Howard Marks, cofundador de Oaktree Capital Management, que tiene 200.000 millones de dólares en activos bajo gestión, lo dejó claro: China tiene que hacer más para abrirse a los inversores extranjeros. En la conferencia financiera de alto perfil de Shanghái en Lujiazui, Marks expresó una opinión inusualmente optimista sobre la fortaleza a largo plazo de la economía china, al tiempo que instó a sus responsables políticos a ampliar las clases de activos que están abiertas al capital externo. Este momento para hablar es oportuno. Si bien las fricciones comerciales con China están remodelando rápidamente los mercados globales, muchas empresas occidentales siguen siendo reticentes a expandirse en el continente
En los periódicos y revistas que cubren esta industria, Marks es considerado un Euclides. Mientras las empresas están registrando pérdidas y cancelando millones en los próximos tres a seis meses, Marks mira hacia 20 años. Y si se permite a los inversores extranjeros un nivel significativo de acceso, él cree que el crecimiento tanto de mantener como de expandir el acceso al capital de inversores occidentales estará respaldado por la sólida infraestructura de China, su clase media en rápida expansión y su enorme potencial de mercado no satisfecho.
¿Por qué los mercados financieros de China siguen fuera de alcance?
Mientras ha habido algunos intentos de liberalizar partes del sistema financiero de China durante las últimas etapas de la presidencia de Donald Trump, muchos segmentos siguen estando principalmente cerrados a los inversores extranjeros. Aunque empresas globales como Goldman Sachs y BlackRock han entrado en China, el grado de éxito ha sido limitado. Por ejemplo, las restricciones de viaje internacionales causadas por la pandemia obligaron a las empresas a detener o pausar operaciones en China, y más importante aún, el sistema financiero dominado por el estado chino era difícil de entender y confiar para las entidades extranjeras. Marks señaló cuán limitada es la exposición extranjera en áreas críticas como el mercado de bonos corporativos domésticos, donde la propiedad extranjera es de solo menos del 0.3%.
Mientras que la inversión complicada en China sigue siendo un factor disuasorio para los inversores que de otro modo estarían interesados en invertir en la economía china, la incertidumbre regulatoria representa una preocupación clave más grande. Para mitigar algunos de esos riesgos, Marks señaló: “necesitamos diversificar las clases de activos disponibles para el capital extranjero, en lugar de simplemente abrirlo a más acceso a la inversión.” El rendimiento es lo que finalmente atrae la inversión, no las promesas del estado - “la prueba del pudín está en comerlo,” señaló. “Desarrollarás confianza si los mercados están rindiendo para ti.”
Un Voto de Confianza de un Experto en Deuda Distressed
El apoyo de Marks a China no es nuevo. De hecho, durante un período en el que otros declararon al país "inversionista no viable", él hizo titulares en 2022 al decirle al Financial Times que se sentía cómodo invirtiendo en China después de años de conversaciones directas con altos funcionarios chinos. Esa confianza se tradujo en acción. Hace apenas tres años, Oaktree se apoderó de la propiedad "Proyecto Castillo" de Evergrande, que estaba endeudado, demostrando una disposición a actuar en entornos de alto riesgo y alta recompensa. Este compromiso a largo plazo le ha dado a Marks una perspectiva rara.
Si bien reconoce que China sigue siendo un mercado complicado, ve pocas alternativas en el escenario global. "Europa todavía tiene un crecimiento esclerótico y un nivel muy alto de regulación", dijo recientemente al FT. "Y China sigue siendo complicada. Pero, ¿dónde más se pueden desplegar grandes cantidades de capital?" Sus comentarios también reflejan un cambio más amplio en el sentimiento entre los líderes financieros de Estados Unidos. El CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, visitó recientemente China, señalando su voluntad de "profundizar" el compromiso con el país, incluso después de admitir el año pasado que partes del negocio del banco habían "caído por un precipicio".
La clase media de China y la infraestructura ofrecen una promesa a largo plazo
Marks enfatizó su visión optimista con respecto a las fortalezas estructurales de la economía china, a saber, el tamaño y el poder adquisitivo de la clase media china y también la incomparable infraestructura regional. Marks ve estos pilares estructurales a partir de los cuales China puede construir una economía significativa y duradera, siempre que invite a fondos mutuos extranjeros, pensiones, etc., a unirse. Después de varios años de declive y corrección, el mercado de valores chino vio cierta recuperación a finales de 2023 tras una continua serie de cambios y políticas destinadas a restaurar la confianza de los inversores.
No obstante, el escepticismo todavía persiste. Hay problemas en curso como la crisis inmobiliaria, el aumento del desempleo juvenil y el trauma que los efectos persistentes de las políticas de cero-COVID han dejado en las mentes de los inversores nacionales y globales. Pero Marks no se deja afectar. El futuro de China no es una apuesta para Marks; es una convicción a largo plazo basada en 30 años de experiencia arreglando, salvando o redimiendo mercados que fueron malinterpretados o mal citados por los inversores globales.
Reconstruyendo la confianza a través del rendimiento del mercado
Los comentarios de Howard Marks en Shanghái tienen peso. Como cofundador de una de las principales firmas de inversión en deuda en dificultades del mundo, su confianza en China destaca en medio de un mar de vacilaciones. Pero no solo está abogando por un cambio, está pidiendo a China que iguale la retórica con resultados.
Los inversores extranjeros, argumenta, no se dejarán influir solo por palabras. El verdadero compromiso llegará cuando el rendimiento, la transparencia y el acceso se alineen. Por ahora, la pelota está en la cancha de China. Si los responsables de políticas deciden responder a ese llamado, podrá dar forma al próximo capítulo de la economía china y su lugar en los mercados de capitales globales.
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Howard Marks de Oaktree apoya a China y pide un acceso más amplio a las clases de activos
Howard Marks, cofundador de Oaktree Capital Management, que tiene 200.000 millones de dólares en activos bajo gestión, lo dejó claro: China tiene que hacer más para abrirse a los inversores extranjeros. En la conferencia financiera de alto perfil de Shanghái en Lujiazui, Marks expresó una opinión inusualmente optimista sobre la fortaleza a largo plazo de la economía china, al tiempo que instó a sus responsables políticos a ampliar las clases de activos que están abiertas al capital externo. Este momento para hablar es oportuno. Si bien las fricciones comerciales con China están remodelando rápidamente los mercados globales, muchas empresas occidentales siguen siendo reticentes a expandirse en el continente
En los periódicos y revistas que cubren esta industria, Marks es considerado un Euclides. Mientras las empresas están registrando pérdidas y cancelando millones en los próximos tres a seis meses, Marks mira hacia 20 años. Y si se permite a los inversores extranjeros un nivel significativo de acceso, él cree que el crecimiento tanto de mantener como de expandir el acceso al capital de inversores occidentales estará respaldado por la sólida infraestructura de China, su clase media en rápida expansión y su enorme potencial de mercado no satisfecho.
¿Por qué los mercados financieros de China siguen fuera de alcance?
Mientras ha habido algunos intentos de liberalizar partes del sistema financiero de China durante las últimas etapas de la presidencia de Donald Trump, muchos segmentos siguen estando principalmente cerrados a los inversores extranjeros. Aunque empresas globales como Goldman Sachs y BlackRock han entrado en China, el grado de éxito ha sido limitado. Por ejemplo, las restricciones de viaje internacionales causadas por la pandemia obligaron a las empresas a detener o pausar operaciones en China, y más importante aún, el sistema financiero dominado por el estado chino era difícil de entender y confiar para las entidades extranjeras. Marks señaló cuán limitada es la exposición extranjera en áreas críticas como el mercado de bonos corporativos domésticos, donde la propiedad extranjera es de solo menos del 0.3%.
Mientras que la inversión complicada en China sigue siendo un factor disuasorio para los inversores que de otro modo estarían interesados en invertir en la economía china, la incertidumbre regulatoria representa una preocupación clave más grande. Para mitigar algunos de esos riesgos, Marks señaló: “necesitamos diversificar las clases de activos disponibles para el capital extranjero, en lugar de simplemente abrirlo a más acceso a la inversión.” El rendimiento es lo que finalmente atrae la inversión, no las promesas del estado - “la prueba del pudín está en comerlo,” señaló. “Desarrollarás confianza si los mercados están rindiendo para ti.”
Un Voto de Confianza de un Experto en Deuda Distressed
El apoyo de Marks a China no es nuevo. De hecho, durante un período en el que otros declararon al país "inversionista no viable", él hizo titulares en 2022 al decirle al Financial Times que se sentía cómodo invirtiendo en China después de años de conversaciones directas con altos funcionarios chinos. Esa confianza se tradujo en acción. Hace apenas tres años, Oaktree se apoderó de la propiedad "Proyecto Castillo" de Evergrande, que estaba endeudado, demostrando una disposición a actuar en entornos de alto riesgo y alta recompensa. Este compromiso a largo plazo le ha dado a Marks una perspectiva rara.
Si bien reconoce que China sigue siendo un mercado complicado, ve pocas alternativas en el escenario global. "Europa todavía tiene un crecimiento esclerótico y un nivel muy alto de regulación", dijo recientemente al FT. "Y China sigue siendo complicada. Pero, ¿dónde más se pueden desplegar grandes cantidades de capital?" Sus comentarios también reflejan un cambio más amplio en el sentimiento entre los líderes financieros de Estados Unidos. El CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, visitó recientemente China, señalando su voluntad de "profundizar" el compromiso con el país, incluso después de admitir el año pasado que partes del negocio del banco habían "caído por un precipicio".
La clase media de China y la infraestructura ofrecen una promesa a largo plazo
Marks enfatizó su visión optimista con respecto a las fortalezas estructurales de la economía china, a saber, el tamaño y el poder adquisitivo de la clase media china y también la incomparable infraestructura regional. Marks ve estos pilares estructurales a partir de los cuales China puede construir una economía significativa y duradera, siempre que invite a fondos mutuos extranjeros, pensiones, etc., a unirse. Después de varios años de declive y corrección, el mercado de valores chino vio cierta recuperación a finales de 2023 tras una continua serie de cambios y políticas destinadas a restaurar la confianza de los inversores.
No obstante, el escepticismo todavía persiste. Hay problemas en curso como la crisis inmobiliaria, el aumento del desempleo juvenil y el trauma que los efectos persistentes de las políticas de cero-COVID han dejado en las mentes de los inversores nacionales y globales. Pero Marks no se deja afectar. El futuro de China no es una apuesta para Marks; es una convicción a largo plazo basada en 30 años de experiencia arreglando, salvando o redimiendo mercados que fueron malinterpretados o mal citados por los inversores globales.
Reconstruyendo la confianza a través del rendimiento del mercado
Los comentarios de Howard Marks en Shanghái tienen peso. Como cofundador de una de las principales firmas de inversión en deuda en dificultades del mundo, su confianza en China destaca en medio de un mar de vacilaciones. Pero no solo está abogando por un cambio, está pidiendo a China que iguale la retórica con resultados.
Los inversores extranjeros, argumenta, no se dejarán influir solo por palabras. El verdadero compromiso llegará cuando el rendimiento, la transparencia y el acceso se alineen. Por ahora, la pelota está en la cancha de China. Si los responsables de políticas deciden responder a ese llamado, podrá dar forma al próximo capítulo de la economía china y su lugar en los mercados de capitales globales.