Nuevo presidente de la SEC de EE. UU.: un nuevo capítulo en la regulación de la encriptación, la emisión y el cómplice de los intercambios se reformará por completo.
El nuevo presidente de la SEC de EE. UU. detalla la nueva dirección de la regulación de Activos Cripto
Estoy muy honrado de poder compartir mis puntos de vista con todos los excelentes invitados en la mesa redonda sobre la tokenización hoy.
El tema de discusión de hoy es altamente relevante, ya que cada vez más valores están migrando de las bases de datos tradicionales ( "fuera de la cadena" ) a sistemas de tecnología de libro mayor distribuido basados en blockchain ( "en la cadena" ).
La transición de los valores de un sistema fuera de la cadena a uno en la cadena puede compararse con la evolución de grabaciones de audio desde discos de vinilo a cintas y luego a formatos digitales hace varias décadas. Una vez digitalizado, el contenido de audio se vuelve fácil de transmitir, modificar y almacenar, lo que trae una gran innovación a la industria musical. El audio se libera de las limitaciones de formatos fijos y logra compatibilidad e interoperabilidad entre diversos dispositivos y aplicaciones. Puede ser reorganizado, dividido y programado, creando productos completamente nuevos. Esto también impulsa el desarrollo de nuevos dispositivos de hardware y modelos de negocio de streaming, beneficiando enormemente a los consumidores y a la economía de Estados Unidos.
Así como la revolución del audio digital ha transformado por completo la industria musical, la migración de valores a la cadena tiene el potencial de redefinir todos los aspectos del mercado de valores, ya que puede crear formas completamente nuevas de emisión, negociación, tenencia y uso de valores. Por ejemplo, los valores en la cadena pueden distribuir dividendos a los accionistas de manera periódica y transparente a través de contratos inteligentes. La tokenización también puede convertir activos ilíquidos en oportunidades de inversión líquida, facilitando la formación de capital. Se espera que la tecnología blockchain traiga una amplia gama de casos de uso innovadores para los valores, dando lugar a muchas actividades de mercado nuevas que los sistemas de reglas actuales aún no han considerado.
Para que Estados Unidos se convierta en el "centro global de encriptación" que imagina el presidente Trump, los reguladores deben mantenerse al día con el ritmo de la innovación y considerar si se necesitan reformas regulatorias para adaptarse a los valores de las monedas en la cadena y otros activos cripto. Las reglas diseñadas para los valores fuera de la cadena pueden no ser compatibles o ser innecesarias para los activos en la cadena, y pueden obstaculizar el desarrollo saludable de la tecnología blockchain.
Como presidente de la SEC, una de mis responsabilidades clave es establecer un marco regulatorio razonable para el mercado de Activos Cripto, estableciendo reglas claras para la emisión, custodia y negociación de Activos Cripto, al mismo tiempo que combato enérgicamente las actividades ilegales. Reglas claras son fundamentales para proteger a los inversores de fraudes, ayudándoles especialmente a identificar esquemas ilegales.
La SEC ha dado la bienvenida a un nuevo día. La formulación de políticas ya no dependerá de acciones de aplicación temporal. En cambio, utilizaremos las reglas existentes para formular, interpretar y otorgar exenciones, proporcionando estándares prácticos para los participantes del mercado. El enfoque de la aplicación regresará a la intención original del Congreso, es decir, regular las violaciones de estas obligaciones definidas, especialmente en lo que respecta al fraude y la manipulación del mercado.
Este trabajo requiere la coordinación de varios departamentos internos de la SEC, por lo que me alegra ver que la Comisionada Uyeda y la Comisionada Peirce han colaborado para establecer un grupo de trabajo especializado en Activos Cripto. Durante mucho tiempo, la SEC ha enfrentado el desafío de que cada formulación de políticas actúe de manera independiente. Este grupo de trabajo especializado muestra cómo nuestros diversos departamentos de políticas pueden trabajar juntos para ofrecer al público la claridad y certeza que ha necesitado durante mucho tiempo.
Ahora, me centraré en tres áreas clave de la política de activos cripto: emisión, custodia y negociación.
Emisión
Primero, espero que la SEC establezca directrices claras y razonables para la emisión de activos cripto clasificados como valores o sujetos a contratos de inversión. Actualmente, solo cuatro emisores de activos cripto han completado la emisión registrada y la emisión bajo la Regulación A. Los emisores tienden a evitar estos canales de emisión, en parte debido a la dificultad de cumplir con los requisitos de divulgación relacionados. Si los emisores planean emitir algo que no sean valores tradicionales ( como acciones, bonos o pagarés ), les resulta difícil determinar si sus activos cripto constituyen "valores" o están sujetos a contratos de inversión.
En los últimos años, la SEC ha adoptado inicialmente lo que yo llamo una "mentalidad de avestruz", aparentemente con la esperanza de que las criptomonedas desaparezcan por sí solas. A esto le siguió un cambio hacia una estrategia de "hacer cumplir la ley antes de interrogar". Si bien la SEC afirma estar dispuesta a comunicarse con los posibles solicitantes de registro para fomentar las "consultas directas", esta afirmación ha demostrado ser efímera y, a menudo, engañosa, ya que la SEC no ha realizado los ajustes necesarios en el formulario de registro para esta nueva tecnología. Por ejemplo, el formulario S-1 sigue requiriendo detalles sobre la remuneración de los ejecutivos y el uso de los fondos, que pueden no ser importantes para las decisiones de inversión en criptoactivos. Si bien la SEC ha ajustado previamente sus formularios para los valores respaldados por activos y los REIT, no lo ha hecho ante el creciente interés de los inversores en los criptoactivos en los últimos años. No podemos promover la innovación "cuadrada y redonda".
Estoy comprometido a impulsar a la SEC a establecer nuevas directrices. El personal de la SEC publicó recientemente una declaración sobre ciertas obligaciones de divulgación de registro y emisión, y aclaró que ciertas emisiones y activos encriptados no están sujetos a la ley federal de valores. Espero que el personal continúe aclarando otros tipos de emisiones y activos según mis instrucciones. Sin embargo, las exenciones de registro y los puertos seguros existentes pueden no ser completamente adecuados para ciertos tipos de emisiones de activos encriptados. Creo que estas declaraciones son solo medidas temporales: las acciones integrales de la SEC son cruciales y necesarias. Al mismo tiempo, he solicitado al personal de la SEC que considere si se necesita orientación adicional, exenciones de registro y puertos seguros para abrir el camino a las emisiones de activos encriptados dentro de los Estados Unidos. Creo que, de acuerdo con la ley de valores, la SEC tiene una amplia discreción para adaptarse a la industria de encriptación, y tengo la intención de ejercer plenamente este poder.
Custodia
En segundo lugar, apoyo proporcionar más autonomía a los registrantes, permitiéndoles decidir cómo custodiar sus Activos Cripto. El personal de la SEC recientemente revocó el Aviso de Contabilidad de Empleados Nº 121, eliminando un gran obstáculo para las empresas que desean ofrecer servicios de custodia de Activos Cripto. Este aviso fue un error grave. El personal no tiene autoridad para tomar tal acción tan amplia fuera de la acción formal de la SEC, sin seguir las reglas de notificación y comentario. Esta acción ha causado una confusión innecesaria, cuyos efectos van mucho más allá de la jurisdicción de la SEC. Sin embargo, lo que la SEC puede hacer va mucho más allá de simplemente derogar el SAB Nº 121 para mejorar la competitividad del mercado de servicios de custodia legítimos y conformes.
Es necesario aclarar qué tipos de custodios cumplen con los requisitos de "custodios calificados" establecidos en la Ley de Asesores y la Ley de Compañías de Inversión, y especificar las excepciones razonables a los requisitos de custodia calificada, para adaptarse a las prácticas comunes en el mercado de activos cripto. Muchos asesores y fondos pueden utilizar soluciones de auto-custodia, que emplean tecnologías más avanzadas para proteger los activos encriptados en comparación con algunos custodios en el mercado. Por lo tanto, las normas de custodia pueden necesitar ser actualizadas para permitir la auto-custodia en circunstancias específicas.
Además, puede ser necesario abolir el marco de "corredores de bolsa de propósito especial" y reemplazarlo por un sistema más razonable. Actualmente, solo hay dos corredores de bolsa de propósito especial en funcionamiento, lo que evidentemente se debe a las estrictas restricciones impuestas a estas entidades. Los corredores de bolsa nunca han sido restringidos para actuar como custodios de activos cripto no relacionados con valores o valores de activos cripto, pero la SEC puede necesitar tomar medidas para aclarar la aplicabilidad de las reglas de protección al cliente y de capital neto en tales actividades.
Comercio
Tercero, apoyo permitir a los registradores comerciar más tipos de productos en su plataforma y responder a la demanda del mercado para llevar a cabo actividades que anteriormente fueron prohibidas por la SEC. Por ejemplo, algunos corredores de bolsa intentan ingresar al mercado a través de "super aplicaciones" que ofrecen comercio integrado de valores, no valores y otros servicios financieros. La ley federal de valores no prohíbe a los corredores registrados con sistemas de comercio alternativos facilitar transacciones de no valores, incluidas las "transacciones de emparejamiento" entre valores y no valores. He solicitado al personal de la SEC que asista en el diseño de un sistema regulatorio ATS modernizado para adaptarse mejor a los activos cripto. Además, también he solicitado al personal explorar si se necesita más orientación o elaboración de reglas para facilitar la cotización y el comercio de activos cripto en las bolsas de valores nacionales.
Mientras la SEC y su equipo se esfuerzan por establecer un marco integral de regulación de activos cripto, los participantes del mercado de valores no deben verse obligados a ir al extranjero para innovar en tecnología blockchain. Me gustaría explorar si es apropiado otorgar exenciones condicionales para los registrantes y no registrantes que buscan llevar nuevos productos y servicios al mercado, si estos productos y servicios pueden ser incompatibles con las reglas actuales de la comisión.
Espero coordinar y colaborar con el gobierno de Trump y los colegas del Congreso para que Estados Unidos se convierta en el mejor lugar para participar en el mercado global de Activos Cripto.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Nuevo presidente de la SEC de EE. UU.: un nuevo capítulo en la regulación de la encriptación, la emisión y el cómplice de los intercambios se reformará por completo.
El nuevo presidente de la SEC de EE. UU. detalla la nueva dirección de la regulación de Activos Cripto
Estoy muy honrado de poder compartir mis puntos de vista con todos los excelentes invitados en la mesa redonda sobre la tokenización hoy.
El tema de discusión de hoy es altamente relevante, ya que cada vez más valores están migrando de las bases de datos tradicionales ( "fuera de la cadena" ) a sistemas de tecnología de libro mayor distribuido basados en blockchain ( "en la cadena" ).
La transición de los valores de un sistema fuera de la cadena a uno en la cadena puede compararse con la evolución de grabaciones de audio desde discos de vinilo a cintas y luego a formatos digitales hace varias décadas. Una vez digitalizado, el contenido de audio se vuelve fácil de transmitir, modificar y almacenar, lo que trae una gran innovación a la industria musical. El audio se libera de las limitaciones de formatos fijos y logra compatibilidad e interoperabilidad entre diversos dispositivos y aplicaciones. Puede ser reorganizado, dividido y programado, creando productos completamente nuevos. Esto también impulsa el desarrollo de nuevos dispositivos de hardware y modelos de negocio de streaming, beneficiando enormemente a los consumidores y a la economía de Estados Unidos.
Así como la revolución del audio digital ha transformado por completo la industria musical, la migración de valores a la cadena tiene el potencial de redefinir todos los aspectos del mercado de valores, ya que puede crear formas completamente nuevas de emisión, negociación, tenencia y uso de valores. Por ejemplo, los valores en la cadena pueden distribuir dividendos a los accionistas de manera periódica y transparente a través de contratos inteligentes. La tokenización también puede convertir activos ilíquidos en oportunidades de inversión líquida, facilitando la formación de capital. Se espera que la tecnología blockchain traiga una amplia gama de casos de uso innovadores para los valores, dando lugar a muchas actividades de mercado nuevas que los sistemas de reglas actuales aún no han considerado.
Para que Estados Unidos se convierta en el "centro global de encriptación" que imagina el presidente Trump, los reguladores deben mantenerse al día con el ritmo de la innovación y considerar si se necesitan reformas regulatorias para adaptarse a los valores de las monedas en la cadena y otros activos cripto. Las reglas diseñadas para los valores fuera de la cadena pueden no ser compatibles o ser innecesarias para los activos en la cadena, y pueden obstaculizar el desarrollo saludable de la tecnología blockchain.
Como presidente de la SEC, una de mis responsabilidades clave es establecer un marco regulatorio razonable para el mercado de Activos Cripto, estableciendo reglas claras para la emisión, custodia y negociación de Activos Cripto, al mismo tiempo que combato enérgicamente las actividades ilegales. Reglas claras son fundamentales para proteger a los inversores de fraudes, ayudándoles especialmente a identificar esquemas ilegales.
La SEC ha dado la bienvenida a un nuevo día. La formulación de políticas ya no dependerá de acciones de aplicación temporal. En cambio, utilizaremos las reglas existentes para formular, interpretar y otorgar exenciones, proporcionando estándares prácticos para los participantes del mercado. El enfoque de la aplicación regresará a la intención original del Congreso, es decir, regular las violaciones de estas obligaciones definidas, especialmente en lo que respecta al fraude y la manipulación del mercado.
Este trabajo requiere la coordinación de varios departamentos internos de la SEC, por lo que me alegra ver que la Comisionada Uyeda y la Comisionada Peirce han colaborado para establecer un grupo de trabajo especializado en Activos Cripto. Durante mucho tiempo, la SEC ha enfrentado el desafío de que cada formulación de políticas actúe de manera independiente. Este grupo de trabajo especializado muestra cómo nuestros diversos departamentos de políticas pueden trabajar juntos para ofrecer al público la claridad y certeza que ha necesitado durante mucho tiempo.
Ahora, me centraré en tres áreas clave de la política de activos cripto: emisión, custodia y negociación.
Emisión
Primero, espero que la SEC establezca directrices claras y razonables para la emisión de activos cripto clasificados como valores o sujetos a contratos de inversión. Actualmente, solo cuatro emisores de activos cripto han completado la emisión registrada y la emisión bajo la Regulación A. Los emisores tienden a evitar estos canales de emisión, en parte debido a la dificultad de cumplir con los requisitos de divulgación relacionados. Si los emisores planean emitir algo que no sean valores tradicionales ( como acciones, bonos o pagarés ), les resulta difícil determinar si sus activos cripto constituyen "valores" o están sujetos a contratos de inversión.
En los últimos años, la SEC ha adoptado inicialmente lo que yo llamo una "mentalidad de avestruz", aparentemente con la esperanza de que las criptomonedas desaparezcan por sí solas. A esto le siguió un cambio hacia una estrategia de "hacer cumplir la ley antes de interrogar". Si bien la SEC afirma estar dispuesta a comunicarse con los posibles solicitantes de registro para fomentar las "consultas directas", esta afirmación ha demostrado ser efímera y, a menudo, engañosa, ya que la SEC no ha realizado los ajustes necesarios en el formulario de registro para esta nueva tecnología. Por ejemplo, el formulario S-1 sigue requiriendo detalles sobre la remuneración de los ejecutivos y el uso de los fondos, que pueden no ser importantes para las decisiones de inversión en criptoactivos. Si bien la SEC ha ajustado previamente sus formularios para los valores respaldados por activos y los REIT, no lo ha hecho ante el creciente interés de los inversores en los criptoactivos en los últimos años. No podemos promover la innovación "cuadrada y redonda".
Estoy comprometido a impulsar a la SEC a establecer nuevas directrices. El personal de la SEC publicó recientemente una declaración sobre ciertas obligaciones de divulgación de registro y emisión, y aclaró que ciertas emisiones y activos encriptados no están sujetos a la ley federal de valores. Espero que el personal continúe aclarando otros tipos de emisiones y activos según mis instrucciones. Sin embargo, las exenciones de registro y los puertos seguros existentes pueden no ser completamente adecuados para ciertos tipos de emisiones de activos encriptados. Creo que estas declaraciones son solo medidas temporales: las acciones integrales de la SEC son cruciales y necesarias. Al mismo tiempo, he solicitado al personal de la SEC que considere si se necesita orientación adicional, exenciones de registro y puertos seguros para abrir el camino a las emisiones de activos encriptados dentro de los Estados Unidos. Creo que, de acuerdo con la ley de valores, la SEC tiene una amplia discreción para adaptarse a la industria de encriptación, y tengo la intención de ejercer plenamente este poder.
Custodia
En segundo lugar, apoyo proporcionar más autonomía a los registrantes, permitiéndoles decidir cómo custodiar sus Activos Cripto. El personal de la SEC recientemente revocó el Aviso de Contabilidad de Empleados Nº 121, eliminando un gran obstáculo para las empresas que desean ofrecer servicios de custodia de Activos Cripto. Este aviso fue un error grave. El personal no tiene autoridad para tomar tal acción tan amplia fuera de la acción formal de la SEC, sin seguir las reglas de notificación y comentario. Esta acción ha causado una confusión innecesaria, cuyos efectos van mucho más allá de la jurisdicción de la SEC. Sin embargo, lo que la SEC puede hacer va mucho más allá de simplemente derogar el SAB Nº 121 para mejorar la competitividad del mercado de servicios de custodia legítimos y conformes.
Es necesario aclarar qué tipos de custodios cumplen con los requisitos de "custodios calificados" establecidos en la Ley de Asesores y la Ley de Compañías de Inversión, y especificar las excepciones razonables a los requisitos de custodia calificada, para adaptarse a las prácticas comunes en el mercado de activos cripto. Muchos asesores y fondos pueden utilizar soluciones de auto-custodia, que emplean tecnologías más avanzadas para proteger los activos encriptados en comparación con algunos custodios en el mercado. Por lo tanto, las normas de custodia pueden necesitar ser actualizadas para permitir la auto-custodia en circunstancias específicas.
Además, puede ser necesario abolir el marco de "corredores de bolsa de propósito especial" y reemplazarlo por un sistema más razonable. Actualmente, solo hay dos corredores de bolsa de propósito especial en funcionamiento, lo que evidentemente se debe a las estrictas restricciones impuestas a estas entidades. Los corredores de bolsa nunca han sido restringidos para actuar como custodios de activos cripto no relacionados con valores o valores de activos cripto, pero la SEC puede necesitar tomar medidas para aclarar la aplicabilidad de las reglas de protección al cliente y de capital neto en tales actividades.
Comercio
Tercero, apoyo permitir a los registradores comerciar más tipos de productos en su plataforma y responder a la demanda del mercado para llevar a cabo actividades que anteriormente fueron prohibidas por la SEC. Por ejemplo, algunos corredores de bolsa intentan ingresar al mercado a través de "super aplicaciones" que ofrecen comercio integrado de valores, no valores y otros servicios financieros. La ley federal de valores no prohíbe a los corredores registrados con sistemas de comercio alternativos facilitar transacciones de no valores, incluidas las "transacciones de emparejamiento" entre valores y no valores. He solicitado al personal de la SEC que asista en el diseño de un sistema regulatorio ATS modernizado para adaptarse mejor a los activos cripto. Además, también he solicitado al personal explorar si se necesita más orientación o elaboración de reglas para facilitar la cotización y el comercio de activos cripto en las bolsas de valores nacionales.
Mientras la SEC y su equipo se esfuerzan por establecer un marco integral de regulación de activos cripto, los participantes del mercado de valores no deben verse obligados a ir al extranjero para innovar en tecnología blockchain. Me gustaría explorar si es apropiado otorgar exenciones condicionales para los registrantes y no registrantes que buscan llevar nuevos productos y servicios al mercado, si estos productos y servicios pueden ser incompatibles con las reglas actuales de la comisión.
Espero coordinar y colaborar con el gobierno de Trump y los colegas del Congreso para que Estados Unidos se convierta en el mejor lugar para participar en el mercado global de Activos Cripto.