El presidente de la SEC de EE. UU. expone una nueva dirección en la regulación de la encriptación de activos.
Es un honor para mí compartir mis puntos de vista con todos los distinguidos invitados en la mesa redonda sobre tokenización de hoy.
El tema discutido en este momento es especialmente importante, ya que estamos presenciando el proceso de migración acelerada de valores desde bases de datos tradicionales ( también conocidas como "fuera de la cadena" ) hacia sistemas de libros distribuidos basados en blockchain ( también conocidos como "en la cadena" ).
La transformación de los valores de sistemas fuera de la cadena a sistemas dentro de la cadena puede compararse con la evolución de las grabaciones de audio de los discos de vinilo a las cintas y a los formatos digitales hace unas décadas. Una vez que el audio se codifica en archivos digitales, se vuelve fácil de transmitir, modificar y almacenar, lo que ha llevado a una gran innovación en la industria de la música. El audio trasciende las limitaciones de los formatos estáticos y fijos y permite la compatibilidad y la interoperabilidad en una amplia gama de dispositivos y aplicaciones. Se puede sintetizar, desmontar y programar para crear productos completamente nuevos. También está impulsando el desarrollo de nuevos dispositivos de hardware y modelos de negocio de streaming que benefician en gran medida a los consumidores y a la economía estadounidense en su conjunto.
Así como la digitalización ha transformado radicalmente la industria musical, la aparición de los valores en cadena tiene el potencial de cambiar fundamentalmente todos los aspectos del mercado de valores, ya que introduce nuevas formas de emisión, negociación, tenencia y uso de valores. Por ejemplo, los valores en cadena pueden distribuir dividendos a los accionistas de manera regular y transparente a través de contratos inteligentes. La tokenización también puede convertir activos de baja liquidez en oportunidades de inversión líquidas, fomentando así la formación de capital. La tecnología blockchain podría traer una amplia gama de escenarios de aplicación innovadores para los valores, dando lugar a nuevas actividades de mercado que aún no están cubiertas por las regulaciones vigentes.
Para lograr la visión de convertir a Estados Unidos en el "centro global de encriptación", la Comisión de Valores de EE. UU. debe mantenerse al día con el ritmo de la innovación, considerando si es necesario ajustar el marco regulatorio para adaptarse a los valores en cadena y otros activos encriptados. Las reglas diseñadas para los valores fuera de la cadena pueden ser incompatibles o resultar redundantes para los activos en cadena, lo que obstaculizaría el desarrollo de la tecnología blockchain.
Como presidente de la SEC de EE. UU., una de mis tareas importantes es desarrollar un marco regulatorio razonable para el mercado de encriptación de activos, estableciendo reglas claras para la emisión, custodia y negociación de encriptación de activos, al mismo tiempo que lucho firmemente contra las actividades ilegales. Tener reglas claras es crucial para proteger a los inversores de fraudes, especialmente para ayudarles a identificar estafas ilegales.
La SEC de EE. UU. está entrando en un nuevo capítulo. La formulación de políticas ya no dependerá de acciones de aplicación temporal, sino que utilizará las reglas existentes para establecer normas prácticas para los participantes del mercado mediante la elaboración, interpretación y concesión de exenciones. El enfoque de la aplicación volverá a la intención original del Congreso, es decir, regular las conductas que violan estas obligaciones definidas, especialmente el fraude y la manipulación del mercado.
Este trabajo requiere la coordinación y cooperación de varios departamentos dentro de la SEC, por lo que me alegra ver que los comisionados han colaborado para establecer un grupo de trabajo especial sobre encriptación. Durante mucho tiempo, la SEC ha estado afectada por la falta de coordinación en la formulación de políticas. Este grupo de trabajo especial demuestra cómo los diferentes departamentos de políticas pueden trabajar juntos para proporcionar al público la claridad y certidumbre regulatoria que han necesitado durante mucho tiempo.
Ahora, me centraré en tres áreas clave de la política de encriptación de activos: emisión, custodia y comercio.
Emisión
Primero, espero establecer directrices claras y razonables para la emisión de activos encriptados que estén sujetos a regulaciones de valores o contratos de inversión. Actualmente, solo cuatro instituciones emisoras de activos encriptados han completado el registro de emisión y la emisión bajo la Regulación A. La mayoría de las instituciones emisoras evitan este tipo de emisiones, en parte porque es difícil cumplir con los requisitos de divulgación pertinentes. Si la intención de la institución emisora no es emitir valores ordinarios ( como acciones, bonos o pagarés ), les resulta difícil determinar si sus activos encriptados constituyen "valores" o están sujetos a contratos de inversión.
En los últimos años, la SEC ha adoptado inicialmente una "estrategia de avestruz", tal vez con la expectativa de que las criptomonedas desaparezcan por sí solas. A esto le siguió una estrategia regulatoria de "hacer cumplir la ley primero y luego hacer preguntas". Si bien la SEC afirma estar dispuesta a comunicarse con los posibles registrantes, tales declaraciones a menudo son engañosas porque la SEC no ha realizado los ajustes necesarios en el formulario de registro para esta nueva tecnología. Por ejemplo, el formulario S-1 sigue requiriendo detalles sobre la remuneración de los ejecutivos y el uso de las ganancias, lo que puede no ser importante para las decisiones de inversión en criptoactivos. Si bien la SEC ha ajustado previamente sus formularios para los valores respaldados por activos y los REIT, no lo ha hecho ante el creciente interés de los inversores en los criptoactivos en los últimos años. No podemos utilizar el enfoque de "cuadrado y redondo" para impulsar la innovación.
Me comprometo a impulsar el desarrollo de nuevas directrices. El personal de la SEC emitió recientemente una declaración sobre ciertas obligaciones de divulgación de registro y ofertas y aclaró que ciertas ofertas y criptoactivos no están sujetos a las leyes federales de valores. Espero con interés que el personal siga aclarando otros tipos de emisiones y activos. Sin embargo, es posible que las exenciones de registro y los puertos seguros existentes no sean totalmente adecuados para ciertos tipos de ofertas de criptoactivos. Creo que estas declaraciones son solo medidas temporales: la acción sustantiva de la SEC es clave. Al mismo tiempo, he pedido al personal que considere si se necesitan orientación adicional, exenciones de registro y puertos seguros para crear un camino claro para la emisión de criptoactivos en los Estados Unidos. Según las leyes de valores, la SEC tiene amplia discreción para adaptarse a las necesidades de la industria de las criptomonedas, y planeo aprovechar al máximo esta autoridad.
Custodia
En segundo lugar, apoyo dar a los solicitantes de registro más autonomía para decidir por sí mismos cómo quieren custodiar los criptoactivos. El personal de la SEC rescindió recientemente el Boletín de Contabilidad de los Empleados n.º 121, eliminando un obstáculo importante para el desarrollo de los servicios de custodia de criptoactivos. El anuncio en sí mismo fue un grave error, y los miembros del personal no estaban autorizados a tomar medidas tan amplias sin un proceso formal de elaboración de normas. Esto ha creado una confusión innecesaria y tiene implicaciones mucho más allá de la jurisdicción de la SEC. Sin embargo, la SEC puede hacer mucho más que derogar la SAB 121 y aumentar la competencia en el mercado de servicios de custodia legales y conformes.
Necesitamos aclarar qué tipos de custodios cumplen con los requisitos de "custodio calificado" establecidos en la Ley de Asesores y la Ley de Compañías de Inversión, al mismo tiempo que determinamos excepciones razonables para adaptarse a las prácticas comunes en el mercado de encriptación de activos. Muchos asesores y fondos pueden adoptar soluciones de autocustodia más avanzadas tecnológicamente. Por lo tanto, las reglas de custodia pueden necesitar ser actualizadas para permitir la autocustodia en circunstancias específicas.
Además, es posible que necesitemos abolir el marco de "agentes de bolsa de propósito especial" y reemplazarlo por un sistema más razonable. Actualmente, solo hay dos agentes de bolsa de propósito especial en operación, lo cual es claramente debido a las importantes restricciones impuestas a estas entidades. Los agentes de bolsa nunca han sido prohibidos de actuar como custodios de activos encriptados no relacionados con valores o valores de activos encriptados, pero la SEC puede necesitar aclarar la aplicabilidad de las reglas de protección al cliente y de capital neto a tales actividades.
Comercio
En tercer lugar, apoyo que se permita a los solicitantes de registro comerciar con una variedad más amplia de productos en la plataforma y llevar a cabo actividades que antes estaban prohibidas en respuesta a la demanda del mercado. Por ejemplo, algunos corredores de bolsa han intentado entrar en el mercado a través de "superaplicaciones" que ofrecen operaciones integradas con valores, no valores y otros servicios financieros. Las leyes federales de valores no prohíben que los corredores de bolsa registrados con sistemas de negociación alternativos faciliten la negociación de valores no valores, incluso a través de la "negociación emparejada" entre valores y no valores. He pedido al personal de la SEC que ayude a diseñar un régimen regulatorio moderno de ATS para acomodar mejor los criptoactivos. Además, les pedí que exploraran si se necesita más orientación o elaboración de normas para facilitar la cotización y el comercio de criptoactivos en las bolsas de valores nacionales.
Mientras la SEC y su personal se dedican a elaborar un marco regulatorio integral para los activos encriptación, los participantes del mercado de valores no deberían verse obligados a ir al extranjero para innovar en tecnología blockchain. Tengo la intención de explorar si es adecuado otorgar exenciones condicionales a los registrantes y no registrantes que buscan lanzar nuevos productos y servicios que puedan ser incompatibles con las reglas actuales.
Espero coordinar y colaborar con el gobierno y mis colegas del Congreso para convertir a Estados Unidos en el mejor lugar del mundo para participar en el mercado de encriptación de activos.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
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MidnightGenesis
· 06-18 02:13
El mercado finalmente va a activarse
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TokenSherpa
· 06-17 11:02
La primavera que hemos estado esperando durante mucho tiempo.
El presidente de la SEC de EE. UU. aclara la nueva dirección de regulación de encriptación: emisión, cómplice y transacciones completamente liberadas.
El presidente de la SEC de EE. UU. expone una nueva dirección en la regulación de la encriptación de activos.
Es un honor para mí compartir mis puntos de vista con todos los distinguidos invitados en la mesa redonda sobre tokenización de hoy.
El tema discutido en este momento es especialmente importante, ya que estamos presenciando el proceso de migración acelerada de valores desde bases de datos tradicionales ( también conocidas como "fuera de la cadena" ) hacia sistemas de libros distribuidos basados en blockchain ( también conocidos como "en la cadena" ).
La transformación de los valores de sistemas fuera de la cadena a sistemas dentro de la cadena puede compararse con la evolución de las grabaciones de audio de los discos de vinilo a las cintas y a los formatos digitales hace unas décadas. Una vez que el audio se codifica en archivos digitales, se vuelve fácil de transmitir, modificar y almacenar, lo que ha llevado a una gran innovación en la industria de la música. El audio trasciende las limitaciones de los formatos estáticos y fijos y permite la compatibilidad y la interoperabilidad en una amplia gama de dispositivos y aplicaciones. Se puede sintetizar, desmontar y programar para crear productos completamente nuevos. También está impulsando el desarrollo de nuevos dispositivos de hardware y modelos de negocio de streaming que benefician en gran medida a los consumidores y a la economía estadounidense en su conjunto.
Así como la digitalización ha transformado radicalmente la industria musical, la aparición de los valores en cadena tiene el potencial de cambiar fundamentalmente todos los aspectos del mercado de valores, ya que introduce nuevas formas de emisión, negociación, tenencia y uso de valores. Por ejemplo, los valores en cadena pueden distribuir dividendos a los accionistas de manera regular y transparente a través de contratos inteligentes. La tokenización también puede convertir activos de baja liquidez en oportunidades de inversión líquidas, fomentando así la formación de capital. La tecnología blockchain podría traer una amplia gama de escenarios de aplicación innovadores para los valores, dando lugar a nuevas actividades de mercado que aún no están cubiertas por las regulaciones vigentes.
Para lograr la visión de convertir a Estados Unidos en el "centro global de encriptación", la Comisión de Valores de EE. UU. debe mantenerse al día con el ritmo de la innovación, considerando si es necesario ajustar el marco regulatorio para adaptarse a los valores en cadena y otros activos encriptados. Las reglas diseñadas para los valores fuera de la cadena pueden ser incompatibles o resultar redundantes para los activos en cadena, lo que obstaculizaría el desarrollo de la tecnología blockchain.
Como presidente de la SEC de EE. UU., una de mis tareas importantes es desarrollar un marco regulatorio razonable para el mercado de encriptación de activos, estableciendo reglas claras para la emisión, custodia y negociación de encriptación de activos, al mismo tiempo que lucho firmemente contra las actividades ilegales. Tener reglas claras es crucial para proteger a los inversores de fraudes, especialmente para ayudarles a identificar estafas ilegales.
La SEC de EE. UU. está entrando en un nuevo capítulo. La formulación de políticas ya no dependerá de acciones de aplicación temporal, sino que utilizará las reglas existentes para establecer normas prácticas para los participantes del mercado mediante la elaboración, interpretación y concesión de exenciones. El enfoque de la aplicación volverá a la intención original del Congreso, es decir, regular las conductas que violan estas obligaciones definidas, especialmente el fraude y la manipulación del mercado.
Este trabajo requiere la coordinación y cooperación de varios departamentos dentro de la SEC, por lo que me alegra ver que los comisionados han colaborado para establecer un grupo de trabajo especial sobre encriptación. Durante mucho tiempo, la SEC ha estado afectada por la falta de coordinación en la formulación de políticas. Este grupo de trabajo especial demuestra cómo los diferentes departamentos de políticas pueden trabajar juntos para proporcionar al público la claridad y certidumbre regulatoria que han necesitado durante mucho tiempo.
Ahora, me centraré en tres áreas clave de la política de encriptación de activos: emisión, custodia y comercio.
Emisión
Primero, espero establecer directrices claras y razonables para la emisión de activos encriptados que estén sujetos a regulaciones de valores o contratos de inversión. Actualmente, solo cuatro instituciones emisoras de activos encriptados han completado el registro de emisión y la emisión bajo la Regulación A. La mayoría de las instituciones emisoras evitan este tipo de emisiones, en parte porque es difícil cumplir con los requisitos de divulgación pertinentes. Si la intención de la institución emisora no es emitir valores ordinarios ( como acciones, bonos o pagarés ), les resulta difícil determinar si sus activos encriptados constituyen "valores" o están sujetos a contratos de inversión.
En los últimos años, la SEC ha adoptado inicialmente una "estrategia de avestruz", tal vez con la expectativa de que las criptomonedas desaparezcan por sí solas. A esto le siguió una estrategia regulatoria de "hacer cumplir la ley primero y luego hacer preguntas". Si bien la SEC afirma estar dispuesta a comunicarse con los posibles registrantes, tales declaraciones a menudo son engañosas porque la SEC no ha realizado los ajustes necesarios en el formulario de registro para esta nueva tecnología. Por ejemplo, el formulario S-1 sigue requiriendo detalles sobre la remuneración de los ejecutivos y el uso de las ganancias, lo que puede no ser importante para las decisiones de inversión en criptoactivos. Si bien la SEC ha ajustado previamente sus formularios para los valores respaldados por activos y los REIT, no lo ha hecho ante el creciente interés de los inversores en los criptoactivos en los últimos años. No podemos utilizar el enfoque de "cuadrado y redondo" para impulsar la innovación.
Me comprometo a impulsar el desarrollo de nuevas directrices. El personal de la SEC emitió recientemente una declaración sobre ciertas obligaciones de divulgación de registro y ofertas y aclaró que ciertas ofertas y criptoactivos no están sujetos a las leyes federales de valores. Espero con interés que el personal siga aclarando otros tipos de emisiones y activos. Sin embargo, es posible que las exenciones de registro y los puertos seguros existentes no sean totalmente adecuados para ciertos tipos de ofertas de criptoactivos. Creo que estas declaraciones son solo medidas temporales: la acción sustantiva de la SEC es clave. Al mismo tiempo, he pedido al personal que considere si se necesitan orientación adicional, exenciones de registro y puertos seguros para crear un camino claro para la emisión de criptoactivos en los Estados Unidos. Según las leyes de valores, la SEC tiene amplia discreción para adaptarse a las necesidades de la industria de las criptomonedas, y planeo aprovechar al máximo esta autoridad.
Custodia
En segundo lugar, apoyo dar a los solicitantes de registro más autonomía para decidir por sí mismos cómo quieren custodiar los criptoactivos. El personal de la SEC rescindió recientemente el Boletín de Contabilidad de los Empleados n.º 121, eliminando un obstáculo importante para el desarrollo de los servicios de custodia de criptoactivos. El anuncio en sí mismo fue un grave error, y los miembros del personal no estaban autorizados a tomar medidas tan amplias sin un proceso formal de elaboración de normas. Esto ha creado una confusión innecesaria y tiene implicaciones mucho más allá de la jurisdicción de la SEC. Sin embargo, la SEC puede hacer mucho más que derogar la SAB 121 y aumentar la competencia en el mercado de servicios de custodia legales y conformes.
Necesitamos aclarar qué tipos de custodios cumplen con los requisitos de "custodio calificado" establecidos en la Ley de Asesores y la Ley de Compañías de Inversión, al mismo tiempo que determinamos excepciones razonables para adaptarse a las prácticas comunes en el mercado de encriptación de activos. Muchos asesores y fondos pueden adoptar soluciones de autocustodia más avanzadas tecnológicamente. Por lo tanto, las reglas de custodia pueden necesitar ser actualizadas para permitir la autocustodia en circunstancias específicas.
Además, es posible que necesitemos abolir el marco de "agentes de bolsa de propósito especial" y reemplazarlo por un sistema más razonable. Actualmente, solo hay dos agentes de bolsa de propósito especial en operación, lo cual es claramente debido a las importantes restricciones impuestas a estas entidades. Los agentes de bolsa nunca han sido prohibidos de actuar como custodios de activos encriptados no relacionados con valores o valores de activos encriptados, pero la SEC puede necesitar aclarar la aplicabilidad de las reglas de protección al cliente y de capital neto a tales actividades.
Comercio
En tercer lugar, apoyo que se permita a los solicitantes de registro comerciar con una variedad más amplia de productos en la plataforma y llevar a cabo actividades que antes estaban prohibidas en respuesta a la demanda del mercado. Por ejemplo, algunos corredores de bolsa han intentado entrar en el mercado a través de "superaplicaciones" que ofrecen operaciones integradas con valores, no valores y otros servicios financieros. Las leyes federales de valores no prohíben que los corredores de bolsa registrados con sistemas de negociación alternativos faciliten la negociación de valores no valores, incluso a través de la "negociación emparejada" entre valores y no valores. He pedido al personal de la SEC que ayude a diseñar un régimen regulatorio moderno de ATS para acomodar mejor los criptoactivos. Además, les pedí que exploraran si se necesita más orientación o elaboración de normas para facilitar la cotización y el comercio de criptoactivos en las bolsas de valores nacionales.
Mientras la SEC y su personal se dedican a elaborar un marco regulatorio integral para los activos encriptación, los participantes del mercado de valores no deberían verse obligados a ir al extranjero para innovar en tecnología blockchain. Tengo la intención de explorar si es adecuado otorgar exenciones condicionales a los registrantes y no registrantes que buscan lanzar nuevos productos y servicios que puedan ser incompatibles con las reglas actuales.
Espero coordinar y colaborar con el gobierno y mis colegas del Congreso para convertir a Estados Unidos en el mejor lugar del mundo para participar en el mercado de encriptación de activos.