso de zkSync a Tradable ha resultado en un crecimiento de la capitalización de mercado de $ 2 mil millones. Pero incluso cuando este impacto se elimina de la ecuación, la tendencia de crecimiento de L2 sigue llegando para quedarse, con un crecimiento trimestral de dos dígitos para las redes L2 desde septiembre de 2024. En resumen, el final de 2024 marca un punto de inflexión en el desarrollo de los APR ecológicos L2: ha entrado en un fuerte ciclo de crecimiento.
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Etherealize: el nuevo motor RWA de Ethereum
Como una fuerza clave en la adopción de RWA en Ethereum, el nacimiento de Etherealize surge de una profunda comprensión de los cuellos de botella de la industria: cuando la capa de protocolo no logra traducirse eficazmente en aplicaciones tangibles, la participación institucional a menudo se estanca. Para ello, Etherealize cierra sistemáticamente la brecha entre los avances tecnológicos y la implementación práctica mediante el desarrollo de herramientas personalizadas, la construcción de redes de cooperación estratégica y la participación activa en la formulación de políticas.
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En la actualidad, Etherealize promueve principalmente la popularización y aplicación de Ethereum RWA a través de la educación del mercado y la difusión de contenidos, así como herramientas de panel de datos. Por un lado, el equipo ha escrito y publicado una serie de artículos en profundidad, y ha participado en entrevistas con muchos podcasts y medios de comunicación conocidos. Por otro lado, Etherealize se comunica activamente con los reguladores y ha celebrado con éxito una serie de seminarios y simposios sobre el cumplimiento de los activos digitales y las cuestiones regulatorias, y sigue proponiendo soluciones constructivas sobre cómo estandarizar y promover el proceso de RWA.
Recientemente, el fundador de Ethereale, Vivek Raman, fue invitado a testificar ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes sobre "La innovación estadounidense y el futuro de los activos digitales", ampliando aún más su influencia con los reguladores.
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En la próxima hoja de ruta, la atención se centrará en el segundo trimestre de 2025 en el lanzamiento de un SDK de grado institucional que combine interfaces de custodia, procesos de cumplimiento y módulos de optimización de gas para ayudar a los bancos y gestores de activos a construir un proceso de emisión seguro y auditable, reduciendo significativamente la barrera de entrada para que las instituciones financieras tradicionales participen en Ethereum RWA.
El tercer trimestre verá el lanzamiento de una billetera empresarial piloto basada en Noir para garantizar la protección de la privacidad de nivel empresarial. En el cuarto trimestre, pusimos nuestra mirada en el mercado internacional y establecimos una cooperación con el Puerto Digital de Singapur y la Asociación Suiza del Valle de las Criptomonedas para llevar a cabo funciones de productos localizados y acoplamiento de cumplimiento de acuerdo con el entorno regulatorio y la demanda del mercado en Asia Pacífico y Europa.
Al mismo tiempo, para reducir la fricción entre las diferentes redes Layer-2, el equipo liderará la promoción de la estandarización de Rollup y construirá una interfaz de enlace cruzado unificada para lograr la libre circulación de activos y mejorar la interoperabilidad.
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Estrategia de defensa de RWA de Ethereum
) ventaja inicial
El proceso de toma de decisiones de las instituciones financieras tradicionales es diferente al de DeFi: el escrutinio regulatorio, la verificación piloto y la prueba de concepto ###PoC( extender significativamente el ciclo de implementación. En la etapa inicial del proyecto, la institución adoptará una estrategia cautelosa y comenzará la expansión después de que se verifiquen los resultados del piloto. Aunque el proyecto principal de Ethereum, BUIDL, domina, sigue marcando el comienzo de un crecimiento explosivo después de casi un año de acumulación. La fortaleza central de Ethereum radica en su estatus ecológico de pionero: mucho antes del auge de la ola RWA, había completado la cooperación experimental con varias de las principales instituciones financieras.
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) acumulación ecológica
Además de la cooperación institucional, la madurez del ecosistema de APR requiere precipitaciones a largo plazo. Ethereum mantiene el liderazgo:
La integración de las finanzas tradicionales y DeFi continúa profundizándose. La mayoría de los proyectos RWA priorizan el despliegue de la red principal de Ethereum y utilizan directamente los protocolos maduros de préstamos descentralizados, creación de mercado y derivados del ecosistema Ethereum para mejorar la eficiencia del capital. Ejemplos recientes incluyen la adopción de BUIDL por parte de Ethena como un activo de reserva del 90% para la stablecoin USDtb. La política de la Ley GENIUS de obligar a las reservas de stablecoins a favorecer a los bonos del Tesoro de EE.UU. está promoviendo la integración de los bonos del Tesoro de EE.UU., los productos del Tesoro on-chain y los protocolos de las stablecoins.
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Ethereum mantiene ventaja en la liquidez de RWA: el número de direcciones activas, la variedad de tokens y la profundidad de liquidez son todas líderes. Aunque el ecosistema Layer2 presenta incertidumbres en los mecanismos de colaboración, sigue siendo el camino central para la expansión.
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) ventajas de seguridad
La seguridad es la piedra angular del ecosistema RWA, y la madurez de la tecnología de contratos inteligentes es la clave. A medida que la lógica de los proyectos RWA se vuelve más compleja, los requisitos para los contratos inteligentes también son más altos. En mayo de 2025, el protocolo Cetus de la cadena Sui fue hackeado ### perder USD 223 millones en (, lo que expuso el riesgo mortal de la manipulación de los oráculos y las vulnerabilidades de los contratos. Por el contrario, las principales fortalezas de Ethereum residen en una arquitectura más descentralizada, un historial de funcionamiento fiable y un próspero ecosistema de desarrolladores.
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) evolución tecnológica
El mapa de ruta técnica de Ethereum acelerará el desarrollo de RWA. Primero, mejorará el rendimiento de L1 para cerrar la brecha central con las cadenas públicas de alto rendimiento. En segundo lugar, promoverá la interoperabilidad de L2 y se centrará en la capa de aplicación, abriendo un canal de conexión entre las finanzas tradicionales y el RWA en cadena.
Al mismo tiempo, la hoja de ruta de privacidad de Ethereum fortalece los estándares de seguridad y los mecanismos de protección de la privacidad ### como la integración de herramientas de privacidad en las billeteras convencionales, la simplificación del proceso de transacciones resistente a la censura y otras ( para brindar protección a las transacciones de RWA y construir un sistema de confidencialidad de activos que cumpla con los requisitos de nivel institucional.
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"Genius Act": espada de doble filo reguladora
El nuevo sistema regulatorio de las stablecoins no solo fortalece el control centralizado, sino que también inyecta certidumbre regulatoria en el mercado. Actualmente, el Artículo 4)6( de la Ley no permite explícitamente que los emisores de stablecoins paguen intereses a los titulares, y aunque el mercado puede generar alternativas, esta cuestión sigue siendo incierta. Al mismo tiempo, el proyecto de ley exige que las reservas de stablecoins sean 1:1 de activos seguros altamente líquidos, como dólares estadounidenses o bonos del Tesoro de Estados Unidos.
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Las reservas de la stablecoin USDC se han asignado casi en su totalidad a los bonos del Tesoro de EE.UU., de acuerdo con las nuevas reglas. Otros emisores importantes, sin embargo, tendrán que reestructurar completamente sus reservas o arriesgarse a verse obligados a salir del mercado estadounidense. Esto tendrá un impacto directo en diseños específicos como las stablecoins algorítmicas y las stablecoins Delta Neutral.
Al anclar las garantías al crédito soberano de Estados Unidos, los reguladores obtienen una mayor capacidad de intervención y, al mismo tiempo, impulsan ) demanda de bonos del Tesoro (, pero las lagunas en la legislación podrían crear nuevos riesgos sistémicos.
El lado positivo es que los límites de cumplimiento claramente definidos en el proyecto de ley pueden acelerar la entrada de instituciones: la certeza regulatoria que los bancos y las instituciones de gestión de activos han buscado durante mucho tiempo se satisface. Más grandes empresas e instituciones obtendrán permiso para emitir monedas estables.
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) Resiliencia de Ethereum: ecosistema diverso
La resiliencia del ecosistema de stablecoin Ethereum se deriva de su diversidad. Desde principios de 2025, el valor de mercado de varios emisores de stablecoins ha aumentado significativamente, y han surgido muchos nuevos proyectos de stablecoins, incluyendo ricas dimensiones de diseño: múltiples estructuras de garantías, estrategias de ingresos y modelos de gobernanza. La Ley GENIUS, que impone un requisito de reserva de 1:1 a los bonos del Tesoro, ejerce presión sobre el cumplimiento de la mayoría de los proyectos, obligándolos a elegir entre ajustar su estructura de reservas o retirarse temporalmente del mercado estadounidense.
La resiliencia del ecosistema Ethereum lo diferencia de las cadenas públicas dominadas por un puñado de proyectos de stablecoins/RWA, lo que reduce el riesgo de homogeneización después de que el proyecto esté generalmente regulado. La estructura diversificada forma un mecanismo natural de aislamiento de riesgos: incluso si algunas stablecoins ajustan sus estrategias debido a los requisitos de cumplimiento, todavía habrá proyectos que continúen promoviendo la innovación y manteniendo núcleos descentralizados.
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Conclusión
El ecosistema RWA de Ethereum ha experimentado un crecimiento explosivo en los últimos meses. BUIDL es el motor más fuerte del desarrollo de APR en los últimos tiempos, mientras que un gran número de proyectos de bonos del Tesoro también han mostrado un fuerte impulso de crecimiento. Detrás de la expansión de la escala, los proyectos de bonos del Tesoro han mostrado cada vez más una tendencia a integrarse con los ecosistemas DeFi y RWA existentes de Ethereum, como BUIDL como garantía para préstamos o proyectos de stablecoins.
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Ethereum sigue ocupando una ventaja significativa en el campo de RWA. Ya sea por la ventaja de ser el primero en el tiempo, la seguridad, la profunda sedimentación ecológica, la ambiciosa actualización de la hoja de ruta tecnológica, o el fuerte liderazgo de BUIDL, la diversificación de Layer2 y el empoderamiento profundo de Etherealize, estos factores constituyen conjuntamente la barrera central de Ethereum en la ola de digitalización de las finanzas tradicionales.
Con la promoción de la Genius Act, la integración del crédito en dólares estadounidenses en el mundo on-chain se está acelerando. Esto no solo trae una mayor afluencia de fondos, creando más ingresos y oportunidades de crecimiento, sino que también plantea un desafío: hace que el soporte subyacente del sistema financiero de Ethereum esté más sesgado hacia la moneda fiduciaria ) el ( en dólares estadounidenses, introduciendo así un riesgo crediticio en moneda fiduciaria y haciendo posible que el sistema de liquidación en la cadena se convierta en una extensión de la hegemonía del dólar estadounidense; El mundo on-chain ya no es un sistema financiero paralelo independiente. En el contexto de un crecimiento explosivo, también hay preocupaciones ocultas, el núcleo de las cuales radica en la exploración de Ethereum de su propio posicionamiento: si admite una vinculación profunda con el sistema del dólar.
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