Cada empresa de tecnología financiera se convertirá en una empresa de moneda estable.
A pesar de que las stablecoins han suscitado una gran cantidad de especulaciones, dudas, esperanzas y preocupaciones, creo que hemos cruzado un importante umbral. Hemos pasado de la era de "banco como servicio" (BaaS) a la era de las stablecoins como infraestructura. Las empresas B2C, B2B e infraestructura centradas en stablecoins darán forma a la industria en la próxima década.
Esta transformación será diez veces más intensa que la ola de fintech de la última década.
Porque estamos avanzando hacia una nueva capa de infraestructura. La gente todavía ve las stablecoins como un nuevo canal de pago, y cuando las vean como una plataforma que se eleva por encima de todas las demás capas, finalmente nos moveremos completamente hacia las stablecoins nativas. Las stablecoins son una plataforma.
Puntos clave del artículo:
La era anterior: Banca como Servicio (BaaS) y sus implicaciones para las stablecoins
¿Por qué las stablecoins son una capa de infraestructura (y no solo un nuevo canal)?
El auge de las stablecoins y el desbloqueo regulatorio
Escenarios de aplicación de pila completa
Posicionamiento estratégico y perspectivas futuras
Lecciones aprendidas de BaaS a stablecoins
Como dice el dicho, los necios siempre son impulsivos.
Acabamos de presenciar esto en BaaS.
La década de 2010 en los servicios financieros se caracteriza por la adopción por parte de las empresas de distribución móvil primero y una infraestructura en la nube como prioridad.
Hemos visto una nueva infraestructura de proveedores diseñada específicamente para servicios financieros. Cada departamento y sistema de TI de los bancos ahora puede acceder a través de API. Esto incluye la incorporación de clientes, la prevención del fraude, la prevención del lavado de dinero (AML), servicios de tarjetas de crédito, y en algunos casos, incluso servicio al cliente. Esto permite a las nuevas empresas lanzar aplicaciones móviles, billeteras y "cuentas", permitiéndoles adquirir y servir a los clientes a un costo muy inferior al de las empresas existentes.
Al combinar API, tecnologías móviles y en la nube, las empresas de tecnología financiera también se benefician de la ayuda de unos pocos "bancos patrocinadores", que han visto la oportunidad de ofrecer canales bancarios, almacenar fondos y transferir dinero en este nuevo campo. Algunos bancos han tenido un gran éxito debido a su "facilidad de cooperación".
Fuente de la imagen: Klaros Partners
Para las empresas de tecnología financiera, su modelo de negocio inicial es:
Ingresos obtenidos a través de tarifas de intercambio (Interchange)
Reducir el costo de adquisición de clientes mediante la incorporación digital sin fricciones (CAC)
Como dice un refrán: ¿muéstrame el mecanismo de incentivos y te mostraré los resultados?
Algunas (pero no todas) las empresas de tecnología financiera han optimizado las tasas de conversión, y cuando lo hacen, muchas de las regulaciones de servicios financieros parecen ser un obstáculo. Por ejemplo, solicitar a los clientes que proporcionen documentos de varias páginas para la verificación de "conoce a tu cliente" (KYC), o monitorear las transacciones para detectar riesgos de terrorismo internacional, cuando la gran mayoría de los clientes son nacionales.
Cuando escribí "BaaS está muerto" en marzo de 2023, ya habíamos visto presagios ominosos.
La apertura de cuentas es un momento clave para que ambas partes atrapen a los criminales. Si consideras la apertura de cuentas como un proceso de marcado de casilla que debe completarse con el mínimo de fricción, entonces una interpretación extremadamente simplificada de las reglas de la Ley de Secreto Bancario / Ley de Lavado de Dinero conducirá a un proceso de apertura con alta tasa de conversión. En los últimos dos años, esto ha permitido que el fraude y el lavado de dinero se realicen a gran escala de forma remota, atacando la parte más débil del sistema. — Extraído de "BaaS está muerto"
Si eres una mala persona, atacar a pequeños bancos nuevos y bancos digitales es muy fácil.
Pero el resultado no fue bueno.
El 22 de abril de 2024, cuando el proveedor de blockchain como servicio (BaaS) Synapse se declaró en quiebra, decenas de miles de clientes perdieron sus ahorros de toda la vida. Las aplicaciones de tecnología financiera no pudieron acceder a estos fondos, y los bancos subyacentes tampoco pudieron rastrear o verificar el destino de los fondos.
Este evento ha provocado los titulares de los medios de comunicación tradicionales, y en el sector bancario, los reguladores han emitido una serie de órdenes de consentimiento, descubriendo que los bancos tienen deficiencias en los siguientes aspectos:
Gestión de riesgos de terceros (es decir, proveedores de API y empresas de tecnología financiera)
La lucha contra el lavado de dinero (es decir, las medidas de control de estas empresas pueden no ser coherentes)
Gobernanza de la junta directiva (es decir, si se responsabiliza a la dirección)
Fuente de la imagen: Klaros Partners
Las consecuencias de estos fracasos son enormes.
Si no puedes detener el flujo de fondos hacia los malos, los criminales serán recompensados, lo que proporcionará financiamiento para el sufrimiento humano.
Sin embargo, la lección aquí no es que BaaS o la tecnología financiera sean malas; la realidad está muy lejos de eso.
Hoy tenemos:
La capacidad de los inmigrantes y personas de bajos ingresos para abrir cuentas gratuitas.
La capacidad de aprobar préstamos utilizando el flujo de caja (los fondos que posees), lo que significa que más personas pueden evitar la bancarrota.
Buena tarjeta de gestión de gastos
Proporcionar préstamos integrados para el mercado, pequeñas y medianas empresas y SaaS verticales.
Las grandes marcas financieras exitosas han remodelado la industria. Cash App, Venmo, Chime, Affirm, Revolut, Monzo, Nubank, Stripe, Adyen, y la marca que prefieras, se han convertido en nombres reconocidos en sus mercados e industrias. La tecnología financiera ha transformado fundamentalmente la forma en que se distribuye la financiación y ha elevado los estándares de la experiencia del usuario.
Solo aprendimos algunas lecciones a lo largo del camino.
La inversión en stablecoins y las actividades transfronterizas pueden llevar a que cualquier colapso tenga consecuencias épicas.
Aunque sé que no se pueden prevenir por completo los problemas, espero que las empresas centradas en las stablecoins puedan aprender de los errores y éxitos de la era BaaS y no dejarse llevar por la fiebre del oro que se avecina.
Desbloqueo regulatorio y aumento de fondos
2.1 Desbloqueo regulatorio
El borrador actual de la Ley GENIUS podría cambiarlo todo. Según el borrador, si eres un emisor de stablecoins autorizado, puedes considerar las stablecoins como equivalentes de efectivo en tu balance. Esto es algo significativo.
Tomemos como ejemplo las tarjetas prepagas. Necesitan permisos de transferencia de fondos, reglas de reembolso y requisitos de protección al consumidor. El efectivo es como el dinero en tu bolsillo. Es mucho más fácil de poseer y gestionar. Las stablecoins pueden heredar esta simplicidad.
2.2 La fiebre del oro de las stablecoins
Se espera que la inversión en negocios relacionados con las stablecoins crezca 10 veces en comparación anual.
Situación financiera de los negocios relacionados con las stablecoins
Si se aprueba el proyecto de ley "GENIUS", habrá un nuevo canal de stablecoins reguladas y una nueva categoría de bancos de nicho, denominada emisores de stablecoins de pago autorizados (PPSIs).
Esto significa que cada empresario, inversor de capital de riesgo, empresa de pagos, banco en la sombra e incluso los grandes bancos tomarán medidas para defender o aprovechar esta nueva oportunidad.
Argumento: las stablecoins como una plataforma
Hoy en día, las stablecoins se utilizan como un canal de pago transfronterizo alternativo, en el futuro, podrían convertirse en un canal de pago nacional.
Pero si solo ves esto, te estás perdiendo la imagen completa. Las stablecoins también son una plataforma que se sitúa por encima de canales como SWIFT, ACH, PIX y UPI, convirtiéndose en la infraestructura que conecta todos estos canales. Esto desbloqueará nuevos casos de uso y oportunidades.
Finalmente, las stablecoins crearán una capa abstracta sobre los canales de pago existentes, de la misma manera que lo hizo Internet con los operadores de telecomunicaciones. Igualmente, toda la industria se volverá "stablecoinizada", al igual que lo que hemos visto con videos, mensajes y comercio electrónico. Esta capa de red finalmente eliminará a los intermediarios y reducirá los costos. ——— Extracto de "Las stablecoins no son más baratas; son mejores"
Lo imagino de la siguiente manera:
Las stablecoins como una plataforma
Así es como se ve la disrupción de la plataforma. El tráfico de telecomunicaciones creció un 60% interanual, y los ingresos crecieron un 1% interanual. En 15 años, el crecimiento del tráfico superó el crecimiento de los ingresos en más de 1000 veces.
Las empresas existentes que no puedan adaptarse a la nueva capa de plataforma serán mercantilizadas.
El impacto de las stablecoins en los pagos es similar al impacto de Internet en las telecomunicaciones: crea una capa de plataforma que convierte la infraestructura subyacente en un conducto commoditizado.
Podemos ver cómo esta capa de infraestructura está emergiendo gradualmente en cada proceso de pago y modelo de negocio. A continuación se muestra cómo funciona.
4 ¿Cómo funcionan las stablecoins dentro de todo el sistema?
Sí, las stablecoins funcionan hoy como un canal de pago alternativo. Pero eso es solo la base. La mayoría de las personas las ven como un canal de pago en la imagen de abajo, en lugar de una plataforma:
Las stablecoins como canal de pago: no solo son eso, sino que tienen muchas más funciones.
La verdadera oportunidad radica en las funciones que pueden lograr como infraestructura.
4.1 Stablecoins para pagos internacionales - Punto de partida
Sin duda, el principal uso de las stablecoins es el pago transfronterizo. Las principales rutas monetarias son los países asiáticos, seguidas de Estados Unidos a países de América Latina (México, Brasil, Argentina).
G20 aprueba la actividad de pagos liderada por Tron y Tether hacia los países del sur global
Existen varios tipos de pagos transfronterizos. Profundicemos en cada proceso de pago.
Casos de uso de adopción temprana B2B:
Las empresas de gran escala realizan expansión de mercado (por ejemplo, SpaceX): para la gestión financiera, pagos a proveedores y pagos entre empresas.
Salarios y pagos internacionales (por ejemplo, Deel, Remote): los representantes de los contratistas y empleadores realizarán pagos a la billetera de stablecoins.
Artemis investigó más de 30 empresas dedicadas al negocio de las stablecoins y descubrió que B2B, como categoría, creció un 400% interanual (y está acelerándose), convirtiéndose en la categoría de más rápido crecimiento. (Nota: el volumen de transacciones que se muestra en la imagen a continuación es solo una parte del mercado total)
Como muestra la curva de crecimiento, este es un crecimiento significativo.
Actualmente, la liquidez en el último kilómetro y el diferencial de divisas son un obstáculo, pero nuevas empresas como Stablesea, OpenFX y Velocity están ingresando al mercado para cambiar esta situación.
Los casos de uso de stablecoins transfronterizas para consumidores incluyen:
Remesas y P2P (por ejemplo, Sling Money): los clientes utilizan stablecoins para realizar remesas transfronterizas, lo que es más rápido y generalmente más económico.
Tarjeta asociada a la moneda estable: también conocida como "tarjeta de dólares", permite a los consumidores de países del hemisferio sur comprar servicios de Netflix, ChatGPT o Amazon.
La investigación de Artemis también mostró que las tarjetas asociadas con P2P y stablecoins crecieron más del 100% en términos interanuales, con un volumen de procesamiento de transacciones (TPV) de al menos 1,000 millones de dólares en su muestra.
Las stablecoins se están convirtiendo en una característica de los nuevos bancos (como Revolut y Nubank), aunque sus casos de uso actuales son aún bastante limitados, podrían expandirse en el futuro. Aplicaciones como Revolut, que inicialmente surgieron de remesas y P2P, pueden aprovechar al máximo este nuevo canal gracias a su posición única.
Actualmente, el diferencial de divisas en el comercio de monedas locales suele ser alto y la liquidez es baja. Pero esta situación está cambiando.
El panorama de los pagos nacionales aún se está formando, pero es fascinante.
4.2 Las stablecoins para pagos nacionales (dirección futura)
Los casos de uso B2B en el país incluyen:
Stablecoins con ingresos durante todo el día (por ejemplo, ONDO o BUIDL): Actualmente, el departamento de finanzas nativas de criptomonedas convierte stablecoins en bonos tokenizados para evitar convertirlos en moneda fiduciaria. Si esta funcionalidad de todo el día se puede implementar en un sistema de planificación de recursos empresariales (ERP), podría ser muy atractiva para cualquier director financiero de una empresa.
Las stablecoins como alternativa a la estructura FBO (por ejemplo, Modern Treasury): una característica de la regulación en EE. UU. es que, como institución no bancaria, al transferir fondos en nombre de un cliente, generalmente se requiere una estructura de "cuenta para beneficiarios" (FBO). La configuración de estas cuentas es compleja. El producto de stablecoin de Modern Treasury permite a los equipos financieros establecer procesos de pago para los clientes sin necesidad de la estructura FBO.
Cuentas B2B nativas de stablecoin (por ejemplo, Altitude): Las "cuentas sin fronteras" ofrecidas por Wise o Airwallex pueden ser nativas de stablecoin. Estas cuentas utilizan el dólar estadounidense como moneda principal, pero ofrecen una interfaz para gestionar facturas, tarifas y finanzas.
Los casos de uso de consumidores nacionales aún se encuentran en una etapa temprana, que incluye:
Cuenta nativa de "cheques" de stablecoin (por ejemplo, Fuse): similar a la experiencia del consumidor de Wise, Revolut o aplicaciones de remesas, pero por defecto es global. Estos servicios actualmente aparecen en países del hemisferio sur, pero podrían ser un nuevo modelo de bajo costo para proyectos de fintech para consumidores.
Proyecto de tarjetas prepagadas: Dado que las stablecoins pueden tener equivalencia en efectivo, el director financiero puede obtener una moneda programable que se registra en el balance como efectivo, pero que tiene la liquidez de un pago digital, sin necesidad de gestionar problemas complejos de deuda prepagada.
Las stablecoins P2P: Zelle, Venmo, Pix y Faster Payments dominan su mercado nacional, pero si las stablecoins se convierten en otro modelo de desarrollo, estas aplicaciones podrían simplemente necesitar actuar como front-end para apoyarlas.
4.3 Finanzas e Infraestructura (Capa Oculta)
La capa oculta es la infraestructura. La tecnología bancaria en sí misma se está convirtiendo en la tecnología nativa de las stablecoins.
Emisión de stablecoins como servicio (por ejemplo, Brale, M^0): bancos e instituciones no bancarias pueden desear crear sus propias stablecoins para atraer depósitos o evitar las tarifas cobradas por otros emisores.
Las stablecoins como núcleo lateral (por ejemplo, Stablecore): los bancos pueden querer crear un sistema de registro que interactúe con stablecoins, independiente de su plataforma tradicional. El "núcleo lateral" puede lograr esto, pero aún concilia con el núcleo principal.
Las stablecoins ofrecen infraestructura similar a BaaS (por ejemplo, Squads Grid): proporcionan a los desarrolladores API simples para crear rápidamente productos financieros para consumidores, B2B o integrados.
La mayoría de las empresas en el mercado subestiman gravemente el nivel de preferencia de los desarrolladores por la conveniencia de las stablecoins. Para empresas como Stripe, la conveniencia ha sido el secreto de su éxito.
Puedes imaginar otras posibilidades. Como un experimento mental, considera las stablecoins como un sistema de registro global y programable, donde todos pueden conciliar y ver.
Cada dirección de billetera se puede asignar a un frontend o creador de billetera conocido, y en caso de problemas de KYC o AML, estas empresas pueden colaborar de inmediato.
4.4 La posición estratégica de las stablecoins
Actualmente en el mercado hay agresores, oportunistas y participantes que aún están observando y formulando estrategias.
Actualmente, la gran mayoría de las actividades ocurren en nuevas plataformas como intercambios de criptomonedas y billeteras, pero los oportunistas son algunas empresas que ahora se están posicionando para aprovechar las stablecoins como un nuevo canal de pago:
A continuación, mis reflexiones sobre cuál es cuál:
Equipo atacante:
Compañías de gestión de activos: BlackRock, Franklin Templeton y Fidelity dependen de los bancos para la liquidación de transferencias electrónicas. Desde la crisis financiera, han ganado participación de mercado en fondos de crédito y del mercado monetario a expensas de los bancos. Las stablecoins conectan todo esto a través de una capa de liquidación instantánea y disponible las 24 horas.
Las empresas de pagos, como Stripe, WorldPay y Dlocal, están ampliando la cantidad de mercados en los que pueden operar y los tipos de procesos de pago que ofrecen. Las "cuentas financieras" están erosionando el negocio central de los grandes bancos de moneda, pero generalmente están dirigidas a un grupo de clientes más nuevo.
Defensor:
Bancos grandes: JPMorgan, Bank of America, Citibank y otros bancos estadounidenses discutieron anteriormente el lanzamiento de su propia stablecoin. Creo que esto podría ser para capturar la cuota de mercado de este nuevo "canal" de pagos nacionales y transfronterizos, al igual que los bancos dominan los pagos P2P a través de Zelle, es posible que también "inevitablemente" dominen este nuevo canal.
Bancos pequeños: han comenzado a hacer lobby en contra de las stablecoins. Los emisores de stablecoins, las empresas de gestión de activos y los grandes bancos podrían retirar depósitos de sus cuentas de cheques de bajo rendimiento, por lo que las pérdidas son mayores para los bancos pequeños.
Habrá un grupo de bancos oportunistas, como los que hemos visto en los negocios de patrocinio bancario, que obtendrán grandes oportunidades a través de la disrupción de las stablecoins.
La realidad es que las oportunidades varían según el caso de uso. Las startups están explorando nuevos procesos de pago, mientras que los proveedores de servicios de pago (PSP) están expandiendo el acceso al mercado a través de procesos existentes. En el futuro, las empresas de gestión de activos y los bancos encontrarán su lugar en el mercado, posiblemente más cerca de su negocio central existente.
Críticas, preocupaciones y por qué la mayoría están exageradas
Voy a resumir las críticas de la siguiente manera:
Crítica: las stablecoins provocarán un escenario de corridas bancarias. Refutación: esto asume stablecoins algorítmicas al estilo de Terra, en lugar de emisores de stablecoins de pago con licencia respaldados por bonos del gobierno bajo la Ley GENIUS.
Crítica: Las grandes empresas tecnológicas formarán un oligopolio monetario. Refutación: Esta es una preocupación razonable, pero el marco hace que la posibilidad de que las grandes empresas tecnológicas emitan monedas estables sea muy baja; ellas utilizarán monedas estables, en lugar de emitirlas. Convertirse en PPSI representa una alta barrera regulatoria para ellas.
Crítica: conducirá a la pérdida de depósitos en bancos comunitarios. Refutación: los fondos del mercado monetario ya están causando esta situación. Los bancos comunitarios que se adapten para ofrecer servicios de stablecoin prosperarán.
Crítica: "Esto es criptomoneda", significa que está lleno de crimen y estafas. Refutación: es hora de deshacerse de esta visión. El futuro de las finanzas está en la cadena, y el capital institucional está construyendo la infraestructura. Existen riesgos reales e innovadores, como la gestión de claves, la custodia, la liquidez, la integración y el riesgo de crédito, en los que se debe prestar atención.
Crítica: Las stablecoins son solo un arbitraje regulatorio, ya que "tener USDC debería ser tan difícil como tener dólares". Refutación: La tecnología financiera en sí misma logró el arbitraje regulatorio a través de la Enmienda Durbin. Es más fácil desarrollar en stablecoins, pero también hay un sistema completo de licencias.
Creo que esta discusión continuará.
Las stablecoins impulsarán la próxima era financiera, y nuestra visión del futuro apenas ha comenzado.
Por último, ¿por qué cada empresa necesita una estrategia de stablecoin?
Todo lo que hacemos hoy puede lograr la nativización de las stablecoins, momento en el que las finanzas obtendrán superpoderes. Podemos construir finanzas instantáneas, globales y disponibles las 24 horas. Podemos recombinar los bloques de construcción financieros, y será más amigable para los desarrolladores.
La era del BaaS nos dice que una nueva infraestructura ha creado grandes oportunidades y grandes riesgos. Las empresas que aprendan de los éxitos y fracasos de esta era triunfarán en la era centrada en las stablecoins.
Cada empresa necesita una estrategia de stablecoin. Cada empresa de tecnología financiera, cada banco, cada equipo financiero lo necesita. Porque no es solo un nuevo canal de pago. Es la capa de plataforma sobre la cual se construirán todas las demás cosas.
Ruego a cada lector que construya sobre las lecciones del pasado.
El colapso es inevitable, las cosas saldrán mal, eso también es inevitable.
Esto incluye cómo te protegerás cuando las cosas inevitablemente colapsen.
Construir cosas geniales.
y mantener la seguridad.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
La ascensión de las monedas estables: la revolución de la plataforma desde los canales de pago hasta la infraestructura financiera.
Escrito por: Simon Taylor
Compilación: Block unicorn
Introducción
Cada empresa de tecnología financiera se convertirá en una empresa de moneda estable.
A pesar de que las stablecoins han suscitado una gran cantidad de especulaciones, dudas, esperanzas y preocupaciones, creo que hemos cruzado un importante umbral. Hemos pasado de la era de "banco como servicio" (BaaS) a la era de las stablecoins como infraestructura. Las empresas B2C, B2B e infraestructura centradas en stablecoins darán forma a la industria en la próxima década.
Esta transformación será diez veces más intensa que la ola de fintech de la última década.
Porque estamos avanzando hacia una nueva capa de infraestructura. La gente todavía ve las stablecoins como un nuevo canal de pago, y cuando las vean como una plataforma que se eleva por encima de todas las demás capas, finalmente nos moveremos completamente hacia las stablecoins nativas. Las stablecoins son una plataforma.
Puntos clave del artículo:
La era anterior: Banca como Servicio (BaaS) y sus implicaciones para las stablecoins
¿Por qué las stablecoins son una capa de infraestructura (y no solo un nuevo canal)?
El auge de las stablecoins y el desbloqueo regulatorio
Escenarios de aplicación de pila completa
Posicionamiento estratégico y perspectivas futuras
Como dice el dicho, los necios siempre son impulsivos.
Acabamos de presenciar esto en BaaS.
La década de 2010 en los servicios financieros se caracteriza por la adopción por parte de las empresas de distribución móvil primero y una infraestructura en la nube como prioridad.
Hemos visto una nueva infraestructura de proveedores diseñada específicamente para servicios financieros. Cada departamento y sistema de TI de los bancos ahora puede acceder a través de API. Esto incluye la incorporación de clientes, la prevención del fraude, la prevención del lavado de dinero (AML), servicios de tarjetas de crédito, y en algunos casos, incluso servicio al cliente. Esto permite a las nuevas empresas lanzar aplicaciones móviles, billeteras y "cuentas", permitiéndoles adquirir y servir a los clientes a un costo muy inferior al de las empresas existentes.
Al combinar API, tecnologías móviles y en la nube, las empresas de tecnología financiera también se benefician de la ayuda de unos pocos "bancos patrocinadores", que han visto la oportunidad de ofrecer canales bancarios, almacenar fondos y transferir dinero en este nuevo campo. Algunos bancos han tenido un gran éxito debido a su "facilidad de cooperación".
Fuente de la imagen: Klaros Partners
Para las empresas de tecnología financiera, su modelo de negocio inicial es:
Ingresos obtenidos a través de tarifas de intercambio (Interchange)
Reducir el costo de adquisición de clientes mediante la incorporación digital sin fricciones (CAC)
Como dice un refrán: ¿muéstrame el mecanismo de incentivos y te mostraré los resultados?
Algunas (pero no todas) las empresas de tecnología financiera han optimizado las tasas de conversión, y cuando lo hacen, muchas de las regulaciones de servicios financieros parecen ser un obstáculo. Por ejemplo, solicitar a los clientes que proporcionen documentos de varias páginas para la verificación de "conoce a tu cliente" (KYC), o monitorear las transacciones para detectar riesgos de terrorismo internacional, cuando la gran mayoría de los clientes son nacionales.
Cuando escribí "BaaS está muerto" en marzo de 2023, ya habíamos visto presagios ominosos.
La apertura de cuentas es un momento clave para que ambas partes atrapen a los criminales. Si consideras la apertura de cuentas como un proceso de marcado de casilla que debe completarse con el mínimo de fricción, entonces una interpretación extremadamente simplificada de las reglas de la Ley de Secreto Bancario / Ley de Lavado de Dinero conducirá a un proceso de apertura con alta tasa de conversión. En los últimos dos años, esto ha permitido que el fraude y el lavado de dinero se realicen a gran escala de forma remota, atacando la parte más débil del sistema. — Extraído de "BaaS está muerto"
Si eres una mala persona, atacar a pequeños bancos nuevos y bancos digitales es muy fácil.
Pero el resultado no fue bueno.
El 22 de abril de 2024, cuando el proveedor de blockchain como servicio (BaaS) Synapse se declaró en quiebra, decenas de miles de clientes perdieron sus ahorros de toda la vida. Las aplicaciones de tecnología financiera no pudieron acceder a estos fondos, y los bancos subyacentes tampoco pudieron rastrear o verificar el destino de los fondos.
Este evento ha provocado los titulares de los medios de comunicación tradicionales, y en el sector bancario, los reguladores han emitido una serie de órdenes de consentimiento, descubriendo que los bancos tienen deficiencias en los siguientes aspectos:
Gestión de riesgos de terceros (es decir, proveedores de API y empresas de tecnología financiera)
La lucha contra el lavado de dinero (es decir, las medidas de control de estas empresas pueden no ser coherentes)
Gobernanza de la junta directiva (es decir, si se responsabiliza a la dirección)
Fuente de la imagen: Klaros Partners
Las consecuencias de estos fracasos son enormes.
Si no puedes detener el flujo de fondos hacia los malos, los criminales serán recompensados, lo que proporcionará financiamiento para el sufrimiento humano.
Sin embargo, la lección aquí no es que BaaS o la tecnología financiera sean malas; la realidad está muy lejos de eso.
Hoy tenemos:
La capacidad de los inmigrantes y personas de bajos ingresos para abrir cuentas gratuitas.
La capacidad de aprobar préstamos utilizando el flujo de caja (los fondos que posees), lo que significa que más personas pueden evitar la bancarrota.
Buena tarjeta de gestión de gastos
Proporcionar préstamos integrados para el mercado, pequeñas y medianas empresas y SaaS verticales.
Las grandes marcas financieras exitosas han remodelado la industria. Cash App, Venmo, Chime, Affirm, Revolut, Monzo, Nubank, Stripe, Adyen, y la marca que prefieras, se han convertido en nombres reconocidos en sus mercados e industrias. La tecnología financiera ha transformado fundamentalmente la forma en que se distribuye la financiación y ha elevado los estándares de la experiencia del usuario.
Solo aprendimos algunas lecciones a lo largo del camino.
La inversión en stablecoins y las actividades transfronterizas pueden llevar a que cualquier colapso tenga consecuencias épicas.
Aunque sé que no se pueden prevenir por completo los problemas, espero que las empresas centradas en las stablecoins puedan aprender de los errores y éxitos de la era BaaS y no dejarse llevar por la fiebre del oro que se avecina.
2.1 Desbloqueo regulatorio
El borrador actual de la Ley GENIUS podría cambiarlo todo. Según el borrador, si eres un emisor de stablecoins autorizado, puedes considerar las stablecoins como equivalentes de efectivo en tu balance. Esto es algo significativo.
Tomemos como ejemplo las tarjetas prepagas. Necesitan permisos de transferencia de fondos, reglas de reembolso y requisitos de protección al consumidor. El efectivo es como el dinero en tu bolsillo. Es mucho más fácil de poseer y gestionar. Las stablecoins pueden heredar esta simplicidad.
2.2 La fiebre del oro de las stablecoins
Se espera que la inversión en negocios relacionados con las stablecoins crezca 10 veces en comparación anual.
Situación financiera de los negocios relacionados con las stablecoins
Si se aprueba el proyecto de ley "GENIUS", habrá un nuevo canal de stablecoins reguladas y una nueva categoría de bancos de nicho, denominada emisores de stablecoins de pago autorizados (PPSIs).
Esto significa que cada empresario, inversor de capital de riesgo, empresa de pagos, banco en la sombra e incluso los grandes bancos tomarán medidas para defender o aprovechar esta nueva oportunidad.
Hoy en día, las stablecoins se utilizan como un canal de pago transfronterizo alternativo, en el futuro, podrían convertirse en un canal de pago nacional.
Pero si solo ves esto, te estás perdiendo la imagen completa. Las stablecoins también son una plataforma que se sitúa por encima de canales como SWIFT, ACH, PIX y UPI, convirtiéndose en la infraestructura que conecta todos estos canales. Esto desbloqueará nuevos casos de uso y oportunidades.
Finalmente, las stablecoins crearán una capa abstracta sobre los canales de pago existentes, de la misma manera que lo hizo Internet con los operadores de telecomunicaciones. Igualmente, toda la industria se volverá "stablecoinizada", al igual que lo que hemos visto con videos, mensajes y comercio electrónico. Esta capa de red finalmente eliminará a los intermediarios y reducirá los costos. ——— Extracto de "Las stablecoins no son más baratas; son mejores"
Lo imagino de la siguiente manera:
Las stablecoins como una plataforma
Así es como se ve la disrupción de la plataforma. El tráfico de telecomunicaciones creció un 60% interanual, y los ingresos crecieron un 1% interanual. En 15 años, el crecimiento del tráfico superó el crecimiento de los ingresos en más de 1000 veces.
Las empresas existentes que no puedan adaptarse a la nueva capa de plataforma serán mercantilizadas.
El impacto de las stablecoins en los pagos es similar al impacto de Internet en las telecomunicaciones: crea una capa de plataforma que convierte la infraestructura subyacente en un conducto commoditizado.
Podemos ver cómo esta capa de infraestructura está emergiendo gradualmente en cada proceso de pago y modelo de negocio. A continuación se muestra cómo funciona.
4 ¿Cómo funcionan las stablecoins dentro de todo el sistema?
Sí, las stablecoins funcionan hoy como un canal de pago alternativo. Pero eso es solo la base. La mayoría de las personas las ven como un canal de pago en la imagen de abajo, en lugar de una plataforma:
Las stablecoins como canal de pago: no solo son eso, sino que tienen muchas más funciones.
La verdadera oportunidad radica en las funciones que pueden lograr como infraestructura.
4.1 Stablecoins para pagos internacionales - Punto de partida
Sin duda, el principal uso de las stablecoins es el pago transfronterizo. Las principales rutas monetarias son los países asiáticos, seguidas de Estados Unidos a países de América Latina (México, Brasil, Argentina).
G20 aprueba la actividad de pagos liderada por Tron y Tether hacia los países del sur global
Existen varios tipos de pagos transfronterizos. Profundicemos en cada proceso de pago.
Casos de uso de adopción temprana B2B:
Las empresas de gran escala realizan expansión de mercado (por ejemplo, SpaceX): para la gestión financiera, pagos a proveedores y pagos entre empresas.
Salarios y pagos internacionales (por ejemplo, Deel, Remote): los representantes de los contratistas y empleadores realizarán pagos a la billetera de stablecoins.
Artemis investigó más de 30 empresas dedicadas al negocio de las stablecoins y descubrió que B2B, como categoría, creció un 400% interanual (y está acelerándose), convirtiéndose en la categoría de más rápido crecimiento. (Nota: el volumen de transacciones que se muestra en la imagen a continuación es solo una parte del mercado total)
Como muestra la curva de crecimiento, este es un crecimiento significativo.
Actualmente, la liquidez en el último kilómetro y el diferencial de divisas son un obstáculo, pero nuevas empresas como Stablesea, OpenFX y Velocity están ingresando al mercado para cambiar esta situación.
Los casos de uso de stablecoins transfronterizas para consumidores incluyen:
Remesas y P2P (por ejemplo, Sling Money): los clientes utilizan stablecoins para realizar remesas transfronterizas, lo que es más rápido y generalmente más económico.
Tarjeta asociada a la moneda estable: también conocida como "tarjeta de dólares", permite a los consumidores de países del hemisferio sur comprar servicios de Netflix, ChatGPT o Amazon.
La investigación de Artemis también mostró que las tarjetas asociadas con P2P y stablecoins crecieron más del 100% en términos interanuales, con un volumen de procesamiento de transacciones (TPV) de al menos 1,000 millones de dólares en su muestra.
Las stablecoins se están convirtiendo en una característica de los nuevos bancos (como Revolut y Nubank), aunque sus casos de uso actuales son aún bastante limitados, podrían expandirse en el futuro. Aplicaciones como Revolut, que inicialmente surgieron de remesas y P2P, pueden aprovechar al máximo este nuevo canal gracias a su posición única.
Actualmente, el diferencial de divisas en el comercio de monedas locales suele ser alto y la liquidez es baja. Pero esta situación está cambiando.
El panorama de los pagos nacionales aún se está formando, pero es fascinante.
4.2 Las stablecoins para pagos nacionales (dirección futura)
Los casos de uso B2B en el país incluyen:
Stablecoins con ingresos durante todo el día (por ejemplo, ONDO o BUIDL): Actualmente, el departamento de finanzas nativas de criptomonedas convierte stablecoins en bonos tokenizados para evitar convertirlos en moneda fiduciaria. Si esta funcionalidad de todo el día se puede implementar en un sistema de planificación de recursos empresariales (ERP), podría ser muy atractiva para cualquier director financiero de una empresa.
Las stablecoins como alternativa a la estructura FBO (por ejemplo, Modern Treasury): una característica de la regulación en EE. UU. es que, como institución no bancaria, al transferir fondos en nombre de un cliente, generalmente se requiere una estructura de "cuenta para beneficiarios" (FBO). La configuración de estas cuentas es compleja. El producto de stablecoin de Modern Treasury permite a los equipos financieros establecer procesos de pago para los clientes sin necesidad de la estructura FBO.
Cuentas B2B nativas de stablecoin (por ejemplo, Altitude): Las "cuentas sin fronteras" ofrecidas por Wise o Airwallex pueden ser nativas de stablecoin. Estas cuentas utilizan el dólar estadounidense como moneda principal, pero ofrecen una interfaz para gestionar facturas, tarifas y finanzas.
Los casos de uso de consumidores nacionales aún se encuentran en una etapa temprana, que incluye:
Cuenta nativa de "cheques" de stablecoin (por ejemplo, Fuse): similar a la experiencia del consumidor de Wise, Revolut o aplicaciones de remesas, pero por defecto es global. Estos servicios actualmente aparecen en países del hemisferio sur, pero podrían ser un nuevo modelo de bajo costo para proyectos de fintech para consumidores.
Proyecto de tarjetas prepagadas: Dado que las stablecoins pueden tener equivalencia en efectivo, el director financiero puede obtener una moneda programable que se registra en el balance como efectivo, pero que tiene la liquidez de un pago digital, sin necesidad de gestionar problemas complejos de deuda prepagada.
Las stablecoins P2P: Zelle, Venmo, Pix y Faster Payments dominan su mercado nacional, pero si las stablecoins se convierten en otro modelo de desarrollo, estas aplicaciones podrían simplemente necesitar actuar como front-end para apoyarlas.
4.3 Finanzas e Infraestructura (Capa Oculta)
La capa oculta es la infraestructura. La tecnología bancaria en sí misma se está convirtiendo en la tecnología nativa de las stablecoins.
Emisión de stablecoins como servicio (por ejemplo, Brale, M^0): bancos e instituciones no bancarias pueden desear crear sus propias stablecoins para atraer depósitos o evitar las tarifas cobradas por otros emisores.
Las stablecoins como núcleo lateral (por ejemplo, Stablecore): los bancos pueden querer crear un sistema de registro que interactúe con stablecoins, independiente de su plataforma tradicional. El "núcleo lateral" puede lograr esto, pero aún concilia con el núcleo principal.
Las stablecoins ofrecen infraestructura similar a BaaS (por ejemplo, Squads Grid): proporcionan a los desarrolladores API simples para crear rápidamente productos financieros para consumidores, B2B o integrados.
La mayoría de las empresas en el mercado subestiman gravemente el nivel de preferencia de los desarrolladores por la conveniencia de las stablecoins. Para empresas como Stripe, la conveniencia ha sido el secreto de su éxito.
Puedes imaginar otras posibilidades. Como un experimento mental, considera las stablecoins como un sistema de registro global y programable, donde todos pueden conciliar y ver.
Cada dirección de billetera se puede asignar a un frontend o creador de billetera conocido, y en caso de problemas de KYC o AML, estas empresas pueden colaborar de inmediato.
4.4 La posición estratégica de las stablecoins
Actualmente en el mercado hay agresores, oportunistas y participantes que aún están observando y formulando estrategias.
Actualmente, la gran mayoría de las actividades ocurren en nuevas plataformas como intercambios de criptomonedas y billeteras, pero los oportunistas son algunas empresas que ahora se están posicionando para aprovechar las stablecoins como un nuevo canal de pago:
A continuación, mis reflexiones sobre cuál es cuál:
Equipo atacante:
Compañías de gestión de activos: BlackRock, Franklin Templeton y Fidelity dependen de los bancos para la liquidación de transferencias electrónicas. Desde la crisis financiera, han ganado participación de mercado en fondos de crédito y del mercado monetario a expensas de los bancos. Las stablecoins conectan todo esto a través de una capa de liquidación instantánea y disponible las 24 horas.
Las empresas de pagos, como Stripe, WorldPay y Dlocal, están ampliando la cantidad de mercados en los que pueden operar y los tipos de procesos de pago que ofrecen. Las "cuentas financieras" están erosionando el negocio central de los grandes bancos de moneda, pero generalmente están dirigidas a un grupo de clientes más nuevo.
Defensor:
Bancos grandes: JPMorgan, Bank of America, Citibank y otros bancos estadounidenses discutieron anteriormente el lanzamiento de su propia stablecoin. Creo que esto podría ser para capturar la cuota de mercado de este nuevo "canal" de pagos nacionales y transfronterizos, al igual que los bancos dominan los pagos P2P a través de Zelle, es posible que también "inevitablemente" dominen este nuevo canal.
Bancos pequeños: han comenzado a hacer lobby en contra de las stablecoins. Los emisores de stablecoins, las empresas de gestión de activos y los grandes bancos podrían retirar depósitos de sus cuentas de cheques de bajo rendimiento, por lo que las pérdidas son mayores para los bancos pequeños.
Habrá un grupo de bancos oportunistas, como los que hemos visto en los negocios de patrocinio bancario, que obtendrán grandes oportunidades a través de la disrupción de las stablecoins.
La realidad es que las oportunidades varían según el caso de uso. Las startups están explorando nuevos procesos de pago, mientras que los proveedores de servicios de pago (PSP) están expandiendo el acceso al mercado a través de procesos existentes. En el futuro, las empresas de gestión de activos y los bancos encontrarán su lugar en el mercado, posiblemente más cerca de su negocio central existente.
Voy a resumir las críticas de la siguiente manera:
Crítica: las stablecoins provocarán un escenario de corridas bancarias. Refutación: esto asume stablecoins algorítmicas al estilo de Terra, en lugar de emisores de stablecoins de pago con licencia respaldados por bonos del gobierno bajo la Ley GENIUS.
Crítica: Las grandes empresas tecnológicas formarán un oligopolio monetario. Refutación: Esta es una preocupación razonable, pero el marco hace que la posibilidad de que las grandes empresas tecnológicas emitan monedas estables sea muy baja; ellas utilizarán monedas estables, en lugar de emitirlas. Convertirse en PPSI representa una alta barrera regulatoria para ellas.
Crítica: conducirá a la pérdida de depósitos en bancos comunitarios. Refutación: los fondos del mercado monetario ya están causando esta situación. Los bancos comunitarios que se adapten para ofrecer servicios de stablecoin prosperarán.
Crítica: "Esto es criptomoneda", significa que está lleno de crimen y estafas. Refutación: es hora de deshacerse de esta visión. El futuro de las finanzas está en la cadena, y el capital institucional está construyendo la infraestructura. Existen riesgos reales e innovadores, como la gestión de claves, la custodia, la liquidez, la integración y el riesgo de crédito, en los que se debe prestar atención.
Crítica: Las stablecoins son solo un arbitraje regulatorio, ya que "tener USDC debería ser tan difícil como tener dólares". Refutación: La tecnología financiera en sí misma logró el arbitraje regulatorio a través de la Enmienda Durbin. Es más fácil desarrollar en stablecoins, pero también hay un sistema completo de licencias.
Creo que esta discusión continuará.
Las stablecoins impulsarán la próxima era financiera, y nuestra visión del futuro apenas ha comenzado.
Todo lo que hacemos hoy puede lograr la nativización de las stablecoins, momento en el que las finanzas obtendrán superpoderes. Podemos construir finanzas instantáneas, globales y disponibles las 24 horas. Podemos recombinar los bloques de construcción financieros, y será más amigable para los desarrolladores.
La era del BaaS nos dice que una nueva infraestructura ha creado grandes oportunidades y grandes riesgos. Las empresas que aprendan de los éxitos y fracasos de esta era triunfarán en la era centrada en las stablecoins.
Cada empresa necesita una estrategia de stablecoin. Cada empresa de tecnología financiera, cada banco, cada equipo financiero lo necesita. Porque no es solo un nuevo canal de pago. Es la capa de plataforma sobre la cual se construirán todas las demás cosas.
Ruego a cada lector que construya sobre las lecciones del pasado.
El colapso es inevitable, las cosas saldrán mal, eso también es inevitable.
Esto incluye cómo te protegerás cuando las cosas inevitablemente colapsen.
Construir cosas geniales.
y mantener la seguridad.