Nueva era de regulación de activos encriptados: construir un marco claro, impulsar la innovación en valores de cadena de bloques
Es un honor poder compartir mis puntos de vista con todos los distinguidos invitados en la mesa redonda sobre la tokenización de hoy.
El tema que se discute actualmente es muy pertinente, ya que estamos presenciando una etapa clave en la migración del mercado de valores de los sistemas de bases de datos tradicionales a la tecnología de libro mayor distribuido basada en Cadena de bloques.
Esta transformación se puede comparar con la histórica evolución de la industria de audio desde los discos de vinilo hasta las cintas y luego a los formatos digitales. La capacidad de transmisión, modificación y almacenamiento conveniente de archivos de audio digital ha traído innovaciones revolucionarias a la industria musical. El contenido de audio se ha liberado de las limitaciones de formato fijo, logrando interoperabilidad entre varios dispositivos y plataformas. Puede ser reorganizado, descompuesto y programado, creando nuevas experiencias de producto, al mismo tiempo que impulsa el desarrollo de hardware y la innovación de modelos comerciales de streaming, aportando un gran valor a los consumidores y a la economía.
De manera similar, la migración de valores al sistema en la cadena tiene el potencial de reconfigurar completamente el mercado, creando nuevas formas de emisión, negociación, tenencia y uso. Por ejemplo, los valores en la cadena pueden lograr la distribución automatizada y transparente de dividendos a través de contratos inteligentes. La tokenización también puede transformar activos de baja liquidez en oportunidades de inversión de alta liquidez, fomentando la formación de capital. La tecnología de cadena de bloques traerá numerosos escenarios de aplicación innovadores al mercado de valores, dando lugar a actividades de mercado completamente nuevas que el marco regulatorio actual no ha considerado.
Para que Estados Unidos se convierta en un líder mundial en criptomonedas, la SEC debe seguir el ritmo de la innovación, teniendo en cuenta las reformas regulatorias necesarias para dar cabida a los valores on-chain y otros criptoactivos. Las reglas diseñadas para los valores tradicionales pueden ser incompatibles o innecesarias en el contexto de los activos en la cadena, lo que puede obstaculizar el desarrollo saludable de la tecnología blockchain.
Una de mis misiones clave como presidente de la SEC es establecer un marco regulatorio sólido para el mercado de criptoactivos, estableciendo reglas claras para la emisión, custodia y comercio de criptoactivos, al tiempo que combato eficazmente las violaciones. Es esencial contar con normas claras para proteger a los inversores del fraude, especialmente para ayudarles a identificar las estafas ilegales.
La SEC ha entrado en una nueva era. La formulación de políticas ya no dependerá de acciones de aplicación temporales, sino que aprovechará plenamente las reglas existentes para establecer, interpretar y otorgar exenciones, proporcionando estándares viables para los participantes del mercado. La aplicación de la SEC regresará a la intención original del Congreso, centrándose en las violaciones de las obligaciones definidas, especialmente el fraude y la manipulación del mercado.
Este trabajo requiere la colaboración de múltiples departamentos dentro de la SEC, por lo que me alegra ver que los comisionados colaboran para formar un grupo de trabajo especial sobre encriptación. Durante mucho tiempo, la SEC ha estado afectada por la dispersión en la formulación de políticas. Este grupo de trabajo especial demuestra cómo podemos unir esfuerzos para proporcionar al público la claridad regulatoria que tanto necesita.
A continuación, me centraré en tres áreas clave de la política de encriptación de activos: emisión, custodia y transacción.
Emisión
En primer lugar, me gustaría que la SEC estableciera directrices claras y razonables para los criptoactivos que constituyen valores o están sujetos a contratos de inversión. En la actualidad, solo cuatro emisores de criptoactivos han completado el registro y la emisión bajo la Regulación A. Por lo general, los emisores evitan este tipo de ofertas, en parte debido a la dificultad de cumplir con los requisitos de divulgación pertinentes. Es particularmente difícil para los emisores que no tienen la intención de emitir valores ordinarios ( como acciones, bonos o pagarés ) determinar si un criptoactivo constituye un "valor" o está vinculado por un contrato de inversión.
En los últimos años, la SEC ha adoptado inicialmente una "mentalidad de avestruz", con la esperanza de que las criptomonedas desaparezcan por sí solas. A esto le siguió una estrategia de "primero la aplicación de la ley, luego el interrogatorio". Si bien la SEC afirma estar dispuesta a comunicarse con los posibles registrantes, en realidad no ha realizado los ajustes necesarios en el formulario de registro para esta nueva tecnología. Por ejemplo, el Formulario S-1 sigue exigiendo detalles sobre la remuneración de los ejecutivos y el uso de las ganancias, que pueden no ser importantes para las decisiones de inversión en criptoactivos. Aunque la SEC ha ajustado previamente sus formularios para los valores respaldados por activos y los fideicomisos de inversión inmobiliaria, no lo ha hecho ante la creciente demanda de inversiones en criptoactivos. No podemos fomentar la innovación con un enfoque de "cincel cuadrado".
Me comprometo a presionar a la SEC para que desarrolle un nuevo enfoque. El personal emitió recientemente una declaración sobre las obligaciones de registro y divulgación de ofertas y aclaró que ciertas ofertas y criptoactivos no están sujetos a las leyes federales de valores. Espero que continúen proporcionando aclaraciones sobre otros tipos de emisiones y activos, según las instrucciones. Es posible que las exenciones de registro y los puertos seguros existentes no se apliquen completamente a ciertas ofertas de criptoactivos, y creo que estas declaraciones son solo medidas temporales: la acción sustantiva de la SEC es fundamental. He pedido que se considere la necesidad de orientación adicional, exenciones de registro y puertos seguros para abrir un camino para la emisión de criptoactivos en los Estados Unidos. Según la ley de valores, la SEC tiene amplia discreción para adaptarse al desarrollo de la industria de las criptomonedas, y tengo la intención de hacer pleno uso de esas autoridades.
Custodia
En segundo lugar, apoyo dar a los registros más autonomía para decidir cómo custodiar los criptoactivos. El personal de la SEC rescindió recientemente el Boletín de Contabilidad de los Empleados n.º 121, eliminando importantes obstáculos para las empresas que buscan proporcionar servicios de custodia de criptoactivos. La declaración en sí misma es un grave error, y los miembros del personal no están autorizados a tomar medidas tan amplias sin un proceso formal de elaboración de normas. Esto crea una confusión innecesaria y tiene implicaciones mucho más allá de la jurisdicción de la SEC. Sin embargo, lo que la SEC puede hacer no es solo derogar la SAB 121, sino también mejorar aún más la competencia legítima en el mercado de servicios de custodia.
Es necesario aclarar qué custodios califican como "custodios calificados" en virtud de la Ley de Asesores y la Ley de Sociedades de Inversión, y proporcionar excepciones razonables a las prácticas comunes en el mercado de criptoactivos. Muchos asesores y fondos pueden aprovechar las soluciones de autocustodia habilitadas por tecnología avanzada que pueden ser superiores a algunos custodios del mercado en la protección de los criptoactivos. Como resultado, es posible que sea necesario actualizar las reglas de custodia para permitir el autoalojamiento en casos específicos.
Además, es necesario considerar la posibilidad de abolir el marco de "corredores de bolsa con fines especiales" y sustituirlo por un régimen más racional. Actualmente solo hay dos SPV en funcionamiento, aparentemente debido a restricciones estrictas. Nunca se ha prohibido a los corredores de bolsa actuar como custodios de criptoactivos o valores de criptoactivos no relacionados con la seguridad, pero es posible que la SEC deba aclarar la aplicación de las reglas de protección al cliente y capital neto en tales actividades.
Transacción
En tercer lugar, apoyo que se permita a los registros comerciar con más tipos de productos en sus plataformas y realizar actividades de demanda en el mercado que antes estaban prohibidas. Por ejemplo, algunos corredores de bolsa están experimentando con "superaplicaciones" que ofrecen negociación integrada de valores, no valores y otros servicios financieros. Las leyes federales de valores no prohíben que los corredores de bolsa registrados con sistemas de negociación alternativos faciliten transacciones no relacionadas con valores, incluidas las "transacciones de par a par" entre valores y no valores. He pedido al personal que ayude a diseñar un régimen regulatorio moderno de ATS para acomodar mejor los criptoactivos. Además, pedí que se explorara la necesidad de una mayor orientación o elaboración de normas para facilitar la cotización y el comercio de criptoactivos en las bolsas de valores nacionales.
Mientras la SEC se dedica a establecer un marco integral de regulación de activos encriptados, los participantes del mercado de valores no deberían verse obligados a ir al extranjero para innovar en tecnología de bloques. Para las instituciones que desean lanzar nuevos productos y servicios que puedan ser incompatibles con las reglas actuales, una exención condicional puede ser una opción adecuada.
Espero colaborar con el gobierno y mis colegas del Congreso para que Estados Unidos se convierta en el mejor lugar del mundo para participar en el mercado de encriptación de activos.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
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BlockchainDecoder
· 06-17 16:59
Según la investigación, este tipo de migración presenta tres grandes riesgos en ausencia de una infraestructura de capa base estable y segura: 1. Consenso latencia 2. Integridad de datos 3. cross-chain. Referencia al artículo de Vitalik de 2021 "State of DeFi Security", la clave está en construir un mecanismo de verificación de múltiples capas.
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RumbleValidator
· 06-17 09:20
El futuro de los validadores descentralizados es el camino correcto. Esta regulación es solo un período de transición.
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GateUser-cff9c776
· 06-16 09:51
Llegó la regulación de Schrödinger
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GasFeeLady
· 06-16 09:38
meh... el sec finalmente se está poniendo al día. tardó lo suficiente, para ser honesto.
Presidente de la SEC: construir un marco regulatorio claro para impulsar la innovación en el mercado de valores de la Cadena de bloques.
Nueva era de regulación de activos encriptados: construir un marco claro, impulsar la innovación en valores de cadena de bloques
Es un honor poder compartir mis puntos de vista con todos los distinguidos invitados en la mesa redonda sobre la tokenización de hoy.
El tema que se discute actualmente es muy pertinente, ya que estamos presenciando una etapa clave en la migración del mercado de valores de los sistemas de bases de datos tradicionales a la tecnología de libro mayor distribuido basada en Cadena de bloques.
Esta transformación se puede comparar con la histórica evolución de la industria de audio desde los discos de vinilo hasta las cintas y luego a los formatos digitales. La capacidad de transmisión, modificación y almacenamiento conveniente de archivos de audio digital ha traído innovaciones revolucionarias a la industria musical. El contenido de audio se ha liberado de las limitaciones de formato fijo, logrando interoperabilidad entre varios dispositivos y plataformas. Puede ser reorganizado, descompuesto y programado, creando nuevas experiencias de producto, al mismo tiempo que impulsa el desarrollo de hardware y la innovación de modelos comerciales de streaming, aportando un gran valor a los consumidores y a la economía.
De manera similar, la migración de valores al sistema en la cadena tiene el potencial de reconfigurar completamente el mercado, creando nuevas formas de emisión, negociación, tenencia y uso. Por ejemplo, los valores en la cadena pueden lograr la distribución automatizada y transparente de dividendos a través de contratos inteligentes. La tokenización también puede transformar activos de baja liquidez en oportunidades de inversión de alta liquidez, fomentando la formación de capital. La tecnología de cadena de bloques traerá numerosos escenarios de aplicación innovadores al mercado de valores, dando lugar a actividades de mercado completamente nuevas que el marco regulatorio actual no ha considerado.
Para que Estados Unidos se convierta en un líder mundial en criptomonedas, la SEC debe seguir el ritmo de la innovación, teniendo en cuenta las reformas regulatorias necesarias para dar cabida a los valores on-chain y otros criptoactivos. Las reglas diseñadas para los valores tradicionales pueden ser incompatibles o innecesarias en el contexto de los activos en la cadena, lo que puede obstaculizar el desarrollo saludable de la tecnología blockchain.
Una de mis misiones clave como presidente de la SEC es establecer un marco regulatorio sólido para el mercado de criptoactivos, estableciendo reglas claras para la emisión, custodia y comercio de criptoactivos, al tiempo que combato eficazmente las violaciones. Es esencial contar con normas claras para proteger a los inversores del fraude, especialmente para ayudarles a identificar las estafas ilegales.
La SEC ha entrado en una nueva era. La formulación de políticas ya no dependerá de acciones de aplicación temporales, sino que aprovechará plenamente las reglas existentes para establecer, interpretar y otorgar exenciones, proporcionando estándares viables para los participantes del mercado. La aplicación de la SEC regresará a la intención original del Congreso, centrándose en las violaciones de las obligaciones definidas, especialmente el fraude y la manipulación del mercado.
Este trabajo requiere la colaboración de múltiples departamentos dentro de la SEC, por lo que me alegra ver que los comisionados colaboran para formar un grupo de trabajo especial sobre encriptación. Durante mucho tiempo, la SEC ha estado afectada por la dispersión en la formulación de políticas. Este grupo de trabajo especial demuestra cómo podemos unir esfuerzos para proporcionar al público la claridad regulatoria que tanto necesita.
A continuación, me centraré en tres áreas clave de la política de encriptación de activos: emisión, custodia y transacción.
Emisión
En primer lugar, me gustaría que la SEC estableciera directrices claras y razonables para los criptoactivos que constituyen valores o están sujetos a contratos de inversión. En la actualidad, solo cuatro emisores de criptoactivos han completado el registro y la emisión bajo la Regulación A. Por lo general, los emisores evitan este tipo de ofertas, en parte debido a la dificultad de cumplir con los requisitos de divulgación pertinentes. Es particularmente difícil para los emisores que no tienen la intención de emitir valores ordinarios ( como acciones, bonos o pagarés ) determinar si un criptoactivo constituye un "valor" o está vinculado por un contrato de inversión.
En los últimos años, la SEC ha adoptado inicialmente una "mentalidad de avestruz", con la esperanza de que las criptomonedas desaparezcan por sí solas. A esto le siguió una estrategia de "primero la aplicación de la ley, luego el interrogatorio". Si bien la SEC afirma estar dispuesta a comunicarse con los posibles registrantes, en realidad no ha realizado los ajustes necesarios en el formulario de registro para esta nueva tecnología. Por ejemplo, el Formulario S-1 sigue exigiendo detalles sobre la remuneración de los ejecutivos y el uso de las ganancias, que pueden no ser importantes para las decisiones de inversión en criptoactivos. Aunque la SEC ha ajustado previamente sus formularios para los valores respaldados por activos y los fideicomisos de inversión inmobiliaria, no lo ha hecho ante la creciente demanda de inversiones en criptoactivos. No podemos fomentar la innovación con un enfoque de "cincel cuadrado".
Me comprometo a presionar a la SEC para que desarrolle un nuevo enfoque. El personal emitió recientemente una declaración sobre las obligaciones de registro y divulgación de ofertas y aclaró que ciertas ofertas y criptoactivos no están sujetos a las leyes federales de valores. Espero que continúen proporcionando aclaraciones sobre otros tipos de emisiones y activos, según las instrucciones. Es posible que las exenciones de registro y los puertos seguros existentes no se apliquen completamente a ciertas ofertas de criptoactivos, y creo que estas declaraciones son solo medidas temporales: la acción sustantiva de la SEC es fundamental. He pedido que se considere la necesidad de orientación adicional, exenciones de registro y puertos seguros para abrir un camino para la emisión de criptoactivos en los Estados Unidos. Según la ley de valores, la SEC tiene amplia discreción para adaptarse al desarrollo de la industria de las criptomonedas, y tengo la intención de hacer pleno uso de esas autoridades.
Custodia
En segundo lugar, apoyo dar a los registros más autonomía para decidir cómo custodiar los criptoactivos. El personal de la SEC rescindió recientemente el Boletín de Contabilidad de los Empleados n.º 121, eliminando importantes obstáculos para las empresas que buscan proporcionar servicios de custodia de criptoactivos. La declaración en sí misma es un grave error, y los miembros del personal no están autorizados a tomar medidas tan amplias sin un proceso formal de elaboración de normas. Esto crea una confusión innecesaria y tiene implicaciones mucho más allá de la jurisdicción de la SEC. Sin embargo, lo que la SEC puede hacer no es solo derogar la SAB 121, sino también mejorar aún más la competencia legítima en el mercado de servicios de custodia.
Es necesario aclarar qué custodios califican como "custodios calificados" en virtud de la Ley de Asesores y la Ley de Sociedades de Inversión, y proporcionar excepciones razonables a las prácticas comunes en el mercado de criptoactivos. Muchos asesores y fondos pueden aprovechar las soluciones de autocustodia habilitadas por tecnología avanzada que pueden ser superiores a algunos custodios del mercado en la protección de los criptoactivos. Como resultado, es posible que sea necesario actualizar las reglas de custodia para permitir el autoalojamiento en casos específicos.
Además, es necesario considerar la posibilidad de abolir el marco de "corredores de bolsa con fines especiales" y sustituirlo por un régimen más racional. Actualmente solo hay dos SPV en funcionamiento, aparentemente debido a restricciones estrictas. Nunca se ha prohibido a los corredores de bolsa actuar como custodios de criptoactivos o valores de criptoactivos no relacionados con la seguridad, pero es posible que la SEC deba aclarar la aplicación de las reglas de protección al cliente y capital neto en tales actividades.
Transacción
En tercer lugar, apoyo que se permita a los registros comerciar con más tipos de productos en sus plataformas y realizar actividades de demanda en el mercado que antes estaban prohibidas. Por ejemplo, algunos corredores de bolsa están experimentando con "superaplicaciones" que ofrecen negociación integrada de valores, no valores y otros servicios financieros. Las leyes federales de valores no prohíben que los corredores de bolsa registrados con sistemas de negociación alternativos faciliten transacciones no relacionadas con valores, incluidas las "transacciones de par a par" entre valores y no valores. He pedido al personal que ayude a diseñar un régimen regulatorio moderno de ATS para acomodar mejor los criptoactivos. Además, pedí que se explorara la necesidad de una mayor orientación o elaboración de normas para facilitar la cotización y el comercio de criptoactivos en las bolsas de valores nacionales.
Mientras la SEC se dedica a establecer un marco integral de regulación de activos encriptados, los participantes del mercado de valores no deberían verse obligados a ir al extranjero para innovar en tecnología de bloques. Para las instituciones que desean lanzar nuevos productos y servicios que puedan ser incompatibles con las reglas actuales, una exención condicional puede ser una opción adecuada.
Espero colaborar con el gobierno y mis colegas del Congreso para que Estados Unidos se convierta en el mejor lugar del mundo para participar en el mercado de encriptación de activos.