Préstamos on-chain: la evolución del especulativo a lo práctico

Los préstamos on-chain, como una parte importante de las finanzas en Internet, tienen la visión de proporcionar canales de acceso al capital justos para individuos y empresas en todo el mundo. Este modelo ayuda a establecer mercados de capital más justos y eficientes, promoviendo así el crecimiento económico.

A pesar de que el potencial del préstamo on-chain es enorme, la principal base de usuarios actual sigue limitada a los usuarios nativos de criptomonedas, y su uso se concentra principalmente en el comercio especulativo. Esto limita en gran medida el volumen total del mercado que puede abarcar.

Este artículo explorará cómo ampliar gradualmente la base de usuarios y hacer la transición hacia escenarios de préstamo más productivos, al mismo tiempo que se enfrentan a los desafíos que puedan surgir.

Estado actual del préstamo en cadena

En pocos años, el mercado de préstamos on-chain ha pasado de la etapa conceptual a múltiples protocolos probados en el mercado, habiendo experimentado varias pruebas de mercado con fuertes fluctuaciones, sin generar morosidad. Hasta la fecha, estos protocolos han atraído un total de 43.7 mil millones de dólares en depósitos y han otorgado 18.6 mil millones de dólares en préstamos impagos.

Actualmente, las principales fuentes de demanda de los protocolos de préstamos on-chain incluyen:

1. Comercio especulativo: los inversores en criptomonedas utilizan apalancamiento para comprar más activos criptográficos.
2. Obtención de liquidez: Los inversores obtienen liquidez de activos criptográficos a través de préstamos, sin necesidad de vender activos, evitando así el impuesto sobre las ganancias de capital.
3. Préstamo relámpago de arbitraje: préstamo a muy corto plazo, utilizado por los operadores de arbitraje para aprovechar el breve desequilibrio de precios en el mercado y realizar correcciones de precios.

Estas aplicaciones están diseñadas principalmente para usuarios nativos de criptomonedas y se centran en la especulación. Sin embargo, la visión del préstamo on-chain va mucho más allá de esto.

En comparación con el total de deuda no remunerada global de 320 billones de dólares, o el total de préstamos de hogares y empresas no financieras de 120 billones de dólares, los 18.6 mil millones de dólares en préstamos impagos de los protocolos de préstamos on-chain representan solo una parte insignificante de todo ello.

A medida que el préstamo en cadena se transforma gradualmente hacia usos de capital más productivos (como la financiación de pequeñas empresas, préstamos personales para la compra de automóviles o viviendas), se espera que su tamaño de mercado crezca varios órdenes de magnitud.

El futuro del préstamo on-chain

Para mejorar la utilidad del préstamo on-chain, se necesitan realizar dos mejoras clave:

1. Ampliar el alcance de los activos colaterales

Actualmente, solo un número limitado de activos criptográficos está disponible como colateral, lo que limita enormemente la cantidad de prestatarios potenciales. Además, para compensar la alta volatilidad de los activos criptográficos, los préstamos en cadena existentes suelen requerir una tasa de colateralización de hasta 2 veces o más, lo que suprime aún más la demanda de préstamos.

Ampliar el rango de activos colaterales aceptables no solo puede atraer a más inversores a utilizar sus carteras para préstamos, sino que también puede aumentar la capacidad de préstamo de los protocolos de préstamo en cadena.

2. Impulsar préstamos con colateral ultra bajo

Actualmente, la mayoría de los protocolos de préstamos on-chain utilizan un modelo de sobrecolateralización (es decir, el valor de los activos de colateral que debe proporcionar el prestatario es superior al monto del préstamo). Este modelo conduce a una baja eficiencia en la utilización del capital, lo que hace que muchos escenarios de aplicación práctica (como la financiación de pequeñas empresas) sean difíciles de lograr.

Al adoptar préstamos con colateral ultra bajo, los préstamos on-chain pueden cubrir una gama más amplia de prestatarios, mejorando aún más su utilidad.

La dificultad de implementación de las medidas de mejora mencionadas varía, algunas son relativamente fáciles de implementar, mientras que otras presentan nuevos desafíos. Sin embargo, el proceso de optimización puede llevarse a cabo de manera gradual, desde lo más fácil hasta lo más difícil.

ampliar el rango de activos colaterales

Combinar la tokenización de activos con préstamos on-chain permite a los inversores utilizar de manera más eficiente toda su cartera de inversiones para el préstamo, y no solo una pequeña parte de los activos criptográficos, ampliando así el alcance de los posibles prestatarios.

El primer paso para ampliar el rango de activos colaterales podría comenzar con activos de alta liquidez y alta frecuencia de transacciones (como acciones, fondos del mercado monetario, bonos, etc.), que tienen un impacto menor en los protocolos de préstamo existentes y un costo de modificación más bajo. Sin embargo, la velocidad de aprobación regulatoria se convertirá en el principal factor limitante para el crecimiento en este campo.

A largo plazo, la expansión hacia activos físicos con menor liquidez (como la propiedad tokenizada de bienes raíces) ofrecerá un gran potencial de crecimiento, pero también traerá nuevos desafíos, como cómo gestionar eficazmente las posiciones de deuda de estos activos.

Finalmente, el préstamo on-chain podría desarrollarse hasta el punto de hipotecar propiedades para obtener préstamos, es decir, la emisión de préstamos, la compra de propiedades y el depósito de propiedades en el acuerdo de préstamo como garantía podrían completarse de manera atómica en un solo bloque. Del mismo modo, las empresas también pueden financiarse a través de acuerdos de préstamo, como la compra de equipos de fábrica y al mismo tiempo depositarlos como garantía en el acuerdo.

impulsar préstamos con bajo colateral

En la industria de las criptomonedas, la demanda inicial de préstamos con bajo colateral puede provenir de creadores de mercado y otras instituciones nativas de criptomonedas, que aún necesitan canales de financiamiento después del colapso de ciertas plataformas de préstamos centralizadas. Sin embargo, la mayoría de los primeros intentos de préstamos descentralizados con bajo colateral manejaron la lógica de préstamos fuera de la cadena, o finalmente se volvieron hacia un modelo de sobrecolateralización.

Un nuevo proyecto que merece atención intenta reintroducir el préstamo con bajo colateral mientras mantiene más componentes on-chain. Este proyecto actúa únicamente como un motor de emparejamiento entre prestatarios y prestamistas, donde los prestamistas evalúan el riesgo crediticio de los prestatarios por su cuenta, en lugar de depender de un proceso de verificación de crédito off-chain.

Fuera de la industria de las criptomonedas, los préstamos con bajo colateral se han aplicado ampliamente en préstamos personales (como deudas de tarjetas de crédito, BNPL) y préstamos comerciales (como préstamos para capital de trabajo, microcréditos, financiación comercial y líneas de crédito empresarial).

La mayor oportunidad de crecimiento de los productos de préstamo en cadena se encuentra en aquellos mercados que los bancos tradicionales no pueden cubrir de manera efectiva, por ejemplo:

1. Mercado de préstamos personales: En los últimos años, la participación de las instituciones de crédito no tradicionales en el mercado de préstamos personales de bajo monto ha ido en aumento, especialmente entre los grupos de ingresos bajos y medianos. El préstamo on-chain puede ser una extensión natural de esta tendencia, ofreciendo a los consumidores tasas de interés de préstamo más competitivas.

2. Financiamiento para pequeñas empresas: Debido a que el monto del préstamo es pequeño, los grandes bancos a menudo no están dispuestos a otorgar préstamos a pequeñas empresas, ya sea para la expansión del negocio o para el capital de trabajo. El préstamo on-chain puede llenar este vacío, ofreciendo canales de financiamiento más convenientes y eficientes.

Desafíos a resolver

A pesar de que las dos mejoras anteriores ampliarán considerablemente la base de usuarios potenciales del préstamo on-chain y apoyarán aplicaciones financieras más eficientes, también introducen una serie de nuevos desafíos, que incluyen:

1. Manejar las posiciones de deuda respaldadas por activos no líquidos

El comercio de activos criptográficos está disponible 24/7, mientras que otros activos de alta liquidez (como acciones y bonos) generalmente se negocian de lunes a viernes, pero la frecuencia de actualización de precios de los activos no líquidos (como bienes raíces y obras de arte) es mucho menor. La irregularidad en la actualización de precios puede complicar la gestión de posiciones de deuda, especialmente durante períodos de alta volatilidad del mercado.

2. Problemas de liquidación de activos colaterales físicos

Aunque la propiedad de activos físicos puede ser mapeada a la cadena a través de la tokenización, su proceso de liquidación es mucho más complejo que el de los activos en cadena. Por ejemplo, en el escenario de tokenización de bienes raíces, el propietario del activo puede negarse a liberar la propiedad, e incluso puede ser necesario recurrir a procedimientos legales para llevar a cabo la liquidación.

Dado que los protocolos de préstamos on-chain (así como los prestamistas individuales) no pueden manejar directamente el proceso de liquidación, una solución es vender los derechos de liquidación a precio de descuento a agencias de cobro de deudas locales, que serán responsables de manejar los asuntos de liquidación. Este tipo de mecanismos necesita integrarse profundamente con los sistemas legales del mundo real para asegurar la viabilidad de la realización de activos.

3. Determinación de la prima de riesgo

El riesgo de incumplimiento es parte del negocio de préstamos, pero este riesgo debe reflejarse en la prima de riesgo (es decir, la tasa de interés adicional sobre la tasa de interés libre de riesgo). Especialmente en el ámbito de las hipotecas de bajo monto, es crucial evaluar con precisión el riesgo de incumplimiento del prestatario.

Actualmente hay varias herramientas disponibles para estimar el riesgo de incumplimiento, dependiendo de la categoría del prestatario:

• Prestamistas individuales: La verificación web, las pruebas de conocimiento cero (ZKP) y los protocolos de identidad descentralizada (DID) pueden ayudar a los individuos a probar su puntuación de crédito, estado de ingresos, situación laboral, etc., manteniendo la privacidad.

• Prestatario empresarial: Al integrar software de contabilidad mainstream y reportes financieros auditados, las empresas pueden demostrar su flujo de efectivo, balance general y otras condiciones financieras en la cadena. En el futuro, si los datos financieros se integran completamente en la cadena, la información financiera de la empresa podría integrarse sin problemas con los acuerdos de préstamo o los servicios de calificación crediticia de terceros para evaluar el riesgo crediticio de una manera más descentralizada.

4. Modelo de riesgo crediticio descentralizado

Los bancos tradicionales dependen de datos de usuarios internos y datos públicos externos para entrenar modelos de riesgo crediticio y evaluar la probabilidad de incumplimiento de los prestatarios. Sin embargo, este efecto de isla de datos presenta dos grandes problemas: los nuevos entrantes tienen dificultades para competir, ya que no pueden acceder a conjuntos de datos de igual escala. El procesamiento descentralizado de datos es difícil, ya que los modelos de evaluación de crédito no pueden ser controlados por una sola entidad, y al mismo tiempo, los datos de los usuarios deben mantener su privacidad.

Afortunadamente, el entrenamiento descentralizado y el campo de la computación privada están en rápido desarrollo, y se espera que los protocolos descentralizados del futuro utilicen estas tecnologías para entrenar modelos de riesgo crediticio y realizar cálculos de inferencia de manera que protejan la privacidad, logrando así un sistema de evaluación crediticia más justo y eficiente en la cadena.

Otros desafíos incluyen la privacidad on-chain, el ajuste de los parámetros de riesgo a medida que se expande el pool de colateral, la conformidad regulatoria y facilitar el uso de las ganancias prestadas para la utilidad del mundo real.

Conclusión

En los últimos años, los protocolos de préstamos on-chain han establecido una base sólida, pero aún no han aprovechado todo su potencial.

La próxima fase del préstamo on-chain será aún más emocionante: el protocolo pasará gradualmente de escenarios centrados en cripto nativos y especulativos a aplicaciones financieras más eficientes y relacionadas con el mundo real.

Al final, el préstamo on-chain ayudará a eliminar la desigualdad financiera, permitiendo que todas las empresas y personas, sin importar dónde se encuentren, tengan acceso equitativo al capital. Nuestro objetivo es establecer un sistema financiero donde el margen de interés neto se reduzca al costo del capital.

¡Este será un objetivo por el que vale la pena luchar!